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文档简介

1、Chapter 5 Risk and Return 风险和收益,Chapter 5 Risk and Return 风险和收益,Definition 定义 Return 收益 Risk 风险 风险与不确定性（Variability）的区别、联系 Using probability distributions to measure risk 风险的衡量（收益的波动） 假定已知证券实际收益率的概率分布，可用均值（期望收益率-expected return）和标准差（均方差-standard deviation）来衡量风险.,当投资项目的规模不同的时候，如何来衡量风险？ Coefficient of

2、 Variation CV 方差系数=标准差期望值,Risk and Return in a Portfolio Context 证券组合中的风险和收益,1.Portfolio 投资组合 两种或两种以上证券或资产的组合 2.Portfolio Return 投资组合的收益,3.Standard Deviation of a Portfolio 投资组合的标准差 4.Covariance 协方差 投资组合的风险更多取决于组合中任意两种证券的协方差，而非单个证券的标准差。只要证券变动方向不一致，单个高风险的证券可组成较低风险的投资组合-投资分散化可降低风险。,Diversification 投资分

3、散化,Dont put all your eggs in one basket. 对证券投资而言，只要证券间不是正相关的关系，组合起来就可能降低风险。但组合并不能消除所有风险。当两者反向变动的时候，才可能相互抵消。 Systematic and Unsystematic Risk 系统风险和非系统风险,CAPM模型,投资者只能期望对系统风险获得补偿，不可能期望市场对可分散风险有任何超额补偿。CAPM(The Capital-Asset Pricing Model) Nobel Prize Winner: William Sharpe,系数是衡量系统风险的指数，反映了个股收益变动与市场组合收益变动的关系。 斜率为,SML（Security Market Line）,反映了单个证券或证券组合的期望收益率与系统风险之间的关系,利用CAPM可以求单个股票ke,从而给股票定价。,Challenges to the CAPM Multifactor Models(APT-Arbitrage Pricing Theory ,Stephen A. Ross ) 基本思想：

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