20160828-国君通信宋嘉吉团队-鑫茂科技000836多视角解读光纤光缆的高景气

1、国君通信宋嘉吉团队【鑫茂科技（000836）：多视角解读光纤光缆的高景气】2016-08-28 王胜/宋嘉吉 吉时通信 吉时通信（国君通信：王胜/宋嘉吉/朱威宇/任鹤义）鑫茂科技 导读近一年来，国内第 7 大光纤光缆厂商（2400 万芯公里）鑫茂科技发生了实质性的变化：第一大股东更换、剥离酒店房地产等业务、发布定增进入IP 领域、启动500 吨光棒项目建设。鑫茂科技如何看待国内光纤光缆的高景气？公司基本面是否出现实质性反转？未来的战略规划如何走？特邀公司总经理、光纤业务负责人、董秘等高管团队，为投资者深入解读。公司发展历程今天很荣幸有这个机会能和投资者交流，可能老的投资者知道，鑫茂科技的前身是

2、天大天财，在 97 年就已经上市了，在上市之初鑫茂科技的主营业务是计算机的软硬件和光机电一体化等等。在 2005 年初、2006 年末，借股权分置改革的契机，鑫茂集团成为公司的控股股东，公司也更名为鑫茂科技，同时鑫茂集团也是把他们多年从事的主营业务工业地产，注入到了上市公司。工业地产业务，类似于上海张江高科，我们是在做科技企业孵化器，科技园的建设。工业地产业务在 06 至 08 年间，为公司了贡献了大部分利润。在 08、09 年金融到来之际，由于科技园的销售对象是中小型企业，受金融的影响较大，企业的需求出现了下滑，此外，国家也出台了相关政策，进行产业调整，工业地产业务出现了明显的业绩下滑。因此

3、，公司及时调整产业结构，借国家对 3D、互联网、“光进铜退”的推行，集中公司的优势资源发展光通信产业，逐步缩小工业地产占公司业务的比重。换言之，公司从 07 年重组过后，逐步开始恢复光通信的生产， 通过多次的光纤光缆扩展、与，使其发展成为公司的核心产业。在今年年初，16 年 1 月份，前控股股东鑫茂集团和现在的控股股东金杖投资签署了协议转让，金杖成为公司第一大股东，持股比例 11.09%，鑫茂集团持股比例5.76%，公司的实际控制人也变更为徐洪。金杖的大股东是上海金杖投资管理合伙企业，是从事企业投资管理的专业投资企业，有多年的资本运作经验，预计在未来将会得到大股东在这方面的大力支持。武汉长飞的

4、股权合作此外，公司也对董事会、监事会以及管理层进行了，董事会也确定了新的发展战略。目前，我们进一步明确了以光通信产业为核心，在对业务上游进行延伸，在优化产业结构的同时，做大做强光通信产业，做“，同时，借助本次非公开发行的募集资金，切入 IP 业务，增强公司的核心竞争能力，确保公司的可持续发展。在 2016 年的上半年，公司也做出了多方面的努力。公司剥离了近年来造成亏损的工业地产业务，剥离了两个工业地产下属子公司，工业地产每年的亏损量在 3000 到 4000 万左右，严重地影响了公司的业绩。因此，在今年上半年，公司剥离了天津市圣君科技发展70%股权和天津市贝特维奥科技发展100%股权，对上半年

5、的业绩做出了较大的贡献。公司经营状况上半年，主要围绕主业发展、盘活存量资产和利润增长方面展开工作，较好地把握了光通信市场生产销售畅旺的机遇，实现归属于上市公司股东的净利润 2,277.20 万元，实现了 扭亏为盈，去年我们的同期亏损 5575 万，同比上涨 140.85%；实现营业收入 8.48 亿，去年是7.19 亿，较去年同期增长 17.9%；公司净资产 16.55 亿，同比增长 1.39%。 上半年利润增长的主要因素， 一是光通信业务的增长，收入和毛利同时增加； 二是剥离非核心业务工业地产，即公司近年来的亏损板块。通过近两年产业结构的调整，鑫茂科技的基本面发生了很大的改变，目前的生产经营

6、情况以及资产状况都非常良好。棒、纤、缆”的全产业链核心业务光通信公司从 07 年恢复生产，近三年来，光通信板块的营业收入和销售收入的占比是逐步提高，基本上都超过了 75%以上。因此，公 司的核心业务板块是光通信板块。从产品结构来看，我们的产品主要是 通信用的光纤和光缆，北方地区最大的生产厂商。普通光纤拉丝产能已经达到 2400 万芯公里/每年，普通光缆产能达到 400 万芯公里/每年，单体产能居国内前列。报告期内，公司生产光纤 1,126.30 万芯公里，同比增长 25.83%，实现光纤销售 1,112.5万芯公里，同比增长 15.8%，实现光纤销售收入 5.15 亿元，同比增长 25.33%

7、；生产各类光缆 174.13 万芯公里，同比增长 14.45%，销售光缆 158.7 万芯公里，同比增长16.85%，实现光缆销售收入 1.52 亿元，同比增长 3.43%。通过近年来不断的技术积累，在上半年， 控股光纤公司新增实用新型专利 7 项，此外，一家石英制品公司廊坊久智获国家工信部“国家科学技术进步”三等奖、廊坊市科技局“科技进步奖”一等奖等荣誉称号。报告期， 公司实现光通信产品生产、销售双增长，为本期扭亏奠定了良好基础。同时，在 2015 年公司为“光纤预制棒项目”进行了募投。在光通信行业里，“棒、纤、缆”是一个完整的产业链，其中，棒的毛利率占到了 70%，纤是 20%，缆是 10

8、%。因此，公司要想做大做强做优，需要建设完整的产业链。公司原来的项目实施地点是在天津滨海高新区的，由于安全问题，我们变更了实施地点、实施主体、实施方式，落户在山东省济南新材料产业园区。预计投产后， 将形成 500 万吨的光纤预制棒的生产能力，涵盖“棒、纤、缆”的全产业链，提升公司产品的附加价值，我们相信，公司主营业务的核心竞争能力、盈利能力也会进一步的提升。 公司在光通信多年的发展，也形成特有的竞争优势：1、规模优势：公司经过多年发展形成了 2,400 万芯公里光纤、400 万芯公里光缆的生产能力，正在实施的山东济南光纤预制棒项目设计生产能力为500 吨，将形成“棒、纤、缆”产业链规模，生产经

9、营规模优势。2、技术优势：公司拥有完整的技术、工艺和动力辅助设施，通过自主研发，掌握了光纤、光缆、石英行业等多项核心自主知识产权。产品质量已达到国内行业的最高标准。3、人才优势：公司专注发展光通信产业，经过多年积淀，拥有一大批核心技术骨干和生产工人。4、联合优势：公司与世界领先的光纤光缆制造商长飞光纤光缆股份进行股权合资，形成的产业联盟在市场中具有较大的竞争优势。目前国内的光通信行业的发展前景是非常广阔的，2016 年以来，随着“宽带中国”国家战略及实施方案的逐步推进，移动网络建设、高速网络建设、光纤到户、宽带到村等工程项目的顺利实施，国内光通信市场整体需求呈现逐渐增加的态势。国际数据公司发布

10、的数据显示，全球数据总量有望从 2015 年的 8.5ZB 快速增长到 2020 年的 40ZB，数据总量预计将增长 4 倍，数据总量的快速增长也促使了以光纤光缆为主的流量传输需求得以大幅提升。我国是光纤光缆生产第一大国，产量占全球份额比例超过 50%，在目前国内及全球市场需求旺盛情况下，预计光通信行业整体仍有较大的成长空间但是，近年来， 光通信行业的发展集中度比较明显，市场份额向供货能力大，资金实力较强的企业集中，如武汉长飞、亨通光电等。在目前行业竞争日益激烈的情况下，基于我们现有的产能以及上述竞争优势，我们处于行业的前列地位。战略发展公司的发展战略是，在突出主营业务的同时，借助股东方的资源

11、优势，抓住 IP 市场的发展机遇，通过非公开发行的方式，把公司的主营业务和 IP 业务做大做强，增强公司的持续盈利能力。在今年 6 月份，公司进行了非公开发行，募集资金总额不超过 20 亿元，其中，公司得到了大股东的大力支持，大股东在本次定向增发里，认购不少于 35%，将提供 7 亿元左右的资金支持。本次募投的用途主要是在两个方面， 一是光通信产业，公司将开展特种光纤项目、光通信技术中心项目、营销网络的平台建设项目，整个项目将运用到募投资金不超过 11 亿； 二是IP 综合运营平台项目，IP 运营平台项目和大数据精准营销项目，运用资金不超过 9 亿。公司进行非公开发行目的在于，目前光通信业务板

12、块的产品比较单一，产品结构比较传统，局限于通信用的光纤光缆生产，希望营销、售后服务方面得到提升，通过扩展特种光纤等，提升产品附加值、公司科研能力；在 IP 平台的实施方面，是公司所属的 TMT 行业的产业延伸，顺应国家的政策导向，利用股东的资源优势，以形成业绩的新增长点。Q&AQ：公司在 2016 年的中报里提到，今后不排除继续剥离非核心，那么公司体内目前还有哪些非核心资产？A：我们在报告期完成了天津市圣君科技发展70%股权和天津市贝特维奥科技发展100%股权的剥离，主要是对工业地产业务的剥离，来减少主营业务的亏损。因为公司想集中优势资源发展主营业务，所以还将继续剥离，比如：公司还有一个地产业

13、务，是科技园公司持有的，目前已经没有新增的地产业务，只拥有一些存量的业务。目前公司持有科技园 90%的股权，公司将对这部分股权进行梳理和处置，另外，公司也会对系统工程类的科技性公司以及其他的一系列的壳资源等与主营业务不相关的资产进行处置。Q：光棒项目预计什么时候投产？A：由于项目实施地的变更，在一定程度上影响了项目进度，公司也在加紧前期的建设， 预计投产时间在 17 年底、18 年初。 Q：光棒项目的技术是从哪里引进的？A：我们是和美国 ASI 公司签署了光纤预制棒设备的整体的采购合同。ASI 公司是美国加州的一家控股公司，多年从事光纤预制棒设备的制造，是世界顶级的 OAD 光纤预制棒系统的提

14、供商。我们引进了全套设备以及生产工艺，引进的是 AVD+OAD 的生产技术。ASI 作为项目技术的提供方，他在设备效率、人员培训等方面将进行全面的支持，并且他的技术已经在国内外的厂家中，得到了产业化的验证，技术比较成熟。我们引进全套的产业设备，可以快速完善公司的产业链。Q：目前公司生产的光棒来源是什么？A：目前我们的光棒来源于我们的合作伙伴 武汉长飞公司，通过股权合作关系，在市场紧缺的情况下，来保证稳定的供应。 Q：公司光纤的毛利率为什么低于行业平均水平呢？A：公司的总体毛利率是在提升的，上半年提升了 4 到 5 个百分点。光纤的毛利率低于行业平均水平，一是由于公司的产业链不完善，光纤预制棒全

15、是外采的；二是产品结构比较单一，只生产普通光纤，因此毛利率相对较低。这也说明毛利率提升的空间比较大的，所以公司向产业链上游延伸，要做“棒”，提升公司毛利。此外，在新的募集资金投向里面，有特纤项目，以此来调整产品结构，预计未来毛利率水平将会有提升。Q：光纤光缆的客户是直接和三大运营商对接，还是通过长飞去销售？A：在投标方面，我们和长飞一起有联合优势，因为“大规模”在投标时有价格优势。因此，我们的光纤是长飞回购回去卖给运营商，没有直接和运营商对接，因为我们自己去投标那到的价格会比较低。在 2015 年，中移动的集采价格是 52-55 元，通过和长飞联合拿到了 55 的价格，比我们自己的拿的价格高。

16、Q：您个人预测，中移动今年集采的量会不会涨？A：中移动在2015 年的集采的光纤是 9452万，2014 年的集采量 6000 万，呈现了超过 30%的增长，今年预计集采量有 30%到 40%的增长；在价格方面，根据市场研究报告以及市场的短缺情况， 预计在 60 块左右。 Q：国外购买的光纤预制棒设备的达产周期是多久？A：达产周期是在半年到一年左右。目前，中利也是引进了这个设备，在青海。由于他们在比较高的海拔，目前设备正在调试，已经达到了 70%的合格率，预计将很快达到 80%，达到投产标准。所以，中利在达产过程中出现的问题，也将是会是我们的经验，因此，预计公司的投产将是比较顺利的。Q：现在到 2017 年，这一年的时间公司主要在做哪方面的工作？A：这主要包括项目规划、装机工程、土建工程、系统安装、机器设备的安装，由于光棒对净化要求很高的，整个厂房的建设，动力系统，电气、原料的供应系统等，建设期间还是比较长的。 Q：从打款给设备厂商，到设备运抵国内，需要多久的时间？A：公司在去年 10 月份就已经订购了设备，目前已经有 3 台设备已经到了， 预计 17 年 3 、4 月份将全部抵达。 Q：2015 年 8 月，中国对国外预制棒征收反倾