如何看待DeepSeek对算力需求的影响

CHANGJIANG

cVniTiEs如何看待DeepSeek

对算力需求的影响?

长江证券研究所电力设备与新能源&机械研究小组汇聚财智共享成长Gathering

Vealth

And

Wisdom

Achieuing

Matoaf

Grouth2025-02-16分析师赵智勇SAC执业证书编号：S0490517110001SFC

执业证书编号：BRP550分析师屈奇SAC

执业证书编号：S0490524070003分析师邬博华SAC

执业证书编号：S0490514040001SFC

执业证书编号：BQK482分析师袁澎SAC

执业证书编号：S0490524010001分析师司鸿历SAC

执业证书编号：S0490520080002SFC

执业证书编号：BUD284·证券研究报告

·分析师曹海花SAC执业证书编号：S0490522030001分析师及联系人目

录

01

引

言

：DeepSeek

显著提升算力效率02影响一：算力训练需求仍具扩张弹性03影响二：算力推理需求有望加快进程04影响三：

AI平权刺激国内产业链爆发长江证券CHANGJIANGSECURITIESChangjiangSecurities01引言：DeepSeek显著提升算力效率汇聚财智共享成长Gathering

WealthAnd

WisdomAchievingMutual

Growth图

：DeepSeekR1大模型发展时间图1月20日中国大模型公司深度求索正式发布最新研发的育性能A推

理校型

Deepseek

R¹:性菲直摇对标OpenAI

的01正

式

堰

，H

时以开筹形式向全球开发者开放。1

月

2

7

日DeepSeek

ioS应用迅速超越ChatGPT官方应用，登项类

国在内的多国下盘榜第一。1

月

3

1

日英伟达、亚马淋、荷软宣布接入DeepseekR1.2

月

2

日勇讯云宣布，DeepSeek-R¹大模型一皱那署至两讯云HN

上

.2月3日2

月

5

日DeepSeek

日活突破了2000万。资料来源：中国商报，新浪财经，长江证券研究所2025年1月20日，国内大模型公司深度求索正式发布最新研发的高性能A推理模型——DeepSeek

R1。DeepSeek

R1大模型的推理性能优异，直接对标OpenA

的o1正式版；并且其算力使用效率显著高于此前的大模型，算力训练用量较低，

直接体现在整体定价具备优势。同时，

DeepSeek

R1为开源大模型。凭借以上几点，DeepSeek

R1大模型推出后快速在全球范围普及。1月24日若开发者社区、投资人的特绿关注，DepSeekR¹

在X

(原推特)上引发广泛关注。1

月28

日英伟达等海外科技巨头股价出理较大相度调整。2月1日华为云称，经过硅基流动和华为云团队连日攻坚，双方联

合首发并上线基于华为云异鸦云服务的DeepSeekRIV³

推

茸服务。01

DeepSeek推出后快速走红白度智能云千帆平台已正式上年DeepSeek-R¹N3

校型。

阿里云PAIModeiGallery

支持云上一世部署DeepSeek-

RIV3.用

第

长模型名称AIME

2024pass@1AIME

2024cons@64MATH-500pass@1GPQADiamondpass@1LiveCodeBe

nch

pass@1CodeForces

ratingGPT-40-05139.313.474.649.932.9759Claude-3.5-Sonnet-10221626.778.36538.971701-mini63.680906053.81820QwQ-32B446090.654.541.91316DeepSeek-R1-Distil-Qwen-1.5B28.952.783.933.816.9954DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B55.583.392.849.137.61189DeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B69.78093.959.153.11481DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32B72.683.394.362.157.21691DeepSeek-R1-Distill-Llama-8B50.48089.14939.61205DeepSeek-R1-Distil-Lama-70B7086.794.565.257.51633模型名称AlME

2024(Pass@1)Codeforces

Percentile)GPQADiamond(Pass@1)MATH-500(Pass@1)MMLU(Pass@1)SWE-benchVerified(

Resolved)DeepSeek-R179.8%96.3%71.5%97.3%90.8%49.2%OpenAl-01-121779.2%96.6%75.7%96.4%91.8%48.9%DeepSeek-R1-

32B72.6%90.6%62.1%94.3%87.4%36.8%OpenAl-01-mini63.6%93.4%60.0%90.0%85.2%41.6%DeepSeek-V339.2%58.7%59.1%90.2%88.5%42.0%资料来源：Al

产品榜，长江证券研究所表

：DeepSeek

R1蒸馏小模型超越OpenAI

o1-miniO1DeepSeek

推出后快速走红资科来源：Al产品榜，长江址券研究所表

：DeepSeek

R1模型性能领先*

PP

05.aw.

.202s-tat巴

基

坦罗斯图

：DeepSeek

1月MAU

按国家或地区划分DeepSeek3370万MAU

国家地区占比图：DeepSeek日活快速爬升Ⅲ

盟资料来源：DeepSeek,黑长江证券研究所长资料来源：DeepSeek

,长江证券研究所甥DeepSeek

V3DeepSeekV2.5Qwen2.5Llama3.190572B-Inst405B-InstArchitectureMoEMoEDenseDense#Activated

Params37B21B72B405B#Total

Params671B236B72B405B美元/百万tokens输入价格输出价格DeepSeek-V30.071.1DeepSeek-R10.142.19ChatGPT-4o-latest2.510ChatGPT-011560ChatGPT-01-mini1.14.4DeepSeek

通过MoE

稀疏架构和多头潜在注意力机制(MLA),实现了较高的算力使用效率，比如DeepSeek

V3的激活参数量为370亿，显著低于总参数量，也低于其他主流AI模型；最终DeepSeek

模型的收费标准也显著低于ChatGPT。0

1

DeepSeek具备成本优势，引发市场对算力需求担忧表

：DeepSeek

激活参数量较低表

：DeepSeek

收费标准较低资料来源：DeepSeek

官网，OpenAI

官网，长江证券研究所资料来源：DeepSeek

官网，长江证券研究所第

长输入价格(元/千tokens)输出价格(元/千tokens)模型规格降价前降价后降幅降价前降价后降幅Qwen-Turbo0.0080.00275%0.0080.00625%Qwen-Plus0.020.00480%0.020.01240%Qwen-Long0.020.000597%0.020.00290%Qwen-Max0.120.0467%0.120.120%对于DeepSeek所表现出来的较高的算力效率，市场开始担忧未来算力的需求；但我们认为算力效率提升、成本下降是未来发展的必然趋势。当前看DeepSeek的积极影响更值得重视：1)AI模型的迭代仍未结束，训练算力需求仍在；2)DeepSeek

有望推动AI模型应用的普及，加速推理算力需求的爆发；3)DeepSeek

带来AI平权后，有望助推国内产业链的崛起。模型研发阶段训练算力模型参数等模型应用阶段推理算力并发需求

等01

DeepSeek的积极影响更值得重视图：训练算力和推理算力的情况表：通义千问商业化模型降价情况训练语料

等输入数据等资料来源：阿里云，长江证券研究所资料来源：长江证券研究所R

第长长江证券CHANGJIANGSECURITIESChangjiangSecurities02影响一：算力训练需求仍具扩张弹性汇聚财智共享成长Gathering

WealthAnd

WisdomAchievingMutual

Growth>

训练算力是AI大模型训练、开发阶段的主要需求，主要受到AI模型的参数数量、训练语料量等因素影响。从历史看，AI

大模型的迭代伴随着模型复杂度提升，参数数量出现量级上台阶：目前主流的AI大模型的参数数量也从过去的十亿级别上升

至百亿级别，再上升至干亿级别，目前LLaMA3、DeepSeek-V3的参数数量分别达到4050亿、6710亿；同时，AI大模型训练需要越来越多

的训练语料，阿里的Qwen2.5预训练数据集达18万亿tokens。目前看，头部大厂的AI大模型仍会持续迭代，比如OpenAl

首席执行官Sam

Altman近期提到GPT-5将支持视频、音频和图像的多模态交互，

并且从GPT-4到GPT-5将是大的跨越。公司Al模型发布时间参数数量OpenAlGPT-22019年2月十亿级别GPT-32020年6月千亿级别METALLaMA12023年2月650亿LLaMA22023年7月700亿LLaMA32024年4月4050亿阿里Qwen-7B2023年8月70亿Qwen-70B2023年11月700亿Qwen1.5-110B2024年4月1100亿DeepSeekDeepSeek-V22024年5月2360亿DeepSeek-V32024年12月6710亿企业Al模型发布时间OpenAlGPT-12018年6月GPT-22019年2月GPT-32020年6月GPT-3.52022年11月GPT-42023年3月GPT-402024年5月GPT-5开发中METALLaMA12023年2月LLaMA22023年7月LLaMA32024年4月DeepSeekDeepSeekLLM2024年1月DeepSeek-V22024年5月DeepSeek-V32024年12月DeepSeek-R12025年1月02

AI大模型仍将持续迭代表：主流AI大模型均持续快速迭代表：AI大模型参数数量不断增加资料来源：各公司官网，网易新闻，长江证券研究所资料来源：各公司官网，IT之家，长江证券研究所第

长量化层面，我们能够观察到头部大厂整体资本开支速度并未降速，2025年预计仍将大幅增长。DeepSeek-V3/R1模型发布之后，海外大厂陆续披露2024年9-12月财报以及2025年最新的资本开支计划，从资本开支计划看，大部分企

业2025年资本开支计划都进行了上调，2025年资本开支计划进一步增长20%以上。同时，2025年1月美国宣布“星际之门”人工智能基础设施投资计划，最初将投入1000亿美元并且会在未来四年增加至5000亿美元。我们认为大厂积极的资本开支计划反映了对AI大模型训练算力需求的乐观预期。302520151050-

Alphabet

Amazon

Miarosoft

Meta02

大厂资本开支力度再上新台阶图：海外大厂2025年资本开支预计大幅增长(十亿美元)2011

20122019

a2020

m

2021资料来源：彭博，长江证券研究所图：海外头部大厂季度资本开支情况(十亿美元)-201320142015=201620172022

2

023

2024

m

2025料来源：彭博，长江证券研究所202201202202201801201802202101202102202401202402K

第

长2021020210202302201820220202202024020190220190320192023032022032018042020042023Q12018Q3201901202403图：DeepSeek在Github上的星级超过OpenAIDeepSeek

Ttn图hsc

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A

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AFDeepSeek

作为高性价比AI

大模型并且开源，我们认为有望引发大模型行业的扩张，众多企业可以在DeepSeek

模型基础上进行开发，进而

生成更多的训练算力需求。目前出现较多的现象在于通过模型蒸馏技术从DeepSeek

中进行再开发，比如南威软件、开普云、金山云等；但基于DeepSeek

的较大型的模型暂未出现，仍需持续跟踪。02

DeepSeek开源有望引发大模型行业扩张资料来源：IT之家，长江证券研究所

备注：截至2月7日用

第

长Qp☆

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YIT诺FnedDs诺OpenAIWedYisYa长江证券CHANGJIANGSECURITIESChangjiangSecurities03影响二：算力推理需求有望加快进程汇聚财智共享成长Gathering

WealthAnd

WisdomAchievingMutual

Growth推理算力是AI大模型应用算力，随着AI模型的应用会持续提升，主要受输入数据、并发需求等影响。DeepSeek

推出后，全球市场反响热烈。国内方面，根据QuestMobile

数

据

，DeepSeek

在1月28日的日活跃用户数首次超越豆包，2月1日

突破3000万大关，成为史上最快达成这一里程碑的应用；海外方面，1月27日，

DeepSeek

在美区苹果App

Store免费榜升至第一位，超过

ChatGPT。随着用户数量的快速增加，

DeepSeek

服务器资源出现紧张，2月6日暂停了API服务充值，反映出推理算力需求的快速增长。DeepSeek

APP日活跃用户规模单位：万2月1旧3,5003,0613,0002,5002,0632,0001,5001,0005000API

服务(API

Sorvice)?90days

ogo网页对话服务(Wob

Chat

Sorvico)?90days

ago—Upimeover

the

past90days.View

historcal

uptmeDegodea

Porformance95.69%uptime

TodayDegradeo

Performance99.25%uptime—

Today资料来源：QuestMobile,

长江证券研究所

资料来源：

DeepSeek

官网，长江证券研究所C

R长03DeepSeek

迅速出圈，服务器资源紧张图

：DeepSeek日活快速增长(万)图

：DeepSeek

服务状态1月26日DAU

破百万

19

21月28日

DAU破2千万1月27日DAU

破5百万DAU破3干万838时间企业情况1月30日微软将DeepSeek-R1正式纳入AzureAlFoundry,成为该企业级Al服务平台的一部分。1月31日亚马逊DeepSeek-R1模型可以在AmazonWebServices上使用。2月1日华为云DeepSeek与华为云携手宣布联合首发，并正式上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/V3推理服务。2月2日腾讯云在高性能应用服务HAI(腾讯云高性能应用服务)上支持一键部署DeepSeek-R1模型。2月3日百度智能云DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型在百度智能云千帆平台上架。2月3日阿里云PAIModelGallery平台支持云上一键部署DeepSeek-V3和DeepSeek-R1模型。2月4日火山引擎字节跳动旗下火山引擎宣布将支持V3/R1等不同尺寸的DeepSeek开源模型。2月5日京东云正式上线DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型，支持公有云在线部署、专混私有化实例部署两种模式。2月5日天翼云天翼云成为国内最早支持DeepSeek-R1模型的云服务商之一。2月5日联通云联通云已基于星罗平台实现国产及主流算力适配多规格DeepSeek-R1模型，兼顾私有化和公有化场景。2月5日移动云中国移动“移动云”宣布全面上线DeepSeek,实现全版本覆盖、全尺寸适配、全功能畅用。DeepSeek

推出后，1月底海外微软、亚马逊云服务宣布接入，2月开始国内头部国内云服务企业以及三大运营商云服务陆续宣布接入。同

时，部分应用企业也宣布合作和接入，例如钉钉AI助理全面接入DeepSeek

系列模型，岚图/吉利/智己/宝骏等多家车企相继宣布引入或深

度融合DeepSeek

大模型等。随着AI应用普及，推理算力需求有望持续高增长，未来推理算力需求有望显著高于训练算力需求。表：国内外云平台纷纷接入DeepSeek03

推动AI应用加速，推理算力需求有望大增资料来源：微软官网，IT之家，新浪财经，长江证券研究所第

长长江证券CHANGJIANGSECURITIESChangjiangSecurities04影响三：AI平权刺激国内产业链爆发汇聚财智共享成长Gathering

WealthAnd

WisdomAchievingMutual

Growth时间企业情况2月1日华为昇腾华为昇腾与硅基流动联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/V3推理服务。2月2日沐曦GiteeAl宣布上线1.5B、7B、14B、32B四个尺寸的DeepSeekR1模型并均部署在国产沐曦曦云GPU上。2月4日摩尔线程宣布实现了对DeepSeek蒸馏模型推理服务部署。2月4日天数智芯天数智芯与GiteeAl联合发布消息，成功完成与DeepSeekR1的适配工作，并且已正式上线多款大模型服务。2月4日海光信息成功完成DeepSeekV3和R1模型与海光DCU(深度计算单元)国产化适配，并正式上线。2月5日壁仞科技宣布自主研发的壁砺TM系列产品完成对DeepSeekR1全系列蒸馏模型的支持。2月6日燧原科技完成对DeepSeek全量模型的高效适配，包括DeepSeekR1/V3671B原生模型和蒸馏模型。过去AI大模型以海外尤其是美国为主，诞生了一批产业链龙头，包括英伟达、维谛等，其上游产业链大部分也均为海外企业。DeepSeek

推出后，我们认为AI平权时代来临，有望加快国内产业链成长：一方面，多家国内芯片企业与DeepSeek合作，包括华为昇腾、沐曦、摩尔线程等；另一方面，DeepSeek

有望加快国内AI大模型发展，推

动国内AIDC

建设。表：国内多家芯片企业宣布与DeepSeek合作04AI平权时代来临，利好国内产业链资料来源：搜狐网，新浪财经，IT之家，壁仞科技官网，长江证券研究所第

长携电姓路二份一次童压器10CV■出**

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电头彬培柳(科册务oPUACPuNVmtechGPUaCPU小型资

料来源

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券

研

究

所不产品维度看，数据中心用到的大部分电气类设备主要以中低压设备为主。除了变电站电压等级相对较高，内部降压变压器正常为10kV

左右，内部配电线路开关电压等级正常不超过1kV,

光电线缆均为相对成熟的产品。图：AIDC主要电气设备结构图04国内企业已经具备AIDC多数电气设备生产能力多国机根增

(NVZ2例喘线路一高阴oU感

器量长60%50%40%30%20%10%0%-10%

新签订单/十亿S

新签订单增速4042021042021042024032021032020320210320210220210220225

140%120%20100%80%

1560%1040%20%50%0

-20%2023Q12023022023032023042024Q12024Q2202403202404在手订单/十亿s

新签订单/十亿s

新签订单增速600070%500060%400050%300030%200020%100010%02020

202120222023海外主要供应商订单大增，GEV电气化业务在手订单已达234.5亿美元，两年时间翻倍以上；伊顿电气在手订单已达118亿美元，产能已经偏饱和。维谛技术

80%收入来自于数据中心业务，近几年在手订单连续增加，2023年底已达55.3亿美元。>

我们预计，随着全球主要厂商在手订单的大增，数据中心电气设备产业链有望进一步向国内转移。04海外核心电气设备龙头企业排产紧张图：GEV

电气化订单情况图：伊顿电气订单情况图：维谛技术订单情况在手订单(百万美元)

—增速资料来源：GEV、Eaton、维谛，长江证券研究所4.02.00.00的4手订单/十亿$民名%第

长202104202007%

名

石012020420240%80%0%8.014.012.010.00460%

8

1

0

1>

综上所述，我们认为DeepSeek推出后对AIDC

的积极影响值得重视：1)训练算力方面，AI大模型仍将持续迭代，目前下游大厂2025年资本开支力度再上新台阶；2)推理算力方面，

DeepSeek快速推进AI大模型应用发展，自身算力资源出现紧张并且国内外云平台纷纷接入DeepSeek;3)产业链方面，

DeepSeek加快AI平权时代到来，有望加快国内产业链的放量。因此，我们继续积极推荐AIDC电气设备未来持续快速增长的投资机会，目前各环节头部设备企业已经在国内、海外产业链实现突破或者放

量。第

长投资建议风险提示1

、行业需求不及预期：宏观经济、政策、A产业化进程、数据中心建设节奏影响行业需求。若因宏观环境或政策变化导致Al产业化进程、数据中心建设

不及预期，则电气设备需求可能不及预期。2、市场竞争风险：国内厂商纷纷布局AIDC

赛道，带来市场竞争风险。3

、技术滞后风险：AI技术快速发展带来设备迭代，若研发不及时可能存在技术滞后风险。4、国产替代不及预期风险：目前国内厂商在技术、品牌上较海外厂商仍有差距，存在国产替代不及预期风险。汇聚财暂

共享成长风险提示电脑端请访问https://research.95579.com/办公地址更多研究服务，请访问长江研究小程序武汉武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼(430015)上海虹口区新建路200号国华金融中心B栋22、23层(200080)深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼(518048)北京西城区金融街33号通泰大厦15层(100032)KR第

长评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期相关证券市场代表性指数的张跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看

好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中

性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看

淡：

相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买

入

：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增

持

：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间中

性：相对同期相关证券市场代表性指数张幅在-5%~5%之间减

持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准，汇

聚

财

智

共

享

成长分析师声明本报告器名分析师以盈蜘的职业容度，独立、客观地出具本报告，分析理相星于作者的职业理解，本报告清听伯确地反映了作者的研究观点，作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐造见或观点而有直接或接联系，特此声明。法律主体声明本报告由长江证务股份有限公司及或期购属机构(以下简称

长江证券或[本公司)作，由长工证券股份有限公司在中华人民共和国大

地区发行、长江