金融市场的机构和工具

1、第二章 金融市场的机构和工具,金融市场的分类 金融市场的机构 金融市场的工具,金融市场的分类,一、按标的物划分： 1.资金市场 2.外汇市场 3.衍生市场 4.黄金市场,金融市场的分类,1.资金市场 是指直接进行资金融通和借贷的市场。分为债务市场、权益市场（股票市场） 其中，债务市场主要包括同业拆解市场，票据市场，借贷市场，债券市场。,金融市场的分类,2.外汇市场 是兑换和交易各国货币的场所。 狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易，包括各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易。通常又称为批发外汇市场。 广义的外汇市场是指由各国中央银行，外汇银行，外汇经纪人及客户组成的外

2、汇外买、经营活动的总和，包括上述的批发市场以及银行同企业、个人之间外汇买卖的零售市场。,金融市场的分类,3.衍生市场 是交易衍生工具的场所。 衍生工具又称或有证券，是由基础性资产衍生出来的各种金融合约。主要分为远期、期货、期权和互换。,金融市场的分类,4.黄金市场 世界上现有40多个黄金市场。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和中国香港是世界五大国际黄金市场。 巴黎、法兰克福和澳门的黄金市场则是区域性的，对世界黄金市场的价格和交易变化影响要小一些。 黄金成交后不做实物交割，只进行帐面划转。 随着黄金非货币化的趋势越来越明显，黄金市场更多反映出一般商品市场的特征,金融市场的分类,二、按金融资产的发行和流

3、通特征划分： 1.一级市场 2.二级市场 3.第三市场 4.第四市场,金融市场的分类,1.一级市场 首次将金融资产出售给公众时所形成的交易市场成为初级市场，或一级市场。发行方式主要有包销和代销两种方式。目前国际上使用最为普遍的是包销方式。 2.二级市场 一级市场证券发行后，各种证券在不同的投资者之间进行买卖流通所形成的市场，即为二级市场，又称为流通市场或次级市场。 二级市场分为两种：一是场内市场即证券交易所；二是场外交易市场（柜台交易或店头交易市场）。,金融市场的分类,3.第三市场 第三市场原来在证券交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。店头市场历史悠久，最早可以追溯到1792年美国纽

4、约金融市场 4.第四市场 第四市场作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般通过电脑通讯网络如电脑终端机，把会员连接起来，并在办公室利用该网络报价，寻找买方或卖方，最后直接成交。节省手续费等中间费用，提高交易的保密程度。,金融市场的分类,三、按参与交易的金融工具期限的长短： 1.货币市场 2.资本市场,金融市场的分类,1.货币市场 又称短期金融市场，专门融通短期资金的市场。以期限在1年以下的短期金融工具为交易标的物。特点是：期限短、安全性高、流动性强、有适当的收益。主要功能：调剂暂时性的资金余缺，同时它也是中央银行进行公开市场操作、贯彻货币政策意图。 纽约货币市场是世界最大的货币市场，伦

5、敦、东京和巴黎也都是世界性的货币市场交易中心。 短期金融市场使用的金融工具主要是货币头寸、存单、票据和国库券。 短期金融市场可以划分为同业拆借市场（美国：联邦基金市场；也称短期信贷市场）、商业票据市场、银行承兑汇票市场、可转让大额存单市场、国库券、贴现市场、回购协议和其他短期融资市场。,金融市场的分类,2.资本市场 又称长期金融市场，进行中长期资金借贷或中长期金融证券买卖，专门融通期限在1年以上的中长期资金市场。特点：期限长，收益高。主要功能：促进资本的形成，合理配置资源，协调发展国民经济。 长期金融工具主要是股票和债券。 长期金融市场可以分为股票市场、债券市场和中长期信贷市场。 纽约证券交易

6、所是最大的股票市场。,金融市场的分类,四、按金融资产价格形成机制： 1.公开市场 2.议价市场,金融市场的分类,1.公开市场（拍卖） 在证券交易所进行。 2.议价市场（私下协商） 未上市的中小企业股票和大多数债券都是通过这种交易方式。 议价市场的特例：做市商制度 做市商：指这样一些交易商，他们作为市场的组织者，自行充当交易的任何一方， 增加或减少自己的证券头寸来平衡买卖双方的差额，并通过报价和要价之间的差额得到补偿。,金融市场的分类,五、按地域范围： 1.国内金融市场 2.国际金融市场,金融市场的分类,1.国内金融市场 （本国市场） 交易范围在一国内，全国性（地方性）受本国金融监管当局严格管制

7、。 2.国际金融市场 资金在国际间流动或金融产品在国际间进行买卖和交换。进一步分为外国金融市场和离岸金融市场（欧洲市场）,金融市场的分类,六、其他分类方法 按中介特征划分： 直接金融市场与间接金融市场 按有无固定场所划分： 有形市场与无形市场 按交割方式划分： 现货市场与衍生市场,金融市场的机构,一、金融市场主体,非金融机构,金融机构,政府部门：即是资金需求者又是资金供给者。比如，发行国债；投资黄金或者欧洲债券或者购买美国政府债券。,企业：资金的需求者（发行股票和债券）和供给者（将闲散资金投资于资本视窗或者套期保值）,居民：主要的资金供给者，购买国债、投资股票、共同基金。,存款性金融机构,非存

8、款性金融机构,金融监管机构,金融市场的机构,存款性金融机构 商业银行 储蓄机构 信用合作社 非存款性金融机构 投资银行 投资基金 养老基金 保险公司 金融监管机构 银行业监督管理委员会 证券监督管理委员会 保险监督管理委员会,金融市场的机构,1.存款性金融机构 资金主要来源于各种促款，收益主要来源于贷款利息收入和证券投资收益，它们既是资金的供给者同时也是资金的需求者。 商业银行。由经营存款和贷款发展到发行债券、同业拆借以及吸收长期存款。 储蓄机构：吸收存款，投资国债和进行抵押贷款。 信用合作社：互助与合作的性质,金融市场的机构,2.非存款性金融机构 以接受资金所有者根据契约规定缴纳的非存款性资

9、金为主要来源,主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。 投资银行：发行或包销债券和股票（证券公司），参与公司的创建和改组活动 投资基金：又称投资公司，向公众出售股份并将所获资金投资于多样化的资产组合的中介机构 养老基金：类似于人寿保险公司，主要是供应资金。有一定的法规性 保险公司：人寿和财产与灾害保险公司。 其他机构：如开发银行、进出口银行、农业信贷机构、企业所属金融公司等,金融市场的机构,3.我国金融监管机构,金融市场的机构,二、金融市场客体（具体在第三节介绍） 1.定义与理解 金融工具，又称为金融资产，是金融市场上据以进行交易的合法凭证，是货币资金或金融资产借以转让的载体。 从

10、本质上说，金融工具是一种表明交易双方权利与义务关系的契约。 历史上，转让货币资金或金融资产的方式有三种：口头协议、账面信用和书面凭证 2.特征，现代金融工具的形式特征： 一是具备一定的固定格式，即规范化； 二是具有法律效力，即合法性。 经济特征：期限性、收益性、流动性和风险性。,金融市场的机构,3.种类：（具体在第三节介绍） 按照金融工具的期限划分： 短期金融工具和长期金融工具 按照金融工具的供求关系划分： 直接金融工具和间接金融工具 按照合约的权利或义务性质划分： 债权债务类金融工具和所有权类金融工具 按照与标的资产间的关系划分： 基础性金融工具和衍生性金融工具,金融市场的机构,三、金融市场

11、的媒体 1.金融市场经纪人 经纪人又称中间人，它是作为中介撮合两个相关市场主体并收取佣金的商人或商号。 根据经纪人所从事的业务可分为四类：货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人。 2.证券交易所,金融市场的机构,3.投资公司、证券公司、商人银行 从业务分类的角度来看，三者所从事的业务类型基本上是相同的，其特点是：一是其业务属于金融服务业，区别于一般的咨询、中介服务业；二是主要服务于资本市场，区别于商业银行；三是所从事的是智力密集型行业，区别于其他专业性金融服务机构。 4.信托投资公司、基金公司等其他金融市场媒体,金融市场的工具,金融市场的工具（客体） （一）按照金融工具的期限划分： 短

12、期金融工具和中长期金融工具 1.短期金融工具： 期限在1年以下的金融工具 特点：安全性高，流动性强，收益有限 种类：国库券、回购协议、大额可转让定期存单、商业票据、银行承兑汇票、贷款承诺与信贷额度,金融市场的工具,2.中长期金融工具： 期限在1年以上的金融工具 特点：期限长，流动性弱，风险大，收益高 种类： 1）债券：包括政府债券、企业债券和金融债券 2）股票,金融市场的工具,（二）按照与标的资产间的关系划分： 基础性金融工具和衍生性金融工具,金融市场的工具,衍生金融工具：也叫金融衍生产品、衍生金融资产或金融衍生品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础

13、金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。 这里说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具，也就是说金融衍生品同样也可以再衍生出其它的金融衍生品。,金融市场的工具,基本的衍生工具： 1）远期：是交易双方约定在未来某个确定的时间、按照某个事先商定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。 2）期货：是交易双方约定在将来某一特定时间，按照约定的条件，买入或卖出一定数量的某种资产的标准化协议。 3）期权：是指赋予其持有人在未来某一特定时间、以某一特定价格(协议价格)买卖规定数量和质量的基础资产的权利的合约。 4）互换：是交易双方签订的在未来

14、某一时期内交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。,金融市场的工具,衍生工具的用途： 1）对冲，转移风险-采取跟标的资产相反的操作方向。eg:小麦农夫和磨坊主人订定期货合约，在未来以现金买小麦。双方因此都能减低风险：小麦农夫能确定价格，而磨坊主人则能确定小麦供应。 2）投机和套利,案例：纽约金融市场,纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，

15、存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在纽约的商业银行帐户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，1983年世界最大的100家

16、银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。,案例：纽约金融市场,纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。纽约外汇市场美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约外汇市场并无固定的交易场所，所有的外汇交易都是通过电话、电报和电传等通讯设备，在纽约的商业银行与外汇市场经纪人之间进行。这种联络就组成了纽约银行间的外汇市场。此外，各大商业银行都有自己的通讯系统，与该行在世界各地的分行外汇部门保持联系，又构成了世界性的外汇市场。由于世界各地时差关系，各外汇市场开市时间不同，纽约大银行与世界各地外汇市场可以昼夜24小时保持联系。因此它在国际间的套汇活动几乎可以立即完成。,案例：纽约金融市场,纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易量最大的一个。除纽约市金融机构、工商业和私人在这里进行交易外，每天还有大量短期资金从美国和世界各地涌入流出。和外汇市场一样，纽约货币市场也没有一个固定的场所，交易都是供求双方直接或通过经纪人进行的。在纽约货币市场的交易，