10跨时期选择.ppt

1、第十章跨期选择,Slide1,2003年诺贝尔经济学奖,获奖者：克莱夫-格兰杰(CliveGranger)【英国，60】（美国加州大学圣迭戈分校）罗伯特-恩格尔(RobertEngle)【美国，69】（纽约大学）,第十章跨期选择,Slide2,2003年诺贝尔经济学奖,主要贡献处理“时间序列”变量的研究方法上取得重大突破。【“时间序列”变量是每隔一定间隔记录的数据。】,第十章跨期选择,Slide3,2003年诺贝尔经济学奖,詹姆斯-赫克曼和丹尼尔-麦克法登因由于他们在计量经济学上的贡献而获得2000年度诺贝尔经济学奖。,第十章跨期选择,Slide4,2003诺贝尔经济学奖,获奖者平均年龄（19

2、69-1999）：67.3最年轻的获奖者：1997：罗伯特默顿（ROBERTC.MERTON）美国人(1944-)1970：保罗萨缪尔森（PAULASAMUELSON）美国人(1915-)最年老的获奖者：1996：威廉维克瑞（WILLIAMVICKREY）美国人(1914-1996),第十章,跨时期选择IntertemporalChoice,第十章跨期选择,Slide6,前面我们假设消费者的行为发生在特定的时间、地点和给定特定的事件，现在我们要放松时间的假设，将消费选择从同一时间扩展到不同的时间。比如说，现在和将来，上个时期和下个时期等。,第十章跨期选择,Slide7,跨期选择,本章运用已学的

3、消费者理论分析当前消费还是未来消费的选择问题。四个问题：（1）跨时期选择与预算约束；（2）均衡及福利影响；（3）跨时期选择中的斯勒茨基方程；（4）实际利率的计算。,第十章跨期选择,Slide8,一、几个假设,1消费者只面临两个时期：时期1（现在）和时期2（未来），可设想时期1为工作时期，时期2为退休时期。时期1的收入为（工资收入），时期2的收入为（一笔固定的养老金收入）2时期1和时期2的消费水平分别记为和；3消费者可在时期1和时期2之间进行借贷和储蓄，但在时期2结束时刚好用完其全部收入。4.(c1,c2)表示每个时期的消费量,并假设每个时期的消费价格恒等于1,用(m1,m2)表示每个时期消费者

4、拥有的货币量。,第十章跨期选择,Slide9,二、跨时期消费效用函数1U=U（C1，C2）2跨期边际替代率：MRS1，2=-C2/C1=MU1/MU2,第十章跨期选择,Slide10,三、跨时期预算约束,1.跨期预算约束曲线的推导,消费者的跨时期选择行为有三种情形：,第十章跨期选择,Slide11,（1）在时期1消费掉他工作所得的全部工资收入，即，这意味着，如下图中的a点所示。在限值点a（），消费者既不储蓄（）也不借款（B0）消费者处“波洛尼厄斯点”。,第十章跨期选择,Slide12,a,C1,C2,m1,m2,第十章跨期选择,Slide13,（2）消费者在时期1不将其工资收入全部花完，即消费

5、者在时期1有储蓄（），设储蓄为，利率为，则：,第十章跨期选择,Slide14,m1-c10,消费者是贷款者;m1-c1=0,消费者处“波洛尼厄斯点”。,第十章跨期选择,Slide15,如图中的d点所示。,预算约束为:,第十章跨期选择,Slide16,m2+(1+r)S,S,(1+r)S,m1,m2,a,第十章跨期选择,Slide17,（3）消费者在时期1不仅消费掉他工作所得的全部工资收入，而且还借款消费（），设借款为，则：,，如图中的f点所示。,第十章跨期选择,Slide18,f,m1,a,m2-(1+r)B,m2,第十章跨期选择,Slide19,综合考虑以上三种情形，并取S和B的不同值，我们

6、就可以得到不同时期消费水平的各种组合点，把这些点连接起来（如图中的点a,d和f），我们就可以得到跨时期消费预算约束线。,第十章跨期选择,Slide20,m2+(1+r)S,m1,m2-(1+r)B,d,S,B,(1+r)B,(1+r)S,f,a,m1,第十章跨期选择,Slide21,2跨时期预算约束线的特征,（1）跨时期预算约束线的斜率：,（2）跨时期预算约束线的纵截距：,第十章跨期选择,Slide22,表示消费者在时期1的消费水平为0，即它将时期1的工资收入m1全部用于储蓄的情况下，他在时期2可以达到的消费水平。跨时期预算约束线的横截距：,第十章跨期选择,Slide23,表示消费者在时期1所

7、能消费的最大数额，其中是消费者以时期2的收入（m2）做抵押所借到的消费贷款额最大值的现值。,第十章跨期选择,Slide24,预算约束为：,第十章跨期选择,Slide25,用未来值表示的预算约束,即假设p1=1+r,p2=1:,(1+r)c1+c2=(1+r)m1+m2,第十章跨期选择,Slide26,用现值表示的预算约束,即假设p1=1,p2=1/(1+r):,第十章跨期选择,Slide27,3预算约束线的变动,（1）r的变动（2）m1或m2的变动,第十章跨期选择,Slide28,三、跨时期消费者均衡：最优储蓄与最优消费计划,1储蓄者跨时期均衡,均衡条件：,根据均衡条件和跨期预算方程可以求出最

8、优消费计划（c1*,c2*）,第十章跨期选择,Slide29,消费者的偏好和均衡,完全互补偏好：消费者不愿意用现期消费来替代未来消费或者相反。完全替代偏好：分情况确定。当预算线与偏好线斜率相同时，消费者并不在乎是现在消费还是消费。,第十章跨期选择,Slide30,c1m1时的借款者,c2,0,c1,A0,B0,m2,m1,U0,E0,c2,c1,c1m1时的贷款者,c2,0,c1,A0,B0,m2,m1,U0,E0,c2,c1,比较静态学,第十章跨期选择,Slide31,利率上升后的贷款者仍是贷款者.,c2,0,c1,A0,B0,m2,m1,U0,E0,c2,c1,A1,B1,U1,E1,利率

9、上升后的借款者仍是借款者.,c2,c1,0,A0,B0,m2,m1,U0,E0,c1,c2,A1,B1,U1,E1,第十章跨期选择,Slide32,斯勒茨基方程和跨时期选择,对于一个消费者来说,利率的提高意味着他明天必须支付更多的利息。替代效应将促使他在现期减少借款，从而减少消费。,第十章跨期选择,Slide33,?,_,?,+,第十章跨期选择,Slide34,若消费的是正常商品，而且是借款人，利率上升必然使他减少今天的消费。对于一个贷款人而言，整体效应是不确定的。总效应是负的替代效应和正的收入效应的加总。,第十章跨期选择,Slide35,通货膨胀,前面的分析假定消费的价格保持不变，即不存在通

10、货膨胀，也不存在通货紧缩。现在假设消费品在每个时期具有不同的价格。假设今天的价格是p1，明天的价格是p2，时期2的禀俯的货币价值为p2m2，那么用消费物品的单位来度量禀赋为：,第十章跨期选择,Slide36,p2c2=p2m2+（1+r）（m1c1）,c2=m2+（m1-c1）,（1+r）,p2,设通货膨胀率为，则p2=1+。,c2=m2+（m1-c1）,1+r,1+,=m2+（m1-c1）,（1+）,设实际利率为，,1+=,1+r,1+,r-,第十章跨期选择,Slide37,现值分析,问题：下面两个现金流，你更偏好哪个？或哪一个代表的当期购买力更强？,第十章跨期选择,Slide38,投资值得进行的充分必要条件是净现值取正值,第十章跨期选择,Slide39,现值分析,将未来收入流折算为今天的人民币，以度量现金流的购买力水平。,第十章跨期选择,Slide40,现值分析,现值的应用：企业价值的判断企业的价值源于它能够给投资者提供一个现金回报流。但现实中，这个回报流并不是平滑的，那么如何来比较不同企业的价值？,第十章跨期选择,Slide41,现值分析,债券价格的计算债券的支付流：利率波动与债券投机,第十章跨期选择,Slide42,现值分析,国企工人工龄的买断问题国企在裁员时，往往采取一次性补偿，买断工人的工龄，从此工人就与企业无关。如何计算工人应该得到的一次性补偿金额？