企业债券融资介绍

1、,企业债券融资介绍,二一二年五月,企业债券融资介绍,一、企业债券融资综述,1企业债券概况2企业债券融资优势,企业债券定义,企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券,企业债券要素,1.1企业债券概况-简介,发行人向省发改委或行业主管部门报送申请材料，主管部门同意后转报国家发改委；央企报中央国资委同意发债后，直接向国家发改委报送申请材料；,国家发改委（财政金融司及相关专业司）,主管部门,中国人民银行,发行人,中国证监会,国家发改委财政金融司对发行方案进行审核；与募集资金投资项目相关的国家发改委专业司局审核项目是否符合国家产业政策，提出审核意见；,国家发改委审核通过后，

2、送中国人民银行和中国证监会会签；中国人民银行审核债券发行定价方案；中国证监会审核承销团成员资格；,正式发行,中国人民银行、中国证监会会签同意后，国家发改委正式核准；发行人与主承销商择机启动正式发行工作。,1,2,3,4,1.2企业债券概况-发行审批流程,企业债券发行审批流程,关注市场形势，并按照发行人的要求推进整体发债工作；确保各项工作衔接有序；设定有序的内部工作进度，确保各中介机构有机配合，共同完成各项必要工作；建立良好的外部沟通机制，推动和促进发行人同主管机关的有效沟通和接洽。,工作基本原则,1.3企业债券概况-发行工作总体环节,明确发行需求落实募投项目拟定发债规模选定中介机构确定发行方案

3、,发行人提供三年财务报告和最近一期财务报表，会计师出具三年连审的审计报告确定担保方式，涉及资产评估的，出具资产评估报告信用评级报告制作发行申请报告、募集说明书、可研报告等发行申请材料律师出具法律意见书组建承销团,材料制作完成后，通过地方发改委或行业主管部门转报国家发改委；央企获得国资委批准后，直接向国家发改委报送发行材料国家发改委内部审核通过中国人民银行、中国证监会会签国家发改委正式核准进入发行工作,发行申请阶段,发行材料制作,发行准备阶段,1.4企业债券概况主要中介机构及其工作重点,尽职调查设计债券发行方案协调各中介机构的工作参与交易各主要方面的工作确定发行时间表并监督执行起草募集说明书和其

4、它文件与审核机关沟通协调组建承销团准备发行推介材料，路演与推介簿记建档、债券配售协助申请上市,主承销商,对发行人财务报告出具审计报告募集资金验资协助审核发行材料的相关内容,会计师,管理层访谈信用评级，出具信用评级报告债券存续期间跟踪评级,信用评级机构,进行法律尽职调查审查各中介机构相关资质审查募集说明书等发行文件出具法律意见书,律师,1.5企业债券概况近期发行的企业债情况,1.5企业债券概况-近期发行的企业债情况（续）,2.1企业债券融资优势,1,2,3,企业债券融资优势,2.1企业债券融资优势（续）,企业债券较银行借款具有诸多优势,二、企业债券发行建议,1企业债券发行一般条件2城投债发行条件

5、及政策分析3产业债发行条件及政策分析4企业债券整合建议,用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照上述比例执行。用于调整债务结构的，不受上述比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明。用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。,最近三年没有重大违法违规行为。募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向。已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息状态。,股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6000万元。累计债券余额不得超过其净资产的40%。最近三年

6、平均净利润足以支付企业债券一年的利息。,其他要求,财务要求,募集资金投向要求,政策变化,募集资金投向有所放宽，不再局限于固定资产投资项目。累计债券余额中不计算短期融资券金额。,1企业债券发行一般条件,2.1城投债发行条件及政策分析约束文件,国务院,关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知（国发201019号）,关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知（发改办财金20102881号）,关于规范平台公司发行企业债券有关审核标准的细化意见,财政部、国家发改委、人民银行等,关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知（财预2010412号）,城

7、投类企业债券的约束文件,国家发改委财金司,国家发改委办公厅,投融资平台公司，必须依法严格确保公司资产的真实有效，必须具备真实足额的资本金注入，不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位资产等公益性资产作为资本注入投融资平台公司。,经营收入主要来自政府项目回购或政府补贴的，且占企业收入比重超过70%的地方平台公司发行企业债券，除必须满足现行法律法规规定的企业债券发行条件外，还必须向债券发行核准机构提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息。,以资产抵（质）押方式为投融资平台公司发债提供增信的，抵（质）押资产必须是可依法合规变现的非公益性有效资产。投融资平台公司经营收入70%以上来自当地政府的，不得对

8、其他企业发债提供担保。,第3年起均摊偿还本金（如7年期债券，则第3至7年每年偿还本金的20%）。需设立募集资金使用和偿债资金专户，并聘请债权代理人。在债券存续期间，发行人重大资产重组方案须经债券持有人会议通过、专项评级、及时披露并报国家发改委备案。发行人除应按照交易场所的规定按时披露财务报告和企业的重大事项外，还应按时披露偿债资金专户的资金筹集情况。,防范平台公司债务融资风险,规范担保行为,加强还本付息监督和存续期监管,确保平台公司资产真实有效,2.2城投债发行条件及政策分析具体条件,国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知和相关细则的有关规定,2.2城投债发行条件及政策分析具体条

9、件（关于规范平台公司发行企业债券有关审核标准的细化意见等）,偿债资金来源70%以上,以经营业绩来判断平台公司的发债资格。具体计算方法以财务报表相关科目为依据：逐步过渡到最近三年平均主营业务收入（或营业总收入）与补贴收入（如未单列则采用营业外收入科目数据）之比大于7：3，方可申请发债。（第一步以2010年报表数据为依据；第二步以2010年和2011年两年报表平均数为依据；第三步以2010-2012年三年报表平均数为依据）。,经营收入占企业收入超过30%,关于经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超过30%问题。以募集资金投向来判断是否需要提供地方政府相关文件。发行人募

10、投项目中公益性项目或准公益性项目使用发债资金合计占比超过30%的，应提供地方政府相关文件及债务率统计表。,建立偿债资金专户,关于建立偿债资金专户，在债券存续期过半后各年度，提前安排必要的还本资金问题。期限超过5年的平台公司企业债券，实行第3年起均摊偿还本金方法。,地方政府债务率不超过100%,关于平台公司所在地政府负债水平超过100%时，其发行企业债券的申请将不予受理问题。加上本次拟发债金额计算的地方政府债务率应当不超过100%。,关于模拟报表,平台公司成立不到三年（不能提供最近三年财务报表）的，不得用模拟报表方式申请发债。产业类企业债务原则上也不得用模拟报表方式申请发债（非企业原因的行业原因

11、除外）。,3.1产业债发行条件及政策分析,目前国家发改委鼓励发行产业债，除一般公司（民营企业和国有企业）可以发行产业债外，融资平台也可发行产业债，产业债和城投债的主要区别如下：,地方融资平台拟发行企业债券可能存在的主要问题,参考其他各地政府融资平台公司的情况，一般该类公司的净利润水平均较低，处于微利或盈亏平衡状态，部分公司甚至为亏损经营。因此必须采取有效的方法，提高公司的净利润水平，以满足不低于企业债券一年利息的净利润指标要求。,4.1企业债券整合建议存在的主要问题,净资产不足,发行后累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%。,净利润不足,假设目前平台公司的净资产为10亿元，

12、则可发行的企业债券上限规模为4亿元。该等规模不仅无法满足平台公司的资金需求，也不利于降低企业债券的综合融资成本。因此必须采取适当的措施，提升公司的净资产规模，以满足发行不低于10亿元企业债券的净资产指标要求。,最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息。,所投项目必须符合国家产业政策和宏观调控要求，对于发债资金用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通、灾区重建等项目建设的，在同等条件下优先获得核准。因此，必须选择合适的募投项目，加速申报进程，以更短的时间完成企业债融资。,募投项目选择,应用于对经济社会发展和改善人民群众生活具有重要作用的基础设施和市政领域。,相关解决方案

13、,盈利能力不足,净资产规模不足,4.2企业债券整合建议主要问题的相关解决方案,参考各地发行企业债券的通行做法及成功经验,现金增资股权划拨资产（如土地、房产等）划拨内部资产评估增值,根据国家发改委关于规范地方投融资平台的相关规定，地方投融资平台公司的资产必须真实有效，不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位等公益性资产纳入投融资平台公司。因此务必关注拟整合划转的股权和资产不触及上述公益性资产。,4.3企业债券整合建议增信方式,增信方式简介,增信效果比较,债券增信方式,银监会禁止银行为企业债担保后，债券融资的担保模式发生了重大变化，目前典型的担保模式为第三方担保、资产抵押和股权质押。资产抵押是以发

14、行人拥有的土地使用权、房地产、经营性资产等作为债券的担保；权利质押是以贵公司拥有的股权、收费权等质押担保；第三方担保是指寻求银行以外的第三方担保人担保,4,1,2,3,5,6,借鉴全国各地有关政府投融资平台台整合成功经验,科学筹划,合理谋划,提前计划,集中资源,有力组织,充分整合,4.4企业债券整合建议平台整合思路,融资平台整合的思路,平台整合的组织工作,发行企业债券是一项规模宏大的系统工程，需要当地政府高度重视、统一思想，各部门、各单位紧密配合，群策群力，充分整合全市（县/区）范围内的优质资源，以满足发行企业债券的条件。平台整合及企业债券的发行工作能否顺利开展和有效推进，很大程度上依靠当地政

15、府及有关领导的支持和协调，尤其是在当地国资资源偏少和尚无工作经验的情况下，充分发挥政府的领导作用尤显重要。,建议成立由地方主要领导任组长，财政、发改、国土、工商、税务、交通、建设等各部门主要负责人参加的领导小组。同时为便于开展工作，领导小组下设办公室，从相关部门及单位抽调专人组成工作小组，专门负责平台整合及发债的具体工作。,4.4企业债券整合建议平台整合思路（续）,提供相关工商登记证明文件；工商变更登记等工作。,平台公司发债工作小组构成,三、企业债券项目执行时间表,企业债券项目执行时间表（上报到省发改委）,1企业债券项目执行时间表,企业债券项目执行时间表（上报到省发改委）,1企业债券项目执行时

16、间表（续）,四、关于财通证券,1财通证券概况2财通证券固定收益业务简介3我们的优势,1财通证券概况,财通证券注册地为浙江杭州，注册资本14亿元人民币；财通证券系国有控股公司，控股永安期货经纪有限责任公司；公司拥有证券经纪、证券自营、证券承销与保荐、证券资产管理、证券投资咨询、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会核准的其他业务；公司现有营业网点50家（分布在北京、上海、深圳、福州、青岛、大连、重庆等城市及浙江省内各市县），员工2000余人。,发展目标,经营理念,务实创新,规范经营,稳健发展,追求卓越,区域竞争优势,明显经营特色,富有社会责任感,2财通证券固定收益业务简介,财

17、通证券固定收益事业部总部位于杭州，并在北京、上海设有分支机构。固定收益业务致力于提供中小企业融资、国有资产调整重组及地方政府项目融资等专业化服务，打造具有鲜明服务特色的优秀投资银行。财通证券固定收益事业部通过与各类优秀企业建立战略伙伴关系，为客户提供包括债权融资、杆杠收购、衍生产品以及财务顾问等全方位的融资服务，协助客户通过资本市场获得持续增长动力。,固定收益部的业务领域,债权融资领域,衍生产品领域,财务顾问领域,杠杆收购领域,3.0我们的优势,合理、健全的组织机构设置,多层次、全方位的服务能力,丰富的项目经验,国有大股东背景、广泛有效的政府支持,良好的定价和承销能力,财通证券,高效、专业的服

18、务团队,明确的专业化分工和团队协作,财通证券固定收益部能为客户提供全面的债务融资服务。其主要产品包括：企业债券、公司债券、可转债、资产证券化及其他创新类衍生产品等，其主要服务包括：融资咨询、融资辅导、融资承销、杆杠收购及其他企业财务顾问服务等。财通证券高层领导和项目团队高度关注并重视企业债券项目。除了可以提供企业债券融资服务外，还可提供诸如企业财务顾问、后续融资策划等一系列增值服务。,全面的服务能力,产品,服务,企业债券,公司债及可转债,其它创新类衍生产品,资产证券化,金融债,融资咨询,融资辅导,其他企业财务顾问服务,杠杆收购,融资承销,3.1我们的优势-多层次、全方位的服务能力,次级债,合理

19、、健全的组织机构设置-责权明晰、团结协作、运转高效,财通证券,固定收益事业部,北京办事处,上海办事处,专门负责对国家发改委的报批、沟通和协调等,3.2我们的优势-合理、健全的组织机构设置,项目管理质量控制合规风控文档保存行政管理,企业债、公司债等产品的承揽企业债、公司债产品的承做新产品的开发,发行承销部,资本市场部,质控（综合）部,投资研究部,设计发行方案组织承销团发行定价发行路演各类分销,宏观经济及债券市场研究产品投资和交易新产品的研究开发,专业化分工和团队协作,参加关键的会议支持项目小组工作并协助公司内的信息收集负责支持方案实施,确定项目方案进行项目内核，保证项目制作质量协调财通证券其他部

20、门资源的提供和支持,收集资料，尽职调查制作申报材料发行销售工作上市推荐工作后续各项工作,项目领导小组由财通证券固定收益部领导和发行人领导组成,项目小组固定收益项目小组,承销人员-制定方案-制作申报文件-制作反馈意见答复,研究人员-宏观经济研究-市场利率走势判断-票面利率确定,北京办事处人员-材料报批协调-与审核人员关系管理-沟通反馈事宜协调,专业销售人员-发行方案确定-询价-产品销售,3.3我们的优势-明确的专业化分工和团队协作,内核小组,现场核查申报材料质量控制,浙江省财政厅直管单位,政府支持,国有控股,公司资产质量优良，实力雄厚；公司注册资本为14亿元；截止2010年底，公司总资产153.

21、07亿元，净资产33.2亿元，净资本23.8亿元。,3.4我们的优势-国有大股东背景、广泛有效的政府支持,实力雄厚,财通证券具有良好的估值定价能力，理解客户的需求，并根据当时市场形势，制定合适的价值尺度，进行准确的估值和定价，并利用其完善的营销渠道，以不断降低客户的融资成本为出发点，为客户谋求最大利益。,3.5我们的优势-良好的定价和承销能力,财通证券以浙江财政证券公司为主体，联合部分市县国债服务中介机构转制设立而成，国债承销的历史业绩显著，承销经验丰富。,50家营业网点主要分布于全国各大经济发达城市，并占据中国最具成长性和影响力的区域，拥有大量优质活跃的机构和个人投资客户群体，承销能力毋庸置疑。,我们的团队介绍,财通证券固定收益事业部始终坚持“以人为本”的用人理念，培养和吸引了大批优秀人才。目前共有员工14人，均为经济金融、财务会计和法律专业人士，具有有丰富业务经验和较强的协调能力。我们的团队中，既有实际操作能力突出、经验丰富的资深行家；亦有留学海外、融会中外专业知识的新锐；还有朝气蓬勃、著名学府毕业、富有创新精神的后起之秀。