金融风险管理概述

金融风险管理概述

金融风险是指在资金融通过程中由于各种不确定因素的影响，使资金经营者的实际收益与预

期收益之间发生某些偏差，从而使金融活动参与者蒙受损失或获得收益的机会或可能。资金

融通活动包括了我们通常所说的各种金融业务，即银行业务、证券业务、保险业务、融资租

赁业务、信托业务等，这些活动的主要经营者一般指专门从事货币资金经营的金融机构，如

商业银行、证券公司、信托投资公司和保险公司等。但事实上面临金融风险的却不止上述这

些金融机构，而是还包括参与资金融通活动的其他一些机构和个体。例如，银行借出去的钱

固然有收不回来的风险，个人和企业存在银行的钱同样也有因银行破产而不能全数取回的可

能；又如通过发行股票和债券筹资的公司和投资于有价证券的非金融机构和个人，他们同样

面临金融风险问题。进而言之，金融机构所经营商品（货币）的特殊性和金融活动在一个国

家的广泛性，使得国家同样会成为面临金融风险的主体。因为，当一个国家的主要几家银行

破产而牵连其附属金融机构，从而影响到广大的个人或组织的财务稳定时，整个国家就可能

会陷入混乱。从广义讲，参与金融活动的所有•主体，无论是金融机构还是非金融部门、个人

乃至一个国家，都存在一定的金融风险，但是在这其中，金融机构作为专门从事货币资金经

营的组织，其与金融风险的接触和交锋是最为直接和激烈的，所以木书主要站在金融机构的

角度来研究各种金融机构在开展各种金融业务时所面临的各种风险以及管理这些风险的方法

和措施。

第一节风险与风险管理

一风险与风险管理的含义

风险是损失事件发生的可能性。人们一谈到风险，往往首先想到可能出现的损失或不利，尽

管还存在没有损失或者在某些情况下获利的可能。损失性是风险的一个主要特征。风险的损

失性是与遭受损失的主体和客体联系在一起的，否则，事件本身并无损失或获利而言。如洪

水，其本身只是一种自然现象而已，说到洪水的风险是考虑到洪水给人们的财产和生命造成

的损失以及因此给人们的精神带来的伤害。关于风险，更为无情的是，无论人们是否接受和

预见，它都客观存在于我们所生活的自然环境和人文环境（经济、政治环境）中，风险损失

何时发生、发生在哪里、发生在哪个主体和客体身上以及损失的严重程度如何等，都是不确

定的。

美国经济学家威利特认为，风险是不愿发生事件的发生及其不确定性的客观存在。哲里・s.

罗森布罗姆在所著《ACaseStudyinRiskManagement）一书中对风险定义如下：风险就

是损失的不确定性。C.亚瑟•威廉姆斯与小理查德•M.海因丝合著的《RiskManagement

andInsurance》一书定义“风险”为：风险是在特定的情况下，在特定时期内某种结果可

能发生的变动。

这些总结都可以帮助我们从不同角度理解风险的含义。

风险除了具有以上所说的损失性、客观性和不确定性以外，还具有主观相关性和可测量性。

主观相关性是指风险事件发生与否和造成损失的程度如何是与面临风险的主体的行为及决策

紧密相关联的，同一-风险事件对不同的行为者会产生不同的风险结果，而同一行为者由于其

决策或采用的策略不同，也会导致不同的风险。实质上，风险事件的发生是受主观和客观条

件影响的，对于客观条件，人们无法自由选择，只能在一定程度上施加影响，而主观条件

（即行为者的行为及决策）则可由人们自主选择。风险的可测量性是指人们对于不确定的风

险可以就风险发生的可能性和损失严重程度进行定量或定性的估计和判断。如果说风险的损

失性使人们对风险进行管理成为必要，风险的客观性和不确定性增加了管理难度的话，那

么，风险的主观相关性和可测量性则为人们对风险进行管理提供了空间和方法。

所谓风险管理，就是经济单位和个人在对风险进行识别、预测、评价的基础上，优化各种风

险处理技术，以一定的风险处理成本达到有效控制和处理风险的过程。风险管理的手段或过

程，就是对风险进行识别、衡量、分析和处理。为此，有必要了解风险因素的概念和风险的

分类。

二风险因素与风险分类

风险因素是促使损失发生和增加损失发生的概率或严重程度的任何条件。风险因素越多，风

险程度（即损失发生的概率和严重程度）就越大。风险因素概括起来有两类：（1）有形风

险因素，或称客观风险因素，它指的是由自然力量或物质条件所构成的风险因素，如财产的

用途和所处位置、组织内部管理模式、政策变化、利率变化等。（2）无形风险因素，或称

主观风险因素，主要是由人的心理、行为等主观条件构成的风险因素，包括道德因素（如欺

诈等行为）、心理因素（如粗心大意等习惯）等。由此可将风险分成有形风险和无形风险两

大类，无形风险主要包括道德风险和心理风险。风险管理就是要针对各种风险因素进行相应

的处理“

有时候很难将风险因素、风险事件、损失严格划分或区分开来。风险事件（或称风险事故）

是指损失的直接原因。风险因素不断产生，积累到一定程度就会引发风险事件，风险事件往

往意味着损失发牛如在商业银行信贷业务风险中，银行有可能因为债务人经营不善走向破

产而遭受不能收回全部贷款的损失，这里从银行角度出发，债务人经营不善可以作为一种风

险因素，债务人无法偿还到期债务而破产和银行不能收回全部贷款都可以看作是风险事件,

而钗行不能收回全部贷款也属于风险损失，债务人破产也可以被认为是一种风险因素。

一般认为，风险包含了风险因素、风险事件、风险损失或收益以及实际结果与预期结果的偏

离。图1-1显示了它们与风险之间的关系。

风险因素

诱发

风险事件

引起

损失或收益的可能

导致

实际结果与预期结果的偏离

这就是

风险

图1-1风险、风险因素、风险事件关系图

除按照风险因素对风险进行分类以外，在某些具体领域的风险管理中，我们也可以借鉴

1952年芝加哥大学的亨利•冯•科维茨教授在其发表的《资产组合选择》•文中对股票投

资风险所做的划分，将风险分为系统风险(SystematicRisks)和非系统风险

(UnsystematicRisks)两类，还可以按风险效应将风险划分为纯粹风险和投机风险，按照

风险的影响范围将风险划分为局部性风险和全局性风险。系统风险是指那些影响所有企业的

风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。非系统风险是指发生于个别企业的特有

事项造成的风险，它只会影响到某些企业。纯粹风险是指只有损失或只有损失的可能而无获

利可能的那些风险，如投保人欺诈的道德风险，就不会使保险公司从中得到任何好处，只可

能使其受到损失；又如企业厂房面临的地震风险，也属于纯粹风险。投机风险则存在三种可

能结果：损失、获利和既无损失也无获利。最典型的投机风险是赌博风险。风险分析的目的

与要求不同，会形成不同的风险分类，详见表

分类依据风险类型

风险因素物质风险、道德风险、心理风险

形成原因自然风险、政治风险、经济风险、市场风险、技术风险、组织风险

风险结果纯粹风险、投机风险

影响范围局部风险、全局风险

所处层次决策层风险、管理层风险、执行层风险

持续时间短期风险、中期风险、长期风险

表1-1风险分类表

三风险管理的基本程序

如前所述，风险管理的对象是风险，目的是以最小的成本获得最大的安全保障。这种活动可

以说自古有之。但风险管理作为一种管理系统和学科则是直到20世纪50年代才在美国首先

兴起。虽然到目前为止，风险管理的科学方法仍未得到充分发展，但风险管理的观念和思想

已经渗透到了个人、家庭、组织、行业、甚至一个国家。有关风险管理的理论探讨和实践活

动成为当今社会摆脱不掉的需要。之所以这半个世纪以来人们越来越重视风险管理，是因为

在这50年里，世界各国经济、义化发展变化的速度和程度非常之大，无论是技术水平还是

组织形式、商业运作方式、'业务内容等都已经变得十分复杂。但技术越先进，一旦出现事故

则损失也越大：结构越复杂，总体也越脆弱。在高新技术给人类创造了大大超过历史上任何

时代的物质财富的同时，也带来了比以往任何时期更多、更大、更集中、破坏力更强的风

险。

尽管不同的风险管理主体面临的风险性质和种类存在差异，管理风险的具体方法也不尽相

同，但对于风险管理的基本程序一般是普遍认同的，即：风险识别、风险估测、风险评价、

风险处理和管理效果评价。

1.风险识别。风险识别是风险管理的第一步，是经济主体对其所面临的和潜在的风险加以判

断、归类并鉴定风险性质的过程。风险识别可以依靠感性认识和以往的经验来进行，更重要

的，是要求风险管理者善于从各种客观的统计和风险记录中以及从内外部环境条件的变化中

看出端倪。风险管理人员必须对风险管理主体的自身条件和外部环境非常熟悉，同时对某些

变化和风险极为敏感。及时准确的风险识别需要判断出有哪些风险以及风险程度如何。如果

连某种确实存在的风险都识别不出来，那么根本谈不上进一步的风险管理。

2.风险估测。风险估测是在风险识别的基础上，通过对损失资料进行分析，定性地估计和预

测风险程度的大小或严重程度，或者运用概率论和数理统计的有关知识，定量地估计和预测

风险发生的概率和损失程度。损失分布的建立、损失概率和损失期望的预测值为风险管理决

策提供了数量上的科学依据，使风险管理更为理性。但很多风险不能得到定量的估测，或者

没有合适的损失资料进行定量估测，这时只能进行定性估测。

3.风险评价。风险评价是在风险识别和风险估测的基础上，通过定性和（或）定量综合分

析，得到风险发生的可能性和危害严重程度，并通过与某些安全指标进行比较，确定危险等

级，然后根据危险等级决定是否需要采取控制措施以及控制到何种程度。

4.风险处理。风险处理是根据风险评价结果和风险管理目标，选择最佳的风险管理策略和方

法并加以实施的过程。站在某个风险管理主体的角度，风险处理的方式可以分成两大类：风

险控制法和财务处理法。其中包括的具体方式如下：

（风险回避

,风险控制法风险预防

〔风险抑制

风险处理方式＜

风险自留

I财务处理法保险转嫁

风险转嫁出让转嫁

非保险转嫁

合同转嫁

图1-2风险处理方式

风险控制法是通过改变各种风险因素来降低风险程度，而财务处理法则是通过提供基金的方

式，为发生损失之后可能经历的财务上的困难作好补偿准备。

风险回避是指风险管理主体采取某些措施，从根本上消除某种风险事件和损失发生在自己身

上的机会。举个简单的例子：某商业银行认为向小的私人公司发放信用贷款，银行会面临很

大的不能按时收回贷款的风险，因此决定不开展这项业务，这就避免了这种风险的出现。采

用风险回避技术通常是在两种情况下：一是某种风险的损失频率和损失严重程度较高；二是

采用其他风险处理技术时的成本高于业务产生的收益。风险回避的手段是通过行为或不行为

达到避免风险的目的。行为是通过改变风险所指向的客体的地理位置或变换业务人员，如远

离台风地区可以避免台风风险，换掉一个不够诚实和忠诚的信贷员，银行可以避免这个人给

银行带来的道德风险损失。不行为是指对于做某件事才可能面临的风险，风险管理主体通过

放弃做这件事（不行为）来回避这种风险。如前面所举的银行放弃一种信贷业务的例子。风

险回避的局限在于：（1）有些风险是无论如何也回避不了的，如人的生老病死、能源危

机、价格波动（包恬利率和汇率波动）等。（2）在不行为就无风险的情况下决定进行风险

P1避往往意味着经济效益的丧失，所以不是最佳选择。（3）无论是通过行为还是不行为，

避了一种风险，往往由此会出现另一种风险。总的来说，风险回避是一种消极的风险处理

方法。

风险预防就是在风险事件和损失发生前采取某些具体措施来消除或减少各种风险因素。如为

预防火灾风险而使用防火结构和防火材料、制定安全生产制度和进行安全和消防教育。同

样，银行为了预防信贷风险可以事先制定信用等级，并在决定是否发放贷款之前评定客户的

信用等级。此外，银行还可以对信贷员进行职业教育以及规定相应的奖惩和监督机制。“防

患于未然”是风险预防的思想所在。与风险回避的消极技术相比，风险预防则是积极地去尽

量避免风险事故及其损失的发生。因此，对于所有的风险管理主体和各种风险来说，在考虑

其他风险处理技术之前或同时，应首先进行风险预防，尤其是对于损失频率高的风险更应如

此。

风险抑制是指在风险事故和损失发生之时和之后采取某些措施来尽量缩小损失。如火灾发生

时及时用灭火装置灭火；银行的客户因倒闭而不能按时偿还贷款时，银行看管好和处理好抵

押物以及关注破产清偿，以便减少银行损失。和风险预防一样，即使有风险自留和风险转嫁

安排，一定的风险抑制也是必不可少的。

风险转嫁是指风险管理主体主动将某些风险转移给保险公司或者随着出售行为而转移给其他

方。风险转嫁主要包括保险转嫁和非保险转嫁。风险管理主体可以通过向保险公司缴纳保险

费的方式取得某些风险事故损失发生时从保险公司得到赔偿的权利。保险公司接受转嫁的风

险只是•部分纯粹风险，不包括投机风险，这些风险•般具有损失发生频率低但损失严重程

度天的特点，主要是财产风险、人身风险、责任风险和信用风险等，这也是保险转嫁的局限

所在。非保险方式的转嫁主要包括出让转嫁和合同转嫁。前者如许多金融投资活动中的投机

风险，风险管理主体可以通过将头寸卖出去来避免这种风险；后者如生产经营活动中通过将

某项业务的全部或一部分承包给其他方而将相应的风险损失转嫁给承包人。出让转嫁和合同

转嫁二者的风险回避技术有相似之处，都避免了某些风险（如合同转嫁方式同样是放弃某些

业务），但不同之处在于：风险管理主体在通过出让转嫁（卖出金融资产）来转嫁风险的同

时得到了货币，因为其出让的是他已经拥有的资产或业务。

风险自留是指风险管理主体没有通过某种风险转嫁方式将某种风险转嫁出去，而是决定自我

承担可能的风险损失后果。有些风险是无法转嫁出去的，只能自留。也有些风险可以转嫁出

去，但风险管理主体选择自留或部分转嫁部分自留。自留的风险通常是那些损失频率和损失

幅度低、损失可预测性高、预计的最大损失也不致给其财务稳定造成影响的风险。对于自留

的风险，风险管理主体有时通过建立内部的风险专项基金并加强风险预防来应对。

各种风险处理技术和方法特点不一，可以结合使用。最终采用何种风险管理技术取决于风险

管理主体自身的财务能力、风险偏好、风险管理意识、面临的风险性质等因素。

5.风险管理效果评价。这是对所采用的风险处理技术和方法所产生的成本和效益不断进行分

析、评价和修正的循环过程。风险管理是一个持续进行的工作，己经做出的选择不一定是最

佳的，而且随着风险管理主体内部条件和外部环境的变化，有必要对风险重新进行考察和衡

量，在此基础上选择更适合的风险处理安排。

第二节金融风险的含义和种类

一金融风险的含义

金融风险是指在各种货币经营和信用活动过程中，由于各种不确定因素的影响，使货币资金

经营者的实际收益与预期收益之间发生某些偏差，从而使资金经营者蒙受损失或获得收益的

机会或可能。我们可以从以下三个方面进一步对金融风险加以理解：

第一，金融风险既涉及纯粹风险也涉及投机风险，总的说来，投机风险的成分较大。这与金

融活动的内容和特点有关。金融活动本身与投资密切相连，投资的目的是要获得收益或资金

增值，而在金融投资领域，各种经济变量（利率、汇率、证券价格等）以及其他因素（国家

的有关政策、经济周期、员工和客户素质等）充满了变化和不确定性，风险也因此产生。预

期收益越高，风险也越大。风险结果既可能是取得较大收益也可能是造成损失。最典型的投

机风险的例子是金融企业在进行股票投资活动时潜在的风险，由于股票价格的变动方向不

同，因此作为投资者的金融企业既可能获利，也可能亏损，当然还有一种可能的结果是既无

损失也无获利，即不赔不赚。应该指出，尽管投机风险包含了获利可能，但是从风险的角度

看，人们关心的是其可能损失的一面。属于纯粹风险的金融风险主要是那些由金融企业的员

工和客户以及第三方带来的道德风险和心理风险。如因银行信贷员接受贿赂而使银行形成不

良贷款的可能。从这一点上说，金融风险与保险公司所接受投保的风险（可保风险）不同，

可保风险只包括纯粹风险中的一部分。

第二，本书所谈论的金融风险的承担者是各类金融企业，即银行、证券公司、保险公司、信

托投资公司、融资租赁公司，研究的是广泛存在于这些金融机构所从事的业务活动中的各种

风险，属于狭义的金融风险范畴。

第三，金融风险既包括可以计量的风险，也包括不可计量的风险，其中不可计量的风险在金

融风险的研究和分析中占有更重要的地位。这♦点与可保风险也是不同的，可保风险的条件

之一就是风险必须可计量，以便厘定保险费率时有所依据。

二金融风险的种类

金融风险按不同的标准可以有多种分类，木书在以后各章中也将从各类金融机构的不同角度

出发，研究他们在各自业务领域所面临的各种风险。所以在这里，仅对各类金融机构在业务

经营中普遍存在的、影响较大的主要风险做一概括性介绍，所包括的风险并非按照同一标准

划分的。另外，面临这些风险的当然不仅仅是金融机构，但在以下讨论中，仅以金融机构作

为风险承担主体。

（一）信用风险

在货币银行学中，信用是指以偿还和付息为特征的借贷行为。另外，我们一般谈到信用时指

的是时人的信任，这里的“人”既包括法人也包括自然人。现在，我们不妨把二者结合起来

理解信用。信用既可以是动词，也可以是名词。信用行为，无论行为内容是什么，都是基于

信任。存款、贷款、证券投资、信托业务、租赁业务、保险业务等金融活动都是基于信任的

行为，是给信方（即授信方）对受信方的信任。在有的金融业务中，金融机构是作为授信

方，而在其他一些业务中，又作为受信方。例如，银行在存款业务中是受信方，而在放款业

务中又是给信方。这里所讲的信用风险是指由于信用活动中各种不确定性而使作为授信方的

金融机构遭受损失的可能性，有时也称违约风险。例如通常所说的商业银行信贷风险就属于

一种信用风险，是指银行在放款业务中因债务人（受信方）不能按时还款而遭受财务损失的

可能性。

金融机构作为授信方的业务有很多种，除了发放贷款以外，还包括购买债券和股票、向客户

融券等。信用风险主要体现在金融机构作为债权人而向客户提供资金或证券融通的业务中。

由于各种形式的放款是商业银行最主要的资产业务，而其他各类金融机构一一证券公司、信

托投资公司、租赁公司、保险公司等一一也提供某种贷款业务或融券业务以及投资债券和股

票业务，所以信用风险是金融机构在开展金融业务时普遍存在的一种风险，也是金融业的一

个主要风险。

在现实中，信用风险一直是困扰银行业的一大问题，因呆账和坏账过多而使银行倒闭的例子

一直在断断续续地发生着，尤其是在经济不景气和出现金融危机的时期。1997〜1998年东

南亚金融危机时期，马来西亚、印度尼西亚、菲律宾等国家的多家银行因坏账过多而倒闭。

最近几年，日本也有银行因不良债权而破产，并且信用风险已成为威胁到其银行体系稳定的

大害。在中国，国有独资商业银行近十年来一直致力于解决已有的不良贷款问题，而事实

上，这些银行信用风险问题的出现要早得多。之所以在人们看来没有担心的必要，是因为人

们认为它们是国有的银行，规模又大，国家是无论如何不会任凭它们走向破产的。因此，客

户一般不会对这些银行丧失信心。而即使在经营上出了一点问题的银行，只要存款人一无所

知或者对银行信心不减，继续存款、不挤提，那么银行在短期内也不会有倒闭的风险。

信用分析家从5c中判断一个人或企业的信用状况，即（1）品德（Character）：偿债决

心、声誉、过去的记录；（2）资本（Capital）：拥有的资产价值多少，稳定性和变现能

力；（3）能力（Capacity）：运用其智慧和对•所借资金善为使用的能力；（4）担保品

（Collateral）：用易出售资产做抵押；（5）经济状况（Conditions）：所处宏观经济环

境。

这五个方面就成为信用风险产生的原因。例如，在前面银行信贷风险的例子中，可能是由于

债务人的品德原因（如存心赖账）而使银行不能按时收回贷款，也有可能是因为债务人能力

较差，没有利用好所借资金而无力按时还款，还有可能因为宏观经济萧条引起的连锁反应使

债务人受到牵连而无力按时还款，等等。归结起来，这些因素既有主观方面的，也有客观方

面的。

（二）利率风险

利率的上升与下降，意味着利息支出或利息收入的增加或减少。利率的高低反方向影响着证

券的价格，因此，利率的上升与下降，又会影响到买卖证券的差价收益。对金融机构来说，

利率风险表现为利率可能发生的变动使金融机构的某些业务收益可能受到不利影响。存贷款

业务、证券投资业务、长期寿险业务等都面临利率变动的风险。与信用风险不同，利率风险

属于投机风险，利率的不同变动方向既可能使金融机构遭受损失，也可能使其从中获得收

益；利率的某一变动方向，在使金融机构的某些业务损失/受益的同时，也会使其他一些业

务受益/损失，当然，这些受到相反影响的业务不一定属于同一个金融机构。银行从事固定

利率定期存单业务和固定利率长期贷款业务，如果过了几个月，市场利率或官定利率下降，

未到期的定期存单将使银行的净利息收入减少，而未到期的贷款业务将使银行的净利息收入

增加；如果利率上升的话，未到期的定期存单则会使银行的净利息收入增加，而未到期的贷

款业务将使银行的净利息收入减少。

利率是资金的价格，与资金的供求关系互相作用。在实行利率市场化的国家，利率更多地受

资金市场供求因素影响，不确定性较大，金融机构所受到的利率风险较大。在实行利率管制

的国家，虽然利率波动相对较小，但也可能随着国家宏观经济政策的调整而调整。另外，一

个国家与利率有关或受其影响的金融产品种类越多，其所面对的金融风险也越大。

（三）汇率风险

汇率风险是指汇率变动的不确定性有可能给金融企业造成损失。如第一节所说，我们谈到风

险时，强调的是它的损失性，但事实上，如同利率风险一样，汇率的变动既有可能使拥有外

汇业务或外汇资产/负债的金融企业遭受损失，也有可能使其受益。

在一个开放的国家，其银行、证券公司、保险公司、信托投资公司、租赁公司等各类金融机

构一般都有某些外汇业务，如投资于以外汇表示的有价证券、远期外汇交易、外汇存贷款、

用外汇结算的保险业务等等。从汇率波动对这些金融机构的影响方式的角度分析，主要有以

下三种汇率风险：

1.交易风险。汇率的变动有可能使金融企业的预期现金流入减少或流出增加，当然这是将外

汇现金流量换算成本国货币进行比较的结果，外汇现金流量的数额并没有变化。当金融机构

因投资、存贷款、远期外汇交易等各种外汇业务而拥有远期外汇收入或支出时，就会存在这

种交易风险。

2.会计风险。当金融企业制作其财务报表而将某些外币资产或负债折算成本国货币时，以本

国货币代表的账面价值可能因汇率的变动而出现损失或收益。

3.经济风险。汇率的持续、大幅波动有可能使一国或多国的经济环境恶化，从而影响到金融

企业的业务开展并导致金融企业利润下降。例如1997〜1998年东南亚一些国家本币大幅度

持续贬值，经济的正常运行受挫，当地的银行、证券公司等金融机构难以正常开展业务，赢

利受到很大影响。

目前，世界上大部分国家实行有管理的浮动汇率制度，加上国际社会部分国与国之间政治关

系紧张，全球经济出现波动，使得主要汇率波动频繁，变幻莫测。这些因素无疑加大了汇率

风险。

（四）流动性风险

这里说的流动性是指金融资产便于在市场上.出售变现而不至于有太多损失的能力以及金融机

构方便地筹措到所需资金而不至于花费太多成本的能力。如果金融机构上.述能力很强，则可

以说它的流动性很好或很强。如果在金融企业急需资金时，其资产的流动性差，而其筹集资

金的渠道又不畅通的话，它的经营就会陷入困难，甚至造成严重后果。或者说，这时该金融

机构就面临流动性风险，即由于流动性的不确定变化而使金融机构遭受损失的可能性。这种

风险所造成的影响在金融机构面临大额偿付时表现得尤为明显。例如，在银行发生挤提时、

在保险公司面对•笔巨额赔款时，如果他们的流动性差，就有可能陷入倒闭。

流动性的好坏与多种因素有关，如金融机构资产/负债本身的性质、客户的财务状况和信

用、二级市场的发育程度、已建立起来的融资渠道关系等等。原来流动性好的资产有可能因

某些因素发生了变化而成为流动性差的资产，而原来畅通的融资渠道也可能因某些因素变化

而出现阻塞。金融机构在选择持有资产的形式时不能只考虑流动性，还要同时考虑收益性，

这也增加了流动性风险对金融机构的困扰。

流动性风险属于纯粹风险，只会给金融机构带来损失可能，而无获利机会。

（五）购买力风险

购买力是货币的内在价值，购买力风险也称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使货币购买

力二降的风险。通货膨胀率用一般物价水平来衡量。

各类金融机构无不从事投资活动，在衡量投资回报时不仅要看名义收益率，而且还要考虑实

际收益率，即名义收益率剔除通货膨胀率之后的真实的收益情况。当通货膨胀率较高时，金

融机构的投资收益所代表的实际购买力在下降。如果通货膨胀率大于名义投资收益率，实际

收益则为负，这会给作为投资主体的金融机构造成更大损失。

潜在的通货膨胀预期还会影响到金融机构的业务量，扰乱它们的正常经营，使它们赢利减

少。因为在通货膨胀情况下，人们认为货币不值钱，不如购买有形商品，因此会增加即期消

费，从而相应减少了银行储蓄、证券投资以及购买保险产品，从而使金融机构的业务量减

少。另外，金融机构为弥补通货膨胀因素给客户带来的损失，有时会采取一些吸引客户的措

施，如保值条款、承诺提高存款利率或降低贷款利率或采用浮动利率等等，而通货膨胀未来

走势的不确定变动使这些措施有可能令金融机构遭受损失。

（六）证券价格风险

证券价格风险是指由于证券市场价格变动的不确定性使作为投资主体的金融机构遭受损失的

可能性。各类金融机构都与证券的市场价格有着极为密切的联系，表现之一就是证券价格高

低直接影响着他们所持证券资产的价值高低以及资本利得收益的多少。如果证券市场价格持

续二跌，市场低迷，那么这些金融机构所持有的证券资产价值将不断降低，取得资本利得的

机会几乎没有，甚至为负。尤其是对专门经营各种证券业务的证券公司来说，证券市场价格

持续回落和长时间处于低位，将直接减少其业务量和利润。

证券价格的波动可能是局部的，也可能是涉及整个市场范围的大面积波动。如果只是个别证

券价格发生了变动，其影响主要限于持有这些证券的个别金融机构；如果市场上绝大部分证

券的价格都发生变动，那么所有的金融机构都会受到影响。另外，如果市场上的证券有的价

格上涨，有的下跌，那么金融机构的风险会较小，并且有获利的机会；如果所有证券价格都

下跌，那么金融机构的损失风险会很大，下跌幅度越大，损失也越大，并且不会有从中获利

的机会；如果所有证券价格均上涨，那么所有的金融机构会皆大欢喜。

证券价格受诸多因素影响，如宏观经济形势、政治事件、投机炒做、投资者信心、发行公司

业绩及其变动等等。有些因素如宏观经济形势、投机炒做、投资者信心等，往往会影响到整

个巾场上所有证券的价格走势。例如2002年，由于各国经济普遍不景气和投资者普遍信心

不足，导致各国证券市场的价格指数普遍处于较低水平。又如美国投资家乔治•索罗斯管理

的量子基金为追求高水平的投资回报率而大举流入泰国的证券市场，在将股票价格炒到很高

价位时，大量抛皆所持股票，迅速逃离泰国市场，由于资金规模巨大，成为导致泰国股票市

场几乎崩溃以及东南亚该次金融危机的•个重要原因，金融机构遭受了严重损失。另外•些

因素如针对某只证券少量资金的投机炒做、某些上市公司的变动、突发事件等则一般只对某

些证券的价格产生影响。例如2001年美国“9*H”事件爆发后，美国股票市场上航空类股

票大跌。由于证券价格尤其是股票价格的变动有时难以捉摸，所以金融机构在选择投资品种

时应该充分考虑到这种风险。

（七）心理和道德风险

心理风险是指由于金融机构内部有关人员主观上的疏忽大意或过失而给该金融机构造成损失

的可能性。如银行信贷业务中，如果信贷员主观上发生疏忽或过失，出现审贷不严、不按程

序行事、轻信借款人、放贷后粗放经营等行为，就有可能使银行形成不良贷款。

道德风险是指由于金融机构内部和外部有关人员的不诚实、故意隐瞒以及欺诈行为而可能使

该佥融机构遭受的损失。机构内部人员的道德风险多种多样，如银行工作人员通过伪造单据

和签字等手段骗取本银行存款，证券公司有关人员挪用客户资金和证券，保险公司工作人员

盗用保险费等等。机构外部人员的道德风险包括不法分子运用高科技手段对银行进行巨额诈

骗，投保人或被保险人通过故意制造事故等手段骗取保险公司的赔款等等。有的时候，金融

机构的内部人员和外部人员还会勾结起来，共同进行金融许骗，使金融机构蒙受巨大的损

失。

道德风险与前面介绍的各种风险有两点不同之处：一是道德风险事件给金融机构造成的损失

有时永远不能被发觉，例如之前列举的保险骗赔的例子，保险公司照常理赔后可能永远不会

知道有什么异常发生过。二是伴随着道德风险事件的发生一般也意味着有人触犯了法律，只

是是否被起诉的问题。

由于现代社会普遍实现了非现金流通和转账结算，加上信用卡和电话、电脑网络的广泛使

用，使得金融领域技术和结构越来越复杂，而整体上却越来越脆弱，在一定程度上为“有心

人”进行违法犯罪创造了空间。近三十年来，道德风险和心理风险已经给世界各国的金融机

构造成了巨额损失。

(A)经营风险

经营风险主要指企业的决策人员和管理人员在经营管理过程中出现偏差或失误，或者不能做

得更好而导致公司赢利水平下降的可能性。经营风险最主要的表现为决策风险和执行风险两

个方面。经营风险对金融机构的危害既存在于金融机构自己的经营管理中，也存在于其他有

关企业的经营管理中。

1.决策风险和执行风险

决策风险是指企业的各层决策人员在制定企业的战略以及在开展具体业务的过程中因判断和

决定失误而使企业遭受损失或处于不利地位的可能性。执行风险是指企业中有关工作人员因

未能很好地执行一个正确的决策而可能给企业带来的损失或使企业处于不利地位。金融企业

在管理过程中和开展各种金融业务时同样要面临决策风险和执行风险，这些风险既有内部因

素也有外部因素。内部因素如金融企业决策人员、管理人员缺乏有关知识、经验或市场意

识，没有适时推出创新的金融业务以及具体执行人员疏忽大意等等。外部因素如政府产业政

策的调整、竞争对手的实力变化使公司处于相对劣势地位等等。总的说来，经营风险主要还

是来自公司内部的决策失误或管理不善。

2.经营风险对金融机构的危害途径

金融企业本身的经营管理不善必然会使其经营效率和效益受到不利影响，同时，由于金融企

业因业务关系而与许多其他企业有关联，因而这些关联企业的经营风险也会通过某种途径危

害到金融企业。例如，从银行取得贷款的企业面临的经营风险有可能使它不能按时偿还银行

贷款，从而使银行遭受损失。又如，发行债券或股票的企业如果经营不善，则拥有这些债券

或股票的金融企业就会丧失红利收益，甚至失去本金，或者因这些证券的市场价格下跌而使

拥有这些债券或股票的金融企业资产贬值。

三金融风险的特点

金融业作为有别于所有其他行业的、以货币为交易商品的领域，它所存在的风险也具有自身

特点。银行、证券、保险、信托、租赁等各类金融企业有其各自的主营业务，因而具体的风

险情况不尽相同。但总的说来，金融风险有•些显著特点。

（一）金融风险的损失结果或获益结果具有相对性

与一场大火烧毁了房屋及屋内财产，从此这个房屋和这些财产不复存在不同，大部分的金融

风险带来的损失也好、获利也罢，都只是相对于某个主体而言，从整体来说，并不是绝对的

货币损失或收益，一方损失，总有另一方因此获利，或者一方获利，总有另一方为此损失。

例如银行面临的不能按时收回贷款的信贷风险，即使风险事件发生结果使银行真的损失了这

笔钱，但这笔钱也仍然存在于这个世界上的某个地方，只是没有在它应该在的地方而已。又

如证券公司买入某个上市公司的股票，于是面临各种风险，其中主要包括这只股票日后价格

下跌而使证券公司遭受资产贬值或贵买贱卖的差价损失的投资风险。真的发生了这样的结

果，即该只股票价格下跌，证券公司以低于买入价的价格出售了这只股票而损失了货币，但

总有另外一些投资者因此而获得了或将会获得收益，如之前在高价位时出售股票的投资者，

或此时买入该只股票待以后股价上涨后卖出的投资者。当然，每个面临风险的主体都不会因

为某些金融风险的这一特点而丝毫放松风险管理，因为这样做就没有游戏规则而言了，更何

况不管怎么说，金融风险一般总会给整体带来严重的危害。

（二）金融风险的影响范围广，危害性大，严重者往往具有连锁反应

金融机构通过经营货币资金和调控货币流通而服务于所有其他经济部门和领域，从某种程度

上说，金融机构影响着整个经济的运行秩序和效率。由于金融机构和金融活动涉及广大的个

人、企业、公共部门，并且各类金融机构在业务运转中也有交叉，所以金融机构所面临的金

融风险影响的范围远远超出某个金融机构本身和整个金融行业本身，而是很容易因连锁反应

而形成系统性风险，从而影响到各个行业或整体经济甚至殃及其他国家。让我们来看一下由

银行甲的不良信贷风险而可能产生的连锁反应：银行中不良贷款过多，且有两家贷款企业最

近倒闭一一传言银行甲受损较大一一存款户纷纷提款转入其他银行一一银行甲应付客户提款

发生困难，影响了存款企业和个人的正常生产和生活一一更多客户要求提款一一银行甲紧急

出售大批所持证券，引起证券价格波动，影响到证券公司利涧。可以想见，如果这家银行最

终倒闭，所引起的问题将更为严重。

（三）心理和信心对金融风险的重要性

心理和信心对金融活动的影响程度比对任何其他活动的影响程度都要大，这是由金融活动的

性质和特点决定的。相应地，心理和信心对于金融风险的引发和控制有着不可思议的作用。

有这样一个真实的故事：香港某天早晨上班交通高峰时，一辆公共汽车坏在了马路旁一家还

未到营业时间的银行门前，乘客下车等待汽车修好，过往行人看到他们焦急地在银行门前走

来走去……。于是这一天这家银行莫名其妙地遭到了存款人挤提，并且随着传言的进一步扩

散，这家银行的其他营业点也未能逃过厄运，银行花了大量的人力和财力才最终控制住局

面，但给银行的经营造成.了很大负面影响，银行几乎倒闭。

从表面上看，都是谣言闯的祸！而且还不是什么恶意的谣言。但仔细分析，便可以看出，金

融风险的爆发与人们的心理和信心的关系是多么密切。仅仅是一句不确定的传言和猜测，就

几乎让一家一向经营良好的银行倒闭，而旦银行的再三解释和辟谣都难以转变人们的恐慌心

理和信心。事实上，即使在经营上出了一点问题的银行，只要存款人对此一无所知或者对银

行信心不减，继续存款、不挤提，那么银行在短期内也不会有太大的风险。

第三节金融风险管理的意义

金融机构在一国的经济生活中扮演着重要角色。在股份制盛行和金融市场证券化的环境下，

金融机构的职能和作用已经不只是帮助企业和个人进行单纯的筹资和投资，而是通过复杂的

资本运作比以往更多地参与企业的经营管理决策，成为企业成长和发展的顾问和推动者，金

融机构同其他企业的利益关系也比以往任何时候都要密切。此外，在市场经济国家，金融机

构是传导宏观货币政策的重要途径，金融机构的顺利运行也是国家宏观政策得以顺畅实施的

保证。

金融企业经营的对象是货币，其开展的业务无不涉及货币、证券、投资和信用，其业务性质

决定了金融业是比其他行业更容易遭受风险侵袭和危害的领域。而由于金融机构与其他经济

主体的关联以及它在宏观经济中的地位，金融风险的存在和发生对金融机构本身和其他经济

主体以及整个经济都将产生严重的后果。

一金融风险的经济后果

（-）金融风险对微观经济的影响

这里所说的“微观经济”是指的金融机构本身及其客户。金融风险给金融机构造成的不利影

响主要有三：一是可能造成直接的经济损失，而且一般损失金额巨大，甚至导致破产。如金

融诈骗案和银行挤提；二是增加了风险管理支出费用，尤其是当金融机构面临多种风险或风

险比较严重的情况下更是如此。如支付更多的保险费、支付新增加的风险管理人员的工资、

套期保值所额外支出的成本等；三是严重的金融风险使该金融机构的声誉受到消极影响，从

而削弱了其在同行中的竞争能力。

金融机构存在较大的风险隐患对其客户而言也是极其不利的。首先，如果某个金融机构因风

险事件而出现经营不稳定局面，那么它的顾客一一如果是企业的话一一的融资环境就会变得

糟糕，这就势必在其经营上产生负面影响；其次，在集团化经营情况下，一家金融机构陷入

严重的风险灾难中，往往会牵连到集团中的其他公司，产生连锁不良反应。

（二）金融风险对宏观经济的影响

金融机构与其他经济主体之间有密切的关联，并且它在宏观经济中有着不同寻常的地位，因

而，金融风险对宏观经济的影响程度也是不言而喻的。金融体系就像是一个国家资金领域的

交通枢纽，如果金融体系有重大风险，那么凡是和资金有联系的个人或组织，都将受到或多

或少的困扰或实质性的不利影响，并且联系越密切，受到的牵连越大。而一个国家与资金和

金融机构有联系的部门几乎包括了所有的私人部门和公共部门，重大的金融风险通过各种辗

转，影响的将是整个国家的投资、消费、国际贸易、物价、汇率、就业和经济增长状况。关

于这•点，由严重的金融风险事件引发的东南亚金融危机对该地区几个国家的宏观经济的打

击就是一个贴切的案例。

金融风险对一国的宏观经济会造成影响，但同时.，一个国家宏观经济状况如何也决定了其抑

制金融风险的能力以及承受和消化重大金融风险事件的能力。

二金融风险管理的意义

重视对金融风险的管理对于任何一个国家来说都是十分必要的，而加强金融风险管理对于中

国来说意义尤为重大：

第一，中国目前的金融机构体系是山计划经济体制下的金融机构转变和发展过来的，它们在

管理理念上和业务经营中仍存在遗留下来的不足之处，使得它们在当今这样一个竞争激烈的

环境下面临较多的风险。而存在风险隐患的地方恰恰也是中国金融机构管理和经营比较薄弱

的领域，因而，金融机构进行风险管理的过程就是完善金融企业管理和经营的过程，这对于

中国金融企业整体素质和竞争力的提高都具有积极作用。

第二，金融机构加强风险管理，往往意味着要更加严格地约束和规范其客户的金融行为，例

如银行加强对信用风险的管理意味着银行将对借款企业的投资活动有更多的约束以降低风

险，这在客观上也有利于这些作为客户的企业更加注重自身的风险管理工作和规范自身的经

营行为。

第三，中国的金融机构、其他经济主体以及整体经济承受风险的能力都还有待增强，在这种

情况下，加强风险管理意识，提倡防患于未然的风险管理思想，对中国社会、经济的稳定和

持续发展具有重要意义。

第四，反对过度投机、崇尚诚信和理性投资是金融风险管理思想所倡导的内容之一，因此，

加强金融风险管理意识和推动金融风险管理工作将有助于拂去•浮在•些人意识中的投机心

理，有助于建立起脚踏实地、诚实守信的社会风尚，这对于一个民族和一个国家的健康发展

是十分重要的。

第四节金融风险管理的过程

第一节中谈到了一般意义上的风险及风险管理方面的内容。金融风险是风险的一种，因此对

金融风险的管理同样适用风险管理的一般程序，但在具体内容及其实施上，针对金融风险、

金融机构、金融业务的特殊性而有所不同。金融风险管理的主体主要是各类金融机构自身，

但同时，金融机构在国家宏观经济中的地位和金融风险的严重危害波及整体经济的程度使得

宏观上的金融风险控制也格外重要。

一金融风险管理的一般程序

套用风险管理的一般程序并结合金融风险的特点，可将金融风险管理分成四个阶段。

(-)金融风险的识别和分析

在对金融风险进行任何实质性管理之前，首先耍对其进行识别和分析。识别即找出金融机构

在开展各种业务过程中所面临的和潜在的各种风险，总结出哪些业务或环节存在风险以及存

在哪些风险。分析就是对列出的这些业务风险进一步考查它们的特征和成因，并在此基础上

定性或定量地衡量和预测各种风险的程度大小，即估计这些风险损失的可能性和损失的严重

性，最后确定风险的相对重要性，明确它们需要处理的轻重缓急程度。

(二)金融风险管理策略和方法的选择

金融风险管理的策略和方法主要有预防、回避、分散、保值、转嫁、补救、补偿七种。

1.预防

预防是指在识别出某种金融风险并经过分析后，积极主动地采取各种防备性措施以防止风险

事件的发生，即所谓防患于未然。例如，银行认识到在向私人小规模企业发放抵押贷款的业

务中存在较大信用风险和流动性风险，于是严格制定审查制度、叮嘱信贷员在执行时谨慎行

事、在确定抵押物时注意其质量和易出售性、贷款发放后密切关注借款企业的经营情况。这

些都是对信用风险和流动性风险有效的预防性措施。一般说来，无论是否还会采用其他的风

险管理策略和方法，预防策略是各类金融机构都必须使用的。预防策略和方法具有成本低、

主动、有效的优点。

2.回避

对于那些迫在眉睫或难以预防的金融风险，有时可以采取回避的策略，即金融机构通过设法

离开风险所在的载体来避免风险。例如，若采用回避策略来处理上面例子中银行向小企业发

放贷款业务潜在的信用风险的话，那么干脆决定不要再开展这项业务了，这样，这种业务风

险也就不会降临到这家银行头上了。乂如，面对汇率风险，若预测某种外汇汇率将要下浮，

采用回避策略则可以将这种外汇头寸兑换成其他币种以及尽量减少所持有的以这种外汇表示

的资产。显然，这种策略并不是总是可取的：一是回避风险的同时也失去了收益的机会；二

是有时回避了一种风险，但可能因此而面对另外的风险；三是比较被动。但对于那些风险隐

患人、获利微不足道甚至亏损的业务来说，金融机构不妨尝试回避策略。

3.分散

分散策略和方法是金融机构进行风险管理时运用较多的一种。分散的一种含义是金融机构不

要集中经营一种业务而要尽量同时拥有多种业务。例如，证券公司可以分散从事证券承销、

自营、经纪等多种业务。如果只从事其中一种业务，恐怕证券公司不能获得足够的利润。另

外，在每一种业务里，又包含子类业务，例如承销业务包括股票的承销、公司债券的承销和

政府债券的承销等等。这样，一个公司的利润不过分依赖于某一种业务，而是多种业务互相

平衡赢利或损失，从而就避免了因这一种业务亏损而导致整个公司亏损的风险；分散的第二

种含义是对于某种风险较大的业务在可能的情况卜.寻求多个承担主体，如一笔巨额贷款通过

辛迪加方式进行，这样就将风险分散给了多家银行而不是只由一家银行承担；分散的第二种

含义是要尽量扩大业务的经营区域和客户种类。

如同预防策略一样，各类金融机构在业务经营过程中应想到分散风险的思想。可以说，分散

也是一种有效的预防，是一种先见之明"分散策略对于金融机构管理投资业务和外汇业务中

的风险比较有效。

4.保值

一般我们所说的保值是指保证某种资产在将来不会出现贬值或价值缩水。在这里，保值或称

套期保值，专门指的是金融机构通过某种创新的金融交易方式来抵消自己已经面临的某种金

融风险，保证将来不至过多减少收益或者过多增加支出。这种方法主要针对外汇风险、证券

市场的系统性风险和利率风险，这几种风险的共同特点是都存在即期和远期的一个时间间

隔，如果没有这个时间间隔，这些风险也就不成为风险了。套期保值所使用的创新型金融交

易方式包括远期交易（ForwardTransaction）、期货交易（FuturesTransaction）、期权

交易（Options）和掉期交易（SwapTransaction）<,通过这些操作，寻求保值的金融机构

或者在交易成交时就可以将未来某种收益或成本确定下来（如通过远期交易或期权交易），

或者可以用一种交易冲消另外一种交易或所持有的金融资产的损失，保证在一定程度上减少

自己将来可能的损失（如通过期货交易或掉期交易），但这个程度却是不确定的。

5.转嫁

转嫁（转移）策略是指金融机构通过某些合法的手段和方式籽自己面临的某种风险转移至其

他经济主体。常见的