第13章 开放经济的均衡.ppt

1、,开放经济的均衡,第13章,第13章 开放经济的均衡,13.1国际收支,国际收支的概念 国际收支平衡表 国际收支项目,第13章 开放经济的均衡,13.1.1什么是国际收支,国际收支是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录. 国际收支是一个流量的概念。 国际收支反映的是国际经济交易的全部内容。 国际收支反映的是一定时期居民和非居民之间的交易。,第13章 开放经济的均衡,13.1.2国际收支平衡表,国际收支平衡表是以某一特定货币为计量单位,全面系统地记录一国国际收支状况的统计报表。 主要包括： 经常项目：货物贸易；服务贸易；收益项目；经常转移 资本和金融项目 储

2、备资产 净误差与遗漏：国际收支平衡表中的平衡项目,第13章 开放经济的均衡,13.1.3 我国的国际收支状况,国际收支规模扩展迅速，国际收支在国民经济中的意义越来越重要。 经常项目在整个国际收支中的比重趋于下降，资本项目的比重上升。 伴随着国际收支规模的扩大，外汇储备规模不断上升。,第13章 开放经济的均衡,13.2 国际收支的调节与国际储备,国际收支失衡的判断 几种收支差额 国际收支失衡的原因 国际收支失衡的影响 国际储备的构成 国际储备的作用 外汇储备规模与管理,第13章 开放经济的均衡,13.2.1国际收支失衡的判断,国际收支平衡表的借贷总额相等只是会计意义上的平衡,实际各国的国际收支经

3、常是处于失衡状态。 国际上通行的做法是区分自主性交易和调节性交易。在判断是否失衡时看其自主性交易是否平衡。如果必须依靠调节性交易平衡自主性交易的差额，则为国际收支失衡。,第13章 开放经济的均衡,13.2.2 几种收支差额,贸易差额 经常项目差额 国际收支总差额,第13章 开放经济的均衡,13.2.3 国际收支失衡的原因,受一国经济发展阶段不同影响 受经济结构制约 受物价和币值影响 受利率变化的影响 受汇率变化的影响 受经济周期性变化影响 受偶然性因素的变动及外汇投机和国际资本流动的影响,第13章 开放经济的均衡,13.2.4 国际收支失衡的影响,如果有大量逆差,则会外汇短缺,外汇汇率上升,本

4、币对外汇率下跌,短期资本外流,从而进一步恶化国际收支状况,严重时会导致货币危机。 大量顺差,由于外汇供过于求,外汇汇率下跌，本币对外汇率上升,则会抑制出口,并增加国内货币供应和通货膨胀的压力。,第13章 开放经济的均衡,13.2.5 国际储备的作用,应付国际收支失衡，维护汇率稳定. 国际储备可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际资信。 高的外汇储备，对国际金融市场投机者也是一个“震慑”，使他们不敢轻易对该国货币汇率进行操控以获取超额的投资收益。,第13章 开放经济的均衡,13.2.6 国际储备的构成,货币当局持有的黄金 在国际货币基金组织的储备头寸 特别提款权 外汇储备,第13章

5、开放经济的均衡,13.2.7 外汇储备规模与管理,保持一定规模的外汇储备是调节外汇收支和市场总供求的重要手段。但外汇储备并非越多越好： 外汇储备增加,会增加货币均衡的压力. 外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权,外汇储备过大,等于相应的资金“溢出”,对于资金短缺的国家来说是不合算的。 外汇储备会由于外币汇率贬低而蒙受巨大损失.,第13章 开放经济的均衡,适度的外汇储备水平取决于经济发展的规模和速度、对外开放的程度、以及国家影响国际收支的有效程度等主要因素。两个参考指标： 维持相当于一国34个月的进口额的外汇储备水平是适度的。 国际公认的最后清偿率（外债余额与国际储备的比）的警戒线是130

6、%。 全面考察外汇储备是否适度，必须结合各自的国情特点。,13.2.7 外汇储备规模与管理,第13章 开放经济的均衡,13.3 国际资本流动,国际资本流动的原因 国际资本流动的经济影响 外债和外债管理,第13章 开放经济的均衡,13.3.1 国际资本流动的原因,国际资本流动是指资本跨越国界的移动过程。在绝大多数情况下，国际资本流动是通过国际间的借贷、有价证券的买卖或其他财产所有权的交易来完成的。 资本在国际间流动的根本原因是各国的资本收益率不同：资本从低收益率国家向该收益率国家转移。,第13章 开放经济的均衡,13.3.2 国际资本流动的经济影响,整体上看,国际资本流动促进了世界经济的增长和稳

7、定： 使资本在全球范围内进行有效配置，有利于世界总产量的提高和经济福利的增加。 通过各种方式的投资和贷款,使国际支付能力有效地在各国间进行转移,有助于国际贸易的顺利开展和全球性国际收支的平衡。,第13章 开放经济的均衡,国际直接投资有效地促进了生产技术在全球范围的传播，使科学技术成为人类共同的财富。 国际证券投资使投资者可以进行更为广泛的多元化组合，从而分散投资风险。 国际资本流动也冲击了所在国的经济，便捷了国际金融风险的传递。,第13章 开放经济的均衡,13.3.2 国际资本流动的经济影响,13.3.3 外债和外债管理,外债指一切本国居民对非居民承担的、契约性的、以外国货币或者本国货币为核算

8、单位的、有偿还义务的负债。 对外债应进行规模管理 确定外债规模要考虑两个基本因素： 国内资金的需要:资金缺口；外汇缺口 偿还外债的能力：偿债率；债务率；负债率,第13章 开放经济的均衡,13.4对外收支与货币均衡,贸易收支中本币资金与外汇资金的转化 资本收支与本币资金 开放经济条件下的货币供给 中央银行的外汇操作 外汇收支与市场总供求 国内经济是基础,第13章 开放经济的均衡,13.4.1贸易收支中本币资金与外汇资金的转化,贸易收支中人民币资金与外汇资金的不断转化影响国内的货币供求： 贸易、服务项目收支的实质是国内外商品、服务的转换。完成这种转换需要借助两种货币形态：外汇与本币。 随着商品、服

9、务的不断交换，必然反映为外汇资金与人民币资金的不断转换过程。转化过程如图：,第13章 开放经济的均衡,第13章 开放经济的均衡,13.4.1 贸易收支中本币资金与外汇资金的转化,在人民币资金和外汇资金相互转化之中所需的人民币资金,或是来自其本身,或是银行贷款,或是财政投资。因此,外汇收支不仅涉及企业资金周转,还关系到银行信贷收支和财政收支。 由于外汇收入和支出是不间断的过程,为此垫支的人民币资金也相应形成一个经常性的存量。随着商品、服务进出口的增长,要垫用的人民币资金不断地扩大,相应地,贷款也要不断增大。与之同时,还有银行外汇占用数量的增长,这都与货币的供需有着密切的联系。,第13章 开放经济

10、的均衡,13.4.1 贸易收支中本币资金与外汇资金的转化,13.4.2 资本收支与货币供求,资本项目收支反映为外汇资金的流入、流出;同时必然涉及本币资金： 配套人民币资金, 两个层次： 项目建设本身的配套; 与项目有关的生产、能源、交通、商业、生活设施等新建或扩建的配套。 利用外资的还本付息,第13章 开放经济的均衡,13.4.3 开放经济条件下的货币供给,国际收支影响国内货币供给和货币流通状况，这种影响因汇率制度的不同而有所差异： 固定汇率 (1)外汇收支顺差构成增加货币供给的压力; 外汇收支逆差则会相应缩减货币供应量。外汇收支对货币供给的影响表现在两个层次上：商业银行活动与中央银行活动。,

11、第13章 开放经济的均衡,(2)商业银行购入外汇时,外汇资产增加,由于购买外汇而支付的本国货币相应地形成银行存款负债增加,扩大了货币供应量;反之,当商业银行卖出外汇时,外汇资产减少,由于客户要动用本币存款购买外汇,银行存款负债减少,货币供给量相应缩减。所以,在一国外汇收支顺差时,商业银行购入外汇大于售出,外汇库存净增长,货币供给量也表现为净增加;反之,则货币供给量净缩减。,第13章 开放经济的均衡,(3)在固定汇率制度下,中央银行有义务防止汇率变动超过允许的幅度。如外汇供给过大,相对于本币,外汇汇率趋降,中央银行势必出面干预在市场上收购外汇。其结果是商业银行把部分外汇卖给中央银行。可见,在固定

12、汇率制度下,一国外汇收支有顺差,则构成增加货币供给的压力。当然,如果外汇收支是逆差,则会相应缩减货币供应量。,第13章 开放经济的均衡,13.4.3开放经济条件下的货币供给,2.浮动汇率 汇率主要受市场供求关系的变动来调节。从理论上说,不会因外汇收支逆差或顺差的长期存在而导致货币供给量的长期扩张或收缩。不过,实事上极难出现这样的“理想”状况。,第13章 开放经济的均衡,13.4.4 中央银行的外汇操作,涉及外汇操作，央行有两个目标：汇率与货币供给 中央银行可以通过买卖外汇调节汇率 央行对汇率的调节是通过买卖外汇进行的.当外汇供大于求导致外汇汇率下降,本币升值时,央行购入外汇,抛出本币从而平抑汇

13、率,相反,当外汇供小于求导致外汇汇率上升,本币贬值时,央行可以抛出外汇,吸入本币从而平抑汇率。 央行进行调节汇率的外汇操作,是以外汇储备为支撑的.但并不单单依靠外汇储备.在经济生活中,央行有能力影响汇率,很大程度上是通过公布政策从而改变私人市场行为来获得的.即与“宣示效应” 配合进行.,第13章 开放经济的均衡,由于买卖外汇对国内货币供给产生影响，中央银行具体的外汇操作方式主要有两种： 冲销性操作是指当汇率出现不恰当波动时，中央银行一方面进入外汇市场抛出或补进外汇使汇率达到适当水平；与之同时，则通过购买或出售政府债券等国内资产来抵消干预汇率而释放或回笼本国货币的影响，以维持国内货币供应量的不变

14、。 非冲销性操作是指央行在买卖外汇、干预市场的同时，并未采取任何抵消因干预汇率而影响本国货币供给的措施，从而外汇买卖的结果是国内货币供应量的净增或净减。,第13章 开放经济的均衡,13.4.4 中央银行的外汇操作,考虑贸易收支的影响 消费支出+投资支出+出口 =消费品供应+投资品供应+进口 考虑资本流出入的影响 消费支出+投资支出+出口+资本流入 =消费品供应+投资品供应+进口+资本流出 来自非贸易收支的影响，可并入进出口、资本收支两大项的影响。,第13章 开放经济的均衡,13.4.5 对外收支与市场总供求（选学）,13.4.6 国内经济是基础（选学）,1.从根本上说,外汇收支及其平衡是建立在国内经济良性循环基础之上的。 2.无论是发展进出口或是利用外资,其基础在于出口能力的不断增长。对外贸易,没有大出,难以保持大进;利用外资,也是以今后扩大出口、增强偿债能力为条件。,第13章 开放经济的均衡,3.外汇收支与国内资金循环交织在一起，因而受到国内资金循环状况，尤其是财政收支和银行信贷收支平衡状况的制约。 必要的出口品的生产和收购资金、人民币配套