2024年保障性租赁住房公募REITs运营分析与2025年展望-20正式版

资产证券化市场研究报告2024年保障性租赁住房公募运营分析与年展望金融结构评级部赵超徐宇扬摘要：我国住房保障体系建设仍在加快推进中，截至2024年9月末，保租房规划目标累计完成率达到82%，未来随着“十四五”规划的900万套保障性住房建2024年定的租金下调压力。2024年保租房表现出较强的抗周期属性，尽管部分项目出租率有所波动，但整体仍维持在较高水平。其中，华夏北京保障房、红土创新深圳安居和中金厦门安居的底层资产项目由于租金明显低于周边租赁项目，平均出租率普遍在95%及以上；华夏华润有巢REIT和国君城投宽庭REIT的底层资产项目定价更趋市场化，项目出租率普遍在90%-95%之间。从现金分派率来看，2024年保租房的现金分派率在3.98%-4.47%率利差走阔，投资价值进一步凸显。景下，保租房租金收入和出租率保持相对稳定，展现出较强的抗险能力；另一方面，受益于无风险利率下行，保租房的相对收益更具吸引力，并且保租房4号监管准则，FVTOCI计量方式下只有较强的增持动力。展望未来，保租房的底层资产具有稳定的租金收入和较高的出租率，受宏观经济波动的影响较小，在2025年经济形势仍存在不确定性的情况下，其利率下行，其估值有望在2025年维持或进一步提升。一、行业概况分析十四五870年前三季度，全国已建设筹集保租房148万套，截至2024年9月末，累计共筹建保租房721万套，完成“十四五计划的82%2024年度，部分省市已提前完成1资产证券化市场研究报告个省（市）提前完成2024年度保租房筹集目标。此外，截至2024年月末，天津5000套（间）保租房筹集任务已接近完成，黑龙江、河南、四川、上海等多个省（市）保租房筹建目标已完成超70%。图表1.2024年部分省市年保租房筹集计划完成情况（单位：万套）省市十四五目标累计完成2024筹集计划2024完成情况上海47.037.67.05.1北京40.034.67.0/四川34.029.56.54.9杭州33.027.36.06.0河南30.024.74.9.3.6安徽30.033.17.710.9资料来源：中指研究院。2024市的住宅租金整体呈现下跌趋势。具体来看，2024年月末，一线城市住宅平均租金价格为92.89元/月/为30.28元/月/3.29%20.08元/月/平方米，同比下跌3.88%。一线城市中，北京的租金水平位于榜首，2024年末，北京住宅平均租金价格为元/月/平方米；同期末，上海住宅平均租金价格为102.61元/月/平方米，同比下降8.25%，在一线城市中租金跌幅最。图表2.城市月租金及同比增速（单位：元月·平方米，）图表3.部分城市住宅租金情况（单位：元/月·平方米）140120120100

10050-50-100::::::::::::同比:::::::::::数据来源：数据来源：2资产证券化市场研究报告二、保障性租赁住房公募发行情况2024和招商蛇口REIT分别于上交所和深交所正式发行上市，发行规模合计44.14亿元。截至2024年末，国内已发行上市的保障性租赁住房公募产品共计694.19首发规模的5.78%。扩募方面，2022年上市的四单保租房均已提出扩募计划。其中，华夏北京保障房扩募进程最快，该于2024年5月23日率先发布扩募启动公告，9月该向证监会、上交所正式提交扩募申请并于月中获受理；月获上交所反馈。华夏华润有巢扩募工作也在稳步推进，2024年5月发布公告启动扩募工作，理。同时，红土深圳安居和中金厦门安居已先后在6月和8月发布扩募启动公告。图表4.保障性租赁住房公募产品已发行情况代码产品名称上市日期发行规模(亿元)基金管理人财务顾问原始权益人华夏北京保障房华夏基金管理508068.SH2022/8/3112.55中金公司北京保障房中心有限公司

REIT有限公司深安居集团有限公红土创新基金司，深圳市福田人才安居

国信证券180501.SZ红土深圳安居REIT2022/8/3112.42管理有限公司有限公司，深圳市罗湖人才安居有限公司中金基金管理金圆统一508058.SH中金厦门安居REIT2022/8/3113.00厦门安居集团有限公司有限公司证券华夏基金管理有巢住房租赁(深圳)有限508077.SH华夏华润有巢REIT2022/12/912.09中信证券有限公司公司上海国泰君安国泰君安上海城投房屋租赁有限公508031.SH国君城投宽庭REIT2024/1/1230.50证券资产管理证券司有限公司招商基金管理深圳市招商公寓发展有限

中信证券180502.SZ招商蛇口REIT2024/10/2313.64有限公司公司资料来源：3资产证券化市场研究报告三、保障性租赁住房公募运营表现（一）整体运营表现分析2024体仍维持在较高水平。具体来看，不同REIT项目的出租率表现有所分化，华夏北京保障房REIT和中金厦门安居的底层项目由于租金明显低于周边租赁项目，平均出租率普遍在95%及以上；华夏华润有巢和国君城投宽庭的底层资产项目定价更趋市场化，项目出租率普遍在90%-95%之间。分季度来看，中金厦门安居REIT的保租房项目各季度均保持满租水平。红土深圳安居和华夏北京保障房的出租率在2024年第三季度出现下降，其中，红土深圳安居REIT是由于运营管理机构根据相关规定主动清退了一批不符合承租资格的租户，导致该期间出租率有所下降；华夏北京保障房同比下降幅度较大，反映出租金水平上涨1给出租率带来一定的压力。图表5.2024年各季度保租房公募出租率情况注：新世纪评级根据相关资料整理。从现金分派率来看，2024年保房的现金分派率整体表现较为平稳，其中中金厦门安居REIT的现金分派率高达4.47%4%入同比增速来看，2024年保租房的1自2024年9月1日起，华夏北京保障房REIT的文龙家园项目租金从52元平米月调整至56元平米/月。4资产证券化市场研究报告收入同比增长3.16%，华夏北京保障房和红土深圳安居收入略有下跌但幅度有限。2024年保租房现金分派率与国债收益率利差走阔，保租房的抗周期属性和稳健表现将继续吸引投资者关注。图表6.保租房公募历年现金分派率和2024年收入同比情况3.50%6.00%3.00%5.00%2.50%2.00%

4.00%1.50%1.00%3.00%0.50%2.00%0.00%华夏北京保障房红土深圳安居中金厦门安居华夏华润有巢-0.50%1.00%-1.00%-1.50%0.00%收入同比-2023年现金分派率-2022年现金分派率-2023年现金分派率-2024年注1：现金分派率=当年可供分配金额/初始募集金额，下同。注2：新世纪评级根据相关资料整理。（二）各产品运营表现分析1.华夏北京保障房2024年，该基础设施项目实现营业收入0.73亿元，同比下降1.00%。同期，净利润为0.34亿元，同比增长7.89%；EBITDA为0.55亿元，同比增长5.19%0.523.21%0.54亿元，同比下降2.19%。图表7.华夏北京保障房REIT基金年报表现情况（单位：万元）指标2022年2023年2024年变化趋势当期收入2996.957300.527227.24净利润1319.573107.403352.72EBITDA2206.335242.455514.57经营性净现金流2978.795417.675243.72当期可供分配金额1912.675505.305384.86现金分派率4.25%4.39%4.29%注1：新世纪评级根据相关资料整理。注2：2022年报告期自2022年8月222022年12月日，其余年份为自然年度。5资产证券化市场研究报告截至2024年末，文龙家园已出租面积72745.10平方米，出租率为95.01%，其中，个人散租面积占比79.86%，收缴率为98.47%，租金标准为56元/平方米/月，北京市住房和城乡建设委员会批复同意文龙家园项目租金自2024年9月1日起从52元/平方米/月调整至56元/平方米/7.69%目已出租面积33722.8896.23%97.80%仍为65元/平方米/月，均为个人租户。分季度来看，20244元/平方米/月，上调比例为7.69%；熙悦尚郡各季度出租率呈下滑趋势，租金单价则保持不变。该基础设施项目2024年的各季度收入同比变化分别为0.95%、-2.25%、-2.01%和-0.67%。受出租率小幅下跌影响，二季度和三季度收入同比下降幅度较大，但随着9月起租金上调，四季度收入同比下降幅度收窄。图表8.华夏北京保障房REIT基础设施项目及基金季度表现情况（单位：万元，元/平方米/月）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4趋势文龙家园出租率（）97.6296.6796.8897.2894.7297.0594.9995.01出租单价52.0052.0052.0052.0052.0052.0052.0056.00熙悦尚郡出租率（）92.7497.8997.2496.2395.4395.3494.439308出租单价60.0060.0065.0065.0065.0065.0065.0065.00当期收入1803.671827.501840.511828.841820.781786.34180351816.67净利润775.78774.53780.88776.21783.28832.04838.35899.06EBITDA1309.511308.391314.611309.941343.941365.761372.071432.79经营性净现金流2127.43581.421269.431439.391296.521226.631539.06当期可供分配金额1371.811380.171374.611378.711343.91338.651346.851355.41注：新世纪评级根据相关资料整理。2.红土深圳安居2024年，该基础设施项目实现营业收入0.54亿元，同比下降0.96%。同期，净利润为0.19亿元，同比下降23.88%；为0.46亿元，同比下降1.96%0.495.18%0.49亿元，同比下降3.36%。6资产证券化市场研究报告图表9.红土深圳安居REIT基金年报表现情况（单位：万元）指标2022年2023年2024年变化趋势当期收入2481.605490.725438.26净利润1319.912496.612404.41EBITDA2079.124640.774550.03经营性净现金流2446.405177.144909.20当期可供分配金额2107.765109.634938.09现金分派率4.73%3.98%注1：新世纪评级根据相关资料整理。注2：2022年报告期自2022年8月222022年12月日，其余年份为自然年度。该REIT持有安居百泉阁项目、安居锦园项目、保利香槟苑项目和凤凰公馆项目4个保障性租赁住房项目。截至2024年末，安居百泉阁项目保障房已出租面积37660.4295.82%100.00%60.73元/平方米/月；安居锦园项目保障房已出租面积25837.05平方米，出租率为95.88%，收缴率为99.92%，租金标准为45.06元/平方米/月；保利香槟苑项目保障房已出租面积14941.4290.79%99.92%准为16.74元/平方米/月；凤凰公馆项目保障房已出租面积50847.76平方米，出租率为98.63%，收缴率为100.00%，租金标准为17.20元/平方米/月。2024各季度收入同比变化分别为-1.08%、-0.05%、-0.49%和-2.21%，受出租率小幅下跌影响，四季度收入同比下降幅度较大。图表10.红土深圳安居REIT基础设施项目及基金季度表现情况（单位：万元，元/平方米/月）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4趋势安居百泉阁出租率（）98.8798.1698.1697.3398.2898.0796.4995.82安居锦园出租率（）98.871000.0098.2597.2598.6398.0099.1995.88保利香槟苑出租率（）99.0198.5299.699.5298.6395.5590.390.79凤凰公馆出租率（）99.5298.7998.6999.2598.9199.3098.8998.63本期收入1377.621376.281373.851362.971362.741375.631367.061332.83净利润634.35649.8629.16583.3608.85626.65608.12560.79EBITDA1099.167资产证券化市场研究报告指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4趋势经营性净现金流1340.961268.701321.421246.061407.231234.36当期可供分配金额1261.681433.291332.801081.861340.881203.441202.39注：新世纪评级根据相关资料整理。3.中金厦门安居2024年，该基础设施项目实现营业收入0.79亿元，同比上涨3.16%。同期，净利润为0.28亿元，同比增长8.27%；EBITDA为0.61亿元，同比增长4.40%0.591.61%0.58亿元，同比增长1.25%。图表11.中金厦门安居REIT基金年报表现情况（单位：万元）指标2022年2023年2024年变化趋势本期收入3185.387687.107929.78净利润1272.272548.262758.95EBITDA2483.195878.946137.72经营性净现金流2339.545853.095947.43当期可供分配金额2095.875741.935813.68现金分派率4.49%4.42%4.47%注1：新世纪评级根据相关资料整理。注2：2022年报告期自2022年8月222022年12月日，其余年份为自然年度。该REIT持有园博公寓和珩琦公寓2个保障性租赁住房项目。截至2024年99.7户占比93.86%6.14%保持100%。其中，园博公寓已出租面积平方米，出租率为99.56%，租金标准为34.71元/平方米/月；珩琦公寓已出租面积85597.90平方米，出租率为99.91%，租金标准为33.26元/平方米/月。REIT为、2.40%、3.81%和3.41%。图表12.中金厦门安居REIT基础设施项目及基金季度表现情况（单位：万元，元/平方米/月）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4趋势平均出租率（）99.49%99.64%99.55%99.83%99.40%99.51%99.67%99.71%平均出租单价---32.5232.7532.8633.2433.5033.9534.08当期收入1895.191918.871927.431943.751954.041964.982000.772009.998资产证券化市场研究报告指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4趋势净利润671.09694.36579.93705.44692.70730.79630.01EBITDA1504.431499.661527.371415.531538.001544.401579.451475.86经营性净现金流1384.581440.831861.711527.40985.021576.891858.12当期可供分配金额1401.591487.721465.881377.431425.131484.921464.571439.06注：新世纪评级根据相关资料整理。4.华夏华润有巢2024年，该基础设施项目实现营业收入0.79亿元，同比上涨0.85%。同期，净利润为0.10亿元，同比增长38.53%；为0.50亿元，同比增长4.67%0.489.49%0.49亿元，同比下降19.28%。图表13.华夏华润有巢REIT基金年报表现情况（单位：万元）指标2022年2023年2024年变化趋势本期收入1501.597841.077907.68净利润698.87698.87968.12EBITDA---4780.715003.99经营性净现金流1037.335301.084798.06当期可供分配金额716.246076.144904.45现金分派率5.03%5.03%4.06%注1：新世纪评级根据相关资料整理。注2：2022年报告期自2022年月日至2022年月31日，其余年份为自然年度。该REIT的基础设施项目持有有巢泗泾项目和有巢东部经开区项目2个保障性租赁住房项目。截至2024年末，按房间数量计算，泗泾项目及东部经开区项目合计出租率为94.33%，租金收缴率为99.85%。其中，泗泾项目已出租面积38128.4794.07%2.61元/平方米/项目已出租面积47056.1694.58%1.82元/平方米/天。20242024年该各季度收入同比变化分别为1.84%、1.23%、0.92%和-0.55%。9资产证券化市场研究报告图表14.华夏华润有巢REIT基础设施项目及基金季度表现情况（单位：万元）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4趋势泗泾项目出租率（）96.99%96.52%94.54%92.88%94.38%94.07%90.59%94.07%东部经开区项目出租率（）92.43%96.36%91.32%93.25%94.29%94.36%94.44%94.58%当期收入1926.401945.661979.761989.251961.751969.671997.951978.31净利润132.7078.70151.55123.01152.92300.68250.40EBITDA1208.531222.661225.211234.481296.951247.35经营性净现金流1271.581236.441656.191250.51881.921298.701366.93当期可供分配金额1591.091615.981435.151433.921220.251220.501231.851231.85注1：出租率按房间数量计算。注2：新世纪评级根据相关资料整理。5.国君城投宽庭2024年，该基础设施项目实现营业收入1.80亿元，净利润为0.80亿元，EBITDA为1.28亿元，经营性净现金流为1.42亿元，本期可供分配金额为1.31亿元。该REIT的基础设施项目持有江湾社区项目和光华社区项目2个保障性租赁住房项目。截至2024年末，江湾社区项目和光华社区合计租赁住房出租率为92.49%132.54元/平/99.97%项目已出租面积72657.8790.83%1385元/平/40148.5195.67%单价为133.80元/平/月。2024图表15.国君城投宽庭REIT基础设施项目及基金季表现情况（单位：万元）指标2024Q12024Q22024Q32024Q4各季度趋势江湾社区出租率91.02%89.49%91.29%90.83%光华社区出租率93.04%91.84%95.24%95.67%当期收入4574.334343.204404.994677.71净利润2049.62869.671953.872174.86EBITDA3225.313045.553129.533350.55经营性净现金流4548.002693.923613.763336.19当期可供分配金额3276.513065.863266.743457.67注：新世纪评级根据相关资料整理。10资产证券化市场研究报告6.招商蛇口（1）项目概况该REIT所涉及的基础设施项目为位于深圳市南山区港湾大道太子湾人才公项目。太子湾项目于2019年1下车库及设备用房。其中，地上共31层，配套商业部分位于第1层，租赁住房部分位于第3-31层；项目共有可出租保障性租赁住房462套、配套商业15套、地下车位1822015年123号分别为1栋、25栋）及其地下车库、设备用房。其中，133层租赁住房部分位于第3-33层，2栋地上共32层租赁住房部分位于第2-32层，5栋地上共33层租赁住房部分位于第3-33层；项目共有可出租租赁住房465套，享有地下车位320保租房项目，合计供应近1000套租赁住房，可出租面积约6.44万平方米。项目利。（2）运营表现2024年第4季度，该持有的两个保障房项目共实现营业收入268.64202427658.1970.37%，四季度平均出租率为94.94%，时点出租率较低主要系重要现金流提供方于2024年12月25日到期退租导致。按照客户类型来看，林下项目个人租户面积占比80.27%，企业租户面积占比19.73%。截至2024238732出租面积为23262.82平方米和配套商业已出租面积610.51平方米），租赁住房出租率为92.86%。按照客户类型来看，个人租户面积占比87.70%，企业租户占比12.30%。2024年第四季度，该实现收入2068.64万元，实现净利润-146.60万元，经营活动产生的现金流量净额2005.64万元，实现可供分配金额为1462.51万元。（3）项目估值资产证券化市场研究报告根据戴德梁行的评估结果，截至2024年6月末，该基础设施项目的估值合计为12.46亿元。其中，林下项目的估值为7.83亿元，折合单价元/平方米；太子湾项目的估值为4.63亿元，折合单价17843元/平方米。四、保障性租赁住房公募产品二级市场表现截至2024年末，共有6只保障性租赁住房公募产品上市。由于公众投资人认购踊跃，多数产品发售当天即结束募集并启动比例配售。2022年8月31日发行的3只产品上市首日涨跌幅逐步提升至30%涨停线。2022年12月发行的华夏华润有巢热度有所回调，首日收盘涨幅16.84%。2024年1月发行的国君城投宽庭0.07%2024年10月发行的招商蛇口上市首日收盘实现了7.15%的涨幅。图表16.保障性租赁住房公募REITs产品发行首日二级市场表现情况代码产品名称上市日期首发规模(亿元)发行价格(元)首日收盘价(元)首日涨跌幅508068.SH华夏北京保障房REIT2022/8/3112.552.513.2630.00180501.SZ红土深圳安居REIT2022/8/3112.422.483.2329.99508058.SH中金厦门安居REIT2022/8/3113.002.603.3830.00508077.SH华夏华润有巢REIT2022/12/912.092.422.8216.84508031.SH国君城投宽庭REIT2024/1/1230.503.053.05-0.07180502.SZ招商蛇口REIT2024/10/2313.642.732.927.15资料来源：2024年二级市场整体表现良好，全年中证全收益指数上涨13.92%二级市场表现突出在公募市场中名列前茅。其中华夏北京保障房REIT和中金厦门安居REIT表现优异，涨幅均超过46%涨幅接近40%二级市场表现租金收入和下行，保租房的相对收益更具吸引力，并且保租房的估值得到提升。截至2024年末，6只保障性租赁住房公募产品较发行价全部呈溢价状态，涨幅介于9-21%之间，6只产品自成立以来表现均强于上证指数。12资产证券化市场研究报告图表17.保障性租赁住房公募REITs自上市以来至2024年末价格走势资料来源：图表18.保障性租赁住房公募REITs上市以来至2024年末涨跌幅情况代码产品名称2024/12/31收盘价近一月涨跌幅今年以来涨跌幅较发行价涨跌幅成立至今相对上证指数涨跌幅508068.SH华夏北京保障房REIT3.5913.4046.5317.8413.98180501.SZ红土深圳安居REIT3.3115.7738.9810.877.01508058.SH中金厦门安居REIT3.6812.4946.1917.4013.54508077.SH华夏华润有巢REIT2.9012.9329.186.45508031.SH国君城投宽庭REIT3.626.9520.9520.954.84180502.SZ招商蛇口REIT3.203.739.349.347.34资料来源：截至2024年末，6只保障性租赁住房公募产品总成交量为78.61亿222.73及红土深圳安居REIT成交金额居前。市场活跃度方面，从成立以来区间来看，招商蛇口最为活跃，日均换手率为2.01%。图表19.保障性租赁住房公募上市以来至2024年月日二级市场基本表现代码产品名称成交量(亿份)成交量占比成交金额(亿元)成交额占比区间日均换手率508068.SH华夏北京保障房REIT17.2821.9950.5422.69180501.SZ红土深圳安居REIT17.2721.9748.0521.571.28508058.SH中金厦门安居REIT21.8427.7863.6028.561.48508077.SH华夏华润有巢REIT.2820.7141.7418.741.24508031.SH国君城投宽庭REIT4.505.7214.466.490.75180502.SZ招商蛇口REIT1.431.824.331.942.01总计---78.61100.00222.73100.00---资料来源：13资产证券化市场研究报告从波动幅度来看，截至2024年末，发行较早的5只产品存续时间较长，振幅较大，区间振幅介于45-63%。图表20.保租房公募上市以来至2024年末二级市场最高价、最低价以及区间振幅6.0070.00%5.004.003.002.002.412.392.211.0010.00%62%54%55%3.603.603.803.9945%45%2.933.352.692.862.0218%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%0.000.00%区间振幅(%)(右轴)资料来源：五、保障性租赁住房公募持有人分析（一）保租房公募持有人整体情况在我国保租房公募市场，机构投资者是主要的投资力量。截至2024年6市场中机构投资者的占比达到97.35%223年末提升了2.09引力增强。图表21.保障性租赁住房公募机构投资人占比情况100.00%99.00%98.00%97.00%96.00%95.00%94.00%93.00%92.00%91.00%90.00%2022年12月2023年月2023年12月2024年月资料来源：2024年2月84该监管准则明确了份额属于权益工具14资产证券化市场研究报告综合收益”（FVTOCI），与传统的“以公允价值计量且其变动计入当期损益”（FVTPL）相比，FVTOCI计量方式下，只有分红会影响利润表，波动对投资者财务报表的影响，从而鼓励更多长期配置型资金进入市场。具体来看，2024年6月末，保租房持有人占比前三大机构分别为原39.31%9.28%和8.38%2023长时间。受新监管准则影响，保险（含保险资管）的持有份额较2023年末增长2.642023年末增长0.74券商资管的持有份额较2023年末下降1.64个百分点，或因2024年估值修复而选择止盈。图表22.保障性租赁住房公募投资人持仓情况45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2022年12月2023年月2023年12月2024年月资料来源：升。2024年6REITREIT和华夏华润有巢的持有人户数较上年末分别下降12.87%、12.23%、12.33%和14.90%。15资产证券化市场研究报告图表23.保障性租赁住房公募持有人户数情况6000050000400003000020000100000华夏北京保障房红土深圳安居中金厦门安居华夏华润有巢国君城投宽庭2022年12月2023年月2023年12月2024年月资料来源：（二）保租房公募产品投资人具体变迁1.华夏北京保障房2024年6REIT原始权益人持仓占比为42.80%1.60+2.67个百分点；保险（含资管）持仓占比为6.95%，较上年末增长0.86个百分点。图表24.华夏北京保障房投资人变化情况2022.122023.62023.122024.6前十大流通份额持有人15.05%15.00%28.72%26.18%原始权益人------6.20%7.80%保险（含资管）1.09%3.28%6.09%6.95%券商自营8.47%4.57%6.48%9.73%券商资管3.88%1.40%2.28%1.70%信托1.61%5.75%5.21%---银行理财------2.46%---前十大非流通份额持有人57.30%57.30%35.00%35.00%原始权益人42.80%42.80%35.00%35.00%保险（含资管）5.50%5.50%------券商自营1.501.50%------券商资管0.90%0.90%------信托3.14%3.14%------银行理财3.46%3.46%------注：新世纪评级根据相关资料整理。16资产证券化市场研究报告2.红土深圳安居2024年6月末，该原始权益人持仓占比仍为51.00%，未出现减持；券商自营持仓占比为6.52%1.26至0%；保险（含资管）持仓占比为3.47%，较上年末增长2.59个百分点。图表25.红土深圳投资人变化情况2022.122023.62023.122024.6前十大流通份额持有人13.35%12.36%12.25%12.71%保险（含资管）---0.66%0.88%3.47%券商自营7.21%3.08%5.26%6.52%券商资管4.04%2.08%3.22%---信托---3.51%------银行理财2.10%3.03%2.89%2.72%前十大非流通份额持有人59.25%59.25%51.00%51.00%原始权益人51.00%51.00%51.00%51.00%保险（含资管）1.00%1.00%------券商自营2.25%2.25%------券商资管0.50%0.50%------其他产业类投资1.00%1.00%------信托0.50%0.50%------银行理财3.00%3.00%------注：新世纪评级根据相关资料整理。3.中金厦门安居2024年6月末，该原始权益人持仓占比仍为34.00%，未出现减持；19.62%1.196.17%0.41金自2023年下半年起持仓该的非流通份额并保持份额不变。图表26.中金项目安居投资人变化情况2022.122023.62023.122024.6