《金融工程》 课件 第三章 远期合约简介-冯改

第三章远期合约《金融工程》1主要内容第一节远期合约简介第二节远期利率协议第三节远期外汇协议第四节

中国远期市场的发展23学习要求理解远期合约的定义、相关概念及到期损益；了解远期合约的分类和市场发展；理解远期外汇协议和远期利率协议的产生、定义与相关概念，掌握远期利率协议的交割额计算。45第一节远期合约简介定义：远期合约是指买卖双方约定在未来某一确定时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。远期合约是一种特别简单的衍生品，不在交易所内交易，通常是协议双方协商签订。一、远期合约的定义6二、远期合约的相关概念标的资产(underlying):合约中约定的资产多头(longposition)：合约的购买方空头(shortposition)：合约的出售方交割价格(deliveryprice)：合约的协议价格合约规模(size)：约定的数量或者规模到期日（Maturity)：交割日7三、远期合约的到期损益又称损益、回报（Porfit/Loss）一单位标的资产远期合约多头的损益是这里K是交割价格，是合约到期日资产的即期价格，T是到期日一单位资产远期合约空头的损益是：8远期合约损益图ST合约的收益0合约多头合约空头K9例3.1某进出口公司预计2023年9月2日有一笔出口收汇款，于是2022年9月2日与某银行签订了一笔期限为1年、金额为1亿美元的远期结汇合约，公司支付美元，收入人民币，协议价格为美元兑人民币6.93。2023年9月2日，外汇即期牌价为美元兑人民币6.89。该公司远期外汇的到期损益情况是怎样的？10解析

1112四、远期合约的种类商品远期：商品远期的标的资产为商品或商品指数，如能源产品、化工产品、农产品、航运指数等金融远期：金融资产远期的标的资产主要是股票、股指、债券、外汇、利率等金融产品。利率远期：远期利率协议(FRA)、债券远期(bond

forwards)等外汇远期：远期外汇协议(FXA)、远期外汇综合协议（SAFE）等13第二节远期利率协议(ForwardRateAgreements，简称FRA):买卖双方同意从未来某一时刻起在后续的一定时期内按协议利率借贷一笔名义本金的协议。FRA业务在很大程度上在银行同业市场上进行。其协议利率即是远期利率；一、远期利率协议的定义14FRA举例15例3.2假定一公司购买了一份3×6的远期利率协议，名义本金为100万人民币，银行报价为6.23/6.25，参考利率为3个月期SHIBOR，则公司签订的远期利率协议条款具体情况如何？3个月3个月，F(0,3,6)=6.25%6个月FRA包含的基本概念16延展期：签约到开始借贷之间的时间，3个月协议期限：借款期限，3个月合约期限：6个月买方和卖方：买方支付协议利率，卖方支付参考利率协议金额：名义本金，100万元人民币协议利率：6.25%参考利率：SHIBOR，用以计算交割额17远期利率协议的交割美元的Basis取360天，英镑的Basis取365天。我国的Basis取一年的实际天数1.我们可以用下述公式来计算交割额(买方盈亏)，其中BASIS表示年基准天数，DAYS表示协议期的实际天数

e.计息基准有哪些1.A/A：实际天数/实际天数2.A/365:实际天数/3653.A/360:实际天数/3604.30/36018例3.3：一公司买入一份名义本金为1000万美元的6×9远期利率协议。协议利率为5.8%，基准日市场参考利率为7.9%，协议计息基准为30/360,请问：①合约到期结算日的结算金额为多少？②买方得到结算金还是付出结算金？1920交割机制体现了什么？1.低交易成本：不占用风险准备金的情况下，低成本管理了利率风险2.杠杆性：利差交易而非本金交易21我国的FRA交易2007年11月，我国开始人民币的FRA交易，中信银行做成了第一笔人民币FRA交易，本金2亿元，3mX6m,参考利率为SHIBOR3m，也是我国FRA目前主要的FRA参考利率。2223我国的FRA应急申请单24第三节远期外汇协议一、远期外汇协议的定义与相关概念远期外汇合约(ForwardExchangeContracts):是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。公平的协议汇率应该是远期汇率；即期汇率远期汇率：0时点确定的此处的汇率0T25（二）交割远期外汇合约的交割方法：协议多头：(ST-K)×A协议空头：(K-ST)×AST：协议到期时确定的市场参考汇率(直接报价)K：协议汇率(直接报价)A：合约规模26例3.5：表中展示了2024年1月6日我国外汇即期和远掉期的报价(买入价基点报价/卖出价基点报价)以美元兑人民币(YSD/CNY)为例，计算报价商作为买卖方时的两个协议汇率27报价商作为买方的协议汇率：7.1462+(-1290.00)×1/10000=7.0172报价商作为买方的协议汇率：7.1462+(-1289.00)×1/10000=7.0191计算结果表示买卖价差相比即期汇率高了1个基点(0.01%)例3.5解答：28二、远期外汇协议的应用进出口预先买进或者卖出期汇以避免汇率变动风险外汇银行为了平衡其远期外汇持有额交易短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险2930第四节中国远期市场的发展一、大宗商品远期交易市场根据国际货币基金组织(IMF）标准，大宗商品主要分为能源与非能源两个大类。能源类包括原油、天然气、煤炭、丙烷等非能源类包括食用品、工业投入品，食用品涵盖食物及饮料等目前我国大宗商品远期市场所涉及的行业，涵盖能源化工、金属矿产、农林牧渔、稀贵金属等四大类，二十余个行业。市场参与者将更加注重风险管理和控制，以降低市场风险对自身的影响。31二、银行间利率远期市场我国银行间同业拆借市场目前存在两种远期合约用于管理利率风险,即债券远期和远期利率协议,在2005年6月和2007年9月相继推出。32（一）债券远期债券远期是指交易双方约定在未来某一日期,以约定价格和数量买卖标的债券的行为。我国债券远期的交易持续冷淡，在2018年推出标准化债券远期后有所改观，但市场仍然缺乏规模和活跃度。33（二）远期利率协议该产品上市之日起发展就比较缓慢,其交易量和交易笔数一直没有取得突破。即使在其交易最好的年份,也只有137笔,名义本金金额为113.6亿元。34三、人民币外汇远期市场我国开展的人民币远期外汇业务也称为人民币外汇远期结汇和远期售汇业务，在2005年在银行间市场开始交易35（一）人民币远期外汇协议2005年8月10日,中国人民银行发布《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》,允许银行间债券市场开展人民币外汇掉期交易业务。因为在风险管理成本上的比较优势,人民币与外汇掉期交易业务一经推出便受到了普遍欢迎。36（二）人民币无本金交割远期市场人民币无本金交割远期(non-deliverableforward,NDF)交易双方并不使用基础货币进行交割,而是根据合同确定的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额,用可自由兑换货币(通常为美元)进行净额支付。人民币无本金交割远期市场是人民币的离岸远期市场,最早于1996年在新加坡开始人民币NDF交易。之后在中国香港、中国台湾、东京、伦敦等地的人民币NDF交易市场相继建立。37四、提升远期交易市场效率的措施我国自2014年以来针对利率互换、远期利率协议、债券远期、外汇远期等远期产品推出了标准化产品,并实行集中清算机制。38远期交易标准化的优势标准化远期产品可以降低交易成本,利用市场撮合成交,为参与者节省买卖价差。标准化远期产品提高了市场透明度,而询价模式下企业需要接受银行不透明的定价。标准化远期交易增进了市场对远期利率和远期汇率的价格发现功能,可以更直接方便地管理汇率风险和利率风险39标准化远期交易与期货的差异我国的标准化远期交易采用双边授信方式达成交易。而期货仅仅需要通