投资3-基本面分析.ppt

1、第三章是证券投资的基础分析。第一部分是宏观经济分析。一、宏观经济分析和证券市场；一、宏观经济运行对证券市场的影响；1、企业的经济效益；2、居民收入水平；3、投资者对股票价格的预期；4、资本成本；2、宏观经济变化与证券市场波动的关系；1、国内生产总值变化。(1)国内生产总值持续、稳定、高速增长；(2)高通胀下的国内生产总值增长；(3)宏观调控下的国内生产总值减速增长；(4)扭转国内生产总值的变化。证券市场通常提前对国内生产总值的变化做出反应，这反映了国内生产总值的预期变化。当公布国内生产总值的实际变化时，证券市场只反映实际变化与预期变化之间的差异。因此，着眼未来分析国内生产总值的变化是最基本的原

2、则。2.经济周期变化。经济周期是一个连续的过程，表现为扩张和收缩的交替。股票价格波动与经济周期相关性的大致轮廓给我们的启示是：(1)经济总是处于周期性运动之中，股票价格随着相应的经济周期而波动，但股票价格波动先于经济运动，股票价格波动是永恒的。(2)收集相关宏观经济数据和政策信息，随时关注经济发展趋势。(3)把握经济周期，认清经济形势。3.通货膨胀的变化，1)通货膨胀对证券市场的影响，1)适度稳定的通货膨胀对股票价格的影响较小。然而，通货膨胀提高了债券的必要收益率，导致债券价格下跌。(2)如果通货膨胀继续在一定的可容忍范围内，并且经济处于繁荣(扩张)阶段，产出和就业将继续增加，那么股票价格也将

3、继续上涨。(3)严重的通货膨胀导致股票价格和债券价格下跌。(4)政府经常使用宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，从而影响股票价格。(5)在通货膨胀时期，不是所有的价格和工资都以相同的速度变化，而是相对价格变化。一些公司可能从中受益，而另一些公司可能遭受损失。(6)通货膨胀不仅具有经济影响，还可能具有社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而影响股票价格。(7)通货膨胀使得各种商品的价格更加不确定，也使得企业未来的经营状况更加不确定，从而增加了证券投资的风险。(8)通货膨胀对企业的微观影响如下：通货膨胀开始时，“税收效应”、“债务效应”、“库存效应”和“莫尔效应”可能会刺激股价上涨；然而，长期严重的通

4、货膨胀将不可避免地恶化经济和社会环境，股票价格将在大环境的影响下下跌。2)通货紧缩对证券市场的影响。通货紧缩会损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和萧条，并使股票、债券和房地产价格急剧下降。宏观经济不同阶段的相应配置策略，图1资产配置周期，长期经济增长趋势，通货膨胀再膨胀第一阶段：债券，经济复苏第二阶段：股票，第三阶段：基本商品经济过热，第四阶段：货币滞胀，利率下降，利率上升，增长率上升，下降，通货膨胀率第二阶段是“经济复苏”，第一阶段是“通货膨胀再膨胀”，第三阶段是“经济过热”，第四阶段是“滞胀”。，周期性成长型股票，周期性低价股票基本商品，防御性成长型股票债券，防御性低价股票货币，图2

5、投资时钟阶段，(2(1)通过调节货币总供给来维持社会总供给和总需求之间的平衡；(2)通过调节利率和货币供应量来控制通货膨胀，保持物价水平稳定；(3)调整消费和储蓄在国民收入中的比例；(4)引导储蓄投资，实现资源的合理配置；(2)货币政策工具，一般政策工具；(1)法定存款准备金率。因此，当通货膨胀发生时，中央银行可以提高法定存款准备金率；相反，法定准备金率将会降低。(2)再贴现政策和再贴现政策一般包括再贴现利率的确定和再贴现的条件。再贴现利率主要关注短期政策效应。再贴现资格的监管侧重于长期政策有效性。(3)公开市场业务是指中央银行在金融市场公开买卖证券，以调节市场货币供应量的行为。当中央银行认为

6、货币供应量应该增加时，它在金融市场购买证券(主要是政府债券)；相反，它出售所持有的证券。选择性政策工具：(1)直接信贷控制是指通过行政命令或其他手段直接控制金融机构特别是商业银行的信贷活动。其具体手段包括：设定利率上限、信用条件上限、设定金融机构流动性比率和直接干预。3.货币政策的操作：(1)紧缩货币政策；(2)放松货币政策。当经济扩张时，总需求过大，就会采取紧缩的货币政策。在经济衰退时，总需求不足，采取宽松的货币政策。(2)间接信用引导是指中央银行通过道德建议和窗口引导间接影响商业银行和其他金融机构的行为。货币政策对证券市场的影响，(1)利率一般来说，当利率下降时，股票价格上升；当利率上升时

7、，股票价格下跌。原因：首先，利率是计算股票内在投资价值的重要基础之一。其次，利率的变化直接影响公司的融资成本，从而影响股票价格。第三，利率降低，部分投资者将储蓄投资转化为股票投资，需求增加，这将推动股票价格上涨；相反，如果利率上升，一些资金会存入证券市场的专门银行，导致股价下跌。(二)央行公开市场业务对证券价格的影响。中央银行购买了大量的证券，这增加了市场上的货币供应量，促进了股票价格的上涨；相反，股票价格会下跌。央行公开市场业务的运作直接以国债为操作对象，直接关系到国债市场的供求变化，影响国债市场的波动。(3)调整货币供应量对证券市场的影响，央行提高存款准备金率，货币供应量下降，证券市场价格

8、趋于下降。提高再贴现利率，严格审查再贴现价格，将减少证券市场的资本供给，软化市场趋势。相反，如果央行降低存款准备金率或再贴现利率，通常会导致股市上涨。(4)选择性货币政策工具对证券市场的影响。总的来说，这一政策会对证券市场的整体走势产生影响，同时也会因为板块效应对证券市场产生结构性影响。紧缩的货币政策使股票市场呈下降趋势。但是，如果我们通过直接信用控制或间接信用引导区别对待，一些重点行业的证券价格可能不会受到影响，甚至逆势而行。总的来说，此时的贷款流量反映了当时的产业政策和区域政策，并引起了股票市场价格比价关系的结构性调整。股票市场的供求关系，股票市场供给的决定因素和变化特征，宏观经济环境如果

9、宏观经济运行良好，上市公司数量在3.上市公司质量上市公司的质量和经济效益是影响股票市场供给的最直接和最根本的因素。(2)股票市场需求的决定因素和变化特征；1)宏观经济环境。如果宏观经济运行良好，货币宽松，整个社会的资本供给就会充足。同时，由于宏观经济的改善，上市公司作为微观主体的业绩预期也会相应提高，这也将吸引投资者的资金进一步进入股市，从而增加对股票的需求，有效增加股市的资金供给。相反，对股票市场的投资会减少，股票市场的资本供给也会减少。(1)市场准入股票市场的逐步开放使得越来越多的投资者进入股票市场，为股票市场提供新的增量资金，扩大股票市场的资金供给。(2)利率变动：提高利率会抑制投资者的

10、意愿，减少投资者进入股市的资金量；然而，降低利率将增加投资者投资股票的意愿，增加投资者进入股票市场的资金量。2.政策因素(3)证券公司增资扩股和拓宽融资渠道将有助于增加股票市场的资金供给。(4)银证合作前景随着银证合作范围的进一步扩大，银行资金将通过各种渠道逐步间接进入股市，股市资金供应也将相应增加。4.机构投资者的培养和成长；3.居民金融资产结构的调整。居民金融资产主要包括股票、债券和银行存款。在调整居民金融资产结构的过程中，股票投资的比重将继续增加，这将为股票市场带来大量的增量资金，增加中国股票市场的资本供给。随着机构投资者的增长，证券市场的资金供应总量将继续增加。资本市场的逐步开放包括服

11、务开放和投资开放。股票价格形成，买入价，卖出价，向公众买卖的意愿，投机者，一般市场因素，市场情绪因素，人为操纵和影响，技术状况的强弱，上市公司的预期因素，公司的财务状况可能发生变化，产品价格和成本可能发生变化，公司的竞争环境和条件可能发生变化，信用状况可能发生变化，投资者对上市公司的内部因素，公司的资本结构是否合理， 固定资产的投资和运营是否良好，公司的盈利能力是否良好，公司的股利政策如何，投资者的预期心理，上市公司的盈利能力，非经济原因，经济原因，市场内部原因，企业自身原因，国内原因，国外原因，国内外政治动荡，战争，劳资纠纷，自然灾害和经济制裁。 国内宏观形势和景气指数、国内价格水平和趋势、

12、金融收支、利率水平和趋势、国际收支、世界经济景气、外汇市场、海外股票市场、国际商品市场行为、上市量增减、证券市场开放程度、信贷交易限制、个人和机构投资者偏好、每股收益状况、股东股权结构变化、新产品开发、股息增减、增资、减资、 兼并，产业的定义，所谓产业是指从事国民经济的产业特征：(1)规模，(2)专业化，(3)社会功能性，(2)产业分析的意义。 行业分析的主要任务包括：解释行业本身的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素，判断对行业的影响，预测和引导行业未来的发展趋势，判断行业的投资价值，解释行业的投资风险，从而为政府部门和企业提供指导工业经济活动是介于宏观经济活动和微观经

13、济活动之间的一个经济层次，是中观经济分析的主要对象之一。(1)道琼斯分类，国际标准行业分类中的10个类别，1)农业、畜牧业和狩猎业、林业和渔业；2.采矿业和土石方采矿业；3.制造业；4.电、气和水；5.建筑业；6.批发和零售业、餐饮业和酒店业；7.运输、仓储、邮政和电信；8.金融、保险、房地产和商业服务；9.政府、社会和个人服务；10.其他人。中国国民经济行业分类：金融、保险、房地产、社会服务、卫生、体育、社会福利、教育、文化、艺术和广播、科学研究和综合技术服务、国家机关和社会团体、其他行业、农业、林业、畜牧业和渔业、采掘业、制造业、电力、燃气和热水生产和供应、建筑、地质勘探、水利管理、运输、

14、仓储和邮电、批发和零售贸易、餐饮业，第2节行业一般特征分析，1。行业市场结构分析。经济周期与行业分析，案例：蔡襄鹤峰系列基金，蔡襄鹤峰成长：成长型行业证券投资基金，蔡襄鹤峰周期：周期性行业证券投资基金，蔡襄鹤峰稳定：稳定型行业证券投资基金，投资理念：投资价值，成长最终会体现在价值上。投资基础：根据市盈率和市盈率与每股预期收益增长率的比率确定具有增长潜力的股票的价值。蔡襄禾丰系列基金行业分类，三。行业生命周期分析，行业生命周期图，销售价格，婴儿期，增长期，成熟期，衰退期，价值，增长率，产品线分析，第一阶段介绍期，第二阶段，快速扩张期，第三阶段，行业生命周期不同阶段价格销售的利润和风险，第三节，公

15、司分析，公司分析概述，(1)公司和上市公司的含义。从经济角度看，公司是指依法设立的从事经济活动并获取利润的企业法人。从立法角度看，中国的公司是指依照公司法设立的企业法人，其全部资本由股东投资构成，股东以其投资或股份对公司承担责任，公司以其全部资产对其债务承担责任。公司根据其股份是否上市可以分为上市公司和非上市公司。(二)分析上市公司的意义，“上市公司是证券市场发展的基石”。在实际投资活动中，投资者有必要了解上市公司，否则，他们的收益将面临巨大的风险。公司分析中最重要的是对公司财务状况的分析。行业状况分析的目的是了解公司在其行业中的竞争地位，如是否是龙头企业，是否对价格有影响，是否具有竞争优势等

16、。衡量公司在行业中竞争地位的主要指标是行业的综合排名和产品的市场份额。1。区位的自然条件和基本条件，(2)区位分析，2 .所在地政府的产业政策。地点的经济特征。如果上市公司从事的行业不符合当地的自然和基本条件，公司的发展可能会受到很大影响。如果上市公司在所在地的主营业务符合当地政府的产业政策，一般会得到很多政策支持，这有利于上市公司的进一步发展。经济特征是指区位内经济与区位外经济之间发展活力和潜力的联系和互补性、主导作用和比较优势。1。产品竞争力分析，(3)公司分析，(1)成本优势，即公司产品依靠低成本获得比同行业其他企业更高的盈利能力。成本优势是决定竞争优势的关键因素。一般来说，公司可以通过以下方式获得成本优势(3)质量优势和(2)技术优势，即公司拥有比同行业其他竞争对手更强的技术实力和研发新产品的能力。这种能力主要体现在生产