第11章-开放经济下的财政和货币政策..ppt

1、第十一章 开放经济下的财政和货币政策,学习重点： 开放经济下的政策目标与工具 蒙代尔-弗莱明模型 应用蒙代尔-弗莱明模型进行宏观政策效果分析,2020/8/6,YBU,Slide2,第一节 开放经济下的政策目标与政策工具,一、政策目标概述与宏观政策工具 内部平衡:一国保持经济稳定增长的同时，充分就业、物价稳定。 外部平稳：合意的国际收支平衡（或贸易收支） 政策工具： 支出调整政策 货币、财政政策，改变总需求 支出转换政策 汇率政策等，不改变总需求水平，只改变需求方向 直接管制（关税、配额等）,2020/8/6,YBU,Slide3,Cont.,二、政策目标的实现（斯旺图） 如何使用宏观经济政策

2、同时实现内外部均衡？ 内部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+） 外部平衡(EB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con.,国内支出 D,斯旺图,IB:Y=D+NE(E),E,2020/8/6,YBU,Slide4,Cont.,二、政策目标的实现（斯旺图） 如何使用宏观经济政策同时实现内外部均衡？ 内部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+） 外部平衡(EB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con.,国内支出 D,斯旺图,E,2020/8/6,YBU,Slide5,Cont.,假定资本不能跨国自由流动；国内外价格水平不变 内部平衡：Y=D+NE（E+） 外部平衡：EX（E+）=IM（D+）+ con

3、stant,国内支出 D,失业,斯旺图,Y=D+NE(E),IB,Ex(E)=Im（D）,EB,E,盈余 通胀,赤字 失业,盈余 失业,赤字 通胀,2020/8/6,YBU,Slide6,Cont.,如果汇率固定，支出调整政策不能实现内外平衡 米德冲突：单独支出调整政策会造成内外平稳冲突 丁伯根法则：政策工具的数目至少与政策目标一样多 蒙代尔：固定汇率下借助财政、货币政策可以实现内外平衡,国内支出 D,斯旺图,IB,赤字,赤字,盈余,盈余,EB,E,失业,失业,通胀,通胀,2020/8/6,YBU,Slide7,第二节 开放经济下的财政、货币政策：蒙代尔-弗莱明模型,一、IS-LM-BP曲线的

4、推导 如何搭配财政、货币政策实现内外平衡 IS曲线:open-IS曲线代表的是物价与汇率不变情况下，产品市场达到均衡时本国利率与国民收入的组合 Y=C+I+G+NE S:Y-C-G -NE=I Y - a1Y - G (a2E-a3Y) = -a4i (1-a1+a3)Y - G - a2E = -a4i,Y,i,Y*,i*,? 汇率上升时，IS曲线如何移动,2020/8/6,YBU,Slide8,Cont.,LM曲线 LM曲线代表了货币市场达到均衡，即货币供给等于货币需求时，利率与国民收入的组合 货币供给等于货币需求方程式： Ms / P = hY ki i = Ms / (Pk) (h/k

5、)Y,Y,i,LM,2020/8/6,YBU,Slide9,Cont.,BP曲线(国际收支平衡) 表示的是一国达到国际收支平衡时，利率与国民收入的不同组合。 国际收支平衡：经常帐户(CA)+资本帐户(FA)= 0,Y,i,i, 对国内债券 的需求越多,BP: cE - tY + w( i - i* ) = 0,资本完全流动时 w, BP? 资本完全不流动时 w0, BP?,BP,BP,BP,2020/8/6,YBU,Slide10,选：BP曲线的图开推导,国际收支平衡： 经常帐户（CA）+资本帐户（FA）= 0 CA盈余 = FA赤字,Y,CA +,FA -,r=1, r*给定,r=2, r*

6、给定,Y,r,1,2,试想： rHome, BHome Demand , BHome出口，FA,CA盈余 = fun(Y-, ),FA赤字 = fun(r-),2020/8/6,YBU,Slide11,内外均衡,经济整体的均衡要求产品市场、货币市场、国际收支达到平衡。即IS,LM,BP三条曲线交于同样的国民收入和利率组合时经济整体达到均衡,i,Y,IS,LM,BP,2020/8/6,YBU,Slide12,二、资本完全流动条件下的小国蒙代尔-弗莱明模型,资本完全流动，w无穷大，完全弹性 BP线是一条水平线。 小国假设，资本流动不影响国际利率,r=r*,r,Y,IS,LM,BP,2020/8/6

7、,YBU,Slide13,Cont.,固定汇率制度下的货币政策 央行不能实施独立的货币政策,r=r*,r,Y,Y0,IS,LM,BP,2020/8/6,YBU,Slide14,Cont.,固定汇率制度下的财政政策 资本完全流动、固定汇率制度下，财政政策有效,r=r*,r,Y,Y0,IS,LM,IS,2020/8/6,YBU,Slide15,固定汇率制度下的贸易政策（略）,贸易政策是指一国政府通过配额或者关税来提高或减少对进口品的需求 限制性贸易政策的效果与扩张性财政政策相似,2020/8/6,YBU,Slide16,Cont.,浮动汇率制度下的货币政策 和固定汇率制度下不一样，浮动汇率下的货币

8、政策会改变一国的国民收入水平。 这是因为汇率能够自由变动达到国际收支平衡， 所以中央银行可以采取更自由的货币政策,2020/8/6,YBU,Slide17,Cont.,（图示）浮动汇率制度下的货币政策 LM右移利率 RMB流动出 （外汇市场）RMB供给增加RMB贬值 净出口增加IS曲线向右移动,Y,i,i=i*,BP,LM,IS,Y0,2020/8/6,YBU,Slide18,Cont.,Y,i,i=i*,BP,LM,IS,Y0,浮动汇率制度下的财政政策（图示） IS右移利率 美元寻求国内投资 （外汇市场）美元供给增加RMB升值 出口减少IS曲线向左移动,2020/8/6,YBU,Slide1

9、9,浮动汇率制度下的贸易政策（略）,浮动汇率与资本完全流动下的限制型贸易政策,2020/8/6,YBU,Slide20,第三节 蒙代尔-弗莱明模型的扩展,现实世界中，资本不是完全流动的。 资本不能完全自由流动以追求利率差。,资本不完全流动情况 货币政策和固定汇率制下资本完全流动情况一样，资本不完全流动下的扩展货币政策最终不会改变一国的利率水平和国民收入,2020/8/6,YBU,Slide21,Cont.,一、资本不完全流动与完全不流动下的蒙代尔 资本不完全流动时的BP（w） 资本完全不流动时的BP（w =0）,Y,i,BP,BP,BP,完全流动,完全不流动,2020/8/6,YBU,Slid

10、e22,Cont. 资本不完全流动,固定汇率制度下货币政策 LM右移利率,收入增加 国际收支赤字 （外汇市场）RMB供给增加RMB贬值压力 （固定汇率）央行买入RMBLM曲线向左移动 货币政策无法改变利率和产出,Y,i,BP,IS,LM,2020/8/6,YBU,Slide23,贬值！,Cont.资本不完全流动,浮动汇率制度下货币政策 LM右移利率，收入增加 国际收支赤字 （外汇市场）RMB供给增加RMB贬值（汇率上升） 净出口增加BP向右移动+IS曲线向右移动 扩张性货币政策使产出增加，利率变化不确定,Y,i,BP,IS,LM,2020/8/6,YBU,Slide24,Cont.资本不完全流

11、动,财政政策 扩张性的财政政策会使： 利率上升：资产出口增加（资本流入），KA 收入增加：经常账户恶化，CA 最终的国际收支状况取决对于两种效应的力量对比 资本流动性高，利率上升能带来更多的资金流入，国际收支更可能得到改善 意味着 资本流动性较小时：扩张的财政政策使国际收支恶化 资本流动性较大时：扩张的财政政策使国际收支改善,2020/8/6,YBU,Slide25,Cont.资本不完全流动,固定汇率制下的财政政策（ BP斜率小于LM斜率） 扩张性财政政策使收入增加，利率上升,IS右移,利率,Y,CA恶化,KA改善,BP盈余,卖出RMB 买入外汇,外汇供给增加,外汇需求增加,RMB 升值压力,

12、Y,i,BP,IS,LM,2020/8/6,YBU,Slide26,Cont.资本不完全流动,浮动汇率制下的财政政策（ BP斜率小于LM斜率）,Y,i,IS,LM,IS,IS右移,利率,Y,CA恶化,FA改善,BP盈余,BP向左移动,外汇供给增加,外汇需求增加,RMB 升值,IS向左移动,产出增加 利率上升,2020/8/6,YBU,Slide27,Cont.资本不完全流动,固定汇率制下的财政政策（ BP斜率等于LM斜率） 无论是固定还是浮动汇率制 只要实现内部均衡，就实现外部均衡！,Y,i,BP,IS,LM,IS,财政政策 对CA和KA 作用强度相同 Question 汇率变了么？,2020

13、/8/6,YBU,Slide28,Cont.资本不完全流动,固定汇率制下的财政政策（ BP斜率大于LM斜率） 收入增加，利率上升,Y,i,BP,IS,LM,IS,IS右移,利率,Y,CA恶化,FA改善,BP 赤字,买入RMB 卖出外汇,外汇需求增加,RMB 贬值压力,2020/8/6,YBU,Slide29,Cont.资本不完全流动,浮动汇率制下的财政政策（ BP斜率大于LM斜率）,Y,i,BP,IS,LM,IS,IS右移,利率,Y,CA恶化,FA改善,BP 赤字,BP向右移动,外汇需求增加,RMB 贬值,IS向右移动,2020/8/6,YBU,Slide30,Cont.资本完全不流动,固定汇

14、率制度下的货币政策 无法改变产出和利率,Y,i,BP,IS,LM,利率,收入,CA恶化,RMB 贬值压力,买入RMB,无,外汇需求增加,LM右移,不会带来利率和 国民收入的变化,2020/8/6,YBU,Slide31,Cont.资本完全不流动,浮动汇率制度下的货币政策,Y,i,BP,IS,LM,利率,收入,CA恶化,RMB 贬值,IS右移 BP右移,无,外汇需求增加,LM右移,利率下降 国民收入增加,2020/8/6,YBU,Slide32,Cont.资本完全不流动,固定汇率制度下的财政政策 不改变产出，利率上升,Y,i,BP,IS,LM,IS右移,i,Y,CA恶化,（无）,BP 赤字,央行

15、买入 RMB,RMB 贬值压力,LM曲线 左移,2020/8/6,YBU,Slide33,Cont.资本完全不流动,浮动汇率制度下的财政政策 收增加，利率上升,Y,i,BP,IS,LM,IS右移,i,Y,CA恶化,（无）,BP 赤字,RMB 贬值,IS曲线右移,BP曲线右移,2020/8/6,YBU,Slide34,二、大国蒙代尔-弗莱明模型,大国的资本流动能够影响国际金融市场的利率。 本国利率影响国际利率 假设资本可以自由流动， 重点考虑溢出效应一国财政与货币政策的变化对他国的宏观经济变量的影响,2020/8/6,YBU,Slide35,Cont.,浮动汇率制度下大国的货币政策 BP曲线中，

16、（ cE - tY ）+ w( i - i* ) = 0 小国模型中假定i*不变， 大国模型中假定i*(i)， 大国的资本流动带来国际市场利率的下降， 进而影响本国的BP线的移动 是大国对国际市场产生的溢出效应的体现，也是与小国情况相区别的重要一点。 而另外一个溢出效应: 大国国际收支改善（盈余）使他国国际收支恶化,2020/8/6,YBU,Slide36,Cont.,资本完全流动下，大国扩张性货币政策,Y,i,BP,IS,LM,LM右移 i,Y,CA恶化，外汇需求增加,FA恶化，外汇需求增加,RMB 贬值,BP右移(下）,IS 右移,i*,BP,收入增加 利率下降,2020/8/6,YBU,Slide37,Cont.,浮动汇率制度下的大国财政政策,Y,i,BP（i*0）,IS,LM,IS右移 i ,Y,CA恶化，外汇需求增加,FA改善，外汇需求减少,RMB 升值,BP左移(上）,IS 左移,i*,BP(i*1),IS,IS,BP 盈余,2020/8/6,YBU,Slide38,Cont.,固定汇率制度下的大国货币政策 大国的货币政策会带来资本的流动， 本国政策溢出效应会改变外国的利率， 反之又对本国的利率产生影响,