有色金属研究方法课件 有色金属一点体会学习资料

汇聚财智共享成长有色金属一点体会葛军一、有色公司的核心竞争力体现在哪里？

--不同类型有所不同总揽：一、产品标准化的股票1.资源股：铜，锌，锡，镍，黄金2.冶炼型股票:电解铝二、产品非标准化的股票3.加工型股票：宝钛股份，厦门钨业，中科三环一、产品标准化的公司的特点是:产品质量和价格大家都一样，因此核心竞争力主要体现在成本控制能力上资源股的核心竞争力差异，表观主要体现的资源的储量和品位上。电解铝的核心竞争力差异，主要体现在电价和氧化铝的成本上。资源股和电解铝之间的差异：资源股的成本一般稳定，因此当价格上涨时，业绩弹性大。电解铝成本一般很难长时间控制在一个价位尤其是在冶炼环节利润空间扩大的时候，因此只能在短期维持较高业绩弹性一、有色金属公司的核心竞争力在哪里？

--不同类型有所不同一、有色金属公司的核心竞争力在哪里？

--不同类型有所不同产品非标准化：产品质量也不同，价格也有很大的差异

核心竞争力体现在产品差异化。成本低的企业不一定就是最好的企业。也可能高成本，价格更高，从而利润更高的企业是最好的。典型的代表就是iphone。一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性【规律总结】对于资源股来说，（1）其核心竞争力体现在其矿产资源储量上，具体表现形式是矿的储量和品位，实质反映出的是成本控制能力。（2）其利润驱动因素是金属价格。(3)业绩弹性大主要因为成本一般稳定一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性（4）资源股的买点在于单季度业绩预期出现大幅上升，表现在金属价格出现拐点判断金属价格是否是拐点对资源股投资非常重要股价是金属价格的二阶导，是预期的预期资源股什么时候买？什么时候卖？其实资源股买与卖都遵循一个共同的指标（1）能不能“可持续”上涨？（比第二条更重要）（2）上涨空间还大不大？包钢稀土目前已经见顶一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性一、有色金属股票：冶炼股的特性【规律总结】（1）核心竞争力主要体现在成本的控制能力上（电价和氧化铝原料）（2）利润驱动因素是铝价与成本的价差的扩大（3）电解铝股票的投资要点是“只能短炒，不能长拿”。利润留在电解铝冶炼环节的时间不会很长。（新建周期短，技术壁垒低）（4）电解铝股票的启动点一般是电解铝价与成本的价差在未来一段时间“能够持续”的出现扩大。一、有色金属股票：冶炼股的特性一、有色金属股票：冶炼股的特性一、有色金属股票：加工股的特性【规律总结】对于加工类股来说，（1）其核心竞争力体现在其产品质量差异化，表观体现是价格的差异化（2）利润驱动因素是需求，即订单。（3）加工类股票的买入点，在于单季度订单出现增长，且判断具有可持续性（4）加工类股票，在原料价格上涨过程中是受益的。不能简单的解读为成本挤压。一、有色金属股票：股价提前于单季净利润一个季度，与订单同步二、行业规律总结：有色金属股票月度表现差异分析有色金属股票月度表现差异分析结论。我们做了一下历史数据的实证研究。我们对2000~2009历史数据进行分析，分析月度板块与大盘涨幅差距，然后10年做平均。得出结论如下：有色金属行业：表现较好时间：一般在“一季度（尤其是2，3月）”和“7月份”跑赢大盘。表现较差时间：2季度和4季度（尤其是10月份）跑输大盘。其他月报不定。有色金属各月份2000~2009年跑赢大盘统计跑赢大盘几次（10年间）分别是哪年跑赢绝对收益情况跑赢特点（假设2000~2005为熊市，2006~2009为牛市）52000，2006，2007，2008，2009除了2008年绝对收益为负，其余4年绝对收益均为正主要集中在牛市，绝对收益和相对收益都不错。82000和2006年跑输，其余8年全部跑赢10年间全部有绝对正收益！牛熊通赢！10年间全部有绝对正收益！62000（正），2002（正），2004（正），2006（正），2007（正），2009（正）除了前面的6年，2001年是有绝对收益但无相对收益。其余的2003年为负，2005年为负，2008年为负牛熊通赢，6年绝对正收益，7年相对正收益32001，2006，200700，01，06，07为正总体来看比较差32003，2004，200900，01，03，06，07，09年绝对正收益受大盘影响较大，是调整期，上涨和下跌幅度都较小。32000，2007，200900，02，07（涨幅非常小），09，绝对正收益6月份总体来看，不行。762000，2004，2006，2007，2008，200900，04（涨幅较小），07，08（涨幅较小），09，绝对正收益从相对收益和绝对收益来看，在牛市中，7月份投资有色较好。842000，2003，2005，200700（小幅上涨），05，078月份，总体上有色行业赚钱的概率较小952000，2001，2004，2005，200704，05，06（小幅上涨），079月份上涨和下跌的概率差不多，表现平淡1032000，2003，200900，03（小幅上涨），06，0910月份涨的概率较小，建议回避1152000，2001，2004，2005，200800，01、03（小幅上涨）04（小幅上涨），05年（小幅上涨），06，08，09年11月份比10份强1252000，2003，2005，2007，200800，03，05，06，07总体表现差强人意。行情回顾：各年是否是跨年度行情2000：行情从2000年初开始启动，到00年底结束（跨年度行情）2001：行情上半年延续2000年上涨趋势，在01年中期（6月底）见顶2245，下半年开始下跌。（跨年度行情）2002：震荡下跌，年底跌至逼近1300，2003：震荡行情，先涨后跌，年中4月17日见顶，03年11月17日见年内底，然后开始上涨，演绎跨年度行情（跨年度行情）2004：先涨后跌，4月7日见年内顶1783点，之后单边下跌，跨年度下跌（跨年度行情）2005：先跌后涨，年初延续04年跌势，2月底反弹，6月~7月见大底，之后震荡筑底，12月初开始筑底结束，开始上涨。（跨年度行情）2006：单边上涨，5月中旬至8月底调整了2个半月，之后继续升势，年底之前单边上扬。2007：前两个月，盘整震荡，对上涨进行反思和确认。之后3~5月，大盘强势单边上涨，直到5.30，行情震荡到7月下旬，持续一个半月，之后在大盘蓝筹的带动下，开始最后的疯狂，但在10月16日见顶6124点，之后开始理性回归，年底收于5260.2008：单边下跌。从年初到10月底单边下跌，10月底，后边两个月盘整震荡，进行底部确认。年底收于18202009：年初开始单边上涨，在8月初创出3478点的反弹新高。之后一个月（整个8月份）快速下跌，9月开始过山车，进行底部二次确认，之后10月初开始单边上涨至今。二、行业规律总结：有色金属股票月度表现差异分析二、行业规律总结：有色金属股票月度表现差异分析图：有色金属行业指数过去10年间的月度平均超额收益表现情况：二、行业规律总结：有色金属股票月度表现差异分析图：有色金属行业指数2000~2004的月度超额收益表现情况：二、行业规律总结：有色金属股票月度表现差异分析2005~2009，呈现上半年和下半年各一波上涨和调整的走势。图：有色金属行业指数2005~2009年间的月度超额收益表现情况：二、行业规律总结：有色金属股票月度表现差异分析1.基本面的差异铜最好，锡其次，比较差的铅锌和铝。镍也有些问题。（1）全球供应控制力角度，铜锡最好，铅锌比较差。（2）铜最具贸易刚性。说白了就是自己又需要，然后自己又非常缺，非得从别国那里买。（3）锡比铜差的主要在于市场容量有天花板（4）镍的主要问题（1）占不锈钢60~80%的成本占比有点高，因此下游容易产生需求抑制。（2）是07年以来的红土镍矿的开采对于原来的硫化镍矿来说，有供应替代。因此镍价未来一段时间将无法大幅偏离红土镍矿的生产成本。（5）铅锌比较差的主要原因还是在于铅锌的全球和中国供应控制力太差，导致产量憋不住，因此无法像铜一样产生寡头垄断溢价。二、行业规律总结：工业金属价格规律

二、行业规律总结：工业金属价格规律1978年-1980年间在美国真实利率下降情况下，铜价出现上涨二、行业规律总结：工业金属价格规律1960年以来铜价在通胀高企下都有一定程度上涨二、行业规律总结