上市公司估值方法(好)

1、上市公司估值方法，第一，估值方法的初步分析，第一，估值方法的初步分析，常用估值方法，第一，相对估值方法(乘数法)市盈率估值方法(适用于周期性较弱的企业)市盈率估值方法(适用于周期性较强的行业)市盈率估值方法(适用于IT和其他高增长企业)市盈率估值方法(收入不受公司折旧、存货、非经常性收入和支出的影响)(如商业企业)市盈率估值方法(公司有净利润损失但没有毛利润和营业利润损失)2。绝对估值法(贴现法)现金流贴现法期权定价法，乘数估值法仍然是主流估值法。根据著名投资银行摩根士丹利的统计，成熟市场中证券分析师最常用的估值方法是乘数估值法(利用率超过50%)。使用剩余收益评估法的概率超过30%，而教科书

2、中最常推荐的贴现现金流法的利用率不到20%。目前，成熟市场中不同行业最常用的估值乘数已经形成了一个相对完整的体系。目前，成熟市场中不同行业最常用的估值乘数，估值方法的最大作用是说服不同阶段的估值方法。附言：找到最合适的相对估值方法；结合其他相对估价方法；几家类似的公司必须进行比较，并使用一定的相对估值方法。基本指标，股利贴现模型(DDM)，商业地产RNAV估值，总负债BV(企业资本账面价值)，净资产值(NAV)，价格/现金盈余乘数(P/CE)=市场价值/折旧分配前的净收入， 现金流量的确定和计算： FCFE=净收入折旧-资本支出-营运资本增加-债务本金偿还新发行的债务FCFF=权益利息费用自由

3、现金流量(FCFE) (1-税率)本金偿还-新发行的债务优先股股息FCFF=EBIT(1-税率)折旧-资本支出-新增营运资本FCFF=去年销售收入(1销售增长率)、销售利润率(1税率)-(当年销售收入-去年销售收入)(固定资本增长率、营运资本增长率)=制造企业(周期性行业)的价值评估考虑，本文仅阐述DCF模型对周期性行业价值评估的个人经验。企业价值评估的现金流量折现法实际上是有盈利前景的成长型企业最科学的方法，但仍存在一些问题。1.周期性企业的现金流量表估值不准确，准确预测周期性企业未来收益的困难在于当前经济周期是否会持续的不确定性。右图显示了(钢铁和运输设备制造业)的主流预测收入和实际收入。

4、可以看出，主流预测根本没有预测收入变化的周期。除了谷底对下一年的预测外，每股收益的变化趋势预计将无一例外地上升。自由现金流和现金流量控制基金的波动性；2.重新定义制造企业现金流量折现率的折现点。由于制造企业现金流入的月稳定性相对稳定，因此将年初产生的所有现金流入计入年末进行年度折算，存在一定的偏差。因此，对于制造企业来说，一年一度的FCF折扣时间定在年中，也就是6月30日。5个月、17个月和29个月，从当前预算年度的6月开始，根据估价时点(以当前时点为例)折算为自由现金流的贴现起点：2006年5个月、2007年17个月、2008年29个月，依此类推；3.高库存2005年自由现金流量减少是由于草

5、甘膦生产能力增加15000吨，造成营运资金占用(包括库存快速增加)和江南化工设备改造投资。在对DCF的实证研究中，我们发现在制造企业的DCF估算过程中，如果预计目标企业的销售收入在估算的第二年显著增加，并且企业由于行业特点属于低销售周转率的企业，那么第二年库存的突然增加将大大增加企业现金需求，削弱当年自由现金流的流入。由于折现期只有一年，企业价值被低估了。以新安有限公司为例：年销售收入17亿元，20%的库存率，30%的销售增长，1亿元的库存增长，这可能导致在使用DCF估值过程中EV偏离约9000万元。4.中国中小企业可持续发展基金估值中可持续价值的准确性，因为在对某一年(通常为57年)进行FC

6、F预测后，可持续发展基金将设定一个既定的企业可持续发展价值，用于企业价值的简单估算。由于估值是由较好的企业进行的，分析师的乐观情绪会阻止他们完全降低预测，因此G的值往往过高，而在对成长型企业进行估值时可能会产生高达60的估值溢价，因此可持续价值的准确性值得怀疑。1.清算价值(估价可能过低)2。账面价值(公认会计原则下的账面价值可能过于保守)。保证市盈率(每股收益对市盈率来说是合理的，只有通用汽车和其他企业才能使用)。没有增长的可持续价值(FCF/wacc) 5。可持续价值与增长(FCF/(wacc-g):削弱了可持续价值在估值中的作用，以及哈尔滨燃气30年特许经营期的现金流估值，因此在某些情况

7、下，我们采用了延长FCF预测期的方法来削弱可持续价值对企业估值的影响，并通过贴现30年的现金流量折现法来忽略可持续价值。哈尔滨燃气案例中合资企业的最终确认价值为7.8亿元人民币。我们谨慎地认为，可持续价值反映了外国企业的内在价值，包括品牌和其他附加因素。在我国创业企业的估值过程中，应尽可能多地估计现金流年，以减少持续价值对估值的影响。总体而言，DCF方法包含了更多的预测者主观因素。在实际的估值过程中，研究者往往会根据自己对企业的主观期望，无意识地修正企业的初始现金流量假设，使现金流量的估值结果更接近研究者的期望值。因此，贴现现金流估值的方法论意义大于量化结果。第二，考虑了服务企业(弱周期性行业

8、)的估值，这种估值更多的是时间意义上的企业估值，同一个企业。因此，在实际操作中，它比公司法更具有实证意义。这里，我们以商业企业北京美莲美为例。由于项目目标为首次公开募股，因此选择市盈率法作为评估方法。一、类比公司、同行业公司、同地区公司和同类型指数公司的股票市场公司，类比公司的市盈率、利润增长前景、风险竞争力、经营指标、财务指标，估值更多的是企业在时间意义上的估值，同一企业在不同时间点有不同的估值结果。因此，在实际操作中，它比公司法更具有实证意义。，市盈率，估值，15，10，7，可比公司，溢价，折价，高，中，低，公司估值可比公司法，北京梅连美可比公司法案例，北京梅连美大型超市连锁企业基本情况，

9、PS:截至2002年的数据，单位(万元)发展导致快速增长，成熟和下降，公司投资价值，企业生命周期，梅连美，连锁企业，百货商店和税前盈利不高，企业盈利能力有待提高。与EBIT/销售收入指标相比，梅连美的财务指标表现并不令人满意。在行业内较为普遍的EBIT/销售收入比率指标分析中，2003年的数据明显低于a股和竞争对手华联中超的平均值，这可能是由于企业仍处于连锁超市行业发展的初期阶段或商品定价策略的原因。虽然我们认为连锁超市企业的利润结构应该以产品销售的毛利为基础，但与综合毛利相比，公司的平均水平低于同行，也低于华联超级联赛的相对毛利。然而，其他业务收入的增加实际上显示了公司控制上游供应商和经营战

10、略的管理能力。从正确的数字来看，梅连美在综合毛利率方面无法与同行竞争。长期资本/固定资产比率分析表明，长期资本/固定资产比率是衡量企业长期财务风险的指标。国内a股企业的平均值为1.3倍，零售企业的平均值为1倍，而2003年底梅连美的平均值仅为0.41倍，表明企业对突发性财务风险的担忧。虽然企业正处于快速扩张时期，“赌马”也是连锁超市行业起步阶段的决定性武器，但过快的固定资产投资也会给企业的财务管理带来潜在的风险。同行业的华联综合超市正在适度降低财务风险。建议梅连美也加大长期贷款在财务杠杆中的比重。上市零售公司的平均价值，注：1。物美由于2003年11月新上市，没有投资或转让固定资产，所以比例相

11、对较高。2.长期资本/固定资产(净股东权益和长期负债)/固定资产总额的比例，公司现金周转情况不佳，公司应付账款周转天数与行业平均水平基本一致，相对正常。然而，现金周转天数只有54天，远远低于行业平均水平。虽然零售业的特点要求较好的现金流量率，但低现金流量日指数反映了公司的低现金持有量、低经营现金持有量和短期还款风险的可能性。由于商业企业有大量可供参考的融资样本，我们选择PE法对北京连锁商业企业(万股)的上市情况进行评估。由于国内连锁超市企业都处于愉快的上市阶段，目前同行企业发行的PE可以作为我们估值的评价标准。在本文中，我们一直强调，估值意图实际上是一个时间点估值。当前市场价格下的市场认可价值是企业真正的内在价值水平。梅连美的合理市盈率为20倍。因为国际估值给连锁企业的平均市盈率是23倍，而国内连锁企业的平均水平是25倍，虽然梅连美在财务指标的横向