青岛啤酒股份有限公司偿债能力分析000

1、青岛啤酒股份有限公司偿债能力分析【摘要】 偿债能力分析是企业财务分析中的一个重要组成内容，它关系着一个企业的生存和发展，是企业健康发展的一个重要前提。本文将结合青岛啤酒的相关数据，对青岛啤酒的短期和长期偿债能力进行分析。【关键词】 青岛啤酒 偿债能力 比率 根据世界品牌实验室发布数据显示,2008年青岛啤酒的品牌价值为235亿元,牌价值国内啤酒行业排名第一，2009年青岛啤酒的品牌价值为366亿元,继续位居国内啤酒行业首位。对于啤酒业的大亨，我们有必要对其进行研究，财务是其中很重要的一块，而偿债能力分析又是非常重要的一部分，企业的融资、投资以及经营都要收其影响。1、 公司简介1993年6月16

2、日，青岛啤酒注册成立。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。公司的经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。目前公司在国内拥有53 家啤酒生产企业，分布于全国18个省市地区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。2、 偿债能力分析（一）偿债能力分析的主要内容偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。长期偿债能力是指企

3、业偿还长期负债的能力，或者说是在企业长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。（二）企业偿债能力分析的主要指标1短期偿债能力分析的主要指标短期偿债能力主要表现在企业到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要的衡量指标有流动比率、速动比率、现金比率及经营现金流量比率等，即流动资产、速动资产、现金及经营活动现金净流量与流动负债的比值，比率越大通常表明企业的偿债能力越强，不但可以与同行业竞争对手比较，也可以通过自身的趋势进行分析。本文主要从流动比率和速动比率两个方面对青岛啤酒的短期偿债能力进行分析。（1）流动比率流动比率=流动资产/流动负债，其标准值是2，下限是1.25，该体现企业的偿还

4、短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。（2）速动比率速动比率=(流动资产-存货)/流动负债标准值：1，下限是0.25。速动比率比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。2长期偿债能力分析的主要指标长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，主要的衡量指标有很

5、多，如资产负债率、所有者权益比率及利息保障倍数等等。本文主要从资产负债率，所有者权益比率以及权益负债率进行分析（1）资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额，标准值是0.7，资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。资产负债率在0.60.7，比较合理、稳健；达到0.85及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。（2）所有者权益比率所有者权益比率=所有者权益/资产总额。所有者权益比率与资产负债率之和按

6、同口径计算应等于1。所有者权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小。所有者权益比率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。（3）权益负债比率权益负债比率=负债总额/股东权益，标准值是1.2，反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。该比率越小，表明公司自有资本越雄厚，负债总额越小，债权人的债权就越有保障；该比率越大，则意味着公司负债越重，财务结构不够健全，一旦遭遇不景气时，企业就有偿债困难，债权人的利益受到较小的保障。（三）青岛啤酒偿债能力分析1短期偿债能力分析从上表可以看出，青岛啤酒的流动

7、比率和速冻比率都是呈上升趋势的。这与存货周转率有很大的关系，青岛啤酒的存货周转率09年已上升到4.43，可以看出青岛啤酒的存货周转速度比较快，资金占用不大，从而对其偿债能力作出了一定的贡献。但也有几点值得注意：（1）流动比率标准值是2，但青岛啤酒远远低于这一值其实不仅仅是青岛啤酒的流动比率低于标准值，短期偿债能力比较弱，整个啤酒行业的短期偿债能力都很差，这可能与其行业特点有关。就青岛啤酒具体有以下几个方面的原因：A青岛啤酒善于资本运作，能够借助银行巧融资青岛啤酒的短期偿债能力已经在不断提高，前一些年公司的流动负债一直远远大于公司的流动资产，即净营运资金为负值。从青啤公司财务报告中也可以看出其流

8、动负债是非常多的，08年48亿，09年已达到49亿。这与其发展过程中采用的激进型流动资产管理策略有关。前一些年青岛啤酒的流动资产全部来源于流动负债资金的供给，这说明公司长期资产除来源于长期负债和权益资金供给外，还有相当一部分来自流动负债的资金供给。这种短债长用，既享受了低利率的优惠，又规避了长期借款繁复的审批手续，满足了公司资本性支出的需求。尽管这造成公司净营运资金不足，但公司每年的银行授信额度高达50亿元，可以保障公司随时用信用贷款偿付短期负债并循环使用。这几年的流动资产管理策略没有这么激进，但短债常用仍是其一个重要手段。不过他们的管理层现在很注重现金流管理。金志国说：“现金流对企业重要性如

9、同血液对于人体”，2009年青岛啤酒采取多种措施严格控制现金流管理，同时青岛啤酒通过完善内部控制监督体系,提高公司抗寒和抗打击能力。目前公司主要通过防止贫血、设法输血、积极造血、主动止血等方式来保持健康的现金流。这也是青啤公司的流动率能够不断增强的重要原因。B啤酒行业的扩张年代，青岛啤酒不甘示弱这几年啤酒行业发展迅速，兼并收购时常有的事，几大啤酒行业巨头在这方面的竞争的也相当厉害。在企业并购中，往往要拆借入大量现金或动用企业银行存款进行收购，以便处理被收购企业的债务，职工福利工资，受牵连担保资产等，如此就会大大影响企业的现金流，就有可能陷入“债务危机”危险，制约了买主经营融资和偿债的能力。青岛

10、啤酒主要采用破产收购、承担部分债务、用投资方式收购股权等并购方式征战全国，遍地开花，青岛啤酒自2007年开始实施整合与扩张并举战略、计划用三年时间把山东打造成青啤巩固的省级核心基地市场以来，目前已有济南30万千升投产、三公司20万千升投产、日照新增10万千升，2008年开始，青啤发起新一轮扩张，两年来已先后扩建青啤二厂、青啤三厂，参股烟台啤酒，收购趵突泉啤酒。最近青岛又在计划收购杭州西湖啤酒45%股权。这些举措，无疑将严重影响其流动现金，从而使得流动比率比较低。（2）速动比率08年前低于标准值，09年有了较大提升根据以上数据可以看出06年至08年青岛啤酒的速动比率都是稳中有升，但都低于标准水平

11、，这是因为青岛啤酒的存货一直以来都比较多，因为公司部分大宗物资（存瓶、大麦、酒花）的采购集中于一、四季度，造成年末存货账面价值比例较高。但在09年达到了1.18,速动比率不再是其短板。这与其存货水平也有很大的关系，这点将在下面一点进行解释。另外，影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，根据我们的分析，青岛啤酒的应收款的周转率很高，并且有很明显的上升趋势，2008年的应收账款周转率达到182.4，2009年的应收账款周转率更是高达207.14。可以看出其有很强的变现能力，这也是其能扭转速动比率低水平状态的一个重要原因。（3）流动比率和速动比率之间的差距明显减小根据图表可以看出，09年

12、青岛啤酒的流动比率与速冻比率的差额明显变小，这是因为09年的存货水平与08年相比有了明显的降低，2009 年存货期末比2008年期末存货减少了31.9%，主要原因是主要原材料储备及部分主要原材料库存平均成本下降所致，2008年第四季度以来，能源类、资源类以及农产品价格开始出现不同程度的下降，这使得啤酒生产业的成本压力得到了有效缓解，使得青岛啤酒存货水平有了明显的降低，流动比率和速动比率的差距明显缩小。（4）07年的双动比率都下降了07年有细微的下降，这与它2007年1月1日起开始执行财政部于2006年颁布的企业会计准则有关。会计准则的变化使得很多项目的核算都发生较大的变化，从而使得财务指标发生

13、不小的变化。不仅短期偿债能力指标受此影响，接下来要分析的长期偿债能力指标也受到了很大的影响。2长期偿债能力分析由于所有者权益比率和权益负债比率功能类似，所以主要看资产负债率和权益负债率这两个比率即可。从上表可以看出，抛除07年执行新的会计准则的影响，这几项指标还是比较稳定的.，并且这几项指标都是优于标准值的，体现了青岛啤酒公司具有比较好的长期偿债能力。这边也有个问题值得注意一下：这几年总体平稳，但09年有了明显的波动这主要是因为所有者权益有了大幅的增加。而所有者权益的大幅增加主要在于资本公积和未分配利润的变动。2008年其资本公积为30亿，而2009年其资本公积则增至为42亿，2009年资本公

14、积增加38.6%，增幅比较明显，主要原因在于2009年青岛啤酒发行的认股权证行权增加的股本溢价所致。2008年青岛啤酒的未分配利润为12亿，而2009年其未分配利润则为20亿，未分配利润增加70.4%，青岛啤酒公司净利润大幅增加，同比增长了77.05%，增幅相当大。净利润的增加得益于青啤公司结构的调整：（1）产品结构调整：让效益高质量增值近年来青岛啤酒产品结构调整的步伐一直没有停止,不断通过研究消费者需求,提升高附加值产品的比例,提升单位产品的盈利能力。2009年推出了高端产品奥古特啤酒,重点推进纯生啤酒、精装小瓶啤酒等高端产品,2009年青啤上半年业绩报告显示,高端的小瓶酒和纯生销售量也实现较快增长,小瓶酒增长40%,纯生增长20%,这为青啤全年利润的大幅提升奠定了基础。（2）组织结构：让体系发挥协同效应青岛啤酒从1996年到现在,经过了两大过程,就是做大做强和做强做大两个过程。具体来说,第一个过程是把一家工厂变成五十四家工厂,第二个就是再把五十四家工厂再变成一家工厂,类似于把碎钻打造成巨钻。青啤公司现在没有盲目扩张而是注重内部的整合，充分发挥1+12的整体效果。这也使得其资源得到了高效率的利用，取得了良好的业绩。此外，2009年较低的大麦成本也是其利润大幅增加的一个重要原因。五、总结 青啤公司的短期