能源金属-固态电池车端应用加速以旧换新将持续拉动消费

本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限证券研究报告·行业动态能源金属固态电池车端应用加速，能源金属以旧换新将持续拉动消费维持强于大市维持强于大市王介超wangjiechao@郭衍哲guoyanzhe@SAC编号:S1440524010001锂：当前固态电池车端应用正在加速，2026/2027年为产业化关键节点，电解质固态化带来电池用锂量的大幅提升，负极也趋于富锂化，锂金属需求未来将进一步上升。近日国内多家车企更新固态电池量产进程，比亚迪计划2027年左右启动全固态电池的批量示范装车应用，2030年大规模上车；长安计划2025年底实现固态电池的功能样车首发，2026年实现装车验证，2027年推进全固态电池逐步量产；上汽、广汽、奇瑞分别计划2026年wangjiechao@郭衍哲guoyanzhe@SAC编号:S1440524010001邵三才shaosancai@SACshaosancai@SAC编号:S14405240700042024/2/72024/3/72024/5/72024/7/72025/2/7市场表现 -4%锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.4万元/吨，较上周下降0.7%；电池级粗粒氢氧化锂均价为7.1万元/吨，较上周持平。供给端，本周复产锂盐厂开工上行，碳酸锂整体产量上升。江西地区仍有部分企业在检修，产量受影响。某电池大厂所属盐厂复产，供应恢复。近期锂盐厂散单出货较少，多交付长单为主，现货市场工碳供应略显紧缺。碳酸锂总库存预计上涨，2024/2/72024/3/72024/5/72024/7/72025/2/7市场表现 -4%相关研究报告25.2.9矿端供给扰动尚在，稀土价格保持25.2.4镨钕产量环比缩减，矿端供给仍为25.1.19乐观消费预期支撑锂价25.1.12材、锂等能源金属受益25.1.5锂电需求好于往期，排产同比上修24.12.22以旧换新政策延续，消费品需求增长拉动能源金属需求24.12.15印尼重申镍生产限制计划，政策扰动支撑短期镍价能源金属行业动态报告镍：本周LME镍价为15455美元/吨，较上周下降1.8%；上期所镍价为124690元/吨，较上周下降2.0%。本周SHFE镍库存3.73万吨，LME镍库存18.39万吨，合计库存22.11万吨，较上周增加4.8%。本周国内硫酸镍产量预计28000吨，较上周产量增加，开工率同步上调。新能源汽车以及消费电子产品均有补贴政策，市场需求尚在，但三元电池装车量结构性问题加剧，市场份额被磷酸铁锂电池挤占明显，需求整体较为低迷。镍建议关注华友钴业等。稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价43.45万元/吨，较上周五价格上调2.12%；氧化镝市场均价172万元/吨，较上周五价格上调0.58%；氧化铽市场均价612.5万元/吨，较上周五价格上调1.66%。从供需基本面看，供应稳定为主，上游主流生产厂家开工稳定，产量变化不大，但新一年度指标未出，同时进口矿数量减少，原料端或有下降，对供应预期减少，当前市场现货数量有限，厂家出货情绪谨慎。需求预期增加，磁材企业恢复正常生产，终端下单情绪尚可，节能电机、人形机器人等领域发展空间较大，同时设备更新和消费品以旧换新政策将进一步带动电机、空调、电梯等领域新增需求。建议关注宁波韵升、金力永磁等。能源金属行业动态报告锂：碳酸锂价格小幅下滑，供应过剩预期 2镍：LME镍价较上周下降1.8%，库存增加4.8% 3稀土&磁材：终端需求一般，稀土价格震荡调整 4风险分析 1能源金属行业动态报告锂：碳酸锂价格小幅下滑，供应过剩预期据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.4万元/吨，较上周下降0.7%；电池级粗粒氢氧化锂均价为7.1万元/吨，较上周持平。图1:电池级碳酸锂和工业级碳酸锂(万元/吨)图2:氢氧化锂56.5%(元/吨)数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，供给端：本周复产锂盐厂开工上行，碳酸锂整体产量上升。江西地区仍有部分企业在检修，产量受影响。某电池大厂所属盐厂复产，供应恢复。近期锂盐厂散单出货较少，多交付长单为主，现货市场工碳供应略显紧缺。碳酸锂总库存预计上涨，厂家库存小幅下滑，下游库存上涨，贸易库存上涨。期货仓单量降至45753吨。本周氢氧化锂市场整体较为平静，供需双方表现一般，而成本端亦未大量释放原料，氢氧化锂的原料补充不连贯，随市场行情变动而生产、停产，故整体而言氢氧化锂市场生产信心难以被提振。与此同时，氢氧化锂市场供应端外销心态亦较低迷，多数持货商等待市场走高，故持货商批量外销的情况寥寥。综合来看，氢氧化锂市场供应端暂无亮眼表现，业界僵持观望市场。需求端：下游排产维持，近期无增量信号。下游大厂年前备货较为充足，叠加本月长协和客供量，本周散单外采需求较低，仅少数厂家刚需补货，无大量囤货。年后三元材料厂整体开工低位运行，受下游电芯厂采购计划调整以及1月备货影响，2月多数正极厂排产均出现了不同程度下滑，部分三元厂排产增量，但整体趋势依旧向下。分企业来看，一梯队企业减量有限，二三梯队则出现了较为明显的下滑。海外市场需求不佳，国内供货商2月出现一定减量。根据乘联会数据，2月1日—9日，乘用车新能源市场零售9.5万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降36%，今年以来累计零售9.5万辆，同比增长12%。2能源金属行业动态报告镍：LME镍价较上周下降1.8%，库存增加4.8%本周LME镍价为15455美元/吨，较上周下降1.8%；上期所镍价为124690元/吨，较上周下降2.0%。本周SHFE镍库存3.73万吨，LME镍库存18.39万吨，合计库存22.11万吨，较上周增加4.8%。数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投供给端：本周国内镍铁供应整体变化不大，国内方面，由于菲律宾雨季，镍矿价格持稳运行，国内冶炼厂生产仍处于亏损状态，厂家维持降负荷生产。印尼方面，受镍矿紧张影响，部分厂家生产减少，但高冰镍转产镍铁仍存，整体产量下降有限。本周国内硫酸镍产量预计28000吨，较上周产量增加，开工率同步上调。周内硫酸镍厂基本复工复产，然也有部分小厂等待复产，市场整体开工较前期有所增多。需求端：本周镍铁需求较上周有所增加。本周贸易商部分对后市预期较强，市场询盘活跃度较高，市场成交情绪较为火热。而下游不锈钢，国内不锈钢厂排产较上月下行幅度有限，加之钢厂节前备货充足，钢厂主要以消耗库存为主。新能源汽车以及消费电子产品均有补贴政策，市场需求尚在，但三元电池装车量结构性问题加剧，市场份额被磷酸铁锂电池挤占明显，需求整体较为低迷。3能源金属行业动态报告稀土&磁材：终端需求一般，稀土价格震荡调整本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价43.45万元/吨，较上周五价格上调2.12%；氧化镝市场均价172万元/吨，较上周五价格上调0.58%；氧化铽市场均价612.5万元/吨，较上周五价格上调1.66%。图5:轻稀土价格（元/吨）从供需基本面看，供应稳定为主，上游主流生产厂家开工稳定，产量变化不大，但新一年度指标未出，同时进口矿数量减少，原料端或有下降，对供应预期减少，当前市场现货数量有限，厂家出货情绪谨慎。需求预期增加，磁材企业恢复正常生产，终端下单情绪尚可，节能电机、人形机器人等领域发展空间较大，同时设备更新和消费品以旧换新政策将进一步带动电机、空调、电梯等领域新增需求。本周稀土价格涨后回落。春节假期结束，企业陆续开工，市场询单活跃度氛围尚可，周内镨钕报价上行，市场询单增加，大厂按需收货，厂家报价坚挺，低价出货少量，贸易商积极参与，周后期市场出货增加，场内报价下滑，下游补货减少，场内报价下调，成交少量；镝铽价格坚挺上调，下游订单尚可，按需补货，场内低价现货少量，分离厂家报价坚挺，低价不出货，贸易商出货少量，场内镝铽价格坚挺运行。预计短期内稀土价格镨钕：本周镨钕价格上涨。周初，镨钕价格上涨，上游氧化物流通现货数量有限，下游磁材大厂年后集中招标采购，刺激市场情绪，氧化镨钕价格走势上行，高位报至44万元/吨，高位成交在43.8万元/吨，随后市场冲高回落，高位支撑不足，下游接货存畏高情绪，接货略显犹豫，主流报价震荡下行，氧化镨钕主流价格在43.3-43.5万元/吨，头部企业入市采购，提振市场信心，氧化镨钕报价基本维持在43.5万元/吨，金属镨钕报价在53.5-54万元/吨；单镨单钕价格对应调整，氧化钕44.4-44.7万元/吨，金属钕54.7-55.2万元/吨，氧化镨44.7-44.9万元/吨，金属镨59-59.5万元/吨。镝：镝价格上涨后转弱。周初镝价格坚挺上行，市场活跃度较好，下游询单增加，贸易商积极参与，厂家报价坚挺上调，低价不愿出货，场内成交价格居高，周三市场活跃度较弱，下游询单减少，场内低价有报出，价格转弱；镝铁价格同步运行，磁材订单一般，刚需少量补货，金属厂报价坚挺，少量出货。当前氧化镝报价171-173万元/吨，镝铁报价168-170万元/吨。4能源金属行业动态报告铽：铽价格上调。周内氧化铽持续上调，假期结束复工，市场询单增加，多数厂家报价坚挺，市场情绪尚可，下游按需补货，贸易商按需对应，市场低价现货数量有限，价格上行，当前氧化铽报价610-615万元/吨；金属铽价格上调，磁材订单一般，按需补货跟进，金属厂报价坚挺，低价出货少量，金属铽报价760-770万元/风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2025年和2026年全球GDP增速为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。5能源金属行业动态报告分析师介绍王介超分析师介绍金属新材料首席分析师，中南大学硕士，高级工程师，一级建造师，咨询师，曾主编GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利，擅长金属新材料及建筑材料产业研究，上榜新财富最佳分析师，新浪财经金麒麟钢铁有色最佳分析师，wind金牌分析师，水晶球钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析师等。郭衍哲四年有色产业研究经历，两年金融行业从业经验，曾任职于政府背景的有色咨询研究专业机构，参与国家部委、地方政府、大型企业的产业规划、行业咨询课题，擅长有色金属行业基本面、供需、价格研究。邵三才中信建投证券金属新材料分析师，上海财经大学投资学本硕，2022年加入中信建投证券，2023年新财富、金牛奖团队成员。6能源金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生