《企业多元化战略的财务风险分析国内外文献综述》2500字

企业多元化战略的财务风险分析国内外文献综述1.1关于对企业多元化经营的研究企业多元化的概念最早由美国著名的战略管理大师安索夫（Ansoff）在1957年提出，他认为多元化经营是拓展市场并销售新产品，是企业经营发展到一定的历史阶段的必然选择，是为保证企业的长远经营和稳定收益而釆取的一种战略选择。彭罗斯（E.Penrose，1959）的研究结果认为选择实施多元化需要循序渐进，是在保证原有产品正常的生产销售之余创新产品或服务。因此他认为，衡量多元化经营应当从企业涉及的产品领域和行业数量是否增加来判断。钱德勒（A.D.Chandler，1962）的研究结论认为多元化是企业最终产品线的增加。他首次提出组织管理结构的相应调整是多元化战略成功实施的关键步骤，即“战略决定结构，结构追随战略”。哥特（M.Gort，1962）认为，多元化程度应当通过分析企业经营的异质性来决定。异质性应以产品间的交叉弹性和不同市场中资源的不可替代性来判断。尹义省（1999）基于西方观点的研究后，认为多元化经营是企业跨越不同领域同时提供产品或服务的一种经营手段或成长行为。潘兴强（2010）认为多元化经营是跨越多个相关或非相关行业拓展企业的经营活动，增加现金流、创造更多的价值和更大的市场来保证企业发展。他提出企业实施多元化发展需要根据当前的宏观市场环境和企业管理结构等条件，在战略实施前进行客观准确定位，避免企业多元化发展陷入盲目、激进的窘境，舍本逐末导致忽略主营核心业务的开展。1.2关于对企业财务风险评估的研究关于企业财务风险的单变量判别分析，最早是由Fitzpatrick（1932）[2]提出的，他提出可以依据某一个财务比率来判定企业是否有面临破产的风险。通过将破产企业的财务比率与成功企业的比对，分析得出了两个评估企业财务风险最优比率，为资产收益率和股东权益负债率。WilliamBeaver（1966）[3]在此基础上改良了单变量预警模型，并提出预测财务风险的最佳财务比率是现金保障率，其次是资产负债率。除此以外，陈静（1999）[4]选择了在95-97年间的27对经营状况良好或不良的企业的财务数据研究。分析发现企业能够通过流动比率和资产负债比率这两个指标在危机到来一年内对未来状况进行预测。美国学者Altman（1968）[5]首次提出多变量财务预警模型。他对比了几十对破产和非破产企业并初选其各类财务比率指标，运用统计原理从中选择了几个误判率低、而相关性较高的财务比率，包括营运资金/资产总额，留存收益/资产总额，息税前利润/资产总额等等。再运用统计的方法算出这其加权平均值Z值，建立了Z-Score五变量模型的差别函数并给出了判断企业财务状况的标准。国内学者周首华、杨济华和王平（1996）[6]对原模型增加现金流量变动指标构建了模型，并进行数据验证分析证明其模型的准确率。同时他们将Altman选取的息税前利润/资产总额和销售收入/资产总额这两个比率更改成了（税后净利润+折旧）/平均负债、（税后净利润+利息+折旧）/平均资产这两个财务指标比率，使结果更准确。此后，戴悦、朱晓东（2009）[7]分析了制造行业整体财务状况，加入现金流量指标改良了原先的评估模型，又建立了针对ST和非ST公司不同特征的新模型。Ohlson（1980）[8]采用以累积概率函数为基础的条件概率模型，放宽了模型的限制。他根据不同行业和规模挑选失败企业建立风险评估模型，并通过回归分析这些样本企业后发现营运资金比率、负债比率、流动比率以及企业的规模这几个明显的影响因素。姜秀华、孙铮（2000）[9]对比ST和非ST的公司，并选取短期借款/总资产、毛利率、股权集中系数等几个指标建立logistic判别模型。陈治鸿、陈晓（2000）[10]通过Logistic回归分析了上市公司财务报告数据中影响财务风险的指标，得出应收账款周转率、留存收益/总资产、财务杠杆和主营利润/总资产这几个指标有显著作用。Coatst和Fant（1993）[11]采用神经网络模型分析公司的财务风险，提高了预测的准确性。因此他们认为，失败企业的指标往往在财务危机发生的前三年就出现了征兆，但正常企业不会。杨保安、季海和徐晶（2001）[12]选取了4类财务比率15个财务指标，基于神经网络系统构建新的评估模型，且通过样本检测验证了该模型的准确率。接着，乔卓（2002）[13]通过实证研究建立了基于数值优化的Levenberg－Marquardt算法的准确率更高的前馈神经网络预测模型。Chen和Shimerda（1981）[14]认为财务报表分析的本质就是财务比率分析。他们运用有关财务比率指标分析研究了企业财务风险的有效性，得出结合经营情况分析财务数据就能获得最贴合实际指标绩效、经营状况及风险水平等结果。Charitou、Trigeorgi（2000）[15]应用期权定价模型分析样本公司的财务状况，得出企业的是否面临破产风险能通过到期债务面值、当前资产市价、企业盈利能力等变量进行预测。Ross、Westerfield和Jordan（1995）[16]提出财务风险评估时需要注意由股权融资筹资引起的股东的权益风险。TodMitton（2002）[17]分析了金融危机对公司的转变，认为企业评估财务风险要留意企业内部的管理问题。此后，风险值（VaR）[18]由于其简明易操作等传统模型没有的优点，一经提出就得到快速发展和应用。房玲（2000）[19]指出依据来源可以将企业财务风险分类，划分为现金流量风险、投资风险、筹资风险等，以此对企业财务风险进行整体分析。卢永艳（2013）[20]对制造业的宏观经济因素和财务指标进行实证分析，证明了贷款利率、盈利因子等财务指标、GDP增长率都和企业财务风险的相关性。参考文献[1]王布衣、沈红波.公司多元化战略国外文献综述[J].技术经济与管理研究.2007(2)：71. [2]Fitzpatrick.AComparisonofRatiosofSuccessfulIndustrialEnterpriseswithThoseofFailedFirms[J].CertifiedPublicAccountant,932(2):598-605.[3]WilliamBeaverH.FinancialRatiosandPredicatorsoffailure[J].EmpiricalResearchinAccounting,SelectedstudiesSupplementtoJournalofAccountingResearch,1966(8):67~109.[4]陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析[J].会计研究,1999(4):31-38.[5]AltmanEdward.Financialratios,DiscriminateAnalysisandthepredictionofCorporateBankruptcy[J].JournalofFinance,1968(9):58~67.[6]周首华,杨济华,王平.论财务危机的预警分析-F分数模式[J].会计研究,1996(8):8-12.[7]戴悦,朱晓东.制造业上市公司的财务风险评价体系研究[D]:[中国会计学会第八届全国会计[8]Ohlson.FinancialRatiosandtheProbabilisticPredictionofBankruptcy[J].JournalofAccountingResearch,1980(3):109-131.[9]姜秀华,孙铮.治理弱化与财务危机:一个预测模型[J].南开管理评论,2001(5):14-19.[10]陈治鸿,陈晓.中国上市公司的财务困境预测[J].中国会计与财务研究,2000(9):55-72.[11]Coatst,Fant.ReconizingFinancialDitressPatternsUsinganEuraInetworkTool[J].FinancialManagement,1993(9):142-155.[12]杨保安,季海,徐晶.BP神经网络在企业财务危机预警之应用[J].预测,2001(20):49-54.[13]乔卓.上市公司财务困境预测模型实证研究[J].财经科学,2002(16):103-104.[14]Chen,Shimerda.AnEmpiricalAnalysisofUsefulFinancialRatios[J].FinancialManagement,1991,Vol.15(2):1180-1196.[15]Charitou,Trigeorgi.Option-BasedBankruptcyPrediction[J].EFMA,2000,6(3):168~192.[16]Ross,Westerfield,Jordan.FundamentalsofCorporateFinanee[M].USA.MeGraw-Hill:L,1995.[17]TodMitton.Across-firmAnalysisoftheImpactofCorporateGovernanceontheEastAsianFinancialCrisis[J].JournalFinancialEcono