财务管理的价值观念(61).ppt

1、第二章 财务价值计量基础,第一节 资金时间价值 第二节 资金风险价值,第一节 资金时间价值,一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额。即资金在生产经营中带来的增值额。 二、资金时间价值的实质 正确理解资金时间价值的产生原因资金投入生产经营活动才能产生时间价值 正确认识资金时间价值的真正来源GWG 合理解决资金时间价值的计量原则货币时间价值应以社会平均的资金利润率为基础,第一节 资金时间价值,三、 复利终值和现值 利率下的元钱： 一年后的元钱（ ） 二年后的元钱（ ） 三年后的元钱（ ） 年后 年后的元钱（ ） 年后的元钱年后的终值,第一节 资金时间价值,

2、复利终值,第一节 资金时间价值,第一节 资金时间价值,复利现值PV,第一节 资金时间价值,上式中的 叫复利现值系数或贴 现系数，可以写为 ，则复利 现值的计算公式可写为：,第一节 资金时间价值,例题：某人存入本金5000元，利率10%。5年后的本利和是多少？ 分析：求的是5年后的复利终值 查系数表FVIF10%,5为1.611 FV5=PVFVIF10%,5 =5000X1.611=8055（元）,第一节 资金时间价值,例题：某项目投资预计5年后可得收益50万元，按利率10%计算其现值是多少？ 分析：查系数表PVIF10 %,5为0 . 621 PV0=FV5PVIF10%,5 =500000

3、X0. 621=310 500（元）,第一节 资金时间价值,练习题： 某人将万元投资一项事业，预计年报酬率，问年后此人拥有资金多少？ 有人计划年后有存款万元，按现行利率计算，此人现在应存多少钱？ 企业拥有闲置资金万拟投资一项报酬率为的事业，几年后资金可增长一倍。,第一节 资金时间价值,四、年金终值和现值的计算 年金(A)的概念是指一定期间内每期收付相等金额的款项。如折旧、利息每期末发生； 租金、保险每期初发生； 年金的种类 后付年金即普通年金 先付年金即预付年金 延期年金是指距今若干期以后发生的每期期末的年金。 永续年金无期限连续发生的年金。,第一节 资金时间价值,1.后付年金的终值 已知年金

4、A，求年金终值FVAn。 每年末固期存10000元，年利率10%，计算3年后的复利终值。 FVAn= 10000（1+ 10%）+10000 （1+ 10%） + 10000（1+ 10%） =10000（1.210+1.100+1） =33100（元）,第一节 资金时间价值,后付年金终值计算试图,第一节 资金时间价值,后付年金终值的公式推导,第一节 资金时间价值,后付年金的终值公式,第一节 资金时间价值,后付年金的终值系数另一表达式,第一节 资金时间价值,（接上页）,第一节 资金时间价值,例题：企业有一笔5年后到期的借款数额为2000万元，设立偿债基金。利率10%，到期一次还本付息，那五年中

5、每年末应存多少钱？ 分析：该题已知FVA， 求年金A,第一节 资金时间价值,例题（同学做）采用按揭贷款购买房屋，每年末平均还款本加息。贷款14万元，期限7年，利率8%。,第一节 资金时间价值,每年还本金 A=14/7=2万 7年后应还 FVA7=2X8.932=17.846 故每年末平均还 =17.846/7=2.5494,第一节 资金时间价值,2.后付年金的现值,插入的后付年金终值图示,第一节 资金时间价值,第一节 资金时间价值,第一节 资金时间价值,第一节 资金时间价值,例题：某人连续十年每年末存入银行10000元，利率8%，则十年存款的现值是多少？ =10000X6.710=67 100

6、,第一节 资金时间价值,3.先付年金终值,第一节 资金时间价值,例题：某人连续十年每年初存入银行10000元，利率8%，则十年后存款是多少？ =10000X14.487（1+8%） =156 459.60,第一节 资金时间价值,4.先付年金现值,第一节 资金时间价值,例题：某人连续十年每年初存入银行10000元，利率8%，则十年存款的现值是多少？ =10000X6.710（1+8%）=72 468 =10000X6.247 + 10000 =72 467,第一节 资金时间价值,5.延期年金现值,第一节 资金时间价值,例题：某人计划工作五年后连续十年每年末存入银行10000元，利率8%，此人十五

7、年存款的现值是多少？ =10000X6.710X0.681=45 695（精确） 或 =10000X8.559 - 10000X3.993 =45 660,第一节 资金时间价值,6.永续年金现值,第一节 资金时间价值,例题：有部门欲设立奖励基金，预计每年年末提取利息50万元用于奖励有贡献人士，在8%的利率下，应一次存入多少资金？ Vo = 50/8% =625（万）,第一节 资金时间价值,计息期短于一年时时间价值的计算,第一节 资金时间价值,贴现率的计算,第一节 资金时间价值,贴现率的计算 四达公司准备今后三年中每年年末存入银行500元，问利率为多少时才能保证第三年末得到1630元？,第二节

8、资金风险价值,资金风险价值（报酬、收益）的概念 单项资产的风险报酬 投资组合的风险报酬,第二节 资金风险价值,一、资金风险价值(收益)的概念 是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。 投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率,第二节 资金风险价值,二、单项资产投资的风险报酬 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的 状况的变动程度。 确定性投资（无风险） 风险投资决策类型 风险性投资 不确定性投资 风险预测步骤： 第一步，求预期值； 第二步，求标准离差； 第三步，求标准离差率。,第二节 资金风险价值,确定概率分布：,第二节 资金风险价值,第一步：计算期望报酬率,

9、第二节 资金风险价值,A方案的E=60 x0.2+50 x0.6+40 x0.2=50（万） B方案的E=70 x0.2+50 x0.6+30 x0.2=50（万）,第二步：计算标准离差： 反映预期结果和实际结果的偏离程度,第二节 资金风险价值,第二节 资金风险价值,第二节 资金风险价值,第三步：计算标准离差率,第二节 资金风险价值,第二节 资金风险价值,二、单项资产的风险报酬计算风险报酬,第二节 资金风险价值,风险价值系数b的确定： 1)根据以往同类项目推测:例 2）专家估计。体现个人对风险的偏好 胆大b小 胆小b大 3）国家组织专家制定并颁布,第二节 资金风险价值,续上例。假如A方案b=8

10、%，B项b=6%， 无风险收益率10% 则：RRA=8%x12.6%=1.00% RRB=6%x25.2%=1.51% 故：KA =10%+1.00%=11% KB =10%+1.51%=11.51%,第二节 资金风险价值,三、证券组合的风险报酬,第二节 资金风险价值,第二节 资金风险价值,第二节 资金风险价值,第二节 资金风险价值,第二节 资金风险价值,例题：锦江公司股票系数为2.0，无风险利率6%，市场所有股票平均报酬率10%，锦江公司股票的报酬率是多少？ K =RF +（KM - RF ） =6%+2.0（10%-6%） =14% 14%是决策投资线，高于14%则投资，低于则放弃,第二节

11、 资金风险价值,例题：同学做 公司欲购买A、B、C三种股票进行投资组合，系数分别为1.5，1.2，0.5。 在组合中三只股票各占比重40%，30%和30%。市场股票平均收益率15%，无风险报酬率8%，计算该组合的风险投资收益率和投资收益率。,第二节 资金风险价值,组合的风险投资收益率 =40%x1.5+30%x1.2+30%x0.5=1.11 Rp= (Km-Rf)=1.11(15%-8%)=7.77% 投资收益率 K=Rf+Rp=8%+7.77%=15.77%,第三节 利息率,利息率的概念与种类 决定利息率高低的基本因素 未来利率水平的测算 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 流动性风险报酬

12、 期限风险报酬,第四节 证券估价,债券的估价:一般的估价模型,第四节 证券估价,债券的估价:一次还本付息且不计复利的估价模型,第四节 证券估价,债券的估价:贴现发行的债券的估价模型,第四节 证券估价,股票的估价:一般股票的估价方法,第四节 证券估价,股票的估价:长期持有,股利稳定不变的股票的估价方法,第四节 证券估价,股票的估价:长期持有,股利固定增长的股票的估价方法,第四节 证券估价,案例与讨论,如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是

13、一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。,思考题： 1、请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？ 2、如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到1000一美元需多长时间？ 3、本案例对你有何启示？,66 67 68 69 70 71 73 73 1 2 3 4 5 6 7 PVo=6 N=7, i=1