权益资本投资财务管理学第五版.ppt

1、第九章权益资本投资、权益资本通常构成企业原始资金来源，而且是公司今后吸收其他投资、筹措各种债务资本的基础和保证。 本章重点介绍普通股资本的主要筹措方式，优先股资本筹措和直接投资吸收，股票发行和上市。 第一节普通股筹资第二节优先股筹资第三节股票发行和上市、第一节普通股筹资、第一节普通股股东权力和义务2、普通股分类3、普通股价值4、普通股筹资评价、第一节普通股股东权力和义务、(1)普通股股东享有的权力1、监督决策权。 4、剩馀佗收益请求权和剩馀佗财产偿还权。 6 .优先认识所有权。 7、股票转让权。 (二)普通股东应履行的义务应遵守司法规定，普通股东应履行的相应义务有： 1、遵守公司章程。 2、缴

2、纳预约资本。 3、以缴纳的资本额为限承担公司的损失责任。 4、公司批准注册后，不得擅自收回投资。 二、普通股的分类(一)可按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股。 (2)根据股票的有无，可以分为记名股票和无记名股票。 我国司法规定，发行人、被国家授权的投资机构、向法人发行的股票必须是记名股，向社会公众发行的股票可以是记名股，也可以是无记名股。 (3)根据股票是否明确记载金额，可以分为面额股票和无面额股票。 目前，我国司法不承认无面额股票，股票应记载股票面额，并且其发行价格应低于面额金额。 (四)根据股票购买和交易的币种，可分为a股和b股。 (5)根据股票的上市场所，可以分为h股、n股等。

3、 三、普通股价值、普通股价值主要如下： (一)票面价值是指公司发行的股票面额所记载的金额，这是股票的名义价值，其大小由普通公司章程规定。 股票的票面价值与其实际价值不太相关，有时不相关。 (2)账面价值普通股的账面价值为公司账面上普通股的价值总额，即每股的企业净资产。 (3)清算价值清算价值是指公司破产清算时，每股股票所代表的被整理资产的实际价值，即公司清算时每股股票所代表的实际价值。 的双曲馀弦值。 在大多数情况下，清算价值低于帐面价值。 四、普通股筹资的评价，(一)普通股筹资的优点1、普通股作为公司资本金没有一定的到期日，无需偿还，是公司的永久资本来源，因此具有使用稳定、安全的特点，对于保

4、证公司资金的最低需求，促进公司的长期稳定经营具有重要意义。 2、普通股的筹资没有固定的支付负担，与利息相比不是强制性的。 3、普通股筹资可以提高公司的信誉，增加公司的杠杆能力。 4、普通股的预期收益高，可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响(通常，通货膨胀期间，房地产上升，普通股也上升)，所以普通股的筹资容易吸收资金。 (2)普通股筹资的缺点1、普通股筹资的资金成本高。 2、2、普通股筹资可能稀释原股东的控制权和收益权3、3、由于投资者有责任，上市公司有严格的信息披露义务。 第二节优先股融资、优先股是具有普通股和债券特征的混合性有价证券。 另一方面，因为比普通股拥有优先的权利，所以普通股股东大多被

5、视为负债，另一方面，发行优先股股得到的是自己资金，被债权人视为权益资金的情况很多。一、优先股的特征二、优先股的权利三、优先股的分类四、优先股筹资的评价、一、优先股的特征、(一)优先股的权益资本特征优先股东对公司的投资在公司注册成立后不能转让，其投资利益在从公司的税后利益中支付的公司清算时， 公司对财产的要求权也排在公司债权人之后，从公司的资本结构来看，优先股是公司的资本，这些都表现出优先股的资本特征，与普通股的性质类似。 (2)优先股债务资本的表现，与普通股相比，优先股东有权在利益分配和财产偿还方面优先于普通股东。 另一方面，优先股股息通常以面额的一定比例支付。 也就是说，股价一定，没有特别的

6、状况，不会随着公司经营业绩的变动而变动。 股价固定，才会给普通股东带来财务杠杆效应。 另外，优先股没有投票权，没有选举权、被选举权、对公司的控制权。 这些表明优先股具有一定的公司债务性质。 优先股必须有面额，其面额的重要意义主要有：第一，面额表示优先股股东在结算公司时应得到的资产额；第二，面额是优先股股息修订计算的基础。 二、优先股权利、(一)利益分配权、(一)剩馀的财产请求权、(三)管理权、(三)优先股分类、(一)累计优先股和非累计优先股、(二)优先股和非参与优先股，假定某公司发行的流通现在在外部，该公司发行股息12.11万元， 全部参与和部分参与(最高股息的约定为9% )以剩馀的股息分配的

7、方式分配股息时，其修订过程参照表9-1表9-1单位：万元股息优先股股息分配方式全部参与初次分配828%=1。 28 4018%=3。 2再次分配7。 6316(40 16)=2。 十八七634040 16)=5。 45部分参加初次分配828%=1。 28 4018%=3。 2再次分配82(9%-8%)=0。 十六十二111 28-3 二比零。 十六等于七。 47、从表9-1的修订可以看出，在全部参与分配的方式中，优先股的股价与普通股的年股价相同，为21.625%(3.4616或8.6540 )，在部分参与分配的方式中，优先股的股价为9%，普通股的股价为26.675 % (10.6 ) (3)可

8、转换优先股和不可转换优先股；(4)可转换优先股和不可转换优先股；(5)有表决权优先股和无表决权优先股；(4)有优先股资金筹措的评价；(1)优先股资金筹措的好处；(1)优先股没有一定的到期日，不偿还本金，等于实际使用无限期的在财务状况弱时发行，在财务状况强时回收，具有一定的灵活性，同时能够控制公司的资本结构，增强公司的借款能力。 2 .优先股股息的支付具有固定和一定的灵活性。 3 .保护普通股东的控制权。 4 .具有财务杠杆作用。 5 .发行优先股无需抵押资产，公司可以保留资产，必要时作为抵押品借款，保护公司的融资能力。 的双曲馀弦值。 是。 (二)优先股筹资的缺点： 1、资本成本高； 首先，优

9、先股股息是以公司税后净利润发行的，不能免除税收，与债券相比，优先股的资本成本大于债券的资金成本。 假设所得税税率为50%，则利率相同的优先股的实际成本是债券的两倍。 其次，优先股投资的风险大于债券，因此优先股股息高于债券的利息。 但是，在一些国家，如美国规定，优先股股息的70%可以免税，所以发行公司有可能以低于债券利息的股息发行优先股。2、优先股筹资的限制很多。 优先股的发行有许多限制条件，如限制支付普通股股息、限制向公司借款等。 3 .可能成为沉重的财务负担。 优先股必须支付固定红利，但不能在税前扣除。 公司利润下降时，优先股股息会成为公司的财务负担，有时必须推迟支付，可能会影响公司的形象。

10、 优先股的筹资有上述优缺点，因此企业必须在适当的时间发行适当种类的优先股，以达到良好的筹资效果。 第三节股票发行和上市，股份公司在成立时发行股票。 另外，公司成立后，为了扩大经营，改善资本结构，增资发行新股。 具体发行有公开发行和非公开发行两种方式。 由股票发行目的来决定那个发行条件。 方式和程度也不同。 股票上市指的是股份公司公开发行的股票被认可在证券交易所进行赊账交易。 股票上市也必须受到严格条件的限制。 一、股票发行二、股票上市、一、股票发行、(一)普通股发行分类一、发行和增资发行设立发行是指为了设立和设立股份公司而发行股票。 股份公司在成立时，必须通过发行股份来筹集股份，使之具有一定的

11、规模，使之具有经营发展的实力。 增资发行是指股份公司为了扩大经营规模，改善资本结构，筹措新资本而发行股票。 增资发行分为有偿增资和无偿增资两种。 2、公开发行和非公开发行股票发行是否适合社会大众，可以分为公开发行和非公开发行两种方式。 公开发行股票也被称为公开发行，是向社会大众出售股票的证券发行方式。 这种发行方式可以根据中介机构是否参与，分为公开直接发行和公开间接发行。 公开直接发行是发行公司不通过投资银行和证券公司等中介机构，自己发行，自己承担发行风险的发行方式。 所谓公开间接发行，是通过中介机构公开股票向社会大众发行的发行方式。 我国股份公司采用招聘设立方式向社会公开发行新股的，证券经营

12、机构的销售做法，属于股份公开间接发行。 这种发行方式的优点是，发行范围广、发行对象多、容易全额募集资本的股票变动性强、流通性好的股票的公开发行有助于提高公司的知名度、扩大影响力。 存在手续繁杂、发行成本高的缺点。 股票非公开发行也称为私募发行，意味着只是对少数特定的对象直接发行新股，不需要中介机构的销售。 我国股份公司属于以设立方式和不向社会公开募集的方式发行新股的方式，即股份的非公开直接发行。 该发行方式的优点是灵活性大、发行成本低，缺点是发行范围窄、股价波动性差。 另外，我国现在的司法和证券法对于发行民间募捐没有明确的规定。 上述定向招募设立股份公司的做法类似于民间募捐，公布实施公司法后，

13、我国取消了定向招募设立股份公司的规定。 (二)发行普通股的规定和条件，按照我国司法的规定，股份公司发行股份的，应当遵循公开、公平、公正的原则，同股同权、同股同利。 同样发行的股票，每股的发行条件和价格必须相同。 任何单位或者个人购买的股票每股必须支付同样的货款。 同时，股票的发行应当受国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会的管理和监督。 1、设立发行的有关规定；(1)设立股份公司申请公开发行股份，其生产经营必须符合国家产业政策的条件。 其发行的普通股仅限于一种，同股同权。 发起人预约的股东资本额为公司发行股东资本总额的35%以上。公司发行的股东资本总额中，发起人购买的部分人民币3000万元以

14、上。 但是，国家另有规定的情况除外。 向社会公众发行的部分不得超过公司发行股东资本总额的25%，其中公司职工购买的股东资本额不得超过向社会公众发行股东资本总额的10%。 公司发行股东总额超过人民币4亿元的，证监会可以按规定适当降低向社会公众发行部分的比例，但公司发行股东总额的10%以上是最低的。 发起人近三年没有重大违法行为。 征收券管理部门规定的其他条件。 (二)原国有企业重组股份有限公司申请公开发行股份，除了满足上述条件外，发行前年末净资产在总资产中所占比例在30%以上，无形资产在净资产中所占比例在20%以下。 但证监会另有规定的除外。 这三年连续盈利。 国有企业改组设立股份公司公开发行股

15、份的，国家所有股份在公司发行的股份总额中所占的比例由国务院或者国务院授权的部门规定。 关于增资发行的规定如下： (1)股份公司增资发行新股时，上次发行的股份已经募捐，间隔1年以上的条件应该满足的公司最近3年持续获利，可以向股东支付股息的公司在最近3年财务会修订文件中虚假记载我国证券法还规定上市公司为发行股票而募集的资金必须按照招聘说明书中所述的资金用途使用。 变更招聘说明书记载的资金用途必须经股东大会批准，不擅自变更用途纠正或者不经股东大会批准的，不得发行新股。 对于企业发行股票，中国证监会还规定，企业最近三年平均净资产收益率必须达到10%以上。 (2)公司发行新股时，股东大会应当决议以下事项

16、：新股的种类和金额新股发行价格新股发行的开始日向原股东发行新股的种类和金额。 (3)发行普通股的流程，由于股份公司在设立时发行股票和增资发行新股，流程不同。 1、设立股份的程序，股份公司的设立必须经国务院授权的部门或者省级人民政府批准。 股份公司申请公开发行股票，(一)提出招股申请。 (2)公告招募说明书，制作预约书，签订销售协议和代收费协议。 (三)招股、缴股； (四)召开创立大会，选举董事会、监事会。 (五)设立注册、交付股票；2 .办理股票增资发行手续；(一)股东大会下达发行新股的决议； (二)经董事会向国务院授权的部门或者省级人民政府申请批准； 向社会公开招募的，必须经国务院证券管理部

17、门批准。 (三)公司批准向社会公开发行新股的，应当公告新股招聘说明书、财务会修订报告书以及附属说明书，并制作预约书。 (四)招股、缴股； (五)改组董事会、监事会，进行变更登记，向社会公告。 (4)普通股发行的销售方式、股票发行方式是指公司用什么方法发行股票，即公开发行和非公开发行。 股票发行销售方式是指股份公司在向社会公开发行股票时采用的股票销售方法。 股票的销售方式只是自我销售和委托销售两种选择。 1、自销方式、自销方式是指发行公司自身直接将股票卖给购买者。 这种销售方式，发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，节约发行费用，但是筹资时间长，发行公司承担全部发行风险的情况多，发行公司需要具有高知名度、信用、实力。 2、销售方式、销售方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构的代理。这个销售方式一般采用于公司发行股票。 我国司法规定，股份公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订销售协议，证券经营机构签订销售协议。 我国证券法规定股票销售业务采用代理销售或包销方式。 代理销售是指证券公司代替发行者发行股票，在销售期结束时将未销售的股票全部返还给发行者的销售方式。 所谓包销，是证券公司按协议购买发行