《面向中等收入家庭的银行理财产品设计方案》6000字

面向中等收入家庭的银行理财产品设计方案综述目录TOC\o"1-2"\h\u159291.1产品设计主体——H银行简介 173341.2产品设计条款 217442（1）产品名称：“家乐多” 227540（2）产品发行方：H银行 210496（3）资金币种：人民币 227940（4）产品类型：开放式净值型非保本理财产品 29325（5）认购金额：五万元起购 218598（6）风险等级：中等风险 315915（7）参与率：分项设置 313757（8）手续费用：分项设置 32710（9）开放期 319853（10）申购确认日/赎回确认日 391051.3产品定价分析 4231621.3.1固定收益部分的定价分析 425181.3.2期权部分的定价分析 4170691.3.3产品的初始理论价值 7148051.4产品的收益与风险分析 7194561.1.1产品的收益分析 7226661.1.2产品的风险分析 9根据生命周期理论，不同生命阶段的投资者拥有不同的投资理财偏好，他们的风险承受能力大小也有一定差异，从而导致不同生命阶段的投资者的最优投资组合也不尽相同。随着中等收入人群年龄的增长，其风险承受能力出现明显下降的趋势，投资组合中无风险资产的占比逐渐增加，风险资产的占比逐渐减少。本章将以H银行为设计主体，根据我国中等收入家庭投资理财的实际需求，设计针对单身期、家庭形成期、家庭成长期的中等收入家庭理财产品。1.1产品设计主体——H银行简介H银行成立于1997年12月，是一家总部位于某省会城市的大型城市商业银行。面前存有各类分支机构共181家，线下网点基本覆盖某省范围。H银行以努力发展打造成为“特色鲜明、价值领先、可持续发展的现代金融企业”为战略目标和发展愿景，以“思想为您服务”为企业核心服务经营理念，近年来通过大力实施专业化的业务经营和精细化的内部管理，着力在金融科技、民生金融、小微金融、互联网金融等领域不断努力探索和塑造其经营特色，可持续发展能力持续增强，开辟了一条“规模+特色”的中小银行发展道路。自成立以来，H银行市场影响力和品牌形象也在不断提高。截至2020年末，H银行表内外资产总额超5,500亿元。根据英国《银行家》金融杂志排名，H银行自2010年以来，一直名列于全球银行500强。1.2产品设计条款（1）产品名称：“家乐多”熟悉好记的产品名称更容易让客户留下深刻印象。本文将所设计的中等收入家庭专属理财产品命名为“家乐多”，体现本产品定位于中等收入家庭的特性，祝福每一个家庭都可以幸福美满。（2）产品发行方：H银行本产品的发行方为H银行，该银行资产规模大，实力强劲，知名度高，社会责任感强，受到广大群众的认可。（3）资金币种：人民币本文的“家乐多”理财产品的目标客户是国内的中等收入家庭，产品设计均基于国内中等收入家庭的特性进行，不适用于外国投资者。因此该理财产品只接受以人民币进行投资和购买。（4）产品类型：开放式净值型非保本理财产品“家乐多”个人理财产品是为中等收入家庭提供的日常财富管理的一种综合性理财产品，为开放式净值型非保本理财产品。开放式净值型理财产品指的是一款和开放型基金比较类似的、没有预期收益、银行不会承诺收益的理财产品。非保本是根据国家相关法律政策规定不能对任何客户承诺保障本金理财的要求，收益只和每日/周/月公布的净值有关，产品流动性好，以便于客户随时使用资金，增强产品的竞争优势。在充分考虑资金流动性的基础上，“家乐多”个人理财产品处于中等投资风险水平，大部分资金配置于货币市场工具及标准化债券，收益率可观的同时安全性也比较高。“家乐多”理财产品主要是针对处于单身期、家庭形成期、家庭成长期的中等收入家庭。不仅有利于鼓励购买该产品的家庭对感情专一和负责，给辛苦经营的爱情和家庭奖励，而且有利于家庭成员养成良好的理财习惯和思维。此外，“家乐多”理财产品还附加了一款儿童健康保险，凡购买该产品20万元人民币（含）以上的家庭里的儿童，可免费享受该保险，在获取理财投资收益的同时得到防范疾病风险保障。（5）认购金额：五万元起购“家乐多”认购金额为五万元，门槛适中，筛掉了低收入群体，单身期的中等收入人群和处于家庭形成期和成长期的群体收入多数较为稳定，正处于稳步向上的趋势，有能力购买认购金额为五万元起的理财产品。认购递增金额设定为1,000元。（6）风险等级：中等风险本产品主要分为固定收益和衍生期权两个部分。固定收益部分主要为国债，衍生期权部分挂钩上证380指数。（7）参与率：分项设置通常来说，一款结构化理财产品的参与率越大，投资期权部分本金的比例也越高，面临的风险也会增大，同时到期时的投资收益会越大。发行方应根据目标客户的风险偏好程度设计参与率，对于风险规避者，可以考虑设计在20%～80%之间。如果目标客户属于风险偏好者，参与率可以设为100%。在本产品设计中，将针对处于单身期、家庭形成期、家庭成长期的中等收入家庭分别设计参与率（PR）。单身期：参与率为90%。家庭形成期：参与率为80%。家庭成长期：参与率为70%。（8）手续费用：分项设置认购费、申购费费率为0。托管费：理财资金由G银行进行托管，托管费由H银行支付给G银行，但实际上这项费用是由投资者自己承担的。目前理财市场上的托管费率大部分在0.02%～0.2%之间，“家乐多”的托管费率设置为0.02%，因H银行与G银行在业务上多有合作，以往的理财产品资金托管也由G银行进行，所以可以在合理的范围内为客户尽量减少购买手续费。销售手续费：0.2%。目前大部分银行的个人理财产品销售费率在0.2%～0.5%之间，本设计将“家乐多”理财产品的费率设为0.2%。作为新产品，较低的费率能够提高客户的购买积极性。（9）开放期产品成立日后三个月为封闭期，假设从2021年2月18日～2021年5月22日止，交易日共65天。封闭期过后开放。站在投资者角度来看，较短的投资期限可以降低流动性风险、利率风险，并且投资收益与投资者对挂钩标的走势预判有关，显然时间越短预判越容易。三个月的投资期限设计对于投资者是有一定吸引力的。（10）申购确认日/赎回确认日本理财产品成立后规定每周三为申购确认日/赎回确认日（如遇节假日顺延，特殊情况以银行官网发布的公告为准），并按照当日休市的单位净值，以“金额申购、份额赎回”的原则合理地计算申购份额和赎回资金。1.3产品定价分析产品方案设计中还需要对产品的定价进行具体分析，如果产品的定价方式不合理，可能会产生无风险套利机会，扰乱市场秩序，整个产品的设计在可行性方面不合格。本产品作为一款结构化理财产品，产品的定价是先分别对固定收益部分和衍生期权进行定价，最后求和得到产品的初始理论价值。1.3.1固定收益部分的定价分析由于在本产品中，固定收益部分选取的是到期一次还本付息的零息债券，因此采用现金流贴现法进行该部分的定价相对容易。一般做法是，首先确定合适的贴现率，根据零息债券本机和利息的支付时间，将现金流量进行贴现得到其现值。另外，为了使本文得到的结果更加准确，本文采用连续复利的方法对其进行贴现。由于本文所设计的结构化理财产品的固定收益部分实际上是国债，所以贴现率r选择2021年2月10日的三个月期的国债到期收益率，为2.35%。根据现金流贴现公式（3.2），假定投资者认购了5万元本产品，则在产品到期时的零息债券的价值为：（1.1）故本产品固定收益部分的理论价值为49,701.51元。1.3.2期权部分的定价分析本产品的期权部分是非标准化的数字期权，没有特定的解析式，根据前文关于各类期权定价方法的介绍，本产品的期权部分的定价使用蒙特卡洛模拟方法。运用此方法进行期权定价时，首先可根据上证380指数的期初价格、波动率、无风险利率r、模拟次数m等多个参数进行蒙特卡洛模拟，获得上证380指数价格的运动路径，然后根据标的资产价格的运行状态确定期权收益的概率分布函数，最后对期权的到期收益进行贴现即可得出本产品的期权价值。期权定价的一个非常重要的参数就是标的资产的波动率。在确定波动率时，一般使计算波动率的时间和理财产品的投资期限相等。由于“家乐多”理财产品的投资期限为65天，所以本文选取在2021年2月10日上证380指数的65日年化对数波动率来模拟未来价格的运动路径。由wind数据库查询结果，=27.16%。具体操作步骤如下。步骤1：根据上一章提到的股票价格随机变动公式（3.7），确定模拟未来上证380指数的运动路径所需要的参数，包括上证380指数期初价格、波动率、无风险利率ｒ、时间步长△T等多个参数。确定为产品成立前一个交易日（2021年2月10日）的上证380指数收盘价格5,997.79；上证380指数波动率为27.16%；无风险利率r选择三个月到期的国债收益率2.35%。一次模拟过程共分为65步。步骤2：模拟出1条上证380指数价格的运动路径。将上文设定的具体参数值代入股票价格随机变动公式（3.7），借助Excel和Crystalball软件，依次由上证380指数期初价格模拟计算出第一个交易日的上证380指数收盘价格，再由第一个交易日的上证380指数收盘价格模拟计算出第二个交易日的上证380指数收盘价格，以此类推，共进行迭代65次，即可模拟出一条上证380指数价格在2021年2月18日至2021年5月21日共65个交易日的运动路径，如图1.1所示。图1.1一条上证380指数价格的模拟路径图步骤3：模拟指数收益的概率分布，计算求出期权到期收益的期望均值E（r），为了提高期权定价的精确度，根据大数定理，需要模拟出更多指数价格的运动路径，所以将步骤2过程重复模拟10,000次。通过Crystalball软件得到概率分布，如图1.2所示。图1.2模拟10,000次上证380指数概率分布根据10,000条模拟路径，获得每一条模拟路径下指数的期末价格Sj（j=1,2,...,10000），算出10,000个期末价格Sj在不同价格区间的概率分布，从而得出10,000个期权收益率的概率分布。最后根据期望均值公式（1.1）求得期权到期收益的期望值E（r）为1.23%。（1.2）步骤4：计算出期权部分的理论价值。对步骤3求出的上证380指数期权的到期收益的期望值E（r）去年化求出持有期收益率为1.23%×93/365＝1.07%。再将持有期收益率进行贴现即可求得当期收益率为1.07%×exp(-2.35%×93/365)＝1.06%。由此计算出每50,000元该产品的期权理论价值C＝50,000×1.06%＝530元。综上所述，每50,000元本产品的期权理论价值为530元。1.3.3产品的初始理论价值综合前面两节计算所得，固定收益部分的理论价值为49,701.51元，衍生合约部分的理论价值为530元，将这两部分进行加总可得到本产品的理论价值为50,231.51元。本产品的初始理论价值见表1.1。本产品初始理论总价值比认购者者购买初始金额偏大，说明本产品是折价发行的。产品理论价值与实际价格相差甚微，折价率很低，约为0.46%，所以这样的定价方法是比较合理的。表1.1产品理论价值的构成理论价值（元）理论价值与实际价格之比（%）产品初始总价值50,231.51100.46其中：债券理论价值49,701.5199.40期权理论价值5301.06产品实际价格50,000.001.4产品的收益与风险分析1.1.1产品的收益分析本设计产品综合收益为固定收益与期权的浮动收益之和，设计的结构为固定收益部分覆盖期权部分期权费，从而降低本产品因期权价格波动而带来的风险，所以本产品的收益率主要取决于期权收益率。2020年股指挂钩型结构化产品的平均收益率为5.2%，本产品将收益率初步设置为R1＝0，R2＝1%，R3＝3%，R4＝5%，R5＝9%。根据公式（1.2）,可以得到期权的收益率分布情况。（1.3）若St位于区间(0，0.85S0],则产品的最低收益率为0。若St位于区间(0.85S0，0.95S0]，期权的预期收益率为1%，处于单身期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭形成期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭成长期的中等收入人群的预期收益率为。若St位于区间(0.95S0，1.1S0]，期权的预期收益率为3%，处于单身期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭形成期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭成长期的中等收入人群的预期收益率为。若St位于区间(1.1S0，1.3S0]，期权的预期收益率为5%，处于单身期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭形成期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭成长期的中等收入人群的预期收益率为。若St位于区间(1.3S0，1.45S0]，期权的预期收益率为9%，处于单身期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭形成期的中等收入人群的预期收益率为；处于家庭成长期的中等收入人群的预期收益率为。其中：St表示上证380指数在产品到期时的期末价格；S0表示产品成立期初上证380指数初始价格，根据前文选择的产品成立期初日（2021年2月10日），S0＝5,997.79。需要说明的是，以上收益率均为年化收益率。总而言之，产品的收益主要取决于上证380指数在产品到期时的期末价格，由于本产品的期权部分是看涨型的，指数到期价格越高则产品收益越高，当指数到期价格高于合约规定的执行价格时，产品实现正收益。根据图1.2关于模拟的10,000条运动路径下指数到期价格的概率分布情况，可以得出指数到期价格大于执行价格的概率为90.43%，也就是说投资者有90.43%的概率可以获得正收益。1.1.2产品的风险分析产品的风险是指某一因素对产品价值的影响程度。产品风险分析的具体做法就是先改变单个参数值，再重新利用蒙特卡洛模拟得出改变后的产品价值，从而算出单个参数的改变对产品价值的影响。通过前文的分析，可以发现产品价值与投资期限（T）、指数的初始价格（S0）、指数的波动率（σ）以及无风险利率（r）有关。由于本产品的投资期限固定，本文将分别进行关于指数的初始价格（S0）、指数的波动率（σ）和无风险利率（r）三个参数对产品风险的分析。（1）指数的初始价格（S0）对期权价值的影响根据本产品的定价分析，指数的初始价格对产品总价值的影响在于期权部分。如图1.3所示，初始价格越高，期权价值也越高。这是因为本产品的设计的期权部分为看涨期权，初始价格越高，原来的执行价格相对变低，期权是实值期权的程度越大，从而对应的期权价值也上升。图1.3初始价格对期权价值的影响指数波动率（σ）对期权价值的影响根据本产品的定价分析，指数的波动率对产品总价值的影响同样也在于期权