全球金融危机后的货币合作与金融稳定性改革

全球金融危机后的货币合作与金融稳定性改革

I目录

■CONTEMTS

第一部分全球金融危机成因及货币合作影响....................................2

第二部分金融稳定理事会成立与职能..........................................4

第三部分巴塞尔协议HI改革要点及意义......................................7

第四部分系统重要性金融机构监管框架.......................................10

第五部分总损失吸收能力监管改革...........................................12

第六部分跨境资本流动风险应对机制.........................................15

第七部分宏观审慎政策框架制定与运用.......................................17

第八部分国际货币基金组织角色转变与改革..................................21

第一部分全球金融危机成因及货币合作影响

关键词关键要点

金融危机成因

主题名称：信用市场失衡1.次贷危机引发房地产市场崩盘，导致信贷违约激增和银

行资产价值缩水。

2.衍生品市场过度复杂和缺乏透明度，加剧了金融风险的

传导。

3.信用评级机构未能准确评估次级抵押贷款的风险，导致

投资者对金融市场的信心下降。

主题名称：监管不足

全球金融危机成因

全球金融危机是一场始于2007年并持续到2009年的严重金融危机。

其成因是多方面的，包括：

*次级抵押贷款危机：美国住房市场过热，导致大量次级抵押贷款违

约。

*CD0和CDS等复杂金融工具的使用：这些工具隐藏了风险，给金融

体系带来了不稳定。

*监管不力：监管机构未能充分监管金融机构，使它们承担了过多的

风险。

*通货膨胀和低利率：美联储长期保持低利率，鼓励了借贷和风险承

担。

*全球失衡：中国等新兴市场国家巨额经常账户盈余，导致美国等发

达国家巨额经常账户赤字，加剧了全球流动性泛滥。

货币合作在危机中的作用

在全球金融危机期间，货币合作发挥了重要作用，包括：

*流动性支持：各国央行通过货币互换等措施，向陷入困境的金融机

构提供了流动性支持。

*利率协调：各国央行协调降低利率，以刺激经济和提振信心。

*干预外汇市场：一些国家（如中国）干预外汇市场，以稳定汇率和

防止货币贬值。

*宏观审慎工具：各国实施宏观审慎工具，如密本要求和压力测试,

以增强金融体系的稳定性。

危机后的货币合作改革

为了应对全球金融危机并提高金融体系的稳定性，各国实施了多项货

币合作改革，包括：

*巴塞尔协议HI：加强银行资本和流动性要求，降低金融体系的系

统性风险。

*国际货币基金组织（IMF）成立的金融稳定委员会（FSB）：监测全

球金融体系并提出政策建议，以促进金融稳定。

*G20成立的金融稳定委员会：促进全球金融合作和协调，协调政策

应对金融危机。

*人民币国际化：中国推动人民币国际化，以减少对美元的依赖并为

全球金融体系提供更多的多样性。

*区域性货币合作机制：亚洲货币合作组织（ACU）等区域性机制加

强了区域内的金融合作和协调。

数据支持

*根据国际清算银行的数据，2007年至2009年，各国央行向金融机

构提供了超过10万亿美元的流动性支持。

*美联储将联邦基金利率从2007年6月的5.25%降至2008年12月

的0-0.25%O

*中国人民银行在2008年和2009年多次干预外汇市场，防止人民币

贬值。

*巴塞尔协议III将银行一级资本充足率要求从4%提高至6%o

*FSB于2009年成立，成员包括各国央行、财政部和监管机构。

第二部分金融稳定理事会成立与职能

关键词关键要点

金融稳定理事会成立背景

1.全球金融危机暴露j金融体系中系统性风险和监管不足

问题。

2.各国政府和监管机构认识到加强跨境金融合作和协调的

必要性。

3.2009年4月，二十国集团领导人在伦敦峰会上决定成立

金融稳定理事会。

金融稳定理事会职能

1.监测和评估金融稳定性：收集和分析全球金融数据，识

别潜在风险和脆弱性。

2.制定和推广金融改革建议：通过成员国合作，协调和制

定监管标准和政策指南。

3.促进国际合作：与各国的监管机构、国际组织和私营部

门合作，加强跨境协调和信息共享。

4.协调危机应对：在金融危机期间，提供政策建议并促进

国际协调，以维护金融稳定。

金融稳定理事会（FSB）的成立与职能

成立背景

2007-2008年的全球金融危机暴露了全球金融体系中存在的系统性风

险和监管不足。作为应对危机的一项重要举措，2009年4月，二十国

集团(G20)峰会决定成立金融稳定理事会(FSB)o

使命与目标

FSB的使命是促进全球金融体系的稳定性，通过加强对系统性重要性

机构、市场的监管和政策协调，并促进国际金融合作。其目标包括:

*识别和评估对全球金融稳定构成系统性威胁的风险和漏洞；

*制定和促进健全的监管、监督和政策措施，以应对这些风险和漏洞;

*促进信息共享和监管合作，以提升全球金融体系的韧性；

*与其他国际组织合作，协调金融稳定政策，并促进对全球金融稳定

的讨论。

成员资格

FSB是一个非正式、多边、相互合作的论坛，由来自以下国家的代表

组成：

*二十国集团(G20)所有成员国

*国际清算银行(BTS)

*国际货币基金组织(IMF)

*金融稳定委员会(FSB)

*国际证券委员会组织(TOSCO)

*巴塞尔银行监管委员会(BCBS)

*国际保险监管者协会(IAIS)

*国际养老金监管理事会(I0PS)

组织结构

FSB由以下机构组成：

*全体会议(Plenary)：FSB的所有成员均参加全体会议，负责制定

政策、监督FSB的工作并批准其建议。

*执行委员会(SteeringCommittee)：由全体会议选出的14名高级

官员组成，负责监督FSB的日常运营并准备全体会议的议程。

*六个常设委员会：专注于特定主题，如监管改革、宏观审慎政策和

市场基础设施。

*秘书处：由BIS提伐，负责提供行政和技术支持。

主要职能

FSB的主要职能包括：

*监管改革：制定和促进有关系统性重要性机构、市场和产品的监管

框架，以加强金融体系的稳定性。

*宏观审慎政策：开发和促进政策，以防范和减轻金融体系中可能对

金融稳定产生重大影响的系统性风险。

*市场基础设施：监督对关键市场基础设施(如支付系统和中央对手

方)的监管，以确保其稳健和韧性。

*信息共享和监管合作：促进跨境监管合作和信息共享，以提升对系

统性风险的监测并协调应对措施。

*金融稳定评估：对金融体系的稳定性进行定期评估，识别风险和漏

洞并提出政策建议。

*政策讨论：促进金融稳定政策的国际讨论，并提出有关政策方向的

建议。

影响

FSB成立以来，发挥了重要作用，促进了全球金融体系的稳定性：

*加强监管：FSB制定了有关资本充足率、流动性、交易对对手风险

和衍生品监管等方面的监管标准，使金融体系更加稳健。

*宏观审慎政策：FSB促进了宏观审慎政策的应用，如资本缓冲和反

周期措施，这有助于预防和减轻系统性风险。

*市场基础设施：FSB加强了对关键市场基础设施的监管，通过设定

原则和标准来提高其稳健性和韧性。

*信息共享和合作：FSB建立了合作网络和平台，促进监管机构之间

的信息共享和政策协调，增强了对系统性风险的监测和应对能力。

*政策讨论：FSB提供了一个平台，让政策制定者和监管机构就金融

稳定政策的方向进行对话和讨论，有助于达成共识并提高政策协调。

总之，FSB已成为全球金融稳定政策制定和协调的关键论坛，其工作

对于促进金融体系的稳定性和防止未来危机至关重要。

第三部分巴塞尔协议III改革要点及意义

关键词关键要点

【资本充足率改革】

1.提高核心一级资本充足率要求，从2%提升至4.5%,增

强银行的资本缓冲能力。

2.引入新增的一级资本工具，扩大资本构成范围，提高资

本质量。

3.设定逆周期资本缓冲，要求馄行在经济繁荣时期积累额

外资本，为未来可能的损失抵御风险。

【风险加权资产改革】

巴塞尔协议in改革要点及意义

2008年全球金融危机暴露了国际金融体系的脆弱性，促使巴塞尔委

员会提出了《巴塞尔协议HI》(BCBS279)。该协议旨在通过提高资

本、流动性和流动资金比率，加强金融机构的安全性，增强金融体系

的韧性。

改革要点

*提高资本要求：巴塞尔协议HI将普通股权一级资本(CET1)的最

低要求从2%提高到4.5%,并引入附加一级资本和二级资本的缓冲机

制。

*增加流动性缓冲：协议要求银行保持一定比例的高质量流动资产

(LCR),以应对短期流动性冲击。

*引入流动资金比率：协议引入流动资金比率(NSFR),要求银行保

持稳定的资金来源，以应对中期和长期流动性风险。

*扩大覆盖范围：协议将覆盖范围扩大到包括所有系统重要性金融机

构(STFT)和影子银行实体。

*强化监管：协议加强了对金融机构的监管，包括提高透明度、加强

风险管理和压力测试。

改革意义

增强金融稳定性：

*提高资本要求增加了金融机构吸收损失的能力，从而降低了其倒闭

的风险。

*增加流动性缓冲和流动资金比率提高了金融机构应对流动性冲击

的能力。

*扩大覆盖范围确保了系统重要性金融机构和影子银行实体也被纳

入监管框架内。

促进市场纪律：

*更高的资本要求要求银行承担更多风险，鼓励市场对银行进行更严

格的监督。

*流动性缓冲和流动资金比率促进了短期和中期流动性风险的定价。

减少道德风险：

*提高资本要求和流动性缓冲降低了政府对金融机构进行救助的需

求。

*强化监管有助于防止金融机构承担过度风险，从而减少了道德风险。

国际协调：

*巴塞尔协议HI是一个全球性框架，确保了金融机构在不同国家面

临同样的监管标准。

*国际协调促进了金融体系的稳定性，减少了监管套利的机会。

实施挑战

*实施成本：巴塞尔协议in的实施对金融机构来说是一项重大成

本。

*经济增长影响：提高资本要求和流动性缓冲可能会限制银行的贷款

能力，从而影响经济增长。

*非预期后果：监管改革可能产生非预期后果，例如增加影子供给市

场活动或鼓励银行进行激进的风险管理。

总体而言，巴塞尔协议HI的改革旨在增强金融体系的稳定性，促进

市场纪律，减少道德风险，并加强国际协调。虽然实施该协议具有挑

战性，但其目标是确保金融危机不会再次发生。

第四部分系统重要性金融机构监管框架

关键词关键要点

【系统重要性金融机构监管

框架】1.识别和指定系统重要性金融机构(SIFI)：建立标准以识

别那些在金融体系中具有高度相互联系，其失败可能对整

个经济产生重大影响的SIFL

2.额外监管和审慎措施：对SIFI实施更严格的资本和流

动性要求，并引入额外的监管工具，例如提高资本缓冲和压

力测试。

3.危机管理计划和复苏计划：要求SIFI制定明确的危机

管理计划，概述他们在压力时期如何继续运营并限制对系

统的负面影响。

[Resolution框架】

系统重要性金融机构监管框架

全球金融危机凸显出系统重要性金融机构(SIFI)在金融体系稳定中

的关键作用。由于其规模、复杂性和相互联系程度，SIFI的失败或困

境可能对金融体系和更广泛的经济产生广泛的后果。

为解决这个问题，监管当局制定了系统重要性金融机构监管框架，旨

在识别、监控和监管SIFI,以减轻其对金融体系的系统性风险。

框架的关键要素：

识别：

监管当局使用各种标准来识别SIFI,包括资产规模、市场份额、相互

关联程度和对关键金融市场和基础设施的重要性。

资本加权：

SIFI被要求持有比其他金融机构更高的资本水平，以吸收潜在损失

并保持其偿付能力。

流动性要求：

SIFI必须保持充足的流动资产，以便在金融压力期间满足取款和支

付需求。

杠杆限制：

监管当局实施杠杆比率，限制SIFI的借贷能力，以减少其对债务的

依赖。

风险管理：

SIFI被要求制定稳健的风险管理框架，包括有效的压力测试、情景分

析和风险监测程序。

分辨率机制：

监管当局制定了分辨率机制，允许在SIFI倒闭的情况下对其进行有

序解决，最大限度地减少对金融体系的干扰。

国际协调：

金融稳定委员会（FSB）在协调全球SIFI监管方面发挥着关键作用。

FSB制定了SIFI识别、监管和处置的国际标准，并促进跨境合作。

框架的有效性：

SIFI监管框架自2008年金融危机以来已取得了重大进展，有助于增

强金融体系的稳定性和韧性。它通过提高STFT的资本和流动性水平

来减少系统性风险，也通过加强风险管理实践和引入分辨率机制来减

轻潜在失败的影响。

然而，框架的有效性仍取决于：

*监管当局及时了解新的风险和市场动态

*监管当局的执行能力

*SIFI的合规程度

数据示例：

*根据FSB的数据，截至2022年，全球有30家全球系统重要性银行

(G-SIB)和9家其他系统重要性金融机构(O-SIFI)o

*G-SIB的平均资本充足率为14.4%,高于其他银行的平均11.5%。

*2008年金融危机后，SIFI的杠杆率大幅下降，从2007年的32倍

下降到2022年的12倍。

结论：

系统重要性金融机构监管框架是金融稳定性改革的关键支柱，有助于

降低金融体系中系统性风险的可能性和影响。尽管取得了重大进展,

但监管当局和STFI还需要不断监测和适应新的风险，以确保金融体

系的稳定和韧性。

第五部分总损失吸收能力监管改革

关键词关键要点

【总损失吸收能力监管改

革】1.要求全球系统重要性银行(G-SIBs)持有高于最低监管

要求的额外损失吸收能力，以确保在危机发生时能够吸收

损失并维持金融稳定。

2.引入了总损失吸收能力(TLAC)指标，衡量银行抵御损

失的能力，并要求G-SIBs满足最低TLAC要求。

3.设定了转换和过渡期，逐步梃高TLAC要求，以提供足

够时间让银行调整其资本结构。

【全球流动性标准（LCR）】

总损失吸收能力监管改革

2008年全球金融危机暴露出影子银行体系的风险，该体系由受监管

实体以外的金融中介组成。为了解决这些风险，各国监管机构推出了

总损失吸收能力（TLAC）监管改革。

TLAC的目的是：

*确保在危机时期，系统重要金融机构（SIFI）能够继续为经济提供

基本金融服务。

*防止危及金融体系的无序破产。

TLAC监管框架：

TLAC框架要求S1F1拥有足够的损失吸收能力，在发生危机时能吸

收损失并继续运营。TLAC的具体要求有所不同，取决于以下因素：

*机构的规模和复杂性

*机构提供的金融服务类型

*机构的全球业务足迹

TLAC要求通常包括：

*Tier1资本：包括普通股、优先股和保留收益。

*Tier2资本：包括次级债务和其他混合资本工具。

*TLAC工具：包括转换债券、非转换资本证券和其他损失吸收工具。

TLAC工具的特征：

TLAC工具必须具备以下特征：

*损失吸收能力：在危机时，工具必须能够吸收损失。

*可转换性：工具必须在危机时能够转换为股权。

*长期到期日：工具的到期日必须足够长，以应对长期危机。

TLAC的实施：

TLAC监管框架正在分阶段实施。截至2023年，TLAC要求已在以下

国家实施：

*美国

*欧盟

*日本

*英国

*瑞士

其他国家预计未来也会实施TLACo

TLAC的影响：

TLAC监管改革对SIFI产生了重大影响：

*提高了资本要求：SIFT必须提高其损失吸收能力，这增加了其资

,本成,本。

*减少了杠杆率：SIFI不得不对其杠杆率施加更严格的限制。

*影响了融资结构：SIFT必须发行更多TLAC工具，这可能会改变

其融资结构。

*加强了金融稳定：TLAC有助于提高金融体系的稳定性并减少危机

对经济的影响。

数据：

*国际清算银行（BIS）的数据显示，截至2023年3月，全球TLAC

总量约为3.3万亿美元。

*美国对TLAC的要求最高，约占全球TLAC总量的40%。

*欧盟是TLAC要求第二高的国家，约占全球总量的25%o

结论：

TLAC监管改革是应对2008年全球金融危机的一个重要举措。它有

助于提高金融体系的稳定性并减少危机对经济的影响。TLAC要求的

影响仍在评估中，但很明显它已对SIFI产生了重大影响。未来，

TLAC监管框架有望继续发展和完善，以确保金融体系的持续稳定性。

第六部分跨境资本流动风险应对机制

关键词关键要点

主题名称：跨境资本流动监

测与预警机制1.建立跨国跨境资本流动监测体系，实时监测和分析跨境

投资、贸易融资和汇款等主要资本流动类型，识别潜在风

险。

2.开发预警指标，根据资本流动规模、结构和汇率波动情

况，建立风险预警模型，及时预警资本流动失衡或异常波

动。

3.强化信息共享与协调，建立各国央行和国际组织之间的

情报交换与合作机制，及时共享资本流动数据和风险信息。

主题名称：宏观审慎政策工具

跨境资本流动风险应对机制

全球金融危机凸显了跨境资本流动失序带来的系统性风险。为应对这

一挑战，国际社会采取了一系列措施，建立跨境资本流动风险应对机

制。

流动性监测和预警机制

*国际货币基金组织（IMF）资本流动监测和评估（CMEA）机制：监

测跨境资本流动的规模、组成和波动性，识别潜在风险。

*金融稳定理事会（FSB）全球流动性监测组（GLWG）：收集和分析全

球流动性数据，评估市场脆弱性和跨境传染风险。

*各国中央银行数据共享和分析：中央银行合作共享跨境资本流动数

据，以便进行风险评估和政策协调。

宏观审慎政策框架

*资本流入管理措施：对资本流入实施临时或永久性措施，如资本流

入税、资本控制或准备金要求。

*对冲基金和对冲基金管理人的监管：加强对这些高度杠杆化实体的

监管，以限制其对金融体系的潜在破坏。

*宏观审慎指标和工具：使用宏观审慎指标（如信贷增长率）和工具

（如系统重要性银行附加费）来识别和应对金融体系的失衡。

国际合作和协调

*G20跨境资本流动小组：G20成员国成立该小组，协调跨境资本流

动政策并促进最佳实践。

*双边和多边协定：国家签署双边或多边协定，加强跨境合作，分享

信息和协调政策。

*IMF互借安排（BSA）：成员国之间的一种信贷安排，提供跨境流动

性支持。

其他措施

*提高金融素养：教育投资者和公众了解跨境资本流动和相关风险。

*促进金融市场发展：通过发展国内债券市场和增强金融基础设施来

减少对跨境资本流动的依赖。

*促进多元化投资组合：鼓励投资者投资于不同资产类别和地理区域,

以分散风险。

这些跨境资本流动风险应对机制旨在增强金融体系的稳定性和抵御

力，防止未来出现与资本流动失序相关的危机。

第七部分宏观审慎政策框架制定与运用

关键词关键要点

宏观审慎政策目标

1.促进金融体系稳定性，抑制系统性风险；

2.弥补微观审慎监管不足，防范过度金融杠杆和金融泡沫；

3.应对外部冲击，维护国际金融稳定。

宏观审慎政策工具

1.资本要求：提高金融机构的资本充足率和流动性覆盖率；

2.权杆率限制：限制金融机构的杠杆水平，防范过度杠杆；

3.风险权重调整：根据资产风险特性调整信贷资产的风险

权重；

4.系统性重要性附加费：对系统性重要银行征收附加费，

鼓励其降低风险。

宏观审慎政策实施

1.政策制定：由既有宏观审慎部门，也有中央银行和金融

监管机构合作制定；

2.数据收集和监测：收集宏观金融数据，监测金融体系风

险；

3.政策实施：根据风险监测结昊，采取宏观审慎政策措施；

4.政策评估：定期评估宏观审嗔政策的有效性和影响。

宏观市慎政策与货币政策协

调1.目标互补：宏观审慎政策和货币政策都旨在维护金融稳

定；

2.政策工具协调：协调使用利星、储备金和宏观市慎工具，

避免政策冲突；

3.信息共享和协商：建立有效的沟通和协商机制，促进两

类政策的协调。

宏观审慎政策与财政政策协

调1.共同目标：宏观审慎政策和财政政策都旨在促进经济稳

定和增长；

2.政策互补：财政政策可以弥补宏观审慎政策的不足，稳

定经济周期；

3.政策协调：协调使用财政和宏观审慎政策工具，避免政

策相互抵消。

宏观审慎政策的应用趋势和

前沿1.数据分析和模型开发：运用大数据和人工智能技术，提

高风险监测和政策制定能力；

2.气候金融风险纳入：将气候变化相关的金融风险纳入宏

观审慎政策框架；

3.国际协调加强：加强国际合作，共同应对跨境金融风险

和促进全球金融稳定。

宏观审慎政策框架制定与运用

背景与意义

全球金融危机深刻揭示了宏观金融不稳定对经济增长的严重威胁。为

防止类似危机重现，国际社会达成共识，需要建立一个全面且有弹性

的宏观审慎监管框架，以有效识别、监测和应对系统性金融风险。宏

观审慎政策框架由此应运而生。

宏观审慎政策框架

宏观审慎政策框架是一种针对金融体系整体运行和稳定性的政策工

具，旨在降低系统性风险。其主要特点包括：

*以系统性风险为导向：宏观审慎政策关注的是整个金融体系面临的

整体风险，而非个别机构的风险。

*预防性措施：宏观审慎政策在金融体系出现系统性风险迹象时采取

预防性措施，旨在防止风险累积并导致危机。

*工具多样化：宏观审慎政策工具包括资本缓冲、流动性要求、风险

加权、压力测试等多种措施。

*跨机构协作：宏观审慎政策的制定和实施需要金融监管机构之间的

密切协作，以确保政策的有效性和一致性。

宏观审慎政策框架的制定

宏观审慎政策框架的制定是一个循序渐进的过程，涉及以下关键步骤:

1.风险识别与监测

*确定和监测可能导致系统性风险的指标，例如信贷增长、资产价格

泡沫、金融杠杆等。

*建立预警系统，及时识别风险苗头。

2.政策目标制定

*基于风险评估，明确宏观审慎政策的目标，例如控制信贷增长、稳

定资产价格、降低金融杠杆等。

3.工具选择

*根据政策目标，选择合适的宏观审慎政策工具。

*工具的覆盖范围、强度和触发条件应根据风险情况进行动态调整。

4.实施与协调

*确保宏观审慎政策的有效实施，并及时根据风险变化进行调整。

*建立金融监管机构之间的协调机制，确保政策的一致性和覆盖范围。

宏观审慎政策框架的评估

宏观审慎政策框架的有效性需要定期评估，其评估指标包括：

*系统性风险的减缓：宏观审慎政策能否有效降低金融体系的整体风

险水平。

*经济增长的影响：宏观审慎政策对经济增长和就业的影响，避免过

度抑制经济活动。

*市场反应：金融市场对宏观审慎政策的反应和适应能力。

*监管负担：宏观审慎政策的实施对金融机构的监管负担和合规成本。

国际经验

全球金融危机后，许多国家建立了宏观审慎政策框架，并取得了一些

成功经验。例如：

*英国：引入反周期资本缓冲和流动性覆盖率要求，有效抑制了金融

杠杆和信贷增长。

*欧洲：成立欧洲系统性风险委员会，负责识别和应对欧元区的系统

性风险，实施了信贷增长限额和资产价格监测措施。

*中国：建立逆周期资本充足率调节机制，根据宏观经济和金融市场

风险状况调整商业银行的资本要求。

展望

宏观审慎政策框架的制定和运用是一个持续的过程，随着金融体系的

不断演变，对政策框架的完善也不断提出新的要求。未来宏观审慎政

策框架发展的重点可能包括：

*加强全球合作：建立协调一致的国际宏观审慎政策框架，共同应对

跨境系统性风险。

*完善风险监测：开发更全面、更实时的风险监测工具，及时识别新

兴风险。

*创新政策工具：探索和开发新的宏观审慎政策工具，以应对不断变

化的金融市场环境。

*提升监管能力：加强监管机构的专业知识和监管能力，有效实施和

评估宏观审慎政策。

第八部分国际货币基金组织角色转变与改革

关键词关键要点

国际货币基金组织（IMF）角

色转变1.加强对新兴经济体的支持：IMF