财务管理实务 课件 项目三 筹资管理

财务管理实务FinancialManagementPractice项目三筹资管理企业筹资认知任务一资金需要量预测任务二负债资金筹集任务三权益资金筹集任务四目录Contents1.了解企业筹资的含义与分类，熟悉筹资渠道、筹资方式和筹资原则。2.能够运用销售百分比法和资金习性预测法准确预测企业的资金需要量。3.能够合理运用银行借款、发行公司债券、融资租赁和商业信用等债务筹资方式为企业筹集资金。4.能够合理利用吸收直接投资、发行股票和留存收益等股权筹资方式为企业筹集资金。专业能力目标1.树立依法筹集资金的理念。2.培养诚实守信的思想，及时归还各种债务本金与利息。3.培养严格遵守资本市场相关规则的职业习惯。职业素养目标任务一企业筹资认知ENTERPRISEFINANCINGCOGNITION

企业筹资的含义与分类

筹资渠道与方式

筹资的基本原则一企业筹资的含义与分类（一）筹资的含义筹集资金是企业资金运动的起点。

筹集资金是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。

企业筹资，是指企业为了满足生产经营活动、投资活动、资本结构管理需要，通过合理的筹资渠道，采用适当的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。一筹资的含义与分类（二）筹资的分类分类标志分类筹资方式特点按按照资金的来源渠道不同权益资本筹资发行股票、吸收投资、内部积累权益资本不需要归还，筹资的风险小，但其期望的报酬率高，因此企业付出的资本成本也相对较高。债务资本筹资发行债券、借款、融资租赁债务资本要按期偿还，有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资本低，因此，企业付出的资本成本较低。混合筹资发行可转换债券和发行认股权证具有期权性质，赋予持有人一定的选择权。按照所筹资金使用期限的长短短期资金筹资商业信用、银行流动资金借款使用期限在一年以内。长期资金筹资吸收投资、发行股票、发行公司债券、取得长期借款、融资租赁和内部积累使用期限在一年以上。按照是否通过金融机构直接筹资商业票据、股票、债券筹资者不通过金融中介机构，直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或权益资本关系的筹资方式。间接筹资从银行等金融中介机构手中筹措资金资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。按照资金的来源范围不同内部筹资利润留存一般无须花费筹资费用，从而降低了资本成本。外部筹资发行股票、债券，商业信用、银行借款需要花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本二筹资的渠道与方式筹资渠道吸收直接投资发行股票金融机构借款发行公司债券融资租赁留存收益商业信用国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√√企业自留资金√√三企业筹资的基本原则筹资的基本原则具体内容合法筹措资金企业的筹资行为和筹资活动必须严格遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法进行信息披露，维护各方的合法权益。规模适当原则不论采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，以需定筹。既要防止筹资不足，影响生产经营的正常进行，又要防止筹资过多，造成资金闲置。筹措及时原则企业在筹措资金时应根据资金投放、使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。既要避免过早筹资使资金过早到位形成资金投放前的闲置，又要避免资金到位滞后丧失资金投放的最佳时机。方式经济原则不同资金来源的资本成本不相同，取得资金的难易程度也有差异。筹集资金应从资金需要的实际情况出发，采用合适的方式操作，降低成本，谋求最大的经济效益。结构合理原则一般来说，完全通过权益资本筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处；但负债的比例大，财务风险也大，企业随时可能陷入财务危机。任务二资金需要量预测TASKFIVELEVERPRINCIPLE

销售百分比法

资金习性预测法因素分析法一因素分析法（一）因素分析法的含义（1）含义：因素分析法又称分析调整法，是以有关资金项目基期年度资金平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求进行分析、调整，来预测资金需要量的一种方法。（2）特点：这种方法计算简便、容易掌握，但预测结果准确性稍差。一因素分析法（二）因素分析法的计算方法因素分析法的计算公式如下：资金需要量=（基期年度资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期

销售增减率）×（1-预测期资金周转速度增长率）【例3-1】九方公司本年度资金平均占用额为7000万元，经分析，其中不合理部分为1000万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为多少？预测下年度资金需要量=(7000-1000)×(1+5%)×(1-2%)=6174（万元）二销售百分比法（一）基本原理1、概念及特点（1）含义：（2）特点：能为筹资管理提供短期预计的财务报表，

适应外部筹资的需要，易于使用。就是假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，根据这个假设预计企业的外部资金需要量的一种方法。一销售百分比法2、假设前提（1）假定某项目与销售额的比率已知且固定不变。（2）假定未来销售预测已经完成预计资产－预计负债－预计留存收益＝从外部追加资本预计资产＞预计负债+预计权益时，这就要追加资金，预计资产＜预计负债+预计权益时，剩余资金资产=负债+所有者权益资金来源资金占用一销售百分比法（二）基本步骤1.

1.将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目

变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目，应付账款、应付票据、应交税费等自发性负债项目。

与变动项目相对应的是不变项目，如固定资产、长期投资、短期借款、短期融资券、长期负债和实收资本等，它们在短期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。一销售百分比法（二）基本步骤2.计算基年各变动项目销售百分比

某变动项目销售百分比=该项目金额/销售额×100%

资产销售百分比=各资产类变动项目销售百分比之和

=资产类变动项目总金额/销售额×100%

自发性负债销售百分比=各负债类变动项目销售百分比之和

=负债类变动项目总金额/销售额×100%一销售百分比法（二）基本步骤3.计算外部融资额

外部融资额=△资产-△自发性负债-△留存收益

=资产销售百分比×新增销售额-自发性负债销售百分比×新增销售额-预计销售额×销售净利率×利润留存率一销售百分比法（三）案例讲解——例题【例

3-2】九方公司

2022

年12月31

日的资产负债表主要项目如表

3-2

所示。九方公司

2022年销售收入为

20

000

万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。假定2023年该公司销售额预计增长

20%，公司现有生产能力尚未饱和，无须追加固定资产投资。该公司2023

年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，请预测该公司2023年外部融资额。表3-2九方公司2022年12月31日的资产负债表主要项目

2022年12月31日单位：万元资产期末余额负债和所有者权益期末余额货币资金1000短期借款5000应收账款3000应付账款3000存货6000长期借款2000固定资产6000实收资本4000

留存收益2000资产总计16000负债和所有者权益总计16000一销售百分比法解：（三）案例讲解——答案首先，计算资产和负债的销售百分比：资产销售百分比=(1000+3000+6000)/20000×100%=50%自发性负债销售百分比=3000/20000×100%=15%其次，计算外部融资额：外部融资额=资产-自发性负债-留存收益

=资产销售百分比×新增销售额-自发性负债销售百分比×新增销

售额-预计销售额×销售净利率×利润留存率

=20000×20%×50%-20000×20%×15%-20000

×(1+20%)×10%×40%

=440（万元）

即该公司2023年外部融资额为440万元。三资金习性预测法（一）资金习性预测法定义

资金习性预测法，资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上，将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分的方法。二资金习性预测法（二）模型假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据此建立数学模型，然后根据有关历史资料，用回归直线方程确定参数来预测资本需要量的方法。其预测模型为：Y=a+bxy--资金需要量；

a--不变资金；b--单位产销量需要的变动资金；x—产销量二资金习性预测法（三）高低点法1、定义高低点法是在相关范围内，根据资金量的最高点和产销量的最高点之间的线性关系，以及资金量的最低点与产销量的最低点之间的线性关系，推算出资金中不变资金（a）和单位产销量所需变动资金（b）的数值，进而计算出预测期的资金需要量。注：判断是高点还是低点，其依据是业务量的高低，而不是资金占用量的多少。二资金习性预测法2、计算公式

a=最高业务量期的占用资金-b×最高业务量=最低业务量期的占用资金-b×最低业务量选择业务量最高、最低两点的资料。二资金习性预测法3、案例讲解【例3-3】九方公司历史上销售收入与资金占用之间的关系如表3-4所示。年度销售收入资金占用12400001600002280000180000327200017600043200002000005316000220000表

3-4

九方公司历史上销售收入与资金占用之间的关系单位：元要求：（1）采用高低点法计算不变资金和单位变动资金。

（2）当第6年的销售收入为

380000元时，预测其需要占用的资金数额。

二资金习性预测法解：（1）根据高低点选取原则，应选择第1年和第4年作为低点和高点。

a=160000-0.5×240000=40000（元）y=40000+0.5x

（2）预测其需要占用的资金数额。y=40000+0.5×380000=230000（元）三回归直线法（一）定义

回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其预测资金需要量的方法。其回归方程，以及截距和斜率的计算公式如下：三回归直线法（二）案例讲解【例3-4】九方公司2018—2022年的产销量和资金占用的关系如表3-5所示，该企业2023年预计产销量为10万件，请预测其2023年的资金需要量。表

3-5

九方公司

2018—2022年的产销量和资金占用的关系年度产销量

x/万件资金占用y/万元xy2x20188.065052006420197.5640480056.2520207.063044104920218.5680578072.2520229.0700630081合计40330026490322.5三回归直线法将表中数据代入上面计算a和b的公式：

预计2023年产销量为10万件时的资金需要量为372+36×10=732（万元）任务三负债资金筹集TASKFIVELEVERPRINCIPLE

银行借款

发行公司债券

融资租赁

商业信用一银行借款（一）银行借款的种类1．按借款期限长短分短期借款长期借款2．按有无担保要求分信用贷款担保贷款4．按借款用途分基本建设贷款专项贷款流动资金贷款2．按提供贷款的机构分政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款一银行借款（二）银行借款的程序企业提出借款申请银行审批签订借款合同企业取得借款一银行借款（三）银行借款的优缺点1.优点

筹资速度快。

筹资成本低。

借款灵活性大。2.缺点财务风险大。限制条款较多。筹资数额有限。二发行公司债券（一）债券的种类3.按有无特定财产担保分为担保债券信用债券1.按是否记名分为记名债券无记名债券2.按能否转换为公司股票分可转换债券不可转换债券二发行债券（二）发行债券的条件

根据《中华人民共和国证券法》（简称《证券法》）的规定，公开发行公司债券，应当符合以下条件：

(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；

(2)累计债券总额不超过公司净资产的40%；

(3)最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；

(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；

(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；

(6)国务院规定的其他条件。二发行债券（二）发行债券的条件公司债券要上市，应当进一步符合下列条件：①公司债券的期限在1年以上。②公司债券实际发行额不少于人民币5000万元。③公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。二发行债券（三）债券发行的程序1.作出决议2.提出申请3.公告募集办法4.委托证券经营机构发售5.交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿二发行债券（四）债券的发行价格

债券发行价格＝债券面值×（P/F,,i1,n)＋债券面值×i2×（P/A,i1,n)式中，n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。二发行债券（四）债券的发行价格【例3-5】九方公司发行10年期债券，面值为2000元，票面利率为10%，每年年末付

息一次。若市场利率为5%

、10%和15%，债券发行价格应该分别为多少？解：（1）当市场利率为5%时：债券发行价格

P=2000×(P/F,5%,10)+2000×10%×(P/A,5%,10)

=2772.16（元）（2）当市场利率为10%时：债券发行价格

P=2000×(P/F,10%,10)+2000×10%×(P/A,10%,10)

=2000（元）（3）当市场利率为15%时：债券发行价格

P=2000×(P/F,15%,10)+2000×10%×(P/A,15%,10)

=1498.12（元）二发行债券（五）发行债券筹资的优缺点1、优点（1）资本成本较低。由于债权人承担的风险小于股东承担的风险，加之债券利息在所得税前支付，具有一定的抵税作用，因此债券筹资的成本低于股票筹资的成本。（2）筹资对象广，市场大。与银行借款相比，发行债券所面对的是众多的社会投资者，资金充裕，筹资潜力大。

（3）可获得财务杠杆利益。2、缺点（1）财务风险大。债券筹资提高了企业的负债比率，固定的利息支付负担和本金偿还义务增加了企业的财务负担和破产风险，加大了企业未来举债的难度。（2）限制条件多。首先，企业发行债券需要具备相应的资格，需要符合严格的条件。其次，发行债券时的各种限制性条款将会影响企业的正常发展及未来举债能力。

三融资租赁

租赁：租赁是指承租人向出租人交付租金，出租人在契约或合同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。(一)租赁的种类1、经营租赁。（短期的，不以融通资金为目的）

2、融资租赁，是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。三融资租赁经营租赁和融资租赁的区别对比项目经营租赁融资租赁租赁目的暂时性使用，预防无形损耗风险融资融物于一体，融入资金，添置设备租期较短较长，接近于设备经济寿命的大部分租赁投资决策人出租人承租人维修与保养由出租人负责由承租企业负责期末所有权处置退租通常以“名义价格”转让给承租方契约法律效力可撤销合同不可撤销合同三融资租赁（二）融资租赁的形式1、直接租赁

2、售后回租3、杠杆租赁资金出借人出租人承租人

（三）融资租赁的程序◆1．办理租赁委托

◆

4．办理验收及投保

2.签订购货协议

5．定期交付租金◆3.签订租赁合同

◆

6．租赁期满设备处理

三融资租赁（四）融资租赁租金的计算1、租金的构成（1）设备原价，包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等。（2）预计残值，即设备租赁期满后出售可得的收入。（3）利息，指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所支付的利息。（4）租赁手续费，指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。2、租金的支付方式（1）按支付间隔期长短，分为年付、半年付，季付和月付等方式。（2）按在期初和期末支付的时间，分为先付租金和后付租金。（3）按每次支付金额，分为等额支付和不等额支付。三融资租赁（四）融资租赁租金的计算3、租金的计算我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法，是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的贴现率予以折现，使其正好等于租赁资产的成本。通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。这种计算方法虽稍微复杂，但考虑了资金时间价值，结论更具客观性。三融资租赁（四）融资租赁租金的计算

【例

3-6】九方公司于2023年1

月1

日从租赁公司租入一套设备，价值

600

000

元，租期为6

年，租赁期满时预计残值为50

000

元，设备归还租赁公司。若年利率为

8%、租赁手续费率为

2%、租金每年年末支付一次，则九方公司年支付的租金为多少？解：每年租金=[600000-50000×(P/F,10%,6)/(P/A,10%.6)=131283（元）

即九方公司每年年末应该支付的租金为

131283元。三融资租赁（五）融资租赁的优缺点优点：1、筹资速度快。融资租赁集融资与融物于一体，往往比借款购置设备更迅速、更灵活，有助于迅速形成生产力。2、限制条款少，手续简便。相对于发行债券，股票等筹资方式，融资租赁所受的限制条件较少，只要供需双方达成协议即可。3、设备遭淘汰风险小。承租人在签订租赁合同确定租期时，都根据自身的生产技术发展情况考虑了可能出现的无形损耗因素，因而可避免自行购置发生陈旧而造成的损失。4、财务风险小。租金在整个租期内分摊，且一般租期比较长，不用到期归还大量本金，减小了企业的偿债压力。5、税收负担轻。融资租赁的租金费用可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。缺点：1、资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。融资租赁的租金总额一般要高出设备价款的30%。

2、不能享有设备残值。由于承租企业在租赁期内无资产所有权，因而不能根据自身的要求自行处置租赁资产，无法享有设备的残值。商业信用

商业信用是企业间在商品交易过程中由于延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业间直接的短期信用行为。商业信用形式应付票据应付账款预收货款三商业信用三四三商业信用三四1．应付账款（1）应付账款的成本【例3-6】九方公司拟按(2/10,n/30)的信用条件购入一批原材料，即九方公司如果在10

日内付款，可享受

2%的现金折扣；倘若九方公司放弃现金折扣，货款应在30天内付清。请问九方公司放弃该项现金折扣的成本是多少？解：放弃现金折扣的资金成本

×100%=36.73%即九方公司放弃该项现金折扣的成本为36.73%。三商业信用三四1．应付账款（2）利用现金折扣的决策①如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，则应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。②如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。③如果企业因缺乏资金而欲延付款期，则需要在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，则应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。三商业信用三四2.商业信用筹资的优缺点商业信用筹资最大的优点是容易取得。因为对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无须正式办理筹资手续。另外，如果没有现金折扣或使用不带息的票据，商业信用筹资不承担成本。其缺点是期限较短，在放弃现金折扣时成本较高。任务四权益资金筹集TASKFIVELEVERPRINCIPLE

吸收直接投资

发行普通股股票

留存收益筹资

发行优先股筹资一吸收直接投资吸收直接投资是企业以协议等形式，按照共同投资、共同经营、共担风险、共享收益的原则，直接吸收国家、其他企业和个人等直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。