《上市公司资本结构探析及优化案例探析-以北京王府井百货公司为例》19000字（论文）

V页1前言1.1选题的背景及意义1.1.1选题背景零售贸易，主要是通过零售贸易，以市场交易和购买和销售的形式。这是一个来自全国各地的工业、农业和其他经济单位的生产者直接生产和销售，或将原材料和产品卖给城市和城镇的其他社会实体的企业或团体经营者，作为一种服务提供公共空间，销售消费和日常使用的商品。一般来说，最优的资本结构优化，是指在经营资本流动结构中，当公司的加权平均经营资本在一定时期内达到最低经营成本时，公司的资产价值最大，净利润最高。从理论上讲，公司资本结构的最优结构及其优化是必然的，但在实践中却很难，因为如果公司的内部财务管理和经营状况受到内外部竞争和环境因素的严重影响，最优资本结构就可能不断变化。所以，本文选择了北京王府井百货（集团）进行了研究，通过对其资本结构的优化期望可以达到以下两个目的:(1)通过对该上市公司资本结构发展现状的分析，利用北京王府井百货（集团）最近公布的年报数据综合计算，导出了上市公司的资本结构，基于其他可能，有影响的结构要素，综合设计，导出了，该公司的，最佳资本结构。（2）为有效优化北京王府井百货（集团）资本结构，提出了政策保障措施。关于优化资本结构的理论为实现公司资本结构的有效优化提供了明确的目标，并根据计算出的公司的最佳资本结构，结合公司的实际情况，有效优化资本结构的战略和方法，作为科学风险，金融政策的决定依据，避免盲目，风险融资。1.1.2选题意义根据中国百货商店，上市公司的现状，研究百货公司上市公司，多元化的经营战略、线上线下融合和经营模式与经营绩效，之间所存在的关系，分析这些因素，对于百货公司上市公司，绩效的具体影响。近年来，百货商店积极地进行换代，但由于，时间和成本的限制，效果不大。百货店如何提高，自身的运营能力，追求更高质量的发展，回归零售业的本质，是一个，值得思考的问题。同时，也可以为我国百货业的转型升级提供理论依据和发展方向。供应商改革，不仅促进了，百货商店的转型升级，百货店的转型升级，也促进了中国供应商的，结构性改革。研究现阶段我国百货店在结构性改革和发展的进程中所已经取得的突破性进展和可能性具有重要的现实意义。现在，市场对传统零售业的关注不仅限于，库存管理、销售服务、渠道开发等阶段，则从，对传统零售产品的关注，逐渐转变为，对产品价值的关注，因此，对零售的，解决方案在传统上产生了影响。资本结构将重点放在其价值的研究发展方向上，使资本结构稳定到合理水平，对于传统零售商品，经营者如何达到，其价值的最大化发展，是非常必要和积极的。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状陈传亮。（2024）关于我国上市公司资本结构优化的问题性研究。其观点是，上市公司资本结构的优化，不仅要对公司本身进行分析，还要考虑当前的市场形势、行业的整体发展，确保上市公司的资本结构优化取得满意的效果。上市公司的增长需求和改善其财务业绩。对于上市公司来说，资本分配是财务管理的重要组成部分，是这个环节的主要表现。如果资本结构相对较差，整个投资活动的质量就会下降。现阶段，我国大部分上市公司都有不同的资金来源和不同的负债率，应考虑到，公司资金优化的整体效果，以保证，在当前企业进入新经济、新常态下，提高发展质量。邓梦丽。2024年，浅析上市公司的内部控制问题和优化措施。其观点是，上市公司对内部控制的研究，它成为当前真实业务的一个重要组成部分。上市公司内部控制的顺利运行，不仅直接关系到经济的发展和证券市场的发展，而且还影响到我国整个社会环境的稳定和发展。因此，我们只能从国外引进比较成熟的管理方法和经验，采取有效的管理方法。能够推动我国企业、上市股份有限责任公司，内部风险控制工作中，所存在的一些突出问题，才能够推动和促使，我国企业和上市股份有限责任公司，内部风险控制工作开展，取得具有实质性的突破和进展，从而才能有助于，我们提升企业、上市股份有限责任公司的竞争力和企业价值，促进我国国民经济，实现持续稳定增长。孙献梅。2024年，出自我国上市公司在资本结构方面存在的问题和其他相关优化对策。其观点为，全面推动上市公司资本管理结构的调整，长期有效地解决了我国资本和市场经济发展不平衡的问题，进一步健全了企业内部决策机制，优化了上市公司的内部管理。合理的资本结构可以使上市公司更好地发挥财务杠杆率，起到节税的作用，提高风险的打击力。因此，企业必须把企业的资本结构放在重要位置，以提高财务管理水平。1.2.2国外研究现状AhmedFahmida。2021，出自TheAnalysisofOperatingandFinancialPerformanceofListedCompaniesafterIssuingIPOsinChittagongStockExchange。其观点为，长短期负债越多，其公司的盈利能力越低。在公司的特征要素中，企业的成长能力、资产规模、收益力等会直接影响，企业的最佳资本结构。JiangHaiyan，JiaJing。2021年，出自Shortsellingandfuturecashflowpredictabilityofcapitalinvestment:EvidencefromAustralia。其观点为，通过外部宏观环境，对公司的资本结构、公司的现金流、盈利能力、破产概率影响因素和收入的影响进行了分析评估。资本结构的动态调整，目标与企业的生存和成长，最终目标是一致的。财务困境造成的成本，会影响公司在最佳资本结构区间的调整速度。然后可以调整到，最佳资本结构区间。为了降低投资者在执行投融资计划时违约的概率，企业首先从银行选择融资，并研究其他各种债务组合，最终目的是降低企业的融资成本。2资本结构的相关理论概述2.1资本结构相关理论概述2.1.1资本结构的概念资本，是企业进行经济生产、生存与可持续发展的原动力，企业的资本运动只有通过资本筹集、资本使用和资本收益分配这一系列经济管理活动组织起来才能实现的。企业在一定时期内将资本分为债务资本（短期负债+长期负债）和股权资本，短期资本（流动性负债）和长期资本（长期负债+股权资本）资本结构，企业在一定时期内，采用各种融资方式，组合融资结果，形成一定的资本结构。因此，所谓资本结构，是指企业的各种资本的，价值构成及其比例关系，是一定时期，筹资的组合的结果。广义和狭义有区别，广义的资本结构，是指整个企业的资本构成，以及其占比关系。狭义的资本结构，是指企业的，各种长期资本的构成，及其比率关系，大大决定了，企业的债务偿还、再融资能力，决定了企业将来的收益力，是企业财务状况的重要指标。适当的金融结构可以降低金融成本，发挥财务杠杆的作用，使企业获得更大的财务回报2.1.2资本结构优化的概念最佳的资本结构，是使股东的财产最大，或股价最大化的资本结构，也是公司的资金成本，最小的资本结构。针对公司资本结构本身进行了整体优化和重新设计。它的建设目的主要也就在于通过合理调整上市公司内部资本管理结构，实施企业、管理层资本结构优化战略，在资本结构优化过程中，建立产权清晰、权利明确、管理科学的现代企业制度，优化产业产权，显性基础，对企业管理结构的形成，对企业改革的失败，都具有重要意义。对于上市公司来说，在优化资本结构的过程中，构建约束、激励的有效作用，合理的企业结构，促进企业价值的最大化。2.1.3资本结构分析的主要内容本文分析了上市公司的资本结构，其主要构成是：资本结构、债务结构、股权结构和融资结构。以下为四个结构的主要内容：（一）资本结构1、债务资本（1）资产负债率，是总负债与总资产之间的变动比率，可以直接表示企业的资产总数，同时，企业外部偿付能力的存在和这个主要反映企业资产和负债关系的指标的直观表现，也表明这个指标具有重要意义（2）财务杠杆收益，企业财务杠杆很有可能会导致一些企业举债产生大量的损失利用企业财务抵税杠杆获得收益，即通过企业负债产生抵税杠杆效应所获得带来的营业利润和财务收益，另外一方面还很有可能会给一些企业举债带来反税负效应，由于企业举债而抵税带来地风险是利用财务杠杆风险。2、股权资本股东权益比率，是股东权益总额与资产总额的比例。该比率可以直接反映看出一个大型企业的固定资产规模有多大或者少数都应该是由企业所有人共同投入。股东权益的分配比率也认为应当合理。（二）债务结构债务资本结构性分析主要目的就是为了考察一个企业当前所需要的投资方式，即在在为债务融资时，他们选择的是短期债务还是长期债务，他们的债务期限结构是怎样的，来综合分析一个企业，所面临的偿债能力，以及其财务上的压力。1、债务期限。流动负债与非流动负债占负债总额的比例。其中短期负债占主要比重，企业面临负债压力过大。2、债务类型。无息负债和有息负债占负债总额的比例。前者并没有直接减少收益，后者则可以通过财务成本来减少收益因此，公司应该在提高负债比例的同时，重点考虑如何减少资产负债和有息负债，而非无息负债，这对于促进利润的增长或者以扭亏为盈都具有很大的意义。（三）股权结构股份结构分析，简单地说，就是分析每个股东的持股比例和每个股东的性质之间的关系。这个比例是分析股权结构的一个重要部分，因为它可以让你确定公司是否通过股权控制的程度，出现了大股东侵犯小股东利益的问题。1、股东持股比例，是第一个最大股东对持有份额占全部公司股票总数的比例。是一个衡量股权分配的主要评价指标，也是衡量公司稳定性、能力强弱的，重要评价指标，同时也被认为是一个可以作为衡量企业组织结构变动的重要评价指标。2、股权制衡度，其他股东持股比例与第一大股东持股比例的比例。是一种指内部控制权被几个主要的大中小股东共同控制分享，通过内部的相互牵制，使得任何一个主要的大中小股东都可以没有任何办法单独独自进行内部控制的集体决策，达到了大中小股东之间相互牵督监管的一种股权分配安排管理模型，既可以能够在我国资本管理市场中长期保留相对集中的主要股份分配优势，又能够可以有效地直接遏制主要大股东对于其他上市企业公司整体经济社会利益的直接损失。（四）融资结构企业的融资方式有很多，大致可以分为内源性和外源性融资。1.企业资本形成的原创性、自主性、低成本、抗风险的内在融资，是企业生存和发展的重要和必要环节。2、外源性融资，是指吸收其他经济主体的储蓄，以便将其转化为自己的投资的过程。随着科学技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源性融资已难以满足企业的资金需求，外源性融资逐渐成为企业筹集资金的重要途径。3北京王府井百货（集团）资本结构现状分析3.1公司概况王府井百货集团被称为“王府井集团”，是深受中国消费者喜爱的民族零售业百货商店品牌。王府井集团目前的零售产品和私营销售网络分布在中国7大主要重点城市经济发展地区，32个重点城市开设了60多个中大型私营零售店和连锁直营卖场，除中国华东以外的几个重点地区和主要中点城市都基本完成了销售网络业务结构。涵盖了各大百货公司、购物中心、直销店、超市、自营零售业、网络购物中心等多家企业的零售经营服务的核心事业。王府井集团为其特殊的企业历史文化地位和社会贡献，在整个行业，尤其在消费者心中具有相当高的品牌知名度和社会地位。王府井百货是建国初期新中国国民经济和社会发展的窗口，受到领导高度重视，中央几代领导人一个人来到王府井，说明了行业地位的重要性。商务部是重点培养王府井的30家大型流通零售企业之一。王府井是北京市的重点零售企业，在北京市的商品流通中发挥了重要作用。一直以来是北京市国有企业改革的典范，一直走在北京市改革的最前线。未来，王府井将继续坚持店铺回归传统商业的本质，不断加强企业核心竞争力，实施传统商业和零售业的多业态发展，促进制度和机构的市场化变革，以消费者和客户的体验为核心，以线上、建立线下相互融合、信息交换的商业经营新模式，成为具有国际品牌水平的国内一流商业集团。3.2公司资本结构现状分析资本结构，是企业筹集各类资本及其所占的比例。接下来的文章将从资本结构、债务结构、股权结构、融资结构这几个主要方面对其进行分析。3.2.1资本结构分析资本结构主要从债务资本和权益资本两方面进行分析。而企业债务资本主要指标体现为企业资产负债率，是业界的综合指标，用来测量中国企业长期偿还债务的能力。股权资本主要指标体现为反映股东权益的比率，他们是直接体现长期偿还服务能力和资本保障服务程度的主要资本价值评估标准。下表3-1是北京王府井百货（集团）资本结构分析表：表3-1北京王府井百货（集团）资本结构分析表（单位：亿元）项目202120222023金额占比（%）金额占比（%）金额占比（%）债务资本94.0046.56102.2647.11120.449.95股权资本107.8953.44114.7952.89120.6650.05合计201.89100217.05100241.06100如表3-1所示北京王府井百货（集团）在2021-2023年资产分别为201.89亿元、217.05亿元和241.06亿元。负债分别为94亿元、102.26亿元、120.40亿元。资产负债率分别为46.56%、47.11%、49.95%，可以看出近三年的资产负债率都保持在50%以下，对于企业来说就希望这个指标能更大一些，虽然这个指标会使公司有较重的债务负担，但是企业仍然可以通过进一步扩大自己的举债范围来增加和扩大其规模，来从而获取更多的财务杠杆和经济利益。股东权益比率分别为53.44%、52.89%、50.05%，由此我们可以清楚地看出其权益占比相对较高，说明在一个企业的资产中由于投资者或个人进行股权投资而形成的流动性资产太多，偿还债务的能力和保障越大。由此可见，本企业的发展还是较为保守的。表3-2北京王府井百货（集团）财务杠杆收益率对比分析表项目202120222023息税前利润（亿元）44.9847.5245.91总资产（亿元）201.89217.05241.06负债利率（%）545所得税率（%）252525负债总额（亿元）94.00102.26120.40财务杠杆收益9.106.56-3.74净资产收益率（%）11.018.032.93财务杠杆收益率（%）4.513.02-1.55通过计算公式，财务杠杆效益=负债额*(净资产利润率-负债利率)*(1-所得税税率)，观察表3-2，北京王府井百货（集团）的净资产收益率2021-2022年大于资产负债利息率，财务杠杆为正效，但近三年的财务杠杆收益率都在减小。这说明北京王府井百货（集团）的财务杠杆收益仍有待改善，负债经营效益水平还有待进一步提升，其资本结构有待进一步改善。从以上分析可知，北京王府井百货（集团）资产负债率低，负债规模也不是很大。由此可见本企业对财务杠杆收益的运用并不是很显著，且过于小心保守了。在分析过程中，负债给企业带来正收益的前提是，净资产收益率大于负债利息率。3.2.2债务结构分析对公司债务的期限和债务的类型进行分析，如果公司债务结构是正确的，很可能不会对公司产生较高的财务风险，若债务结构是不正确的，极大可能会对公司产生较高的财务风险。（1）债务期限分析债务期限分析根据负债期的长度分为流动负债和非流动负债。它更加能够说明，一个企业的负债筹资政策。下表3-3是，2021-2023年流动负债和非流动负债占负债总额比例分析表：表3-3北京王府井百货（集团）负债占比分析表（单位：亿元）项目202120222023流动负债72.5587.5784.74非流动负债21.4514.6935.66负债总额94.00102.26120.40流动负债/负债总额（%）77.1885.6370.38非流动负债/负债总额（%）29.5716.7842.09通过上表3-3可以看出本企业流动负债整体占比较高，2021-2023年流动负债率分别为77.18%、85.63%、70.38%。比重相对较高，表明了该上市公司在充分利用资产负债存入现金时，以短期债券融资方式为主。由于其企业流动资产负债对于下属企业流动资产的长期流动性管理有着很高的技术要求，因此，公司该下属股份有限公司所实行采取的企业负债流动筹资管理政策尽管可能会极大地间接增加其下属企业的流动偿债经营压力，承担较大的企业财务和其他经济管理风险，但同时也极有可能会大或小幅度地直接降低其下属公司的企业流动资产负债率和运营成本。由于北京王府井百货（集团）是百货公司，当非流动负债有所发生的时候，说明企业的资金收益是有所突出的。而北京王府井百货（集团）非流动负债占比较小，因此，用一些流动负债来支撑一些周期长的经营活动，是不合理的。从上述分析，我们也可以得知，2022年由于公司可以筹集资金，所以是公司可以偿还贷款，偿还后，公司对债务进行重组。使得企业2023年的长期负债占负债总额的比例有所提升。（2）债务类型分析我们还应分析企业有息负债和无息负债的具体发展趋势。①有息借款、无息借款分析将负债的种类分为有息负债和无负债利息，分析有息贷款、无息贷款是否需要偿还负债，下表3-4中有息负债和无息负债占总负债的比重。表3-4北京王府井百货（集团）有息负债、无息负债占比分析表（单位：亿元）项目202120222023有息负债22.3822.5823.48无息负债20.4222.1120.34负债总额94.00102.26120.40有息负债/负债总额（%）23.8122.0826.98无息负债/负债总额（%）21.7221.6216.89由表3-4我们可以将债务期限分为有息借款和无息借款，2021-2023年，有息负债在负债中的占比大于无息负债。2022年，通过各种增资、股权转让偿还短期贷款。但在2023年企业的有息负债又有所增加。根据三年均值分析发现负债总额的绝对比重负债是有息负债，负债总额的，绝对比重负债，是有利息负债，无利息负债中包含的未支付金和未收入金。北京王府井百货（集团）利用无息贷款的使用明显不足。利息负债更有可能成为公司的财务负担。在分析现金流时，我们发现融资活动中的借款比例更高。表3-5为北京王府井百货（集团）2021-2023年现金流入的比值，通过计算结果可以得出一个结论，北京王府井百货（集团）的主要筹资方式是借款，与上述分析债务期限结构保持一致，北京王府井百货（集团）主要借款类型为短期借款，而无息负债在此占比并不是很高。表3-5借款占筹资现金流入小计的比例项目202120222023借款时现金流入3.5221.541.30筹资时现金流入5.4523.3441.77比例（%）64.5992.1298.87②债务类型分析，是根据债务的，主要来源途径分类的，可分为银行借款和票据借款，下表3-6为银行借款、票据借款占负债总额的比重分析。表3-6北京王府井百货（集团）银行借款、票据借款占负债总额（单位：亿元）项目202120222023银行借款60.3169.5086.25票据借款33.6932.7634.15负债总额94.00102.26120.40银行借款/负债总额（%）64.1667.9671.64票据借款/负债总额（%）35.8432.0428.36通过表3-6，发现2021-2023年银行借款占较大比重，而票据借款在负债总额的这个比例是最小的，可以看出企业贷款的范围非常小。票据作为市场上的支付方式之一有很多优势，利率比银行贷款低，而且你可以根据你的业务需要定制发行票据的大小和数量。它还能适应现代经济的变化。而通过表格数据我们可以得知，银行借款占比较高，而企业选择这种方式是因为，额度高而利率低。但它所存在的弊端是申请的门槛过高，而放款的速度较慢，这样就会给企业在时间和空间的发展上带来一定的风险和压力。3.2.3股权结构分析对股权结构的分析，简单地说，就是对每个股东的持股比例和每个股东的性质的分析。股价的程度可以让你确定是否存在独特的问题，这是股价结构分析的一个组成部分。(1)持股比例的分析分析近三年来的股东持股比例，首先要认真，分析公司集中度的一个重要指标是第一股东的持股比例，下表3-7是第一股东的3年实际投资比例。3-7第一大股东持股比例分析表（单位：亿元）项目202120222023第一大股东持股额2.962.072.07总股本7.767.767.76北京王府井百货（集团）股权集中度（%））38.1826.7326.73股本结构在中国企业的股权结构中占有一定的地位。股本结构，关系到每个股东的权利和地位，影响到企业的正常运作和管理机制。通过上表对北京王府井百货（集团）的股权结构研究可以发现，三年中总股本未能随之发生变动，而本公司2022、2023两年的股权集中度也未发生变化。我们需要在能够确保对企业的控制权进行掌握的基础上，引入一种新型股东来完善企业管理结构，激发企业的活力。由此可以说明北京王府井百货(集团)公司可以在确保相对合理的权利下，通过混合所有制进行经营管理改革，改变公司的资本结构，发挥公司治理机制，为企业价值实现最大化。表3-8股权制衡度对比分析表（单位：亿元）项目202120222023第一大股东持股额2.962.072.07其他股东持股额1.610.800.78北京王府井百货（集团）1.842.592.66股份平衡，是指公司第一大股东，与其他股东的股份比例，通过对三年数据的详细计算，发现北京王府井百货（集团）2021-2023年股权制衡度计算值约为1.84、2.59、2.66，由此可以看出股东之间相互制约的能力较弱。在今后的发展中，企业应该多注意此类问题，为企业及时规避一些风险。3.2.4融资结构分析企业融资的来源很多，内源融资，是企业流动性留存收益、固定资产折旧；外源融资，包括股票和债券的发行、银行借款。以下表3-10为北京王府井百货（集团）近三年融资结构的具体分析。表3-10北京王府井百货（集团）融资结构情况表项目内源融资（%）外源融资（%）股权融资（%）债权融资（%）202122.6126.1746.56202218.3826.4247.11202321.7323.7949.95如表3-10所示，在该上市公司，除了2020年，就进行了一次配股；关于债权融资，该公司主要利用银行借款，说明该企业的融资渠道，过于单一化。从这个表中可以反映得出，北京王府井百货（集团）的融资首先要考虑债权融资；之后就要考虑股权融资。而在上表中我们得知，内源融资在企业融资方式中，并没有太大的被使用。说明企业留存收益和固定资产折旧表现不突出。4北京王府井百货（集团）资本结构存在的问题及成因分析4.1北京王府井百货（集团）资本结构存在的问题在对北京王府井百货（集团）自身资本结构分析的基础上，发现了北京王府井百货（集团）资本结构发展有一定的不足之处。如下所示：4.1.1资产负债率低，财务杠杆未充分利用资产负债率，通常认为是，反应一个企业，偿债能力强弱和规避财务风险大小的重要指标。具有共同负债、股权价值权利的控股公司，应该与这些公司具有相同的风险税收优惠等级。非共同负债控股公司，权益价值的附加值，减去公司债务总额中的部分利息和其他抵税的实际收益，同时，有一个共同负债的控股公司价值权益的抵税成本也就比其他负债公司权益无税时更低。所以我们通过对自身企业资本管理结构本身进行合理的风险安排，使得企业投资能够适度进行减少资产负债，让自己的企业财务进行杠杆所能够产生的投资回报，就等于能够有效抵消由于企业财务杠杆风险的不断增大而给企业投资者收益带来的各种社会负面影响。企业2023年所产生的资产负债率是49。95%，低于平均水平，有进一步改进的余地。2023年财务杠杆收益率远低于均值，同年利率负债率为5%，而17年财务杠杆收益率为4。51%，财务杠杆发挥了正向作用，给企业带来了增长额。资产负债率，是按国际经济形式变化的，同时，随着我国科学技术的进步和发展，资产收益率不会出现减少，而利率也不会出现上升现象。在这个大背景下，北京王府井百货（集团）公司，结合公司的整体发展，应使资产负债率，在一定程度有所提高，要合理利用，公司财务杠杆的正向效应，在规避风险、减轻企业偿债负担的情况下，实现企业价值最大化，同时，给股东也可以，带来较大的利益。4.1.2债务内部结构不协调在第三章，关于北京王府井百货(集团)上市公司的债务结构，从表3—3数据可知，在增长过程中，增加高的短期债务比率和低份额的长期债务比率对公司是不利的。评价资本结构优化的主要指标是基于资产最大化和资产合理化。公司还应该适当监测流量优化和库存优化。也就是说，不仅要关注负债的变化，还要充分控制企业内部的负债结构比例，保持其积极健康的比例平衡，使企业在发展过程中的资金和财产投入发生变化，使企业的经济发展具有一定的灵活性。降低短期负债的比重，加强非流动负债的比重，使企业在正常的市场环境下能够满足正常经营的需要，同时能够获得合理的流动资金来源，缓解企业施加的经济压力，能够有效偿还短期负债，合理降低企业面临的风险。但是，没有企业准备好发展计划，在一定的程度企业就会出现一定的风险。如果短期借款未能到期偿还，那么就会给企业造成一定的财务和破产危机。北京王府井百货(集团)公司可以考虑通过改善经营管理和资产的品牌竞争力，加快其资金周转的速度，达到既有效抵御风险，又能增加企业的筹资手段，来改善其发展效率，从而提高企业的长远发展。虽然有息借款能合理的利用财务杠杠的作用，但充分发挥杠杠作用要以企业的高回报实力和充足的内生资本为基础，如果企业事先没有很好地维护企业的利润和预期的投资收益，在企业有足够的存储，又有大量的借贷活动，企业就容易面临许多未知的风险。北京王府井百货（集团）现在处于非常稳定的发展状态，不论将来企业内部结构如何变化，企业都应该结合当时大环境下的发展，为企业选择合适的发展政策。4.1.3股权集中度较高股权意味着对企业做出合理决策的一种权利，而影响决策的重要指标就是股权集中，此项指标，对公司的治理过程也有一定的影响，若该指标过于集中，就说明企业缺少一定的监督与制约。政府派出的企业相关高层管理者，也会对企业内部管理机制造成一定的弊端。非常不利于企业向健康积极的趋势发展。通过上文对企业的股权结构分析研究结果可以明显显现，三年内该上市公司总股本的分量没有任何重大改变，国有企业股权主要持股者仍然一直处于绝对优势控股者的地位，处于一股独大的强势地位。这种情况虽然是由于行业特点造成的，但是股权太过集中，不利于我们建立现在的公司治理体制结构。同时，在能够充分保证对于国有企业的实际控制权始终能够完全掌握的重要基础和根本前提下，引入了新的企业股东代表来不断优化和创新完善国有企业内部治理体制结构，为推进中国国有企业体制发展改革注入一股新鲜血液，提高企业的活力。4.1.4融资渠道单一通过对公司资本结构的情况进行分析，可以了解到其融资渠道过于单一。北京王府井百货(集团)主要借款形式，是银行借款，而流动负债在主要流动性资产的构成中已占据绝大部分，此种融资模式极力阻碍了公司扩大其他企业的运作和规模。尤其是借款人的借款手续简单方便，对于发行债券和股票的企业来说，如果是第一次进入市场，这对投资者来说是一个新的知识框架，要求很高，手续很复杂，对投资者来说，成本负担很重，所以企业在筹集资金时，难免要增加这么多时间和成本。公司融资政策的结构性变化，这必将对企业经济和社会产生巨大影响，限制企业自身的储备能力，阻碍企业的生存和健康发展。这是大多数公司不愿意选择向投资者借款的方式和方法的一个主要原因。此外，在快速发展的资本市场上，投资者在进行投资时要进行一定的比较和了解，这样才能有高度的市场预见性，也才能有能力识别风险。结果显示，由于公司的高负债率和内部资本不足，公司的增长能力很弱，资本弹性不足。而企业筹集资本的能力弱，就会使企业的增长速度降低。因此，参与公司的机构在吸引股东方面相对薄弱。这导致了大多数公司的股票发行和融资瓶颈，使他们的资本实力大大降低。这导致了这样一种情况：绝大多数公司，非常被动地为投资者选择投资方案。在当前经济增长、资本规模扩大和融资渠道增多的环境下，使政府无法很好地满足零售服务行业对上市公司发展空间和规模的限制性要求。4.2北京王府井百货（集团）成因分析在对北京王府井百货（集团）自身资本结构分析的基础上，发现了造成北京王府井百货（集团）自身资本结构存在问题的原因，以下就这些原因，我们来进行详细分析。4.2.1举债经营观念保守通过分析研究结果发现，公司资本负债率偏低，这样对于企业发展并不是很有利，企业过于保守，对企业发展有一定的局限性，它的财务杠杆也不能得到充分地发挥，尤其是在公司进行清算的时候，资产变现价值非常有可能远远低于市场表面上的价值，而资产所有人一般仅仅需要承担有限责任。企业希望这个指标更大些，这样就能够扩大其举债规模，从中获取更多的财务杠杆利益。财务杠杆效应，可以有效地改善和提高权益资本收益率，使得企业在一定程度上需要增加资产负债率，但也不可能过高，会严重影响到企业的盈余和筹资能力，企业的资产负债率超过100%，企业已经陷入债务超额，已经达到破产警告线。这么看起来，投资人的风险和收益就像孪生兄弟，若财务杠杆发挥不恰当的话，杠杆效应，同样会使权益资本收益率大幅下滑。因此，我们在企业发展过程中，要及时规避自己企业的的财务风险。对于资产负债性的长期筹资，指的应该是一个投资企业是否应当长期负有至少一年要求其合同到期时所偿付的资本金的法定清偿责任。因此，企业在进行偿债过程中，要提前做好风险规避，为企业积累商誉，做到诚信企业。如果一个企业使用的是负债来进行投资，那么该项目将无法取得其所期望的回报；或者是在企业一个整体的正常生产经营或者是财务情况的恶化，又或者是在企业一个短期内由于资金流动运作不善等风险因素发生时，我们要提前对这些不利因素对企业的影响以及程度做一个对比分析，因为这些具有影响性的风险因素往往或多或少都会直接导致企业负债的持续性经营给这些企业自身带来以上目的权益注入资本后其收益率将会出现较大或较小幅度的预期下降，并且还很有可能会直接导致这些企业在未来几年内面临一定的风险，将无法按期偿债。4.2.2生产经营扩大导致流动负债高由于一些企业需要进行大额负债来进行生产经营筹资，这就会直接导致一些企业的实际负债筹资比率会有所增大，对于企业债权人所要进行的企业债权债务担保严重程度也会有所大大降低，这就从一定程度上说，也限制了以后一些企业不断增加进行负债经营筹资的工作可能性，使未来的负债筹资管理费用和经营成本都会有所大大增加，筹资的工作难度也随之有所加大。（1）这种情况，加速了资产的流动性，增强了资产的可变性和流转能力。首先，我们要改善公司的经营状况，同时提高效率，更要加快公司的资金周转时间和速度，减少人力和资金的沉淀，合理地保持公司的物资仓储和库存数量，例如要建立全面预算体系，对于资金所在者和投人的需求量、资金同流量等情况做出合理的判断和预测，以便更高效、合理地准确安排公司资金使用程序，减少人力和资金不足的风险，充分发挥公司的资金效益。其次，增强了国有企业在产品生产和经营运行各个过程环节中的一个整体性和一个综合均衡，做好了国有企业各个环节之间的一个相互配合、衔接，缩短了整个企业的正常经营发展周期。最后，提高了这家企业的设备生产制造技术和售后服务产品质量，提高了销售的效率，控制了产品、商品的积压。(2)提高公司的管理水平和盈利能力。收益力是自身生存和发展的基础保障，也是防止负债和市场风险的主要保障。企业要不断加强自身管理，提高自身管理水平，增加收入，减少开支，建立科学有效的成本控制和制约机制，限制广泛种植的薄收、装配设备、材料消耗等，通过内部节约挖掘内部潜力，提高产品质量，降低产品成本，增强竞争力，最终为整个企业自身创造更多的收益，减少企业负债损失。当一个企业采取各种手段融入了大量的资金之后，接下来的重点将是如何管理良好的资金。这就要求我们在进行投资决策的同时，应该尽可能多地选择一些投资小、见效快、有回报性和收益较高的项目，以便于有限地保证其资金的迅猛周转。在资金运用方面，也要以市场需求情况为主要依据。欠款过多或过快的话，资金就会闲置，利息负担增加，资金浪费变多；再加上，如果债务偿还能力不足或停滞，会影响企业的经营，使企业失去良好的风险投资。同时，企业管理应在产品结构、质量、运营、工作效率等各个方面进行彻底规划，达到企业管理的最佳状态，提高资金的综合利用。4.2.3缺乏多元化的监督与约束通过上文，北京王府井百货（集团）对股权结构及其变动规律进行分析，可以明显地看出，由于企业股权集中度高，使生产和经营水平出现了一定的差距，而政府给予企业一定的优惠措施，使企业降低了效率，而企业管理层行使权力的能力，过于集中了。企业若是过分关注管理，就会对内部工作人员造成一定的设限。以治理实现上市公司资本价值最大的转化为主要目标资本作为上市公司组织治理结构优化的基本手段和主要目标，资本分配结构的治理最大化就要与完善上市企业公司组织治理相应的协调相互结合，权益性国有资本的公司组织治理构成也就是对上市企业资产所有者及其控制权资本进行治理优化，在此治理过程中我们优化了公司产权分配结构，建立合理的上市公司内部股权分配比例。众多投资者的制衡和协调，可以解决北京王府井百货(集团)企业结构不合理的情况，为实现企业股东的集体利益，要推动企业结构优化，尽早实现企业结构不合理的问题。因此，也可以从其他企业中获取相关的管理措施，为股东选择持有占比较高的，利用相关措施，实现股东利益最多化，改变企业中高层管理者的“持股制”，让尴尬的局面尽量减小。使中下级管理者的收益与企业的时价和长期利益紧密结合，对管理机制进行强化，使其可以发挥更大的作用。而实现价值最大化的办法，就是将企业的管理模式发挥的恰到好处。4.2.4发展空间和规模受到限制中国金融市场的出现并不像国外那么早，由于中国的"闭关锁国"和大环境的发展，中国的金融市场从1978年开始出现，到现在已经40年了，到现在已经40年了，在这40年里，中国的经济发展确实实现了质的飞跃。我们的市场仍然存在许多不成熟的问题。与中国市场相比，海外市场有多种融资渠道。除了一些比较常见的融资方式外，还有许多海外的选择提供给广大投资者。目前，在我国市场上，主要的融资渠道包括：发行股票、融资债券、租赁和信托产品，而我国的这个衍生品领域还比较薄弱。说明我们的融资渠道还需要进一步完善。我们不应该让一些原因限制我们的发展前景。由前文可知，北京王府井百货公司（集团）如果企业不能充分利用现有渠道，就会使企业的融资渠道过于单一，只能依靠银行贷款作为主要的融资方式，这样就会增加企业的财务风险，也会使企业在面临风险时产生许多额外的财务损失，降低企业抵御风险的能力。与国外资本主义国家成熟的资本市场相比，我国的资本市场还存在很多问题，相对不成熟，而且对于现有产品也不会及时创新，所以我国经济起步较慢，与周期很短也有直接关系。由此我们可以知道，我们的资本市场要想变得成熟，在国际上有一定的地位，还需要很长的时间来改变，但虽然我们起步慢，但这并不影响我们的企业向更好的未来迈进。只要我们的业务不停止增长，我们的未来就会充满希望。同时，北京王府井百货（集团）可以充分利用现有的融资渠道，建立一个多元化的融资体系。5北京王府井百货（集团）资本结构相关问题的措施5.1充分合理利用财务杠杆北京王府井百货（集团）资产负债率在2021-2023三年间虽然有小幅度波动但总体仍处于稳定上升趋势。本公司的资产负债率太低很有可能就是因为该公司的保守型经营未能把财务杠杆做到合理利用。从债务和资本结构的侧面来看，公司倾向于短期进行债务性融资，这样就会给公司带来一个短期的稳定和持续性偿债的压力，不利于公司和企业长远生存和发展。也需要特别注意，负债占总资产比例的增加，企业的风险就会有所下降。对于如何合理利用财务杠杆，我们可以考虑采取几点改善措施。（1）增加负债比重，尤其是非流动负债。北京王府井百货公司（集团）目前的杠杆水平约为40%，按照指数来看，趋于合理和低位，说明公司在发展过程中只使用了债务，没有充分利用财务杠杆。北京王府井百货（集团）的成长性非常稳定，所以对企业来说会有相对稳定的财务费用，我们可以充分利用企业的这种成长性优势，使税前利润的降低改变为权益收益的升高变化趋势。为了提高负债比例，特别是长期负债与短期负债的比例，我们可以利用税收保护措施，利用资本市场的优势，通过推动每股收益来提高企业的市场价值，但也不可“剑走偏锋”，要提前预估企业的权益与风险是否平衡的问题。（2）如何降低所有者权益。调整了权利所有者获得权益的权利资产价值总额和权益内部结构，这来源于减少权利所有者的获得权益，所有者获得权利资产总额的权益减少，负债在一定的条件下，资产负债率会随之增加。另外，可以考虑运用资金或其他方式购买本企业在外发行的股份或规模，将来，为企业作为库存股，进行保留。回购的这些股份，可以作为激励员工进步的一种措施，可以使员工获得一定的股权，让员工有一种成为公司一分子的亲切感，企业往往为了稳定股价，就会回购公司的其中一只股份，这样可以很好地提高资本市场的每股收益额，同时，给外界一种企业不是很良好的消息，在不经意间，公司的企业价值就会发生一定程度上的改变；同时，通过对流动性负债中的长期负债进行回购，这样可以很大程度上，减少企业短期负债所承担的压力，也可以进一步有效利用企业的财务杠杆，让企业资本结构最优化，还尽可能的使成本下降，提高企业价值。另一方面，降低收益，提高资产负债率。(3)剔除企业不良资产，在优化企业管理机制时，要先了解企业的资本结构。要合理的推动管理机制和市场结构中的优化机制的有效结合。资本结构优化的根本目标是为了实现企业价值的最大化，资产，是指为了实现目标，必须依靠社会的经济资源，而影响成本的主要因素是社会经济资源的多少，而有效的资产对企业拥有正常的经营结构尤为重要，以上两个因素的影响，也直接影响到企业的价值，因此，资本结构的优化应从这一点出发当公司从资产中剥离时，也变相地消除了不良的、过时的、劣质的甚至与企业发展相悖的资产。虽然，这将使企业的规模受到限制，但它实际上优化了资产结构，并允许进一步加强核心竞争力。资产的剥离将减少成本的数量，但缓解公司不必要的压力，同时，剩余的资产可以投资于新的生产线，这可以使公司的资产进一步加强，在优化结构的基础上增加公司的价值。5.2调整企业债务结构北京王府井百货（集团）无息负债没有得到充分利用，给外界传达经营状况不好的信息，使企业成本增加，而对于企业自身也承担了较重的财务压力，使企业的市场价值下降了。北京王府井百货（集团）是零售百货业，自身资金的需求量较大，要生产再销售再收回款项，周期比较大，上文对北京王府井百货（集团）的资本结构的不足之处问题进行了研究，可看出在负债总额中，流动负债占比较高，近三年来均处于80%左右，超出了均值，相应的非流动负债所占的比例变小，短期负债和长期负债所占的比例过于不均衡，负债结构非常不合理。流动性负债的主要优点之一是偿还期限短、融资费用低、融资手续简单，很多企业都选择了这种融资方式。所以当我们在北京王府井百货(集团)的管理和经营水平相对较高，所处环境相对稳定时，资金比较充沛的情况下，较高的短期负债公司还是可以有效地应对因为短期的负债无法及时得到足额偿还而给公司带来的巨大财务风险，但是，一旦未来经营业绩下降，短期负债将限制资金流动的周转，使北京王府井百货（集团）的经营风险恶化，阻碍企业长期发展。因此，企业需要大量资金时，要提高销售量，提高自身的利润水平，向外部投资者传递积极的信息。这有利于企业发行债券或转换债券，提高公司长期负债比例，降低短期偿还负担和风险。目前北京王府井百货（集团）面临的内外因素不确定性较大，因此应尽可能增加长期负债融资，其中增加长期负债比重，对长期负债进行合理分配。目前企业处于结构升级阶段，资金占有量较大，因此应优先考虑长期借款筹集资金，长期债券发行或信托合作等多种融资方式，使银行长期负债在企业经营中的资金占有率大大提高，培养并优化企业负债结构。(1)注重资本结构的动态调整北京王府井百货（集团）是否存在合理经营环境，是对最优资本结构区间是否存在的一个重要基础。未来北京王府井百货（集团）的在经营环境发生变化的同时，未来最优资本区间是要结合当时市场发展环境，以及内外部状况来进行改善和调整的。这就要求企业管理者要注重企业结构的调整了。北京王府井百货（集团）在企业在日常经营过程中，要时刻关注资产的变化，企业可以通过一个大数据云系统，让企业的各项支出、收入、亏损以及借款都记录在这个系统中，可以设置一些计算方式，有利于决策分析。同时，在进行决策的时候，要关注企业资产负债率的变化趋势，为其设置“警戒线”，这样就可以有效的规避企业风险，在不合适的时候，及时进行结构调整。(2)合理确定资本结构调整速度北京王府井百货（集团）在一段时间内对企业结构进行一次调整，也许，在此期间，企业要为自身选择合理的经营模式或者要对外进行投资，就要处在一个合适的结构区间里，这样就可以改善企业的结构。当然，对企业无息负债的利用，也应该进一步提高，不应该让企业存在大量的欠款，要为企业的商誉和信任度打下良好的基础，在今后的发展中，逐步提高对负债的应对措施。5.3优化股权结构合理的份额结构与北京王府井百货（集团）的管理水平和企业价值的提高有很大关系。企业股权集中度较高，有一定的弊端。但是，大股东所占的比例高的话，可以有效地预防公司分散股份导致的相互制约和管理较低的情况，但是大股东可能会出现小额股东利益问题。股份集中在少数股东手中，股东之间不能互相制约，不能保障股东的利益，而且股价的集中形成了内部人员控制的现象，大股东的一部分决定是不以企业价值最大化为目的的，会损害公司利益。企业在经营过程变化太快，不仅给企业带来了很多机会，同时，风险也是并存的。所以，应保持合理的企业构架，增强抵御风险的能力。(1)减少股权集中。北京王府井百货（集团）存在垄断的情况，为了创造一个比较合理的股权结构，相对减少企业出现第一大股东被代表为比较高的情况，如果不能避免这种情况，就会给企业带来一定的经营风险。北京王府井百货（集团）第一大股东所占比例较高，如果公司享有一定的重大权力，就会给公司带来一些问题，如：股东权利过大，会使企业在发展中受到一定的限制，决策出现偏差，由此带来的失误，会给企业带来巨大的利益侵害。北京王府井百货（集团）保证了第一大股东的基本地位，实现了股权的分散，形成了股东之间相互制约的现象，相互监督，有限控制了企业一些不良问题的发生。(2)加强财务风险控制。北京王府井百货(集团)应有较强风险防范意识，在企业经营活动中会出现各种各样的风险，我们应该要做到可以灵活应对的程度。决策活动要注意对风险的预估性，坚持谨慎性原则，避免造成不必要的经营风险。对财务活动要实行事无巨细的控制，保证公司的利益不受侵害。为企业建立财务“警戒线”，防止风险的发生，要及时处理已发生的风险，并确保企业不会再次出现同样的错误。(3)完善风险处理机制北京王府井百货（集团）应提前对风险进行预估，并提前做好应对措施，可以将风险对公司造成的损失降到最低。例如：遇到账款回收困难的时候，北京王府井百货(集团)应该对风险进行有效控制，在签订合同时，要制定好自己公司的合约之都，并加强对其管理，同时，在获得客户信任的基础上，为他们提供相应的政策，避免账款无法收回时，降低公司信誉的影响。5.4扩宽融资渠道文章第三章已经通过分析发现北京王府井百货（集团）资本结构的优化方案及保障措施和股权融资很少，外部借款筹资最主要的方式就是银行借款。现在，我国的资本市场正在积极健康地发展。为企业创造了更多的融资体系。北京王府井百货（集团）通过国内外环境的变化，可以结合自身情况。在一定的融资工具之间灵活转换，将负债融资和权益融资结合起来，扩大资金筹措系统，尽可能减少企业的资本成本。有效应对市场冲击，最大限度地发挥其价值。保障上市公司可以及时筹集到资金，要健全相应的法律制度。政府提供的各类政策和法规，为关乎国民生计的行业给予力度较大的优惠政策，对企业进行一定的扶持，鼓励银行为相关行业提供良好的贷款政策。尽可能针对企业特征灵活改变融资方式，扩宽了企业融资渠道。政府还表示，应鼓励哪些创业的企业，利用好相关政策，与金融机构建立长久的合作，促进多元化融资渠道。北京王府井百货（集团）应该利用政府给予的优惠政策，提高自己的贷款方式和结构，中国监管部门对证券市场的管理，从严格监督也转换成了规范发行，虽然发行的制度没有以前那么繁琐，但是，监督体系却变得越发规范了。这也进一步使市场中的违约风险大幅度下降，这样一来，更多的企业不仅可以筹集资金，而且违约风险也会随之减少。当然建立信用文件也是必要的，为企业建立属于自己的诚信档案，在进行信用评估的时候，会方便一些，对信用条件好的企业，适当放宽政策，对信用评价不好的企业，要严格审核企业的财务状况以及资金的合法性。对存在市场欺诈和虚假信息的企业，要进一步加大惩罚力度，将其列入黑名单。北京王府井百货(集团)这种国家信用等级良好的企业，在证券市场融资得到了政策的保护，也让企业学到了相关制度，北京王府井百货(集团)应充分利用这些优势。6结论6.1研究结论在企业发展中，企业的资本结构是否合理，企业经营是否持续的问题，这些因素都会对其经营管理绩效造成重要的影响。本文选取北京王府井百货（集团）作为案例企业，本文对北京王府井百货（集团）资本结构进行分析后，得出以下结论:1、通过本文，企业的资本结构存在许多不足之处，资产负债率相对较低，流动负债所占比例较高，无息负债不能充分利用，股权水平较高，融资渠道路径单一等。2、通过以上的分析