《陕西省地方政府融资平台运行状况探析》3700字

陕西省地方政府融资平台运行状况分析综述目录TOC\o"1-2"\h\u8665陕西省地方政府融资平台运行状况分析综述 112571（1）平台数量及分布 16344（2）平台融资方式及规模 218326（3）平台债务及财务现状 4平台数量及分布截止到2021年3月末，陕西省共有城投企业264家，其中地级市城投企业（含副省级）共171家，占比65%，区县级城投平台共91家，占比35%，地级市城投数量显著多于区县级城投。从区域分布来看，西安市城投企业数量为137家，约占全省城投企业数量的52%；陕西省除了西安以外各个城市的城投企业数量都很少，主要是由于这些城市的基础设施投资规模有限，1-2个城投基本能够满足全市范围内的基建投融资职能需求。这些城投部分是市级城投，职能集中度高，业务覆盖全市，因此大多数城投企业对当地政府的重要性较高。从区县级政府下辖的城投企业分布来看，陕西省区县下辖城投企业比较少，均不超过两位数；宝鸡市凤翔县和西安市长安区的区县级城投企业数量最多，均有8家。其余区县级城投企业数量排名前十的区县，其城投企业数量均不超过5家。这可能与市级城投业务覆盖范围广有关。图2-42021年3月末陕西省地方政府融资平台（城投企业）地区分布情况数据来源：普益标准金融数据平台数据来源：普益标准金融数据平台图2-52021年3月末陕西省区县级地方政府融资平台（城投企业）数量前十名数据来源：普益标准金融数据平台数据来源：普益标准金融数据平台平台融资方式及规模债券融资。在债券市场上，截止2021年3月末，尚有债券存续的城投企业有78家，其中地级市城投企业有61家，区县级城投企业有17家。从债券数量上来看，共有350只债券存续，其中地级市发行312只，占比89.1%，区县级发行38只，占比10.9%。从融资规模来看，全省城投债余额共计3111.8亿元，其中地市级城投企业共募资2810.1亿元，占比达90.3%，而区县级城投企业仅募资301.7亿元，占比约9.7%。数据来源：普益标准金融数据平台可看出陕西省地级市城投企业的融资规模和债券数量远高于区县级城投。区县级城投主体信用等级不高，无发债资格或者发债受到银监会等部门的严格限制，因而其债券存续规模较小。另外，平均每家地级市城投企业存续债券约有5.1只，募资约46.1亿元；平均每家区县级城投存续债券为2.2只，融资约17.7亿元，规模远低于地级市城投。从债券期限和票面利率来看，地级市城投的平均投资期限和平均票面收益率均低于区县级城投，融资成本低于区县级城投117BP。地级市城投企业的信用质量普遍高于区县级城投，通过标准化债券融资更有优势。由此可见，在标准的债券市场中，投资者对行政层级较高的地级市城投企业实力和信用资质更为青睐，为地级市潜在的政府支持力度更为稳固，信用风险相较于区县级城投更小。数据来源：普益标准金融数据平台表2-2陕西省城投企业存续债券情况(截止2021年3月末)数据来源：普益标准金融数据平台数据来源：普益标准金融数据平台企业数量债券数量融资规模（亿元）平均期限（年）平均票面收益率（%）地区市城投613122810.104.585.45区县级城投1738301.705.166.62合计783503111.804.645.58信托融资。在信托产品市场上，截止2021年3月底，陕西省共有59家城投企业有信托产品存续，其中地级市城投企业49家，区县级城投企业10家，以地级市城投企业为主;涉及信托产品共713只，有674只为地级市城投企业所发行，其余39只为区县级城投发行。从融资规模上看，地级市城投企业存续的信托产品总规模为710.0亿元，区县级城投为34.3亿元。从信托产品的平均期限和融资成本来看，地级市城投企业的平均融资期限比区县级城投少0.17个月，平均利率低于区县级城投企业44BP。综上表明，陕西省城投企业中通过信托融资的主要为地级市城投，地级市城投企业和区县级城投企业的平均融资期限相当，但融资成本比区县级城投要低。表2-3陕西省城投企业信托产品情况(截止2021年3月末)数据来源：普益标准金融数据平台数据来源：普益标准金融数据平台企业数量信托产品数量融资规模（亿元）平均期限（年）平均票面收益率（%）地区市城投49674710.041.797.68区县级城投103934.331.808.12合计59713744.371.797.71综合来看，城投债是陕西省地方政府融资平台（城投企业）的重要融资方式，融资成本较高的信托融资规模占比相对较小，其中信托融资主要以地级市城投为主，区县级信托融资的比例相对较小。平台债务及财务现状从发债城投企业债务负担来看，2019年末，陕西省发债城投企业资产负债率和全部债务资本化比率较上年末均略有上升。从各地级市来看，2019年末，延安市和安康市城投企业资产负债率较上年末有所上升，商洛市城投企业资产负债率较上年末有所下降，其他地级市城投企业资产负债率变动较小；宝鸡市和延安市发债城投企业全部债务资本化比率有所上升，商洛市、汉中市和咸阳市城投企业全部债务资本化比率有所下降，其他地级市城投企业全部债务资本化比率变动较小。截至2019年末，宝鸡市、商洛市和延安市发债城投企业资产负债率均在70%以上，全部债务资本化比率均在60%以上，债务负担相对较重。数据来源：借鉴联合资信公开整理数据来源：借鉴联合资信公开整理表2-42018年陕西省各区县债务情况地级市区县2018年地方政府债务余额（亿元）2018年地方政府债务余额增速2018年全口径债务增速发债城投有息债务（亿元）2018年经调整债务率渭南市韩城市35.98.2%-0.8%84.4209.0%西安市临潼区25.226.1%21.8%7.354.1%渭南市蒲城县22.212.0%6.5%11.8190.8%榆林市神木市19.06.9%9.4%40.946.7%榆林市府谷县17.3-11.3%-1.3%63.2195.1%渭南市大荔县10.918.5%106.6%8.5447.0%渭南市华阴市9.243.6%39.9%36.81513.4%图2-62019年陕西省债务规模前十的区县债务率数据来源：普益标准金融数据平台数据来源：普益标准金融数据平台债务负担方面，从广义政府债务率来看，政府债务规模前十的区县中，西安市下辖的阎良区、渭南市下辖的华阴市和咸阳市下辖的泾阳县对应的广义政府债务率分别约为1037%、1102%和2013%，其对应的一般公共预算收入或政府性基金收入等各类财政收入较低，债务负担相对较重。相较之下，榆林市下辖的神木市其广义政府债务率约为41%，其经济实力和财政收入均在全省排名相对靠前，其政府债务负担相对较轻。数据来源：普益标准金融数据平台数据来源：普益标准金融数据平台表2-52018年陕西省园区债务情况数据来源：/a/331151751_611449数据来源：/a/331151751_611449园区2018年地方政府债务余额（亿元）2018年地方政府债务余额增速2018年全口径债务增速发债城投有息债务（亿元）2018年经调整债务率西咸新区599.00.0%4.8%910.81752.5%曲江新区281.91.1%-1.5%560.11334.7%西安高新区239.0-1.3%6.8%1291..81225.9%西安国际港务区112.50.8%-2.5%72.7876.3%杨凌示范区83.46.2%-16.2%26.1307.3%浐灞生态区71.3108.1%32.9%251.81360.5%陕西航天经开区70.4-2.2%5.8%68.41079.4%西安经开区61.7-2.0%6.4%60.4144.7%安康高新区———66.1841.5%以上表得知，2018年浐灞生态区地方政府债务余额增速及全口径债务增速均较高2018年底，西咸新区、曲江新区和西安高新区地方政府债务余额位列前三，分别为599亿元、281.9亿元和239亿元。而西安经开区政府债务余额相对较小，为61.7亿元。18年地方政府债务余额增速方面，浐灞生态区最高，为108.1%。而陕西航天经开区、西安经开区和西安高新区地方政府债务余额略有下降，增速分别为-2.2%、-2.0%和-1.3%。城投债余额方面，截至2019年6月30日，西安高新区、曲江新区和西咸新区位列前三，分别为332.1亿元、125.0亿元和120.4亿元。而安康高新区、西安经开区和西安国际港务区分别为12.7亿元、11亿元和7.4亿元。发债城投有息债务方面，截至2018年底，西安高新区最高，为1291.8亿元。其次是西咸新区，为910.8亿元。杨凌示范区未超过30亿元。从全口径债务增速来看，浐灞生态区最高，为32.9%，而杨凌示范区全口径债务相较17年下降16.2%。经调整债务率方面，18年西安经开区、杨凌示范区、安康高新区和西安国际港务区分别为144.7%、307.3%、841.5%和876.3%，其余各园区均超过1000%。从经调整债务率变化来看，安康高新区和杨凌示范区下降均超过200%。而西安高新区经调整债务率上升幅度最大，达62.8%。数据来源：普益标准金融数据平台数据来源：普益标准金融数据平台综合看来，陕西省省内区县政府债务规模整体相对较小，但部分区县的财政收入规模小，广义政府债务率较高，因而债务负担相对较重。表2-62018年—2019年陕西省个地级市发债城投企业债务负担情况（单位：%）城市资产负债表全部债务资本化比率2018年末2019年末2018年末2019年末宝鸡市73.5774.9768.9171.01商洛市74.2971.7772.7469.71延安市70.8173.2358.2064.08西安市65.7866.2858.0458.56汉中市65.4764.1557.5254.91咸阳市59.2760.5152.1050.15安康市59.7764.1045.5549.22渭南市55.5356.5146.1345.42榆林市46.8046.7738.9138.18铜川市44.2344.591.746.65财务状况方面，陕西省融资平台资产权益规模保持增长趋势，但差异明显。陕西省融资平台债券仍在存续期内可查到公开资料的40家(剔除1家项目收益债券项目公司)样本企业2016年末总资产合计1.56万亿元，较2015年增长13.56%，2014~2016年复合增长率为16.57%，其中相较于其他地市,延安市融资平台总资产和净资产均保持较高增长率。就资产规模来看，西安市、商洛市和咸阳市的融资平台规模较大，中位数分别为360.11亿元、256.59亿元和225.61亿元；渭南市融资平台总资产规模较低，中位数仅为56.64亿元。从净资产看，2016年末40家样本企业净资产中位数为77.75亿元，西安市和榆林市的融资平台净资产规模较大，而铜川市的融资平台净资产规模较低;全部融资平台2014~2016年净资产复合增长率中位数为11.11%。数据来源：陕西地方政府与融资平台债务分析报告数据来源：陕西地方政府与融资平台债务分析报告融资平台盈利能力较弱，对政府依赖较高。2016年陕西省融资平台样本企业EBIT、EBITDA和利润总额合计分别为283.60亿元、347.28亿元和111.45亿元，利润总额均值为2.79亿元，其中榆林市、西安市和安康市融资平台利润总额中位数分别为2.45亿元、2.35亿元和2.22亿元，位居前列，其余地市利润总额中位数均未超过2.00亿元。从利润结构看，营业外收入对利润总额贡献普遍较高，其中全省融资平台样本企业中25家营业外收人占利润总额比超过50%，宝鸡市融资平台营业外收人占利润总额比重甚至超过400%，极度依赖政府支持；陕西省融资平台利润对政府补贴存在较大依赖，尚未形成可持续的市场化盈利能力。数据来源：Choice数据库，中诚信国际整理计算数据来源：Choice数据库，中诚信国际整理计算负债水平普遍较高，短期