签署投资类协议你需要关注的几个重要事项模板

签署投资类协议,你需要关注多个关键事项导语:现金流对于企业而言如同人体血液,身体失去血液,生命难以存在,一样企业失去资金,其生产经营活动将难以正常运转。所以创业者设置企业关键任务之一就是筹集资金,而当企业成立后,需要做大做强、扩大再生产时,仍然离不开筹集资金,能够毫不夸张地说“融资”这件事将伴伴随一个企业成长全过程。大家都知道引入投资常见方法是股权融资和债权融资两种,作为被投资目标企业面对资源强大投资方PE/VC,各方面资源都比较匮乏,尤其是风险防控体体系。这就给我们目标企业顾问律师或企业法务人员参与顾问单位或所在企业投融资项目提出了更高要求,下面笔者简单谈谈投资类协议需要关注点一、投资类项目关键阶段（一）达成投资意向阶段（包含“条款清单”或“投资意向书”签署）投资方经过对拟投资标企业进行初步审查后,会与标企业控股股东或实际控制人进行前期谈判,确定估值、投资交易结构、业绩要求和退出方案等关键商业条款,并签署条款清单、意向书。需要注意是:这一阶段双方只要是达成投资意向,投资意愿,这个条款清单或投资意向书会列明这次投资最基础商业条款有哪些？提醒,意向书中除了“排她期”“保密条款”等部分部分条款条款之外,其她要求是没有法律约束力。（二）尽职调查阶段（投资方深入了解目标企业）这个阶段是投资方会聘用律师、会计师等专业机构对标企业进行全方面尽职调查,在尽职调查结束时候,中机构要给投资人出一份尽调汇报,内容基础为企业基础情况、企业存在部分问题等,提供给投资方决议使用。（三）谈判和签约阶段（包含关键投资协议文本谈判和签署）这各阶段是投资事项实施阶段,投资方将与目标企业及其股东签署正式“投资协议”,作为约束投融资双方关键法律文件。这些法律文书包含但不限于《增资协议》、《股权转让协议》、《章程修正案》或者股东间其它协议,上述投资类文书一旦签署就含有法律效力,任何一方违约,都要负担违约责任。（四）交割阶段（俗称“放款”）只有最终进行到了交割阶段,企业才能真正收到投资人投资款,也只有到了这个阶段,才标志着整个投资过程才算完成。二、投资类项目关键条款（一）交易结构条款投资协议应该对交易结构进行约定。应该明确:投融资双方以何种方法达成交易,关键包含:投资方法、投资价格、交割安排等内容。投资方法关键包含:增资、股权转让,少数情况下包含标企业提供借款等,或者以上两种或多个方法相结合。确定投资方法后,投资协议中还需约定认购或受让股权价格、数量、占比,以及投资价款支付方法,办理股权登记或交割程序、期限、责任等内容。（二）先决条件条款在签署投资协议时候,标企业及原股东可能还存在一些事项还未落实情况,或者可能发生改变原因。为保护投资方利益,通常会在投资协议中约定相关方落实相关事项、或对可变原因进行一定控制,组成实施投资先决条件,包含但不限于:1.投资协议以及与此次投资相关法律文件均已经签署并生效;2.标企业已经取得全部必需内部（如股东会、董事会）、第三方和政府（如须）同意或授权;全体股东知悉其在投资协议中权利义务并无异议,同意放弃相关优先权利;3.投资方已经完成相关标企业业务、财务及法律尽职调查,且此次交易符正当律政策、交易通例或投资方其它合理要求;（三）陈说与确保条款(这可能是投资协议中内容最长部分)对于尽职调查中难以取得客观证据事项,或者在投资协议签署之日至投资完成之日（过渡期）可能发生妨碍交易或有损投资方利益情形,通常会在投资协议中约定由标企业及其原股东做出承诺与确保,包含但不限于:1.标企业及原股东为依法成立和有效存续企业法人或拥有正当身份自然人,含有完全民事权利能力和行为能力,含有开展其业务所需全部必需同意、执照和许可;2.各方签署、推行投资协议,不会违反任何法律法规和行业准则,不会违反企业章程,亦不会违反标企业已签署任何法律文件约束;3.过渡期内,原股东不得转让其所持有标企业股权或在其上设置质押等权利负担;标企业不得进行利润分配或利用资本公积金转增股本;标企业任何资产均未设置抵押、质押、留置、司法冻结或其她权利负担;标企业未以任何方法直接或者间接地处理其关键资产,也没有发生正常经营以外重大债务;标企业经营或财务情况等方面未发生重大不利改变;4.标企业及原股东已向投资方充足、详尽、立刻披露或提供与此次交易相关必需信息和资料,所提供资料均是真实、有效,没有重大遗漏、误导和虚构;原股东负担投资交割前未披露或有税收、负债或者其她债务;（四）反稀释条款为预防标企业后续融资稀释投资方持股百分比或股权价格,通常会在投资协议中约定反稀释条款,包含反稀释持股百分比优先认购权条款,以及反稀释股权价格最低价条款等。1.优先认购权。投资协议签署后至标企业上市或挂牌之前,标企业以增加注册资本方法引进新投资者,应在召开相关股东（大）会会议之前通知本轮投资方,并具体说明新增发股权数量、价格以及拟认购方。本轮投资方有权但无义务,按其在标企业持股百分比,按相同条件认购对应份额新增股权。2.最低价条款。投资协议签署后至标企业上市或挂牌之前,标企业以任何方法引进新投资者,应确保新投资者投资价格不得低于本轮投资价格。假如标企业以新低价格进行新融资,则本轮投资方有权要求控股股东无偿向其转让部分企业股权,或要求控股股东向本轮投资方支付现金,即以股权赔偿或现金赔偿方法,以使本轮投资方投资价格降低至新低价格。（五）估值调整条款估值调整条款又称为“对赌条款”,即标企业控股股东向投资方承诺,未实现约定经营指标（如净利润、主营业务收入等）,或不能实现上市、挂牌或被并购目标,或出现其她影响估值情形（如丧失业务资质、重大违约等）时,对约定投资价格进行调整或者提前退出。估值调整条款包含:1.现金赔偿或股权赔偿。若标企业实际经营指标低于承诺经营指标,则控股股东应该向投资方进行现金赔偿。应赔偿现金=（1－年度实际经营指标÷年度确保经营指标）×实际投资金额－投资方持有股权期间已取得现金分红和现金赔偿或者以等额标企业股权向投资方进行股权赔偿。不过,股权赔偿机制可能造成标企业股权发生改变,影响股权稳定性,在上市审核中不易被监管机关认可。2.股权回购请求权。假如在约定时限内,标企业业绩达不到约定要求或不能实现上市、挂牌或被并购目标,投资方有权要求控股股东其她股东购置其持有标企业股权,以实现退出;也能够约定溢价购置,溢价部分用于填补资金成本或基础收益。假如投资方与标企业签署该条款,则触发回购义务时将包含降低标企业注册资本,操作程序较为复杂,不提议采取。实务中对于对赌协议认识:投资方与标企业股东签署对赌条款是签署方处分其各自财产行为,应该认定为有效;但投资方与标企业签署对赌条款则包含处分标企业财产,可能损害其她股东、债权人利益,或造成股权不稳定和潜在争议,所以会被法院认定为无效。所以,不管是现金或股权赔偿还是回购,投资方都应该与标企业股东签署协议并向其主张权利。（六）出售权条款为了在标企业降低或丧失投资价值情况下实现退出,投资协议中也约定出售股权保护性条款,包含但不限于:1.随售权（共同出售权）条款。假如标企业控股股东拟将其全部或部分股权直接或间接地出让给任何第三方,则投资方有权但无义务,在相同条件下,优先于控股东或者按其与控股股东之间持股百分比,将其持有对应数量股权售出给拟购置待售股权第三方。2.拖售权（强制出售权）领售权条款。假如在约定时限内,标企业业绩达不到约定要求或不能实现上市、挂牌或被并购目标,或者触发其她约定条件,投资方能够强制企业原有股东参与投资者提议企业出售行为权利,投资方有权强制企业原有股东(关键是指创始人和管理团体)和自己一起向第三方转让股份,原有股东必需依投资方与第三方达成转让价格和条件,参与到投资方与第三方股权交易中来。通常是在有些人愿意收购,而一些原有股东不愿意出售时利用,这个条款使得投资方能够强制出售。（七）清算优先权条款假如标企业经营亏损最终破产清算,投资方未能立刻退出,能够经过清算优先权条款降低损失。应指出,中国现行法律不许可股东超出出资百分比分取清算剩下财产。1.《企业法》第187条要求:“企业财产在分别支付清算费用、职职员资、社会保险费用和法定赔偿金,缴纳所欠税款,清偿企业债务后剩下财产,有限责任企业根据股东出资百分比分配,股份有限企业根据股东持有股份百分比分配。”即使有以上要求,不过股东之间能够约定再分配赔偿机制。比如,投资协议中能够约定,发生清算事件时,标企业按摄影关法律及企业章程要求依法支付相关费用、清偿债务、按出资百分比向股东分配剩下财产后,假如投资方分得财产低于其在标企业累计实际投资金额,控股股东应该无条件补足;也能够约定溢价补足,溢价部分用于填补资金成本或基础收益。我们以俏江南股权融资小说为例,体会下投资协议是怎样环环相扣保护资本方（注:案例中引用数字可能存在误差,请读者自行查证）,张兰进军中高端餐饮业,创建了俏江南,企业发展得很快。,全球爆发金融危机,资本方为规避周期性行业波动,开始成规模地投资餐饮业,在这种背景之下,下六个月,鼎晖以等值于2亿元人民币美元,换取了俏江南10.5%股权,据此计算,俏江南当初估值约为19亿元。俏江南融资以后,因为后期企业发展陷入不利形势,使得投资协议中一系列条款被多米诺式恶性触发:股份回购条款、领售权条款、清算优先权条款,令张兰日益陷入泥潭。接下来我们具体来看看,俏江南是怎样伴随时间和局势演进,逐一触发这些条款。鼎晖投资,给俏江南带来资金同时,也给其套上了枷锁,她们签是业界普遍“对赌协议”:“假如非鼎晖方面原因,造成俏江南无法在年底之前上市,鼎晖有权以回购方法退出俏江南。”这个关键条件是在年底之前上市。3月俏江南向中国证监会提交了于A股上市申请。1月30日,俏江南被列入中国证监会披露IPO申请终止审查名单。A股上市不成,俏江南决定转道赴港上市。12月“中央八项要求”出台,对定位于中高端餐饮俏江南造成了沉重打击。俏江南最终未能实现末之前完成IPO。这么就造成其触发了向鼎晖融资时签署“股份回购条款”。这就意味着,俏江南必需用现金将鼎晖所持有俏江南股份回购回去,同时还得确保鼎晖取得合理回报。假设鼎晖在协议中要求每年20%内部回报率话,那么鼎晖2亿元原始投资,要求退出回报最少在4亿元以上。处于经营困境之中俏江南,显然无法拿出这笔巨额现金往返购鼎晖手中股份。上市不成功且俏江南又没钱回购,那鼎晖就要设法将手中股权转让给第三方。这时“领售权条款”就开始发挥作用。鼎晖只要能找到愿意收购俏江南资本方,鼎晖就能顺利套现自己投资,张兰也得强制被迫出卖手中股权。4月欧洲私募股权基金CVC最终以3亿美元价格收购了俏江南82.7%股权。由此能够推测,除了鼎晖出售10.53%,其它超出72%部分即为张兰所出售。这笔交易中俏江南整体估值约为22.1亿元,仅仅略高于鼎晖入股时19亿元估值。但依据投资条款约定,只要二者累计出售股权百分比超出50%,则能够视作是清算事件。一旦清算事件发生,鼎晖则能够开启“清算优先权条款”:即投资人有权优先于一般股股东每股取得初始购置价格2倍回报。这就意味着,鼎晖出售自己那部分股权仅能保本,假如鼎晖根据协