天津氢能源项目财务分析报告

1、一、项目发展背景根据OFweek统计合格证口径数据，2018年我国燃料电池汽车产量为1619辆，带动燃料电池需求51MW;相比2017年的产量1275辆，同比增加27%。IEA预计在2030年，燃料电池汽车可以下降到目前价格的56%左右，相对其他技术类型的汽车，将具有足够的经济性。尤其在货运及重型交通领域，氢燃料电池汽车是取代传统燃油汽车的根本途径。2019年两会期间，氢能首次被写入政府工作报告。2019年政府工作任务，“继续执行新能源汽车购置优惠政策，推动充电、加氢等设施建设”。对于氢能来讲，这是第一次单独提出来，在国家政府工作报告中出现，具有重大意义。氢作为一种清洁能源和良好的能源载体，具

2、有清洁高效、可储能、可运输、应用场景丰富等特点。氢燃料电池是一种以电化学反应方式将氢气与空气(氧气)的化学能转变为电能的能量转换装置。由于不经过高温燃烧过程，氢燃料电池唯一的排放产物是水，没有污染物排放;只要能保障氢气的供给，燃料电池将会持续输出电能。氢燃料电池汽车不仅是未来货运交通电动化的必然选择，更是未来实现氢能经济的重要元素。燃料电池技术可帮助氢能在电力、液体燃料、热力在三网之间实现清洁高效转化，使得原本分离的电网、气网、热网彼此形成衔接，从而大幅提升能源系统的整体运行效率。因此，加快推广氢燃料电池汽车技术对我国长期能源转型具有重要战略意义。正是认识到氢能源电池汽车技术的独特优势，美国、

3、日本、德国、韩国等传统汽车制造强国纷纷将氢燃料汽车技术作为未来替代内燃机汽车技术的战略选择。降低成本是发展氢燃料汽车的关键。燃料电池系统的高成本增加了整个汽车的成本，未来的主攻方向是如何在减小成本的同时延长使用寿命。降低燃料电池系统的成本从理论上讲是可行的，并且很大程度上决定了整个汽车的成本。但是高压罐的成本却较难下降，因为高压罐的成本很大程度上取决于昂贵的复合材料，所以目前的研发重点集中在降低高压罐的复合材料成本。电池和电力控制系统的成本随着技术的进步都会有一定的下降，因为材料的限制不会下降得太多，但是高技术的融入会延长电池使用寿命，从而提高整个汽车的使用性能。氢燃料电池汽车同时具备与纯电动

4、汽车相当的节能减排效益和与传统汽柴油汽车相近的车辆性能，是未来极具竞争力的新能源汽车技术路线。特别在货运及重型交通领域，氢燃料电池汽车往往被认为是取代传统燃油汽车的根本途径。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6776.49(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1814.65万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资8591.14万元，其中：固定资产投资6776.49万元，占项目总投资的78.88%；流动资金1814.65万元，占项目总投资的21.12%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3281

5、.61万元，占项目总投资的38.20%；设备购置费3368.32万元，占项目总投资的39.21%；其它投资126.56万元，占项目总投资的1.47%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6776.49+1814.65=8591.14（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入8209.20万元，总成本7071.46万元，利润总额-9506.16万元，净利润-7129.62万元，增值税229.79万元，税金及附加133.01万元，所得税-2376.54万元；第二年负荷80.00%,计划收入1094

6、5.60万元，总成本8988.38万元，利润总额-11451.33万元，净利润-8588.50万元，增值税306.39万元，税金及附加142.21万元，所得税-2862.83万元；第三年生产负荷100%，计划收入13682.00万元，总成本10905.30万元，利润总额2776.70万元，净利润2082.52万元，增值税382.99万元，税金及附加151.40万元，所得税694.17万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入13682.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=

7、销项税额-进项税额=382.99万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用10905.30万元，其中：可变成本9584.60万元，固定成本1320.70万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加151.40万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2776.70（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2776.7025.00%=694.17（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成

8、本费用-销售税金及附加+补贴收入=2776.70（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2776.7025.00%=694.17（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2776.70万元，缴纳企业所得税694.17万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2776.70-694.17=2082.52（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=32.32%。（2）达产年投资利税率=38.54%。（3）达产年投资回报率=24.24%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入13682.00万元

9、，总成本费用10905.30万元，税金及附加151.40万元，利润总额2776.70万元，企业所得税694.17万元，税后净利润2082.52万元，年纳税总额1228.56万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.63年。本期工程项目全部投资回收期5.63年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率32.32%，投资利税率38.54%，全部投资回报率24.24%，全部投资回收期5.63年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在

10、项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析氢燃料电池在重型交通领域，具有明显的优势。随着车重和续航的提升，燃料电池汽车成本将逐步接近甚至低于纯电动汽车。根据Cano,Zacha

11、ry&Banham的研究，轻型客运方面，续航里程在600公里以内，纯电动汽车的成本要明显低于氢燃料电池汽车，但在600公里以上，电动汽车的成本大幅上升，超过燃料电池汽车成本。重型货运方面，续航里程400公里以上，燃料电池汽车成本将显著低于纯电动汽车成本。因此，相对锂电池，氢燃料电池在重型交通领域，具有更强的技术适应性。近年来我国燃料电池汽车产销量保持每年千辆左右，主要为客车和专用车辆。根据OFweek统计合格证口径数据，2018年我国燃料电池汽车产量为1619辆，带动燃料电池需求51MW;相比2017年的产量1275辆，同比增加27%。就销量结构上看，我国氢燃料电池车以客车和专用车为主，其中专

12、用车产量(含货车、环卫车等)为909辆，相比2017年增长尤为明显，客车产量为710辆。中通汽车、飞驰汽车两家企业占据全国总产量的70%以上。我国中央和地方对燃料电池的财政补贴力度持续，扶持氢燃料电池快速发展。2019年3月26日，财政部、工信部、科技部和发改委联合发布关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，补贴政策的主要变化:3月26日-6月25日为过渡期，期间销售上牌的燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴;地方补贴过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴，转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。从制氢、储运、加氢

13、、电池系统到应用在氢燃料电池产业链中，上游是氢气的制取、运输和储藏，在加氢站对氢燃料电池系统进行氢气的加注;中游是电堆等关键零部件的生产，将电堆和配件两大部分进行集成，形成氢燃料电池系统;在下游应用层面，主要有交通运输、便携式电源和固定式电源三个方向。八、行业发展趋势氢燃料电池相对燃油和锂电池具备多重优势。燃料电池是继水力发电、热能发电和原子能发电第四种发电技术。各类燃料电池中，目前质子交换膜电池(PEMFC)最适合用于燃料电池汽车。相对锂电池汽车而言，氢燃料电池汽车没有续航里程短、加注时间长的问题。氢燃料电池汽车的续航里程能达到500-1000公里，与燃油汽车基本接近，燃料加注时间仅为几分钟

14、，远远低于电动汽车数个小时的充电时间。除此之外，氢燃料电池汽车还具有效率高、清洁环保等诸多优势。近一年多来，燃料电池频繁受到政策关注，加氢站建设突出强调。2019年“两会”期间，氢燃料电池产业首次被纳入政府工作报告，之后政策频出，在2019年12月工信部发布的新能源汽车产业发展规划(2021-2035)(征求意见稿)中，强调了要提高氢燃料制储运经济性，推进加氢基础设施建设。2020年4月10日国家能源局印发中华人民共和国能源法(征求意见稿)，明确提出优先发展可再生能源，相较2007年的版本氢能被列入能源范畴。同时，地方政府从初始投资补贴和加氢补贴两方面，推出加氢站补贴方案。在各地方政府补贴方案

15、中，根据加氢站加氢能力的不同分别给予初始投资补贴，而且针对加氢站的年度加氢量对每公斤氢气提供销售补贴，这两方面的补贴针对目前加氢站遇到初始投资大、氢气成本高两大难点给予有力支持。燃料电池产业链技术产业化与技术目标不断细化。2019年6月18日，国家能源局等部委指导下首部中国氢能源及燃料电池产业白皮书发布，不仅更加明确燃料电池汽车、加氢站的数量的总量目标，而且对氢能源比例、燃料电池系统产能和相关电堆及零部件产值做出规划，燃料电池产业发展路径更为具体和系统。与规划数据相比，国内氢能现状仍有一段差距，说明未来看，氢燃料行业仍有较大的成长空间以及可以预期，氢燃料行业仍将保持较快的发展速度。从技术发展水

16、平来看，我国制氢技术较国际先进水平相比仍有一定差距。衡量氢能产业发展水平的核心在于氢能和燃料电池产业相关的核心技术是否能实现国产化，而非仅仅在于组装进口的核心零部件。目前，在氢能产业方面，我国有部分技术已处于国际领先地位，如光催化和生物质制氢。但另一些与国际先进水平差距明显，如储氢环节，车载储氢罐和碳纤维目前仍存在瓶颈，我国在液氢储运技术方面较为薄弱;加氢站环节，氢气压缩机和加氢机技术与国外差距较大。综上从成本上考虑，我国率先选择在长续航里程运营型汽车上发展，主要系此类汽车在燃料电池的使用上，与电动和燃油相比，更易实现使用成本的经济性。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季

17、度第四季度合计1营业收入1892.112522.822342.622252.519010.062主营业务收入1605.192140.251987.381910.947643.752.1氢燃料电池(A)529.71706.28655.83630.612522.442.2氢燃料电池(B)369.19492.26457.10439.521758.062.3氢燃料电池(C)272.88363.84337.85324.861299.442.4氢燃料电池(D)192.62256.83238.48229.31917.252.5氢燃料电池(E)128.41171.22158.99152.88611.502.6

18、氢燃料电池(F)80.26107.0199.3795.55382.192.7氢燃料电池(.)32.1042.8039.7538.22152.883其他业务收入286.93382.57355.24341.581366.31上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元9010.06完成主营业务收入万元7643.75主营业务收入占比84.84%营业收入增长率（同比）17.91%营业收入增长量（同比）万元1368.90利润总额万元2166.97利润总额增长率12.79%利润总额增长量万元245.71净利润万元1625.23净利润增长率25.34%净利润增长量万元328.61投资利润率35.55%投资

19、回报率26.66%财务内部收益率21.11%企业总资产万元13001.23流动资产总额占比万元26.74%流动资产总额万元3476.92资产负债率48.83%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米26359.8439.52亩1.1容积率1.571.2建筑系数51.82%1.3投资强度万元/亩171.471.4基底面积平方米13659.671.5总建筑面积平方米41384.951.6绿化面积平方米3163.87绿化率7.64%2总投资万元8591.142.1固定资产投资万元6776.492.1.1土建工程投资万元3281.612.1.1.1土建工程投资占比万元38.20%2.1.

20、2设备投资万元3368.322.1.2.1设备投资占比39.21%2.1.3其它投资万元126.562.1.3.1其它投资占比1.47%2.1.4固定资产投资占比78.88%2.2流动资金万元1814.652.2.1流动资金占比21.12%3收入万元13682.004总成本万元10905.305利润总额万元2776.706净利润万元2082.527所得税万元1.578增值税万元382.999税金及附加万元151.4010纳税总额万元1228.5611利税总额万元3311.0912投资利润率32.32%13投资利税率38.54%14投资回报率24.24%15回收期年5.6316设备数量台（套）6

21、617年用电量千瓦时615696.5218年用水量立方米5345.1619总能耗吨标准煤76.1320节能率23.97%21节能量吨标准煤20.2422员工数量人200区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元193246.97同期产值万元166894.35同比增长15.79%从业企业数量家964规上企业家44从业人数人48200前十位企业产值万元90426.03去年同期80164.92万元。1、xxx集团（AAA）万元22154.382、xxx（集团）有限公司万元19893.733、xxx（集团）有限公司万元11755.384、xxx实业发展公司万元9946.865、xxx科技公司万元6

22、329.826、xxx科技公司万元5877.697、xxx（集团）有限公司万元452.138、xxx实业发展公司万元3707.479、xxx科技公司万元3526.6210、xxx科技公司万元2712.78区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元84691.531.1同期增加值万元75227.861.2增长率12.58%2行业净利润万元20622.152.12016年净利润万元18603.652.2增长率10.85%3行业纳税总额万元38713.583.12016纳税总额万元34024.943.2增长率13.78%42017完成投资万元45465.414.12016行业投资万元

23、13.62%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值226958.32257907.18293076.342利润总额68237.2977542.3888116.343净利润20906.9023757.8426997.554纳税总额18863.4221435.7024358.755工业增加值71572.2781332.1292422.866产业贡献率14.00%17.00%19.23%7企业数量115714121807土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程9657.399657.3931402.39

24、31402.392739.051.1主要生产车间5794.435794.4318841.4318841.431698.211.2辅助生产车间3090.363090.3610048.7610048.76876.501.3其他生产车间772.59772.591821.341821.34164.342仓储工程2048.952048.956488.666488.66411.612.1成品贮存512.24512.241622.161622.16102.902.2原料仓储1065.451065.453374.103374.10214.042.3辅助材料仓库471.26471.261492.391492.3

25、994.673供配电工程109.28109.28109.28109.287.803.1供配电室109.28109.28109.28109.287.804给排水工程125.67125.67125.67125.676.984.1给排水125.67125.67125.67125.676.985服务性工程1297.671297.671297.671297.6782.325.1办公用房568.50568.50568.50568.5045.465.2生活服务729.17729.17729.17729.1742.496消防及环保工程366.08366.08366.08366.0826.136.1消防环保工程

26、366.08366.08366.08366.0826.137项目总图工程54.6454.6454.6454.64-48.007.1场地及道路硬化3507.74733.05733.057.2场区围墙733.053507.743507.747.3安全保卫室54.6454.6454.6454.648绿化工程1592.0555.72合计13659.6741384.9541384.953281.61节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤76.131.1年用电量千瓦时615696.521.2年用电量吨标准煤75.671.3年用水量立方米5345.161.4年用水量吨标准煤0.462年节能量吨标

27、准煤20.243节能率23.97%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元6095.121.1完成比例70.95%2完成固定资产投资万元4103.902.1完成比例67.33%3完成流动资金投资万元1991.223.1完成比例32.67%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1361.2人均年工资万元5.471.3年工资额万元610.802工程技术人员工资2.1平均人数人302.2人均年工资万元6.832.3年工资额万元193.663企业管理人员工资3.1平均人数人83.2人均年工资万元7.713.3年工资额万元63.564品质管理人员工资4.1平均人数

28、人164.2人均年工资万元5.614.3年工资额万元91.815其他人员工资5.1平均人数人105.2人均年工资万元4.495.3年工资额万元48.636职工工资总额万元1008.46固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3281.613368.32171.476776.491.1工程费用万元3281.613368.3210755.251.1.1建筑工程费用万元3281.613281.6138.20%1.1.2设备购置及安装费万元3368.323368.3239.21%1.2工程建设其他费用万元126.56126.561.47%1.2

29、.1无形资产万元53.2353.231.3预备费万元73.3373.331.3.1基本预备费万元33.2033.201.3.2涨价预备费万元40.1340.132建设期利息万元3固定资产投资现值万元6776.496776.49流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元10755.255020.677841.8710755.2510755.2510755.251.1应收账款万元3226.571935.942581.263226.573226.573226.571.2存货万元4839.862903.923871.894839.864839.864839.8

30、61.2.1原辅材料万元1451.96871.171161.571451.961451.961451.961.2.2燃料动力万元72.6043.5658.0872.6072.6072.601.2.3在产品万元2226.341335.801781.072226.342226.342226.341.2.4产成品万元1088.97653.38871.171088.971088.971088.971.3现金万元2688.811613.292151.052688.812688.812688.812流动负债万元8940.605364.367152.488940.608940.608940.602.1应付账

31、款万元8940.605364.367152.488940.608940.608940.603流动资金万元1814.651088.791451.721814.651814.651814.654铺底流动资金万元604.88362.93483.91604.88604.88604.88总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元8591.14126.78%126.78%100.00%2项目建设投资万元6776.49100.00%100.00%78.88%2.1工程费用万元6649.9398.13%98.13%77.40%2.1.1建筑工程费万元3281.61

32、48.43%48.43%38.20%2.1.2设备购置及安装费万元3368.3249.71%49.71%39.21%2.2工程建设其他费用万元53.230.79%0.79%0.62%2.2.1无形资产万元53.230.79%0.79%0.62%2.3预备费万元73.331.08%1.08%0.85%2.3.1基本预备费万元33.200.49%0.49%0.39%2.3.2涨价预备费万元40.130.59%0.59%0.47%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元6776.49100.00%100.00%78.88%5建设期间费用万元6流动资金万元1814.6526.78%26.78%21.12

33、%7铺底流动资金万元604.888.93%8.93%7.04%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元8209.2010945.6013682.0013682.0013682.001.1万元8209.2010945.6013682.0013682.0013682.002现价增加值万元2626.943502.594378.244378.244378.243增值税万元229.79306.39382.99382.99382.993.1销项税额万元2189.122189.122189.122189.122189.123.2进项税额万元1083.68144

34、4.901806.131806.131806.134城市维护建设税万元16.0921.4526.8126.8126.815教育费附加万元6.899.1911.4911.4911.496地方教育费附加万元4.606.137.667.667.669土地使用税万元105.44105.44105.44105.44105.4410税金及附加万元133.01142.21151.40151.40151.40折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3281.613281.61当期折旧额2625.29131.26131.26131.26131.26131.26净值656

35、.323150.353019.082887.822756.552625.292机器设备原值3368.323368.32当期折旧额2694.66179.64179.64179.64179.64179.64净值3188.683009.032829.392649.752470.103建筑物及设备原值6649.93当期折旧额5319.94310.91310.91310.91310.91310.91建筑物及设备净值1329.996339.026028.115717.205406.295095.384无形资产原值53.2353.23当期摊销额53.231.331.331.331.331.33净值51.90

36、50.5749.2447.9146.585合计：折旧及摊销5373.17312.24312.24312.24312.24312.24总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元7108.734265.245686.987108.737108.737108.732外购燃料动力费万元471.10282.66376.88471.10471.10471.103工资及福利费万元1008.461008.461008.461008.461008.461008.464修理费万元37.3122.3929.8537.3137.3137.315其它成本费用万元1967.

37、461180.481573.971967.461967.461967.465.1其他制造费用万元891.07534.64712.86891.07891.07891.075.2其他管理费用万元436.35261.81349.08436.35436.35436.355.3其他销售费用万元492.73295.64394.18492.73492.73492.736经营成本万元10593.066355.848474.4510593.0610593.0610593.067折旧费万元310.91310.91310.91310.91310.91310.918摊销费万元1.331.331.331.331.331.339利息支出万元-10总成本费用万元10905.307071.468988.3810905.3010905.3010905.3010.1可变成本万元9584.605750.767667.689584.609584.609584.6010.2固定成本万元1320.701320.701320.701320.701320.701