《国际金融学》课程第二阶段学习笔记

《国际金融学》课程第二阶段学习笔记

网院学号：U011U0364批次：201110辅修专业：国际金融姓名：钟奕然成绩：______

一、学习内容：

L学习体系：

第五章；国际资本流动

第六章：国际金融市场

第七章：汇率决定

2.学习目标：

本阶段的学习需要掌握以下几个方面的知识：

第五章，国际资本流动的含义和方式；国际资本流动的分类；国际资本流动的原因;

国际资本流动的经济影响；国际资本的流动的管制和自由化；资本流动与经济发展；

国际资本流动和金融危机

第六章：国际金融市场概述；国际金融市场构成；欧洲货币市场；衍生产品市场

第七章：汇率决定基础；金本位制下；纸币流动条件下；现代经济中影响汇率变动

的主要因素：西方学者的犷率理论发展：西方主要汇率决定理论：人民币犷率决定

3.各章节学习重点：

第五章：（用时：半天，掌握程度：熟练）

1.国际资本流动的含义：

是指资本跨越国界的获利行为。在绝大多数情况下，它表现为国际资本流动是指一国

的资本持有者（包括国际金融组织）到别国去进行生产或金融方面的投资活动，以及

在投资到期后将资本撤回原地的逆转过程。集中反映在：

（1）国际收支平衡表中的“资本与金融帐户”（流量状况）；

（2）国际投资头寸表（存量状况）。

2.国际资本流动的主要方式：

国际直接投资：是指投资者把资金投入到另一国的工商企业，或在那里新建生产经营

实体的行为。其核心是谋取企业经营管理权。

国际证券投资：是指投资者在国际金融，市场上，以购买外国政府和企业发行的中长

期债券，或购买外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。

国际贷款：主要是指一年以上的政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行贷款。

3.国际资本流动的分类

按方式分：A、直接投资B、证券投资C、贷款

按期限分：A、长期B、短期

按资本所有者的性质分：A、官方B、私人

4.国际资本流动的原因；

根本原因：各国资本收益率的差异；

不同流动方式的具体原因

国际直接投资：获取市场、逃避关税、完善已有的投资网络、获取国外的廉价劳

动力和战略性资源等；

国际证券投资：赚取债息和红利、赚取利差、分散风险等；

国际贷款：获取利息收入、带动商品出口（如出口信贷）、为国内私人投资提供方

便（如官方贷款）等。

5.西方学者对国际资本流动原因的解释：

新古典的资本流动理论；证券投资的国际风险分散理论；垄断竞争优势理论；国际生

产内部化理论；国际生产折衷理论；产品生命周期理论

6.国际资本流动的经济影响

新古典的分析框架一国际资本流动的基本经济利益

前提假定：市场完全竞争；规模经济不变

主要结论：有助于全球资本使用效率的提高和资源的合理配置；有助于世界和各产出

的提高和经济福利的增进；国际资本流动将导致有关各国国内不同阶层之间利益再分

配

局限和不足：完全竞争的前提假定不现实：垄断、信息不对称等现象的普遍存在；没

有阐明国际资本流动的中长期利益；没有阐明资本流动在发达国家和发展中国家之间

的利益分配

7、国际资本流动的代价

短期：

投机性短期资本很可能加剧各国的汇率波动和金融动荡，甚至成为国际金融危机的直

接诱发因素；

一国的货币政策独立性和有效性下降

对于资本输入国来说，有可能面临资本过度流入，井引发债务危机或其他金融危机

对于资本输入国来说，国内的民族工业可能面临冲击

对于资本输出国来说，大量的对外投资在短期内可能引起国际收支逆差，并对国内的

就业、国民收入和税收等造成不利影响。

长期：

对输出国：可能妨碍国内经济发展；面临较大投资风险；增加潜在的竞争对手；

对输入国；可能损害经济发展的自主性；可能造成沉重的债务负担；掠夺资源和挤占

市场

8、国际资本流动的管制与自由化

资本管制是指对资本跨国界交易进行直接限制或对其采取可能影响其交易成本的相

关措施。

资本流动自由化，也经常称为资本账户自由化是指不对资本跨国界交易进行直接限制

或对其采取可能影响其交易成本的相关措施。

9、资本管制的含义与主要方式

A、事先审批制度（包括交易、汇兑两个环节）

B、数量管制

C、双重或多重汇率

D、对涉外金融交易直接或间接征税

10、资本管制的目的

缓解国内储蓄和资本存量的不足（针对资本流出）

减少投机性资本的冲击，防止国际收支失衡，稳定汇率

增强国内货币政策的有效性

防止外国投资者控制自然资源、不动产和进入某些敏感行业（针对直接投资流入）

保护国内民族资本企业（针对直接投资流入）

防止国内税源流失（针对资本流出）

11、资本流动自由化趋势的形成原因

A、基本原因：经济全球化的推动，特别是贸易和投资自由化的发展；资本管制有

效性的降低（逃避管制越来越容易）

B、工业化国家：便利私人企业的海外扩张；降低国内企业的融资成本；OECD《资

本流动自由化通则》的推动。

C、发展中国家：鼓励外国私人资本流入；缓解货币升值或贬值压力，促进宏观经

（5）加强国际合作

第六章：（用时：半天，掌握程度：了解）

1、国际金融市场概述

含义：

广义：是指国际性金融交易活动的场所，包括以各种方式进行的国际性资金融通（和

投资）所形成的市场、外汇市场和黄金市场等。

狭义：仅指国际性资金融通（和投资）所形成的市场，不包括外汇和黄金市场。

2、国际金融市场形成与发展的条件

国际经济的稳定发展（特别是国际贸易和投资的增长）

相对和平的国际政治环境

比较自由的国际资本流动环境

便捷的通讯设施

金融交易技术的创新

3、国际金融市场的构成

国际金融市场的分类：

传统的分类：国际货币市场；国际资本市场；国际外汇市场；国际黄金市场

当前流行的分类（IMF,OECD）：国际信贷市场；国际债务证券市场；国际股票市场;

国际金融衍生产品市场；国际外汇市场；国际黄金市场

国际信贷市场：

短期信贷市场：

基本类型：银行同业拆借市场；对工商客户的信贷市场（如贸易信贷和其他短期贷款）

贷款条件：无抵押；贴现法计息；

期限：1-360天，多为3个月以下;

基准利率：LIBOR（离岸）、联邦基金利率（在岸）、商业银行优惠利率（在岸）等

中长期信贷市场

基本类型：独家银行贷款；银团贷款

期限：通常I/O年，少数超过10年

利率：基准利率+附加利率；固定利率和浮动利率；银团贷款的手续费

4、国际债务证券市场：

货币市场工具：国库券：商业票据；银行承兑票据；贴现与再贴现

债券市场：

基本类型：外国债券和欧洲债券

利率特点：固定利率和浮动利率

近年来的工具组合趋势：如“股权相关债券”等。

债券的发行和销售：公募与私募

5、国际股票市场：

含义：是指在货币发行国境外进行的该国货币的存储和贷放市场。它是境外金融市场

的另一种表述，是国际金融市场的主体

欧洲美元市场存在的条件：

欧洲美元的存款利率高于美国国内存款利率

欧洲美元的贷款利率低于美国国内贷款利率

欧洲美元的利差（spread）必须足够弥补欧洲银行的经营成本，以便使它们有利可图

进入欧洲美元市场必须相对自由

6、欧洲货币市场的作用：

A、为国际贸易、国际投资和各国国际收支的调节，提供了一个高效运转的市场（利

差小，竞争强，手续费低）；

B、具有更为明显的信用扩张能力（派生存款能力高于国内银行体系），是国际通

货膨胀的重要源泉；

C、因缺乏监管，信用风险较大。

7、衍生产品市场：

国际金融衍生产品市场出现的背景（原因）

国际货币体系的重大变化：浮动汇率制的出现；

各国国内金融自由化，特别是利率自由化；

金融理论的创新；

计算技术的重大突破（微机时代的到来）；

主要的国际金融衍生产品：金融远期；金融期货；金融期权；金融互换；

近年来国际金融衍生产品市场的发展特征

从市场构成看，OTC的发展势头很猛，未清偿余额和交易量已超过交易所市场；从

地区构成看，北美市场仍然占据50%以上的份额；利率衍生产品发展最为迅速；市场

发展更倾向于满足保值需要；信用衍生交易产品相对缺乏。

第七章（用时：一下午，掌握程度：复习）

1、汇率的决定基础

金本位制度下：

铸币平价——汇率决定的基础

黄金输送点——市场汇率波动的制约（上下限）

金本位制度下汇率的稳定性

纸币流通条件下：

纸币所代表的价值（马克思）

市场供求力量（一些学者）

2、现代经济中影响汇率变动的主要因素：

直接因素：外汇供求的变化

深层次因素：通货膨胀率差异；利率差异；经济增长率差异；中央银行的市场干预；

市场预期；突发性事件；

3、西方学者的汇率理论发展：

汇率决定的宏观经济分析：公共评价理论；国际借贷说；购买力平价说；汇兑心理说;

利息平价说；货币主义汇率理论；资产组合理论。

汇率决定的微观结构分析：外汇市场有效性研究；艾文等外汇市场微观结构理论；货

币危机理论。

4、主要汇率决定理论

购买力平价说

基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，不同货币之间的兑换比率取决于它们各

自的具有的购买力的对比

一价定律：如果不考虑交易成本等因素，同种可贸易商品在各地的价格都是一致的

绝对购买力平价：S=P/P*

相对购买力平价：e=a*P/P*

利率平价理论

抛补利率平价理论（CIP）：fp=i-i*其中：fp是远期升贴水率。

非抛补利率平价理论（UIP）：2+ASe=it,其中，ASe是本币的预期贬值率

汇率决定的国际收支说

国际收支均衡时的汇率，即均衡汇率水平。汇率的均衡与变动，取决于导致国际收支

变化的各种因素。

e=g（Y,Y*,P.P*,i*,i,Ee）

汇率决定的货币主义（弹性价格）说（要求重点掌握，详见课本）

超调模型或汇率决定的货币主义（粘性价格）说（要求重点掌握，详见课本）

汇率决定的资产组合平衡理论（要求重点掌握，详见课本）

5、人民币汇率的决定

人民币汇率决定的理论依据

购买力平价（换汇成本理论）

国际收支说

其他汇率决定理论的不适用性

现实中的人民币汇率

高估现象：20世纪80年代至1994年

低估现象：1994年以后

4.各章节关键词：

国际资本流动：是指资本跨越国界的获利行为。在绝大多数情况下，它表现为国际资

本流动是指一国的资本持有者（包括国际金融组织）到别国去进行生产或金融方面的

投资活动，以及在投资到期后将资本撤回原地的逆转过程

外汇管制：（我国习惯上称外汇管理）是指一国政府为了实现国际收支平衡、维持本

币汇率和国内经济的稳定，授权国家货币金融管理当局或其他国家机关,

对外汇收支、买卖、借贷、转移以及国际间的结算、外汇汇率和外汇市

场等实行的管制。

汇率管制：就是一国采取一些限制性的政策措施干预汇率变动。汇率管制又有直接管

制和间接管制两种方式。

货币自由兑换：也叫货币的可兑换，是指在外汇市场上，能自由地用本国货币购买（兑

换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币。

资本外逃：是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的

异常流动。

货币替代：是在经济发展过程中，国内对本国货币的币值稳定失去信心或本国货币资

产收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发

挥作用的一种现象。

汇率制度：又称汇率安排，是指一国货币当局对本国货币汇率水平的确定、汇率变动

方式等问题所作的一系列安排或规定。

固定汇率制度：是指政府用行政的或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参考

物之间固定比价的汇率制度。

浮动汇率制度：是指汇率水平由外汇市场的供求状况决定，政府没有义务对汇率进行

干预的汇率制度。

自由浮动：又称清洁浮动(CleanFloating),它是指政府或货币当局对外汇市场不

进行任何干预，完全听任外汇供求关系影响汇率变动的浮动汇率制度。

管理浮动：又称肮脏浮动(DirtyFloating)，它是指政府或货币当局对外汇市场进

行干预，使汇率朝着有利于本国利益方向变化的浮动汇率制度。

盯住浮动：是指一国货币与某一种外国货币或几种外国货币保持固定汇率关系。因止匕

它又可以分为盯住单一货币浮动和盯住一揽子货币浮动。

单独浮动：是指一国货币不同任何外国货币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市场

的供求状况和政府干预的程度自行浮动。

爬行盯住制：是指汇率可以作经常性地、小幅度地调整。这种汇率制度有两个基本特

征：一是该国有维持某种平价的义务；二是这一平价可以经常性地、小

幅度地调整(例如调整2%—3%)。

广义的汇率目标区制：泛指将汇率浮动限制在一定区域内(例如中心汇率即平价上下

各10%)的汇率制度。

货币局制：是指在法律中明确规定本国货币与某种外国可兑换货币保持固定的交换

率，并旦对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制

度。

国际结算：是指国际间由于政治、经济、文化、外交、军事等方面的交往或联系而发

生的以货币表示的债权债务的清偿行为或资金转移行为。

票据：广义的票据泛指一切有价证券和各种凭证，包括汇票、本票、支票、股票、仓

单、提单、债券等等。狭义的票据是指以支付金钱为目的的债权有价证券，是由出票

人签发的，无条件约定由自己或委托他人在一定日期支付确定金额的流通证券。

汇票：英国票据法给汇票下的定义是：“汇票是由出票人向另一人签发的，要求即期、

定期或在可以确定的将来时间，向某人或其指定人或来人无条件支付一定金

额的书面命令”。

本票：英国《票据法》关于本票的定义是：“本票是一个人向另一个人签发的，保证

于见票时或定期或在一个可以确定的将来时间，对某人或其指定人或来人支

付一定金额的无条件书面承诺”。

支票：英国《票据法》关于支票的定义是：支票是以银行为付款人的即期汇票。详细

地说，支票是银行存款客户向其开立账户的银行发出的，授权该银行向某人

或其指定的人或持票人即期支付一定金额的无条件书面支付命令。

汇款：是指在不同国家或地区间一方当事人向另一方当事人转移资金，也就是说某一

银行（汇出行）应其客户（汇款人）的委托，将一定货币额转移至其海外分

行或代理行（解付行），指示其付款给某一指定人或公司（收款人或受益人）

的一种结算方式。

托收：是委托收款的简称。它是债权人（出口商）签发汇票及或单据，委托银行通过

它的分行或代理行向国外债务人（进口商）代为收款的一种结算方式。

信用证：系指一家银行（开证行）应客户（申请人）的要求和指示或以其自身的名义,

在与信用证条款相符的条件下，凭规定的单据：①向第三者（受益人）或

其指定人付款，或承兑并支付受益人出具的汇票，或②授权另一家钗行付

款，或③授权另一家银行议付”。

背书：是指持票人在票据背面签字交付给受让人以实现票据权利转让的行为，使被背

书人成为票据的持票人。

承兑：指远期汇票的付款人在汇票上签字表示同意出票人的命令到期付款的行为。

追索：是持票人在票据被拒付时，向其前手请求偿还票据金额及其他法定款项的行为。

持票人的这种权利在法律上称为追索权，又称偿还请求权。

即期外汇交易：又称现汇交易，指外汇交易双方按当天外汇市场的即期汇率成交，并

在交易日以后第二个工作日（T+2）进行交割的外汇交易。

外汇风险：一般是指由于未曾预料的汇率变化而导致的资产、负债、收入和支出的本

币价值的变化。

交易风险：是指企业在以外币进行计价、收付的国际经济交易中，在从合同签订到债

权、债务得到清偿这段时间里，由于汇率波动而引起的应收外汇资产与应

付外汇债务本币价值变动的可能性。

会计风险：又称折算风险或转换风险，主要指企业在将资产负债表上以功能货币计值

的项目折算成报告货币计值，或将记账货币折算成报告货币计值时，由于

汇率变动而可能产生的损失或收益。

经济风险：乂称经营风险，指意料之外的汇率变化对企业未来的收益或现金流量的本

币价值产生影响的可能性。

保付代理：简称保理，又称应收账款让售，它是出口商在以延期付款方式出口商品后，

把外币应收账款卖断给专门承购应收账款的财务公司等保理机构，提前收

进外汇货款，然后由保理机构负责向进口商索取货款。

福费廷：又称仓买，它是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经过进口商承兑

的、期限在半年以上的远期汇票无追索权地向出口商所在地的银行或大金

融公司贴现，以便提前获得资金。

出口信贷：是一国为了支持和扩大本国大型机械设名、成套设备、大型工程项目等的

出口，由本国银行向本国出口商或外国进口商（或进口商银行）提供的利

率较低的一种中长期优惠贷款。包括买方信贷和卖方信贷。

广义的国际金融市场：是指在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关的金融业务

活动的场所，由经营国际间货币信用业务的一切金融机构所组成。

它是国际货币金融领域内各种金融商品交易市场

外汇市场：是指从事外汇买卖或兑换的交易场所，或是各种不同货币彼此进行交换的

场所，是金融市场的重要组成部分。

欧洲美元：是存放于美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的美元存款；或是存

储在美国以外银行以美元为面值并以美元支付的存款。

欧洲货币：乂称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币

的总称。

欧洲货币市场：是一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国

境之外，从事该种货币借贷或交易的市场，又称离岸金融市场。

欧洲债券：是在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。

金融创新：是指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的

新事物。

票据发行便利：即短期票据包销，它是贷款承诺的一种形式，是银行与客户之间的循

环融资保证协议。

远期利率协议：是利率的远期合同，这是双方当事人为避免利率波动风险而签订的特

别协定。在协定中双方当事人同意在一个特定的未来日期中以参考利

率和名义本金额为基础交换一定金额的货币。

金融衍生工具：一些由基础金融资产价值、金融指数、汇率或利率衍生出来的合约被

称为金融衍生工具，或称为金融衍生产品。

金融工程：是将工程思维引入到金融领域，综合地利用各种工程技术方法，包括设计、

开发与实施具有创新意义的金融工具与金融手段，并且对金融问题构造创

造性的解决方案。

货币市场：又称短期资金市场，是经营期限在一年或一年以下的资金借贷业务的市场。

资本市场：又称长期资金市场，是经营期限在一年以上的长期资金及其信用工具的资

金借贷场所。

国际资本流动：是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。

直接投资：指一国企业或个人将资金投入另一国的企业或在另一国新建生产经营实体

的行为。

间接投资：也称为证券投资指投资者通过在国际证券市场上以购买外国政府和企业发

行的中长期债券或购买外国企业发行的仅参加分红的股票方式进行的投

资。

外债：一国的国际债务或外债是指在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外

国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。

投机性冲击：国际投机性资本在较短时间内突然进行大规模买空、卖空等交易，并通

过影响其他资产持有人的信心，导致市场价格高度不稳定，以创造获取

高额利润的机会，这种突发性的扰动市场的行为即投机性冲击。

货币危机：从广义上看，一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度就可以称之为货

币危机。就狭义来说，货币危机是指市场参与者对一国的固定汇率失去

信心的时候，通过外汇市场抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外

汇市场持续动荡的事件。

跨国公司：又称国际公司或多国公司，它是指由两个或两个以上国家的经济实体所组

成，并从事生产、销售和其他经营活动的国际性大型企业。

国际储备：是一国货币当局为平衡国际收支、维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需

要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换的资产。

外汇储备：是指成员国货币当局持有的流动性较高的自由外汇资产，而不是政府持有

的一切外币资产。

特别提款权：是基金组织分配给成员国的一种用来补充现有储备资产的手段，是成员

国在基金组织的账面资产。

国际清偿力：是指一个国家在不影响本国经济正常运行的情况下，平衡国际收支逆差

及维持汇率稳定的总体能力。

国际货币制度：又称国际货币体系，它是对国际间各种交易支付所作的一系列制度安

排，包括对此所确定的原则、采取的措施和建立的机构。概括地说，

它是使国际本位货币在国际间得以顺利流通的一种规范。

一价定律：是指当贸易是开放的，并且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售,

其价格必然相同。

开放经济条件中的一价定律：是指在自由贸易条件下，同一种商品在世界各国以同一