太阳能电池公司企业风险管理手册

太阳能电池公司

企业风险管理手册

XXX投资管理公司

目录

一、公司概况......................................................4

公司合并资产负债表主要数据........................................4

公司合并利润表主要数据............................................4

二、项目简介......................................................5

三、风险分散与多元化投资.........................................9

四、风险分散与模糊决簧...........................................13

五、风险回避的优点与局限性......................................14

六、风险回避适用的情形...........................................17

七、规章制度法...................................................18

八、工程物理法...................................................19

九、风险管理信息系统的功能需求分析..............................21

十、风险管理信息系统设计步骤....................................23

H■一、成功实施的关键在于人......................................27

十二、系统实施的步骤与问题......................................30

十三、信用风险及其产生原因......................................33

十四、信用风险的应对............................................34

十五、财务风险含义及分类........................................35

十六、财务风险的识别和评估......................................36

十七、筹资风险及其产生原因......................................46

十八、资本结构风险与财务杠杆....................................47

十九、项目风险分析...............................................50

二十、项目风险对策...............................................52

二H--、SWOT分析...............................................53

二十二、发展规划64

一、公司概况

（一）公司基本信息

1、公司名称：XXX投资管理公司

2、法定代表人：朱xx

3、注册资本：1370万元

4、统一社会信用代码：XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期：2012-5-25

7、营业期限:2012-5-25至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

（二）公司主要财务数据

公司合并资产负债表主要数据

项目2020年12月2019年12月2018年12月

资产总额7491.055992.845618.29

负债总额3494.852795.882621.14

股东权益合计3996.203196.962997.15

公司合并利润表主要数据

项目2020年度2019年度2018年度

营业收入36679.0729343.2627509.30

营业利润6924.805539.845193.60

利润总额5756.984605.584317.73

净利润4317.733367.833108.77

归属于母公司所有

4317.733367.833108.77

者的净利润

二、项目简介

（一）项目单位

项目单位：XXX投资管理公司

（二）项目建设地点

本期项目选址位于XX,占地面积约64.00亩。项目拟定建设区域

地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件

完备，非常适宜本期项目建设。

（三）建设规模

该项目总占地面积42667.00肝（折合约64.00亩），预计场区规

划总建筑面积73991.02肝。其中：主体工程46988.90肝，仓储工程

11680.86m2,行政办公及生活服务设施9145.09肝，公共工程

2

6176.17mo

（四）项目建设进度

结合该项目建设的实际工作情况，XXX投资管理公司将项目工程的

建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察

与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。

（五）项目提出的理由

1、符合我国相关产业政策和发展规划

近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规

划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工

艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行

业健康快速发展。

2、项目产品市场前景广阔

广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增

长。

3、公司具备成熟的生产技术及管理经验

公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整

的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种

丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。

公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核

心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业

的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时

根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、

快速发展提供了有力保障。

4、建设条件良好

本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的

要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试

验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程

技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能

力，具备实施的可行性。

我国是太阳能电池产销大国，目前，中国太阳能发电这一领域在

全球占有很大的优势，中国作为全球最大的太阳能发电产业链集群、

最大产品出口国，拥有丰富的应用市场、良好的投资环境以及最多的

发明和应用专利。

（六）建设投资估算

1、项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资24574.80万元，其中：建设投资18853.18

万元，占项目总投资的76.72%；建设期利息246.79万元，占项目总投

资的1.00%；流动资金5474.83万元，占项目总投资的22.28%。

2、建设投资构成

本期项目建设投资18853.18万元，包括工程费用、工程建设其他

费用和预备费，其中：工程费用16197.54万元，工程建设其他费用

2188.76万元，预备费466.88万元。

（七）项目主要技术经济指标

1、财务效益分析

根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入52700.00万元，综

合总成本费用45760.01万元,纳税总额3662.11万元，净利润

5045.87万元，财务内部收益率12.66%,财务净现值T288.48万元，

全部投资回收期683年。

2、主要数据及技术指标表

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积m742667.00约64.00亩

1.1总建筑面积m773991.02容积率1.73

1.2基底面积m，26026.87建筑系数61.00%

1.3投资强度万元/亩277.74

2总投资万元24574.80

2.1建设投资万元18853.18

2.1.1工程费用万元16197.54

2.1.2工程建设其他费用万元2188.76

2.1.3坪1名费万元466.88

2.2建设期利息万元246.79

2.3流动资金万元5474.83

3资金筹措万元24574.80

3.1自筹资金万元14501.92

3.2锹行贷款万元10072.88

4营业收入万元52700.00正常运营年份

5总成本费用万元45760.01HIt

6利润总额万元6727.83MH

7净利润万元5045.87HII

8所得税万元1681.96IIII

9增值税万元1767.9911II

10税金及附加万元212.1611II

11纳税总额万元3662.1111H

12工业增加值万元12744.36IfIf

13盈亏平衡点万元26645.53产值

14回收期年6.83含建设期12个月

15财务内部收益率12.66%所得税后

16财务净现值万元-1288.48所得税后

三、风险分散与多元化投资

“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，企业适度的、恰当的投资组合

（或项目组合）可以降低机会成本并能分散风险（独有风险减少，市

场风险大致不变）。鉴于项目投资的“高风险”性，单个项目的投资

成功率相对较低，企业一般采取“组合”模式以分散风险，即选择10

个项目，其中1〜2个估计会很成功，3〜4个成功概率大概在5096〜

60%,其余几个风险则很大。这样，如果目标项目有1〜2个有几倍乃

至十几倍的投资收益率，那么这10个项目的投资总体上就会有很好的

效益。

企业实现风险分散的重要手段就是实现组合投资，即多元化投资。

在投资多元化理论出现以后，人们认识到投资多元化可以降低风险。

当增加投资组合中资产的种类时，组合的风险将不断降低，而收益仍

然是个别资产的加权平均值。当投资组合中的资产多元化到一定程度

后，唯一剩下的风险便是系统风险。系统风险是没有有效的方法可以

消除的、影响所有资产的风险，它来自于整个经济系统，是影响企业

经营的普遍因素。投资者必须承担系统风险并可以获得相应的投资回

报。在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投

资人关注的只是投资组合的风险；特殊风险与决策是不相关的，相关

的只是系统风险。在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系

统风险，既不指单个资产的收益变动性，也不是指投资组合收益的变

动性。

降低风险是多元化经营的主要动因，尤其是垂直兼并业务。比如,

一家企业（如信用卡企业）可能是一个净的借款企业，而另一家企业

（如商业银行）是净的贷款企业，两者合并可以减少短期利率风险敞

口。更为常见的，多元化经营相关企业（包括横向收购竞争对手、纵

向收购客户和供应商）的动因是，不同企业共同经营可以降低生产成

本或产生协同效应。比如，在研发、通信、产品生产、销售等方面经

常具有规模经济和范围经济效应。另外，不同企业之间还可能存在收

入协同效应，市场力量越强（尤其是横向合并），收益越高。规模经

济、混业经营可以提高产品、使服务多样化。另一个多元化经营的理

由是管理可以将品牌、核心竞争力或商誉从一个企业转移到另一个企

业。

尽管多元化经营有种种理由，但大多数的预期利益并不明显。原

因之一是多种经营不是很经济的，兼并收购和启动成本数额十分可观。

当企业涉足差别很大的业务时，还可能出现规模不经济。多元化经营

也使得业务更为复杂，带来额外的经营风险，从而抵消了部分应有的

效果。比如，关键人员的流失、不匹配的系统平台、反垄断法规、文

化冲突及不满意的顾客都可能在兼并和收购后出现。多元化经营的另

一项成本是内部控制难度加大、管理技术稀释，从而增加了巨额损失

（如内部欺诈）的风险。例如，组合投资常常会出现“撒胡椒面现

象”，即指将一定的资金投放于多个项目，而每个项目的资金投入都

在“阅点”以下或接近于“阈点”，从而使每个项目都难以产生投资

效益。育目分散投资使得企业每个项目都不能顺利达成，盲目分散资

金也很难使投资企业形成拳头产品及市场优势和技术优势。“撒胡椒

面现象”不仅不会分散投资风险，反而会加剧投资风险，使投资者发

生风险损失。该现象的根本问题是不能积极、有效地确定投资项目，

从而使风险分散的“馅饼”成为“陷阱”。太阳神从最兴旺的1993年

开始，以多元化战略改变企业原有的“以纵向发展为主，以横向发展

为辅”的战略，一年内投资包括石油、房地产、化妆品、电脑、边贸、

酒店等在内的20个项目。据了解，太阳神转移到这20个项目的资金

多达3.4亿元，非常不幸的是这3.4亿元全部血本无归。巨人集团盲

目追求多元化经营，涉足的电脑业、房地产业、保健品业等行业跨度

太大，而新进入的领域并非优势所在，却急于铺摊子，有限资金被牢

牢套死，其结果导致的财务危机拖垮了整个企业。飞龙集团过于强调

产业多元化，涉足许多不熟悉的领域，“资金撤胡椒面”，资金长时

间处于分散使用状态，不能够有计划、有规模地集中使用，造成资源

严重浪费、资金短缺。

任何企业的生产经营和投资决策都期望投资能得到最大的回报，

但是较大的回报常常伴随着较大的风险。多元化经营的目的，并不仅

是向多个行业投资以分散风险，更重要的是通过多元化战略取得最大

的利润。多元化策略是分散风险的重要手段，但也是一把双刃剑，多

元化程度过大、投资目标决策失误必然导致企业资源分配过于分散，

运作费用过高，管理水平降低，最终无法维持在某一领域中的最低投

资规模要求和最低竞争维持要求。鉴于此，如何有效分散风险，多元

化目标的选择及相应投资额的确定至关重要。

四、风险分散与模糊决策

拟投资的各目标具有不同的优先程度，企业应选择隶属度较高的

目标进行投资。为避免风险资金的过度分散，投资组合程度不宜过高。

收益的实现常常伴随着遭受风险损失的可能，并且投资目标的收益和

风险是随着风险的推移不断变化的，因而体现出决策的模糊性。理性

的投资者总是期望投资收益尽可能大，风险损失尽可能小。

风险中性者的决策：风险利润的中性者是对风险利润持中性的态

度，对他们而言，每一分的风险收益和风险损失，其效用的增减都是

相当的，因此他们不会过分地追逐风险收益，也不会过分地回避风险

损失。

风险喜好者的决策：风险利益的喜好者对风险增益的反应比较敏

感，对他们而言，风险增益的边际效用始终是递增的，即他们对每获

得的一分风险增益都会看作比前一次获得的那一分更有效用，因此他

们始终一贯地保持对风险利益的追逐；他们对风险损失的反应就比较

迟钝，随着风险损失的增加，他们的效用的递减程度相对比较慢。

风险厌恶者的决策：风险利益的厌恶者对风险损失反应比较敏感,

他们的效用曲线表明，随着风险增益的增加，其边际效用尽管始终为

正值，但当他们的风险增益增加时，对他们而言，其真实的效用却递

减了，并且当风险损失出现时，其效用的递减更加迅速。

由上可以得出，基于相同的风险分散目的，具有不同的风险偏好

的企业的投资组合决策和最终的风险收益是不同的，并且相差很大。

五、风险回避的优点与局限性

（一）风险回避的优点

风险回避是最简单、最彻底的风险控制技术，优点体现在如下两

个方面。第一，风险回避方式在风险产生之前将其化解于无形，大大

降低了风险发生的概率，有效避免了可能遭受的风险损失。第二，节

省了企业的资源，减少了不必要的浪费，使得企业得以有的放矢，在

市场竞争中有所为有所不为。通过风险回避，企业风险经理可以确保

风险不会发生，不必承担潜在的风险暴露，因为它们已经被消除。

（二）风险回避的局限性

风险回避主要是通过中断企业风险源，彻底消除某一风险造成的

损失及其种种潜在的负面影响，但它同时也失去了这些风险可能带来

的收益，是一种消极的风险控制技术，在实践中存在诸多局限性，主

要表现在以下几方面。

(1)存在许多无法回避的风险。风险无时不有、无处不在，绝本

的风险回避不大可能实现。企业要生产经营，就必须拥有人、财、物

等生产要素，这就会面临各种人力资本风险、财产损失风险，尤其是

在实施“严格责任”规则后，企业必须承担一些无法回避的责任和义

务；经营活动总离不开一定的自然环境、经济环境、社会法律环境，

这就可能面临各种自然灾害的威胁、世界范围的经济危机及各种法律

政策变迁的风险。

(2)风险回避可能是不可行的。有些风险暴露，理论上是可以回

避的，但实际中是不可行的。风险暴露的范围界定越宽，这种情况就

越可能发生。比如，企业可以通过取消在某一城市购买或建筑一栋厂

房的计划而回避与这栋厂房有关的风险暴露，但是，如果将风险暴露

定义为企业拥有任何建筑物、任何风险因素而产生的潜在损失暴露，

那么显然是不可行的。同样，企业可以通过停止任何经营活动而回避

与此相关的风险暴露，但在通常情况下，没有任何经营活动的企业是

不存在的。

(3)风险回避在经济上是不适当的。放弃或中止某项方案的风险

回避决策，就意味着失去了以风险为代价获得风险收益的机会。风险

回避决策可能确实减少了风险损失，但也可能增加了企业的沉没成本

或机会成本，因此在决策者是否选择风险回避决策取决于决策者对风

险损失或沉没成本、机会成本的判断。积极的风险回避者和消极的风

险回避者的共同点在于两者都认为选择或继续某项方案所可能遭受的

风险损失要大于沉没成本或机会成本，不同之处在于：选择中止、放

弃策略的消极风险回避者会认为可能遭受的风险损失要远远大于投资

的沉没成本，选择更改、调整策略的消极风险回避者会认为可能遭受

的风险损失要远远大于投资的机会成本。因此总的来说，消极风险回

避者认为沉没成本或机会成本要远大于积极风险回避者。

(4)回避一种风险可能产生新的风险。企业为了避免水路货运的

沉船、碰撞风险，改用公路运输、铁路运输，这样尽管避免了水上运

输风险，但陆上运输同样存在风险，而且只要有货运需求，就无法绝

对回避因货物运输带来的风险。银行为了避免信用风险而过度压缩贷

款，这样可以降低违约风险，提高银行资金的安全性，但同时可能积

压大量资金，无法找到合适的投资渠道，影响银行资金的赢利性，最

终危及银行的偿付能力。

(5)长期的风险回避措施可能导致企业的生存能力降低。久而久

之，风险回避可能助长企业消极的风险防范心理，过度规避风险而丧

失驾驭风险的能力，生存能力也随之降低。在以上分析的基础上，显

然风险回避是否为最佳的风险处理方式要依具体情况而定。

基于上述因素的考虑，风险回避技术由于具有本身的局限性，在

实践中不能过度使用。企业最好在工程或项目尚未进行之前，进行全

面调查与估算，对需要回避的风险暴露进行明确的界定，并指明本企

业需要采用风险回避的适用情形，如某些损失概率和损失幅度都很高

或应用其他方法的成本高于潜在收益等情况。在实施风险回避措施后,

风险管理人员还必须进行必要的监控，考察回避措施是否被适当地执

行，考察条件变化后原先的风险回避策略是否仍然适合等。要注意，

没有发生损失事故，未必就是回避技术的实施没有问题，因为侥幸也

可能不会导致损失的发生，但侥幸的事情不是一般企业经营所应提倡

的。

六、风险回避适用的情形

风险回避是处理风险的有效办法，通过风险回避，风险管理者可

以明确知道风险不可能发生，风险主体也不会承受某些潜在的风险。

风险回避适用的情形主要有以下几个方面。①风险回避适用于发生损

失频率和损失程度较大的特大风险；②风险回避适用于损失频率虽不

大，但是损失后果严重，并且无法得到补偿的风险；③风险回避适用

于采用其他风险管理措施的成本超过进行该项活动预期收益的情形；

④某些风险的损失是不可避免的，采取风险回避的方法无效。例如，

地震、海啸、暴风等自然灾害给人类造成损失是不可避免的，而且造

成的损失较大；又如，生老病死风险是没有回避风险可能性的。对于

这类风险采取风险回避的办法是无效的。

七、规章制度法

如果损失预防侧重于建立规章制度、操作手册、值班条例等，则

属于规章制度法。规章制度法是指国家制定相应的规章制度，要求风

险管理单位在国家规章制度的范围内进行经济和社会活动，预防风险

事故的发生。例如，为了防止商业银行倒闭而给社会经济带来的负面

影响，建立的法定存款准备金制度。又如，《中华人民共和国劳动法》

规定：“用人单位必须建立、健全劳动安全卫生制度，严格执行国家

劳动卫生规程和标准，对劳动者进行安全、卫生教育，防止劳动过程

中的事故，减少职业危害。”

有些风险预防措施侧重于物理工程法，有些措施侧重于人们行为

法，还有一些措施侧重于规章制度程序法来进行损失的控制。其实，

对丁某一具体风险事故来说，可能采取了这3方面的措施，很难说明

属于哪一种损失预防办法。例如，为了防止职工工伤事故的发生，工

厂修建了防止工伤事故发生的安全设施，就属于物理工程法；企业对

于工人安全操作的培训、教育，就属于人们行为法；国家为防止工伤

事故的发生，出台法律加强管理，就属于规章制度法。一些改变风险

因素的损失预防措施，了解这些损失预防的措施，有助于加强对于风

险管理的认识。

八、工程物理法

损失预防的措施如果侧重于风险单位的物质因素，则称为工程物

理法。例如，防火结构的设计、防盗系统的设置、机器的安全检查等

都属于工程物理法。

按照工程物理法的理论，损失预防所采取的具体措施主要包括以

下几个方面。

(1)预防风险因素的产生。例如，造纸厂在堆草垛时，应该严格

按照有关方面的规定，使每一草垛的重量、体积及草垛之间的间隔距

离等都能够满足风险防范的要求，防止某一草垛燃烧，引起所有草垛

的损失。

(2)减少已经存在的风险因素。例如，用新的电线替换已经老化、

破损的旧电线，可以减〃已经存在的风险因素，达到降低损失的目的。

又如，通过限制生产车间易燃、易爆物质的存放量等措施，可以减少

发生火灾的风险因素，防止风险事故的发生。

(3)防止已经存在的风险因素释放能量。例如，保持汽车刹车系

统处于良好状态，以保证其功能不致失控，减少风险事故的发生。又

如，在建筑工程中，限制工人登高的人数，可以预防工人摔伤的风险。

（4）改善风险因素的空间分布和限制能量释放的速度。例如，在

建筑工程中，安装防护栏，可以防止登高工人摔下来。又如，使用限

制能量释放速度的缓冲装置，能量一旦释放出来，就能够采取通风、

排气等措施，使能量无法积累到引发风险事故发生的能量下限。

（5）在时间、空间上将风险因素与可能遭受损害的人、财、物隔

离。例如，用道路护栏、过街天桥分离行人和机动车辆，可以避免机

动车撞人的风险。又如，遇到大雾天气关闭机场和高速公路等，可以

将风险因素与可能遭受损失的人、财、物分离。

（6）借助物质障碍将风险因素与人、财、物隔离。例如，利用防

火墙将两栋紧挨的房子分开，其中一栋房子发生火灾时，防火墙可以

起到阻止火势蔓延、减〃损失的作用；而对于未遭受火灾的房屋而言,

防火墙可以起到损失预防的作用。

（7）改变风险因素的基本性质。例如，在容易产生静电的绝缘材

料中，加入少量抗静电的添加剂，以增强材料的吸湿性，减少风险事

故的发生。又如，在有爆炸性粉尘飞扬的空间，使空间通风、减低浓

度可以减少粉尘爆炸事故的发生。

（8）加强风险单位（或个人）的防护能力。例如，为了防止粉尘

危害职工身体健康，要求作业工人佩戴防尘口罩、防尘衣、防尘面罩

等，可以减少职业病的发生。又如，为了防止雷电危害，建筑物安装

避雷针、避雷线、避雷网、避雷带等，可以减少建筑物遭遇雷击的风

险。

（9）救护被损害的风险单位。救护被损害的物质、人员等，可以

降低风险事故造成的损失。例如，火灾发生后，抢救受损物资、受伤

人员等措施，可以降低风险事故带来的损失。

（10）修理或者复原被损害的风险单位。例如，受伤人员的康复、

被损害物品的维修等，都属于修理或者复原风险单位，修理或者复原

风险单位可以减少损失。

九、风险管理信息系统的功能需求分析

风险管理系统是对企业资产和负债总体的全面、动态和前瞻性的

综合平衡管理，并产生独立的损益报表、损益评估、资金缺口分析和

风险暴露报告等，为企业风险的衡量、报告和控制提供了精确、可靠

和及时的信息。

（一）整体系统需求分析

1、功能性

（1）能够与自行开发的系统或财务会计管理信息系统结合。

（2）提供与其他信息系统或数据库沟通的界面以取得数据。

（3）产生即时的风险暴露信息供参考。

（4）综合管理历史数据与预测未来的数据。

2、弹性

（1）支持临时性的报表。

（2）有能力处理随时加入的数据。

（3）允许使用者自行定义查洵与排序方法。

3、扩充性

（1）系统本身可新增额外的功能以应对未来需求的变化。

（2）能与其他不同功能的风险管理系统相沟通。

（3）具有数据转出与转进之能力。

（二）使用者界面需求

（1）图形化的使用者界面。

（2）提供及时正确的信息供决策参考。

（3）提供内部与外部网路直接操作的界面。

（4）避免不必要的中断使用者的操作连贯性。

（5）必须有容错的功能，可预测使用者所犯的错误且容易更正。

（6）系统的逻辑与排列必须一致。

（7）提供线上辅助功能，适时地协助使用者操作系统。

（8）具警示功能以免使用者在未经警告下采取有破坏性的动作。

（9）线上及时取得信息功能。

(10)多功能的环境，即运算的同时也能执行其他功能。

(11)提供图形化的或非数字的信息呈现方式。

(12)系统的反应时间要够快。

(13)避免要求使用者输入冗长或复杂的数据。

(三)风险控制系统功能需求分析

企业风险管理信息系统的核心系统是风险控制系统，它是对于风

险相关的信息进行收集、整理、分析、处理、作出预警显示和提出应

付风险的基本策略的一个动态管理体系。主要包括以下几点。

(1)风险信息的收集加工。

(2)提供各部门之资产部位明细及多种风险衡量与分析方法。

(3)针对不同的风险，提供不同的风险管理策略。

(4)评估不同的风险管理策略，产生报表或建议书。

(5)产生风险分析报告及损益表。

(6)提供压力测试与各种情境模拟功能。

(7)提供返回测试功能以验证风险计算模型之准确性。

十、风险管理信息系统设计步骤

为挖掘风险管理信息系统的潜在效益避免其潜在缺陷，需要对风

险管理信息系统进行恰当的设计以满足企业的需要。风险管理信息系

统的设计需要经历需求分析、确定信息流、可行性研究、软硬件购进

或租赁4个阶段。

（一）需求分析

需求分析的目的在于识别风险管理信息系统的用户，了解他们各

自的需求，以及组织目前可能满足这些需求的资源。找出风险管理信

息系统的所有可能用户及他们各自的信息需求和企业能满足这些需求

的现有资源。在需求分析中需要执行4个步骤。

1、确定用户

虽然风险管理信息系统的大部分用户是风险管理部门，但有少部

分是其他部门甚至是企业外的人员。有些是向风险管理部门提供数据

的，有些是要从风险管理部门获得信息的。在确定用户的过程中，一

般有以下部门的代表：企业内部有雇员健康安全部、管理信息系统部、

风险管理部、法律部、会计部、采购部、高级管理部门领导等。企业

外部有保险经纪人，代理人、承保人、风险管理咨询企业、律师事务

所、外部索赔管理人员或理算师、行业协会、当地政府官员等。

2、采样调查

进行调查或访问时，可以根据每个被采访者的情况设计一张调查

表，目的在于使采访双方都能达成对以下问题的一些认识和了解：①

正在收集的数据收集的原因和程序；②从现有数据中想要得到的一些

附加数据和信息；③难以收集和分析或成本较大的数据及从该数据中

可得到的信息；④当前收集、分析数据及传播结果信息的程序所存在

的问题。

3、分析访问结果

分析每个被访问者的观点可以得出关于整个企业的需求、资源和

改善信息流，以及提高风险管理决策能力的观点。了解当前和将来的

信息流对以上分析来说是基础性的工作。

4、准备报告或建议书

所有以上这些分析都应最终编成一个需求分析的报告书。

（二）确定信息流

信息流应当用一张流程图和相应的文字叙述来描述，流程图能简

捷地表明信息流是如何从一个部门流向另一个部门的。这些流程图及

叙述常可以揭示基础数据是如何被收集的，如何被处理以产生所需要

的信息的。

（三）可行性研究

一个理想的风险管理信息系统所需的资源可能很多，计算风险管

理信息系统的成本时需要管理信息系统和风险管理人员的共同努力，

将所有的成本项目找出来，并要预测系统生命周期前3年的费用，然

后在考虑货币的时间价值的基础上将成本加总。效益的预测和计算也

是如此。通过这样计算出来的成本和效益值才能给高级财务经理和其

他经理以最确切的信息，并由他们评估这一风险管理信息系统在财务

上是否可行。

（四）购买、租赁和建造的决策

一旦高级管理人员决定建设风险管理信息系统和配置相应软硬件

及人员，接下来就是如何获得软硬件的问题，是购买、租赁还是自己

设计。

1、软件决策

最基本的软件决策是应该从销售商那里直接购买还是自行设计，

在作出该项决策时应考虑系统能满足企业需求的最终能力大小，除此

以外还应考虑：预算限制，使软件运行需要的时间，与企业内现有软

件的相容性。

只有当企业具有足够的管理信息系统方面的专业人员，但企业现

有计算机化的数据与市场销售软件不相容，一些特殊的风险管理信息

系统需要的软件不能被满足时，企业才会考虑自行设计软件。否则，

不应盲目地自行设计风险管理信息系统的软件。

若一个企业选择外购软件，除了考虑价格因素外，更重要的还应

考虑；软件的可靠性，软件的适应性，软件供应商提供辅助、培训I、

服务的能力。

2、硬件决策

最基本的是租赁与购买决策。在一个没有管理信息系统的企业里,

作出租赁或购买决策时应考虑以下几个因素：①在设备预计的生命周

期内，租赁和购买在现金流量的净现值上的差异；②企业面临的各种

损失风险（包括物质上的损失和技术上的过失）；③当企业和计算机

技术更新时，购买和租赁在可预见的将来更新其风险管理信息系统或

管理信息系统时的灵活性的大小。

租赁可以避免大量资金流出和技术过时的风险，目前这一做法仅

适用于大型主机。

3、人员决策

在为风险管理信息系统配备人员时，一般考虑以下基本因素：①

足以能操作风险管理信息系统所需的管理信息技术；②对企业和风险

管理信息系统需求的了解情况；③在保守风险管理信息系统的秘密方

面的可靠性和诚实性；④对一些计划外的风险管理信息需求的反应能

力；⑤人事费用。

软件、硬件和人员选择决策并不是相互孤立的，在很多情况下，

它们是紧密联系在一起的。

十一、成功实施的关键在于人

影响风险管理信息系统实施成功的因素主要有人、数据、技术，

而关键在于人。对风险管理信息系统实施有影响的人有企业领导、企

业项目经理、企业实施人员、具体业务人员、实施咨询顾问。

企业领导是投资风险管理信息系统的决策者；项目经理是实施风

险管理信息系统的组织老；实施人员是实施风险管理信息系统的执行

者；具体业务人员是风险管理信息系统中的操作者；咨询顾问是实施

风险管理信息系统的指导者。没有企业领导的认可，也就没有实施风

险管理信息系统的前提；没有项目经理的有力组织协调，很难保证风

险管理信息系统的顺利进行；没有各个实施人员的互相配合和出色工

作，无法使风险管理信息系统中各模块的信息无缝集成；没有具体业

务人员及时准确地录入各种基础信息，风险管理信息系统的输出就成

了“垃圾”。没有资深咨询顾问的正确指导，风险管理信息系统实施

就难免多走弯路，甚至有可能成为失败的案例。

(一)企业领导

(1)企业领导要对系统有较全面的了解。只有在全面了解的基础

上，才能进行可行性分析，才能对项目的投资收益有正确的估计。

(2)企业领导要有实施系统的信心和决心。系统的实施会使得企

业权力“重新洗牌”，使得企业某些人的灰色利益变得透明。企业领

导如果对实施没有足够的信心和决心，就会受到反面观点的左右，影

响系统实施的如期进行。

（3）企业领导对系统的支持。尤其是企业一把手（含各部门一把

手）的支持是系统成功与否的又一关键要素。

（二）项目经理

项目经理作为项目实施队伍的领导和负责人，是系统实施成功的

关键人物。他应既懂经营管理，又懂计算机知识，对系统的实施有深

入地了解和丰富的经验，对企业的情况有全面深入地了解。项目经理

还应具备很强的领导才能与处理人际关系的能力，包括：协调企业与

RMIS软件厂商或咨询企业间的关系；协调企业内部各部门的关系；协

调部门内部实施人员的关系。

（三）咨询顾问

作为一个资深顾问，必须对RMIS相当了解，有一定的RMIS实施

经验，既懂管理知识。又熟悉计算机知识，必须具备专家的技能、教

师的技能和领导的技能。优秀的顾问能为用户提供优秀的管理建议、

解决方案，指导用户进行系统设置、二次开发，为用户解决问题。

（四）企业实施人员

首先，实施人员必须熟悉RMIS系统，有实施经验；其次，实施人

员必须对企业的经营运作（包括企业的物流、资金流、信息流等），

尤其自己负责的范围，有个透彻的理解；再次，实施人员必须具有很

强的团队精神，因为在RMIS的实施过程中，互相学习与信息交流是成

功的关键，如果各实施人员都各行其是的话，RMIS根本无法发挥其应

有的潜力。

十二、系统实施的步骤与问题

（一）系统实施步骤

风险管理信息系统采用分阶段、分步骤、按业务功能区域（子系

统）分头推进的实施策略。每个业务功能区域按照以下步骤进行实施。

（1）模拟运行。发现软件设计中存在的不合理设计，磨合管理工

作中各个环节的相互联系，熟悉新的工作方式，明确使用人员的职责

和权力，对使用人员进行培训，消除陌生和不信任感，检查数据处理

是否合理。

（2）应用培训。通过全方位不断培训各部门业务人员，使他们熟

悉系统的管理模式，并与具体的计算机应用相结合。制定风险管理信

息系统运行的规章制度和业务规范。体现管理模型的软件必须有配套

的规章制度和工作流程，实施风险管理信息系统必须建立完整的数据

责任体系、数据授权等级表、数据转换规范、系统运行维护规范。

（3）数据标准建立及稽核、整理录入。通过实施过程管理，建立

严格的数据编码标准，生户可以顺利地将以往零散、纸面的数据，按

照规范的输入、稽核过程，转换到数据库中，形成精确、及时、完整

的具有管理价值的信息。

（二）克服操作中的问题

当新的风险管理信息系统已经被接受后，操作当中可能因此而出

现许多问题。这些问题涉及数据、系统、硬件、软件和相关人员。

1、数据问题

一个企业的风险管理信息系统在运行当中可能面临3个与数据有

关的问题，即数据完整性、数据的所有权和数据不足问题。

（1）数据完整性。为确保数据完整性，进入风险管理信息系统的

数据应包括以下几方面：①由风险管理人员对大的数据项目的变动来

加以核实和确定：②限制有权输入数据、修改数据或输出数据的人员

数量；③对风险信息记录和系统中的其他信息进行定期审计。保证一

些错误数据可以被改正或删除。

（2）数据所有权。当一个风险管理信息系统的基本数据来源于许

多渠道时，将产生所有权问题，就是说为了某一特定目标谁可以把数

据从系统中别除，谁应对改写和删除承担相应责任。这里应当区分程

序所有权和利用此程序所获信息所有权，如当一个企业试图改换一个

保险人或软件供应商或者该企业要被兼并时，这一问题将变得异常复

杂。

(3)数据不全。现在许多较为流行的风险管理信息系统都采用系

统性模型，而可以预测期望损失或者画出一个趋势图，但为产生一个

令人满意的结果，系统中必须有足够数据可用，收集数据则意味着付

出一定的成本。因此，设计一个风险管理信息系统时，要求风险管理

人员与高级经理人员对收集数据所需成本由于数据不全而导致错误等

所带来的成本进行估算。

2、系统问题

除了数据和硬件不匹配问题之外，由于系统不能满足企业的需要,

一个风险管理信息系统的硬件和软件也可能达不到期望结果。如果风

险管理人员或者其他经理人员过分强调小发明，也将出现系统问题。

3、硬件问题

与风险管理信息系统有关的两个潜在的硬件问题是机器失灵和技

术过时。机器失灵可以由有能力的专职人员和技术辅助人员进行维修。

技术过时风险产生于当扩展或修改一个风险管理信息系统时，零部件

和相关服务无从得到，而不得不增加一个额外硬件。

4、软件问题

软件也可能由于过时或者不能满足企业改变风险管理信息系统需

要而出现问题。由于企业所处经济环境发生变化，企业原先的风险管

理的控制手段和财务手段也会发生相应的变化。因此，风险管理的信

息系统也会作出调整，如果软件功能比较差就会无法承受企业对系统

的调整，这样会使信息系统形同虚设。所以，企业的风险管理人员应

及时替换支持风险管理信息系统的软件，使软件适应企业随时调整系

统的需要。

十三、信用风险及其产生原因

（一）信用风险及其特征

信用风险是指企业的债权因为债务人违约而不能收回或者不能够

及时收回而给企业带来损失的可能性。它也可称为应收账款风险、坏

账风险或客户风险。信用风险过高，可能给企业财务带来危机。信用

风险具有以下3个基本特征。

（1）非对称性：即当债权人承受一定的信用风险时，它的预期收

益和预期损失是不对称的。

（2）累计性：是指信用风险具有不断积累、恶性循环、连锁反应、

在一定的临界点可能会突然爆发而引起财务危机的特点。

（3）内源性和行为因素：是指信用风险是含有主观的、无法用客

观数据和事实证实的内在人为因素。

（二）信用风险的来源

债务人不能近期偿还到期债务是信用风险产生的主要原因。而其

不能偿还债务，既有可能是债务人本身诚信因素，也可能由债务人经

营管理，或者外部的政治、经济等因素而造成。例如，企业在一个不

稳定的国家或地区从事经营活动，则其销售存在较多不确定性，应收

款项回收风险较大。

从债权人来看，信用管理不善是信用风险产生的重要原因。通常,

业务经营部门希望通过信用政策的放宽，获得更多的经营业绩。而信

用政策的放宽，信用风险也随之上升。

为了扩大市场份额，一些企业为了吸引客户会给予更长的收账期

及其他优惠收款政策，由此增大信用风险。信用风险主要存在于两种

情形；一是突发性坏账风险，由于非人为的客观情况发生了不可预见

性的变化，造成应收账款无法收回，形成坏账；二为过于宽松的赊销

政策，降低应收账款的可收回性。

十四、信用风险的应对

信用风险管理也可以通过风险回避、风险承担、风险转移、风险

降低等方式进行。以下是对各种风险应对策略在信用风险应对中运用

的示例。

(1)风险回避。例如，对经审核确定在信用标准级别以下的客户

不予赊销。

(2)风险承担。例如，对经审核确定信用等级处于较高级别的客

户予以信用销售，将未来可能坏账的风险承担下来。

(3)风险转移。例如，对经审核确定信用等级在企业标准级别附

近的客户，为保持业务关系又不使企业资产面临过高损失风险，而要

求以适当抵押、担保的形式实施赊销。

(4)风险降低。例如，对所选择的客户进行赊销时，以销售合同、

经审核的信用额度、付款方式、信用期限、折扣与折让方式实施销售。

此外，为了有效地运用各种信用风险应对策略，企业需要建立系

统的防范信用风险机制。要点包括以下3点。

(1)建立专门的信用管理机构。对除销进行管理企业信用风险管

理是一项专业性、技术性和综合性较强的工作。在可能的情况下，企

业应当设立专门的部门或组织来完成此项工作。

(2)建立客户动态资源管理系统。可将客户分为核心客户、重点

客户、普通客户和潜在客户等类别分别管理。对不同类别的客户，设

置不同的评价指标，有针对性地收集和及时更新资料。例如，以往付

款记录、馄行信用、财务数据评估、客户的影响力等。对不同评价指

标，确定其权重，对客户的信用状况进行评级、打分，并作为确定对

其收款政策的依据。

(3)建立信用风险的监控体系。信用风险的监控体系应包括赊销

的发生、收账、逾期风险预警等各个环节。

十五、财务风险含义及分类

财务风险是指企业因未来财务状况不确定而产生的实际财务结果

与预期财务结果发生偏座，从而蒙受损失的可能性。按照不同的分类

标准，可把财务风险分为不同的类型。按财务活动的主要环节，可分

为流动性风险、信用风险、筹资风险、投资风险等；按可控程度，可

分为可控风险与不可控风险；按能否通过多角化的方式分散风险，可

分为不可分散风险和可分散风险；按风险可能产生的结果，可分为静

态风险和动态风险；按风险涉及的层次和范围，可分为微观风险和宏

观风险；根据财务风险是否与现金有关，可分为现金性风险和非现金

性风险；按照财务风险产生的原因不同，可分为制度性财务风险、固

有财务风险和操作性财务风险等。

十六、财务风险的识别和评估

用于识别财务风险，以及进一步评估财务风险的方法可分为两大

类：定性方法和定量方法。定性方法主要包括专家意见法、幕景分析

法等；定量方法主要运用财务报表的数据进行计算分析。

1、专家意见法

专家意见法以专家为索取信息的对象，各领域的专家利用专业方

面的理论与丰富的实践经验，找出各种潜在的风险并对其后果作出分

析与估计。专家意见法可进一步分为专家个人意见法、德尔菲法、智

力风暴法等。

以德尔菲法为例，它是指在决策过程中采用集中众人智慧进行科

学预测的风险分析方法。在识别财务风险时，先要组成专家小组，一

般由风险管理经验的专家组成，可采用信函的形式向专家提出要解决

的问题，并提供所需要的资料，专家依据这些资料，提出自己的意见,

得到这些答复后，将回答的各种意见汇总，列成图表，归纳分析，并

匿名再次反馈给有关专家，据以征求其意见，然后再次综合反馈，如

此反复多次，直到得到比较一致的意见为止。逐轮收集专家意见并且

为专家反馈信息是德尔菲法的关键环节，收集意见和信息反馈一般要

经过若干轮次。它的优点主要是简便易行，具有一定科学性和实用性,

可以避免传统会议讨论时产生的随声附和，或固执己见等弊病，同时

也可使大家发表的意见较快地集中起来，参与者也容易接受最后的结

论，结论具有一定综合性，得出的意见也比较客观。

2、幕景分析法

这是财务风险分析的一种常用方法。它通过有关的数据、曲线、

图表等对某项事业或组织未来的状况进行描述，找出引起有关风险的

关键因素，然后进行试验，即变换这些因素，看将出现的风险及其后

果，每次变换即产生一个幕景。通过对多个情境的分析，可以发现各

种情况或事态发生变化时的整体发展趋势，进而进行风险识别。

幕景分析法的关键就在于将问题分解，分成若干个幕景进行分析。

企业财务活动中的不确定因素众多，如果一个个考虑，其工作量将非

常巨大，而且效果也不好。在这种情况下，采用幕景分析法就较合适,

只需模拟未来状况的若干情景并加以分析，就可能得出较明确和直观

的结果，它可以帮助分析人员较清楚地考虑问题的各种可能性。

3、阶段诊断法

阶段诊断法将财务风险按照不同表征分为若干个阶段，分别进行

风险源的识别和评估。例如，将财务危机区分为4个阶段：潜伏期、

发作期、恶化期、实现期。通过专家意见法或其他方法判断企业财务

状况处于哪一阶段，以采取相应的应对措施。

4、财务报表识别法

财务报表识别法是指以企业的资产负债表、利润表和现金流量表

等财务报表为依据识别财务风险的方法。分析财务报表时，可采用时

间序列分析法或横截面数据分析法。

(1)时间序列分析是指分析企业整体或其一个业务经营单元在一

段时间内的财务发展趋势。其基本办法是将各期间的财务数据换算成

同一基期的百分比或指数。再计算其他期各项目对基准年度同一项目

的比率。时间序列分析可分为定期分析(或称同比分析)和环比分析

两种。定期分析以前期固定年份为基期作比较分析，环比分析时每次

以分析期的上一期作分析基期。

（2）横截面分析则是指确认某个特定时间的财务结构、财务状况

等信息。

5、指标识别法

指标识别法是指根据企业财务核算、统计核算、业务核算资料和

其他方面提供的数据，如企业信息情报部门收集的、通过市场调查获

得的、从有关政府主管部门得到的数据和信息等，对企业财务风险的

相关指标进行计算、对比和分析，并从分析结果中寻找、辨认和发现

财务风险的技术方法。这一方法可与财务报表识别法同时使用，也可

以单独使用。在分析时，可以选择单项财务指标进行分析，也可以综

合不同的指标，形成一整套指标体系进行考察。此外，分析时还可同

时包括财务指标和非财务指标在内。

1）单项财务指标分析法

即分别采用单一的财务指标来识别和评估企业财务风险。在识别

和评估财务风险时，通常需要对企业的偿债能力、盈利能力、营运能

力等进行衡量。

（1）偿债能力指标。偿债能力指标可相对区分为衡量短期偿债能

力和长期偿债能力的指标两大类。其中，衡量短期偿债能力通常运用

以下指标。

①流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动

负债）。不同行业企业的流动比率和速动比率通常有明显差别。营业

周期越短的行业，合理的流动比率通常应当越低。

②现金比率。该比率假设现金资产是可偿债资产，表明1元流动

负债有多少现金资产作为偿还保障。

③现金流量比率（经营现金流量/流动负债）。该指标说明企业通

过经营活动所获得的现金净流量可以用来偿还现时债务的能力。比率

越大，说明企业流动性越大，短期偿债能力越强。

衡量长期偿债能力通常运用以下指标。

①资产负债率。该指标可以衡量企业在清算时保护债权人利益的

程度。资产负债率越低，企业偿债能力越有保证。它的另外两种表现

形式是产权比率（负债总额/股东权益）和权益乘数（总资产/股东权

益）。这两种是常用的财务杠杆，反映特定情况下资产利润率和权益

利润率之间的倍数关系。

②长期资本负债率。该比率反映企业长期资本结构。

③利息保障倍数（息税前利润/利息费用）。利息保障倍数越大，

企业拥有的可用于偿还利息的缓冲资金越多。如果利息保障倍数小于1,

表明企业自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。企业还可计

算现金流量利息保障倍数（经营现金流量/利息费用）。它比收益基础

的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收

益。

④现金流量债务比（经营现金流量/债务总额）。表明企业用经营

现金流量偿付全部债务的能力。比率越高，承担债务总额的能力越强。

（2）盈利能力指标。衡量盈利能力通常运用以下指标。

①销售利润率。该比率越高，企业的盈利能力越强。销售利润率

的变动，通常由利润表的各个项目金额变动引起，一般需要进行进一

步的分解分析。

②资产利润率。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决

定，但财务杠杆的提高会同时增加企业风险，且其提高有诸多限制，

因而资产利润率指标是衡量企业盈利能力的关键。

③权益净利率。它反映企业权益资金投资收益水平。一般情况下

该比率越高，表明权益资金获取收益的能力越强，对企业投资人、债

权人的保障程度越高。

④总资产报酬率。它反映企业资产综合利用效果。该指标越高,

表明企业的资产利用效益越好，企业整体盈利能力越强。

⑤资本保值增值率。

（3）营运能力指标。衡量营运能力通常运用以下指标。

①总资产周转率。该指标是用以综合评价全部资产经营质量和利

用效率的重要指标。该指标越高，表明以相同的总资产完成的周转额

越多，总资产的利用效果较好。该指标的另外两种表现形式是总资产

周转天数或总资产与收入比。

②流动资产周转率。该指标反映了企业流动资产的周转速度。该

指标的另外两种表现形式是流动资产周转天数或流动资产与收入比。

更进一步的分析还可计算应收账款周转率、存货周转率等。

③非流动资产周转率。该指标反映了企业非流动资产的周转速度。

该指标的另外两种表现形式是非流动资产周转天数或非流动资产与收

入比。分析时主要针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略

是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

在使用单项财务指标识别财务风险之前，一般需要为有关指标设

定一个临界值，或拟订一个风险警戒线，即某一项指标达到什么样的

水平才对企业生产经营和财务管理产生威胁，才能判定为本企业的财

务风险因素。其标准值的确定可以采用目前通行的惯例，如可以采用

企业以前遭受财务风险袭击的临界值，也可以采用同类企业所用的标

准，或用经验判断法或集体评判法等加以确定。

单项指标分析法的特点在于比较简单，但其不足之处在于不同财

务指标的预测方向与能力经常有相当大的差距，有时会产生对于同一

套财务数据使用不同财务指标得出不同结论，甚至互相矛盾的情况，

因而，在实务中，更多采用多项财务指标分析法。

2）多项财务指标分析法

多项财务指标分析法针对单项财务指标分析法的弊端而设计，将

不同财务指标纳入到一个综合的模型体系当中，以得出一个具有内在

一致性的评估结果。由于综合考虑了反映企业财务状况多个方面的因

素，多指标比单项指标分析更能全面和准确反映企业财务风险所在。

可用于多项财务指标分析的具体方法有很多，就主要方法介绍如下。

（1）Z分数模型。该模型最早由美国的EdwardAltman于1968年

提出。Z分数模型是采用多元线性函数的模式，最初采用5种财务比率,

进行加权汇总产生总判别值，以对企业的财务状况进行预测。

（2）巴萨利模型。其设计者是亚历山大•巴萨利。该模型适用于

所有行业，且不需要复杂的计算。该模型的最终指数越低或呈现负值

都表明企业前景不妙，财务状况面临着极大的风险。

(3)杜邦财务分析法。在前面的章节中，已提及此方法，它是贬

务分析的传统方法之一，尽管后来的研究者对之还在进行不断的修订

和完善。其基本办法是根据各主要财务比率指标之间的内在联系建立

财务分析指标体系，以综合分析企业财务状况。以净资产收益率这一

综合反映公司投资报酬和财务状况的指标作为分析起点，按照贡献因

素分为总资产周转率、销售净利率和权益乘数，分别反映企业的资产

管理状况、盈利能力和负债经营状况。层层分解的结果，是把净资产

收益率指标升降的原因具体化，定量说明企业财务风险所在的领域，

从而得到比单项指标更明确、更有价值的信息。

(4)Logistic回归分析。Logit模型是一种更符合实际的经济情

况的模型，其不要求样本满足多元正态分布，是解决0—1回归问题的

有效方法。但Logit模型对中间区域的判别敏感性较强，可能会导致

判别结果不稳定。其局限性主要体现在：由于模型中对参数的估计将

运用到最大似然估计法，使得计算程序相对复杂；分界点的决定也会

影响到模型的预测能力；计算过程中有很多近似处理，所以预测精度

会有所降低。

(5)主成份分析。该方法最初由Hotelling于1933年提出。主

成份分析就是设法将原来的指标重新组合成一组新的互相无关的综合

指标。然后，从中选取几个能够更多反映原来指标信息的综合指标。

综合指标即新的变量，是原来多个变量的线性组合，虽然这些综合变

量不能直接观测，但这些变量彼此互不相关，能反映原来多个变量的

信息。综合指标就叫作原来变量的主成分。

（6）多层次模糊评价模型。多层次模糊评价模型同样适用财务风

险的识别和分析。首先确定需用来分析的指标，如盈利指标、偿债能

力指标、运营指标、可持续发展能力指标等；其次确定各指标的权重,

取值的方法，并请专家对各指标进行评价，最后获得综合性的结论。

（7）相对流动性指标模型。DRL模型是以预计潜在现金与预计正

常现金支出的比例来评估企业财务风险的。

3）非财务指标与财务指标的结合

传统的财务风险模型在选择自变量时采用可量化的财务指标，在

评价方法上采取数学统计方法，使财务风险信息显示为一些客观和精

确的数据。然而，事实上，财务风险是一个成分复杂的概念，企业管

理者的风险意识高低、财务人员的认识深浅、企业目前的生存环境是

否发生变化等非量化或主观性的因素也在很大程度上影响着企业财务

风险的高低。因此，在进行定量分析的同时，也需要考虑到重要的非

财务指标对企业财务风险的影响，从而更加全面地判断企业面临的财

务风险。

在理论界，自20世纪80年代以来，越来越多的国内外学者开始

意识到上述问题，认为单纯以财务指标来预警财务危机难以让人信服。

为此，一些学者在引入非财务指标方面做了大量工作，引入一些值得

考虑的非财务指标因素。例如，包括公司治理在内的管理因素，宏观

经济和经济周期方面的考虑，企业研发、创新能力、市场定位以及外

部环境等方面，并形成了诸多有意义的评价指标体系。

十七、筹资风险及其产生原因

筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环

境等的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业财

务成果带来的不确定性。一些企业在筹资过程中，由于筹资规模不当、

筹资成本费用过大、利率过高，债务期限结构或资本结构不合理从而

造成了财务危机。

筹资风险主要源于以下领域。

（1）筹资规模风险。合理确定企业的筹资规模是筹资风险管理的

重要组成部分，筹资规模的大小应受企业经营目标、市场份额等因素

制约。如果未对筹资规模有充分的考虑，容易导致育目的借款。

（2）资本结构风险。资本结构风险主要表现在负债规模过大。负

债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占的比重。企

业负债规模越大，利息费用支出也就越大，由于收益降低导致企业丧

失偿付能力或破产的可能性也相应增大。负债比重越高，企业的财务

杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以，负债规模越

大，财务风险也越大。

（3）筹资成本过高。在负债规模相同的条件下，负债的利息率越

高，企业所负担的利息费用就越多，企业破产的可能性也随之增大。

同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润

一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受

影响的程度也越大。

（4）筹资期限结构风险。筹资期