资产评估实务第2版刘淑琴课后参考答案

项目一思考1-1：如何理解资产评估机构、资产评估专业人员、资产评估师?资产评估机构是指在市场监管部门登记，在财政部门备案、接受委托执行资产评估业务并独立承担民事责任的合伙形式或公司形式的法人。资产评估专业人员是指具备相应的资产评估专业知识和实践经验，能够依法执行资产评估业务的从业人员。通常包括资产评估师和其他具有评估专业知识及实践经验的评估从业人员。资产评估师是指通过中国资产评估协会组织实施的资产评估师职业资格全国统一考试，取得《资产评估师职业资格证书》的资产评估专业人员。经中国资产评估协会登记的资产评估师可以成为执业会员或者非执业会员。项目二思考2-1：在什么情形下人民法院应当委托评估机构进行评估？对于应当委托资产评估的情形，2018年12月10日发布的《人民法院委托评估工作规范》明确规定:具有下列情形之一，人民法院应当委托评估机构进行评估:(1)涉及国有资产或者公共利益等事项的。(2)《企业国有资产法》《公司法》《合伙企业法》《证券法》《拍卖法》《公路法》等法律、行政法规规定必须委托评估的。(3)双方当事人要求委托评估的(4)司法网络询价平台不能或者在期限内均未出具网络询价结果的(5)法律、法规有明确规定的。思考2-2：如何理解市场价值的概念(1)“自愿买方”，指具有购买动机，没有被强迫进行购买的一方当事人。在市场价值概念下，买方会根据评估基准日市场的真实状况和预期判断进行购买，不会特别急于购买，也不会在购买时不顾及合理的价格条件，付出比市场合理价格更高的价格。(2)“自愿卖方”，指既不准备以任何价格急于出售或被强迫出售，也不会因期望获得被现行市场视为不合理的价格而继续持有资产的一方当事人。自愿卖方期望在进行必要的市场营销之后，根据评估基准日的市场条件以公开市场所能达到的最高价格出售资产(3)资产在市场上有足够的展示时间，指资产应当以最恰当的方式在市场上予以展示，不同资产的具体展示时间应根据资产特点和市场条件而有所不同，但该展示时间应当使该资产能够引起足够数量的潜在购买者的注意。(4)“公平交易”，是指在没有特定或特殊关系的当事人之间进行的交易，即假设是在互无关系且独立行事的当事人之间进行的交易;从而避免了交易当事人之间由于存在特定或特殊关系，使交易的定价偏离了市场正常的价格水平。(5)买卖双方“各自理性行事”，指自愿买方和自愿卖方都合理地知道资产的性质和特点、实际用途、潜在用途以及评估基准日的市场状况，并假定当事人都根据上述知识为自身利益而决策，理性行事以争取在交易中为自己获得最好的价格。因此，市场价值既是卖方能够合理获取的最好售价，也是买方能够合理取得的最有利价格，是资产在评估基准日市场上最有可能合理得到的价格思考2-5：什么是公开市场？公开市场，是指一个有充分竞争性的市场。在这个市场中，买者和卖者地位平等，买卖双方都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是自愿的、理智的，而非在强制或受限制的条件下进行。买卖双方都能对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。项目三思考3-1：《资产评估法》和相关资产评估准则在评估程序规范方面有哪些异同。在规范的对象方面，《资产评估法》包括资产评估委托人、资产评估机构及其资产评估专业人员、其他评估报告使用人、资产评估行政管理部门和资产评估行业协会。相关资产评估准则规范的是资产评估机构及其资产评估专业人员。在规范的内容方面，《资产评估法》着眼于评估业务的当事方及管理方，评估程序以委托人选择评估机构为起点，不仅包含了从委托合同订立至评估档案保存的主要工作环节，也包括评估报告使用及异议处理和对违法开展评估业务的投诉、举报及处理，还规定了委托人与评估程序相关的权利和义务。相关资产评估准则从资产评估机构及其资产评估专业人员的角度，规定了从明确评估业务基本事项至归集评估档案的基本工作步骤思考3-2：国内上市的A公司，拟收购境外的B公司全部股权。A公司与中青资产评估事务所签订的资产评估委托合同中约定的一项内容是“为保证本次资产评估结论的可靠性，本次资产评估应当以资产基础法的结果作为评估结论”。请思考此项约定是否恰当?合同内容中不恰当的是：通过合同指定评估方法及评估结论确定方式，取代了评估专业人员在履行程序后依据专业判断选取适用评估方法的权利和责任。思考3-3：核查验证受限如何进行处理？对于超出资产评估专业人员专业能力范畴的核查验证事项以及法律法规规定、客观条件限制无法实施核查和验证的事项，应当采取以下应对措施：(1)如果计划采用的核查验证实施方式无法执行，资产评估专业人员应当对该具体事项进行评判，确定是否需要采取其他替代措施完成核查验证工作。例如，无法采用实地调查方式对有关资料进行核查验证的，可以分析采用在线、电话或书面调查等方式进行替代核查的可行性。(2)对超出资产评估专业人员胜任能力的核查验证事项，资产评估机构可以委托或者要求委托人委托相关专业机构出具专业意见，具体参照《资产评估执业准则一一利用专家工作及相关报告》。例如，对于某项对外投资的在建工程项目进行评估，评估专业人员无法对委托人或其他相关当事人提供的成本资料进行验证，也无法确定付款进度和工程进度的一致性，评估机构可以要求委托人委托建设项目审计机构出具专项报告，说明在建工程成本的确认及实际支出情况。评估专业人员经过核查验证后，可以在评估中使用专家意见并披露利用专家意见情况。(3)对于因法律法规规定、客观条件限制无法实施核查和验证的事项，资产评估专业人员应当在工作底稿中予以说明，分析其对评估结论的影响程度，确信不会对评估结论产生重大影响时，在资产评估报告中予以披露。如果无法核查验证的事项会对评估结论产生重大影响或者无法判断其影响程度，评估机构不得出具资产评估报告。思考3-4：如何选择与委托人或者相关当事人沟通的时间？通常在评估报告通过评估机构内部审核后，项目团队可以安排相关沟通工作思考3-5：国有资产评估项目核准(备案)中的审核内容有哪些？对于涉及企业国有资产管理部门、金融企业国有资产管理部门和文化企业国有资产管理部门等管理的国有资产评估项目，在资产评估机构提交评估报告后，相关管理部门按国家有关规定组织专家对资产评估报告进行外部审核。例如，根据现行的国有资产评估管理规定，对国有资产评估项目实行“核准（备案）的管理制度。国有资产评估项目的核准(备案)通常实行专家评审制度，对于需要核准的国有资产评估项目，由负责核准的国有资产管理机构组织专家对资产评估报告进行评审;对于需要备案的国有资产评估项目，由负责备案的国有资产管理机构或其授权的国家出资企业组织专家对资产评估报告进行评审。审核主要包括以下内容:(1)资产评估所涉及的经济行为批准情况。(2)评估基准日的选择是否适当，评估基准日的选择是否符合有关评估准则的规定要求。(3)资产评估范围与经济行为批准文件确定的资产范围是否一致。(4)评估方法运用的合理性和评估依据的适当性。(5)企业是否就所提供的资产权属证明文件、财务会计资料及生产经营管理资料的真实性、合法性和完整性作出承诺。(6)评估程序是否符合相关评估准则的规定。(7)评估报告是否符合相关准则的规定和要求评估机构及其评估专业人员应当对审核意见进行分析，形成意见回复，并根据需要对评估报告的相关内容进行补充或修改。评估报告如有修改，应按评估机构内部的审核要求履行审核程序，重新出具评估报并按规定提交评估业务委托人。项目四思考4-1：运用市场法进行资产评估，需满足哪些前提条件？思考4-2：搜集或验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料有哪些？思考4-3：什么是“客观收益”？“客观收益”是资产在正常条件下能够获得的收益，也可以通过对资产实际获得的收益进行调整，剔除特殊、偶然等因素影响的数额得到。思考4-4：两种重置成本在运用中应注意哪些事项？项目五思考5-1：什么是重置成本？什么是复原重置成本？什么是更新重置成本？重置成本是指以现时价格水平重新购置或者重新建造与评估对象相同或者具有同等功能的全新资产所发生的全部成本。重置成本分为复原重置成本和更新重置成本。复原重置成本是指以现时价格水平重新购置或者重新建造与评估对象相同的全新资产所发生的全部成本。其中的相同，不仅包括在整体功能上相同，也包括在材料、建筑或者制造标准、设计、规格和技术等方面与评估对象相同或者基本相同。更新重置成本是指以现时价格水平重新购置或者重新建造与评估对象具有同等功能的全新资产所发生的全部成本。思考5-2：机器设备实体性贬值和实体性贬值率的计算公式实体性贬值=设备重置成本×实体性贬值率机器设备实体性贬值的程度可以用设备的价值损失与重置成本之比来反映，被称为实体性贬值率。用公式表示为：实体性贬值率=设备的实体性贬值重置成本全新机器设备的实体性贬值率为零，完全报废的机器设备的实体性贬值率为100%。评估师根据机器设备的状态来判断贬值程度。实体性贬值率的反面是成新率，即实体性贬值率=1-成新率。思考6-1：如何理解思考6-2：如何理解正外部性和负外部性？思考6-3：一宗不动产买卖交易，买卖双方约定的成交价格为100万元，双方同时约定由买方缴纳本应由卖方承担的税费，请说出名义总价和实际总价。项目七思考7-1：长期债券投资具有哪些特点？与股权投资相比,长期债券投资具有如下特点：（一）投资风险较小，安全性较强国家对债券发行有严格的规定，发行债券必须满足国家规定的基本要求。比如，政府发行国债由国家财政担保；银行发行债券要以其信誉及一定的资产作为后盾；企业发行债券也有严格的限定条件，通常以其实力及发展潜力作为保证。因此，债券投资风险相对较小。相对于股票投资，债券投资具有较高的安全性，即使债券发行企业破产，在破产清算时，债券持有者有优先受偿权。（二）到期还本付息，收益相对稳定债券收益取决于债券面值和债券票面利率，而且都是事前约定的。债券利率通常是比较稳定的，只要债券发行主体不发生较大变故，债券收益是相当稳定的。（三）具有较强的流动性如果购买的债券是可以上市交易的债券，其变现能力较强，投资企业可以随时在证券市场上交易变现。思考7-2：如何确定债券资产的折现率？折现率是评估债券价值的重要因素,也称必要收益率，或投资者最低期望报酬,折现率反映投资者理想的收益率，包括无风险收益和风险价值补偿部分。折现率可以通过对某一具体债券或某一合适的债券指数的最终收益进行分析而得到。这与股票有着鲜明的区别:股票投资者因为不清楚未来的现金流量,因此难以决定其理想的收益率。折现率的大小直接决定资产评估价值的大小，所以折现率的作用举足轻重。关于折率的计算,有各种计算方法，以下是几种常用的计算折现率的方法。(1)用实际利率计算折现率。所谓实际利率是以银行一年期定期存款利率为基础,扣除通货膨胀因素。折现率的计算公式如下:实际利率=-年期定期存款利率-通货膨胀率计算通货膨胀有两种方法:一是用当年的居民消费价格指数计算;二是用国内生产总值平减指数计算。所谓国内生产总值平减指数，是指国内生产总值名义发展速度与实际发展速度之比。该方法确定的折现率较小，资产评估值较大。(2)以同期限银行存款利率调整的折现率。以同期限的银行存款利率作为无风险收益率,再加上一定的风险价值补偿率作为折现率。例如，一笔5年期的企业债券,可用5年期的银行存款的年平均利率,再加一定的风险补偿率作为折现率。该方法确定的折现率大于用方法(一)确定的折现率，资产评估值小于用方法(一)计算的评估值。(3)以同档次的国库券利率调整出折现率。以同档次的国库券利率作为无风险收监率,再加上一定的风险价值补偿率作为折现率。例如，一+笔5年期的企业债券,可用5年期的国库券的年平均利率,再加几个百分点的风险补偿率作为折现率。用该方法确定折现率最大,资产评估值最小。(4)用通货膨胀率作为折现率。投资者理想的收益率应该至少能抵消通货膨胀的影响,因此有人认为用通货膨胀率作为折现率较为合适。思考7-3：股票投资具有哪些特点？股票投资是指投资者通过购买股票,借以获得被投资企业收益的行为。股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入,只要股票发行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票发行公司要求抽回本金。因此,股票投资具有以下特点。1.收益的不确定性股票持有人作为公司的股东,有参加股东大会、参与公司经营管理话动和利润分配的权利。投资者获得收益的数量取决于发行者的获利情况及其股利分配政策。这些未知因素的存在,使得股票投资收益具有不确定性。2.风险性较大股票投资与债券投资比,投资风险较大。股票投资的收益由“收入收益”和“资本利得”两部分构成。所以,股票投资收益不仅受股票发行公司业绩的影响，还受经济、政治、社会乃至人为等诸多因素的影响,处于不断变化的状态中，大起大落的现象也时有发生。思考7-4：什么是收入收益和资本利得？收入收益是指股票投资者以股东身份,按照持股的份额,在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益:资本利得是指投资者在股票价格的变化中所得到的收益。项目八思考8-1：什么是企业外购的无形资产和接受投资的无形资产？企业外购的无形资产是指以货币资产或可以变现的其他资产相交换，或以承担债务方式从企业外部获得的无形资产，如外购专利权、商标权、技术秘密、著作权等。接受投资的无形资产是指投资者以投资方式将持有的无形资产如专利权、专有技术、商标权等投入企业而形成的无形资产。思考8-2：专利权、申请专利和申请中的专利的区别。专利权是指已经获得政府相关主管部门的认可和授权的专利，其权益受国家法律保护。申请专利是指已经通过政府相关主管部门的实质性审查，但尚未获得政府相关主管部门正式授权的专利。申请专利的权益还存在着一定的不确定性，这种不确定性会直接影响其价值和评估值。申请中的专利指专利持有者已经向政府相关主管部门申报了自己的专利，而且已经被政府相关部门受理，正处于审核阶段的专利。申请中的专利受法律保护的程度最低，其权益也最不易确定。思考8-3：什么是持续使用假设、公开市场假设和清算假设？（1）持续使用假设。是假设无形资产能够为企业持续经营所使用，并且它能够对企业整体价值做出贡献。它是对无形资产使用状态的一种假定性描述。提示：在使用持续使用假设时，需考虑无形资产是否尚有显著的剩余使用寿命。（2）公开市场假设。是假设无形资产可以在公开的市场上出售，买卖双方地位平等，并且有足够的时间收集信息。只有在公开市场假设的前提下，运用市场法等方法进行评估才能具有有效的参考依据，才能对无形资产的市场价值进行合理的评估。（3）清算假设。当企业面临被迫出售时，单项无形资产不是作为持续经营企业的一部分出售，而是分开出售。清算假设是假设无形资产在非公开市场条件下被迫出售或快速变现条件的假定说明或限定。思考8-4：重置成本净值和机会成本的含义。重置成本净值。购买方使用无形资产，就应由购买方补偿成本费用。当购买方与转让方共同使用该项无形资产时，则由双方按运用规模、受益范围等来分摊。机会成本。无形资产的转让，可能会使由该无形资产支撑的营业收益减少，也可能会因为自己制造了竞争对手而减少利润或者增加开发支出。这些构成无形资产转让的机会成本，应由无形资产购买方来补偿。思考8-5：无形资产的折现率与有形资产的折现率相比，哪个更高？为什么？思考8-6：什么是专利的使用权、收益权和处分权？专利的使用权一般是指专利权人自己使用专利的权利，或者说自行实施专利的权利；专利的收益权是指许可他人使用专利并取得收益的权利；专利的处分权是指转让上述使用和收益权的权利。思考8-7：什么是商标所有权转让和商标权许可使用？思考9-1：什么是实体经济、虚拟经济？实体经济是指在商品市场上进行生产、流通和消费活动以及自给自足等非商品的经济活动。虚拟经济是指金融市场上金融资产的形成和交易活动。企业的虚拟价值是指在金融市场（特别是股票市场）上形成的企业虚拟资产（股票）的市场价值。思考9-2：《中华人民共和国公司法》对法定盈余公积、任意盈余公积、股利（向投资者分配的利润）提取的相关规定。1.法定盈余公积。法定盈余公积从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。公司分配当年税后利润时应当按照10%的比例提取法定盈余公积；法定盈余公积累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提取。公司的法定盈余公积不足以弥补以前年度亏损的，在按规定提取法定盈余公积之前，应当先用当年利润弥补亏损。2.任意盈余公积。公司从税后利润中提取法定盈余公积后，经股东会或者股东大会等类似机构决议，还可以从税后利润中提取任意盈余公积。3.股利（向投资者分配的利润）。公司弥补亏损和提取盈余公积后所余税后利润，有限责任公司股东按照实缴的出资比例分取红利，但全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。思考9-3：如何理解股权自由现金流量计算公式涉及的折旧及摊销、资本性支出、营运资金增加额和债务资本？1.折旧及摊销。折旧及摊销尽管属于税前列支的费用，但是与其他费用不同，折旧及摊销属于非现金费用，是将企业以前购置的固定资产和无形资产等长期资本的成本在当期进行分摊，以反映当期对这些固定资产和无形资产的损耗，是权责发生制原则的体现。因企业以前购置固定资产和无形资产时已经产生相应的现金流出，在计提折旧和摊销时并不会产生现金流出，只是会计核算上的一种成本费用分摊过程。因此，在计算股权自由现金流量过程中，需要在净利润的基础上加计折旧和摊销金额。2.资本性支出。资本性支出是企业用于购建固定资产和无形资产等长期资产的支出金额。企业的持续经营往往伴随着资本性支出的发生，这是因为企业的生产经营活动会消耗或损耗企业的固定资产和无形资产等长期资产，而这些长期资产往往是形成企业生产或服务的基础资产，为维持或扩大企业的生产或服务能力，必须保持增长这些长期资产。因此，资本性支出通常由两部分组成：一是为维持企业的生产或服务能力，对消耗或损耗的固定资产和无形资产等长期资产进行弥补，以实现这些长期资产的更新和改造；二是当企业需要增加生产或服务能力时，需要追加投入形成企业生产或服务能力的长期资产。3.营运资金增加额。在财务管理领域，通常将营运资金表述为企业流动资产减流动负债后的余额。在采用收益法对企业价值进行评估的过程中通常需要将企业的价值区分经营性资产价值和非经营性资产价值，并分别进行评估，非经营性资产价值是指非经营性资产、非经营性负债和溢余资产的合计净额。对非经营性资产，需要单独评估后，与经营性资产价值相加，得到企业价值评估结果。收益法在企业价值评估中的运用，其实仅针对经营性资产。因此，在企业价值评估领域，营运资金其实是经营营运资金的简称，经营营运资金是指经营性流动资产和经营性流动负债的差额。经营性流动资产包括经营性现金和其他经营性流动资产。经营性现金是指经营周转所必需的现金，不包括超过经营需要的金融资产（有价证券）。其他经营性流动资产包括存货和应收账款等经营活动中占用的非金融流动资产。经营性流动负债是指应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债。它们是在经营活动中自发形成的，不需要支付利息，也称为自发性负债。经营性负债虽然需要偿还，但是新的经营性负债同时不断出现，具有不断继起、滚动存在的长期性，因此被视为一项长期资金来源。经营性负债可以抵减公司对于经营性流动资产的投资额。营运资金增加额是指当期营运资金减去上期营运资金的余额。在预测期，首先计算各年度所需的营运资金，然后以当期营运资金减上期营运资金，得出当期营运资金增量。当某年度营运资金增量为正数时，表示该年度的经营活动需占用更多的现金，相应减少当期的自由现金流量；当某年度营运资金增量为负数时，表示该年度的经营活动可节约现金占用，这些节约的现金加计至自由现金流量中相应增加当期的自由现金流量。企业营运资金的需要量在很大程度上取决于被评估企业所在的行业类型以及被评估企业的资产和经营规模的增长情况、生产效率及信用政策等因素。企业除了资本性支出以外，还要投资营运资金。在企业业务规模处于快速变化的周期中或当企业的信用政策、生命周期发生显著改变时相应年度的营运资金增加额的波动幅度很大，会对相应年度的自由现金流量产生重大影响，在这样的情况下，营运资金计算的可靠性和准确性在很大程度上决定着自由现金流量的准确性。4.债务资本。债务资本是企业向债务资本投资者筹集的资金，通常包括短期借款、长期借款、应付债券等需要支付债务利息的项目，债务资本也称付息债务或付息负债。债务资本是企业重要的资本来源，很少企业只靠权益资本而不运用债务资本就能满足资本需要的。债务资本是与权益资本不同的资本筹集方式。与后者相比，债务资本的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还；不论企业好坏，需要固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。思考9-4：以学中做9-2：为例请用股权自由现金流量折现模型计算企业价值。解：P=∑=1001+10%+120(1+10%)2+150(1+10%)3+=1778（万元）652%AP=∑==2119（万元）思考9-5：风险报酬率的估测方法在企业的未来生产经营中，可能面临经营风险、财务风险、行业风险、通货膨胀风险等。站在投资者的角度，承担投资风险就应当有相对应的风险补偿，风险补偿额相对于风险投资额的比率就是风险报酬率。在企业评估中，风险报酬率的确定相对比较困难，要受到评估目的、评估时点等因素的制约。在测算风险报酬率时，评估专业人员应注意考虑下列因素：一是国民经济增长率及被评估企业所在行业在国民经济中的地位；二是被评估企业所在行业的发展状况及被评估企业在行业中的地位；三是被评估企业所在行