证券发行市场

证券发行市场项目投资学知识目标了解证券发行市场的参与者及其作用

；理解证券发行的制度类型

；掌握证券发行方式的分类

。技能目标熟练运用证券公开发行方式

；掌握证券招标发行与议价发行的定价方法

。第一节证券发行市场概述一、证券发行市场的概念证券发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的，向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。在证券的发行中，发行主体将具备法定形式的凭证，即债券、股票交主管部门审核登记，然后经过承包商包销、分批和零散地出售给证券投资者。这些行为的总和就构成证券发行市场即—级市场。二、证券发行市场的参与者（一）发行人证券发行人是指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或商业组织，它是构成证券发行市场的首要因素。（二）投资人证券投资人是指以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的机构和个人。（三）中介人1.证券承销商；2.信用评级公司；3.资产评估机构；4.会计师事务所；5.律师事务所。三、证券发行市场的基本功能1．为政府、金融机构和企业提供筹措资金的渠道。2．为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化。3．引导资金流向，优化资源配置。4．为促进企业转制提供基础条件。5．为政府参与和调节经济提供重要依托。第二节证券发行制度与证券发行方式一、证券发行制度1．审批制审批制是一国在证券市场的发展初期，为了维护发行公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，采用行政和计划的办法分配证券发行的指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行证券的一种发行制度。

2．注册制注册制是市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度。证券监管部门公布股票发行的必要条件，只要达到所公布条件要求的企业都可发行股票。3．核准制

核准制是介于注册制和审批制之间的中间形式。证券监管机构对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性进行审查，还对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。我国的股票发行实行核准制，并配之以发行审核制度和保荐制度。我国《证券法》规定：发行公司债券必须依照《公司法》规定的条件，报经国务院授权的部门审批。发行人必须向国务院授权的部门提交《公司法》规定的申请文件和国务院授权的部门规定的有关文件。二、证券发行方式

证券发行方式是指证券发行者采用什么方法，通过何种渠道或途径将证券投入市场，为广大投资者所接受。证券发行方式对于能否及时筹集和筹足资金有着极其重要的意义，因此，发行者应根据自身、市场及投资者等诸方面的实际情况，正确地选择适当的证券发行方式。（一）按发行对象分类1．公募发行 公募发行也称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行方式。优点：1.以众多投资者为发行对象，证券发行的数量大，筹集资金的潜力大；2.投资者范围大，可避免发行的证券过于集中或被少数人操纵；3.只有公开发行的证券可申请在证券交易所上市，公开发行可增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。缺点：发行程序比较复杂，登记核准的时间较长，发行费用较高。2．私募发行私募发行也称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以少数特定投资者为对象的发行。优点：有确定的投资者，发行手续简单，可以节省发行时间和发行费用；缺点：投资者数量有限，证券流通性较差，不利于提高发行人的社会信誉。（二）按证券发行条件及投资者的决定方式分类1.招标发行招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。招标发行分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。（1）竞争性投标

竞争性投标即由各证券经营商主动出价投标，然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完既定发行额为止的发行方式。（2）非竞争性投标

非竞争性投标是投资者只申请购买证券数量，由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交的最高价与最低价的中间价进行配售的发行办法。

2．议价发行议价发行也称非招标发行，是指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。（三）按股票发行的目的分类1.筹资发行筹资发行是为新设立的股份有限公司发行股票。2.增资发行增资发行是已设立的股份有限公司为增资扩股而发行股票，它是企业为追加投资而进行的筹资行为。按增资发行的目的和具体方式的不同，又可以把增资发行分为有偿增资、无偿增资和并行增资三种发行方式。（1）有偿增资有偿增资是指认购新股须缴付现金，新股按照优惠的价格配售或按照当时的市价向社会募集。（2）无偿增资无偿增资是指股东不需缴纳现金和实物就可以无代价地取得新股的一种增资方式。（3）并行增资并行增资是指同时实行有偿增资和无偿增资，即公司分配给原股东优先认购新股权，而股东在优先认购新股时，只需支付部分价款，不足部分由公司公积金抵充。（四）按发行担保方式分类1．信用担保发行信用担保发行是指债券的发行没有任何担保品，仅凭债券发行者的信用。2．实物担保发行实物担保发行是指债券发行者用实物作抵押，保证债券到期还本付息的方式。3．证券担保发行证券担保发行是指债券发行者