pwc -2024年中国企业并购市场回顾与前瞻

2024年中国企业并购市场回顾及前瞻并购市场回顾及前瞻2025年2月•报告中数据除注明外均基于《Refinitiv》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公开新闻及普华永道分析提供的信息。•《Refinitiv》与《投中数据》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成。•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露。•报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）。•“国内”是指中国内地、香港、澳门和台湾特别行政区。•“中国内地企业海外并购”是指除港澳台外的中国企业在境外进行收购。•“入境并购”是指境外企业收购国内企业。•“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投资。•“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易。•“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）。•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金。•为了剔除汇率的影响，我们基于2024年人民币对美元的月平均汇率调整了往年的以美元为计价单位的交易金额。 战略投资者战略投资者小计财务投资者财务投资者小计中国内地企业海外并购**中国内地企业海外并购小计香港/台湾地区企业海外并购-26%-26%84%24%•财务投资者参与的中国内地企业海外并购交易同时被计入财务投资者交易从近10年长期趋势来看，2024年的整体交易金额为自2013年十亿美元交易数量（宗）800700600500400300200715.2643.0710.8715.2643.0636.9638.5636.9577.5547.6461.2392.9276.9330.7276.9330.7252.920132014201520162017201820192020202120222023202414,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-交易数量交易金额的回升；尽管缺乏超大型并购交易，2024年下半年的交易数量（宗）十亿美元8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000346.5301.34,5184,8764,9894,9894,7784,3754,0454,2444,7784,3754,0451H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H241H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H24交易量交易额450400350300250200500然而，交易额降至多年低点，其中境内战略投资者并购下降10%，私募股权并购交易下降18%十亿美元80040.96.270040.96.245.260045.24.9321.9500321.942.14.7301.2400301.24.44.414.5146.0233.113.98.18.15.6130.9200338.5237.1237.1020202021202220232024境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易香港/台湾地区企业海外并购中国内地企业海外并购*私募股权交易中包含了由财务投资者主导的中国内地企业海外并购交易总计32亿美元，风险投资基交易数量（宗）14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0004,9204,7663,3616,1254901292,0205026,1254901292,0203,7662,2693,7662,0774,5302593544,5302598280825,1434,4783,1163,2403,11620202021202220232024境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易香港/台湾地区企业海外并购中国内地企业海外并购风险投资基金交易•私募股权交易中也包含了36宗由财务投资者主导的中国内地企业海外并购交有企业有关；工业（9宗）、高科技（8宗）和电力能源（6宗）等行业交易数量（宗）91898093交易数量（宗）9189809311818202748802027482828339144482460482427127555122444012244402067225442373434394237343424222402015201620172018201920202021202220232024境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易中国内地企业海外并购香港/台湾地区企业海外并购 2数量下降了4%；尽管政府发布了多项政策来提振并购市场，但交易参与者仍持观望态交易数量（宗）十亿美元6,0005,0004,0003,0002,0001,000338.5237.1191.6146.05,143146.04,530130.93,1164,530130.93,1163,24014.58014.114.58014.113.95.6828220202021202220232024400350300250200500入境战略交易数量境内战略交易数量入境战略交易金额境内战略交易金额工业和高科技仍是两个最吸引企业的投资领域，诸如新能源汽车、产业上述行业板块的热点继续推动并购交易的开展；此外，2024年，金交易数量（宗）6000500040003000200031423639723639740672043436444023034423028027768027737345745837345745883030136330136334339361287724729536529536552589876759094794775920202021202220232024工业高科技金融服务医疗健康电力能源消费品原材料房地产其他型重组；医疗和物流行业分别出现了一宗自港交所私有化大型交易；另外十亿美元4003503002502005025.930.788.440.232.525.073.53.92020年消费品行业25.930.788.440.232.525.073.54.65.44.65.44.34.30.69.99.93.13.118.719.228.430.218.719.228.430.22.16.02.96.02.924.67.628.725.671.546.842.432.367.724.67.628.725.671.546.841.520202021202220232024工业金融服务电力能源高科技消费品医疗健康房地产原材料媒体和娱乐其他33私募股权和风险投资等财务投资者风险投资等财务投资者私募股权融资发生了急剧转变，人民币基金势头强劲，而受地缘政治问题、经某些行业的政策法规不确定性等因素影响，面向中国的美元基金普遍在募资方面困十亿美元交易数量（宗）20080604020677的大量可用资本，例如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值人士投资平台、政府支持的基金和主权财富6779.028178.928328.649.03172219.028178.928328.649.031722150.148.133.621050.148.133.688.988.926.153.326.125.329.630.228.125.39.02016201720182019202020212022202320248007006005004003002000人民币基金规模非人民币基金规模基金数量是自2014年以来的最低水平；经济形势不佳和地缘政治因素导致许多外资态度谨慎；财务投资者主导的的大型交易仅有18宗交易数量（宗）十亿美元2,5002,0001,5001,000500321.9301.2233.1147.22,2692,0772,020147.22,269121.020202021202220232024350300250200500交易披露数量交易披露金额从私募股权交易量来看，工业、高科技和大健康仍是最受青睐的三大行滑交易数量（宗）2500200050090559055866186737336063096271271293748329373849384429142913088761146861146823346242147028946242147020202021202220232024工业高科技医疗健康电力能源消费者原材料房地产金融服务其他从交易额来看，几乎所有行业的私募股权交易额均下降。为数不多的几科技（人工智能、数据存储等领域共4宗）、电力能源（水电、核电等领域共4十亿美元3503002502005031.051.837.231.051.837.269.254.33.517.323.85.641.33.88.23.88.23.80.747.93.80.747.96.88.06.862.864.740.626.646.039.564.726.646.039.532.620202021202220232024工业高科技电力能源原材料房地产医疗健康消费品金融服务其他风险投资基金（财务投资者参与的小型交易—金额低于1,000万美元）交分之二，达6,000余宗；高科技和工业并购交易分别交易数量（宗）十亿美元7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0005.43.43.02.76,1252.34,7664,9202.34,7663,7663,3613,766202020212022202320246543210交易披露数量交易披露金额私募股权退出总体保持在合理水平，反映出一部分累积的案例；许多私募股权还资金的压力，同时面临着较低的出售估值；在幕后，我们看到卖方准备工作有所增私募股权/风险投资基金的退出交易数量总览—交易数量（宗）2,5002,0001,5001,000500348207268274822682744141,4641,4371,4641,43754620202021202220232024并购-交易退出上市其他2024年前三季度，中国内地资本市场几乎陷入停滞私募股权/风险投资基金的上市退出交易数量总览—按交易数量（宗）45040035030025020050121284728472392394455-6436434465419797372020202120222023202437深交所上交所科创板上交所主板北交所港交所纽交所/纳斯达克其他44海外并购海外并购交易数量（宗）十亿美元1,000900800700600500400300200198.1115.392088.662757.888.662757.842.066754.942.066750.140.650245.232.550245.232.542.149040335456.210.342.149040335456.210.325940.920627225940.920618.912.318.912.3200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320240交易数量交易金额交易数量（宗）十亿美元600500400300200-27212328827225327193020202021202220232024国企披露交易量民企披露交易量财务投资者披露交易量国企披露交易额民企披露交易额财务投资者披露交易额35302520502024年共披露两笔海外大型交易；从交易额来看，工业、电力十亿美元422024财务投资者2024财务投资者2024民营企业2024国有企业2023财务投资者2023民营企业2023国有企业-0.80.70.86.00.20.40.13.10.40.13.10.00.10.00.12.60.00.30.70.30.70.70.20.40.40.50.4-0.70.20.40.40.50.4-0.70.80.00.30.30.70.30.30.20.10.1--0.20.20.10.1--工业电力能源高科技医疗健康消费品金融服务原材料其他交易数量（宗）8060402002024财务投资者2024民营企业2024国有企业2023财务投资者2023民营企业2023国有企业55296294459204720473446344651188888111624226242高科技工业医疗健康金融服消费品原材料高科技工业医疗健康金融服务务其他各地区交易额均处于较低水平；从交易额来看，欧洲十亿美元504540353025202.63.13.32.13.30.30.3者财团以155亿美元收购沙特2.39.96.5腾讯旗下英国子公司7.80.7MiniClip以127.80.7MiniClip以12亿美元的价0.20.40.87.20.40.82.80.90.32.80.90.320.37.720.32.82.85.17.04.77.020202021202220232024欧洲亚洲北美非洲大洋洲中东南美从交易量来看，美国、欧洲和亚洲是最受欢交易数量（宗）600500400300200202072223222399764664675957676777720202021202220232024u北美u欧洲亚洲u大洋洲u南美u中东非洲55概览•2024年，中国企业并购市场交易额与2023•从近10年长期趋势来看，2024年的整体交易金额为自2013年起•从半年期来看，可以更明显地看到，在过去两年里交易量有稳定的回升；尽管缺乏超大型并购交易，2024•就交易量看，2024年境内战略投资减少4%，私募股权基金交易•2024年，超大型并购交易（单宗交易额超过10亿美元）仅有39国内及国外战略投资•交易参与者面临着各类经济和地缘政治的不确定性，这使得境内政府发布了多项政策来提振并购市场，但交•工业和高科技仍是两个最吸引企业产业升级、生成式人工智能等诸多上述行业•交易额下降的原因主要由于缺乏大额交易-由战略投资者参与的私募股权基金/风险投资和财务投资者•私募股权融资发生了急剧转变，人民币基金势头强劲，而受地缘政治问题、经济疲软，以及可能影响某些行业的政策法规不确定性等因素影响，面向中国的美元基金普遍在募资方面困难重重。从国内资金池进行•私募股权投资（财务投资者参与的并购活动）持续受到挑战，整体交易量下跌11%，交易额下跌18%，是自2014年以来的最低水平；经济形势不佳和地缘政治因素导致许多外资私募股权在进行新投资时态度谨慎；财务投资者主导的的大型交易仅有18宗，其中8宗•从私募股权交易量来看，工业、高科技和大健康仍是最受青睐的三大行业，消费品行业交易量仍在下滑。•从交易额来看，几乎所有行业的私募股权交易额均下降。为数不多的几宗大型并购交易主要集中在高科技（人工智