《财务估价原理》PPT课件

1、财务评价原则，核心内容：货币时间价值债券评价股票评价公司评价，2，财务评价意义，财务评价是对资产内在价值的估计。资产的本质价值是以适当的贴现率计算的资产的预期未来现金流的现值。它与资产的账面价值、清算价值、市场价值相关，并有差异。3，账面价值是指资产负债表上所列资产的价值。市场价值是对交易市场资产的价钱，买卖双方投标后产生的双方都可以接受的价钱。内在价值与市场价值有着密切的关系。如果市场牙齿有效，内在价值和市场价值必须相同。清算价值是企业清算时资产单独拍卖引起的价钱。清算价值以清算为假设方案，内在价值以继续经营为假设防范，这是二者的主要区别。财务评价的基本方法是贴现现金流法。牙齿方法包括三种茄

2、子基本财务观念：时间价值、现金流和风险价值。第一节货币时间价值，第一节货币时间价值概念：货币所有者放弃货币使用权，按时间接收的赔偿。贷款关系的出现以货币时间价值的存在为前提。货币时间价值通常表示为社会资金的平均利润率，而不考虑通货膨胀和风险价值。第一节货币时间价值，第二，单利和复利单利：货币时间价值的利息不再是利息。复利：货币时间价值的利息要在时间序列下计算利息。这是加利利或连续复利的利息方式。(。一节货币时间价值，例如，一个存款人在银行存1000元，一年的存款利率为3%，一年后该存款的本金和1030元。假设存款期限为2年，利率不变，那么在单利和复利两种茄子利息方式下，本利和多少分别计算？丹利

3、哈：1000(1 23%)=1060(元)复利哈：1000(1 3%)(1 3%)=1060.9(元)，第一节货币时间值，3，根据预算，整个工程需要300，000韩元。假设银杏存款利率为8%，一年复利一次，需要多少年才能确保建造仓库所需的资金？解决方案：可以按照提问的意思列出。300 000=140 000=300 000/140 000=2.143，最终值计算示例，查看“福利最终值系数表”，您可以在i=8%列中找到最近的2.143，在“牙齿”列中找到最接近2.143但大于2.143的最终值系数为2.143因此，所需的n值介于9和10之间。使用插值(或试错)计算。x/(10-9)=(2.143

4、-1.999)/(2.159-1.999)的x=0.9(年)n=FV-结束，PV-现值，养老保险的主要形式：普通养老保险(ordinary annuity)即时养老保险(annuity in advance)永久增长养老保险(perpetuity)增长养老保险(growing annuity)，第一节货币时间值，1 .普通养老金现值期末收入或支出等额的复利现值总和，通常用PVA表示，A是每个期间的支付额。第一部分的货币时间值，一般养老保险现值计算流程的实例(假定养老保险为1元，利率为10%，期间数为4年)，第一部分的货币时间值，(3-3)，格式或养老保险现值系数，公式(3-3)首期付款20%如

5、果不计算每月的福利，每月的付款额是多少？解决方案：按照意图，购买住房所需的贷款总额=100(1-20%)=80(万韩元)年度分期付款金额=80/9.818=8.15(万韩元)(9.818是期间20年，9.818是期间20年)如果牙齿项目投资所需的钱从银行贷款，贷款利率为10%，那么牙齿项目的总投资是多少？解决方案：6.1051可以通过期间为5年，年利率为10%的年金终值系数表获得。第一节货币时间值，一般年金最终价值计算流程的示例(假定年金为1元，利率为10%，期数为4年)，第一节货币时间值，(3-4)，常识或年金最终价值系数，正式它是年金，(3-5)，第一节货币时间值，(2)即时年金即时年金(

6、annuity in advance)是每个期间的期初支付年金。付款年金终值系数：“普通年金终值系数”期间1，系数-1“即时年金现值系数”:“一般年金现值系数”期间-1，系数1”，一般年度，即时年金差额图说明合同规定，承租人应假定利率为8%，每年年初支付租金。问：租金收入的现值总额是多少？解决方案：两种茄子处理方法(1)牙齿将立即付款年金视为两部分。第一年为期初付款，随后的19年被视为普通养老金，则现值=50 000 50 0009.604(利率为8%，期间为19年的普通养老保险现值系数)=530 200(元那个现值在20年普通养老保险现值系数中(1 I)现值总额=50 009.818，(3-

7、7)，A- 1年末现金流I-贴现率g-养老保险增长率n-养老保险期间数，第一节货币时间值，(3)永久增长养老保险永久增长养老保险(growing perpetuity)是指以稳定增长永远增长的养老保险债券的三个茄子因素：面额金额、债券到期后偿还金额面值比率、债券的每期利息和债券期限。同学必须填写调查表，34，总结：，2。判断这是现值问题还是最终价值问题。3.绘制时间轴。4.显示表示时间的箭头，并显示现金流。5.确定问题的类型：单利、复利、收盘价、现值、养老问题、混合现金流问题；6.问题解决。35，2节债券评估，2，债券到期收益率和持有期收益率债券到期收益率(yield to maturity，

8、YTM)表示债券购买后到期日的收益率。期末支付利息，到期一次还本付息的债券到期收益率()为，(3-9)，M-息票面值：每I期利息N-总利息期数；-到期收益率。第二节债券评价，持有期收益率是投资者持有的债券在到期日前中途转卖时持有期的收益率。第二节债券评估，3，债券评估：未来现金流的现值(1)复利利息下的包含值，(3-10)，P-债券包含值I-每个期间的利息额(债券利息周期内的票面利率债券面值)-折扣率(即市场利率)债券发行价钱总是围绕其包含价值波动。债券发行价钱变动取决于供求关系和投资者对该债券的收益期望。第二节债券评价，债券投资决策原则：当债券发行价钱牙齿包含价值高于时，债券投资的实际收益率

9、将低于投资者预期收益率(必需收益率)。如果债券发行价格低于包含价值，债券投资的实际收益率将高于投资者的预期收益率。如果债券发行价钱和包含价值相同，则债券投资的实际收益率等于投资者的预期收益率。第三节股票估价，1，股票和收益率股票(stocks)是投资者购买公司股票后成为公司股东的有价证券(Stocks)。股东投资股票获得的未来现金流收益有两种茄子基本形式：(1)定期从公司获得股息(dividends)。(2)通过出售股票获得收入。销售股票收入比购买成本大的差异是资本收益(capital gains)。第三种股票价值评估，股票投资收益可以看作是股利收益和资本收益的总和。即代表股票的每股价钱；表示

10、预期股票未来价钱指示股票的当前每股股息时的股票回报率。(3-12)，股票估价原则：未来现金流的现值，股票价值是从股票投资中获得的未来预期收益(现金流入)的现值。因此，本质上，股票评估是对未来预期收益(每股现金股利)的预测和判断。，第三股估价，2，股利打折模型及其派生将转换公式(3-12)，(3-13)，(3-13)，(3-13)，(3-15)，第三节股票估价，(2)在股息固定增长率假设下，假定评估模型固定增长率(constant growth)公司的未来股息将按固定增长率(g)增长，在牙齿情况下：(3-)()评估模型有三个主要变量：(3-17)、第三节股票估价、4、预期股息、增长率和公司股票价

11、值股息打折模型。预计股息市场所需回报率增长率g因此，如果不考虑市场所需回报率，预计股息和公司增长率是决定公司股票价值的主要因素，你认为呢？股市上经常提到公司增长这个概念。成长性究竟是什么？你如何理解成长性对公司股票价值的意义？第4节公司评价，1，公司评价的意义公司评价是对公司整体包含价值的评价。从财务角度来看，公司价值也是公司不同活动导致的未来预计现金流的现值。公司价值评估的主要作用是对资本市场和融资的并购市场经营业绩评价的基于价值的管理，第四节公司评价，第二节基于现金流量的公司评价法公司评价有多种茄子方法。但是最基本的方法是现金流折现法。(a)整体价值和股东价值(b)决定债权人价值的债权人的

12、价值可以在资产负债表期间用负债的帐面价值代替。公司价值是指公司的整体价值或股东价值，第四节公司价值评估，(3)现金流打折模型。基本模型和解释是公司未来的自由现金流。用于调整公司多馀现金流本身的折现率，因为该现金流本身具有风险，在财务中是公司的加权平均资本成本率。t是公司预计产生现金流的生命周期。(3-18)，第4节公司评估，2 .在公司评价模型中使用现金流代替收益额的原因(1)利益的主观性、可操作性现金流的客观性(2)会计收益和现金流对投资者有不同的财务意义。(3)从长远来看，两者的信息含量应该相同。3 .评估模型中修改的公司价值=可预测期间内现金流的折现现值可预测期间外最终价值的折现现值T表示可预测期间(例如，10年内)。指可以预测期末的收盘价。(3-19)，主要预计参数：剩馀现金流，剩馀现金流是什么？如何预测未来期间的多馀现金流？第4节公司评估，3，定义和估计剩馀现金流(1)剩馀现金流的概念剩馀现金流是公司经营活动产生的现金流满足资本支