中国地方政府专项债行业深度分析、投资前景、趋势预测报告（智研咨询）

中国地方政府专项债行业深度分析、投资前景、趋势预测报告（智研咨询）内容概况：在2024年的经济版图中，地方政府专项债的发行动态成为了宏观调控的重要风向标。受专项债发行节奏后置的影响，上半年地方政府债券的净融资规模出现了同比缩减的现象，这在一定程度上反映了财政政策的审慎态度与市场的阶段性调整。然而，进入三季度，专项债的发行显著加速，犹如一股强劲的动力，推动了地方政府债券发行总量的攀升，彰显了政策调整与市场需求的双重响应。根据财政部数据显示，2024年前三季度，中国地方政府专项债发行额为5.02万亿元，同比增长3.91%。截至2024年9月底，中国地方政府专项债债务余额达28.29万亿元，同比增长18.24%。关键词：地方政府专项债发行规模、地方政府专项债平均期限、地方政府专项债平均利率一、行业概述地方政府专项债券是指省、自治区、直辖市政府（含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府）为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。这种债券以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息的资金来源。地方政府专项债主要分为两大类，一类是普通专项债券，这是最基础的专项债券形式，由省、自治区、直辖市政府（含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府）发行，以单项政府性基金或专项收入为偿债来源，可以对应单一项目发行，也可以对应多个项目集合发行。另一类是项目收益专项债券，这是普通专项债券的进一步细化，按照本地区政府性基金收入项目分类发行，实现项目收益与融资自求平衡，建立专项债券与项目资产、收益相对应。项目收益专项债券目前处于试点阶段，作为地方政府专项债的一种特殊品种，成熟一类项目推进一类，目前已经推出的有土地储备专项债、收费公路专项债、棚户区改造专项债、轨道交通项目专项债和高等学校专项债等。地方政府专项债分类二、行业发展历程中国地方政府专项债行业发展经历了三个阶段。2014年至2016年的起步阶段，2014年新《预算法》以及《关于加强地方政府性债务管理的意见》（43号文）发布，首次从法律上允许地方政府举借债务，并确定对地方债务实行限额管理。2015年，财政部发布了《2015年地方政府专项债券预算管理办法》和《地方政府专项债券发行管理暂行办法》，对专项债的定义、偿债来源、预算管理、承销发行等作出了正式规定。2015年专项债开始发行，当年仅发行了9745.2亿元，2016年发行额增加至25118.2亿元。2017年至2018年的快速发展阶段，2017年，财政部印发《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》，提出地方在法定专项债务限额内，可以按照地方政府性基金收入项目分类发行专项债券，发展实现项目收益与融资自求平衡的专项债券品种。2017年优先选择土地储备、政府收费公路2个领域在全国范围内开展试点。2018年继续推出棚户区改造专项债，并进一步扩大了专项债的使用范围。2019年至今的转型阶段，2019年地方债置换工作基本完成，新增专项债发行规模及占比大幅增加，成为基建重要融资渠道。2019年9月，国务院常务会议提出专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、债务置换以及完全商业化运作的产业项目。2020年起，专项债不得投向土地储备和房地产相关领域后，土地储备专项债发行量降至零，棚改专项债发行量大幅减少。2022年以来，经济稳增长压力较大，政策多次强调合理扩大专项债使用范围，财政稳经济的支柱作用凸显。中国地方政府专项债行业发展历程三、行业产业链地方政府专项债行业产业链上游主要涉及地方政府专项债的发行主体和提供各类服务的中介机构，发行主体主要是地方政府，中介机构主要包括债券评级机构、会计师事务所、律师事务所等。产业链中游为地方政府专项债的承销和交易。产业链下游主要是投资者，包括个人投资者和机构投资者等。地方政府专项债行业产业链相关报告：智研咨询发布的《中国地方政府专项债行业市场专项调研及竞争战略分析报告》四、行业现状在2024年的经济版图中，地方政府专项债的发行动态成为了宏观调控的重要风向标。受专项债发行节奏后置的影响，上半年地方政府债券的净融资规模出现了同比缩减的现象，这在一定程度上反映了财政政策的审慎态度与市场的阶段性调整。然而，进入三季度，专项债的发行显著加速，犹如一股强劲的动力，推动了地方政府债券发行总量的攀升，彰显了政策调整与市场需求的双重响应。根据财政部数据显示，2024年前三季度，中国地方政府专项债发行额为5.02万亿元，同比增长3.91%。这一数据不仅表明了地方政府在基础设施建设、民生工程等领域的持续投入，也反映了在复杂多变的宏观经济环境下，财政政策主动作为、精准施策的积极成效。尽管上半年面临挑战，但下半年特别是三季度的发力，有效弥补了前期的融资缺口，为全年经济社会发展目标的达成奠定了坚实基础。截至2024年9月底，中国地方政府专项债债务余额达28.29万亿元，同比增长18.24%。值得注意的是，7月30日召开的中央政治局会议明确提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，这一重要指示不仅是对全年工作的总要求，更是对稳增长政策持续发力的明确信号。在此背景下，四季度宏观政策预期将进一步强化，地方政府专项债券和超长期特别国债的发行与使用有望得到加速推进，成为稳定经济增长、优化经济结构的重要支撑。2017-2024年前三季度中国地方政府专项债发行额及余额情况根据财政部数据显示，2023年9月，中国地方政府专项债发行平均期限为14.7年，环比增长2.08%，地方政府专项债余额平均年限为11.4年，环比增长0.88%。从发行期限的延长来看，地方政府显然在寻求更长期的资金支持。这一趋势可能源于多个方面，包括对基础设施项目的长期投资需求、对稳定财政支出的考量，以及在当前经济环境下对债务风险的谨慎管理。通过延长专项债的发行期限，地方政府可以在更长的时间跨度内分摊偿债压力，从而优化财政资源的配置。同时，这一指标反映了地方政府债务结构的持续优化。通过调整债务期限结构，地方政府可以更好地匹配项目的资金需求与偿债能力，降低债务违约的风险。同时，余额平均年限的增长也体现了地方政府在债务管理上的稳健性，有助于维护市场信心。2019-2024年前三季度中国地方政府专项债发行及余额期限2024年9月，中国地方政府专项债债券发行平均利率为2.34%，环比减少0.06个百分点。发行利率的下降，对于地方政府而言，意味着能够以更低的成本筹集到所需的资金，用于基础设施建设、民生改善等关键领域。这不仅有助于提升资金使用效率，还能在一定程度上减轻地方政府的财政压力，为未来的经济发展奠定更为坚实的基础。与此同时，地方政府专项债的债务余额平均利率也呈现出下行态势。2024年9月，中国地方政府专项债债务余额平均利率为3.10%，环比减少0.04个百分点。这一变化表明，随着市场环境的改善和政策调整，地方政府专项债的存量债务成本也在逐步降低，有助于提升整体债务结构的可持续性。2019-2024年前三季度中国地方专项债发行及余额利率五、行业发展趋势1、扩大专项债支持范围和用作资本金的领域当前，中国地方政府专项债的发行和使用正逐步扩大其支持范围，特别是在用作资本金的领域上，有望进一步增加。根据国家发展改革委的表述，未来将研究适当扩大专项债券用作资本金的领域、规模、比例，并尽快出台优化完善地方政府专项债管理的新举措。这意味着，除了传统的铁路、轨道交通等大型基础设施领域外，专项债可能会更多地投向托幼、医疗、养老、职业教育等民生事业以及新型基础设施建设，从而更全面地发挥其在促进地方经济社会发展中的作用。2、提高项目收益途径，壮大项目规模为了提高项目收益并壮大符合条件项目的规模，中国地方政府专项债的管理将更加注重项目的市场化和商业化。这包括用市场化、商业化视角谋划项目，促进公共设施与商业化平台互补合作，挖掘具有商业模式支撑的公共设施项目，提升项目收益对专项债成本偿付能力。通过这种方式，可以增加符合专项债资金的项目储备，优化资源配置，从供给侧改善经济结构、增加财政收入，从而拉动地区经济发展。3、放宽社会资本准入门槛，引导市场资本参与项目建设未来，中国地方政府专项债的发展将更加注重引导社会资本参与项目建设，促进专项债与市场化融资协同注资的新模式。这包括进一步放宽社会资本的准入门槛，鼓励和引导银行机构以项目贷款等方式支持符合标准的专项债券项目，以及鼓励保险机构为符合标准的中长期限专项债券项目提供融资支持。通过这种方式，可以更好地激发社会资本的活力，提高资金使用效率，同时降低政府债务风险，实现政府与市场的高效协同、良性互动。以上数据及信息可参考智研咨询（）发布的《中国地方政府专项债行业市场专项调研及竞争战