CFP课件3-退休计划原理.ppt

1、1,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,声明,本讲义版权属中国金融教育发展基金会 金融理财标准委员会所有，受法律保护。,2,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,退休规划与员工福利 第三讲 退休计划原理,3,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,授课内容,第一讲 员工福利 第二讲 雇主养老金 第三讲 退休计划原理 第四讲 个人退休规划 第五讲 案例制作与练习,4,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,退休规划原理,教学目标：了解养老金储蓄、养老金产品和各类退休规划的基本原理 养老储

2、蓄和养老金计划 养老金理论及应用 退休规划的基本问题 信托与养老金安全 养老基金投资管理,5,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,一.养老储蓄和养老金计划,养老储蓄主要有个人积累和社会契约两种方式，由此形成不同类型的养老金计划(pension plan)。 现收现付计划（PAYG) 预先积累计划(fund),个人或集体积累 二者混合计划,6,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,社会契约,现收现付（Pay as you go) 代际赡养 公共账户 社会公平,7,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,1.1 现

3、收现付养老金计划,定义：用缴费人供款支付退休待遇的养老金计划 主要特征： 代际赡养，人口统计敏感 社会契约的公共计划 社会统筹的准公共基金 待遇支付以DB为主，具有互济性,8,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,1.2 预先积累养老金计划,定义：长期积累和市场运营的养老金计划，包括个人账户和公共账户 主要特征： 以个人账户为主 待遇支付以DC为主 一般不具有互济性 可能一次性支付,9,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,1.3 二者混合养老金计划,DB+DC 社会统筹个人账户过渡养老金,10,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copy

4、right FPSCC,养老金计划种类和结构,政府养老金计划 社会统筹 个人账户 雇主养老金计划 集体账户 个人账户 个人养老金计划 养老储蓄 综合理财,11,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,养老金概念结构 基本养老金 补充养老金 DB DC 合格计划 非合格计划 DB DC DB DC,12,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,投资人,受托人,受益人,13,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,二.养老金理论及其应用,退休规划的生命周期 人力资本与养老储蓄能力 持久收入与退休规划目标 退休规划数学模型

5、的应用 （指导综合规划案例的制作） 税优型养老储蓄 养老金市场和产品,14,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,2.1 退休规划的生命周期,定义：由收入和生活安排的不同阶段组成的人生即退休规划的生命周期。 收入支出 收入支出 20 30 40 50 60 70 80 90 工作 结婚育子 退休 养老,15,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,莫迪里安尼生命周期理论,微观经济学消费行为理论,假设消费者是理智的,可以做到任何年龄点的消费支出接近预期平均消费率，即跨时消费平滑 理财科学需要假设消费者是不理智的,帮助消费者追求生命周期内(含退

6、休后)消费和支出的平衡,实现一生效用最大化 诺贝尔经济学奖获得者的贡献 莫迪里安尼（Franco Modigliani),1985年,家庭储蓄生命周期假说,16,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,个人财务生命周期中的四条线,20 30 40 50 60 70 80 90岁 养老债务分摊期 养老成本发生期,平滑消费,17,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,与生命周期关联的理财策略,少年期（20岁以下） 且勿乱花钱,壮年前期（2040岁） 目标:进修、结婚、创业 收益:高于储蓄58 警惕:太保守、无储蓄、无规划,壮年后期（退休前15年

7、） 目标:退休、子女教育 收益:高于储蓄35 警惕:过度消费、无储蓄、无规划,老年期 目标:保本、稳定收益 收益:高于储蓄13 警惕:高风险、不保本,18,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,家庭财务生命周期与退休规划,定义:由结婚、育子和养老三个阶段组成家庭生命周期。 家庭因素：人口、结构、年龄、收入等。 家庭类型：代际(同代或者三代) 、单身或夫妻、有无子女、单亲或双亲、在职或退休等。 需求类型：一揽子退休理财规划，以养老金为主，涉及住房、医疗和教育等基本生活需要。,19,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,2.2 人力资本与养老

8、储蓄能力,定义：人力资本即以劳动者的知识和技能表示的价值总和，退休规划视人力资本为一个人未来劳动收入的现值。不同人力资本的人拥有不同的收入曲线。 退休规划应用: (1)计算持久收入、养老储蓄能力和需求的基础; (2)进入具体退休理财规划之前的理论判断,用于确定客户群体和养老金产品类型。 诺贝尔经济学奖获得者的贡献 贝克尔（Gary Becker),1992年,人力资本理论,20,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,例题1 计算人力资本(1),【教科书】D先生目前35岁,65岁退休,期间年均劳动收入$30,000，退休后预期余寿15年, 年均贴现率3%,求其35岁时

9、的人力资本。 答：$588,013, 随年龄增加剩余劳动收入下降,人力资本到65岁时降为0. 解：N30；I3；FV0；PMT30000；求PV值,21,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,例题1 计算人力资本(2),D先生目前35岁，年薪$50000，年薪年均增长率为4，65岁退休，年均贴现率3%,求其35岁时的人力资本。 解：C=50000 r=0.03 g=0.04 T=30 答：$1,681,184,22,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,专栏：刘明康谈银行产品同质化,目前境内银行同质化竞争已经带来非常严峻的问题； 银行需要

10、在有效比较和市场细分的基础上，动态调整自己的发展战略，根据自身战略进行机制变革，以适应市场变化和增强竞争力。 理财产品与公司战略、公司治理和人力资源状况相关,23,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,2.3 持久收入与退休规划目标,定义:持久收入即指等同于人力资本现值的不变消费水平(permanent income)。 退休规划应用: 测算养老储蓄需求 测算养老储蓄能力 建立理财规划目标 诺贝尔经济学奖获得者的贡献 弗里德曼(Milton Friedman),1976年,持久收入理论,24,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,例题2

11、计算养老储蓄需求,已知：D先生人力资本为$588,013，年均贴现率为3%，退休后预期余寿15年，求其年持久收入 答：年持久收入为$23,982 解：N45；I3；PV588,013;FV0;求PMT值,25,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,例题3 替代率目标下的养老储蓄能力,接例题1：养老金替代率为退休前30年劳动收入均值的75,即年均$22,500。计算过程： (1)求退休时点养老金总需求的现值 答：268,604(元) 解：N15；I3；FV0；PMT22,500;求PV值 (2)测30年内年均养老储蓄能力 答：5,646(元） 解：N30；I3；FV2

12、68,604;PV0;求PMT值 结论:为保证退休后15年每年有养老金$22,500,前30年内必须具有年均$5,646的养老储蓄能力,26,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,例题4 持续消费目标下的养老储蓄,接例题1，退休前后生活水平不变 （1）求与其人力资本相等的持续消费水平C 答：C23982（元） 解：N45；I3 PV588,013; FV0; 求PMT值 （2）求30年间年均养老储蓄需求或能力 答：6,018（元） 解：30,00023,982,27,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,时间符号 t未来年限 n当前时点距

13、离退休 的时间差 d当前时点距离死亡的时间差 0计划起点,计算符号 Wn养老金总需求（退休时点的养老金积累额） Wo目前拥有的资产 K 贴现率 Et第t年收入 Ct第t年消费支出,模型的功能结构因素目标,2.4 退休规划数学模型的应用,28,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,退休规划的三个时点,(1)当前资产状况评估 收入与支出 资产与负债 养老储蓄能力 养老金收益率 养老理财目标 立足当前看未来,29,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,(2)退休时点养老资产预测 既得养老金和权益记录 养老金的现值与终值 老年住房和医疗计划 未来

14、回到当前的规划能力，做到养老储蓄能力和养老支出目标匹配,30,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,(3)退休后无忧生活保障 测算养老金支付及剩余资金的现值 计算老年住房的残值 估算老年医疗成本和保险价值 实现养老资产与养老需求的平衡,31,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,2.5 税优型养老储蓄,养老金计划具有供款、投资和支付三环节.征税即T（tax),免税即E (exemption) T和E组合结果为（筹集资金、基金管理、领养老金）EEE、TTT、EET、ETT、TEE、TTE等,体现政策的不同动机和导向，产生不同的结果,32,版

15、权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,免税型养老储蓄EEE,定义:在所得税前为养老金计划供款,基金管理和领取养老金均免税,即EEE公式。 1889年,德国俾斯麦政府颁布雇员养老保险法,首次用免税政策鼓励雇主为员工缴纳养老保险费，开拓了社会养老保险计划.,33,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,延税型养老储蓄EET、ETT,定义:改即期纳税为延期纳税,货币时间价值的分配因而发生变化,即EET方式。 1980年,美国国家税收法首次用延税政策鼓励雇主和雇员进行养老储蓄,即401(k)计划，开拓了合格雇主养老金计划.,34,版权属FPSCC所有

16、 受法律保护 Copyright FPSCC,EET政策分析:,筹集资金期间免税 向养老金计划供款在个税前列支,鼓励缴费 基金管理期间免税 养老基金投资收益进入个人账户不征税,扩大养老基金存量 待遇支付时征税 支付养老金时区分税前列支和税后列支,对来自税前列支部分的养老金收入征税，追求老龄人口红利,35,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,ET(E-T)T政策分析:,筹集资金期间免税 向养老金计划供款在税前列支 基金管理期间征税 对投资收益不征税,待参保人达到退休年龄进行养老储蓄结算时征税;或者对投资收益全程即期征税 待遇支付时征税 在支付养老金时区分税前列支和税

17、后列支,对来自税前列支部分的养老金收入进行征税。,36,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,例题5 延期纳税的养老金收入,A先生家庭年养老金需求为30,000元,如果养老储蓄延期纳税率19, 解： 30,000/(1-19%)=￥37,037 答：A先生年养老储蓄应当在￥37,037以上,计算税前和税后的养老金收入，通过这个公式将税后收入转化为税前收入,以判断在缴纳所得税之前储蓄多少养老金才能满足养老金需求或理财目标。,37,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,2.6 养老金市场和产品,定义：养老金产品交易和养老基金投资 的场所 养老

18、金产品供需市场 养老基金投资市场 举例说明,38,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,养老金产品供需市场,定义：具有养老价值，可交易的市场产品 需求： 一次结算养老金、养老年金和混合支付 供应： 生存年金(承担死亡风险)与定期年金 实际年金(税后额)与名义年金(税前额) 指数年金与非指数年金(不考虑通胀率) 保险年金、信托年金、银行年金等标准的养老金产品 综合性退休规划和理财服务,39,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,养老基金投资市场,定义： 投资者： 个人投资者：制度化个人、民间化个人 机构投资者:养老金管理公司、基金、保险、银行、信托等 养老基金规模和占资本市场份额 监管者： 养老基金投资监督机制： 专业监督英国模式 金融监督美国模式,40,版权属FPSCC所有 受法律保护 Copyright FPSCC,养老金业务与银行,银行已开展的养老金业务： 国家基本养老保险统筹基金托管 国家基本养老保险个人账户管理 和基金托管 企业年金：受托人、托管人、账 户管理人等 未开展的业务： 个人退休咨询 个人退休规划服务 养老金产品销售(养老理财产品) 个人养老金账户托管(零存整取,整存零取,零