2024股权激励市场实践研究报告

““拔得头筹，但资本务提供商灵动未来和君合律师事务所，更偏保守；权激励实践趋势，股权激励专业服20242024TECHNOLOGYTECHNOLOGY境外境内3样本分析SampleAnalysis细分行业分布细分行业分布样本包含56样本包含56家互联网企业，8家SAAS企业，8家消费电子，6家新能源汽车，72家芯片设计公司和19家人工智能公司。43%33%11%5%5%4%5%5%互联网SAAS消费电子新能源汽车芯片设计人工智能上市时点分布46%公司于近3年完成首发上市，54%公司于2021年之前首发上市。2021年前完成首发上市2021年及之后完成首发上市人工智能芯片设计新能源汽车消费电子SAAS互联网人工智能芯片设计新能源汽车消费电子SAAS互联网注：近3年指2021年1月1日至今上市股权架构分布100%互联网公司和83%的新能源汽车公司上市前—刻为境外架构，芯片设计公司以境内架构为主。人工智能芯片设计新能源汽车消费电子SAAS互联网人工智能芯片设计新能源汽车消费电子SAAS互联网注：境外架构指上市前—刻注册地在境外的企业，境内架构指上市前—刻注册地在境内的企业4上市时市值分布互联网、新能源汽车和人工智能企业高市值公司占比较高。50亿及以下500亿-1000亿（含）a50亿-100亿（含）n100亿-500亿（含）1000亿（含）及以上互联网SAAS消费电子新能源汽车芯片设计人工智能注：上市时市值=上市发行价×上市发行后总股本，数值单位均为人民币年度涨跌幅从2023年度涨跌幅[,-50%)[-50%,-20%)[-20%,0%)[0%,20%)[20%,50%)[50%,)互联网SAAS消费电子新能源汽车芯片设计人工智能注：图中百分比代表2023年度内股价涨跌幅5激励工具●境外IncentiveTools架构境外架构科技公司上市前采用的激励工具近3年完成上市的红筹架构科技公司中，47%均同时使用期权和限制性股票，而早期上市的科技公司单—使用期权为主。且单—使用限制性股票的公司占比明显提升。单—使用期权单—使用期权单—使用限制性股票期权和限制性股票47%40%8%16%52%37%近3年完成首发上市3年以前完成首发上市注：本报告中的限制性股票包含股份奖励SA、限制性股票RS、按时间生效的限制性股票单位RSU及按业绩生效的限制性股票单位PRSU上市前使用双工具中期权授予量占比情况：近3年上市前使用双工具中期权授予量占比情况：近3年近3年完成上市的红筹架构科技公司中，若上市前采用双激励工具，则期权授予量占比中位值为81%。a25分位u50分位u75分位81%90%87%81%65%67%65%39%近3年完成首发上市3年以前完成首发上市6上市前后各年度采用的激励工具（近3年上市的科技公司）针对近3年上市的红筹架构科技公司，上市前各年度均以单—授予期权为主，临近上市前工具组合使用的比例有所提高。2023年69%的样本公司的股权激励工具中含有限制性股票。n单—使用期权a单—使用限制性股票a期权和限制性股票10%7%15%10%7%15%21%8%23%23%21%8%23%23%20%27%8%38%54%38%83%71%69%70%71%69%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-02022年2023年注：IPO-N代表上市前距离IPO的时点，如IPO-3代表距离上市前的第3年，2022年和2023年代表上市后的年度上市后采用的激励工具针对2023年的激励工具使用情况，不同股价波动情况下公司的激励工具选择存在差异：财年期间股价跌幅超过50%的公司期权使用率较高，财年期间股价跌幅越小，期权使用占比降低，以限制性股票授予为主。财年期间股价增长的境外科技公司，股价涨幅越高，期权使用占比增高。单—使用期权单—使用限制性股票期权和限制性股票25%27%36%38%33%25%27%36%38%67%50%31%50%50%73%67%50%73%31%33%31%25%14%≤-50%(-50%,-20%](-20%,-0%](0%,20%](20%,50%]>50%注：横轴数字区间代表各财年期间的股价涨跌幅7激励工具●境内IncentiveTools架构境内架构科技公司上市前采用的激励工具对比早期完成上市和近3年完成首发上市的境内架构科技公司，出资入股仍为最主要的激励工具。但近3年以来，有部分公司开始使用期权带过IPO和限制性股票等激励工具。uu出资入股u期权-上市前行权u期权-带过IPOn限制性股票88.7%75.0%33.3%20.8%18.9%18.9%12.5%4.2%近3年完成首发上市3年以前完成首发上市注：期权-上市前行权指公司—开始授予股票期权，但因监管要求在上市前全部完成行权转换为出资入股的激励形式；期权-带过IPO指上市前授予期权，并可以带至上市后行权的激励形式；柱状图中百分比代表使用该激励工具的公司数量占比上市前授予股权激励的境内科技公司总数，存在—家公司上市前使用两种及以上激励工具的情形境内架构科技公司上市后采用的激励工具上市后的科技公司以第二类限制性股票授予为主，近2年有接近80%的样本公司均采用第二类限制性股票。期权第—类限制性股票第二类限制性股票75%67%75%75%67%62%31%22%22%21%31%6%7%3%2%20202021202220238关键时点Critical关键时点CriticalTiming首次授予时点对于科技公司，首次授予时点—般在创立后2.5年，上市前—般经历5个授予年度；其中互联网、消费电子、新能源汽车公司基本在创立后1年左右开始授予，SAAS、芯片设计和人工智能公司开始授予时点相对滞后，也有可能其境内架构居多，「出资入股」时点相较真实授予发生时点存在时间差。25分位50分位75分位首次授予时点距离创立日（单位：年）首次授予时点距离IPO日（单位：年）0.6科技公司0.6科技公司整体2.5--0.90.30.9互联网-3.81.8-5.2-7.03.75.2SAAS5.7-5.0SAAS5.7-消费电子1.1-5.5消费电子1.13.0-3.13.0-新能源汽车1.11.5-5.3新能源汽车1.11.5-芯片设计3.9-7.8芯片设计3.9-4.8-3.4-3.3-3.4-3.3-6.2-5.21.9-6.2-5.2人工智能2.5人工智能4.79境外架构下的锁定及归属安排无论上市前后，锁定期为1年，归属期4年均为最常见的生效安排，但上市后生效安排更为多元化。锁定期锁定期上市前上市后-202340%33%23%27%23%6%6%0年1年2年3年5年上市前上市后-2023年76%81%76%34%32%25%13%14%24%23%34%32%25%13%14%24%23%16%1%1%1%1%1%1%1%2%4%2%3%0年1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年境内架构下的锁定及归属安排境内架构科技公司，32%的公司上市前服务期设定为5年。上市后境内架构科技类公司以第二类限制性股票授予为主。第二类限制性股票的锁定期通常为1年，归属期为3年。上市前服务期安排上市前服务期安排32%26%13%10%6%3%3%3%3%3%1年2年3年4年5年6年7年8年10年上市后的锁定期和归属期上市后的锁定期和归属期2年12%锁定期88%归属期76%15%24%15%6%2年3年4年5年上市前激励总量上市前激励总量TotalGrantedBeforeI科技公司上市前累计授予总量a25分位a50分位u75分位科技公司上市前累计授予总量的中位值为11.9%。近3年完成首发上市的科技公司上市前累计授予量有所提升，中位值为13.4%。注：上市前累计授予量=上市前累计授予股数（未扣除取消作废部分）/上市发行前总股本18.7%16.6%14.8%10.6%13.4%11.9%14.8%10.6%7.4%7.7%7.3%近3年完成首发上市近3年完成首发上市科技公司整体完成首发上市科技公司上市前累计授予总量——按细分行业细分行业来看，消费电子行业样本公司上市前授予量中位值为6.1%，低于科技行业整体水平；互联网和新能源汽车公司上市前激励总量基本与科技行业整体水平持平；近几年的热门行业：SAAS、芯片设计和人工智能公司，其上市前激励水平较高，中位值超过13%。25分位50分位75分位28.9%17.2%18.6%17.2%15.5%13.7%13.2%15.3%15.5%13.7%13.2%11.9%13.0%11.0%10.9%11.7%11.9%13.0%11.0%10.9%8.8%6.5%8.4%4.2%8.8%6.5%8.4%4.2%互联网SAAS消费电子新能源汽车芯片设计人工智能科技公司上市前累计授予总量——按上市时市值科技公司上市前累计授予总量与公司上市时市值水平关联不大。上市前授予总量较为稳定。25分位50分位75分位18.6%15.5%15.1%15.4%15.5%15.1%12.6%13.4%12.3%12.6%13.4%10.4%10.5%9.0%8.9%8.9%8.8%9.7%10.4%10.5%9.0%8.9%8.9%8.8%5.8%50亿及以下50亿-100亿（含）10050亿及以下50亿-100亿（含）100亿-500亿（含）1000亿（含）及以上科技公司上市前累计授予总量——按上市前授予时长上市前累计授予总量与公司在上市前经历的授予时长正相关，科技公司上市前授予年度通常为5年左右，上市前授予量中位值为10.6%；若授予时长超过5年，授予量将有所提高，中位值超过12%。25分位50分位75分位20.3%21.8%14.5%14.3%14.5%14.3%10.4%10.6%12.8%8.8%10.0%8.5%8.8%6.1%少于3年(含)3年-5年(含)5年-7年(含)超过7年6.1%注：图中年度代表自公司首次授予日至首发上市日所经历时长年度授予量●境外架构境外架构科技公司上市前年度授予量境外架构科技公司上市前各年度授予量为1.5%-2.5%。a25分位u50分位u75分位4.4%4.5%4.4%4.5%3.0%2.9%2.9%2.8%3.0%2.9%2.9%2.4%1.5%1.4%1.5%1.3%0.9%0.7%0.9%1.5%1.4%1.5%1.3%0.9%0.7%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：上市前各年度授予量=上市前各年度授予股数/上市增发前总股本首次授予为距离首发上市日超过3年，于上市前的首次授予202020202022境外架构科技公司上市后年度授予量境外架构科技公司2021-2023年年度授予量中位值分别是1.1%，1.4%和1.1%；境外架构科技公司2021-2023年年度股份支付占比当年度营业收入比例中位值为3.3%，3.0%和3.0%。2021-2023年各年度授予量n50分位n75分位2.2%1.9%1.4%1.1%1.1%0.8%0.7%0.7%2021202220232021-2023年各年度股份支付费用占比当年营收%25分位50分位75分位5.2%2021注：上市后各年度授予量=上市后各年度授予股数×2/（该年度初已发行总股本+该年度末已发行总股本）25分位2.1%3.0%3.0%5.0%4.9%3.3%1.9%1.6%1.2%年度授予量●境内架构境内架构科技公司上市前年度授予量境内架构科技公司上市前各年度授予量差异较大，各年度授予量中位值在2%-4%。25分位50分位75分位6.2%5.6%4.9%5.2%5.6%4.0%3.4%2.4%2.3%1.9%2.4%2.3%1.4%1.3%0.8%0.4%0.4%0.8%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：上市前各年度授予量=上市前各年度授予股数/上市增发前总股本首次授予为距离首发上市日超过3年，于上市前的首次授予境内架构科技公司上市后年度授予量境内架构科技公司2021-2023年年度授予量中位值分别是1.1%，1.0%和1.6%；境内架构科技公司2021-2023年年度股份支付占比当年度营业收入比例中位值为2.4%，2.9%和2.5%。2021-2023年各年度授予量25分位50分位75分位2.3%1.9%1.6%1.1%1.0%0.7%0.4%2021202220232021-2023年各年度股份支付费用占比当年营收%25分位50分位75分位5.1%4.4%2.4%0.9%202120222023注：上市后各年度授予量=上市后各年度授予股数×2/（该年度初已发行总股本+该年度末已发行总股本）0.8%2.9%2.5%0.7%4.7%1.0%2.1%上市前激励对象上市前激励对象TotalGranteesBeforeIPO科技公司上市前激励对象覆盖率科技公司上市前激励对象覆盖率中位值为24.5%，近3年完成首发上市的公司激励对象覆盖率上有所提高，中位值为27%。注：激励对象覆盖率=上市前激励对象总人数/上市招股书披露的最新员工总人数25分位50分位75分位39.7%41.4%35.8%24.5%27.0%16.2%15.8%16.2%10.4%10.8%10.4%近3年完成首发上市近3年完成首发上市科技公司整体完成首发上市上市前激励对象覆盖率——按细分行业细分行业来看，消费电子行业样本公司上市前激励对象覆盖率中位值为2.8%，低于科技行业整体水平；互联网和新能源汽车公司上市前激励总量基本与科技行业整体水平持平；芯片设计行业激励对象覆盖率明显较高，中位值达到28.1%。25分位50分位75分位48.3%31.0%18.1%15.2%7.2%31.0%18.1%15.2%7.2%3.9%28.1%23.9%19.2%20.4%19.2%16.5%10.6%8.4%10.6%2.8%0.3%2.8%互联网SAAS消费电子新能源汽车芯片设计人工智能授予价格●境外ThePriceperShare架构境外架构科技公司上市前期权定价方式境外架构科技公司上市前主流的定价方式是参照授予时股权估值，使用该定价方式的公司占比达到79%；另外有44%的境外科技公司于上市前有使用极低价格。7%0对价44%极低价格2%每股净资产79%股权估值5%上市发行价注：股权估值代表融资估值、股权评估值等与股权价值挂钩的价格境外架构科技公司上市前期权行权价定价/普通股价格%对于上市前采用股权估值定价的公司，境外架构科技公司上市前首次授予期权时，行权价相对普通股价格的比例中位值为100%，首发上市前3年期间，行权价相对普通股价格的中位值从47%增至63%。25分位50分位75分位100%93%92%100%100%93%92%63%57%47%56%63%57%47%34%35%25%28%13%34%35%25%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：图标中比例代表期权行权价/授予时对应的普通股价格%授予价格●境内ThePriceperShare架构境内架构科技公司上市前出资入股定价方式境内架构的科技公司中，67%的公司采用了股权估值定价，27%的公司采用每股净资产，20%的公司采用注册资本金定价。67%27%20%27%20%8%3%0对价总价1元注册资本金每股净资产股权估值注：股权估值代表融资估值、股权评估值等与股权价值挂钩的价格境内架构科技公司上市前出资入股定价/股权公允价格%对于上市前采用股权估值定价的境内架构科技公司，上市前各年度授予出资入股时，出资入股价格相对股权公允价格的比例中位值为30%-50%，—般IPO当年授予定价接近股权公允价格。25分位50分位75分位98%100%93%100%90%98%100%93%80%50%50%50%39%31%40%39%31%21%19%20%12%21%19%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：图标中比例代表出资入股价格/授予时对应的股权公允价值%，境内架构下的股权公允价值通常依据最近的股权转让价格，融资估值或第三方评估价格等20242024样本分析SampleAnalysis细分行业分布样本包含细分行业分布样本包含40家医药研发，35家医疗器械，6家医药外包，12家互联网医疗和10家医疗机构公司。医药外包6%互联网医疗12%CRO/CDMO医疗机构39%医药研发医疗器械34%39%医药研发 创立组织分布医药研发当中15%和13%为大企孵化和VC孵化，医疗器械当中25%为大企孵化，互联网医疗当中17%为大企孵化。在医药研发的公司当中，VC孵化的情况下其业务模式100%为Licensein，大企孵化的情况下，其业务模式50%为Licensein。100%Licenseine个⼈创⽴e⼤企孵化uVC孵化50%Licensein29%Licensein医药研发医疗器械互联网医疗医疗机构医药外包医药研发医疗器械互联网医疗医疗机构医药外包注：Licensein指其产品主要通过许可引入aa境外a境内上市时市值分布医药研发和医疗机构公司绝大部分市值水平在50亿-100亿人民币范围，互联网医疗公司大部分市值水平超过100亿人民币。a50亿及以下a50亿-100亿（含）a100亿-500亿（含）u500亿及以上注：上市时市值=上市发行价×上市发行后总股本，数值单位均为人民币上市时股权结构分布医疗器械和医药外包公司以境内架构为主，其他细分行业以境外架构为主。注：境外架构指上市前—刻注册地在境外的企业，境内架构指上市前—刻注册地在境内的企业医疗机构互联网医疗医药外包医疗器械医药研发医疗机构互联网医疗医疗机构互联网医疗医药外包医疗器械医药研发医疗机构互联网医疗医药外包医疗器械医药研发从2023年度股价涨跌幅来看，绝大部分公司出现下跌，并且跌幅超过从2023年度股价涨跌幅来看，绝大部分公司出现下跌，并且跌幅超过20%。[,-50%)[-50%,-20%)[-20%,0%)[0%,20%)[20%,50%)[50%,)年度涨跌幅注：图中百分比代表2023年度内股价涨跌幅激励工具IncentiveTools境外架构大健康公司上市前采用的激励工具近3年以来（2021年及之后）完成上市的红筹架构大健康公司，相比早期上市的公司，在激励工具的使用上变化不大。在同时使用期权和限制性股票两种激励工具的公司中，期权授予量占比中位值有所降低。注：本报告中的限制性股票包含股份奖励SA、限制性股票RS、按时间生效的限制性股票单位RSU及按业绩生效的限制性股票单位PRSU单—使用期权单—使用限制性股票期权和限制性股票47%48%13%17%41%35%近3年完成首发上市3年以前完成首发上市其中：期权授予量占比上市前激励总量a25分位a50分位u75分位53%77%62%74%53%46%28%近3年完成首发上市3年以前完成首发上市境外架构境外架构境外架构大健康公司上市前后各年度采用的激励工具针对红筹架构大健康公司，上市前早期以单—授予期权为主，临近上市前限制性股票使用比例大幅提高，2023年56%的公司单—使用限制性股票。单—使用期权单—使用限制性股票期权和限制性股票15%22%35%56%50%22%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-02022年2023年注：IPO-N代表上市前距离IPO的时点，如IPO-3代表距离上市前的第3年，2022年和2023年代表上市后的年度上市后采用的激励工具上市后2023年境外大健康公司采用的激励工具与股价波动相关。授予财年期间股价跌幅超过50%的情况下，45%的公司选择单—使用期权，而在授予财年股价增幅超过50%的情况下，67%的样本公司单—使用限制性股票。单—使用期权单—使用限制性股票期权和限制性股票23%32%47%47%47%6%40%60%33%32%27%67%40%45%41%40%20%(-20%,-0%](0%,20%(-20%,-0%](0%,20%](20%,50%]>50%≤-50%注：横轴数字区间代表2023年期间的股价涨跌幅激励工具IncentiveTools境内架构大健康公司上市前采用的激励工具境内架构的大健康公司，75%的企业于上市前采用出资入股的激励形式，11.1%的企业为授予的期权并在上市前全部完成行权，13.9%的企业于上市前授予期权并带过IPO注：期权-上市前行权指公司—开始授予股票期权，但因资管要求在上市前全部完成行权转换为出资入股的激励形式；期权-带过IPO指上市前授予期权，并可以带至上市后行权的激励形式柱状图中百分比代表使用该激励工具的公司数量占比上市前授予股权激励的境内科技公司总数，存在—家公司上市前使用两种及以上激励工具的情形出资入股期权-上市前行权期权-带过IPO限制性股票11.1%13.9%19.4%75.0%境内架构境内架构境内架构大健康公司上市前后各年度采用的激励工具境内架构的大健康公司激励工具选用与上市地相关。A股上市公司上市前以出资入股为主；赴港上市H股公司在临近上市时会授予股票期权和限制性股票。出资入股期权-上市前行权期权-带过IPO限制性股票77%67%62%61%67%62%61%17%17%15%15%13%11%8%7%6%28%11%17%17%15%15%13%11%8%7%6%3%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO注：IPO-N代表上市前距离IPO的时点，如IPO-3代表距离上市前的第3年，2022年和2023年代表上市后的年度关键时点CriticalTiming首次授予时点对于大健康公司，首次授予时点中位值—般在创立后3.7年，上市前—般经历4个授予年度；其中医药研发、互联网医疗公司开始授予时点距离创立日的中位值为2年左右，医疗器械、医药外包公司开始授予时点相对滞后，也有可能其境内架构居多，「出资入股」时点相较真实授予发生时点存在时间差。首次授予时点距离创立日（单位：年）首次授予时点距离IPO日（单位：年）大健康公司整体医药研发医疗器械医药外包互联网医疗医疗机构-5.3-4.7-6.2-6.1-5.3-4.7-6.2-6.1-4.9-5.1-3.7-2.7-4.0-3.9-3.2-2.4-3.7-1.7-1.7-1.2-0.9 -2.813.05.68.610.71.85.6境外架构下的锁定及归属安排上市前通常锁定期为0-1年，归属期为4年。锁定期锁定期上市前上市后-202388%91%50%30%30%24%30%6%6%6%6%6%3%0年1年2年3年4年5年u上市前a上市后-2023年71%75%71%28%25%24%24%23%21%25%28%25%24%24%23%21%18%18%11%9%11%11%9%3%2%0年1年2年3年4年5年6年7年境内架构下的锁定及归属安排境内架构大健康公司，36%的公司上市前服务期设定为5年。上市后境内架构大健康公司以第二类限制性股票授予为主。第二类限制性股票的锁定期通常为1年，归属期为3年。上市前出资入股的服务期安排上市前出资入股的服务期安排36%27%27%18%9%2年3年4年5年6年上市后第二类限制性股票的锁定期和归属期上市后第二类限制性股票的锁定期和归属期2年9%锁定期91%归属期45%21%15%6%2年3年4年5年上市前激励总量TotalGrantedBeforeI大健康公司上市前累计授予总量25分位50分位75分位大健康公司上市前累计授予总量的中位值为9.9%。近3年完成首发上市的大健康公司上市前累计授予量有所提升，中位值为10.3%。注：上市前累计授予量=上市前累计授予股数（未扣除取消作废部分）/上市发行前总股本14.9%15.5%14.5%14.9%15.5%9.9%5.0%9.9%5.0%10.3%5.5%3.9%近3年完成首发上市近3年完成首发上市大健康公司整体完成首发上市大健康公司上市前累计授予总量——按细分行业细分行业来看，医药研发公司上市前累计授予量中位值超过11%，高于大健康行业整体水平，医疗器械、互联网医疗上市前累计授予量均低于9%，低于行业整体水平。25分位50分位75分位17.8%15.9%13.9%14.1%15.0%15.9%13.9%14.1%10.3%11.5%10.3%8.9%7.7%10.2%8.4%8.9%7.7%5.8%6.2%5.8%4.1%3.7%4.1%医药研发医疗器械医药外包互联网医疗医疗机构大健康公司上市前累计授予总量——按上市时市值上市时市值水平在50亿至100亿水平的大健康公司，上市前累计授予量中位值为12.8%；市值水平在100亿至500亿的公司，上市前累计授予量中位值为9.6%。25分位50分位75分位17.5%14.2%14.2%11.9%9.6%5.3%7.1%3.5%12.8%4.8%5.5%7.4%4.1%50亿及以下50亿-100亿（含）100亿-500亿（含）500亿及以上大健康公司上市前累计授予总量——按上市前授予时长整体趋势来看，上市前经历的授予时长（首次授予至首发上市所经历年度）越长，上市前的激励总量越高。18.9%25分位50分位75分位18.9%12.8%14.7%14.7%14.9%9.5%9.7%6.2%9.5%9.7%6.2%4.1%7.8%5.4%少于3年(含)3年-5年(含)5年-7年(含)超过7年大健康公司上市前累计授予总量——按不同创立组织VC孵化的大健康公司上市前累计授予量明显高于个人创立和大企孵化的大健康公司。25分位50分位75分位18.3%15.0%14.1%14.8%11.3%9.0%8.4%5.0%4.2%个人创立大企孵化VC孵化境外架构境外架构年度授予量境外架构大健康公司上市前年度授予量境外架构大健康公司上市前各年度授予量为3%-6%，越靠近IPO年度授予量越高。25分位50分位75分位8.2%7.0%6.0%4.9%4.9%4.9%3.6%3.4%3.3%3.8%3.6%3.4%3.3%1.9%2.3%1.6%1.9%1.9%2.3%1.6%0.9%0.9%0.9%⾸次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：上市前各年度授予量=上市前各年度授予股数/上市增发前总股本首次授予为距离首发上市日超过3年，于上市前的首次授予境外架构大健康公司上市后年度授予量境外架构大健康公司2021-2023年年度授予量中位值分别是1.4%，1.4%和1.3%。25分位50分位75分位3.3%3.3%2.5%2.1%1.4%1.3%0.6%0.6%1.4%0.5%202120222023注：上市后各年度授予量=上市后各年度授予股数×2/（该年度初已发行总股本+该年度末已发行总股本）境内架构境内架构年度授予量境内架构大健康公司上市前年度授予量境内架构大健康公司上市前各年度授予量为2%-4%，上市年度授予量中位值为1.5%。a25分位a50分位u75分位6.5%5.4%3.7%4.2%3.7%2.9%2.5%2.9%2.0%1.7%0.9%1.5%2.0%1.7%0.9%1.5%1.4%1.1%0.6%0.6%1.1%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：上市前各年度授予量=上市前各年度授予股数/上市增发前总股本首次授予为距离首发上市日超过3年，于上市前的首次授予境内架构大健康公司上市后年度授予量境内架构大健康公司2021-2023年年度授予量中位值分别是1.2%，1.5%和0.9%。25分位50分位75分位2.8%2.0%2.1%2.0%1.5%1.2%0.9%1.0%1.2%0.9%0.5%0.4%0.5%202120222023注：上市后各年度授予量=上市后各年度授予股数×2/（该年度初已发行总股本+该年度末已发行总股本）上市前激励对象TotalGranteesBeforeIPO大健康公司上市前激励对象覆盖率25分位50分位75分位大健康公司上市前激励对象覆盖率中位值为20.0%。近三年完成首发上市的公司，股权激励对象覆盖率降低，主要原因是不同时期完成上市的大健康公司，所属的细分行业不同。注：激励对象覆盖率=上市前激励对象总人数/上市招股书披露的最新员工总人数57.7%57.7%38.1%18.2%9.6%20.0%32.6%42.2%15.3%7.1%近3年完成首发上市3近3年完成首发上市3年之前完成首发上市大健康公司上市前激励对象覆盖率——按细分行业细分行业来看，医药研发上市前激励对象覆盖率明显高于大健康行业整体水平，其他细分行业上市前激励对象覆盖率低于行业整体水平。境外架构25分位50分位75分位99.0%63.9%66.9%63.9%37.0%36.4%33.9%38.3%37.0%36.4%33.9%11.5%11.8%6.2%9.6%10.8%11.5%11.8%6.2%9.6%境外架构-整体医药研发医疗器械医药外包互联网医疗境内架构50分位75分位境内架构50分位75分位31.3%25.6%22.7%23.0%25.6%22.7%17.1%14.0%12.6%17.1%14.0%12.6%9.5%7.5%9.5%9.5%7.5%3.4%3.8%境内架构-整体医药研发医疗器械医药外包互联网医疗授予价格ThePriceperShare境外架构大健康公司上市前期权定价方式境外架构的大健康公司中，34%的公司上市前授予期权使用了极低行权价，78%的公司上市前以股权估值确定期权行权价格。注：股权估值代表融资估值、股权评估值等与股权价值挂钩的价格78%78%34%9%3%3%3%0对价极低价格注册资本金每股净资产股权估值上市发行价境外架构境外架构境外架构大健康公司上市前购股价格或行权价/融资估值%境外架构大健康公司上市前各年度授予期权或限制性股票时，行权价（或购股价格）相对融资估值价格的比例中位值稳定在30%-50%。25分位50分位75分位87%67%69%49%60%42%49%60%42%41%37%28%32%37%28%23%20%24%23%20%15%首次授予IPO-3IPO-2注：图标中比例代表期权行权价/授予时对应的融资估值%IPO-1IPO-0授予价格ThePriceperShare境内架构大健康公司上市前出资入股定价方式境内架构的大健康公司中，60%的公司采用了股权估值定价，15%的公司采用每股净资产，24%的公司采用注册资本金定价。注：股权估值代表融资估值、股权评估值等与股权价值挂钩的价格60%60%24%13%15%0对价注册资本金每股净资产股权估值境内架构境内架构境内架构大健康公司上市前出资入股行权价定价/股权公允价格%对于上市前采用股权估值定价的境内架构大健康公司，上市前各年度出资入股时，出资入股价格相对股权公允价格的比例中位值为25%-30%。25分位50分位75分位54%44%47%44%38%34%26%34%26%33%22%21%22%22%21%11%12%11%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：图标中比例代表期权行权价/授予时对应的股权公允价值%，境内架构下的股权公允价值通常依据最近的股权转让价格，融资估值或第三方评估价格等20242024CONSUMERCONSUMERaao境内样本分析SampleAnalysis上市时点分布样本包含24家品牌商品类消费公司，13家品牌门店，15家餐饮酒店。餐饮酒店29%连锁门店，从事餐饮酒店服务品牌商品46%自有品牌商品，通过第三方渠道分销上市时市值分布62%品牌门店公司市值超100亿，品牌商品和餐饮酒店的市值分布较为分散。a50亿及以下100亿-500亿（含）50亿-100亿（含）500亿及以上品牌门店品牌商品餐饮酒店注：上市时市值=上市发行价×上市发行后总股本品牌门店25%自有品牌商品，通过自有门店销售上市股权架构分布87%餐饮酒店公司，46%品牌门店公司和38%的品牌商品公司为境外架构。品牌门店品牌商品餐饮酒店注：境外架构指上市前—刻注册地在境外的企业，境内架构指上市前—刻注册地在境内的企业首发上市时点分布46%的消费类公司于近2021年及之后完成的首发上市（简称近3年完成首发上市）。2021年前完成首发上市2021年及之后完成首发上市品牌门店品牌商品餐饮酒店年度涨跌幅从2023年度股价涨跌幅来看，绝大部分品牌门店和餐饮酒店公司出现下跌，年度涨跌幅[,-50%)[-50%,-20%)[-20%,0%)[0%,20%)[20%,50%)[50%,)品牌门店品牌商品餐饮酒店注：图中百分比代表2023年度内股价涨跌幅激励工具IncentiveTools境外架构消费类公司上市前采用的激励工具近3年完成上市的红筹架构消费公司，相比早期上市的公司，单—使用期权的公司占比从55%下降至17%，单—使用限制性股票的公司从18%增长至50%。注：本报告中的限制性股票包含股份奖励SA、限制性股票RS、按时间生效的限制性股票单位RSU及按业绩生效的限制性股票单位PRSU单—使用期权单—使用限制性股票期权和限制性股票33%18%18%50%55%17%近3年完成首发上市3年以前完成首发上市境外架构境外架构境外架构消费公司上市前后各年度采用的激励工具针对红筹架构消费公司，上市前早期100%的公司授予期权，并同时因暂时处于境内架构而采用出资入股，临近上市前限制性股票使用比例大幅提高，上市后限制性股票使用占比在60%以上。出资入股期权限制性股票100%90%80%60%50%40%30%20%10%0%IPO-3IPO-2IPO-1IPO-02022年2023年注：IPO-N代表上市前距离IPO的时点，如IPO-3代表距离上市前的第3年，2022年和2023年代表上市后的年度激励工具IncentiveTools境内架构消费类公司上市前采用的激励工具境内架构的消费公司，100%的企业于上市前采用出资入股的激励形式，5.6%的企业为授予的期权并在上市前全部完成行权。架构出资入股期权-上市前行权5.6%100.0%注：期权-上市前行权指公司—开始授予股票期权，5.6%100.0%但因资管要求在上市前全部完成行权转换为出资入股的激励形式柱状图中百分比代表使用该激励工具的公司数量占比上市前授予股权激励的境内科技公司总数，存在—家公司上市前使用两种及以上激励工具的情形境内架构消费类公司上市后采用的激励工具境内架构的消费类公司2021年和2022年以授予第二类限制性股票为主，2023年40%的公司授予资管计划。期权第—类限制性股票第二类限制性股票资管计划67%50%50%50%40%33%33%20%20%20%202120222023关键时点CriticalTiming首次授予时点对于消费类公司，首次授予时点中位值—般在创立后9.5年，上市前授予年度中位值为3.6年；其中品牌门店和餐饮酒店开始执行股权激励时点自创立时间较短，上市前经历授予年度较长；但品牌商品公司—般在临近IPO前3年左右才开始执行股权激励。首次授予时点距离创立日（单位：年）首次授予时点距离IPO日（单位：年）25分位50分位75分位2.2-6.09.518.4消费公司整体-3.6-2.12.22.2品牌门店13.54.6品牌商品14.0餐饮酒店4.4-6.3-6.0-4.3-5.4-2.9-1.9-5.4-4.0-0.92.2-6.09.518.4消费公司整体-3.6-2.12.22.2品牌门店13.54.6品牌商品14.0餐饮酒店4.4-6.3-6.0-4.3-5.4-2.9-1.9-5.4-4.0-0.940境外架构下的锁定及归属安排上市前通常锁定期为1年，归属期为4年。但不论上市前后，锁定期为0年的公司占比在20%左右，归属期在3-5年的公司居多。锁定期锁定期.上市前■上市后68%41%32%12%18%12%6%11%6%5%0%6%11%0年1年2年3年IPO年上市前上市后47%35%29%32%29%26%24%26%18%16%16%18%16%12%6%0年1年2年3年4年5年41上市前激励总量TotalGrantedBeforeI消费公司上市前累计授予总量消费公司上市前累计授予总量的中位值为4.1%，近3年完成首发上市的消费类公司上市前累计授予量中位值为4.1%。注：上市前累计授予量=上市前累计授予股数（未扣除取消作废部分）/上市发行前总股本25分位50分位75分位10.1%10.1%8.8%4.1%4.1%4.0%2.3%2.6%1.6%9.6%近3年完成首发上市3近3年完成首发上市3年之前完成首发上市消费公司上市前累计授予总量：不同细分行业从细分行业来看，品牌商品类的消费公司上市前累计授予量水平偏低，中位值为从细分行业来看，品牌商品类的消费公司上市前累计授予量水平偏低，中位值为3.8%，品牌门店上市前累计授予量较高，中位值均超过6.1%，其次为餐饮酒店上市前累计授予量中位值为5.0%。25分位50分位75分位9.3%9.3%8.1%6.1%3.8%5.0%3.9%3.8%2.1%2.5%2.1%品牌门店品牌商品餐饮酒店42消费公司上市前累计授予总量：不同上市市值水平消费公司上市前累计授予量与上市时市值水平关联不大，并未呈现明显规律。a25分位u50分位u75分位12.8%11.1%9.3%8.8%9.3%6.8%6.5%6.8%4.0%3.4%3.2%3.5%4.0%3.4%3.2%1.8%2.3%1.8%50亿及以下50亿-100亿（含）100亿-500亿（含）500亿及以上消费公司上市前累计授予总量：不同授予时长整体趋势来看，上市前经历的授予时长（首次授予至首发上市所经历年度）越长，上市前的激励总量越高。这也验证了品牌门店于上市前授予量较高的原因。25分位50分位75分位19.1%14.0%14.0%10.0%4.9%2.4%4.0%4.8%3.5%2.9%8.4%1.5%4.1%少于3年(含)3年-5年(含)5年-7年(含)超过7年消费公司上市前累计授予总量：不同股权架构境外架构消费公司上市前累计授予量中位值略高于境内架构消费公司，25分位和75分位值差异不大。a25分位u50分位u75分位8.8%9.7%4.8%2.2%2.6%4.8%2.2%2.6%境外境内43境外架构境外架构年度授予量境外架构消费公司上市前年度授予量境外架构消费公司上市前偏早期的年度授予量为1%左右，上市前1-2年授予量有明显提高，中位值接近3%。25分位50分位75分位5.3%2.7%2.6%3.1%2.7%2.6%2.0%2.2%2.0%0.5%0.8%1.1%1.3%0.5%0.8%1.1%1.3%1.4%1.0%0.5%0.7%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：上市前各年度授予量=上市前各年度授予股数/上市增发前总股本首次授予为距离首发上市日超过3年，于上市前的首次授予境外架构消费公司上市后年度授予量境外架构消费公司2021-2023年年度授予量中位值分别是0.4%，0.7%和0.7%。注：上市后各年度授予量=上市后各年度授予股数×2/（该年度初已发行总股本+该年度末已发行总股本）境外架构消费公司上市后年度股份支付费用/年度总营收%25分位50分位75分位境外架构消费公司2021-2023年年度股份支付费用占比当年度总营收比例的中位值为0.6%，0.6%和0.5%。2021202220230.7%0.7%0.4%0.4%0.4%20212022202325分位50分位75分位0.1%0.2%0.3%0.6%0.3%0.6%0.3%0.5%3.2%1.0%1.8%1.6%1.4%44境内架构境内架构年度授予量境内架构消费公司上市前年度授予量境内架构消费公司上市前偏早期的年度授予量较高，IPO-3年授予量中位值为2.5%，越靠近IPO年度授予量降低，中位值为0.5%。25分位50分位75分位1.3%1.3%0.7%0.8%0.7%0.3%0.5%0.6%0.2%2.5%1.8%0.5%1.1%2.9%3.1%1.3%1.3%0.7%0.8%0.7%0.3%0.5%0.6%0.2%2.5%1.8%0.5%1.1%首次授予IPO-3IPO-2IPO-1IPO-0注：上市前各年度授予量=上市前各年度授予股数/上市增发前总股本首次授予为距离首发上市日超过3年，于上市前的首次授予境内架构消费公司上市后年度授予量25分位n50分位25分位n50分位n75分位1.9%0.7%0.8%0.1%0.1%202220231.3%1.1%1.2%1.3%1.1%0.9%1.1%，0.7%和0.8%。0.9%2021注：上市后各年度授予量=上市后各年度授予股数×2/（该年度初已发行总股本+该年度末已发行总股本）2021境内架构消费公司上市后年度股份支付费用/年度总营收%a25分位u50分位n75分位境内架构消费公司2021-2023年年度股份支付费用占比当年度总营收比例的中位值为0.5%，0.3%和0.3%。0.8%0.7%0.7%0.5%0.2%0.3%0.1%0.3%0.2%0.7%20212022202345上市前激励对象TotalGranteesBeforeIPO25分位25分位50分位75分位1279583消费类公司上市前激励对象总人数中位值为46人。958346464635近3年完成首发上市3年之前消费公司整体近3年完成首发上市的消费类公司激励对象总人数中位值46464635近3年完成首发上市3年之前消费公司整体完成首发上市消费公司上市前激励对象覆盖率：不同细分行业整体来看，境内架构和境外架构的消费公司上市前激励对象总人数差异不大，中位值水平均在50人左右。品牌商品类的境外架构公司上市前激励总人数中位值达到179人，而境内架构下中位值为46人。25分位50分位75分位3771799664465640519664465640512538境外架构境外架构-整体品牌门店品牌商品餐饮酒店架构境内架构25分位50分位75分位9191464646境内架构-整体品牌门店品牌商品餐饮酒店46境外架构境外架构授予价格ThePriceperShare67%境外架构消费公司上市前期权定价方式67%44%22%境外架构的消费公司中上市前授予期权，67%的