《股权激励对高新技术企业创新能力的影响分析-以美的集团为例》8100字

股权激励对高新技术企业创新能力的影响分析—以美的集团为例摘要高新技术企业是知识和技术高度密集的企业，创新能力是其长久发展的核心竞争力，而企业管理层将直接决定各项研发创新的决策，对管理层和业务人员实施股权激励能够推动企业的创新并且增加营业收入。本文选取美的集团作为研究对象，通过数据分析和对比分析的方法对美的集团2014年及其后实施股权激励的创新效果进行分析。研究发现，对管理层和业务人员实施股权激励能够正向促进企业的创新效果，并且采取多轮动态的股权激励效果更加明显。由于激励效果不足，本文也提出了相应的建议。[关键词]:股权激励；创新能力；高新技术企业；美的集团目录一、引言 一、引言中兴通讯事件再次给中国的企业注入了一剂清醒剂：企业竞争必须依靠核心技术。面对日益加剧的竞争环境和变幻莫测的市场格局，企业的根本出路在于积极推进理念、文化、技术、管理和机制创新，大力培养自主创新的核心竞争力。在金融危机、中兴事件等冲击下，企业深刻意识到创新是企业发展的根本动力，核心竞争力才是战无不胜的法宝。由于股权激励能够改变单一的薪酬结构，提高员工工作的积极性，股权激励受到了众多企业的追捧。本文以美的集团为例，探讨了股权激励对企业创新能力的影响。并且选取了专利申请数、授予数和营业收入作为实施股权激励对创新能力的影响的指标。本文发现美的集团从2014年开始，每年都会员工推出激励计划，与之相对应的是美的集团确实在创新能力和效益提高方面有了突飞猛进的增长。二、股权激励的概述（一）股权激励的内容股权激励是上市公司用本公司股票对企业内部的高管人员和核心员工实施的长期性激励的制度。股权激励制度是指受激励的人在一定的时间内，以一定的价格购买公司的股份，股份持有者享有分享企业利益的权利。当激励对象接受企业授予的一定数量的股份时候，也意味着接受企业制订的行权条件的约束，这样可以增强员工的责任心和归属感，将员工的利益与企业的利益结合在一起。同时激励对象为了得到自己的股权利益，要达到股权解锁必须的条件，实现相应的业绩。这样的激励手段有两个优点：第一，可以缓解委托代理理论所有权和经营权相分离产生的利益分裂问题；第二，给予奖励的对象不仅能给企业带来高收益，还能通过努力获得与自己相符的收益。（二）股权激励的模式国内常见的股权激励有两种：单一模式和复合模式。1.单一股权激励模式单一股权激励模式又可以分为三种：股票期权、限制性股票和股票增值权。（1）股票期权期权又被称为选择权，股票期权是标的资产为股票的一种特殊期权，是指持有者拥有在合约规定的到期日或者是一定期限内以事先约定的价格买入或者卖出一定数量的特定股票的权利。股票期权作为股权激励的一种工具，是一种买入期权，这种权利的持有者，可以在规定时间内以股票期权的行权价格购买公司股票。在行权前，期权持有者不能得到任何收益，行权后持有者的收益为行权日公司股票的市价与行权价格之间的差价，这是公司赋予激励对象的权利。购股权的优点是：首先，当股价低于行权价时，持有人可以放弃行权。其次，由于股票期权需要一定的时间和条件来实现，有利于激励期权获得者努力工作来提高公司业绩达到条件或提高股价来赚取价格差的利润，达到长期激励的效果。最后，它的成本是基于企业股票未来的增值，有利于减轻企业的现金压力。（2）限制性股票限制性股票则是指激励对象按照股权激励计划中的条件，激励对象从上市公司获得一定数量的本公司的股票。激励对象只有在满足业绩条件和时间限制的情况下才能获得股票，限制性股票的授予价格以市场价格为准。限制性股票的承授人不能在限售期和限额内将其出售，只能在达到特定的绩效目标或规定的服务限额时出售，如果达不到预定目标，公司有权回收授予激励对象的限制性股票。限制性股票的好处是，激励对象不需要支付现金，只要达成公司制定的长期目标即可。（3）股票增值权股票增值权是指公司给予激励对象的一种选择权，在未来一定时期内，公司的股价如果上升，激励对象可以行权得到股票价格上升所带来的收益，通常为现金、股票或股票和现金的组合。激励对象不用为行权付出资金，也不拥有这些股票的所有权，同时也拥有表决权、配股权、分红权，不能转让和用于担保、偿还债务等等。一旦承授人离开公司，股份就会自动失效。2.复合股权激励模式企业采取大于等于两种单一股权激励模式结合的激励方案被定义为复合型股权激励。企业按照自身发展时期与发展特色来选择激励模式，而股票期权和限制性股票等都有着不同的优缺点，当企业难以抉择或者是为了达到1+1>2的效果，会同时使用单一的激励模式，形成复合型股权激励模式，它既可以更好地实现其中某一模式的优点同时也能补充其他模式的补足。（三）股权激励的对象股权激励的对象主要是两类人：高管人员及核心业务人员。（1）高管人员高级管理人员在公司的管理层中有重要作用,负责公司的日常经营管理,是掌握的重要信息的人士,其中包括总经理、副总经理、财务负责人。当然,上市公司的董事会秘书和公司章程规定的其他人员也被包括。董事是公司管理的核心，其任务是完成董事会制定的业务目标。如果管理层的代表没有实际的股份，只拿到报酬的话，就会想要跳槽到报酬高的企业，或者因为固定报酬而偷懒，很可能会对公司的经营造成很大的影响。为了缓解这样的问题，实施股票激励制度，经营者可以享受相应的利益，也可以缓解经营者工作懈怠、频繁离职的问题。（2）核心业务人员在技术密集型的企业中，技术创新是企业的核心竞争实力，企业只有保证核心业务人员特别是技术人员的待遇和薪酬，才能让技术人员不流失。因此，企业对核心业务人员进行股权激励能够保证企业的竞争实力。三、美的集团股权激励实施情况分析（一）美的集团基本概况美的集团于1968年由何享健先生带领23名顺德居民创立，1981年注册“美的”商标标志着美的品牌诞生，1992年进行股份制改革，次年在深交所上市，成为中国第一家由乡镇企业改组而成，并且拥有现代管理体制的上市公司。美的集团如今已成为我国家电制造业上市公司的龙头企业，截至2020年，美的集团已经连续5年位列《财富》世界500强。（二）美的集团股权激励动因分析1．缓解委托代理的矛盾，降低代理成本委托代理理论使得经营权和所有权分离，但是从长远来看不利于企业发展。股权激励与传统薪酬体系不同，使得公司经营者和所有者的利益趋于一致。让高管和核心业务人员不仅为了个人利益而努力，还要兼顾公司的长远发展。员工为了实现公司效益最大化，会更加努力工作，股权激励有效地缓解委托代理的矛盾。实施股权激励与传统的模式相比节约了公司的运营成本，减少了从公司的现金支出，提高了公司的资金利用率。与此同时，股权激励制度能够提高员工工作的积极性和创造力，减少离职人数，降低员工招聘成本，因此美的集团实施股权激励可以有效地降低代理成本。2.吸引和留住核心业务人才目前家电制造业共有59家公司，竞争异常激励，美的集团想要保持目前的地位，其研发能力首当其冲。实施股权激励能够更好地留住核心研发人才，并且吸引更多的新生命，为研发注入新活力。美的集团曾经出现过高管的离职高峰，高管的离职会影响企业的发展。因此只有实施股权激励吸引和留住核心业务人才，才能使美的集团稳居市场地位。3.实现企业的长远发展近年来，美的集团的目标主要是海外市场的拓展，提高国际知名度。为了实现企业的长期发展，进一步完善公司治理结构，公司制定了股权激励计划。一旦员工满足行权条件，就会解除奖励，激发员工的积极性。美的集团实施股权激励计划，有利于加快公司战略的实现，有利于公司的长远发展。（三）美的集团股权激励方案内容及行权情况美的集团从2014年1月至2020年4月实施多轮动态股权激励，具体共包括七期股票期权，四期限制性股票和六期核心管理团队持股计划。本文以的2013年为基年，对美的集团实施的股权激励内容及其行权情况进行分析。1.2014年-2020年七期股票期权激励计划美的集团先后共实施了七次股票期权激励计划，具体内容如下表所示。表1.美的集团七期股票期权激励计划具体内容数据来源：美的集团公告美的集团第七期的激励对象人数分别为691人、738人、931人、1476人、1341人、1150人、1425人。从图表中可以看出,股票期权激励的人数逐年增多,在2017年达到高峰,之后的第五和六期出现小幅下跌，激励的对象的数量从第四期开始下降,在第七期激励对象数量又有所上升。下降是因为从第四期开始，股权激励模式中加入了限制性股票，股票期权人数被部分分散。因此，从整体上看，通过股票期权激励计划给予奖励的人数呈增加趋势。从授予数来看，美的集团的七期股票期权授予数为4051.2万股、8430万股、12753万股、9898.20万股、6208万股、4724万股、6526万股。赋予数量也在第四期到达顶点，这还是因为在第四期分散了股票期权授予人数。从整体上看，美的集团的激励计划的股票期权授予件数也在增加。从权利价格来看，美的集团七期股票期权激励计划的行权价格分别为48.79元/股、31.54元/股、21.35元/股、33.72元/股、57.54元/股、54.17元/股、52.02元/股。目前美的集团的第一期到第四期股票期权激励计划已行权完毕，第五期和第六期股票期权激励计划已经解锁。第七期股票期权激励计划尚未解锁。美的集团的股份激励计划与同行业其他公司相比，裁量条件宽松，员工的压力也小。图1.美的集团七期股票期权激励计划人数及授予数量趋势图数据来源：美的集团年报整理图2.美的集团七期股票期权激励计划授予的股票期权分配情况数据来源：美的集团年报整理美的集团的奖励对象只有第一期和第二期有管理人员，以后没有管理人员的激励。但是与此同时,研发人员的数量大幅增加,从2017年起，品质人员占比开始单独披露，营销和信息技术人员占比，不再单独披露。这符合美的从营销驱动向创新驱动的转型，在逐步解决稳定性和可靠性之后，技术领先成为美的集团的新目标。其中研发人员始终是数量最多的类型，分别占期权总数的36.13%、40.41%、39.27%和40.77%，研发人员的激励数量总体呈上升趋势。2.2017-2020年四期限制性股票激励计划美的集团在2017年采用限制性股票进行激励，具体内容如下表所示。表2.美的集团四期限制性股票激励计划具体内容数据来源：美的集团年报整理在股票激励对象人数方面，美的集团的限制性股票激励人数分别为140人、344人、451人、506人，激励人数有所增加。激励对象主要为经营单位和部门的主要管理人员和董事会认为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他人员。从权利条件来看,，四期限制性股权的行权条件要求净利润不低于近三年平均水平，个人和经营单位考核达标。想要实现权利,条件是不容易,因此管理者的压力较大,被期待激励效果是很难实现的。3.2015年-2020年六期核心团队持股计划自2015年起美的集团开始实施核心团队持股计划，具体包括六期全球合伙人持股计划和三期事业合伙人持股计划，具体内容如下表所示。表3.美的集团核心管理团队全球合伙人持股计划具体内容数据来源：美的集团年报表4.美的集团事业合伙人持股计划主要内容数据来源：美的集团年报在股权激励对象数量上，六期全球合伙人持股计划的激励数量除了在2018年达到20人之外，其余变动不大。三期事业合伙人持股计划中的激励对象数量分别为50人、45人和46人，激励人数总体来看呈现下降趋势。股票激励的资金全部来自为公司股票计划的特别基金。作为行权条件的业绩指标，除第一期要求净利润增长率不低于15%外，后五期均要求净资产收益率不低于20%，要求提高业绩指标。从以上的分析可以看出，股票激励的范围扩大了，行权条件也提高了。4.美的集团与同行业股权激励方案比较本文选择同行业的海尔智家作为美的集团的对比企业，主要有以下三方面的原因。首先，两家公司的营业范围基本相同，经营模式也相似，竞争的市场环境也相同。其次，美的集团从2014年开始实施股权激励，海尔智家从2009年实施股权激励，二者时间相近。最后，在我国家电企业市值排名中，美的集团、海尔智家都位于家电排行榜前三名，实力相当。海尔智家股权激励方案为了缓解管理层与企业利益的冲突，海尔智家于2009年、2010年、2012年以及2014年分别实施了四期股权激励计划。表5.海尔智家股权激励计划具体内容数据来源：海尔智家年报海尔在激励模式的选择上采用了股票期权和限制性股票。股权激励模式与美的集团相比比较单一，特别是在第四期股权激励计划中才引入了限制性股票。从激励对象来看，海尔公司的激励对象数量远少于美的集团，激励对象的范围较小。海尔以净利润增长率和净资产收益率作为行权指标，虽然行权的衡量指标明显少于美的，但是海尔的行权条件明显严格，对员工的要求程度也更高。四、股权激励对美的集团创新能力的影响分析（一）对专利申请数的影响我们将企业的专利申请数占研发资金投入的比重作为衡量企业创新产出的指标，并论证出两者的比重越大，创新的效率高，产出的强度大。本文借鉴专利创新效率来衡量美的集团创新产出。表5.美的集团专利申请数情况年份专利申请数件研发资金投入亿元专利创新效率件/亿元2013年564735161.432014年737845.30162.892015年1052352.63200.062016年1354660.46224.052017年1693480.00211.682018年1589572.68218.702019年1525986.38176.65数据来源：美的集团年报整理通过表5得到美的集团历年的专利申请数每年都在增加，股权激励后研发资金投入也逐步增大，从2014年实施股票期权后，2015年专利申请数为10523件，相比于前一年的7378件增长了1.42倍，相比于2013年的5647件增长了1.86倍。由此可见，公司实施股票期权对专利申请数的促进作用十分明显。但是在2019年受到疫情影响，专利创新效率有所下降，股权激励效果并不明显。Choice的数据显示，截至2000年1月31日，家用电器行业共有59家公司。Sixlens的数据显示，这59家公司总共申请了113064件发明专利，平均而言，每家公司申请了1916.34件专利。仅美的集团就申请了37852件，超过平均水平19.75倍，说明美的集团的创新能力十分强劲，这与其实施的股权激励计划密不可分。（二）对专利授权数的影响由于创新研发活动普遍周期长，投入金额大，且提交专利申请后需要一段时间进行认证和批准，所以我们认为专利申请数存在时间上的滞后性。所以我们以实施股权激励前的2013年为基期的专利授权数量与实施股权激励后的进行比较，以分析股权激励对企业创新的影响。图3.美的集团专利授权数影响分析数据来源：新浪财经美的集团在第一期股票期权实施后，专利授权数量有显著的增长，同比增长了162.19%，此后每年都有不同程度的增长，且增长率超过130%，2019年因为疫情原因略微有所下降。根据新浪财经数据，截至2020年底美的集团专利授权数量位居家电制造业第一，专利授权数为67179件，美的集团有效专利申请数也位居行业第一。（三）对主营业务收入的影响考虑到股权激励对专利授予数也有一定的滞后性，因此我们选取主营业务收入来与实施股权激励之前来做比较。图4.美的集团、海尔智家2011-2019年营业数据来源：美的集团，海尔智家年报从营业收入来看，美的集团远高于海尔智家。在图4中我们可以清楚地看到，2014年美的集团实施股权激励后2015年的营业收入受到行业影响，效果并不是十分明显，但是其后增长速度也是逐步攀升。单从2019年看，营业收入实现了2782亿元，同比增长了7.14%。海尔智家2014年实施了第四期股权激励计划，截至2018年行权结束。2015年海尔同样受到了行业影响，在营业收入方面并没有显著效果，其后营业收入进入上升阶段。但是就折线图斜率上看，在三年的行权期内，海尔的营业收入增长程度远不及美的。说明在股权激励对美的营业收入影响方面，美的集团的股权激励效果更加显著。五、结论与建议本文选取技术密集的家电制造行业中的美的集团作为研究对象，通过分析其股权激励方案的实施特点，以及结合与海尔电器对比分析的研究方法，来综合得出股权激励对美的集团的技术创新能力的影响。本文得出的结论如下：第一，实施的股票期权、限制性股票和核心团队持股计划中的行权期是有重叠的，可以使得股权激励计划的激励时间更长，激励的效果持续性更好。实施激励后，美的集团的创新能力明显增强，特别是专利申请数，远远高于同行业的平均水平。第二，激励对象范围不断扩大，股票期权的激励对象主要是高管和业务人员，但是在后两期增加的激励对象基本为核心技术人员，核心的技术员工是美的集团的主力军，对其的激励效果直接影响到企业最终激励方案实现的效果。激励范围过小，则难以显现激励效果，而在合理的情况下激励对象的范围越来越广，且将核心员工放在首位，能够提高企业的凝聚力，促进企业的创新。2019年企业的专利申请数与授权数与2013年相比，超过200%增长率。与实施股权激励前相比，2019年主营业务收入是2012年的3倍，增长十分迅速。同时，从营业收入对股权激励的反应来看，美的集团的股权激励效果明显好于海尔智家。美的电器的限制性股票和核心团队持股计划主要的激励对象是公司高管，对于高管的激励能够促进企业的创新，增加高管对企业的忠诚度，减少离职率。但是由于对高管的激励行权条件很容易达成，激励效果没有达到预期的目标。第三，通过对企业专利申请数量、专利授权数量以及企业主营业务收入分析，实施股权激励后前三者都在有大幅度的增长，说明股权激励对企业的创新能力有正向的促进作用。基于本文，对美的集团的股权激励计划提出以下建议：第一，设计多元化的业绩考核指标。美的集团的业绩考核指标设计的较为单一，仅仅将净资产收益率和净利润增长率作为考核条件。选择这两个考核指标，是由于这两个指标的数据容易获取并计算方便，但是只能反映出股权激励实施的短期效果，而且不能用来评判企业未来长期的经营效益，所以只将这两项作为考核指标是无法全面对美的集团股权激励效果进行评价的。从考核条件来讲，与海尔相比，美的集团对于高管的考核条件较为容易达成。业绩考核指标单一除了会影响股权激励的实施效果，还有可能因为该考核指标易于达到致使该激励成为企业中管理人员的个人福利。第二，提高行权价格。通过对美的集团自身的公司发展情况结合考虑，认为美的集团行权价格的设定太低，太容易实现。并没有将市场的变化等因素考虑进来，过于苛刻的行为条件会影响股权激励的实施效果，经营者考虑个人利益的短视行为无法避免，可能会妨碍企业未来的发展。第三，整顿企业内部制度。要完善企业的内部控制制度,监督缺乏容易导致企业的管理人员的短期行为。为提高企业内部控制能力,让公司的管理人员能够理性地做出决定,将公司利益与个人的利益紧密结合。对于企业的股权激励不正之风，将明确处罚规定。第四，加强监管力度。股东大会选举了监事会，监事会应该明确加强自己的权限，进行有效的监督。同时，