《风险管理》Ch 8,通过套期保值抑制风险.ppt

1、第八章通过对冲抑制风险。第1节使用期权对冲，未来6个月的石油市场价格和利润(百万美元)，15，14，13，1，0.5，0，16，17，0.5，图1-1石油加1。看涨期权合同，3，利润，15，14，13，1，0.5，0，16，17，图1-2，收入，15，14，13，1、0.5、0、16、17、0.5、图1-3期权的损益、1.5、价格、4、收益、15、14、13、1、0.5、0、图1-6卖出看涨期权的损益，非对称主动回报和被动回报之和为零，两个看跌期权合约、15、14、13、1、0.5、0、16、17、0.5，图1-7石油卖方在未来6个月的市场价格，图6，利润，15、14、13、1、0.5、0、1

2、6、17，图1-8，收入，图15、14、13、1、0.5，图1套期保值者投机者(在衍生产品市场建立头寸并愿意承担风险以获取利润的企业或个人)仲裁员，8、收入、15、14、13、1、0.5、0、16、17、图111买入看跌期权的损益、15、14、13、1、0.5、0、16、17、图15买入看涨期权的损益、15、14、13、1、0.5、0、16、17A公司在新奥尔良交易石油，但衍生合约是基于纽约的石油价格。具有三种期权风险的特征期权对买方的风险有限，对卖方的回报有限。2价格风险：衍生合约的收入少于保证金支出。在第二季度，期货应该用于对冲。未来6个月石油的市场价格和利润(百万美元)，15，14，13

3、，1，0.5，0，16，17，0.0。12，利润，15，14，13，1，0.5，0，16，17，图1-13，利润，15，14，13，1，0.5，0，0。16，17，0.5，图1-7石油销售者ExOil的盈亏线，1.5，利润(百万美元)，未来6个月的石油市场价格，14，15，14，1，0.5，0，17。图1-16期货交易损益，套期保值者，15，利润，16，15，14，1，0.5，0，17，0.5，图1-16期货交易损益，利润，16，16，17，16。场外交易和交易所交易衍生品，场外交易：由两家公司私下签署的合同。交易所交易的：用交易所规定的术语描述的标准化合同。差异如下：(1)低成本：大基差风险

4、：大交易量，(3)定制合约的能力，(4)流动性(合约的相关性和违约风险)。(5)交易所有作为中介的结算所。远期合同：双方在未来某一特定日期以预定价格以预定方式买卖某些资产的合同和期货合同：双方在有组织的交易所以公开招标的形式达成的在未来某一特定时间交付标准数量的特定资产的协议。交易的目的不是转移货物的所有权或使用权，而是转移风险和投机。远期利率协议：交易双方约定未来某一时间的约定利率，并约定以某一利率作为参考利率。如果参考利率与结算日约定的利率不同，一方必须向另一方支付一定的差额作为补偿。该差额根据参考利率与约定利率的实际偏差，以及合同规定的期限和本金计算，贴现后获得。1.保证金制度，逐日盯市

5、，杠杆，5。期货风险特征，21。例3:一家商业企业想在11月中旬卖出10件商品，目前的售价是2.50美元。2.期货套期保值的基本风险，22。货币互换、利率互换、货币利率互换，第三部分利用互换进行套期保值。IBM:如果你需要巨额美元，你只能筹集瑞士法郎和德国马克，然后把它们兑换成美元使用。世界银行：如果你需要瑞士法郎和德国马克，你可以通过信用评级提高美元的优惠。欧洲美元债券的发行筹集了价值2.9亿美元的美元资金，相当于国际商用机器公司持有的瑞士法郎和德国马克。世界银行：法郎和马克的货币互换实际支付的利率低于当时直接提高这两种货币的利率。IBM:转移了瑞士法郎和德国马克到期前汇率变动的风险；从美元

6、升值中获得既得利益。1980，3: 1:4.4569，1981，8: 1:5.2070，1981年8月，所罗门兄弟)，25兄弟，25，货币互换：解决市场规模限制的困难；平抑各种货币头寸，充分发挥各自的比较优势，以增加利润或降低成本，转移外汇风险。美国的A公司在德国有一个投资项目，需要借款2亿马克。预计3年后，美元将在那时恢复：1.2马克如果直接从欧洲马克市场筹集，利率高达8。如果马克升值，它可能在偿债方面遭受损失，1初始本金互换，欧洲美元市场，中间银行，A公司，B公司，欧洲马克市场，1亿美元，1亿美元，2亿美元，2亿美元，2亿马克，马克利息6.8%，马克利息6.8%，27日和2日期间的利息互换

7、，欧洲美元市场，中间银行，A公司，B公司，美元利息9.4%，美元利息9.4%，马克利息7%，3期本金互换，欧洲美元市场B公司，欧洲市场，1亿美元，1亿美元，1亿美元，2亿美元，2亿美元，8，10，28美元，利率互换：充分发挥彼此的转移利率风险，29，例如：A公司和B公司之间的融资利率差，9%，Libor 0.75%，9.8%，红色：互换前，中间银行，投资者，LIBOR 0.05%，投资者，LIBOR 0.75% 1。 衍生品可用于对冲的风险，1。商品价格风险，农产品，金属石油和电子，2。汇率风险，最常见的外汇交易衍生品是掉期合约。利率风险。股票价格风险，股票衍生品，和2。衍生合同和保险合同的比较，1 .目标衍生合约：是基于市场价格意外变化所导致的风险。保险合同：基于特定被保险人的损失风险。2.风险衍生合约：基础风险保险合约：基础风险非常小(如果忽略保险公司的偿付能力)。3.流动性衍生合约比保险合约有更大的流动性衍生合约，建立或终止对冲保险合同需要大量的时间和费用。合同成本保险合同的成本更高。(1