车床项目投资管理手册

车床项目

投资管理手册

XXX集团有限公司

目录

一、产业环境分析...................................................4

二、行业壁垒.......................................................4

三、必要性分析.....................................................7

四、项目基本情况...................................................7

五、符合经济结构调整范围..........................................10

六、符合地区经济发展的需要........................................11

七、项目投资宏观环境评估..........................................13

八、项目投资环境评估概述..........................................22

九、投资概述......................................................33

十、投资项目评估学的形成与实践...................................42

H■■一、现金流量....................................................47

十二、利息与利率..........................52

十三、可行性研究的含义.....................54

十四、项目评估与可行性研究的关系.................................55

十五、公司概况....................................................58

公司合并资产负债表主要数据........................................59

公司合并利润表主要数据............................................59

十六、投资估算及资金筹措..........................................59

建设投资估算表.....................................................61

建设期利息估算表...................................................62

流动资金估算表.....................................................64

总投资及构成一览表.................................................65

项目投资计划与资金筹措一览表......................................66

十七、项目经济效益分析............................................67

营业收入、税金及附加和增值税估算表................................68

综合总成本费用估算表..............................................69

利润及利润分配表...................................................71

项目投资现金流量表.................................................73

借款还本付息计划表.................................................75

十八、项目规划进度................................................76

项目实施进度计划一览表............................................77

一、产业环境分析

保持经济社会平稳较快发展，提高发展质量和效益，发展平衡性、

包容性和可持续性不断增强，确保如期全面建成小康社会°到2017年,

全区地区生产总值和城乡居民人均收入比2010年同口径翻一番；到

2020年，全区地区生产总值迈上新台阶，城乡居民人均收入同步提升。

——产业支撑更加有力。“三大新兴产业”实现快速发展，传统

产业进一步提质增效，初步构建起支撑区域发展的产业新体系Q

—城市品质更加优良。进一步突出以人为本，城市综合功能进

一步完善，环境质量不断提升，社会民生持续改善C

——人民生活更加美好。就业、教育、文化、卫生、体育、社保、

住房等公共服务体系更加健全，初步实现城乡基本公共服务均等化，

人民群众生活质量、健康水平和文明素质不断提高，参与感、获得感、

幸福感显著增强°

二、行业壁垒

1、技术壁垒

数控机床通常由控制系统、伺服系统、检测系统、机械传动系统、

机床本体以及其他辅助系统组成。其技术涉及多个领域，包括机械制

造技术、信息处理、加工、传输技术、自动控制技术、伺服驱动技术、

传感器技术、软件技术等。此外，数控机床产品中很多是按照客户的

要求设计的个性定制产品，需要强大的开发设计能力、工艺装备能力

和制造能力的支持。没有技术的积累，很难满足客户的需求，提供高

质量的服务Q同时随着行业的发展，客户对数控机床生产厂商提出了

“交钥匙工程”的要求，使得生产厂商从单纯的产品制造而进一步向

前端的产品选型和工艺设计，以及后端的人员培训、安装调试方向延

伸，要求企业能提供产品的全寿命服务，对企业产品品种和规格的多

样性提出较高的要求，这就需要企业有较高的系统集成能力和工程成

套能力。因此，进入本行业的技术门槛较高。

2、品牌壁垒

机床行业的下游行业一般属于生产制造企业，客户采购车床工具

一般属于固定资产投资，使用周期较长，客户对车床产品的质量和性

能的稳定性要求较高，对品牌知名度低的企业需要一个逐步接受和认

可的过程。因此，机床生产厂商需要通过可靠的产品质量、完善的技

术体系、先进的科研水平和高水平的售后服务建立自己的品牌声誉和

知名度，而客户接受和认可的时间就形成一定的品牌壁垒。

3、资金壁垒

机床行业的生产设备、技术开发等均需要大量的资金，在生产设

备方面，企业需要大量投资建立专用生产车间，购置机床生产母机和

检测设备等；在生产经营过程中，企业需要购买生产所需各种原材料、

配套件等，支付固定资产维护费用、员工薪资，以及研发、设计经费,

并且资金的投入和产品的产出存在周期性。只有具备充足资金支持，

才能保证企业生产经营的持续，因此机床行业具有较高的资金进入壁

垒。

4、人才壁垒

机床产品的制造链比较长，对产品技术、质量的要求非常高，既

需要各类高层次的技术研发人才，也需要各类高层次的技术工人。机

床行业各类人才的培养周期较长，如高级技工的成长周期少则3-5年,

多则5-10年。因此，人才壁垒是行业进入的主要壁垒之一。

5、管理壁垒

机床产品的研发组织、生产组织、销售服务、技术服务、客户响

应等各个方面都对企业的管理水平提出了很高的要求。由于定制化需

求存在众多非标产品，在销售过程中，需要研发设计部门、生产部门

与客户对接。对于定制化产品的销售不仅考验的是企业的销售能力，

更是对企业设计能力、生产部门协调能力的考验。对于这些定制化产

品，生产过程管理到销售过程管理，销售过程和研发设计部门、生产

部门的协调越来越多地需要应用精益生产模式。只有良好、系统的管

理，企业才能持续保持产品质量，满足客户个性化需求，提高客户购

买的粘性。

三、必要性分析

1、提升公司核心竞争刀

项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充

流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用

水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展c同时资金补充流

动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支

持，提高公司核心竞争力。

四、项目基本情况

（一）项目投资人

XXX集团有限公司

（二）建设地点

本期项目选址位于XX（以最终选址方案为准）。

（三）项目选址

本期项目选址位于XX（以最终选址方案为准），占地面积约

28.00亩。

（四）项目实施进度

本期项目建设期限规划24个月。

（五）投资估算

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资11487.09万元，其中:建设投资8557.80万

元,占项目总投资的74.50%；建设期利息210.24万元,占项目总投资

的1.83%；流动资金2719.05万元，占项目总投资的23.67%。

(六)资金筹措

项目总投资11487.09万元，根据资金筹措方案，xxx集团有限公

司计划自筹资金(资本金)7196.61万元。

根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额4290.48万

兀O

(七)经济评价

1、项目达产年预期营业收入(SP)：22900.00万元。

2、年综合总成本费用(TC)；18173.30万元。

3、项目达产年净利润(NP)：3457.57万元。

4、财务内部收益率(FIRR)：22.32%O

5、全部投资回收期(Pt)：5.91年(含建设期24个月)。

6、达产年盈亏平衡点(BEP)：8453.88万元(产值)。

(A)主要经济技术指标

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

I占地面积m118667.00约28.00亩

1.1总建筑面积m230554.03容积率1.64

1.2基底面积m210826.86建筑系数58.00%

1.3投赞强度万元/亩297.41

2总投资万元11487.09

2.1建设投资万元8557.80

2.1.1工程费用万元7539.47

2.1.2工程建设其他费用万元826.26

2.1.3预备费万元192.07

2.2建设期利息万元210.24

2.3流动资金万元2719.05

3资金筹措万元11487.09

3.1自筹资金万元7196.61

3.2银行贷款万元4290.48

4营业收入万元22900.00正常运营年份

5总成本费用万元18173.30

••

6利涧总额万元4610.10

■”

7净利涧万元3457.57

♦”

8所得税万元1152.53

・■

9增值税万元971.72

10税金及附加万元116.60"tf

•#

11纳税总额万元2240.85

■”

12工业增加值万元7607.10

13盈亏平衡点万元8453.88产值

14回收期年5.91含建设期24个月

15财务内部收益率22.32%所得税后

16财务净现值万元4701.45所得税后

五、符合经济结构调整范围

经济结构调整是指国家运用法律、经济及必要的行政手段，改变

现有的经济结构状况，使之能够适应社会生产力发展的需要Q在现有

的经济结构不能促进国民经济更好发展的情况下，国家有必要采取手

段，对其进行调整，使经济结构趋于完善，进而促进国家经济更好发

展。

随着经济的迅速发展和科技力量的增强，我国的经济结构也在不

断优化升级，经济结构调整成为21世纪我国经济发展的主线。国家在

“十五”计划中便指出：“坚持把结构调整作为主线，以提高国民经

济的整体素质和国际竞争力，实现可持续发展目标c积极主动、全方

位地对经济结构进行战略性调整。”自1978年改革开放以来，我国开

始从计划经济逐渐向市场经济过渡，此阶段经济的增长主要来自农业

的繁荣及轻工业的迅速发展，重点解决人们吃饱穿暖的生活需求°

1989年以后，经济增长速度加快，发展动力主要来自石化、电力、钢

铁、家用电器及电子通信行业的迅速发展。而在1996年之后，消费结

构进一步改善，传统工业品市场接近饱和，高价耐用消费品成为市场

追捧的对象，主要包括汽车、空调、高档电子产品、住宅等。究其经

济结构调整的原因，主要是以下几个方面：首先，随着经济的迅速发

展和人们生活水平的不断提高，人们对新产品的需求和欲望越来越高,

刺激了产品的更新换代和新产品的出现。其次，新技术革命的出现推

动了全球经济结构的大规模调整，原有的分工格局用资源配置方式被

逐渐打破，大规模的经济结构调整活动正在迅速开展。技术革命创造

了新的产业领域，如计算机硬件软件产业、信息产业、新材料产业、

宇宙航天产业、海洋生物产业等。最后，国际经济重组和全球性产业

结构调整步伐的加快，促使后来的发展中国家不断进行经济结构的调

整。我国出台相应的发展政策，鼓励和引导投资向新的领域和项目倾

斜，从而带动整个社会经济结构的迅速调整。

从我国的发展历史可以看出，经济结构调整成为必不可挡的趋势,

在这个大背景下，符合经济结构调整需要的投资项目是有发展前景的,

而不在国家经济结构调整范围之内的投资项目会面临没有市场的难题。

因此，在评估新的投资项目时，我们要综合评估该项目是否经得起经

济结构的调整，应回避那些企业组织规模小而散、问题突出、资源利

用率低、环境污染严重、劳动生产率低的产业。

六、符合地区经济发展的需要

地区经济发展战略是指对一定区域内经济、社会发展有关全局性、

长远性、关键性的一些问题所做的筹划和决策。说得更具体些，是指

在较长时期内，根据对区域经济、社会发展状况的考量，考虑区域经

济、社会发展中的各方面关系，对区域经济发展的指导思想、所要达

到的目标，应解决的重点问题和所需经历的阶段及必须采取的对策的

总筹划和总决策。由于各个地区的经济发展水平和经济结构不同，为

了满足当地经济发展的需要，相关部门会制定适合本地区的经济发展

战略。因此，为了满足经济发展的需要，每一笔投资项目的建设都应

符合所在地区制定的经济发展战略，我们要开发具有本地区地方特色

的项目。改革开放以来，我国的经济发展取得了巨大的成就。经济的

非均衡发展战略充分考虑了各经济区域的差异，因地制宜，以效率为

先，充分发挥了各区域的比较优势，更多地依靠、利用经济发展规律;

而均衡发展战略更多地依据人的主观意志和愿望，在一定程度上忽略

和违背了经济发展的客观规律。

因此，地区经济发展战略是在国民经济发展战略与长远规划的指

导下结合本地区经济特色而制定的，项目的建设要充分发挥当地的地

方特色和充分利用当地的资源优势。各个地区之间的资源优势是不同

的，有的地区具有技术优势，有的地区具有资源优势和劳动力优势。

要想把这些潜在的地区优势转化为经济优势，我们需要通过投资建设

项目创造条件，这样才能增强本地区的经济实力，促进区城经济的迅

速发展，这也正是地区经济发展战略的目标和要求c因此，从地区经

济发展的角度评估项目建设的必要性时，我们要重点分析该项目是否

符合该地区的长远规划，是否合理地利用地区资源，是否发挥地区优

势，是否增强地区的经济实力，是否促进地区经济和企业的协同发展。

七、项目投资宏观环境评估

宏观环境又称一般环境，是指影响一切行业和企业的各种宏观力

量，一般包括国内、国际大环境中具有全社会性的、对所有产业部门

和企业都将产生影响的各种因素和力量的总和。对项目来说，宏观环

境只能对其产生一定影响而不可被控制。

国外有学者认为项目的宏观投资环境评估主要是分析项目的政治

法律环境、经济环境、社会文化环境、技术环境，通过对四大类影响

企业的主要外部环境的因素进行分析，为企业决策提供参考，这就是

PEST分析。对宏观环境因素进行分析，不同行业和企业根据自身特点

和经营需要，分析的具体内容会有差异。根据PEST分析方法，在对宏

观环境进行分析时，我们应从政治法律环境、经济环境、社会文化环

境、技术环境方面进行分析，把其当作影响外部环境的主要因素，又

因国情的不同，本书增设对自然环境的分析，从这五个方面考察投资

项目的宏观环境。

（一）政治法律环境

政治法律环境分为政治形势、制度和法律环境两个方面。政治环

境包括一个国家的社会制度，执政党的性质，政府的方针、政策、法

令等。不同的国家有不同的社会性质，不同的社会制度对组织活动有

不同的限制和要求。即使社会制度不变的同一国家，在不同时期，由

于执政党的不同，其政府的方针、政策对组织活动的影响也是不断变

化的。

对于政治形势和制度的分析，我们应重点从政治的稳定性、战争

的风险、政策的连续性和对外政策几个方面进行，其中政治的稳定性

和对外政策分析更加重要。对于政治稳定性的研究，我们首先要看一

个国家的政权是否稳定长久，政权的非正常更迭可能导致经济政策发

生变化，影响经济的发展态势并给投资者带来极大的损害。其次应看

社会治安状况，一个地方的治安与该地方的经济发展是正相关的。一

个良好的治安环境会为投资企业的正常经营带来方便，营造良好的经

营氛围。关于对外政策，主要是看该地区是积极有效地吸引外资，鼓

励投资，还是对外来投资限制重重。通常来说，一个地区积极地吸引

投资、鼓励外商投资，会有利于企业向更强方向发展；相反，会压制

企业的成长。

对于法律制度的研究主要是看法律法规的完善程度，法律制度主

要表现在立法和执法上面。立法系统能否正常运行是关系法律是否完

整的关键，法律的完整性主要是看与投资相关的法律是否健全、配套。

在立法系统完善的地区，项目可以明确自己的合法权益，可以指望通

过各种法律和法规保护自己的合法利益，同时项目活动及组织者之间

的大部分关系都受到有关法律和法规的制约。执法则是保证法律稳定

的一个重要环节，公正的执法会使投资者产生安全感，增强其投资的

信心。如果法律得不到应有的支持，投资的风险就会很大。完善的执

法系统将起到保护正当竞争的作用。

（二）经济环境

经济环境主要包括宏观经济环境和微观经济环境两个方面的内容。

宏观经济环境主要指一个国家的人口数量及其增长趋势，国民收入、

国民生产总值及其变化情况，以及这些指标能够反映的国民经济发展

水平和发展速度。微观经济环境主要指企业所在地区或所服务地区的

消费者的收入水平、消费偏好、储蓄情况、就业程度等因素。这些因

素将直接决定企业目前的经营状况，以及未来的市场大小。对经济环

境进行分析要重点监视主要的经济变量，包括生产总值及其增长率、

中国向工业经济转变贷款的可得性、可支配收入水平、利率、通货膨

胀率、规模经济、政府预算赤字、消费模式、失业趋势、劳动生产率

水平、汇率、证券市场状况、外国经济状况、财政政策和货币政策等

因素。本书重点从生产总值、可支配收入及金融和财政形势进行分析,

对经济环境进行研究评估。

1、生产总值分析

生产总值是指在一定时期里，一个国家或地区的经济活动所产生

全部成果的市场价值，可以有效地衡量该国家或地区的经济发展状况

和发展水平，是反映经济发展状态的重要数值。对项目进行宏观经济

分析首先要对生产总值进行分析，生产总值的总量反映了国家总体的

经济状况和发展水平。生产总值的人均量反映了经济增长的效果。生

产总值的增长率反映了经济整体的发展速度。当一个地区的生产总值

增长数字处于正数时，表明该地区的经济处于扩张阶段，经济发展存

在良好的战略机遇。如果生产总值增长率为负数，表明该地区进入经

济衰退期，此时的投资容易受到投资环境的干扰，影响投资效果。从

此可以看出，对区域生产总值的分析是非常必要的c根据地区每月公

布的工业增加值的同比和环比增长率，我们可以对投资项目必要性进

行全方面分析，分析结果也更加具有代表性。

2、可支配收入分析

可支配收入是指居民家庭获得并且可以用来自由支配的收入，包

括家庭成员所从事主要职业的工资及从事第二职业、其他兼职和偶尔

劳动得到的劳动收入。可支配收入与人均生产总值、人均收入、消费

物俭指数、经济周期等概念混杂在一起，非常难以计算，但它对消费

力和购买力有显著的影响。而项目的经济效益最终取决于市场需求Q

市场需求受市场实际购买力和购买意愿的影响。购买力受现行收入水

平、价格水平、储蓄率、负债及信贷状态等的影响C其中可支配收入

决定了社会和个人的实际购买力，由此决定了潜在市场力量。因而，

可支配收入与生产总值可以起到影响项目发展空间的作用。除了可支

配收入的总量之外，可支配收入的分配结构将决定具体产业所面临的

市场容量和市场分布结构，影响产业结构和产业布局，进而影响具体

产业的发展空间。此外，项目环境分析还要研究居民的消费倾向，了

解居民的消费倾向对于项目的市场选择是必不可少的。

3、金融与财政形势分析

对投资项目进行评估时需要对项目的财务环境进行研究，银行利

率、信贷规模、政府投资、税收政策、外汇变化、股票行情、国际金

融形势等，是构成项目财务环境的重要宏观因素。它们会对项目的正

常运行和投资者的投资造成重大的影响，所以在对项目进行宏观环境

评估时，我们要对财务环境包含的因素进行逐一的分析。对于银行利

率的分析，要着重分析银行利率的变化趋势，预测银行利率的未来走

势，因为银行利率直接决定项目的财务费用，决定项目的资金成本。

企业经营中非常重要的一个指标便是现金流量，对企业经营的流动性

有重要的影响。信贷规模是项目资金及其流动性的保证，因此我们要

对国家整体的信贷规模进行研究。政府投资的力度是项目投资人需要

权衡的。税收政策和税率的变化也对企业的生产经营变化有重要的影

响，税率的降低会直接降低项目的运行成本，提高企业经营利润；反

之，会提高企业生产经营成本，降低企业经营利润c涉及进出口的项

目会受到外汇汇率变化的影响。股票市场和行情则是资本市场资金宽

松程度的重要标志。股市是经济发展的晴雨表，股市的蓬勃发展表明

企业的融资条件改善，可利用资源增多。国际金融环境也会对国内的

金融环境产生影响。因此，在对经济环境进行分析时我们要对这些指

标进行综合评估。

（三）社会文化环境

社会文化环境是指在一定的社会形态下已经形成的信念、价值观

念、宗教信仰、道德规范、审美观念及世代相传的风俗习惯等被社会

所公认的各种行为规范。更大范围来说，社会文化环境包括一个国家

或地区的居民教育程度和文化水平、宗教信仰、风俗习惯、审美观点、

价值观念等方面。任何企业都处于一定的社会文化环境中，企业进行

的活动必然受到所在社会文化环境的影响。为此，企业应充分了解和

分析当地的社会文化环境。具体来说，一个地区教育程度和文化水平

会影响该地区居民的需求层次。一般来说，文化程度较高的地区对高

端商品需求更高，同时也会要求商品和服务的多样性。一个地区的人

们的价值观念会影响居民对组织目标、组织活动及组织存在本身的认

可度，地区内大众的审美观点会影响人们对组织活动内容、活动方式

及活动成果的态度。对于社会文化环境的分析要重点关注文化环境、

社会服务环境和社会统计数据。

1、社会文化环境

社会文化环境是指影响一个社会的基本价值、观念、偏好和行为

的风俗习惯及其他的一些因素，人都在社会中活动，社会塑造了人们

的基本信仰和价值观。对于社会文化环境的分析主要包括项目所在地

居民的宗教信仰、生活方式、人际交往、对事物的看法、对储蓄和投

资的态度、对环境保护的态度、职业偏好等。这些当地居民的风俗习

惯与价值观念能否与投资者的习惯与观念相融合也决定了项目的成败,

即投资者与项目所在地居民的文化习惯上的一致程度也间接影响投资

项目的经济效益。

2、社会服务环境

当前，随着我国经济成分、生活方式、社会组织形式和就业形式

的日益多样化，社区居民的物质、文化、生活需求日益呈现多样化、

多层次的趋势，经济社会的发展和居民群众的多方面需要给社区服务

提出了新的更高的要求，当地有效的社会服务会促进项目的有效运行。

一个有效的社会服务环境必定是项目所在地政府机构办事效率高、金

融融资平台发展成熟，项目所在地的生活条件、医疗卫生条件等基础

设施也会对投资项目未来的发展产生重大的影响，这些条件的改善和

提高会对投资者有很强的吸引力。

3、社会统计数据

社会统计数据能够较为直观地反映一个地区发展的程度，如家庭

人数、出生率、死亡率、人均寿命、人口地区分布情况、教育水平和

该地区的男女人口比例等社会统计数据，都会对项目产生影响。因此,

项目的宏观环境评估都应对其做出分析。

（四）技术环境

技术对企业经营的影响是多方面的，企业的技术进步将使社会对

企业的产品或服务的需求发生变化，从而给企业提供有利的发展机会。

对技术环境的分析除了要考察与企业所处领域的活动直接相关的技术

手段的发展变化外，还应及时了解：国家对科技开发的投资和支持重

点、该领域技术发展动态、研究开发费用总额、技术转移和技术商品

化速度、专利及其保护情况，等等，重点从该地的基础设施和技术进

步的速度与趋势分析。

1s基础设施

投资项目的基础设施环境是项目发展的重要技术因素，包括区域

的能源、交通、通信设施等方面的发展情况。区域能源方面主要考察

当地煤炭、电水、油气燃料等的供应设施条件和进步发展的规划。区

域交通设施方面主要考察铁路运输、公路运输、水上运输和航空运输

的完善程度。通信设施方面主要考察邮政、电报、电话和卫星等方面

的服务设施和条件等。这些都对项目的运行产生较大的影响。区域具

有良好的基础设施，有利于项目提高工作效率，降低产品成本，提高

盈利水平。因此在项目宏观环境分析中必须对其做出评估。

2、技术进步的速度和趋势

科技是第一生产力，技术是一个民族向前发展的动力，是项目存

在和发展的根本，一个项目的外部技术环境会对项目产生重大影响。

比如，随着电脑信息技术的应用，机器人、卫星通信网络、光导纤维、

计算机辅助设计和制造生产中心、CAD/CAM企业信息化技术等都得到了

快速发展，这些都对项目所用技术产生很大的影响c如果项目的工艺

技术和设备不能适应这种飞速发展的技术进步，项目将面临较大的技

术风险，所以项目的宏观环境分析必须对此做出评估。当前技术进步

的速度随着生物工程技术、纳米技术、航空航天技术、海洋技术等的

快速突破已经是日新月异了，每一个项目的评估都不能忽视这种宏观

的技术评估。

（五）自然环境

自然环境是相对社会环境而言的，是指由水土、地域、气候等自

然事物形成的环境。自然环境对社会的进步、企业的发展有重要的作

用，对于自然环境的分析重点从自然地理环境和自然资源环境两方面

着手。

1、自然地理环境

自然地理环境是指人类生存的自然地域空间，是人类赖以生存的

自然界，是人类社会存在和发展的自然基础。自然地理环境的优劣，

关系投资项目所在地与原材料供应地点、产品销售市场的远近，而这

些客观条件对于节约运输费用、降低投资项目的经济成本有重要影响。

另外，项目所在区域良好的气候条件也会保证投资项目建设和生产的

顺利进行，减少不必要事件的发生概率。

2、自然资源环境

一个地区自然资源的情况会对企业未来的经营产生重大的影响，

自然资源是项目存在和实现长远发展的根本和基础c不同的地区有着

不同的资源优势，并影响企业的发展。一个区域的自然资源条件主要

表现为各类资源的储存量、优良程度、开采量、剩余量和流通量等方

面。这些会对项目的生产建设成本产生重要的影响C

八、项目投资环境评估概述

（一）项目投资环境概念

投资环境是指投资经营者面对的客观条件，这些客观条件是影响

和制约项目投资活动全过程的各种外部条件和内部条件的总和°不管

是国际投资还是国内投资，投资环境会对投资效果产生很大的影响，

会直接影响投资结果。对投资者来说，必须考察各国各地区不同的投

资环境，把资金投向处在有利的环境的项目。对欢迎外来投资的国家

和地区来说，要创造良好的投资环境，吸引各方面投资，以解决资金

不足的困难，繁荣本国、本地经济。投资环境是投资项目实现的重要

保障和基本条件，投资环境分为投资的宏观环境和投资的微观环境，

最初主要表现为一定的物质条件，包括投资所在地的自然地理环境及

基础设施等。随着世界经济一体化的迅速发展，各国都在争取更多的

外来投资以加速经济的迅速发展，因此制定了鼓励投资的各种政策，

在经济、制度、法律文化等方面不断提供各种优惠条件，以吸引各类

的投资。

目前，学术界对于投资环境的定义并没有形成统一的看法。对于

我国现阶段国情而言，投资环境是伴随着中国改革开放的不断深入发

展而逐步出现的，国内学者对投资环境概念的研究仍然有较大的分歧。

目前，国内学者对于投资环境的定义主要有以下几种：

1、投资地对资本的吸收能力角度

投资环境是指一个地区吸收外来资本和消化外来资本的能力，并

且会对资本增值带来影响的所有组成因素的集合体，包括国际和国内、

区内和区外的自然、社会、经济、科技、文化、法律、政策等。

2、投资环境构成的系统性角度

投资环境是指投资项目能够得到有效经营的外部环境，是一个复

合的有机整体和系统。投资环境作为一个有机整体知系统，是由若干

个子系统构成，具有一定的层次。其是在一段时间内，地区所拥有的

影响和决定投资系统正常健康运行，并且取得各种预期收益的主观和

客观因素的集合体。

3、投资环境存在的外部条件角度

国内有关学者认为投资环境是投资者进行投资所必需的外部条件,

主要是由投资的硬环境和投资的软环境组成。硬环境主要是指投资地

区的基础设施建设的状况、地区资源环境条件等，是吸引外来资金进

行投资的必要条件。软环境是指投资地区的政治、法律、文化、政策、

政府为人民服务的水平等，是构成政府对外投资的充分条件。

4.影响投资环境的因素角度

从影响投资环境的因素角度看，投资环境是指影响和制约投资活

动的一切因素的总和。这些因素主要包括政治、经济、文化、自然、

社会等多方面的因素，投资环境就是由这些因素组成的有机整体，它

们相互影响，相互制约。

总而言之，投资环境是决定投费项目能否正常进行的客观条件，

对项目的影响是基础性的。影响和决定投资环境的因素有很多，主要

包括社会政治因素、市场因素、资源因素、交通运输及通信因素、资

金因素、劳动力因素、经营管理水平等。通常情况下，一个国家政局

稳定，国泰民安，市场机制健全，价格体系在合理范围之内，投资风

险较小。所在地区正处于开发阶段、交通方便并且具有资源优势，通

常能为项目的建设发展提供一个良好的环境。而在那些交通闭塞、劳

动力成本高，不具有资源和资金优势的地区进行的投资项目，投资者

要承担更高的生产经营成本，面临更大的投资风险C

（二）投资环境特征

1、系统性

投资环境主要指影响和制约投资活动的一切因素的总和，这些因

素之间相互协调，相互作用，形成一个完整的投资环境系统。这是一

个统一的整体，在这个统一的投资系统中，任何因素的变化都会对投

资项目产生重大的影响，不管这个因素是自然的、经济的还是政治的,

均起到“牵一发而动全身''的作用。由于投资环境具有系统性，那么

投资者应在投资项目的总目标下，依据投资环境的各要素之间的关系

进行综合的分析评价，进而做出决策。投资环境的系统性说明环境中

各人因素之间是相互连接、相互作用、相互依赖、互为条件的，单一

因素的改变会对投资环境整体情况产生影响。因此，我们在进行投资

环境的考察评估时要综合地看问题，不能单孤立地评估环境对投资项

目的影响。

2、动态性

随着经济社会的发展，投资环境的内涵也在不断地延伸和扩展，

所包含的范围也，越来越广泛。因此，我们说投资环境是一个动态开

放的系统，随着经济社会的发展而变化，我们在进行投资项目环境评

估时的内容和重点也要做出相应的改变。早期的投资者在进行投资时

主要考虑所投资地区的廉价劳动力和丰富的自然资源，而现在的投资

者在考虑这些因素的同时也开始思考该地区的基础设施条件、社会经

济发展水平。而对于国外投资而言，政局的稳定性及政策的连续性是

进行投资时所要考虑的首要因素。

3、相对性

相对性是用来评价投资环境优劣程度的一个相对的概念，是以国

与国之间或地区与地区之间的横向对比作为参照的c在评估一个地方

的投资环境时我们不能孤立地研究所在环境，要与其他国家或地区进

行比较。

（三）项目投资环境分类

1、按照投资环境表现形式的不同，我们把投资环境划分为硬投资

环境和软投资环境

硬投资环境是指那些具有物质形态的各种影响投资活动的因素的

总和，即看得见、摸得着的各种要素的总和，一般指与该投资项目相

关的交通运输、通信设施等条件，以及为生产建设、生活服务等提供

条件的第三产业的发展状况。软投资环境是指不具有物质形态的各种

影响投资活动的因素的总和，即影响投资项目的各种人际环境的因素,

主要包括地区吸引投资的政策、措施，当地政府对投资的支持力度及

为人民服务的水平，科技文化的发展程度，概括起来就是经济环境、

社会文化环境、政策及法制环境、生态环境等因素C

2、按照投资项目与投资环境的关系，我们把投资环境划分为狭义

投资环境和广义投资环境

该类投资环境的划分主要是根据投资环境中包含因素的多少。狭

义的投资环境主要是指经济环境，包括一个国家或者地区的经济发展

水平、经济体制、经济发展模式和市场发育程度等，具体来说就是项

目建设环境、经营环境、社会基础设施环境等。相较于狭义的投资环

境，广义的投资环境包含的范围更广，除了狭义投资环境之外还包含

自然环境、社会环境、政治环境等。它是由与投资项目相关的直接或

间接的诸多环境因素共同构成的。自然环境主要是指所在区域地理位

置、自然条件和自然资源等。社会环境是指人类生存及活动范围内的

社会物质、精神条件的总和，主要包括社会整体的文化教育水平和传

统的风俗习惯等。政治环境是各种不同因素的综合反映，主要用来评

价政局是否稳定、政策是否具有连续性，以及是否存在国家与国家之

间的地区冲突和恐怖主义行为。政治环境主要包括党和国家的方针政

策、政治气氛、国际政治局势、国际关系等。政治环境对企业的影响

是直接的和难以预测的，因此，对投资项目进行评估时，关于环境的

考察是至关重要的。

3、按照投资地域，我们可以将投资环境分为国际投资环境和国内

投资环境

国内投赞是指本国政府、企业、个人等在本国境内进行的投资，

国内投资环境一般指投资者在本国境内投资，可能遇到的影响投资决

策的各种因素所构成的环境。国际投资是指投资者为获取预期的效益

而将资本或其他资产在国际间进行投入或流动。国际投资主要包括投

资者向国外的企业投资并对该企业的管理和经营进行控制的直接投资,

通过金融中介或投资工具进行的间接投资，以及以上两类投资与其他

国际经济活动混合而成的灵活形式投资。国际投资环境便是影响这些

投资决策的各种因素所构成的环境。

(四)项目投资环境评估方法

1、冷热因素分析法

冷热因素分析法是美国学者伊西阿，利特法克和彼得，班廷提出

的。他们对20世纪60年代后半期美国、加拿大等国工商界人士进行

调查，综合分析七种因素对各国投资环境的影响，提出了国别冷热比

较法，又称投资环境冷热因素分析法。冷热因素分析法的基本原理是

从投资者的立场出发，选择若干影响投资环境的因素，据此对有关国

家或地区逐一进行评估，并将其由冷到热依次排列起来，热表示投资

环境优良，冷则表示投资环境欠佳。

(1)政治稳定性。若一国的政治形势较为稳定，政府得民心并且

能够为投资者创造一个公平、公正的市场竞争环境，则为热因素。

(2)市场机会。市场机会是指现有市场上的产品结构不能满足消

费者的消费需求，而所投资项目所生产的产品能够满足消费者的消费

需求，可以进一步扩大市场份额。拥有较大的市场机会为热因素。

(3)经济发展和成就。若一国经济发展速度快，经济运行良好，

则为热因素；反之，则为冷因素。

(4)文化一元化。文化一元化是指一个地区的各个阶层的人民的

相互关系和风俗习惯、价值观、世界观、宗教信仰等方面的差异程度。

若该地区的文化统一，则是一元化程度高，为热因素；反之，则为冷

因素。

(5)法规阻碍。法规阻碍是指一个国家或地区的法律制度的完善

程度，如果该地区的法律法规制度有利于促进该项目的建设，法规阻

碍小，则为热因素；如果该地区的法律法规制度会阻碍项目的进程，

对项目建设造成阻碍，则为冷因素。

(6)实质阻碍。实质阻碍是指一个国家或地区的地形、地势会对

项目的正常生产经营产生阻碍，实质阻碍程度低，则为热因素；实质

阻碍程度高，则为冷因素。

(7)地理和文化差距。地理和文化差距是指项目所在地与投资者

所在地较远时，文化、社会观念及语言上存在一定的差距，会对双方

的沟通交流产生不利的影响。如果地理和文化差距小，则为热因素；

反之，则为冷因素。

2、等级尺度评分法

等级尺度评分法是1969年美国的罗伯特，斯托伯在《如何分析国

外投资气候》这篇文章中提出的，该方法主要从东道国政府对外国投

资者的鼓励和限制政策的角度出发，把投资环境的内容划分为八大因

素：资金抽回限制、外商股权比例、对外商管制和歧视程度、货币稳

定性、政治稳定性、关税保护的态度、当地资本供应能力、近5年通

货膨胀率。我们再把上述因素进一步划分，每个因素又分为4—7种具

体的子因素，然后根据每一个子因素对投资的有利程度，赋予不同的

分值，最后将分值汇总，用分数综合反映投资环境的优劣程度，分数

越商，投资环境越佳。

3、多因素评估法

多因素评估法是由香港中文大学闵建蜀教授提出的，将投资环境

分为11类因素，包括政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基

础设施、技术条件、辅助工业、法律制度、行政机构效率、文化环境

和竞争环境。每一类因素又可划分出一系列子因素c在评价投资环境

时，专家对各类因素的子因素做出综合评价，然后据此对该类因素做

出优、良、中、可、差的判断，最后计算投资环境总分。投资环境总

分的取值范围为11〜55,数值越高，说明投资环境越好；反之，投费

环境越差。多因素评估法涉及的因素比较细致全面，由专家进行评分

简便易行，但我们要谨慎设置各个因素的权重。

4、关键因素评估法

关键因素评估法是直接从具体的投资项目出发，从影响投资环境

的一般因素中找出关键的因素，这些因素往往能够影响投资动机的实

现。我们首先需要找出这些关键因素，然后用多因素评估法计算各因

素的得分情况，根据得分评价投资环境。香港中文大学的闵建蜀教授

列出了影响不同投资动机实现的关键环境因素。

5、抽样评估法

抽样评估法是指运用抽样调查的相关方法，随机抽取若干不同类

型的外商投资企业，根据投资者设计的相关投资环境的评价因素，由

外商投资企业的高级管理者对东道国的投资环境要素进行口头或书面

评估，根据综合后的意见得出评价结论的一种方法c在进行具体评估

时，我们通常采取问答调查表的形式。具体步骤如下：

(1)选择或随机抽取式同类型的外企；

(2)列出投资环境评估要素；

(3)邀请外商投资企业的高级管理人员对这些因素进行评估；

(4)进行汇总，得出结论。

抽样评估法的主要优点是简单方便、容易执行，并且调查对象可

以根据投资需求来进行合理的选择；便于对调查结果进行综合评价，

可以使调查人较快地掌握第一手核心资料。抽样评估法也存在一定的

缺陷，投资评估所得的结果往往带有研究者的主观意向，很可能与实

际的投资环境存在很大的差距，这个时候需要扩大样本量，减少误差。

6、相似度法

相似度法是对投资环境评估方法的一种创新，是以若干特定的相

对指标为统一尺度，运用模糊综合评判原理，确定评价标准值，得出

一个地区在指标上与标准值的相似度，据以评判该地区投资环境优劣

的一种方法。相似度法使用了数量经济学方法，将此种方法运用到投

资环境评价工作之中进行定量评价，是对投资环境评估方法的一种创

新。相似度法也存在一定的缺陷，一方面是投资环境好的地区不宜选

取；另一方面是有的指标设置并不合理，指标过于笼统，没有包容国

际投资者普遍重视的政治、社会文化、外资政策及用关法律因素等指

标。

7、准数分析法

准数分析法由我国学者林应桐提出，主要是根据投资环境的相关

性对投资环境进行分类，在该分类中，K代表投资环境激励系数，P代

表城市规划完善因子，S代表税利因子，L代表劳动生产率因子，B代

表地区基础因子，T代表汇率因子，M代表市场因子，F代表管理权因

子。准数分析法把每一类的因子再划分为若干子因子，对子因子进行

评估，将所得分数加权计算，全部相加得到这类因子的总分。此种方

法在一定程度上与多因素评估法相似，都是对子因素进行评估和计算,

最后得出总分。

九、投资概述

（一）投资及其特征

投资有广义和狭义之分。

广义的投资是指投资者为某种目的而进行的一次资源投放活动。

投资者包括政府、企业和个人等。资源分为无形资源和有形资源两大

类。无形资源主要指知识产权、发明专利、专有技术和商标商誉等。

有形资源主要指人、财、物，包括劳动力、资本金、房地产和物资设

备。随着科学技术的进步，无形资产在经济发展中所起的作用越来越

大，将成为知识经济的主要推动力，但我国的经济发展目前主要靠有

形资源的投入。

狭义的投资是指经济主体为实现经济目的而进行的一次资本金的

投放活动。经济主体主要指为实现经济目的而从事经济活动的个人和

企业，并将成为市场经济的投资主体，政府机构将逐步撤出经济活动,

专门从事市场经济赋予它们的本职工作。这也是计划经济和市场经济

的分界线。经济目的是指投入资本金后以期将来能获取最佳增值。资

本金是与国际经济接轨有关的一个新名词，把过去资本主义国家投入

的资本和社会主义国家投入的资金统一起来，统称为资本金。

目前人们所理解的投资，多为狭义的常规项目的直接投资。因此,

理解广义与狭义的投资要从三个方面进行考察。

投资活动作为国民经济发展的重要促进因素，对一国的经济增长

在数量和结构两方面都有显著的影响。投资数量的增加意味着积累现

时国民财富，是保证未来经济发展的重要动力之一；投资数量的减少

将延缓下一个经济周期的发展速度，使经济运行陷入低谷。投资不仅

在数量上影响经济形势，在结构上也会对经济产生重要的引导作用，

一定时期内投入某个地区或某个行业的资金越多，相应地该地区或行

业的发展速度就会加快；资金投入的方向如果不尽合理，一国经济的

发展就会失衡，会诱发一定的社会问题。投资活动之所以会产生这些

影响，是因为投资具有以下特征。

1、投入资金多

投资是为了实现未来的收益而投入各种生产要素，以形成经营所

需要的各类资产，因此对资金的需要量相当大。投资主体应在资金的

筹措和运用方面采用科学的管理方法，以控制费金的投入数量、投入

速度、投入质量和产出效益。否则，资金运用不当造成的损失将是巨

大的。

2、占用时间长

从资金的投入到最终效益的产出一般要经历相当长的时间，投资

存在明显的时滞，现时投入资金的活动要持续很长时间，而且投入的

资金在一段时间内不能为社会提供有效的产出。为了使投资能够发挥

正常的扩大再生产能力，保证经济运行的连续性，投资主体需要合理

安排每一个时期的投资活动。

3、实施风险高

由于投资活动持续的时间较长，在其具体实施过程中受到外界诸

多因素的影响，始终存在失败的潜在可能性，未来收益的实现就变得

不那么可靠。投资实施过程中投资主体面临的主要风险有政策风险、

技术风险、财务风险、市场风险及自然风险等，任何一项风险发生，

都会对计划中的投资活动产生一定程度的冲击，因此投资活动通常要

涉及风险的估计、防范和控制。

4、影响不可逆

投资的过程是组合各种资源形成新的生产能力的过程，主要是资

金的物化过程，一旦投入的资金得到了物化，也就被固化在某一场所,

具有显著的固定性和不可分割性。投资产生的效果会对国民经济产生

持续的影响，如果某项投资行为被证明是错误的，在短期内我们将难

以消除其不良影响。同时，扭转错误的投资行为，也需要付出巨大的

代价。从相当长的一段时间来说，投资的影响通常是不可逆的。投资

的这一特点要求人们在投资活动中保持谨慎的态度，尽力提高投资的

质量。

（二）投资类型

投资可以按其性质、运用形式和投入行为、期限、用途等进行分

类。

1、投资按其性质的不同，可分为固定资产投资、无形资产投资和

流动资金

固定资产投资是指固定资产的再生产。固定资产是指在再生产过

程中，能在较长时期里（一年以上或长于一个生产周期）反复使用，

并在其使用过程中保持原有物质形态，其价值逐渐地、部分地转移到

产品中去的劳动资料和其他物质资料，如房屋、建筑物、机器设备、

运输设备等。它是国民财产的重要组成部分，是人们从事生产和生活

消费的物质基础和基本条件。成为固定资产一般需要同时具备两个条

件：一是使用期限在一年以上或长于一个生产周期，二是单位价值达

到规定的标准。无形资产是指能长期地发挥作用但不具备实物形态的

资产，如土地使用权、专利权、非专利技术、商标、商誉等。用于形

成和购买无形资产的费用支出就称为无形资产投资c流动资金是指在

生产过程中，垫支在流动资产上的资金；而流动资产是指不断地改变

其物质形态，其价值一次性转移到产品中的资产，如原材料、燃料、

在产品等。

2、投资按其运用形式和投入行为的不同，可分为直接投资和间接

投资

直接投资是指投资者直接将货币资金投入投资项目及资产，并拥

有被投资对象的经营控制权的投资。它一般可形成新的资本，扩大生

产能力和工程效益，并通过其生产活动，直接增加社会的物质财富，

提供社会所必需的劳务或服务。直接投资的实质是资金所有者和使用

者、资产所有权与经营权的统一。间接投资是指投资者以其货币资金

购买金融资产即有价证券，以期获取一定收益的投资。这种投资一般

也可称为证券投资。其实质是资金所有者与使用者、资产所有权与经

营权的分离与解体。

3、投资按其投资期限的长短，可分为长期投资和短期投资

长期投资是指投资者的投资回收期限在一年以上的投资，以及购

入的在一年内不能变现或不准备变现的证券等投资,这类投资属于非

流动资产类，其投资的目的主要有积累资金、经营获利、为将来扩大

规模做准备、取得对被投资企业的控制权等。短期投资是指投资者以

暂时闲余的资金购买能够随时变现、回收的有价证券及不超过一年的

其他性质的投资。这类投资属于流动资产类。

4、投资按其用途的不同，可分为生产性投资和非生产性投资

生产性投资是指投入生产、建设等领域中的投资，其直接成果是

货币资金转化为生产性资产，而生产、建设活动必须同时具备生产性

固定资产和流动资产。因此，生产性投资又可细分为固定资产投资和

流动资金。非生产性投资是指投入非物质生产领域中的投资，其成果

是转化为非生产性资产，主要用于满足人们的物质文化生活需要，如

投入文化、教育、卫生、体育、政府设施等的投资。

（三）投资的基础理论

1、马克思经济学关于投资理论的描述

马克思虽然没有直接就投资问题进行论述，但他的关于资本积累、

资本周转、扩大再生产、资本有机构成的基础理论都涉及投资问题。

马克思在《资本论》中讲：我们已经知道，货币怎样转化为资本,

资本怎样产生剩余价值，剩余价值又怎样产生更多的资本。但是，资

本积累以剩余价值为前提，剩余价值以资本主义生产为前提，而资本

主义生产又以商品生产者握有较大量的资本和劳动为前提。因此，这

整个运动好像是在一个恶性循环中兜圈子，要脱出这个循环，就只有

假定在资本主义积累之前有一种“原始”积累，这种积累不是资本主

义生产方式的结果，而是它的起点。因此，所谓原始积累只不过是生

产者和生产资料分离的历史过程。这个过程之所以表现为“原始”的,

是因为它是形成资本与之相适应的生产方式的前史C

有了资本的原始积累，便启动了资本主义的生产方式，于是便产

生了剩余价值和更多的资本积累。有了资本积累，资本家在利润的驱

动下，按照资本的有机构成的方式，扩大再生产，使资本主义生产方

式在不断追加资本（投资）的前提下扩张。马克思从这个过程中得出

两点结论：一是“积累是扩大再生产的唯一源泉”“扩大资本（投资）

只能靠累进的积累”；二是随着资本的积累，资本的价值构成将在技

术构成的基础上不断提高，于是，进行生产所需要的投资起点也随之

提高。也就是说，各个生产者所需要的资本也就越来越多。

2、西方经济学家关于投资的论述

古典经济学家的代表人物亚当，斯密，把经济增长与经济发展作

为分析的主题，认为增长源于资本积累与资本的配置，他更注意资本

积累。19世纪70年代出现了边际革命后，西方经济思想出现了重大变

化：从古典学派认为经济增长源于积累力量作用的看法，转而研究一

定时期内资源的静态配置，以促进经济增长。此后，西方的经济学者

提出了许多从投资出发的经济增长模型，如哈罗德知多马模型、技术

进步条件下新古典经济增长模型、新剑桥经济增长模型等。总之，西

方经济学家认为，经济的原动力是投资（资本），投资具有双重作用，

既创造需求也创造生产能力。同时，劳动和技术也要以资本为前提。

3、发展经济学家关于投资的理论

发展经济学是研究发展中国家如何发展的一门科学。发展经济学

家认为，发展中国家经济发展受到多种因素的影响，不仅有经济因素,

也有非经济因素，如国家政治、价值观念、传统方式、企业家的作用

等，但他们一致认为；资本短缺是国民经济发展的主要障碍因素。与

这一论断相关的理论主要有以下三种。

(1)纳克斯的“贫困恶性循环”理论。纳克斯认为，发展中国家

普遍存在的特征是经济发展停滞不前，人均收入水平低，生活贫困。

之所以长期贫困，不是因为国内资源不足，是因为国家经济中存在若

干相互作用的“恶性循环系列”。其中最主要的是“贫困恶性循环”，

其产生的主要原因是资本缺乏或资本形成不足。该循环在供给上表现

为：低收入一低储蓄能力一低资本形成一低生产率一低产出一低收入。

该循环在需求上表现为：低收入一低购买力一投资引诱力不足一低资

本形成f低生产率一低产出f低收入。于是，纳克斯得出一个著名的

命题“一国穷是因为它穷”。

(2)纳尔逊的“低水五均衡陷阱”理论。纳尔逊认为，发展中国

家人口的过速增长是阻碍人均收入迅速提高的“陷阱”，必须进行大

规模的资本投资，使投资和产出的增长速度超过人口增长速度，才能

冲出“陷阱”，实现人均收入大幅度提高和经济增长。

(3)利本斯坦的“临界最小努力”理论。利本斯坦认为，要打破

这种困境，就必须在经济发展的初级阶段实行大规模投资，使投资水

平或投资率大到足以达到国民收入增长速度超过人口增长速度，人均

收入大幅度提高，从而产生一个“临界最小努力”，以巨大的投资力

量“大力推动”经济走出“低水平均衡陷阱”的泥潭，实现长期、稳

定的增长。

十、投资项目评估学的形成与实践

（一）投资项目评估学的形成

项目评估源于投资学中的投资决策问题。在最初的投资决策活动

中，一个富有经验的投资决策者足以凭经验解决他所面临的复杂问题。

但是，随着社会化大生产和工业资本的发展，经济活动逐渐复杂起来,

在这种情况下单凭决策者的经验已不能满足投资决策的需要，于是，

初级阶段的项目评估理论和方法开始产生，那就是以西方福利经济学

理论为基础，以财务分析为主要手段，对投资项目进行分析决策。财

务分析主要是从企业（或项目单位）盈利角度所进行的分析，它对私

人投资有极其重要的意义。但是，资本主义私人经济的增长也带来了

政府对公用事业投资的增长。对公用事业投资的分析，就不能完全用

财务分析的方法。随着资本主义生产力发展带来的一系列大的公用投

资项目的开发，经济学家对这些项目的经济效益评估做了较深入的研

究，其结果就形成了不应从项目本身，而应从整个国家经济系统的角

度去评价一个项目的经济和社会效益的思想。

其后，在20世纪五六一年代，一些发达国家，特别是一些国际金

融纽织在帮助发展中国家建设一些工程项目时，发现用传统的财务分

析的方法已无法正确进行投资项目的决策。这些发展中国家商品市场

发育不完善，物资供给短缺，为了保护本国的工

农业发展又都实行了经济保护价格和保护汇率制度，因而各种资

源与产出物的价格往往是扭曲的，并不能反映它们的真正价值。因此,

用这样的价格进行分析计算，无法正确确定一个投资项目对这个国家

经济发展的真正贡献。

正是在上述背景下，项目评估从单纯的财务分析向着眼于整个经

济系统的经济分析发展。20世纪60年代末，具有实用价值的项目经济

评估理论正式诞生。1968年，英国牛津大学经济学教授李特尔和数学

教授米尔利斯联合编写了《发展中国家工业项目分析手册》一书，系

统地提出了进行投资项目评估的理论和方法。1972年，联合国工业发

展组织出版了《项目评价准则》一书。此书是由伦敦经济学院的帕萨,

达斯古普塔、阿马泰亚，森和哈佛大学的斯帚芬，马格林三人合作撰

写的，是项目评估中的又一本重要著作。1974年，李特尔和米尔利斯

对他们1968年出版的《发展中国家工业项目分析手册》一书做了修订

和补充，改名为《发展中国家项目评价和规划》。1975年，世界银行

工作人员林恩，斯夸尔和赫尔曼，G.范德塔克合作出版了《项目经济

分析》一书。这本书推动了项目评估理论的发展。1972年，世界银行

出版了J.普赖斯，吉延格撰写的《农业项目经济分析》，第一次将项

目评估的理论和方法引入农业（1982年又做了修订）。1980年，联合

国工业发展组织与阿拉伯工业发展中心联合编写出版了《工业项目评

价手册》一书。这本书提出了一套比较适合发展中国家使用的项目评

估理论和方法。

以上所提及的这些项目评估的经典性著作，为项目评估的发展做

出了重要的贡献，同时它们也分别代表了不同的理论学派。

总之，项目评估科学的形成是沿着从财务评估到经济评估再到社

会评估的思想路线。这三个不同的评估层次具有不同的着眼点、不同

的利益主体和不同的广度和深度。同时，在项目评估科学的发展中形

成了四大评估学派，它们的理论主张和操作方法在具体的项目评估实

践中得到广泛应用。

（二）投资项目评估学的实践

大规模的投资项目评估实践是从20世纪30年代美国开发治理田