保险公司经营风险的探讨

保险公司经营风险的探讨大纲壹、前言贰、风险管理简介参、风险管理的发展趋势肆、保险公司面临风险种类伍、国际对风险分类之标准陆、保险业对风险检测及因应之道柒、保险公司经营重要警讯捌、裁罚案例分析玖、结论3壹、前言r:折现率亦称为资金的机会成本公司价值极大化为股东创造最大的收益富贵险中求高风险、高报酬4贰、风险管理简介风险管理定义风险管理是企业或组织由控制偶然损失之风险，以保全所得能力与资产所做之集合努力。(TamesC.Cristy所着“FundamentalsofRiskManagement”)风险管理系透过对风险之鉴定，衡量和控制而以最少之成本使风险所致之损失达至最低程度之管理方法。(C.ArthurWilliamsJr.&RichardM.Heius.合著之“RiskManagement&Insurance”)5贰、风险管理简介(续1)风险管理定义风险管理是处理纯粹风险和决定最佳管理技术之一种方法。(TerryS.Rosenbloom所着“AcasestudyinRiskManagement”)风险管理乃是有效地运用一个企业有限的资源，以最低的成本将意外的损失对企业的打击减到最小程度的一个过程(张加恩博士着「风险管理简论」)6贰、风险管理简介(续2)风险管理目标书中提出「风险管理之目标为在损失发生前作经济之保证而于损失发生后有令人满意之复原。」(美国学者RobertI.Mehr&BobA.Hedges两位教授，合著“RiskManagement:ConceptsandApplication”)依其涵义风险管理之目标有二：一为损失前之目标(Pre-lossObjectives)

一为损失后之目标(Post-LossObjectives)贰、风险管理简介(续3)损失发生前之目标节省经营成本(Economy)减少忧惧心理(Reduction

inanxiety)满足外界之要求(Meetingexternallyimposedobligations)达成社会责任(SocialResponsibility)损失发生后目标可维持企业之继续生存(Survival)可使企业得以继续营业(ContinuityofOperations)可使企业之收入稳定(EarningsStability)可使企业继续成长(ContinuedGrowth)达成社会责任(SocialResponsibility)风险管理目标8贰、风险管理简介(续4)风险管理步骤第一阶段风险分析风险辨识风险评估风险分级9贰、风险管理简介(续5)风险管理步骤第二阶段风险控制风险计划风险减缓风险监督预解避分移防决免散转参、风险管理的发展趋势--风险管理在美国崛起之背景1930年代经济之不景气1948年钢铁业之大罢工事件1953年通用汽车公司的巨灾事件1950年代中期，「风险管理」一词乃崛起于美国约在1960年至1961年间开授全世界第一个「风险管理」课程

--风险管理之发展一为企业及专业学会方面；另一为教育及出版界方面。此两层面之发展均是相互影响的1950及60年代可说是美国风险管理之启蒙阶段1980年代孕育了举世公认的101条风险理准则1975年风险和保险理学会(RiskandInsuranceManagementSociety:RIMS)。美国风险及保险学会(AmericanRiskandInsuranceAssociation:ARIA)。RIMS及ARIA对美国企业风险管理及教育之推展贡献甚多参、风险管理的发展趋势--美国风险管理教科书Mehr和Hedges合著的”RiskManagement:ConceptsandApplications”Williams和Heins合著的“RiskManagementandInsurance”Green和Serbein合著的“RiskManagement:TextandCases”--专业期刊杂志有“RiskManagement””RiskAnalysis”及”RiskManagementReport”等--我国风险管理发展之近况大专院校成立相关学系(所)国内保险专业期刊有关「RiskManagementandInsurance」…中华民国风险管理学会并于八十一年三月十四日正式成立风险管理专书(「风险管理简论」，「风险管理：理论与实务」…….)参、风险管理的发展趋势--金融风险管理八大趋势(薛琦)风险管理多由董事会直接制定政策风险管理部门具高度独立性，并与日常作业连动整合性风险管理蔚为风潮风险管理模型发展迅速，风险管理技术日趋量化、复杂化与专业化金融机构与金融监理单位更加重视内部风控制度衍生性金融商品改变风险管理的传统面貌信息科技在风险管理中扮演角色日益吃重风险管理技术不断推陈出新参、风险管理的发展趋势--风险与资本管理趋势风险整合风险总合参、风险管理的发展趋势--风险基础的资本管理原则最大协调性原则信息透明原则适足清偿能力之风险评估原则经济观点原则风险管理技术不断推陈出新参、风险管理的发展趋势--企业风险管理(ERM)参、风险管理的发展趋势--SolvencyIISolvencyI1973年(产)1979(寿)Solvency

II

2000年规划目前QIS4(QuantitativeImpactStudy4)2010-2012?参、风险管理的发展趋势--SolvencyII参、风险管理的发展趋势--SolvencyII肆、保险公司面临风险种类国际精算学会IAA之分类肆、保险公司面临风险种类保险公司经营流程业主权益承保业务承保利润准备金(外来资金)自有资金

投资收益外来资金

投资收益经营利润公司内部风险产品设计与定价风险核保风险市场风险营运风险法规风险资金流动性风险信用风险策略风险肆、保险公司面临风险种类保险业公司外部风险(1)保险业监理风险司法及法令市场改变肆、保险公司面临风险种类保险业公司外部风险(2)保险业经济风险投资标的市场价值波动环境变迁社会及政治的更替经济循环通货膨胀率利率汇率科技及技术的改变肆、保险公司面临风险种类(3)保险业主要风险对财务之影响主要风险财务影响核保风险保费、理赔、责任准备金、再保信用风险债务人、再保赔款、投资再保风险理赔、责任准备金、再保佣金资产负债配置风险投资利润、投资、资金成本责任准备金风险理赔经验、责任准备金、再保司法与法令风险理赔、责任准备金利率风险投资利润、利息收入、责任准备金肆、保险公司面临风险种类保险业公司外部风险伍、国际对风险分类之标准人身保险业RBCC0：资产风险--关系人风险C1：资产风险--非关系人风险C2：保险风险C3：利率风险C4：其他风险

伍、国际对风险分类之标准财产保险业RBCR0:资产风险--关系人风险R10:资产风险--非关系人风险R1s:资产风险--非股票之资产风险R2:信用风险R3a:核保风险-准备金风险R3b:核保风险--保费风险R4:资产负债配置风险R5:其他风险 伍、国际对风险分类之标准风险分类寿险业RBC美国RBCBaselIBaselIISolvencyII资产管理自律承保风险C2VV市场风险C1VVVV信用风险C1VVVVV作业风险C4VVVV利率风险C3V法律风险V流动性风险V陆、保险业对风险检测及因应之道一、保险公司经营概况图资产管理市场风险流动性风险其他资产风险信用风险负债管理定价风险各项准备金适足性风险其他保险风险核保风险理赔风险资产负债管理资本适足性管理陆、保险业对风险检测及因应之道二、风险管理之监理规定(一)保险业内部控制及稽核制度实施办法

(1)第七条第一项第五款

「风险控管机制：应建立独立有效风险管理机制，以评估及监督其风险承担能力、已承受风险现况、决定风险因应策略及风险管理程序遵循情形。」

(2)第八条

「保险业之风险控管机制应包括下列原则：一、依据其业务规模、产品特质及整体经济情势等因素以辨识及评估可承受之风险范围。二、应考虑之风险应包括核保风险、评估各项准备金之相关风险、市场风险（包括利率风险）、作业风险及法令风险及其他相关风险。三、管理阶层应依据实际经济情况，定期审视风险控制机制，并采取适当策略。」陆、保险业对风险检测及因应之道

保险业从事衍生性金融商品交易应注意事项第4点第一项第2款：「采用计算风险值(ValueatRisk)评估衍生性金融商品交易部位风险，并每日控管。」、第2项：「前项第二款所称计算风险值，系指至少包括按周为基础、样本期间至少三年、样本之资料至少每周更新一次，以百分之九十九信赖水平、单尾检定所计算之衍生性金融商品部位每周预期最大损失。」与第3项第4款：「风险限额管理机制：明订交易部位之总额限制、停损机制及评价频率。」第14点：「保险业从事衍生性金融商品交易之风险管理，应依下列原则办理：（一）应设立独立于交易部门以外之风险管理单位，其负责衍生性金融商品交易之风险管理人员应具有风险辨识、衡量、监控及报告之专业能力，且不得担任衍生性商品交易部门之任何职务。（二）衍生性金融商品交易、确认及交割人员不得互相兼任。（三）订定风险管理限额时，应评估自有资本对风险之承担能力。（四）以公平市价评估衍生性金融商品交易之价值及损益，并设计风险计测方法。」二、风险管理之监理规定陆、保险业对风险检测及因应之道人身保险业办理以外币收付之非投资型人身保险业务应具备资格条件及注意事项第2点资格条件(三)国外投资部分已采用计算风险值(ValueatRisk)评估风险，并每周至少控管乙次。(四)董事会中设有风险控管委员会或于公司内部设置风险控管部门及风控长或职务相当之人，并实际负责公司整体风险控管。二、风险管理之监理规定陆、保险业对风险检测及因应之道保险业办理国外投资管理办法第十五条：「保险业已订定国外投资相关交易处理程序及风险监控管理措施，并经董事会同意者，得在该保险业资金百分之十额度内办理国外投资。(三)国外投资部分已采用计算风险值(ValueatRisk)评估风险，并每周至少控管乙次。(四)董事会中设有风险控管委员会或于公司内部设置风险控管部门及风控长或职务相当之人，并实际负责公司整体风险控管。二、风险管理之监理规定陆、保险业对风险检测及因应之道保险业办理国外投资管理办法第十五条：所称计算风险值，指按周为基础、样本期间至少三年，或按日为基础、样本期间至少一年，样本之资料至少每周更新一次，以至少百分之九十九的信赖水平，计算十个交易日之风险值，且须每月进行回溯测试。二、风险管理之监理规定陆、保险业对风险检测及因应之道保险业资产管理自律规范第4条：「保险业应对各项资产所产生之各种风险加以辨识、衡量、报告及监控。前项所称各种风险至少应包括市场风险、信用风险、流动性风险、作业风险及法律风险。」第15条：「高阶主管人员应建立风险管理机制，并应符合下列要求：一、能确实反应投资风险。二、能适时正确反应所有重大风险。三、能确保相关人员了解此项机制之运作。前项风险管理机制之主要功能应包括：一、监督投资运作是否符合投资政策。二、明确记载并适时呈报违反投资政策及相关法规之事项。三、检视过去风险管理之步骤与结果。四、检视公司资产、负债部位及流动性状况，并评估资产配置限制之合理性。五、分析投资可能遭受之损失。六、定期将风险管理机制之相关报告及各种风险曝险程度之分析报告呈报高阶主管人员，必要时应呈报于董事会。」二、风险管理之监理规定陆、保险业对风险检测及因应之道保险商品销售程序作业准则精算签署人员的第13条第1项第4款第11目：各项经营风险与风险承受能力之评估。投资签署人员的第13条第1项第7款第9目：各项投资风险与风险承受能力之评估。人身保险业商品设计自律规范第3条亦有相同规定二、风险管理之监理规定陆、保险业对风险检测及因应之道承保风险1.事前检测（1）对保费设定相关风险的因应（2）对核保、理赔相关风险的因应2.事后因应三、保险业面临风险因应之道陆、保险业对风险检测及因应之道流动性风险1.事前检测

2.事后因应三、保险业面临风险因应之道陆、保险业对风险检测及因应之道市场风险1.事前检测

2.事后因应三、保险业面临风险因应之道陆、保险业对风险检测及因应之道信用风险1.事前检测放款准则内部评等授信限额

2.事后因应Var

回收率提拨呆债三、保险业面临风险因应之道陆、保险业对风险检测及因应之道不动产投资风险1.事前检测鉴价分散

2.事后因应检视收益价值停损设定三、保险业面临风险因应之道陆、保险业对风险检测及因应之道作业风险1.事务风险2.系统风险3.信息风险三、保险业面临风险因应之道陆、保险业对风险检测及因应之道四、经营四大风险之处理调整日期重贴现率调整日期重贴现率2000/12/294.625%2004/12/311.750%2001/02/024.375%2005/03/251.875%

/03/064.250%

/07/012.000%

/03/304.125%

/09/162.125%

/04/234.000%

/12/232.250%

/05/183.750%2006/03/312.375%

/06/293.500%

/06/302.500%

/08/203.250%

/09/292.625%

/09/192.750%

/12/292.750%

/10/042.500%2007/03/302.875%

/11/082.250%

/06/223.125%

/12/282.125%

/09/213.250%

/06/281.875%

/12/213.375%

2002/11/121.625%2008/03/283.500%2003/06/271.375%

/06/273.625%2004/10/011.625%2000年四行库二年期定期

储蓄存款平均利率陆、保险业对风险检测及因应之道陆、保险业对风险检测及因应之道寿险商品利率风险种类(1)利率变动风险(InterestRateRisk)(2)商品结构风险（ProductDistributionRisk）(3)不当定价风险(Pricing)(4)流动性风险(LiquidityRisk)(5)其他风险(MiscellaneousRisk)一、利率陆、保险业对风险检测及因应之道3、七种利率风险避险工具(1)平均存续期间(Duration)(2)利率期货(InterestRateFutures)(3)股票指数期货(StockIndexFutures)(4)息票内化法(InternalCouponStripping)(5)利率交换(InterestRateSwap)(6)资产与负债区隔(SegmentofAsset/Liability)(7)现金流量情境分析(CashFlowProjectunderMultipleEconomicScenarios)一、利率陆、保险业对风险检测及因应之道

4、商品利率风险管理(1)商品开发前商品型态预定利率利润测试与敏感分析一、利率陆、保险业对风险检测及因应之道第三阶段利用前述决定之基础定价，再做一利润测试与敏感度分析（sensitivityanalysis），一般而言利润测试有下列几种方法：加计纯保费法（LoadedNetPremiums）。资产额份法（AssetShare）。累积账面盈余（AccumulatedBookProfits）。模型公司法（ModelofficeMethod）。总体定价（MacroPricing）。陆、保险业对风险检测及因应之道

4、商品利率风险管理(2)商品贩卖中检视资产配置若投资报酬率无法匹配，应断然停售，并调降利率重新贩售资产额分析注意市场利率走势调降佣金与业绩以减少高利率商品占率限额营销或采取组合营销促销商品一、利率陆、保险业对风险检测及因应之道

4、商品利率风险管理(3)有效契约资产负债管理以增加公司收益率鼓励客户契约转换至风险较低获利较佳商品提高死差益与费差益以减少利率方面损失风险利用金融期货修订保单贷款利率计息方式修订保单分红公式（死差与利差可合并计算）利用选择权规避利率风险一、利率陆、保险业对风险检测及因应之道二、汇率年度年平均年底199833.4447199932.2661200031.225232.992200133.800334.999200234.575034.753200334.418033.978200433.422031.917200532.167032.850200632.531032.596200732.842032.4312008.8.1831.307031.307陆、保险业对风险检测及因应之道二、汇率年度20012002200320042005200620072008.4金额3,2955,23811,00913,55017,86120,66823,04423,246%12.416.426.127.230.630.331.130.4寿险业投资海外金额比率统计表(单位亿元)陆、保险业对风险检测及因应之道二、汇率汇率避险的方法

(1)传统避险

(2)自然避险

(3)一篮子货币避险53资产或负债之币别与公司使用之币别不同时，即有汇率风险汇率风险自然避险传统避险一篮子货币避险汇率避险方法陆、保险业对风险检测及因应之道二、汇率54效果差利用不同资产间之负相关性，降低损益波动度，例如台股vs.USD/TWD成本低自然避险优点缺点二、汇率55当两国利差扩大(r国外＞r国内)，汇率避险成本增加CS、CCS、DF等传统衍生性商品避险效果100%传统避险优点缺点海外投资收益率vs避险方式

收益率海外投资6%传统避险成本-3.6%避险后收益率2.4%相当于资金配置于国内放款之收益率二、汇率56系模型配置，存在TrackingError及ModelRisk二、汇率FXBasket，配置一篮子货币组合，以模拟美元/台币走势长期而言，可降低汇率避险成本一篮子货币避险优点缺点陆、保险业对风险检测及因应之道二、汇率避险策略的考量

(1)不同避险方法，各有利弊(避险效果vs.避险成本)(2)若采一篮子货币避险方法，需每日注意市场变化及损益情况(3)在可接受的风险范围内，制定汇率避险策略58信用风险涉及交易对手无法支付应付款项的风险包含交割前风险(Pre-settlementRisk)及交割风险(SettlementRisk)。信用风险违约机率违约亏损金额信用风险曝额建立模型参数陆、保险业对风险检测及因应之道三、信用风险59Merton’sModel(1974)BSKMVModelMortalityModel违约机率衡量方法陆、保险业对风险检测及因应之道三、信用风险60外部信用评等内部信用评等信用评等系统陆、保险业对风险检测及因应之道三、信用风险61保证担保品信用衍生性商品净额结算信用触发事件信用风险抵减陆、保险业对风险检测及因应之道三、信用风险62汇率风险利率风险股东权益风险商品风险银行业规定之市场风险陆、保险业对风险检测及因应之道三、市场风险63风险值(Value-at-Risk)，指在特定的信赖区间下，在某一特定期间内因市场不利变动的预期最大损失。

风险值

其中

w:投资标的之部位金额

:信赖区间Z值，如信赖区间设定为95%，对应之Z值为1.65:日报酬率之标准差:风险期间计算模型陆、保险业对风险检测及因应之道三、市场风险柒、保险公司经营重要警讯重要事件全球次贷相关损失预估可能上看1兆美元以上，至2008年第一季，全球银行经揭露的次贷损失为3,960亿美元；保险公司、资产管理公司和对冲基金约2,000亿美元以上的损失。*次贷损失主要分成2部份1.含有美国次级抵押贷款的产品(RMBS)2.资产基础是资产证券化产品的担保债务凭证(CDO)柒、保险公司经营重要警讯重要事件根据金管会最新公布数据，2008年1月底台湾金融业因为次贷风暴所造成损失金额共NT$250亿元，加计结构投资工具(SIV)损失约NT$340亿元，曝险金额则达NT$936亿元。

*XX金控资产减损认列2008年3月底前已经认列NT$71.8亿元。*XX金控下之寿险公司资产减损认列2008年6月底前已认列NT$45.6亿元，后续潜在最大损失金额预计至NT$39.4亿元，总计约NT$85.03亿元。*XX金控认列投资SIV的NT$17.88亿元。*中信、台新、北富银、以及元大银行陆续爆发多起「结构型商品」的交易纠纷。柒、保险公司经营重要警讯重要事件保险业第40号公报，会计准则初步计划2010年实施，主要精神是规定保险公司必需以「无风险利率」计算保单应提存的责任准备金。2008年起，保险业的RBC系数权重从0.4以5年时间调整为0.5。*新光、台寿、国泰等保险公司办理现金增资。*国寿现金增资150亿元。*台银人寿现金增资20亿元。S&P’s保险警讯表列1.急速成长2.风险集中3.非专业领域的扩展4.丧失市场信心5.专注在高风险商品线6.公司所有权改变7.过度依赖外界(第三人)的支持8.事业体解体资料来源:S&P柒、保险公司经营重要警讯1、急速成长(1)成长中的保险公司拥有较强的财务弹性，它可以经过长期经营来创造内部资本，更可以成功地吸引外部资金进入。(2)但是，在一个竞争的市场里，要达到相较于其他保险公司更快速的成长，是必须要付出在保费及核保质量上的代价。(3)在一般市场中，更快速的成长可能被解读成一个负面的因子。资料来源:S&P2、风险集中

风险集中有下列现象，包括：投资组合:保险公司和再保公司高度集中的 股票投资，涨跌的损失可能会造成大量的投资亏损，最终侵蚀资本实力。保险组合:商品线、地理环境、及客户种类的集中性，让保险公司的获利集中于某些特定商品。再保组合:对一家再保公司高度的依赖，可能会造成保险公司信用及保险范围持续性的问题，当该再保公司出现危机时，再保安排及摊回再保赔款将暴露在大量信用风险中。资料来源:S&P3、非专业领域的扩展(1)保险公司在进入一个新市场、新商品线、购入另一家公司或是进入一个新或未知的事业版图时，亦承受了某种程度新或未知的经营风险。(2)当一家公司进入新市场时，通常需要接受较低的业务质量或是价格，以争取市场占有率，这亦代表该公司可能会被降为市场的跟随者。资料来源:S&P4、丧失市场信心(1)市场信心丧失可能造成公司业务来源被中断、丧失商誉，更可能演变成滚雪球的负面效应。(2)例如：过多的负面媒体消息可能导致投资人抛售股票，影响股价；经纪人撤销支持；再保提升价格，因而现金流量及收入受到侵蚀，降低财务弹性。资料来源:S&P5、专注在高风险商品线(1)接受高风险核保业务的公司，必须要具备相当深度的特别管理经验及严密的核保程序及系统。(2)承接高风险业务的保险公司必须要有自律性的核保方法，实施审慎的风险管理以及资产负债管理策略。资料来源:S&P6、公司所有权改变(1)公司所有权改变可能导致公司经营策略、方向、及管理质量上的改变，以至于常常造成一段时间的混乱。(2)在评估公司所有权改变的同时，有两项问题必须分析:

是什么原因造成前一位经营者离开？新的经营者/团队可以为公司带来什么样的期待及专业技术?资料来源:S&P7、过度依赖外界(第三人)的支持(1)过于依赖第三人，常常不利于公司营运，尤其当情势恶化的时候。(2)第三人的支持通常不如母公司对子公司的支持，更不如本身维持适当的自给自足。(3)再保公司的支持通常被归类到所谓的第三人的支持。资料来源:S&P8、事业体解体

(1)当一个公司出售核心或是高获利的子公司时，事业体的解体象征着一家公司的经营正面临某个程度的压力。(2)尤其是当它出售未来公司最大潜力事业或是部门时，集团的策略会被严重的质疑。(3)如果一个集团要分解或是即将要出售一项资产时，短期内资金收益或是所创造的资金流入利益皆无法抵销失势的事业形象。资料来源:S&P捌、裁罚案例分析违反事实理由裁罚结果OO人寿保险股份有限公司停止销售「OO人寿万利保本变额寿险」保险商品，未依保险法第148条之2第2项及「人身保险业办理信息公开管理办法」第9条第2项之规定，于保险商品停售事实发生2日内，于公司网站公开或召开记者会说明，违反保险法第148条之2第2项规定。依第171条之1第3项规定，核处罚锾新台币30万元。捌、裁罚案例分析违反事实理由裁罚结果OO公司有擅自变更原送审通过之要保书格式内容之情事，经查有永利终身寿险、永康终身寿险