公司财务计算题复习资料

1、总复习,理论部分 计算部分,计算部分,一、资金的时间价值 二、资本成本与杠杆 三、存货模型的应用 四、商业信用,计算部分,一、资金的时间价值 （一）计算方法的总结： （二）计算方法的应用：,终 值 现 值 单利 Cn=Co(1+in) Co=Cn/(1+in) 复利FVn=PVnFVIFi,n PVn=FVnPVIFi,n 复利频率 Cn=Co(1+i/m)mn Co=Cn/(1+i/m)mn 连续复利 FVn=PVnein PVn=FVne-in 普通年金FVAn=FVIFAi,n =A(1+i)n-1/I PV n=PVIFAi,n =A1-(1+i)-n/i 先付年金Vn= FVIFAi

2、,n(1+i) Vo=AFVIFAi,n(1+i) 永久年金Vo=a/I 递延年金Vn= AFVIFAi,n Vo=APVIFAi,nPVIFi,m,（二）计算方法的应用：,一、净现值法： 净现值投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值或减去初始投资额后的余额。 净现值法利用净现值指标评价投资方案优劣的一种方法。 （二）计算公式： 净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额，用公式表示为： 净现值NPV=未来收益的现值-投资额的现值 n = CF t /(1+ K)t CF o t=1 CF t: t 年现金净量 CF o : 初始现金流量 K: 贴现成本率,

3、二、内部报酬率法（IRR）,1、年净现金流量相等时， 第一步，求出使净现值为零的年金现值系数PVIFAi，n PVIFAi，n， = CF0 / NCF 第二步，查表确定内含报酬率的范围，根据PVIFAi，n，和 n的值，在表中找出IRR的上限i1和下限i2； 第三步，用插入法求出IRR：,2、年净现金流量不相等时，采用试算法： 第一步，估计一个贴现率i1，使得用它计算出来的NPV10又尽量接近于0； 第二步，在I1基础上加1或2，找到第二个贴现率I2，使得用它计算出来的NPV2 0 又尽量接近于0； 第三步，用插入法求出IRR：,三、回收期法：,是最早使用的一种投资评估方法，在评估投资环境不

4、稳定、风险较大的投资项目，以及流动资金短缺，而又无法筹集外部资金的企业，可利用回收期法来进行。 当年净现金流量相等时： 回收期 = 初始投资额/每年净现金流量 当年净现金流量不相等时： 投资回收期可按累计现金净流量计算。,计算部分,二、资本成本与杠杆 (一）资本成本 （二）杠杆系数,(一）资本成本,1、个别资金成本的计算： （1）长期借款成本（Rd1） 长期借款成本=借款利率（1所得税率） Rd1= Ri(1- T) （2）长期债券成本 长期债券成本=借款利率（1所得税率）/ 1筹资费用率 Rd2= Ri(1- T)/1-F （3）优先股成本（Rp） Rp= DpPo （4）普通股成本（Re）

5、,（4）普通股成本（Re）,1、股息率加增长率法： 普通股成本=第一年预期股利/股票净价格 +股利预期增长率 Re= D1Po +g Po = D1Re -g = Do(1+ g) / Re-g 2、资本资产定价模型法 普通股成本=无风险利率000568+（市场所有资产组合的预期收益率无风险利率） Bi Re =Ri =Rf +(Rm- Rf)Bi 3、债券收益加风险溢价法 Re长期负债利率风险溢价,2、加权平均资本成本,加权平均资本成本= （各种资金来源占总资本的比重 各种资金来源成本） Ra=Wi Ri 3、边际资本成本 资本总额增加所增加的加权平均资本成本,（二）杠杆系数,1、营业杠杆度

6、：（DOL） DOL=营业利润变动率销售量变动率 销售量（销售单价-单位变动成本） = 销售量（单价-单位变动成本）-固定成本 销售量单位边际利润 = 销售量单位边际利润-固定成本 =边际利润总额息税前利润,（二）杠杆系数,2、财务杠杆度（DFL） DFL=每股收益变动率/营业利润变动率 =营业利润/营业利润-利息支出 =营业利润/税前利润,（二）杠杆系数,3、综合杠杆（DCL） DCL=每股盈利变动率/销售收入变动率 边际利润总额 = 边际利润总额-固定成本-利息支出 =边际利润总额/税前利润 综合杠杆=经营杠杆 财务杠杆,三、存货模型的应用,（一）基本原理 （二）方法应用,（一）基本原理,

7、最佳量= =2每次定货成本全年需求量 单位存货成本 平均储存量=12最高储存量= (12) Q 全年总成本=持有成本+储存成本 = (12)Q P+TQF= 进货次数=全年需求量最佳量=T Q,（二）方法应用,1.现金管理中的应用 2.有价证券管理中的应用 3.存货管理中的应用,1.现金管理中的应用,最佳量 Q = =2每次交易成本全年需求量 有价证券年利率 全年总成本 T = 进货次数=全年需求量最佳量=T Q Q最佳现金持有量 F每次变现的交易成本 T全年需求量 P有价证券年利率,2.有价证券管理中的应用,（1） 影响最佳现金持有量的因素 A、 持有成本：随着时间的变化而变化的变动成本。

8、B、 转换成本：每次变现的成本，相当于固定成本。 (2)计算公式： 证券变现次数=T/C C最佳持有量 交易总值 b每次交易成本 r市场利率 TC最低现金管理总成本,3.存货管理中的应用,最佳量 Q = =2每次定货成本全年需求量 单位存货成本 全年总成本 T =持有成本+储存成本 = 12QP+TQ+F= 进货次数=全年需求量最佳量=T Q 再订货点=订货间隔时间每周销售数量 -在途商品,四、商业信用,商业信用的隐含利息成本就是指放弃折扣的成本。其计算公式如下： 折扣百分比 360 放弃折扣 x 的成本 1折扣率 支付期间折扣期 放弃折扣的成本=放弃折扣的金额/由于放弃折扣增加的信用额,商业

9、信用,应收帐款投资额每日赊销额应收帐款的平均回收期 应收帐款平均回收期=(实际付款期享受该折扣的比重 应收帐款持有成本=应收帐款平均资金占用额 资金成本率（机会成本） = （每日销售额变动成本率平均回收期） 资金成本,资金的时间价值计算（例14）,每年年末存入银行等额资金2000元，按年复利，若年利率12%，求5年后的终值。 某投资项目从现在起一次性投资60，000元，今后10年内每年年末可获收益10，000元，年利率10%，分析该项目是否可行？ 某公司以年利率12%从银行借入一笔10年期的借款，若双方商定前5年不用还本付息，后5年每年年末还本付息10，000元，这笔借款的现值是多少？,资金的

10、时间价值计算（例4、5）,4某人购入面值5000元复利债券一张，年利息率6%，期限5年，请问5年后可得多少钱？如果年利息率为8%，期限为10年，那么10年后可得多少钱？（10分） 5若某人向银行贷款50万元，银行要求在以后的15年中，每年年末等额还款4万元，请问这笔贷款的利息率是多少？（10分）,资金的时间价值计算（例6）,6、鸿远公司有两个待选投资项目G和H。这两个项目的初始投资均为1000万元，公司的资本成本为12，项目的期望净现金流量分别如下表所示： 年份（t）t0 t1 t2 t3 G项目 （1000） 500 500 500 H项目 （1000） 0 0 1700 （1）计算这两个项

11、目的净现值（NPV）？ （2）如果它们是相互独立项目，是否都可行？ （3）如果它们是替代项目，应选择哪一个？,资金的时间价值计算（例7）,7.某公司现有A、B两个投资项目供选择，其中A项目初始投资20000元，5年内预计每年现金净流量6000元，B项目初始投资50000元，5年内预计每年现金净流量14800元。若这两个项目的资金成本均为12%，试分别计算两个项目的净现值、内含报酬率和现值指数并决定投资于哪个项目为佳。,资金的时间价值计算（例8）,2.某项投资初始为6000元，在第1年末现金流入2500元，第2年末现金流入3000元，第3年末现金流入3500元，计算该项投资的报酬率。如果资金的成

12、本为10%，该投资的收益(现值)有多少？ 答案：IRR=21.95% , NPV=1397,资本成本的计算（例1）,1、某企业资本来源如下： 长期借款150万元，年利率10.8%，期限3年，每年付息一次，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为33%； 发行总面额为400万元的长期债券8000张，总价格450万元，票面利率12%，发行费用率5%； 发行优先股总面额100万元，总价125万元，筹资费用率6%，规定年股利率为14%； 发行普通股总价格500万元，筹资费用率为4%，第一年股利率12%，以后每年增长5%； 根据以上资料，计算个别资本成本和综合资本成本。,资本成本的计算（例2）,2某公司有

13、一项投资项目，需资金5000万元，拟通过以下方式筹资：发行债券800万元，成本为12%；长期借款1200万元，成本11%，普通股1900万元，成本为16%，保留盈余1100万元，成本为15.5%。试计算该项目的加权平均资本成本。若该投资项目的投资收益预计为720万元。问，该筹资方案是否可行？（10分）,资本成本的计算（例3）,3、新津公司按市值表示的资本结构如下所示： 筹资来源 资本结构 长期债券（年利率为9，发行价等于面额1000元，发行费率为2）27 优先股（年股利为2元，发行净价为25元）8 普通股（当前公司每股利D为3元，预期股利增长率g稳在7%，发行价为25元，发行费率为零）65 总

14、计100 设公司所得税率为40，计算新津公司加权平均资本成本？,资本成本的计算（例4）,4某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%，优先股500万元，年股息率12%，筹资费率为3%，普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%，试计算该筹资方案的综合资本成本。,资本成本的计算（例）,5某公司拟发行普通股票，假定国库券收益率为8%，市场平均的投资收益率为12.5%，若该公司股票投资风险系数为1.2。试运用资本资产定价模式（CAPM）法预测此股票资本成本。,杠杆系数的计算,1.某公司固定成本为80万元，

15、变动成本率60%，在销售额为400万元时息税前利润为80万元，计算营业杠杆系数并说明其意义。 2.某公司全部资本为750万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，所得税税率为33%。在销售利润为80万元，税后利润为29.48万元，计算财务杠杆系数并说明其意义。,杠杆系数的计算,3.某企业的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.8，则综合杠杆系数为多少？ 4.某公司全部资本1000万元，负债资本比例为40：60，负债年利率为12%，企业所得税税率为33%，息税前利润为160万元，计算财务杠杆系数并作简要说明。,存货模型在现金管理中的应用,1、某企业上年现金（余额）需要量40万元，预计今年需要量

16、增加50%，假定年内收支状况稳定。每次买卖有价证券发生的固定费用为120元，证券市场平均利率10%，试用存贷模式确定最佳现金持有量，现金管理成本及年内有价证券变卖次数。,存货模型在有价证券管理中的应用,1、某企业上年现金（余额）需要量40万元，预计今年需要量增加50%，假定年内收支状况稳定。每次买卖有价证券发生的固定费用为120元，证券市场平均利率10%，试用存贷模式确定最佳现金持有量，现金管理成本及年内有价证券变卖次数。 解：最佳现金持有量= 现金管理总成本= 有价证券变现次数=,存货模型在存货管理中的应用,1.某公司全年需消耗某种贷物2.000吨，每吨存贷的购进价格为40元，每次订贷的固定

17、成本为100元，单位储存成本为存贷价值的25%，求： 最佳订贷量及最佳订贷次数 最佳订贷量下的总成本 全年存贷的总成本,商业信用的应用 （例1）,例：某公司现在采用30天按发票付款的信用政策，拟将信用期限放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据如下表： 信 用 期 项 目 30天 60天 销售量（件） 100 000 120 000 销售额（单价5元） 500 000 600 000 变动成本（每件4元） 400 000 480 000 固定成本 50 000 50 000 管理成本 3 000 4 000 坏账损失 5 000 9 000,收益的

18、增加： （120 000 - 100 000）X（5-4） =20 000 成本费用的增加： 30天： 应收帐款周转次数3603012 应收帐款平均余额500000 1241667 维持赊销所需资本41667X4533334 持有成本= 33334 X15% =5 000（元）,成本费用的增加： 6 0天： 应收帐款周转次数360606 应收帐款平均余额6000006100000 维持赊销所需资本100000X4580000 持有成本= 80000X15% =12000（元）,增加的持有成本： 12 000-5 000=7 000（元） 增加的管理成本： 4 000-3 000=1 000（元） 增加的坏账损失： 9 00