《郭勇峰-财务管理课件及练习题答案》课件-练习题答案

第一章财务管理总论（一）单项选择题1.2．3．4．5．CABDB6.7.8．9.10.ABDDC11.12.13.14.15.BDBCA（二）多项选择题1.2．3．4．5．ADEDEDEABCDEABCDE6.7.8．9.10.ACDCDABCDACEABCDE11.12.13.14.15.BCEABCDEABCDEBDEAB（三）判断题1.2．3．4．5．×√√×√6.7.8．9.10.××√××11.12.13.14.15.√×√×√（四）计算综合题1.答案：一般而言，这种情况下，甲公司管理层的行为违背了股东财富最大化的原则。这是因为，乙公司提出的收购价格高于当前股价，股东转让股票当然会使财富增加；拿到资金之后还可以选择其他投资机会。管理层之所以想阻止收购，很可能是为了防止自己被解职，是私利驱使。如果考虑更多条件，也有可能管理层代表公司大股东利益；如果市场上的股价（10元）被严重低估，即使是收购价格也未必代表了真实股价，这时候管理层阻止收购也有可能是代表了大股东利益的。2.答案：所有者权益=200+300-80-120=300（万元）资产负债表表情况如下：项目金额（万元）项目金额（万元）流动资产200流动负债80非流动负债120负债合计200非流动资产300所有者权益300资产总计500负债及所有者权益总计500发生业务之后的资产负债表如下：项目金额（万元）项目金额（万元）流动资产200流动负债80非流动负债170负债合计250非流动资产350所有者权益300资产总计550负债及所有者权益总计5503.答案：第二个项目好，因为第二个项目在5年之后能够时公司股票价格大于第一个项目，代表了股东长期财富的最大化。4.答案：分红方式的净收入：200000×（1-25%）×（1-20%）=120000（元）支付工资方式净收入：200000×（1-15%）=170000（元）第二章理财的价值原则——时间价值（一）单项选择题1.2．3．4．5．BACDD6.7.8．9.10.BCACA11.12.13.14.15.BDBDA（二）多项选择题1.2．3．4．5．ACDACDBCDEABCEABC6.7.8．9.10.BCABCDEACEBCDAD11.12.13.14.15.ACDEBCDEACDEBDEBC（三）判断题1.2．3．4．5．×√×√×6.7.8．9.10.√××√×11.12.13.14.15.√√×√×（四）计算综合题1.答案：2.答案：3.答案：4.答案：5.答案：6.答案：第三章理财的价值原则——风险价值（一）单项选择题1.2．3．4．5．BDADA6.7.8．9.10.DBDBC11.12.13.14.15.DDDDA（二）多项选择题1.2．3．4．5．BCDCEBCDEABCDBCDE6.7.8．9.10.ACEACDEABCDACDEABCDE11.12.13.14.15.ABCDBCDEABCABCDEBCDE（三）判断题1.2．3．4．5．××√√×6.7.8．9.10.√×√√×11.12.13.14.15.×√×××（四）计算综合题1.答案：2.答案：3.答案：4.答案：5.答案：第四章财务报表分析（一）单项选择题1.2．3．4．5．ABCDC6.7.8．9.10.CBABB11.12.13.14.15.DCDAD（二）多项选择题1.2．3．4．5．ABCDABCEADABCDEAD6.7.8．9.10.BCDEBCEABDEBCEACE11.12.13.14.15.CDCDBCDABCEBCD（三）判断题1.2．3．4．5．√××√×6.7.8．9.10.×√×√×11.12.13.14.15.×√√×√（四）计算综合题1.答案：某公司2013年12月31日单位：元资产年末数负债及所有者权益年末数货币资金6000短期借款（153450）应收账款（460000）应付账款163000存货（72000）应付职工薪酬19800固定资产净值860000长期借款（311750）无形资产60000所有者权益（810000）总计1458000总计14580002.答案：3.答案：（1）财务比率本公司行业平均数流动比率1.981.98资产负债率61.90%62%利息保障倍数2.243.8存货周转率6.67次6次应收账款平均收账期70天50天固定资产周转率5.50次8次总资产周转率1.70次3次销售净利率1.71%1.4%资产净利率2.90%3.5%权益净利率7.62%8%4.答案：（1）财务比率2013年本公司2012年本公司2012年行业平均数资产负债率60%50%45%利息保障倍数343.5存货周转率2.52.83应收账款平均收账期303028总资产周转率2.252.552.3固定资产周转率2.923.22.6销售净利率7.75%8.3%7.5%权益乘数（2.5）（2）（1.82）资产净利率（17.44%）（21.17%）（17.25%）权益净利率（43.59%）（42.33%）（31.36%）（2）2012年本公司权益净利率（42.33%）高于行业平均权益净利率（31.36%），主要原因：一是本公司销售净利率（8.3%）高于行业平均（7.5%）；二是本公司总资产周转率（2.55）高于行业平均（2.3），主要原因是固定资产占用资金较少，营运效率高；三是本公司权益乘数（2）高于行业平均（1.82），说明本公司利用财务杠杆程度高于行业平均。（3）本公司2013年权益净利率（43.59%）略高于2012年权益净利率（42.33%），产生差异的原因：一是2013年销售净利率（7.75%）低于2012年（8.3%），对权益净利率产生负面影响；二是2013年总资产周转率（2.25）低于2012年（2.55），其中存货周转率和固定资产周转率都出现了下降，这对权益净利率产生负面影响；三是2013年权益乘数（2.5）高于2012年（2），这对权益净利率产生正面影响。所以，总体来看，本公司2013年权益净利率高于2012年的主要原因是财务杠杆程度的提高，应注意财务风险。第五章财务计划与财务预测（一）单项选择题1.2．3．4．5．BCDDA6.7.8．9.10.ADADB11.12.13.14.15.BACDA（二）多项选择题1.2．3．4．5．ABDEABCABCACDEBCE6.7.8．9.10.CDABCDEBCBCDBCD11.12.13.14.15.ABEABCDEABCBCDBCDE（三）判断题1.2．3．4．5．√××√√6.7.8．9.10.√×√××11.12.13.14.15.√√√××（四）计算综合题1.答案：2.答案：回归分析运算表年份时间变量x营业收入yxyx22009141164116120102506810136420113494414832920124570022800162013560003000025合计152582881884553.答案：4.答案：(2)预计资产负债表如下：资产年末数负债及所有者权益年末数货币资金637.8短期借款250应收账款797.25应付账款797.25存货478.35流动负债合计1047.25流动资产合计1913.4长期借款1400固定资产净值3189所有者权益2655.15资产总计5102.4总计5102.45.答案：第六章债券和股票估价（一）单项选择题1.2．3．4．5．ADDCB6.7.8．9.10.BCADC11.12.13.14.15.DACDD（二）多项选择题1.2．3．4．5．CDEBCDCBDABCDBCD6.7.8．9.10.BDEABCDEACDEADEAB11.12.13.14.15.CDABCABEBCDEBCDE（三）判断题1.2．3．4．5．√√√××6.7.8．9.10.×√√××11.12.13.14.15.√√√√×（四）计算综合题1.答案：2.答案：3.答案：4.答案：5.答案：6.答案：7.答案：第七章长期资金筹集（一）单项选择题1.2．3．4．5．ACBDA6.7.8．9.10.DDCCB11.12.13.14.15.BCDAD（二）多项选择题1.2．3．4．5．ABCBCDECDABCDEABCDE6.7.8．9.10.CDCDEACACDABCDE11.12.13.14.15.ABADABCDACDACDE（三）判断题1.2．3．4．5．√××√×6.7.8．9.10.√×××√11.12.13.14.15.×√×√×（四）计算综合题1.答案：2.答案：3.答案：首先，该扩张项目的投资报酬率为10%；其次，该公司进行筹资决策时存在几个问题：第一，不应该把发行费用率直接加在融资成本率上，因为发行费用率是可以多年分摊的；第二，考虑融资必须考虑目标资本结构。我认为该扩张项目应该通过发行60万元股票，发行40万元长期债券筹集资金。股票的必要报酬率9%（考虑发行费用可能会略大于9%），债券的到期收益率6%（发行费用近似可以忽略，这里忽略所得税影响），加权平均必要报酬率略大于7.8%，该扩张项目还是可行的。4.答案：该财务总监的说法有一定道理，但有一个前提就是新项目的获利能力与原来相同，实际上企业筹资400万元投资于非常有希望的新项目，投资回报率会高于股东要求的报酬率，股票价格会产生上升趋势。所以，一般情况下在股票价值被低估时发行股票不是最理想的选择，但如果其他筹资渠道受限，而需要资金的项目又非常有前景的话，发行股票也可以是理性的选择。第八章资本成本（一）单项选择题1.2．3．4．5．BCDAC6.7.8．9.10.AADDC11.12.13.14.15.BADCA（二）多项选择题1.2．3．4．5．ACDEBCDEABCDEDEBCDE6.7.8．9.10.ADECDEABCDEABCDBCD11.12.13.14.15.BCDABACEACEBCD（三）判断题1.2．3．4．5．××√××6.7.8．9.10.√√√×√11.12.13.14.15.√√×√×（四）计算综合题1.答案：2.答案：3.答案：4.答案：5.答案：(4)示意图略。6.答案：(4)加权平均资本成本图如下（各投资项目按投资报酬率由大到小绘制于图中）：新增筹资额（万元）新增筹资额（万元）250040007500MCC9%9.6%10.8%12%ECGA…可见，E、C、G三个投资项目是可取的，B、D、F、H不可取。至于A项目值得讨论。A项目投资2000万元，可获得报酬2000×11%=220（万元）；A项目资本成本（绝对数）为1500×10.8%+500×12%=222（万元），那么A项目也不可取。第九章杠杆与资本结构（一）单项选择题1.2．3．4．5．BCABB6.7.8．9.10.DDCBD11.12.13.14.15.BBBAD（二）多项选择题1.2．3．4．5．ABCDEBCDEADEADAB6.7.8．9.10.CEABCDEABDEBCDABCD11.12.13.14.15.ACDBEACEABCEBCD（三）判断题1.2．3．4．5．√√×√×6.7.8．9.10.××√××11.12.13.14.15.√√×××（四）计算综合题1.答案：2.答案：3.答案：4.答案：5.答案：6.答案：(5)综合来看，两种工艺升级方案都优于旧工艺；通过每股收益无差别点的销售量来看，以及每股收益的验证，采用负债筹资方案较好；不过，这种方案的总杠杆系数较大，应注意财务风险问题。第十章短期资金筹集（一）单项选择题1.2．3．4．5．CADAD6.7.8．9.10.BCDCA11.12.13.14.15.CADBD（二）多项选择题1.2．3．4．5．ABBCDEABCABCABC6.7.8．9.10.CDDECDEABCDABCD11.12.13.14.15.BCDACDCDABBCDE（三）判断题1.2．3．4．5．×√××√6.7.8．9.10.√××√√11.12.13.14.15.√×√××（四）计算综合题1.答案：2.答案：3.答案：4.答案：5.答案：6.答案：单位：万元货币资金11.81短期借款56.81应收账款45应付票据5存货75应付账款10流动资产合计131.81应计费用5流动负债合计76.81长期借款30固定资产75股东权益100资产总计206.81负债及股东权益总计206.81第十一章内部投资决策的原理和方法（一）单项选择题1.2．3．4．5．ACBDC6.7.8．9.10.BCBAA11.12.13.14.15.AACBA（二）多项选择题1.2．3．4．5．CDECDEABDADEBCE6.7.8．9.10.BCDEABDEBDEABCDEACDE11.12.13.14.15.ABDABCABCDEACDADE（三）判断题1.2．3．4．5．√××√√6.7.8．9.10.××√√√11.12.13.14.15.×√×√√（四）计算综合题1.答案：2.答案：投资方案初始投资额（万元）年现金净流量（万元）第一年第二年第三年第四年甲9022.7327.2727.8030.74乙4513.6412.4011.2710.25丙13557.2746.2833.8124.593.答案：项目初始投资额（万元）寿命期（年）年现金净流量（万元）资本成本净现值（万元）甲1005358%39.74乙20047913%35丙3007502.71%15丁4001356.0989%20戊301.6467510%254.答案：(2)kNPV甲NPV乙0%50.00100.004%33.5557.148%19.7821.7012%8.14-7.8716%-1.77-32.74(3)当资本成本为12%时，内含报酬率法和净现值法的互斥决策结果是一致的。5.答案：筹资总额范围（万元）长期借款税后成本权益资本成本MCC2500以下4.50%12%9.00%2500-40006%12%9.60%4000以上-75006%14%10.80%7500以上9%14%12.00%投资项目初始投资（万元）IRR戊200012.98%丙100012.56%庚300011.99%甲200010.92%辛250010.02%乙30009.00%丁60008.50%己10007.95%新增筹资额（万元）新增筹资额（万元）250040007500MCC9%9.6%10.8%12%戊丙庚甲…根据上图可知，按照IRR排序的项目戊、丙、庚因其IRR大于所需资金的MCC，可以接受，甲项目需要另外讨论，其他项目应该拒绝。因为甲项目的优先顺序为第四，排在前三的项目所需资金为6000万元，所以甲项目所需资金2000万元，其中1500万元的MCC为10.80%，500万元的MCC为12%，加权平均数为11.11%，大于甲项目的IRR，所以甲项目也不能接受。6.答案：第十二章内部投资的现金流分析（一）单项选择题1.2．3．4．5．CDBAD6.7.8．9.10.BDADB11.12.13.14.15.CADAD（二）多项选择题1.2．3．4．5．ABCDEABDABCDEBCDABCE6.7.8．9.10.ADEBCDABDCDEABCD11.12.13.14.15.CDEABBCBCECDE（三）判断题1.2．3．4．5．××√√√6.7.8．9.10.√×√×√11.12.13.14.15.×√√√×（四）计算综合题1.答案：初始现金流量：-130000元购置成本：-100000流动资金垫支：-30000经营现金流量：32000元销售收入：9×12000=108000付现成本：6×12000=72000折旧费用：100000/5=20000税前利润：108000-72000-20000=16000所得税：16000×25%=4000净利润：16000-4000=12000终结现金流量：30000流动资金垫支回收：30000欲求IRR需解方程：因为资本成本等于15%，所以该方案不可行。2.答案：年份12345678910销售收入Δ0000000000变动成本Δ-15-15-15-15-15-15-15-15-15-15维修费用Δ11.31.61.92.22.52.8折旧费Δ9.59.59.59.59.59.59.59.59.59.5税前利润Δ5.55.55.54.54.23.93.63.332.7税后利润Δ4.1254.1254.1253.3753.152.9252.72.4752.252.025现金净流量Δ13.62513.62513.62512.87512.6512.42512.211.97511.7511.5253.答案：4.答案：5.答案：(2)风险调整后的现金流量如下表：项目甲项目乙项目年份现金净流量（万元）现金净流量（万元）0-2000-2800190095026401080342068043007205250450(3)经过风险调整现金流量确定的乙项目净现值远大于甲项目净现值，所以应该采纳乙项目。6.答案：第十三章流动资产管理（一）单项选择题1.2．3．4．5．CBBAD6.7.8．9.10.CADCB11.12.13.14.15.ACCCC（二）多项选择题1.2．3．4．5．CDEABDABCDBCEAD6.7.8．9.10.ABDACDECDCDECDE11.12.13.14.15.BCDECDACDECDEBCE（三）判断题1.2．3．4．5．×√√√√6.7.8．9.10.×√×××11.12.13.14.15.√√××√（四）计算综