中级财务管理第二章财务报表分析

1、第二章财务报表分析,田洪红 ,飞机驾驶员不仅要读懂各项指标的含义，更要将它们联系起来进行整体分析，方能作出合理的飞行决策。,本章提纲,财务报表分析框架和方法 财务比率分析 管理用财务报表分析,财务报表分析基本框架,财务报表分析基本框架,战略分析 会计分析（应收账款、存货） 财务分析 前景分析,应收帐款（资产类）,应收账款主要来源于货款和其他往来款项。 企业常常通过应收账款做假账。比如，一家上市公司与关联企业进行虚假的赊账交易，在不用产生现金流的情况下提高了公司的利润。 因此，当一家公司的损益表上出现巨额利润增加，但现金流量表却没有出现大量现金净流入时，我们就应该开始警惕。 另外，赊账交易的周期

2、不会很长，否则应列入坏账行列。,2014年10月30日，上市公司獐子岛（002069）三季报称：受冷水团影响，105万亩的虾夷扇贝遭遇灭顶之灾，计提坏账近8亿元，前三季度亏损8.12亿元。, 例：某上市公司20*0年报中存货结构分析（万元） 项目 期初 期末 原材料 626 23.5% 307 7.9% 低值易耗品 44 1.7% 52 1.3% 库存商品 2039 74.8% 3513 90.8% 合计 2079 100% 3872 100%,*公司存货中库存商品占有很大比重 *期末存货增加系库存商品增加所致 *公司存货出现积压、销售可能有问题,财务报表分析基本方法,因素分析 比率分析 比例

3、分析 同一张报表的结构分析 趋势分析 同一公司各年度财务数据的对比分析 比较分析 不同公司财务数据的对比分析,因素分析法（连环替代法）,（1）确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额； （2）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型； （3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序； （4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。,教材【例2-1】,某企业210年3月某种材料费用的实际数是6 720元，而其计划数是5 400元。 （1）确定财务指标 ：材料费用 （2）确定驱动因素及其函数关系： 材料费用 = 产量 单位耗材 材料价格

4、 （3）替代顺序：1、产量；2、单位耗材；3、材料价格。 （4）顺序计算各驱动因素对财务指标的影响,公式：材料费用 = 产量 单位耗材 材料价格 计划数：120955 400 第一次替代：140956 300 第二次替代：140855 600 第三次替代（实际数）：140866 720 各因素变动的影响程度分析： 6 300-5 400900 产量的影响 5 600-6 300-700 耗材的影响 6 720-5 6001 120 价格的影响 900-7001 1201 320 全部因素的影响,因素分析法的替换顺序,替换顺序很重要，因为不同的替代顺序可能得出不同的因素影响分析结果。 一般原则：

5、先量后质，先重后次。 确定替换顺序是比较困难的事情，所以考核时会给出替换顺序。,练习,分析下表产品2*10年销售毛利的完成情况，计算各因素单独变动对指标的影响数。,公式：销售毛利 = 销量*价格 - 成本 替换顺序：1、销量；2、成本；3、价格,本章提纲,财务报表分析框架和方法 财务比率分析 管理用财务报表分析,第二节 财务比率分析,报表分析中的财务分析,2001年10月26日，刘姝威在金融内参上发表文章应立即停止对蓝田股份发放贷款，引致蓝田方面的激烈反应。用中国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉的话说，刘文“让所有的银行全部停止对蓝田贷款。资金链断了，（蓝田）快死了”。 蓝田股份已经成为一个空壳，

6、已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源， 蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉。 为了避免遭受严重的坏帐损失，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款,应立即停止对蓝田股份发放贷款的600字短文,蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。 从蓝田的资产结构来看，从1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异

7、常高于同业平均水平。,蓝田之谜刘姝威,我运用国际通用的分析方法，分析了从蓝田股份的招股说明书到2001年中期报告的全部财务报告以及其他公开资料。根据对蓝田股份会计报表的研究推理，我写了一篇600多字的研究推理短文应立即停止对蓝田股份发放贷款发给金融内参。 现在，我公开发表蓝田股份会计报表的研究推理摘要。我将非常感谢大家评论我的研究推理。,1.蓝田股份的偿债能力分析,2000年蓝田股份的流动比率是0.77,速动比率是0.35,净营运资金是-1.3亿元. 2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均值的2倍、5倍和3倍。,

8、2.蓝田股份的农副水产品销售收入分析,2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二者合计占主营业务收入的98%。 2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。,3.蓝田股份的现金流量分析,2000年蓝田股份的“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。 2000年蓝田股份经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。,4.蓝田股份的资产结

9、构分析,2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值约3倍；而存货占流动资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。 2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。,杜邦分析体系P54,杜邦体系的核心公式： 权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 权益净利率=资产净利率权益乘数资产净利率=销售净利率资产周转率,杜邦分析法在青岛海尔公司的应用,股东权益报酬率 2007 年为0.096=0.0581.655，2008 年为0.090=0.0541.669。

10、该公司股东权益报酬率2008 年比2007 年略有下降，此变动是由资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产收益率）变动两方面共同作用的结果。虽然2008 年权益乘数略有上升，但总资产收益率下降幅度相对较大，说明2008 年资产利用效果比2007 年较差。,总资产收益率 2007 年为0.058=0.0222.634，2008 年为0.054=0.0222.486。从数据分解中可以看出，该公司2008 年销售净利率虽然和2007 年相同，但总资产周转率下降较多，导致总资产收益率下降，主要是由于资产没有得到较好的利用和控制。 销售净利率 2008 年销售净利率和2007 年相同，从表1 可以

11、看出，2008 年销售收入超过2007 年，净利润也大大增加，但成本费用却也在大幅度，说明该公司成本控制水平有所下降。,通过以上分解可以看出：青岛海尔股份有限公司2008 年净利润、销售收入、股东权益比2007 年有所增加，但股东权益报酬率却略有下降。主要原因是销售收入增加的同时，成本总额也在大幅度增加，导致净利润增长额较小、销售净利率增长停滞。总资产收益率略有下降是总资产周转率下降作用的结果。 要提高公司获利能力，须从以下途径入手：首先，开拓市场，扩大销售，努力降低成本费用水平，提高销售净利率。其次，将强资产管理，加速资本周转，提高各项资产的营运效率。最后，合理安排资本结构，适度负载经营，以

12、求得最大的财务杠杆利益。,杜邦分析法在欣泰电气的应用,（三）权益净利率 的驱动因素分析P55,见教材例题。 权益净利率=销售净利率总资产周转次数权益乘数 即，本年权益净利率14.17%=4.533%1.52.0833 上年权益净利率18.18%=5.614%1.69641.9091 权益净利率变动=-4.01% 按照连环替代法分析各因素变动对权益净利率变动的影响程度： （1）基数：上年权益净利率=5.614%1.69641.9091=18.18%,（三）权益净利率 的驱动因素分析P55,（2）替代销售净利率 按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%1.69641.9091=14.68

13、% 销售净利率变动的影响（2）-（1）=14.68%-18.18%=-3.5% （3）替代总资产周转次数 按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率=4.533%1.51.9091=12.98% 总资产周转次数变动的影响（3）-（2）=12.98%-14.68%=-1.7% （4）替代财务杠杆： 本年权益净利率=4.533%1.52.0833=14.17% 财务杠杆变动的影响（4）-（3）=14.17%-12.98%=1.19%,（三）局限性 计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。 没有区分经营活动损益

14、和金融活动损益。 没有区分金融负债与经营负债。,第三节管理用财务报表分析,1. 管理用财务报表 2. 管理用财务分析体系,一、管理用财务报表编制,为什么要编管理用财务报表？ （一）财务管理对企业活动的分类,说明1：这里的“经营活动”包括生产性资本投资活动，与会计的“现金流量表”的“经营活动”一词含义不同。在对外发布的“现金流量表”中，将企业活动分为经营活动、投资活动和筹资活动三部分，“经营活动”不包含投资活动。 说明2：财务管理要求将可以增加股东财富的经营资产和利用闲置资金的金融资产分开考察，需要在资产负债表中区分经营资产和金融资产。与此相关联，在利润表中要区分经营损益和金融损益，在现金流量表

15、中要区分经营现金流量和金融现金流量。,应注意的问题,1.要明确企业从事的是什么业务。 2.经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。 基本框架:,（二）管理用资产负债表,（二）管理用资产负债表,1.区分经营资产和金融资产 （1）含义 经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。 金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。 企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。 经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。 （2）区分标志 区分经营

16、资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。,容易混淆的项目： （1）货币资金。货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。有三种做法：第一种做法是：将全部货币资金列为经营性资产；第二种做法是：根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产；第三种做法是：将其全部列为金融资产。 【提示】在编制管理用资产负债表时，考试会明确说出采用哪一种处理方法。,（2）短期应收票据如果是以市场利率计息的投资，属于金融资产；如果是无息应收票据，应归入经营资产。 （3）短期

17、权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产。 （4）“应收利息”是金融项目。 （5）应收股利：长期权益性投资的应收股利属于经营资产；短期权益性投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。,3.区分经营负债和金融负债,金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。除金融负债以外的其他所有负债（应付工资、应付账款等），均属于经营负债。 不容易识别的项目： （1）短期应付票据：如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。 （2）优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。 （3）“应付利息”

18、是筹资活动形成的，应属于金融负债。应付股利中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。 （4）长期应付款。融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款应属于经营负债。,4. 重新编制的管理用资产负债表,净经营资产=净金融负债+所有者权益 经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 净金融负债（净负债）=金融负债-金融资产 净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债 净经营资产+净金融资产=所有者权益 教材例题：,总结：,1、区分金融资产与经营资产 经营资产：该资产是生产经营活动所需要的。例如：固定资产是用来生产产品的。 金融资产：经营活动暂时不需要的闲置资金

19、利用方式。例如：交易性金融资产是利用现有的闲散资金来赚取差价。 由于金融资产的范围比较明确，所以线划分出金融资产，然后经营资产=资产-金融资产,常见的金融资产包括：（1）货币资金（企业在满足未来持续发展所需要资金的前提下剩余的用于投机动机所持有的现金）；（2）交易性金融资产；（3）可供出售金融资产；（4）持有至到期投资；（5）应收利息（持有债券投资形成的利息，投资债券本身就属于金融活动，其产生的利息应为金融资产）；（6）应收股利（除长期股权投资形成外的）；应注意的是长期股权投资属于经营资产，因企业持有长期股权投资主要服务于企业的经营战略而持有的。比如企业持有对供应商的长期股权投资有利于稳定购货

20、渠道，持有对购货方的长期股权投资有利于稳定销售渠道，所以企业持有长期股权投资是服务于企业的经营活动的，应属于经营资产。,记住资产中哪些属于金融资产，剩下的就是经营资产。 属于金融资产的： 1.流动资产中有：交易性金融资产、应收利息、应收股利（短期权益性投资）、货币资金（第三种做法）、短期应收票据（市场利率计息） 2.非流动资产中有：可供出售金融资产、持有至到期投资、金融资产形成的递延所得税资产。,欣泰电气公司案例,2、区分金融负债与经营负债,经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。 金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。 大部分负债是金融性的，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应

21、付债券等,一般来讲，先确定金融性的，因为企业的金融资产和金融负债的数量是有限的，比较容易确定，然后用资产总额或负债总额扣除金融性的，剩余的就是经营性的资产和负债。 常见的金融负债包括：（1）短期借款（2）长期借款（3）应付利息（4）应付债券（5）交易性金融负债,3、划分流动性,4、整理入表,欣泰电气公司案例,（三）管理用利润表,1.区分经营损益和金融损益 经营损益和金融损益的划分，应与资产负债表上经营资产和金融资产的划分相对应。 金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益是指

22、除金融损益以外的当期损益。,编制说明,（1） 财务费用。包括利息支出(减利息收入)、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，但实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用”全部作为金融损益处理。 （2）财务报表的“公允价值变动收益”，包括交易性金融资产、交易性金融负债和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，以及采用公允价值计量的投资性房地产、衍生工具、套期保值业务等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。该项目属于金融资产价值变动形成的损益，应计入金融损益，其数据来自报表附注。,编制说明,（3）财

23、务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。 （4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。,管理用利润表,基本计算公式,净利润 =经营损益+金融损益 =税后经营净利润-税后利息费用 =税前经营利润(1-所得税税率) -利息费用(1-所得税税率) 式中: 利息费用=财务费用-公允价值变动收益-投资收益中的金融收益+减值损失中的金融资产的减值损失,总结,1、区分经营损益和金融损益 先确定金

24、融损益，经营损益是指除金融损益以外的当期损益。,2、分摊所得税,3、整理入表,税前利息费用,欣泰电气公司案例,（四）管理用现金流量表,1.区分经营现金流量和金融现金流量 （1）经营现金流量（实体现金流量） ：指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。 （2）金融现金流量：指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。,2.现金流量的确定,实体现金流量来源=营业现金净流量 -净经营性长期资产总投资 =营业现金毛流量-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加 营业现金毛流量 =税后经营净利润+折旧与摊

25、销 净经营性长期资产总投资=净经营性长期资产增加+折旧与摊销 实体现金流量的去向 =股权现金流量+债务现金流量 （1）股权现金流量=股利-股权成本净增加=股利-股票发行（或+股票回购） （2）债务现金流量=税后利息-净债务增加（或+净债务净减少）,管理用现金流量表,编制单位：ABC公司,201年 单位：万元,实体现金流量结果分析：,（1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：出售金融资产；借入新的债务；发行新的股份。 （2）如果实体现金流量是正数，它有5种使用途径：向债权人支付利息(【注意】对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用)；向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；向股东支付股利；从股东处回购股票；购买金融资产。,简化公式 ： 企业实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产的增加 实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资 =税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营性长期资产增加+折旧与摊销） =税后经营净利润-净经营资产的增加,总结,1、区分经营活动现金流量与金融活动现金流量,2.现金流量的确定,（1）剩余流量法(从实体现金流量的来源分析) 实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。 （2）融资现金流量法(从实体