《金融学》第十一章通货膨胀与通货紧缩理论

1、第十一章 通货膨胀与通货紧缩理论,无论何时何地，通货膨胀无一例外都是货币现象。 弗里德曼,第十章 目录,第一节 货币均衡与失衡 第二节 通货膨胀 第三节 通货紧缩,本章相关问题,什么是通货膨胀？ 通货膨胀对社会经济发展会产生什么影响？ 根据经济学原理，你认为应该如何抑制通货膨胀？ 通货紧缩及其特征是什么？ 根据经济学原理，你认为应该如何抑制通货膨胀？,第一节 货币均衡与失衡,第十章 通货膨胀与通货紧缩理论,第一节 货币均衡与失衡,一、社会总供求 社会总需求（aggregate demand ，ad） 指在一定时期内，一国社会的各方面实际占用或使用的全部产品的总和。 社会总供给（aggregat

2、e supply ，as） 指在一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售的其他金融资产总量。,二、货币均衡与失衡 （一）货币均衡（monetary equilibrium） 货币均衡，是指一定时期内货币供应量与国民经济正常发展所必要的货币需求量基本相适应的货币流通状态，md = ms。 货币均衡研究的实质 从形式上看，货币均衡不过是货币供求相互平衡的一种货币流通状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的一种反映。,货币均衡与社会总供求均衡之间的四边联动关系,市场供求 as ad 货币供求 md ms,（二）货币失衡表现 1.货币供给量小于货币需求量

3、的成因 (1)经济发展、商品生产和交换的规模扩大; (2)中央银行实施紧缩性的货币政策; (3)信用链条断裂 ; 2.货币供给量大于货币需求量的成因 (1)政府财政赤字向中央银行透支 ； (2)银行信贷规模的不适当扩张 ； (3)货币供给的增长速度超过了经济发展的需要 ； (4)国际收支失衡 ； (5)货币供求的结构性失衡 ;,三、从失衡到均衡的调节 （一）供应型调节是指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量入手，使之适应货币需要量。 （二）需求型调节是指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量人手，使之适应既定的货币供给量。,（三）混合型调节同时压缩货币供给量和增大货币需要量

4、（四）逆向型调节是指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面时，反其道行之，即增加货币供给量，从而促成货币供需在新的起点实现新均衡。,第二节 通货膨胀,80年代阿根廷的恶性通胀,在80年代的大部分时间里，阿根廷一直是一个典型的经济案例，年通胀率平均达到450%,1990年初之前的12个月其通胀率更飙升至2000%。在这种情况下，经济活动的主要目的只是避免通胀吞噬一切。,德国的恶性通胀（1921-1923）,如果1922年1月的物价指数为1，那么1923年11月的物价指数为100亿。如果一个人在1922年初持有3亿马克债券，两年后，这些债券的票面价值早已买不多一片口香糖。 1923年，德国的通货膨

5、胀率超过了1000000%。,津巴布韦的恶性通货膨胀,近年来，在高通货膨胀国家的行列中，只有一个国家超过了德国的记录。2008年，津巴布韦官方统计的通货膨胀率超过了2，000，000%，非官方机构统计的通货膨胀率超过了10，000，000%。 7月，津巴布韦中央银行发行了面值相当于1000亿美元的银行券。,知识链接,通货膨胀的衡量物价水平，也称一般价格水平，指整个社会所有商品和服务的价格总水平。通常用价格指数反映物价水平，相对数指标，约10种； 价格指数 =特定商品和劳务的当期价格相同商品和劳务的基期价格,知识链接（10种价格指数）,居民消费价格指数 城市居民消费价格指数 农村居民消费价格指数

6、 商品零售价格指数 农业生产资料价格指数 农产品生产价格指数 工业品出厂价格指数 原材料、燃料和动力购进价格指数 固定资产投资价格指数 房地产价格指数,重要价格指数（3个）,居民消费者价格指数（cpi）根据家庭消费的代表性商品和劳务的价格变动状况来编制。 批发价格指数(wpi)从生产者角度出发，根据企业所购买商品的价格变化状况编制的。 国民生产总值平减指数(gnp deflator)按照现行价格计算的gnp与按不变价格计算的gnp比率。,一、通货膨胀（inflation）及其类型 （一）通货膨胀的含义 1.通货 流通着的货币硬币、纸币和存款货币 2.通货膨胀由于货币供应过多而引起货币贬值，物价

7、水平持续而普遍上涨的货币现象。 通货膨胀率 =（现期物价水平-基期物价水平）基期物价水平,本书通货膨胀定义（p309) 由于货币供应量超过客观需要量，从而引起货币贬值、物价上涨和货币流通速度减慢的经济现象。,（二）通货膨胀的类型（p311) 1.根据物价上涨的方式，将通货膨胀划分为公开的通货膨胀和隐蔽的通货膨胀两类。 2.根据一般物价上涨速度的快慢，将通货膨胀划分为温和（爬行）、奔腾式的和超级的通货膨胀。,3.根据通货膨胀可否预期，将通货膨胀划分为预期通货膨胀和非预期通货膨胀两类。 4.按照通货膨胀的成因，将其划分为需求拉上的通货膨胀、成本推进的通货膨胀、供求混合推动型的通货膨胀、结构性的通货

8、膨胀等四种类型的通货膨胀。,二、通货膨胀的成因 （一）需求拉上型通货膨胀“过多的货币追逐过少的商品” （demand-pull inflation）总需求增加,（二）成本推进型通货膨胀 （cost-push inflation） 工资推动、利润推动 总供给减少,（1）货币幻觉 模仿效应 “工资-价格螺旋”带来负面的供给冲击。 欧文.费雪（1928） 人们只是对货币的名义价值做出反映，而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。 （2）垄断利润的追求，促使垄断企业和寡头企业制定高价格；,（三）供求混合推进型通货膨胀最常见 （mixed inflation） （四）结构型通货膨胀as=ad （struc

9、tural inflation） 1.需求转移型通货膨胀 2.部门差异型通货膨胀 3.“斯堪的纳维亚”小国型通货膨胀输入型 4.落后经济的结构型通货膨胀,三、通货膨胀的社会经济效应（p317) （一）通货膨胀与经济增长 “三种观点、三个效应” （二）通货膨胀与国民收入再分配 工薪者受损；投机商哄抬物价谋取暴利 （三）通货膨胀与资产结构调整 债权人受损；固定收入者受损；实物资产者受益； （四）恶性通货膨胀与社会经济危机 突发性的商品抢购和挤兑银行风潮 （五）通货膨胀对就业的影响 “菲利普斯”曲线,通货膨胀的经济增长效应,促进论：适度的通货膨胀可以促进经济增长，具有增加产出的效应； 促退论：通货膨

10、胀对经济增长有害无利，具有减少产出的效应； 中性论：人们处于完全理性状态，根据预期针对物价的上涨适当调整自己的行为，通货膨胀与经济增长间没有必然的联系。,促进论,1、通货膨胀实质相当于政府对公众的一种隐含的强制税收，即 “通货膨胀税”；政府支出增加大于民间投资减少，总产出增加； 2、货币幻觉效应，促使就业增加，投资增加，总产出增加； 3、通货膨胀使得货币实际购买力下降，人们倾向于减少现金持有，增加消费，消费和投资规模增加；,促退论,1、虽然通货膨胀在短期内会促使人们增加当期消费和投资，但会导致人们储蓄倾向的下降和削弱人们的储蓄能力，阻碍投资，生产会出现萎缩； 2、通货膨胀会影响资本和资源配置的

11、效率，导致生产资本缩减，生产萎缩； 3、通货膨胀会增大市场的不确定性和风险，阻碍投资规模扩大，不利于经济发展；,小结,通货膨胀与经济增长之间的关系 1、通货膨胀本身的程度； 2、通货延续的时间； 3、经济主体的理性程度； 4、市场调节机制的灵活度；,四、通货膨胀的对策 （一）宏观紧缩政策针对需求拉上型通货膨胀，控制总需求 1.紧缩性货币政策减少货币供应量，提高利率 ； 2.紧缩性财政政策增加税收，减少政府支出；,（二）收入紧缩政策“工资物价”管制政策，针对成本推进型通货膨胀 1.工资管制 工资管制办法 2.利润管制 利润管制办法 3.收入指数化（income indexation）政策,（三）

12、“单一规则”货币主义学派的政策 严格控制货币供应量，固定货币增长率 （四）“增加供给”凯恩斯学派和供给学派的政策针对总供给不足 特点：采用供给政策可以避免单纯依靠紧缩性需求政策所引起的经济衰退。 供给学派：降低税率，增加供给；,（五）结构调整政策针对结构性通货膨胀 财政方面：调整税收和政府支出的结构 货币方面：调整利率结构和信贷结构 例：增大对基础产业投资,小结,通货膨胀的治理 治理通货膨胀是一项系统工程，必须组合方案。,五、中国的通货膨胀问题（p322) （一）改革开放前的压抑型通货膨胀 （二）1979-1980年的通货膨胀 （三）1985年的通货膨胀 （四）1988年-1989年的通货膨胀

13、 （五）1992年-1996年的通货膨胀 （六）2003年-2007年的两次价格上涨,1978-1996年通货膨胀的成因分析,四次高通胀情况： 1978年(7.0%)，1985年(8.8%)， 1988年(18.5%)，1994年(21.7%) 成因： 1需求拉动型通胀：中国特色的总需求扩张机制 加快增长的政治决策 国家计委：投资立项 财政扩张+货币扩张总需求扩张经济增长 率，通胀率。,2成本推动型通胀 农产品价格上涨与通货膨胀 工业扩张工业品价格农产品相对价格农业比较利益农民弃田抛荒，加上工业用地农产品耕种面积农业减产农产品价格工资，工业品价格通胀率,3转型期通胀 价格改革（放开）使短缺经济

14、下隐性通胀公开化 4结构性通胀 经济结构失衡与通货膨胀 基础产业与加工工业的矛盾：经济扩张基础产业供应紧张，物价上涨下游产品价格上涨,2003年后的通货膨胀成因分析,背景： 2003 2006 年, 我国的居民消费者价格指数上升幅度较小, 分别为1.2 % , 3.9 % ,1.8 %和1.5 %。而进入2007年后, 物价上涨幅度明显加大, 特别是受食品价格持续上涨的影响,2007年1 11月cpi计上涨4.6%。,成因； 1.国内存在价格的结构性上涨, 猪肉和粮食等价格上涨带动其他食品价格上涨； 2.国际主要粮油产区的产量下降，国际粮食价格普遍上涨, 带动国内食品价格上涨 .,3.人民币升

15、值和高额外汇储备导致货币供应量过大,20032006年, 我国m2年增长率平均高出gdp增长率5.4%。 人民币升值背景下的高额外汇储备迫使央行被动投放大量基础货币。,以央行公布的2007年6月份的m2的数值377 832.15万亿元为基准, 2007年上半年外汇储备为13326.25 亿美元, 即便以7.5 的比率计算, 外汇占款导致的基础货币投放量比总货币供应量的四分之一还多。,4.低利率促进投资和资产泡沫导致货币供应量过大,20032006年, 全国固定资产投资年增长率高达23% , 比gdp增长率高出13%。 中国股票市场迅猛发展, 上证综合指数在20032005年一直在1000多点徘

16、徊, 而2006年开始上涨, 至2008年达到6000多点 偏离经济基本面的资产泡沫导致居民存款从银行搬家, 流入股市和房市。,5.从成本推动层面看, 国际能源价格大幅上涨, 带动消费价格上涨; 6.从成本推动层面看, 劳动力成本上升促进物价水平总体走高; 7.居民对通货膨胀未来进一步发展的预期增强;,第三节 通 货 紧 缩 （自学）,资料1,从1989年以来，日本的消费物价指数(cpi)的变化率呈逐年下降趋势。其中1994年和1995年出现负增长，1999年到2002年再度出现长时间的负增长。从日本20世纪90年代的批发物价指数（wpi）来看，则更能反映日本通货紧缩的状况。日本长期通货紧缩严

17、重打击了日本经济，而日本经济却在这十年中长期陷入衰退之中 。,资料2： 1998年开始，由于有效需求不足，中国出现通货紧缩，1998年至2002年，居民消费价格指数分别为-0.8%、 -1.4%、0.4%、 -0.4% -0.8%，失业问题日益严重。,一、通货紧缩（deflation）的定义 一般物价水平持续下跌、币值不断上升的一 种货币现象。 二、通货紧缩的成因 （一）经济周期因素 过度繁荣，产能过剩，供大于求 （二）经济结构失调 投资过度、消费不足 （三）货币因素 紧缩性货币政策 （四）技术进步因素 （五）国际市场的影响 （六）心理预期因素,三、通货紧缩的社会经济效应,抑制社会消费和投资，导致经济衰退、失业增加 破坏信用关系，加重银行不良资产，容易引起银行业危机 通货紧缩对收入分配的影响，债权人有利，债务人受损。,四、通货紧缩的对策 （一）宽松的货币政策 增加货币供应量、降低利率 （二）宽松的财政政策 减少税收、增加财政支出 （三）结构性调整 （四）改变预期 （五）完善社会保障体系,五、中国的通货紧缩问题 19972002年通货紧缩的成因分析,1第一波冲击：通货膨胀泡沫破灭（1993-1996年的“软着陆”紧缩效应） 2第二波冲击：亚洲金融危机（