注会财务成本管理-注会《财务成本管理》模拟试卷7

注会财务成本管理-注会《财务成本管理》模拟试卷7单选题（共15题，共15分）(1.)某企业经营杠杆系数为2，每年的固定经营成本为10万元，利息费用为2万元，则下列表述不正确的（江南博哥）是()。A.利息保障倍数为5B.盈亏临界点的作业率为50%C.销售增长10%，每股收益增长25%D.销量降低幅度超过20%，企业息税前利润会由盈利转为亏损正确答案：D参考解析：经营杠杆系数=（息税前利润+固定经营成本）/息税前利润=1+（10/息税前利润）=2，解得：息税前利润=10（万元），故利息保障倍数=息税前利润/利息费用=10/2=5，选项A正确；经营杠杆系数=1/安全边际率，所以安全边际率=1/2=50%，因此盈亏临界点的作业率为50%，选项B正确；财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=10/（10-2）=1.25，联合杠杆系数=2×1.25=2.5，选项C正确；当销量降低幅度超过50%时，企业息税前利润会由盈利转为亏损，选项D错误。(2.)A公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为12％，有四个方案可供选择：甲方案的现值指数为0．92；乙方案的内含报酬率为11．43％；丙方案的寿命期为10年，净现值为980万元；丁方案的寿命期为8年，净现值的等额年金为185．46万元。最优的投资方案是()。已知：(P／A，12％，10)=5．6502A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案正确答案：D参考解析：甲方案的现值指数小于1，不可行；乙方案的内含报酬率11．43％小于项目资本成本12％，也不可行，所以排除选项AB；由于丙、丁方案寿命期不同，应选择等额年金法进行决策。由于资本成本相同，因此可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=980／(P／A，12％，10)=980／5．6502=173．45(万元)，小于丁方案净现值的等额年金185．46万元，所以本题的最优方案应该是丁方案。(3.)下列关于股票股利的说法中，正确的是()。A.发放股票股利会导致公司资产的流出B.发放股票股利会导致股东财富增加C.发放股票股利会引起负债的增加D.如果盈利总额不变，发放股票股利会造成每股收益的下降正确答案：D参考解析：股票股利并不直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出和负债的增加，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数的增加而引起每股收益的下降。所以本题答案为选项D。(4.)根据企业2020年的预算，第1～4季度期初现金余额分别为1万元、2万元、1.7万元、1.5万元，第1～4季度销售收入分别为20万元、30万元、40万元、20万元。每个季度的收入中40%在当季度收现，还有60%在下季度收现，年初应收账款10万元预计在第1季度收回，预计全年的各项现金支出合计为107万元。不考虑其他因素，则该企业2020年末的预计资产负债表中，货币资金年末余额为()万元。A.1B.1.5C.1.7D.2正确答案：D参考解析：货币资金年末余额=第1季度期初现金余额+本年现金收入-本年现金支出=1+（10+20+30+40+20×40%）-107=2（万元）。(5.)下列表述中，正确的是()。A.假设某企业的变动成本率为70％，安全边际率为30％，则其销售息税前利润率为21％B.如果两只股票的β系数相同，则其包含的全部风险相同C.如果两种产品销售量的期望值相同，则其销售量的风险程度也相同D.逐步分项结转分步法和平行结转分步法均可直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料正确答案：D参考解析：销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率=30％×(1-70％)=9％；如果两只股票的β系数相同，则其包含的系统性风险相同，不能表明非系统性风险也相同；如果两种产品销售量的期望值相同，同时标准差也相同，则其风险程度也相同，期望值本身不能衡量风险；逐步分项结转分步法和平行结转分步法均可直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料。(6.)某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)均为5元。在到期日该股票的价格是58元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的净损益为()元。A.7B.6C.-7D.-5正确答案：A参考解析：购进股票到期日盈利14元(58-44)，购进看跌期权到期日盈利-5元(0-5)，购进看涨期权到期日盈利-2元[(58-55)-5]，则投资组合盈利7元(14-5-2)。(7.)甲公司2019年9月的实际产量为5000件，实际工时为6000小时，实际支付的工人工资为90000元，标准工资率为18元/小时，标准单位工时为1.1小时/件。则直接人工工资率差异为()元。A.－18000B.－16500C.－15000D.18000正确答案：A参考解析：直接人工工资率差异＝实际工时×（实际工资率－标准工资率）＝6000×（90000/6000－18）＝－18000（元）(8.)在计算披露的经济增加值时，下列各项中，不需要进行调整的项目是()。A.研究与开发费用B.为建立品牌发生的费用C.战略性投资的资本化利息D.折旧费用正确答案：C参考解析：在计算披露的经济增加值时，典型的调整包括：（1）研究与开发费用；（2）对于战略性投资，会计将投资的利息（或部分利息）计入当期财务费用，经济增加值要求将其在一个专门账户中资本化并在开始生产时逐步摊销；（3）为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用；（4）折旧费用。所以选择选项C(9.)某投资项目的经营期为4年，无建设期，投产后每年的现金净流量均为120万元，固定资产初始投资为240万元，项目的资本成本为10％，(P／A，10％，4)=3．1699，则该投资项目的等额年金额为()万元。A.48.67B.51.83C.26.18D.44.29正确答案：D参考解析：等额年金额=净现值／年金现值系数=(120×3．1699-240)／3．1699=44．29(万元)。(10.)下列关于固定制造费用差异的表述中，不正确的有()。A.在考核固定制造费用的耗费水平时以预算数作为标准，不管业务量增加或减少，只要实际数额超过预算即视为耗费过多B.固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积C.固定制造费用能量差异的高低取决于两个因素：生产能量是否被充分利用、已利用生产能量的工作效率D.固定制造费用的效率差异属于量差正确答案：B参考解析：耗费差异等于实际制造费用减去预算制造费用，只要实际数额超过预算即视为耗费过多，A正确；生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积是能量差异，选项B错误；固定制造费用能量差异可以分解为闲置能量差异和效率差异，所以C正确；固定制造费用的效率差异属于量差，D正确。(11.)作业成本管理需要区分增值作业和非增值作业,下列表述正确的是()。A.能最终增加企业价值的作业是增值作业B.能最终增加顾客价值的作业是增值作业C.能最终增加股东财富的作业是增值作业D.能最终增加企业利润的作业是增值作业正确答案：B参考解析：增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的。最终增加顾客价值的作业是增值作业，否则就是非增值作业。(12.)下列关于客户效应理论的表述中，正确的是()。A.边际税率较高的投资者偏好多分现金股利、少留存B.持有养老基金的投资者喜欢高股利支付率的股票C.较高的现金股利会引起低边际税率阶层的不满D.较少的现金股利会引起高边际税率阶层的不满正确答案：B参考解析：边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票，选项A错误。选项C、D说反了，较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低边际税率阶层的不满。(13.)甲公司是一家在上交所上市的公司。该公司2019年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息为：每10股送1股派发现金股利10元（含税），转增3股，假定股权登记日收盘价为100元/股，则在除息日，该公司股票的每股除权参考价为()元。A.70.71B.71.43C.90D.90.91正确答案：A参考解析：除权参考价＝（股权登记日收盘价－每股现金股利）/（1＋送股率＋转增率）＝（100－10/10）/（1＋1/10＋3/10）＝70.71（元）(14.)关于固定资产的经济寿命，下列说法中正确的是()。A.固定资产最经济的使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限B.固定资产最经济的使用年限是固定资产平均年成本与持有成本之和最小的使用年限C.固定资产最经济的使用年限是固定资产运行成本现值与持有成本现值之和最小的使用年限D.固定资产最经济的使用年限是运行成本现值之和最小的使用年限正确答案：A参考解析：固定资产最经济的使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限。(15.)企业的关键绩效指标一般可分为结果类和动因类两类指标，下列属于动因类指标的是()。A.自由现金流量B.资本性支出C.经济增加值D.投资报酬率正确答案：B参考解析：结果类指标是反映企业绩效的价值指标，主要包括投资报酬率、权益净利率、经济增加值、息税前利润、自由现金流量等综合指标；动因类指标是反映企业价值关键驱动因素的指标，主要包括资本性支出、单位生产成本、产量、销量、客户满意度、员工满意度等。多选题（共11题，共11分）(16.)下列关于相对价值模型的表述中，正确的有()。A.在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力B.市净率模型适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业C.驱动市净率的因素中，增长潜力是关键因素D.在市销率的驱动因素中，关键因素是营业净利率正确答案：A、B、D参考解析：驱动市净率的因素中，权益净利率是关键因素，所以选项C的说法不正确。(17.)在使用平衡计分卡进行企业业绩评价时，需要处理几个平衡，下列各项中，正确的有()。A.财务评价指标与非财务评价指标的平衡B.外部评价指标与内部评价指标的平衡C.长期评价指标与短期评价指标的平衡D.数量评价指标与质量评价指标的平衡正确答案：A、B、C参考解析：平衡计分卡中的“平衡”包括外部评价指标（如股东和客户对企业的评价）和内部评价指标（如内部经营过程、新技术学习等）的平衡；成果评价指标（如利润、市场占有率等）和导致成果出现的驱动因素评价指标（如新产品投资开发等）的平衡；财务评价指标（如利润等）和非财务评价指标（如员工忠诚度、客户满意程度等）的平衡；短期评价指标（如利润指标等）和长期评价指标（如员工培训成本、研发费用等）的平衡。因此，选项D不正确。(18.)以下关于可转换债券的说法中，正确的有()。A.在转换期内逐期提高转换比率，有利于促使投资人尽快行使转换权B.转换期内股价远高于转换价格，会加大对原有股东收益的稀释C.设置赎回条款主要是为了保护原有股东的利益D.设置回售条款主要是为了保护可转换债券投资人的利益正确答案：B、C、D参考解析：在转换期内逐期提高转换比率，意味着逐期降低转换价格，即逐期降低了投资者的转换成本，不利于促使投资人尽快行使转换权，选项A错误；如果转换期内股价远高于转换价格，可转换债券的持有人行使转换权时获得的转换溢价（视同原股东利益的输送）越大，即会加大对原有股东收益的稀释，选项B正确；一方面，可转换债券设置赎回条款主要是为了促使债券持有人转换股份，即所谓的加速条款，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。另一方面，公司提前赎回债券后就减少了公司每股收益被稀释的可能性，即有利于保护原有股东的利益，选项C正确；可转换债券设置回售条款是为了保护债券投资者的利益，使投资者避免由于发行公司股票价格过低而可能遭受过大的投资损失，从而降低投资风险，但可能会加大公司的财务风险，选项D正确。(19.)下列各项中应该在利润中心业绩报告中列出的有()。A.投资报酬率B.分部经理边际贡献C.部门边际贡献D.剩余收益正确答案：B、C参考解析：利润中心的考核指标通常是利润中心的边际贡献、分部经理边际贡献和该利润中心部门边际贡献，故选项BC正确。(20.)企业发生的下列费用中，属于制造成本的有()。A.购置和建造固定资产发生的材料费用B.为生产工人发放安全头盔产生的费用C.用于维护生产设备和管理生产发生的材料费用D.行政管理部门设备维修费正确答案：B、C参考解析：购置和建造固定资产发生的材料费用，直接构成固定资产的成本，不属于产品成本也不属于期间费用，故选项A不正确。为生产工人发放安全头盔产生的费用属于劳动保护费，是制造费用的范畴，故选项B正确。用于维护生产设备和管理生产发生的材料费用属于制造费用，故选项C正确。行政管理部门设备维修费应计人管理费用，属于期间费用，故选项D不正确。(21.)下列有关说法中，不正确的有()。A.强式有效市场的主要特征，是现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息B.对于投资人来说，在半强式有效的市场中，可以通过对公开信息的分析获得超额利润C.如果市场是半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估价模型都是无效的D.只有市场是强式有效，技术分析、基本面分析和各种估价模型都是无效的正确答案：A、B、D参考解析：半强式有效市场的主要特征，是现有股票市价能充分反映所有公开可得信息。选项A不正确。对于投资人来说，在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利润，选项B不正确。如果市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估价模型都是无效的，各种投资基金就不能取得超额收益。选项D不正确。(22.)下列关于《暂行办法》中对经济增加值的计算的说法中，不正确的有()。A.经济增加值=税后净营业利润-资本成本B.经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率C.税后净营业利润=净利润+利息支出×(1-25％)D.调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计一平均无息流动负债正确答案：C、D参考解析：经济增加值=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×(1-25％)调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计一平均无息流动负债一平均在建工程(23.)下列属于平衡计分卡“内部业务流程维度”的评价指标有()。A.员工生产率B.交货及时率C.资产负债率D.产品合格率正确答案：B、D参考解析：选项A属于“学习和成长维度”的评价指标；选项B、D属于“内部业务流程维度”的评价指标；选项C属于“财务维度”的评价指标。(24.)在不增发新股的情况下，下列关于可持续增长率的表述中，错误的有()。A.如果本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率已经达到公司的极限，则以后年度可持续增长率为零B.如果本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则本年的实际增长率等于上年的可持续增长率C.如果本年的营业净利率、总资产周转率和股利支付率与上年相同，资产负债率比上年提高，则本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率D.如果本年的营业净利率、总资产周转率和资产负债率与上年相同，股利支付率比上年下降，则本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率正确答案：A、C、D参考解析：在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率已经达到公司的极限，则以后年度可持续增长率等于本年的可持续增长率，选项A错误；如果不增发新股，本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则本年的实际增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率，选项B正确；在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率和股利支付率与上年相同，资产负债率比上年提高，则本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率，选项C错误；在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率和资产负债率与上年相同，股利支付率比上年下降，利润留存率比上年上升，则本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率，选项D错误。(25.)可控成本是指在特定时期内、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。可控成本通常应符合条件有()。A.成本中心有办法知道将发生什么样性质的耗费B.成本中心有办法计量它的耗费C.成本中心有办法控制并调节它的耗费D.成本中心有办法知道它的发生地点正确答案：A、B、C参考解析：所谓可控成本通常应符合以下三个条件：(1)成本中心有办法知道将发生什么样性质的耗费；(2)成本中心有办法计量它的耗费；(3)成本中心有办法控制并调节它的耗费。凡不符合上述三个条件的，即为不可控成本。(26.)作为业绩评价指标，下列关于经济增加值的说法中正确的有()。A.更真实地反映了企业的价值创造能力B.激励经营者和所有员工为企业创造更多价值C.引导企业注重长期价值创造D.便于比较不同规模公司的业绩正确答案：A、B、C参考解析：经济增加值考虑了所有资本的成本，更真实地反映了企业的价值创造能力；实现了企业利益，经营者利益和员工利益的统一，激励经营者和所有员工为企业创造更多价值；能有效遏制企业盲目扩张规模以追求利润总量和增长率的倾向，引导企业注重长期价值创造。由于经济增加值是绝对数指标，不便于比较不同规模公司的业绩。问答题（共6题，共6分）(27.)甲公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用乙公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给乙公司。乙公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资500万元，可以持续4年，残值收入60万元。会计部门估计每年不含折旧的固定成本为40万元，变动成本是每件180元。税法规定固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，乙公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资（一次性投入，项目结束时全额收回）。甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为新项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于汽车制造行业的风险与甲公司现有业务的平均风险有较大不同，甲公司拟采用乙公司的β值估计新项目的系统风险，乙公司的β权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与乙公司适用的企业所得税税率均为25%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的25%计算的所得税抵免。已知：（P/A，12%，3）＝2.4018，（P/A，12%，4）＝3.0373，（P/F，12%，4）＝0.6355要求：（1）计算评价该项目使用的折现率。（2）计算项目的净现值。正确答案：参考解析：（1）β资产＝1.75/[1＋（1－25%）×1/1]＝1项目β权益＝1×[1＋（1－25%）×2/3]＝1.5权益资本成本＝5%＋1.5×7%＝15.5%（2分）加权平均资本成本＝15.5%×60%＋9%×（1－25%）×40%＝12%即评价新项目使用的折现率为12%。（1分）（2）固定资产年折旧＝（500－50）/5＝90（万元）（1分）第1～3年现金净流量＝（250×4－180×4－40－90）×（1－25%）＋90＝202.5（万元）（1分）项目结束时固定资产账面价值＝500－90×4＝140（万元）变现收入为60万元，变现损失抵税＝（140－60）×25%＝20（万元）回收的现金净流量＝250＋60＋20＝330（万元）第4年现金净流量＝202.5＋330＝532.5（万元）NPV＝－500－250＋202.5×（P/A，12%，3）＋532.5×（P/F，12%，4）＝－500－250＋202.5×2.4018＋532.5×0.6355＝74.77（万元）（3分）(28.)A公司2019年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，流动负债与营业收入同比例增加。长期负债为有息负债，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息。A公司2020年的增长策略有三种选择：（1）高速增长：销售增长率为20%（2020年计提折旧100万元，购置固定资产500万元）。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2019年的营业净利率、资产周转率、利润留存率、不变的情况下，将权益乘数（总资产/股东权益）提高到2。（2）可持续增长：不增发新股和回购股票，并且维持目前的经营效率和财务政策。（3）内含增长：2020年计提折旧100万元，不购置固定资产。营业净利率计划达到8%，利润留存率为80%。要求：（1）假设A公司2020年选择高速增长策略，请预计2020年财务报表的主要数据（具体项目同上表，答案填入答题卷给定的表格内），并计算确定2020年所需的外部筹资额及其构成。（2）假设A公司2020年选择可持续增长策略，请计算确定2020年所需的外部筹资额及其构成。（3）假设A公司2020年选择内含增长策略，流动资产与营业收入同比例增加，请计算确定2020年的销售增长率。正确答案：参考解析：（1）预计2020年主要财务数据单位：万元外部融资额＝资产增加－自发性负债增加－利润留存＝5222.4－4352－（1440－1200）－134.4＝496（万元）（1分）外部融资额中负债的金额＝1171.2－800＝371.2（万元）外部融资额中权益的金额＝1724.8－1600＝124.8（万元）（1分）（2）可持续增长率＝112/（2352－112）×100%＝5%外部融资额＝资产增加－自发性负债增加－利润留存＝4352×5%－1200×5%－112×（1＋5%）＝40（万元）（1分）因为不增发新股，所以外部融资全部是负债。（1分）（3）假设内含增长率为W，则：资产增加－自发性负债增加－利润留存＝02552×W－100－1200×W－3200×（1＋W）×8%×80%＝02552×W－100－1200×W－204.8×（1＋W）＝02552×W－100－1200×W－204.8－204.8×W＝0（2552－1200－204.8）×W＝304.81147.2×W＝304.8W＝26.57%（2分）(29.)某公司下一年度部分预算资料如下：单位（元）该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为40%。要求：（计算结果取整数）（1）若下一年产品售价定为22元，计算损益平衡的产品销售量。（2）若下一年销售100000件产品，计算使税后销售利润率为12%的产品售价和安全边际率正确答案：参考解析：（1）损益平衡的产品销售量为Q，则有：单位变动成本＝2+4+1+3＝10（元）Q=（400000+600000）/（22-10）=83333（件）（2）令产品售价为P，则有：[100000×P-（2+4+1+3）×100000-400000-600000]×（1-40%）/（100000×P）×100%=12%解得：P=25（元）盈亏临界点销售量X=（400000+600000）/[25-（2+4+1+3）]=66667（件）安全边际率=（100000-66667）/100000×100%=33%(30.)甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品，生产该产品的项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作已完成，该产品将于2016年开始生产销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：（1）专利研发支出资本化金额为150万元，专利有效期10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本为500万元，使用年限50年，预计无残值，两种资产均采用直线法计提摊销。厂房建造成本400万元，折旧年限30年，预计净残值率为10%；设备购置成本200万元，折旧年限10年，预计净残值率为5%，两种资产均采用直线法计提折旧。（2）该产品销售价格每瓶90元，销量每年可达10万瓶，每瓶材料成本20元、变动制造费用10元、包装成本3元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计需要新增管理人员2人，每人每年固定工资7.5万元；新增生产工人25人，人均月基本工资1500元，生产计件工资每瓶2元；新增销售人员5人，人均月基本工资1500元，销售提成每瓶5元。每年新增其他费用：财产保险费4万元，广告费50万元，职工培训费10万元，其他固定费用11万元。（3）假设年生产量等于年销售量。要求：（1）计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。（2）计算新产品的盈亏平衡全年销售量、安全边际率和年息税前利润。（3）基于目前的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量，分别计算在这些参数增长10%时息税前利润对各参数的敏感系数，然后按息税前利润对这些参数的敏感程度进行排序，并指出对息税前利润而言哪些参数是敏感因素。正确答案：参考解析：（1）年摊销额＝150/10＋500/50＝25（万元）年折旧＝（400－400×10%）/30＋（200－200×5%）/10＝31（万元）年固定成本＝25＋31＋2×7.5＋25×0.15×12＋5×0.15×12＋4＋50＋10＋11＝200（万元）（1分）单位变动成本＝20＋10＋3＋2＋5＝40（元）（1分）（2）盈亏平衡全年销售量＝200/（90－40）＝4（万瓶）（0.5分）安全边际率＝（10－4）/10×100%＝60%（0.5分）年息税前利润＝10×（90－40）－200＝300（万元）（0.5分）（3）单价增长10%时，息税前利润增加90×10%×10＝90（万元），息税前利润增长率＝90/300×100%＝30%，息税前利润对单价的敏感系数＝30%/10%＝3；（1分）单位变动成本增长10%时，息税前利润降低40×10%×10＝40（万元），息税前利润增长率＝－40/300×100%＝－13.33%，息税前利润对单位变动成本的敏感系数＝－13.33%/10%＝－1.33；（1分）固定成本增长10%时，息税前利润降低200×10%＝20（万元），息税前利润增长率＝－20/300×100%＝－6.67%，息税前利润对固定成本的敏感系数＝－6.67%/10%＝－0.67；（1分）销量增长10%时，息税前利润增加10×10%×（90－40）＝50（万元），息税前利润增长率＝50/300×100%＝16.67%，息税前利润对销量的敏感系数＝16.67%/10%＝1.67。（1分）敏感程度由大到小的排序为单价、销量、单位变动成本、固定成本。其中，单价、销量、单位变动成本是敏感因素。（0.5分）(31.)清力公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率10%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有4年到期，当前市价1032.15元。假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（2）公司现有优先股：面值100元，股息率12%，每季付息的永久性优先股。其当前市价114.26元。如果新发行优先股，需要承担每股1.6元的发行成本。（3）公司现有普通股：当前市价28元，最近一次支付的股利为0.55元/股，预期股利的永续增长率为10%，该股票的贝塔系数为1.8。公司不准备发行新的普通股。（4）资本市场：无风险报酬率为4%；市场平均风险溢价估计为5%。（5）公司适用的所得税税率为25%。要求：（1）计算债券的税后资本成本；（2）计算优先股资本成本；（3）计算普通股资本成本（用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本）；（4）假设目标资本结构是20%的长期债券、15%的优先股、65%的普通股和留存收益，根据以上计算得出的长期债券税后资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。正确答案：参考解析：（1）NPV=1000×10%/2×（P/A，rd，8）+1000×（P/F，rd，8）-1032.15当rd=4%，NPV=1000×5%×（P/A，4%，8）+1000×（P/F，4%，8）-1032.15=50×6.7327+1000×0.7307-1032.15=35.19（元）当rd=5%，NPV=1000×5%×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）-1032.15=50×6.4632+1000×0.6768-1032.15=-32.19（元）rd=4%+（0-35.19）/（-32.19-35.19）×（5%-4%）=4.52%即半年的税前债务资本成本为4.52%，换算为年有效税前债务资本成本=（1+4.52%）2-1=9.24%。债券的税后资本成本=9.24%×（1-25%）=6.93%。（2）每季度股息=100×12%/4=3（元）季度优先股资本成本=3/（114.26-1.6）=2.66%换算为年有效优先股资本成本=（1+2.66%）4-1=11.07%。（3）按照股利增长模型：普通股资本成本=0.55×（1+10%）/28+10%=12.16%按照资本资产定价模型：普通股资本成本=4%+1.8×5%=13%普通股平均资本成本=（13%+12.16%）/2=12.58%。（4）加权平均资本成本=20%×6.93%+15%×11.07%+65%×12.58%=11.22%。(32.)甲公司是一家饮料企业，研发出一种新产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，年生产能力为420万瓶，新产品将于2020年开始生产并销售。目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析。相关资料如下：（1）研发支出资本化金额150万元，摊销年限为10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本300万元，使用年限30年，预计无残值。两种资产均采用直线法进行摊销。厂房建造成本300万元，折旧年限30年，预计净残值率10%；设备购置成本100万元，折旧年限10年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提折旧。（2）新产品销售价格每瓶5元，每年正常销量可达400万瓶；每瓶材料成本1.5元，变动制造费用0.3元，包装成本0.5元，运输成本0.5元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制。预计新增管理人员2人，每人每年固定工资12万元；新增生产工人20人，人均月基本工资2000元，生产计件工资每瓶0.1元；新增销售人员5人，人均月基本工资2000元，销售提成每瓶0.1