证券投资学 课件 第六章 证券交易

第6章证券交易学习目标证券交易理解证券交易的概念、原则、特性以及与证券投资的关系。理解证券交易中所采用的主要交易方式。掌握证券交易程序尤其是在证券交易所进行交易时的必要程序。了解证券交易的成本构成，并把握主要证券交易指标的涵义与分析意义。掌握股价指数的编制方法。证券交易概述124课程内容证券交易的主要方式证券交易证券交易成本与主要的交易指标3投资交易的一般程序5股票价格指数证券交易概述证券交易的主要方式证券交易的一般程序证券交易证券交易，是指已经发行的证券在证券市场上进行买卖、转让的活动，亦即证券持有人依照交易规则，在证券市场上将证券转让给其他投资者的过程。证券交易可以通过多种方式来完成，由此可将其划分为若干种类。通常人们习惯于按交易对象的品种，将证券交易进一步细分为股票交易、债券交易、基金交易以及其他金融衍生工具的交易等。为了保障证券交易功能的发挥，以利于证券交易的正常运行，证券交易必须遵循公开、公平、公正这三大基本原则。证券交易概述交易成本与主要指标证券交易概述股票价格指数证券交易的主要方式证券交易的一般程序证券交易（一）公开原则公开原则，又称信息公开原则。证券交易是一种面向社会的、公开的交易活动，其核心要求是实现市场信息的公开化。根据这一要求，证券交易参与各方必须依法及时、真实、准确、完整地向社会发布自己的有关信息。（二）公平原则公平原则，是指参与交易的各方应当获得平等的机会。它要求证券交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益都能得到公平保护，不得进行内幕交易、操纵市场等不公平的行为。（三）公正原则公正原则，是指应当公正地对待证券交易的参与各方以及公正地处理证券交易事务。证券交易概述交易成本与主要指标证券交易概述股票价格指数证券交易的主要方式证券交易的一般程序证券交易与证券投资联系：证券交易是证券在证券市场上买卖或者转让的活动；证券投资是投资者通过购买、持有或转让有价证券以获得收益的行为活动。证券交易是证券投资的必要环节，任何证券投资都是由证券交易构造的，没有证券交易就无法进行证券投资。从这个意义上说，证券交易是证券投资实现其目的所借助的主要方式。证券交易概述交易成本与主要指标证券交易概述股票价格指数区别：证券投资强调的是“投资”，即在未来获取一定的收益。一方面，证券投资的收益虽然可能更多地来自交易过程，但也可能与证券市场上的交易并无直接关系。另一方面，证券交易活动也并不一定与证券投资目标相关。证券投资收益也可来源于股息、红利分配或债息、资本增值收入等如在通货膨胀时期借助证券交易保值或者为进行债券回购交易，实现短期资金融通等证券交易的主要方式证券交易的一般程序证券交易的特性证券交易概述交易成本与主要指标证券交易概述股票价格指数证券交易的主要方式证券交易的一般程序证券交易的主要方式证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述证券交易的一般程序现货交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述现货交易，是证券交易双方在成交后即时清算交割证券和价款的交易方式。现货交易有助于减少交易风险，是一种较安全的证券交易形式，也是目前各类证券市场上广泛采用的证券交易形式。证券交易的一般程序现货交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述证券成交与交割间通常都有一定时间间隔，时间间隔长短依证券交易所规定的交割日期确定。证券成交与交割日期可在同一日，也可不是同一日期。当日交割，也称“T+0”交割，为成交当日进行交割。次日交割，也称“T+1”交割，为成交完成后下一个营业日办理交割。例行交割，则依照证券交易所规定确定，往往是成交后5个营业日内进行交割。

证券交易的一般程序期货交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述期货交易的对象不是证券本身，而是期货合约，即未来购买或出卖证券并交割的合约。期货合约属于证券交易所制订的标准合约。根据期货合约，一方当事人应于交割期限内，向持有期货合约的另一方交付期货合约指定数量的金融资产。证券交易的一般程序期货交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述期货交易具有预先成交、定期交割和价格独立的特点。买卖双方在达成证券期货合同时大多并无意等到指定日期到来时实际交割证券资产，而是企盼在买进期货合约后的适当时机再行卖出，以谋取利益或减少损失，从而出现“多头交易”和“空头交易”。期货合约持有人有权要求对方向其进行实物交割。证券交易所为保持信誉和交割安全性，会对此提供担保，并同时要求交割方存入需交割的证券或资金。证券交易的一般程序期权交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述期权交易属选择权交易。证券期权交易是当事人为获得证券市场价格波动带来的利益，约定在一定时间内，以特定价格买进（或卖出）指定证券或者放弃买进（或卖出）指定证券的交易。看涨期权持有人可以在确定日期购买证券实物资产，也可在到期日放弃购买证券资产。看跌期权持有人，可在确定日期出售证券实物资产，也可拒绝出售证券资产而支付保证金。证券交易的一般程序信用交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述信用交易，是指客户在买卖证券时只向证券公司交付一定数额的款项或者证券作为保证金，其支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或融券的交易。信用交易是一种运用杠杆力量的交易方式。信用交易包括融资交易和融券交易两种形式。融资交易是指客户以部分自有资金作为保证金，向证券经纪商融资，利用杠杆力量购买超过本身资金量的证券数量，期望证券价格上升后抛出证券，返还所借款项并从中获利。融券交易是指投资者以部分自有资金为保证金，向投资银行借取证券抛空，期望价格下跌后买回证券，返还所借证券并从中获利。这一交易过程中，投资人并没有持有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，融券交易也称为卖空交易。证券交易的一般程序信用交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述回购交易更多地具有短期融资的属性。回购交易，是指证券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。证券的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则需归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息。（正回购）资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定利息。（逆回购）证券交易的一般程序回购交易证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述债券回购交易分为质押式回购和买断式回购两种。买断式回购与质押式回购的主要区别在于标的债券的所有权归属不同。在质押式回购中，融券方不拥有标的债券的所有权，在回购期内，融券方无权对标的债券进行处置。在买断式回购中，标的债券的所有权发生了转移，融券方在回购期内拥有标的债券的所有权，可以对标的债券进行处置，只要到期时有足够的同种债券返售给融资方即可。证券交易的一般程序非交易性收益获取方式证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述非交易性收益获取方式配股与分红

配股是上市公司向原有股东发行新股、筹集资金的行为。分红派息，是指上市公司向其股东派发红利和股息的过程。除权与除息

上市公司发放股息红利的日子，即股权登记日下一个交易日。除权除息日买进的股票不再享有送配公告中所登载的各种权利。大宗交易大宗交易一般是指交易规模，包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模的证券买卖。回转交易回归交易是指投资者买入的证券，经确认成交后，在交收前全部或部分卖出。根据我国现行有关交易规则，B股实行次交易日起回转交易。证券交易的一般程序股票交易的特别处理证券交易的主要方式交易成本与主要指标股票价格指数证券交易的主要方式证券交易概述证券交易所依据最大限度保护投资者权益和严格控制股票市场风险的原则，在上市规则中作出规定，当上市公司出现财务状况异常或者其他异常情况，导致其股票存在被终止上市的风险或者投资者难以判断公司前景，投资者投资权益可能受到损害的情况下，存在其他重大风险的，本所对该公司股票实施风险警示。ST（SpecialTreatment），意即“特别处理”。特别处理包括退市风险警示（在公司股票简称前冠以“*ST”字样）和其他特别处理（在公司股票简称前冠以“ST”字样）两种情形，以区别于其他股票，同时该种股票报价的日涨跌幅限制为5%。证券交易的一般程序证券交易的一般程序证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数证券交易概述证券交易主要方式证券交易的一般程序开立证券交易相关账户证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数证券交易概述投资者在委托交易之前，首先需要开设两种账户，即证券账户和资金账户。除证券账户和资金账户外，投资者通常还需要在相关银行开设一个银行账户，以便在证券交易时与证券交易结算资金账户之间进行所需资金的划转。证券交易主要方式证券交易的一般程序下达交易委托指令证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数证券交易概述开户之后，投资者即可依据自身买卖证券的需要，向证券公司发出委托交易指令了。（一）证券买卖委托形式我国证券公司接受客户买卖委托的形式主要有柜台委托、电话委托、计算机终端委托以及移动终端委托等方式。证券交易主要方式证券交易的一般程序下达交易委托指令证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数证券交易概述（二）证券买卖委托指令的类别市价委托是仅指定交易数量，而不给出具体交易价格，要求尽快以当时市价完成交易的委托指令。限价委托是指客户向证券公司发出买卖指令时，同时指定交易数量与交易价格，证券公司只能在其规定的价格范围内进行交易的委托指令。止损委托是指当市场价格到达一定水平时，立即以市价或限价按照客户指定的数量买进或卖出证券的委托指令，目的在于保护利润或限制损失。止损限价委托结合了止损委托和限价委托的特点。触及市价指令结合了市价委托和限价委托的特点。全额瞬间（即时）委托指令亦称为全部成交否则取消指令。即时交易委托指令亦称为立即成交否则取消指令。证券交易主要方式证券交易的一般程序竞价成交证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数证券交易概述（一）竞价原则证券竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。证券交易主要方式证券交易的一般程序竞价成交证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数证券交易概述（二）竞价方式1.集合竞价集合竞价是指在一定时间内由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托按照确定的规则进行一次性集中撮合处理的过程。具体做法是：首先，分别对所有有效买入申报与卖出申报按价格由高到低与由低到高的顺序排列，申报价格相同的按照进入系统的时间先后排列，然后依次将排在前面的买入申报和卖出申报按照成交价格的确定原则进行配对成交，直到不能成交。2.连续竞价通常，集合竞价在正式开盘前进行，在集合竞价结束后，即进入连续竞价阶段。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式，即连续竞价是指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照相应规则即时连续撮合，若能成交，则立即成交。证券交易主要方式证券交易的一般程序结算证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数证券交易概述上海和深圳证券交易所实行集中登记结算。一般情况下，采取净额清算方式。出于防范结算风险的考量，证券和资金结算实行分级结算。证券交易主要方式证券交易的一般程序证券交易成本与主要交易指标交易成本的构成与计算证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述佣金佣金是证券经纪商为投资者代理买卖证券而向其收取的费用。佣金是客户支付给经纪商的服务报酬，是客户买卖证券的成本。佣金制度大体分为固定佣金制和浮动佣金制两种形式：固定佣金制、浮动佣金制。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标交易成本的构成与计算证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述过户费过户费是委托买卖的股票、基金成交后，买卖双方为变更证券登记所支付的费用。这笔收入属于中国结算的收入，由券商在同投资者清算交收时代为扣收。A股的过户费为成交面额的0.01‰向买卖双方投资者收取。对于B股，这项费用称为结算费，按成交金额的0.02‰向买卖双方投资者收取，每笔最高50美元。基金交易目前不收过户费。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标交易成本的构成与计算证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述印花税证券交易印花税的征税对象是企业股权转让书据和股份转让书据，纳税义务人是股份转让双方或其中一方，计税依据是双方持有的成交过户交割单。目前的证券交易印花税税率是1‰，单边征收，即在交易时向卖出方征收，而受让方不再征收。自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述成交价格成交价格即证券在市场上实际成交的价格，也称交易价格、市场价格，简称“市价”。在成交价格确定方面，一种情况是通过买卖双方直接竞价形成交易价格。另一种情况是交易价格由交易商报出，投资者接受交易商的报价后即可与交易商进行证券买卖。证券交易所的成交价格是前一种情况，即通过竞价形成。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述开盘价与收盘价证券交易所证券交易的开盘价为当日该证券的第一笔成交价。证券的开盘价通过集合竞价方式产生。集合竞价时无成交从而不能产生开盘价的以连续竞价方式产生。收盘价通过集合竞价的方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价的，以当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)为收盘价。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。最高价与最低价证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述买入价与卖出价成交量成交量是指某种或某一市场上所有证券当期成交的总数。上海证券交易所规则指出，通过竞价交易买入证券的，申报数量应当为100股或其整数倍。科创板在设立时取消了100股整数倍的要求，申报数量要求200股起，可以以1股为单位递增。2022年，上海证券交易所债券交易的数量单位调整为千元面额；深圳证券交易所的数量单位表述调整为百元面额。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标沪深交易所提出拟将沪市主板股票、深市上市股票以及两市基金等证券的申报数量要求调整为100股（份）起、以1股（份）递增。主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述成交金额成交金额越大，说明交易越活跃，参与市场交易的资金实力也越强。涨跌幅度涨跌幅度，是指某种证券当期收盘价相对于上期收盘价升高或降低的百分比或指某种证券价格指数当期较上期数升高或降低的百分比。涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述振幅振幅，是指该股票在一个交易日中的最低价格与最高价格之间差距的幅度，以百分数表示的数值。成交金额外盘即以“委卖价”实现的累计成交量，内盘即以“委买价”实现的累计成交量。若“外盘”大于“内盘”，则反映场中买盘强劲，市道偏强。若“内盘”大于“外盘”，则反映场内卖盘汹涌，市道偏弱。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述市盈率和市净率市盈率也称本益比，是指某种上市股票当日市场价格与上年平均每股税后净利润或今年每股计划净利润额的比率。市净率，是指每股股价与每股净资产的比率。一般认为市盈率保持在20~30倍是正常的。通常，市盈率偏高，说明该股票价格继续上升的空间不大，而下跌的可能性很大；反之亦然。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述委比委比是用以衡量一段时间内买卖盘相对强度的指标.委比＝[(委买手数-委卖手数)/（委买手数＋委卖手数)]×100%其中，委买手数，是指现在所有个股委托买入下三档之手数相加之总和；委卖手数，是指现在所有个股委托卖出上三档之手数相加之总和。委比值变化范围为[-100%,+100%]。当委比值为正值并且委比数大，说明市场买盘较强；当委比值为负值并且负值大,说明市场抛盘较强。委比值从-100%变化至＋100%，说明买盘逐渐增强，卖盘逐渐减弱；相反，委比值从＋100%变化至-100%，说明买盘逐渐减弱，卖盘逐渐增强。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标主要的证券交易指标证券交易成本与主要交易指标股票价格指数证券交易概述量比量比是衡量相对成交量的指标，它是开市后每分钟的平均成交量与过去5个交易日每分钟平均成交量之比。其计算公式为：量比＝现成交总手/[(过去5个交易日平均每分钟成交量)×当日累计开市时间(分)]换手率换手率，是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性的指标之一。其计算公式为：换手率=(某一段时间内的成交量/无限售流通股数)×100%一般来说，当股价处于低位时，当日换手率达到4%时应引起投资者的关注，而上升途中换手率达到20%时则应引起警惕。股票价格指数证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数股票价格指数股票价格指数证券交易概述股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的，反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标。该指标用“点”作为计量单位。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数股票价格指数编制方法股票价格指数证券交易概述编制股票价格指数的具体编制步骤如下：证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数01021.确定样本股03042.选定基期3.计算平均股票价格或市价总值4.指数化股票价格平均数的计算股票价格指数证券交易概述1.简单算术平均法简单算术平均法即把采样股票某一时点的价格加总，然后进行简单算术平均，其所得的平均值即为平均股价。其计算公式为：其中：为股票价格平均数；为各样本股的收盘价；n为样本股票种数。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数股票价格平均数的计算股票价格指数证券交易概述2.修正的股价平均数（1）除数修正法，又称道式修正法。该方法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，保持股份平均数的连续性和可比性。新除数＝变动后的新股价总额／旧的股价平均数修正的股价平均数＝计算期股价总额／新除数（2）股价修正法。股价修正法就是将股票分割等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。标准普尔500指数是一种市值加权指数，采用的就是股价修正法对成分股的股价进行调整。证券交易主要方式证券交易的一般程序交易成本与主要指标股票价格指数股票价格平均数的计算股票价格指数证券交易概述3.加权平均法加权平均法即考虑采样股票的发行量或交易量权数影响的一种计算方法，是根据各种样本股票的相对重要性进