《基于哈佛探析框架的比亚迪财务探析案例报告》19000字

基于哈佛分析框架的比亚迪财务分析案例报告目录TOC\o"1-2"\h\u20638基于哈佛分析框架的比亚迪财务分析案例报告 112061第1章研究内容 17663第2章研究方法 224633（1）文献研究法 29225（2）案例分析法 221443（3）比率分析法 216778第3章哈佛框架下的比亚迪财务分析 2302123.1比亚迪基本情况简介 2166633.2比亚迪的战略分析 4165223.3比亚迪的会计分析 845063.4比亚迪的财务分析 1671413.5比亚迪的前景分析 23388第4章比亚迪的财务分析评价与建议 2531574.1比亚迪的财务分析结果评价 2574944.2比亚迪的发展建议 26第1章研究内容本文采用哈佛分析框架的财务分析方法，结合当前新能源汽车的发展现状以及行业的特点，选取新能源汽车行业发展现状较好且具有成长性的比亚迪汽车为研究案例，从哈佛分析框架的战略、会计、财务、前景等四个维度进行全面分析。本文的研究框架如图1.3所示：会计分析会计分析战略分析基于哈佛分析框架的比亚迪财务分析理论基础相关概念界定和理论基础研究内容和方法绪论国内外研究综述研究背景和意义相关概念界定SWOT分析法波特五力分析哈佛分析框架财务分析财务分析前景分析比亚迪的财务分析评价与建议图1.3哈佛分析框架图第2章研究方法（1）文献研究法本文通过参考并阅读国内外文献，对与财务分析理论相关的文献进行了整理和总结，学习了各国的专家学者对财务分析理论的研究成果，并充分利用了学校图书馆寻找参考资料，浏览了许多国内外著名的学术网站。本文借鉴国内外先进理论，总结了比亚迪财务分析的总体思路和研究方向。（2）案例分析法本文主要采用案例分析法，选取比亚迪公司为研究对象，希望通过对个案的分析，了解新能源汽车行业的财务状况。比亚迪在新能源汽车行业发展较好，研发能力强，是新能源汽车行业的典范，不仅仅是在家用汽车方面，在云巴云轨的建设上也处于国内外领先地位。通过对比亚迪的分析，希望为其他新能源汽车生产企业提供借鉴。（3）比率分析法比率分析法有很多，比如流动比率、速动比率、现金比率等，通过对这些比率的分析，判断比亚迪的资产结构和财务状况。其中，财务分析对核心的是杜邦分析法，相比于之前单纯的比率分析，这种分析方法将各个财务比率有机的联合在一起，形成一个完整的体系，更有利于财务分析的完整性。第3章哈佛框架下的比亚迪财务分析3.1比亚迪基本情况简介比亚迪公司成立于1995年，从成立之初到现在发展成新能源行业的领先企业，比亚迪公司勇于研发创新，拥有多项专利技术，已经涵盖私家车、出租车、城市公交、道路客运、城市商品物流、环卫车等七大常规领域和仓储、港口、机场、矿山专用车辆等四大特殊领域，实现全市场布局。比亚迪在发展过程中的重大事项如下表3.1所示。表3.1比亚迪重大事项年份重大事项1995公司创立，公司总部位于中国广东深圳2002在香港主板发行上市2003收购西安秦川汽车有限责任公司，正式进入汽车制造与销售领域，开始民族自主品牌汽车的发展征程2008收购半导体制造企业宁波中纬，并整合了电动汽车上游产业链，加速了电动车商业化步伐2009收购三湘客车，获得客车生产准生证2010与戴姆勒签订电动车和零部件领域合作备忘录，双方计划结合比亚迪在车用电池和驱动电机方面以及戴姆勒在传统汽车制造领域的经验开发电动车2020与丰田汽车合资组建的纯电动车研发公司--比亚迪丰田电动车科技有限公司正式成立资料来源：根据比亚迪官网整理比亚迪的主要收入来源包括四个部分，分别是二次充电电池及光伏业务、手机部件及组装业务、汽车及相关产品业务、新能源汽车业务。从近几年的收入情况来看，新能源汽车业务所占的营业收入增幅较大，目前新能源业务已经成为公司最主要的利润来源，公司对新能源研发的投入也越来越多。比亚迪的业务主要集中于以下三个领域，见表3.2。表3.2比亚迪三个重要领域三大领域重要事项1.电动车领域，2019年12月发布了不依赖充电站的双模电动车比亚迪F3DM新能源领域2.储能电站领域，通过均衡用电解决智能网在建设中的储能难题3.太阳能电站领域，采用独创的技术和工艺，解决了长期严重制约太阳能产业发展的硅片生产供应问题1.形成完整产业链组合汽车领域2.自主研发水平国际领先3.提出“542战略”IT领域1.生产各种高质量的手机零件2.IT产品和业务广泛资料来源：根据比亚迪官网整理所得公司自1995年成立以来，2003年正式进入汽车制造与销售领域，2008年开始生产电动车，2009年开始生产客车，新能源业务一步步走上正轨并走在世界前列，尤其是2020年与丰田汽车合资组建纯电动车研发公司，大大加速了比亚迪汽车电动车业务的发展。两种系列的车型见下图3.1。图3.1比亚迪主要车型图资料来源：比亚迪官网如上图3.1所示，比亚迪主要的车型主要分为王朝家族和e系列，两种车型有着不同的定位。王朝家族包括燃油车、插电式混合动力和纯电动汽车，注重技术与极致性能的体验，针对10-40万元的市场；而e系列是纯电动汽车，偏向年轻化、智能化和性价比，针对5-15万元的市场。3.2比亚迪的战略分析3.2.1比亚迪的波特五力分析（1）供应商的讨价还价能力。比亚迪目前主要从事新能源汽车而行业，对于该行业而言，首先是传统零部件供应商的讨价还价能力。这种情况下，传统行业已经发展相对成熟，竞争非常激烈，议价能力有限，新的产业尚未形成规模，产能有限。其次是面向新能源汽车行业的供应商的讨价还价能力，他们主要针对专项需求、资源稀缺和技术含量高的方面议价。他们议价能力很强，因为对于他们的需求具有不可替代性。对于新能源汽车来说，需要从供应商处购买电机和电池等专用零部件，新能源汽车行业处于刚起步阶段，供应商提供的专用零部件可能对于新能源汽车公司来说属于关键因素，甚至会制约公司发展。因此，那些提供企业专用零部件的供应商讨价还价能力较强。但是，对于比亚迪来说，是生产锂电池起家的，多年的生产经验与研发技术的进步，使得比亚迪的锂电池具有成本优势和质量优势，将锂电池的生产技术与新能源汽车相结合，因而比亚迪的新能源汽车更具有吸引力。（2）购买者的讨价还价能力。比亚迪在新能源汽车业务上投入很大，由于新能源汽车研发成本较高，研发周期较长，很大程度上依靠政府补贴，但这并不是长久之计，还是要靠吸引消费者提高销量从而增加利润。由于传统燃油车技术比较成熟，还是占据很大的市场，而新能源汽车刚刚起步发展，很多消费者还持有观望的态度，所以消费者讨价还价能力强。从购买方来说，很多地方如深圳，政府促进新能源汽车的发展，将比亚迪的新能源汽车作为公交车和出租车来采购，政府部门议价能力较强，比亚迪的议价能力较弱。（3）潜在竞争者进入的能力。对于比亚迪公司来说，首先是政策支持，这要求新能源行业进入者遵守相关法律法规，而且政府设定生产准入条件，并对传统汽车进行分类，这一规定大大限制了潜在进入者的范围和数量。其次是新能源汽车技术成本高，研发周期长，技术条件要求严格，研发成本高，难以破坏现有价格秩序。新能源汽车在我国有着严格的进入标准，政府设定了生产准入条件，使得很多传统燃油汽车难以进入，减少了比亚迪的潜在竞争者的数量。而且，新能源行业具有高投入、高技术、高风险的特征，大量的成本和研发投入可能会面临很大的财务风险，因此潜在竞争者威胁比较小。比亚迪属于新能源汽车的领军企业，各项研发技术领先国内外市场，因此竞争威胁较小。（4）替代品的替代能力。比亚迪公司作为新能源汽车行业，替代能力最强的是传统燃油车。由于传统燃油车进入市场较早，而且各项技术已经非常成熟，规模需要，竞争激烈，价格为大众接受，已经具备了很大的消费群体，而新能源行业刚起步，成本高，价格高，因此传统燃油车的替代能力较强。但是，当前政府积极推动新能源行业的发展，提供各项补贴，减轻各种税费，完善各项新能源产业配套设施，积极建设充电站，促进了新能源汽车的发展。而且，新能源汽车使用成本低，后期还有很大的环保优势，传统燃油车的替代能力会越来越弱。（5）行业内竞争者现在的竞争能力。比亚迪公司重视研发，在研发上投资很大，其他新能源汽车公司也加大了对新能源汽车的研发，使得竞争越来越激烈。其次是成本，研发成本高，很多技术不够成熟，一些研发投入较小的企业竞争力较弱。在新能源汽车公司方面，国内有很多混合动力乘用车的制造商，在工业和信息化部列出的主要公司包括：上汽集团、东风汽车、华晨汽车、广汽丰田、上海通用、奇瑞重庆长安、江铃控股、和比亚迪。比亚迪公司近几年在新能源汽车方面都是销售冠军。当前，特斯拉在中国建厂后，旗下新能源汽车价格下降明显，对比亚迪乃至国内其他新能源汽车公司都是很大的竞争对手。3.2.2比亚迪的SWOT分析（1）优势分析通过多年的发展，比亚迪已形成自身的发展优势，主要体现在以下四个方面。第一，有庞大的技术研发团队和强大的科技创新能力。比亚迪全球首创的“542”科技从性能、安全、油耗三方面重新定义汽车标准。比亚迪公司在汽车的研发过程中，申请国家专利1000多项，从而确保了自身在技术上的自主性。其自主研发的电池相比于其他新能源电池有明显的优势。公司员工24万人中有3万多名工程师，研发能力强。第二，公司有良好的管理和一流的营销能力。比亚迪现有供应商11000多家，其中，华南地区49%，华东地区29%，其它地区22%。2018年由于轨道项目的开展，其它地区（如银川、广安、桂林等）的供应商数目呈上升趋势。纯电动大巴和纯电动出租车已在全球6大洲、50多个国家和地区、超过300个城市成功运营，为洛杉矶、伦敦、阿姆斯特丹、悉尼、香港、京都、吉隆坡等城市带来绿色环保的公共交通解决方案。第三，新能源汽车涵盖领域广阔。新能源汽车是比亚迪公司为社会提供的“治污”解决方案。目前，比亚迪新能源汽车已经涵盖七大常规领域和四大特殊领域，其中七大常规领域包括私家车、出租车、城市公交、道路客运、城市商品物流、环卫车等，四大特殊领域包括仓储、港口、机场、矿山专用车辆等，实现全市场布局。新能源汽车摆脱了对石油的依赖，同时减少了大量尾气排放，减少了对环境的污染。（2）劣势分析比亚迪虽然作为国产新能源汽车的龙头企业，在很多方面发展较好，但也存在一些劣势，主要体现在以下三个方面。第一，技术劣势。新能源汽车电池的技术水平不够先进，目前存在潜在的专利隐患、导电率低、电容低、低温性能差和成品率低等缺陷。比亚迪公司与国际先进水平相比还有一定差距，不及戴姆勒等外国公司。在质量方面，比亚迪电池的耐久性和性能无法与其他国外大品牌相比。比亚迪在模型设计上处于劣势，汽车电池的生产成本仍然很高，汽车技术起步晚，积累少，创新优势少。其成本控制与日本和韩国等汽车品牌之间也存在一定差距。第二，竞争对手逐年增加。比亚迪的二次充电电池，手机部件和组件以及汽车行业都是完全竞争的行业。主要业务面临国内外市场的激烈竞争。江淮汽车、长城汽车等国内自主品牌越来越多地进入汽车生产领域，并具有一定规模。奇瑞、吉利等一些公司也已开始设计和制造新能源汽车。中国制造的特斯拉Model3也是一大竞争对手。由于降低了购买门槛，并且为吸引消费者大幅降价，补贴后的价格并不太高，所以对国内各大车企和产业链相关企业也是一种新的激励和挑战。随着国内外竞争者的增多，通过持续的行业整合等手段扩大业务规模，扩大市场份额，比亚迪的市场地位可能受到一定挑战，进而可能影响比亚迪的未来收入和盈利能力。第三，品牌效应较差。比亚迪起步时定位为中低端产品，主要山寨其他品牌的汽车，因此在消费者造成质量较差的负面印象，追求高品质的中产阶级一定时间内很难消除这种心理。产品服务不够规范，产品质量和售后服务都有待于进一步提高。（3）面临的机遇第一，国家支持。政府为鼓励新能源汽车的发展，出台一系列利好政策，并降低税费，出台相关产业技术标准，为新能源汽车的发展提供了一个良好的市场环境，使得中国新能源汽车进入一个前所未有的发展期。新能源汽车产业被列入国家七大战略性新兴产业，并且“十二五”期间国家对新能源汽车发展扶持力度加大，一系列利好消息将为比亚迪公司未来的发展提供有利的条件。第二，市场需求增加。首先，随着经济水平的提高以及人们收入的增加，居民的消费能力也得到了提升，越来越多的人们愿意购买汽车出行。其次，政府调整了消费政策以扩大内需，抑制的汽车消费潜力逐渐转化为实际购买力。“心理”消费习惯起到了促进作用，一些城市的汽车消费量正在迅速增长。人们对新能源汽车的认可度增加以及环保观念的提升，都促进了新能源汽车的发展。（4）面临的威胁第一，国内外宏观经济形势的影响。国际市场上，贸易壁垒以及消费差异，会影响比亚迪公司的全球化发展。国内通货膨胀以及经济的放缓，尤其是2019年底新型冠状肺炎的影响，对比亚迪汽车的销量会造成一定的影响。第二，生产新能源汽车的其他企业都加大投资，加大研发力度，未来竞争将会进一步加剧，将会有技术更加成熟、更加节能并且符合消费者需求的新车型推出，如特斯拉Mode13、北汽新能源“蜂鸟计划”等等，一些豪华品牌汽车生产商业也计划投资新能源汽车。竞争的加剧会催生一系列新技术，消费者将会有更多的选择。通过以上的分析，比亚迪公司针对存在的劣势和面临的威胁，可以结合自己的发展实际采取四种战略，分别是：SO战略、WO战略、ST战略和WT战略。第一，在SO战略下，比亚迪公司必须敏锐地捕捉机会，把握时机，以寻求更大的发展。加快国内外市场的发展的同时，也要进一步完善海内外市场营销网络和售后服务。投资建厂，扩大生产规模，增加产能，开发新产品，加大研发投入力度，提高核心竞争力，重视产品质量的提高。在国内市场，要关注市场行情和国家政策的变化，并及时关注消费者动向，从而应对变化的市场。如果能够充分发挥竞争优势，合理布局海内外市场，比亚迪公司将在全球激烈的竞争中站稳脚跟。第二，在WO战略下，为适应外部环境的变化，比亚迪公司需要发展经济规模，增加销售网点。完善健全的营销网络可以提高比亚迪的品牌形象，从而提高销售量。放缓产业链条速度，保证企业资金链平稳，学习利用先进资源，完善生产工艺，强化企业文化。树立良好的品牌形象，能够助力比亚迪在国内外的激烈的市场竞争中更好的发展。第三，在ST战略下，比亚迪要对外要以中高端产品开拓海外市场，加快对国际市场的进军速度，将重点放在美欧市场，及时关注消费者对新能源车型的需求，从满足消费者需求角度对产品进行深度开发。对内巩固国内市场，维持现有用户并及时开发新产品吸引新用户。发挥成本和技术优势，提高核心生产能力和生产技术，保护各类知识产权，从而提高竞争力。第四，在WT战略下，比亚迪还是应该将主要精力放在国内市场，深度分析消费者偏好。随着国内充电桩数量的增加，充电网络的建设进程加快、充电成本的降低和充电覆盖面也越来越广，新能源市场会越做越大。加强对成本的控制，在质量不变的情况下，降低成本。提高产品质量，增加消费者信心。3.3比亚迪的会计分析3.3.1主要会计科目的选择与分析会计科目一般分为资产、负债、所有者权益项目，在一般的分析中主要分析主要的资产项目，通过分析主要资产的情况来分析资产结构和质量。结合新能源汽车行业本身的特殊性，企业会有大量厂房和生产线等固定资产和存货，而且会与销售方产生较大的交易金额，因此固定资产、存货和应收账款数额会较大。比亚迪资产构成可从2015年-2020年财务报表的数据看出占比情况，从而确定出主要的会计项目。比亚迪主要资产占比如下表3.3所示：表3.3比亚迪主要资产占比图项目202020192018201720162015货币资金7.19%6.5%6.7%5.6%5.3%5.7%应收账款20.5%22.5%25.3%29.1%28.8%18.6%存货15.62%13.1%13.5%11.2%12.0%13.6%固定资产27.15%25.3%22.4%24.3%25.8%28%无形资产5.87%6.5%5.8%5.7%6.1%7.6%合计76.33%73.9%73.7%75.9%78%73.5%资产总计100%100%100%100%100%100%资料来源：根据比亚迪年报整理所得从上表中可以看出，应收账款、存货、固定资产占比最大，是比亚迪公司的主要资产，这几个会计项目会对比亚迪公司的财务数据产生较大影响，下面将对这几项主要资产进行逐一分析。2015年-2020年各种主要资产数额如下表3.4所示，变动情况如图3.2所示：表3.42015-2020年比亚迪各项主要资产数额（单位：亿元）项目202020192018201720162015存货313.96255.72263.3198.73173.78157.51应收账款412.16439.34492.84588.54481.3283.18固定资产545.85494.43436.79432.45374.83323.6资料来源：根据比亚迪年报整理所得图3.22015-2020年比亚迪主要资产变动情况（单位：亿元）从上面的图表可以看出，近6年中，比亚迪三项资产数额都较大，存货和固定资产基本呈上涨趋势，应收账款在2015-2017年呈上涨趋势，而在2018-2020年持续减少。下面将对这三种主要资产展开分析。(1)存货存货一般情况下是指企业在日常活动中持有的，以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等，包括在产品、产成品、半成品、委托加工物资、低值易耗品、商品以及包装物、委托代销商品等。比亚迪公司目前的存货主要有四个部分，分别是原材料、库存商品、在产品和周转材料。存货按照成本进行初始计量，成本主要包括采购成本、加工成本和其他成本。2015年-2020年比亚迪的存货项目如表3.5所示：表3.52015-2020年末比亚迪的存货项目情况表（单位：亿元）存货类别202020192018201720162015原材料42.6836.8150.2743.4534.3837.56在产品100.52110.20118.6990.4965.4260.03库存商品169.81102.6086.4358.6672.2353.25周转材料8.3110.6313.1810.890.7510.43合计321.32260.23268.57203.49172.78161.27资料来源：根据比亚迪年报整理所得从比亚迪公司主要资产占比图可以看出，比亚迪公司存货近6年来在总资产中的比重一直比较稳定，基本维持在11%-13%左右。从存货项目情况表可以看出，近5年来公司的存货整体上一直在增加，从2016年至2018年是大幅度增加。这是因为是2016年以来，汽车行业发展较好，人们的购买力增强，市场形势较好，比亚迪公司的汽车销量很高，因此要增加库存，来满足销售需要。自2015年5月起，比亚迪新能源汽车销量持续超越海内外竞争对手，成为全球新能源汽车销量冠军，汽车市场份额的扩大以及业务规模扩大导致存货需求增加，这种情况是合理的，说明比亚迪公司的存货情况符合经营需要。分析存货的基本情况，还看参照存货周转天数，比亚迪与同行业上汽集团和长城汽车的存货周转天数对比见下表3.6。表3.62015-2020年比亚迪、上汽、长城的存货周转天数情况表（单位：天）公司202020192018201720162015比亚迪81.2287.37140.0178.1772.3769.63上汽34.5312.8125.4821.1120.5623.35长城28.9024.1322.1325.5524.6424.03资料来源：根据企业年报整理所得结合表3.6来看，2015年-2018年比亚迪公司的存货周转天数基本呈上升趋势，2019-2020年又持续下降。从2015年的69.63上升到2018年的140.01天，上涨幅度较大，在2019年和2020年虽有所下降，但是仍然远高于同行业上汽集团和长城汽车，上汽集团和长城汽车的存货周转天数基本在20多天，2019年上汽集团的存货周转天数达到12.81天，周转天数少，周转率高，流动性较强。库存过多会占用过多的资金而造成资源浪费，会造成公司流动性不强。因此要提高库存周转率和缩短业务周期，向同行业看齐，从而提高比亚迪公司的流动性。(2)应收账款应收账款是指在正常的经营过程中，企业应向购买单位收取的款项，正常的经营活动包括销售商品、提供劳务等业务，还包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等。比亚迪公司的账龄分析图如下表3.7所示：表3.7比亚迪账龄分析图账龄预计信用损失率1年以内(含1年)0.74%1-2年(含2年)1.53%2-3年(含3年) 4.39%3-4年(含4年)8.78%4-5年(含5年) 22.64%5年以上100.00%资料来源：比亚迪年报比亚迪主要采用账龄分析法，将应收账款的账龄分为1年以内、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上，并对不同账龄的应收账款采用不同的预计信用损失率，分别为0.74%、1.53%、4.39%、8.78%、22.64%和100.00%。采用这种办法，可以了解应收账款在各个顾客之间的金额分布情况及其拖欠时间的长短，使公司了解收款、欠款情况，判断欠款的可收回程度和可能发生的损失。从比亚迪主要资产占比情况来看，应收账款数额较大，占比较高，2015年-2017年应收账款逐年增加，2016年较2015年增加幅度较大，2017-2020年持续减少。应收账款在总资产中的占比近30%是一种不健康的状态，远远高于同行业平均水平，这会占用公司的大量流动资金，增加了坏账的风险，不利于长久发展。但2017-2020年应收账款金额持续下降，说明公司意识到应收账款占比过高，有意控制应收账款的数额。结合近几年的主营业务收入可以发现，营业收入也是逐年增加的，公司为了扩大市场规模，采取了信用销售的模式也就是赊销的方式来提高市场占有率，营业收入的增加与应收账款的增加保持一致，营业收入大部分以赊销完成，因此应收账款数额较大。结合近几年比亚迪公司的坏账情况来看，金额较大，这不利于后期的收款。采用赊销的模式，虽然应收账款数额较高，在账面上可以确认利润，但并没有收到真正的现金，一旦欠款方无法支付款项，将会给比亚迪造成重大的损失。在赊销的过程中要格外注意应收账款的质量，做好账龄分析，才能有利于公司的长久发展。(3)固定资产固定资产是指企业为生产商品、提供劳务、租赁或经营管理等活动，使用寿命超过一个会计年度而持有的有形资产。比亚迪公司主要采用年限平均法计提折旧，折旧年限和折旧率根据固定资产本身的性质采用不同的数值，主要的资产主要有房屋及建筑物、机器设备、运输工具、办公设备。比亚迪固定资产的折旧情况见表3.8。表3.8比亚迪固定资产各类别折旧类别  折旧方法  折旧年限  残值率   年折旧率房屋及建筑物年限平均法 10-70年  5%      1.4%-9.5%机器设备    年限平均法   5-10年     5%      9.5%-19%运输工具    年限平均法   5年       5%       19%办公设备年限平均法5年 5% 19%资料来源：比亚迪年报从比亚迪公司主要资产占比情况可以看出，固定资产数额较大，占比较高，一直占总资产20%以上。2015年公司固定资产在近5年中占比最高，因为在2015年公司新的厂房和生产线从在建工程转入了固定资产，因此导致固定资产数额比较大。从2016年-2020年公司的固定资产占资产总额的比率是略呈下降趋势的，通过查阅相关资料，比亚迪公司在手机组装上的业务逐渐减少，而且出售了一部分全资子公司，将重心转移到新能源汽车领域，更加注重技术的研发，所以比亚迪公司的固定资产占比略呈下降趋势。总体来说，汽车行业是大型制造业，是劳动密集型企业，汽车的生产过程需要大量机器设备和厂房，尤其是近几年新能源汽车的发展较快，比亚迪公司增加了新能源汽车生产的相关生产线和机器设备，而且扩大了生产规模使得厂房数量与面积增加。固定资产规模较大是比亚迪公司增加销量扩大生产的需要，是符合经营战略的，因此财务数据是真实可靠的。但是，固定资产数额过高，也体现出资产利用率不高。3.3.2主要财务报表分析(1)资产负债表分析资产负债表是一种反映特定日期企业财务状况的报表，主要提供有关企业财务状况的信息。通过资产负债表，可以提供特定日期的资产总额及其结构，表明公司所有权或控制权的资源和分配；可以提供某一日期的债务总额及其结构，表明企业在未来还债和还款时间需要多少资产或服务；它可以反映所有者所拥有的权益，以此来判断资本的保值增值和负债的保护程度。资产负债表还可以提供用于财务分析的基本信息，从而帮助财务报表的用户做出经济决策。2015-2020年总资产、总负债和所有者权益如下表3.9所示：表3.92015-2020年比亚迪总资产、总负债和所有者权益情况表（单位：亿元）项目202020192018201720162015流动资产1116.051069.671152.111026.84782.4544.12非流动资产894.12886.75793.61754.15668.31610.74总资产2010.171956.421945.711780.991450.711154.86流动负债1064.311080.291165.691049.97783.18661.1非流动负债301.33250.11173.08131.45113.44133.46总负债1365.631330.401338.771181.42896.61794.57所有者权益644.54626.01606.94599.57554.09360.29资料来源：根据比亚迪年报整理所得在资产部分，上一小节已经分析了主要资产项目，这些在资产负债表中都能直观体现。2015-2020年，比亚迪的总资产不断扩大，主要资产是流动资产，分布于应收账款、存货及其他流动资产，近3年基本在60%左右，2019年有所下降，主要因为一些应收款项收回。应收账款在资产中占比较大，说明企业的赊销额度在增加，企业通过赊销来提高市场占有率。企业流动资产应收款项约占企业流动资产的43.65%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。应收账款从2017年呈下降趋势，公司陆续收到新能源的补贴款。固定资产占比也很大，近5年一直在增加，因为公司新上了生产线和生产厂房来扩大经营。存货占比一直比较稳定，存货周转天数长，存货管理能力较弱。在负债部分，比亚迪公司的总负债水平一直呈上升趋势，主要是流动负债的增加，流动负债的增加和流动资产的增加基本持平，流动负债的金额远大于非流动负债的金额，其中主要是短期借款和应付账款以及应付票据的增加。近5年应付账款一直下降，说明公司尽可能与延长与供应商的付款时间，可以看出比亚迪的合作伙伴也愿意通过赊销增加业务往来，从侧面也说明比亚迪公司值得信赖。短期借款和长期借款数额也在增加，是公司的主要债务工具，这与业务量增加也有很大的关系。2017年其他应付款增加，因为比亚迪公司给员工建设福利房产生的应付款项。从流动资产和收入的变化来看，流动资产的增速低于营业收入的增速，资产的盈利能力并未提高。因此，资产结构并没有日渐合理。在所有者权益部分，近五年所有者权益总额一直在增加，但是增加的幅度并不大。这部分主要是盈余公积和未分配利润的增加，反映出比亚迪利润的增加。(2)利润表分析利润表是反映特定会计期间内企业生产经营成果的会计报表。企业在特定会计期间内的经营成果可能盈利，也可能亏损。它可以全面显示公司在特定时期内产生的各种收入、费用，成本或支出，以及公司所产生的损益。从反映企业运营资本流动的角度来看，它是反映企业运营资本动态绩效的报告。它主要提供有关企业运营结果的信息，属于动态会计报表。利润表主要分析各种利润的增减，结构的增减以及影响利润的收入和成本。其中，净利润、利润总额和各业务营业收入和营业成本的变化情况如下表3.10所示：表3.102015-2020年比亚迪各主要项目相关数据（单位：亿元）项目202020192018201720162015净利润60.1421.1935.5649.1754.831.38利润总额68.8324.3143.8656.2165.6837.95营业收入1565.981277.391300.551059.151034.7800.09营业成本1262.511069.241087.25857.75824.01665.14研发费用74.6556.2949.8937.3931.7219.98汽车及相关产品收入839.93632.66760.07566.24570.1406.55手机部件和组装业务收入600.43533.80422.3404.73390.94332.63二次充电和光伏业务收入120.88105.0689.587.6773.4460.8资料来源：根据比亚迪年报整理所得通过表3.10可以发现，比亚迪的净利润在2015-2016年持续增加，2017-2019年持续减少，2020年又大幅增加。2020年比亚迪三大业务较2019年大幅增长，使得净利润实现大幅增加。2019年净利润为21.19亿，2018年净利润为35.56亿，这两年净利润较少，是因为2018年和2019年度新能源汽车补贴降幅最大，补贴的减少、政策的变化加上当年研发费用的增加导致净利率的下降。2019年汽车及相关产品实现营业收入632.66亿元，同比下滑16.76%。其中，新能源汽车业务实现营业收入401.45亿元，同比下滑23.4%，占集团总收入的31.4%。补贴减少及部分地区提前切换国六标准拖累行业首次出现产量及销量均同比下降，新能源汽车销量同比亦有所下滑。2020年汽车和相关产品及其他产品的收入约为839．93亿元，占总营收比重为53．64%，同比增长32．76%。手机部件及组装实现营业收入600.43亿元，二次充电电池及光伏也实现营收120.88元，相比于2019年都有较大的提升。近六年来，营业成本基本呈上涨趋势，2020年营业成本为1262.51亿，2019年营业成本为1069.24亿，上涨幅度较大。2015年-2017年公司的销售费用一直在增加，2018年略下降。2018年销售费用为47.29亿，2017年的49.25亿，在2018年销售费用减少的情况下，营业收入反而实现较大幅度增长，说明比亚迪公司采取了非常成功的销售策略，营销效率得到了显着提高。2017年和2018年的管理费用较前几年略下降，但业务运营并未受到影响，但利润水平有所下降，因此要注意减少管理费用的必要性。2015年-2016年利润总额一直大幅上涨，2017-2019年反而下降，营业收入增加的同时，利润反而减少，2020年利润总额又有所增加。2017-2020年公司都大幅增加了研发费用，大幅增加的研发费用影响了利润总额的增加。由于新能源汽车业务在营业收入中占比最大，因此公司增加了对新能源汽车的研发投入。比亚迪的利润基础相对可靠，因为实现的利润主要来源于企业内部的营业收入。(3)现金流量表分析现金流量表反映了一段时间内企业现金流入和流出的总体情况，并解释了企业现金来自何处以及在何处使用。现金流量表将现金流量分为三部分：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和投资活动产生的现金流量。这三个部分基本上总结了企业中发生的所有业务活动。它们之间又相互关联，各有特点。三大经营活动的现金净流量、期末余额如下表3.11所示：表3.112015-2020年比亚迪现金流量相关数据项目202020192018201720162015经营活动产生的现金净流量453.93147.41125.2365.79-18.4638.42投资活动产生的现金净流量-144.44-208.81-142.31-161.75-134.43-106.06筹资活动产生的现金净流量-289.0766.139.17111.68162.787.5现金的期末余额137.38116.74111.5189.3673.5962.8资料来源：根据比亚迪年报整理所得2020年比亚迪经营活动产生的现金流量净额453.93亿，较去年同期增加306.52亿，同比增长207.93%，增幅较大。经营活动产生的净现金流量的增加说明经营能力在逐渐加强。除2016年外，比亚迪的经营活动现金净流量为正，但数额远远小于折旧摊销，只有经营活动现金流量净额大于折旧摊销，才能够正常经营，补偿资产折旧摊销，还能扩大再生产具有成长性。此时这种情况下，比亚迪的现金流不具备更新升级能力，需要筹资或借款才能维持和扩大生产。最近几年，比亚迪经营活动产生的现金流净额小于净利润，2016年竟是负的，说明不挣钱，主要靠补贴才有利润。销售商品和提供劳务的收到的现金小于营业收入，说明比亚迪有大量应收款项未收回，与前文的分析不谋而合。比亚迪投资活动产生的现金流量增加、投资增加和固定资产增加，因为现阶段处于扩张阶段，需要扩建生产线，扩建厂房，加大对新能源汽车的研发投入，这些都需要资金的支撑，这种情况下表明比亚迪具有生产性投资并可以继续扩大生产能力。筹资现金流量净额在2015年-2018年持续增加，表明比亚迪债务压力仍然很大，需要偿还债务较多，财务风险较大。结合公司经营战略和对比亚迪公司三大财务报表的分析，表明比亚迪的应收款项数额较大，资产结构还不够合理，债务压力大，财务风险较大。因此，还需要加强对存货、固定资产和应收账款的管理，优化资产结构，从而各方面指标都更加合理健康。3.4比亚迪的财务分析3.4.1偿债能力分析企业的偿债能力反映企业的财务状况和经营能力，反映企业利用其资产偿还债务的能力，包括偿还短期债务和长期债务的能力。（1）短期偿债能力分析短期偿债能力分析是指企业以流动资产偿还流动负债能力的分析，它反映企业偿付日常和短时间内到期债务的能力，主要包括的指标如表3.12所示：表3.12比亚迪2015-2020年短期偿债能力指标短期偿债能力指标202020192018201720162015流动比率1.050.990.990.9810.82速动比率0.750.750.760.790.780.58现金比率1资料来源：根据比亚迪年报整理所得表3.13上汽集团和长城汽车2015-2020年短期偿债能力指标公司短期偿债202020192018201720162015上汽集团流动比率911.111.05速动比率0.970.990.950.870.990.9现金比率0.380.390.460.450.530.39长城汽车流动比率7速动比率31.081.111.14现金比率0.240.260.200.090.05-资料来源：根据上汽集团和长城汽车年报整理所得图3.32015-2020年比亚迪短期偿债能力指标变化从表3.12和表3.13可以看出，比亚迪2016-2020年的流动比率都保持在1左右，低于上汽集团和长城汽车的流动比率，流动比率是用于衡量公司的流动资产在短期债务到期之前将其转换为现金以偿还债务的能力。一般情况下，认为合理的最小流动比率是2，通常流动比率越高，公司资产的流动性越大。比亚迪的流动比率在1左右，说明流动性不足，偿还债务能力较差。比亚迪三年的速动比率都在0.6左右，远低于上汽集团和长城汽车，而且低于整个汽车行业的平均值0.85。一般情况下，速动比率保持为1：1是相对比较正常的，这意味着每产生1元流动负债，公司就有1元流动资产补偿，能够可靠地保证短期偿付能力。速动比例太低或太高都不利于公司的发展，太低说明公司的短期债务偿还风险较高；太高说明公司在速动资产中占用太多资金，这会造成公司速动资产机会成本的增加。比亚迪的速动比率低，也说明短期偿债风险较大。比亚迪的现金比率一直低于20%，现金比率是扣除应收账款对流动负债后的资产余额的比率，最能反映企业直接支付流动负债的能力。现金比率通常被认为优于20％。结合短期偿债指标，可以看出比亚迪追求的是高风险、高报酬的财务结构。从前面的资产负债表分析中，已经看出比亚迪的短期借款数额较大，说明举债进行新能源汽车的研发和生产，资金短缺会影响其发展。再加上应收款项不能及时转化成现金流，也对比亚迪的短期偿债能力造成了很大的影响。随着近年来政府补贴的减少，补贴门槛的提高，补贴款项不能及时到账也会影响现金流。从以上分析可以看出，比亚迪公司短期偿债能力较弱，可能无法保证债权人的短期债权，公司的偿债风险较大，资本结构不够合理。虽然举债可以在一定程度上利用财务杠杆进行合理避税，但是举债规模过大，还本付息的压力也会很大，一旦发生融资困难，资金不能及时到位，企业就会陷入财务危机。因此，还需要调整资产结构，提高短期偿债能力，提高资产的流动性。（2）长期偿债能力分析长期偿债能力分析是指对企业偿还长期债务能力的分析。企业的长期偿付能力主要取决于公司资本结构的合理性和稳定性以及公司长期盈利能力的大小，主要包括的指标如表3.14所示：表3.14比亚迪2015-2020年长期偿债能力指标长期偿债能力指标202020192018201720162015资产负债率0.680.680.690.660.620.69产权比率1.882.132.432.151.752.46资料来源：根据比亚迪年报整理所得表3.15上汽集团和长城汽车2015-2020年长期偿债能力指标公司比率202020192018201720162015上汽集团资产负债率0.660.640.640.620.60.59产权比率1.721.821.751.661.511.43长城汽车资产负债率0.630.520.530.550.490.47产权比率1.691.0850.87资料来源：根据上汽集团和长城汽车年报整理所得图3.4比亚迪2015-2020年长期偿债能力指标变化通过表3.14和表3.15，可以看出比亚迪的资产负债率一直超过60％，略高于同行业上汽集团，远高于同行业长城汽车产权比率也远高于上汽集团和长城汽车。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。对于公司而言，一般资产负债率的适当水平为40％〜60％。对于债权人来说，该比率越低越好，该比例越低，长期偿债能力越强。如果该指标过高，债权人可能蒙受损失。一般而言，高产权比率是高风险、高回报的财务结构，而低权益比率是低风险、低回报的财务结构，风险和收益呈正比。从股东的角度来看，在通货膨胀时期，公司可以借贷将损失和风险转移给债权人。在经济繁荣时期，借贷可以获得额外的利润；在经济紧缩时期，减少借款可以减少利息负担和财务风险。通过与上汽集团和长城汽车的对比，比亚迪的资产负债率一直超过60％，略高于同行业上汽集团，远高于同行业长城汽车，说明比亚迪和上汽集团都是负债处于较高的水平。比亚迪的产权比率也远高于上汽集团和长城汽车。以上分析表明，比亚迪的长期偿债能力较弱，偿债风险较大，可能不利于债权人。3.4.2盈利能力分析公司的盈利能力是指正常的营业状况，是公司赚取利润的能力。企业最终的盈利能力主要是通过销售净利率来体现。要实现真正意义上的盈利，利润与收入必须同时增长。盈利能力主要包括的指标如表3.16所示：表3.16比亚迪2015-2020年盈利能力指标盈利能力指标202020192018201720162015销售净利率3.841.662.734.645.33.92总资产净利率3.031.091.913.044.213净资产收益率7.443.385.057.6512.099.79营业利润率4.521.813.265.115.793.97资料来源：根据比亚迪年报整理所得表3.17上汽集团和长城汽车2015-2020年盈利能力指标公司盈利能力指标202020192018201720162015上汽集团销售净利率4.044.185.375.415.815.98总资产净利率3.304.326.437.177.988.65净资产收益率7.8510.5315.6716.8717.5317.91营业利润率4.924.886.056.316.496.59长城汽车销售净利率5.194.715.294.9910.710.6总资产净利率4.024.034.724.9712.8512.1净资产收益率9.588.4510.2710.4824.7322.47营业利润率资料来源：根据上汽集团和长城汽车年报整理所得图3.5比亚迪2015-2020年盈利能力指标变化从上图3.5可以看出，比亚迪公司近五年的销售净利率总体呈上升趋势，说明最近四年的经营情况不断好转。该指标在2015-2016年急剧上升，是因为这一年市场环境的改善，政府扶持新能源汽车的发展并出台一系列降税减费的措施，使得公司总成本下降，再加上人们对于新能源汽车系列的认同，销量持续增加。但2016年以后这一指标又急剧下降，主要是因为国家改变了新能源汽车的补贴政策，加上传统燃油汽车企业也开始转而生产新能源汽车，导致竞争加剧。比亚迪公司总资产净利率与销售净利率基本保持一致，说明资产和销售额的变化保持一致，从这一点说明公司的盈利能力是可以提升的。比亚迪公司研发投入大，云轨业务还没有给企业带来利润。但从2019年-2020年，各项指标已经呈现上升趋势，这说明盈利能力已经在增强。通过与同行业上汽集团和长城汽车的对比，比亚迪的各项指标都较低。从以上的分析中可以看出，比亚迪公司的盈利也有待提高。3.4.3营运能力分析营运能力主要是指公司营运资产的效率和有效性。对公司运营能力的分析有助于确定公司的财务安全性、资本保全的程度以及资产的获利能力，包括的指标如表3.18所示：表3.18比亚迪2015-2020年营运能力指标运营能力指标202020192018201720162015流动资产周转率1.471.561.68存货周转率4.434.844.714.614.975.17总资产周转率0.790.650.70.660.790.76应收账款周转率3.682.912.572.263.274.54资料来源：根据比亚迪年报整理所得表3.19上汽集团和长城汽车2015-2020年营运能力指标公司营运能力指标202020192018201720162015上汽集团流动资产周转率1.341.712.112.382.482.60存货周转率10.4212.8114.1317.0517.5115.42总资产周转率0.821.031.201.331.371.45应收账款周转率17.0220.2923.7326.2624.8826.43长城汽车流动资产周转率1.231.411.441.632.092.01存货周转率12.4514.9216.2714.0914.6114.98总资产周转率0.770.860.891.001.201.14应收账款周转率28.9829.1046.39144.58165.14108.11资料来源：根据上汽集团和长城汽车年报整理所得图3.6比亚迪2015-2020年营运能力指标变化从上表和上图可以看出,比亚迪公司的四项指标总体上呈下降趋势，2018年稍有提升，但并不明显。流动资产周转率逐年下降，说明公司的资金流动性逐年降低，总资产周转率基本也是下降趋势，说明比亚迪公司的资产使用效率不高，资产的管理能力不强。存货周转率较低，低于新能源汽车行业均值，说明公司的存货占用资金较多，而且变现速度慢，变现能力较弱，流动性低。2015年-2017年应收账款周转率急剧下滑，说明公司赊销金额较大，回款能力变弱。2018年以后各项指标的提升，也说明比亚迪公司意识到经营过程中存在的问题，加强了对存货和应收账款的管理，而且已经有了轻微的改善，但营运能力依然不强，依然低于同行业上汽集团和长城汽车。因此，加快存货周转率和应收账款周转率，减少资金占用，提高销售量，才能更有利于公司发展。3.4.4成长能力分析企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析，反映了企业未来的发展前景，主要包括的指标如表3.20所示：表3.20比亚迪2015-2020年成长能力指标成长能力指标202020192018201720162015营业收入增长率21.59-1.7822.792.3629.3237.48净利润增长率183.83-40.42-27.67-10.2874.62324.16净资产增长率2.960.551.238.2153.7924.69资料来源：根据比亚迪年报整理所得表3.21上汽集团和长城汽车2015-2020年成长能力指标公司成长能力指标202020192018201720162015上汽集团营业收入增长率-12.52-6.533.6215.112.826.42净利润增长率-17.29-28.94.657.517.436.51净资产增长率3.065.664.6315.6411.5714长城汽车营业收入增长率7.38-3.04-1.922.5929.721.46净利润增长率19.25-13.643.58-52.3530.920.22净资产增长率3.256.964.0323.3314.53资料来源：根据上汽集团和长城汽车年报整理所得图3.7比亚迪2015-2020年成长能力指标变化从上表和上图可以看出，2015-2020年营业收入增长率和净资产增长率变化不大，而净利润增长率在2015年以后急剧下降，而且到2017年下降到负值。比亚迪公司的营业收入增长率在2015年达到最高，这是因为2015年较之于2014年销量增长最大。2015年比亚迪公司的净利润增长551.28%，主要是由于新能源汽车销量大幅增加，新推出的“秦”、“唐”等车型销售量明显提升，使得公司的竞争力显著提升。在2016年比亚迪公司净利润增长率依然保持增长，摆脱了一直以来的“负正负”的尴尬局面。2017-2019年指标为负数，是由于国家补贴的退坡以及越来越多的车企重视新能源汽车导致竞争的加剧。比亚迪公司研发投入较高，重视专利技术，但目前的云轨业务并未创造利润，光伏业务也是持续亏损，加上近期宏观经济环境不好，这些对比亚迪公司来说都是巨大的挑战。2020年比亚迪的净利润增长率又有很大的提升，说明比亚迪的成长能力在增强。当政府补贴减少以后，比亚迪的发展会困难重重。不仅是比亚迪，同行业的上汽集团和长城汽车也面临同样的问题，比亚迪的营业收入增长率远高于长期集团和长城汽车，这也说明比亚迪公司是一个具有成长性的企业，创收能力强。但其他两个指标不够稳定，反映出成长能力有待进一步增强。3.5比亚迪的前景分析3.5.1行业前景随着各种新能源技术变革，共享化、智能化、网联化、电动化正在成为当前汽车产业的发展潮流和趋势。新能源汽车融合人工智能、互联网、大数据、新材料和新能源等多种新技术，具有巨大增长潜力和广阔市场前景，将来会成为全球汽车产业转型发展的重要引擎。随着5G通信技术的发展，人工智能和物联网技术不断进步，推动汽车领域向智能化、电子化方向发展，新能源汽车产业面临新的发展趋势。我国近几年实行供给侧结构改革和产业结构的调整，具有环保效益的新能源汽车会受到国家的政策支持。国家会继续给与政策支持，如减少税收和提供法律支持等。由于国家政策的引导，会有一些传统汽车生产商转型生产新能源汽车，因此新能源行业的竞争会越来越激烈。而且，越来越多的新能源汽车生产商会加大研发，争取在电池技术上有更大的突破。随着新能源产业趋于成熟，将来电池技术有了突破，解决了当前性能差的问题后，会使得出行越来越方便，会有更多的人认可新能源汽车，从而会促进新能源汽车的发展。总之，在汽车行业大环境没有重大改善的情况下，新能源汽车市场将继续向高品质和产品高强度的方向发展，成为2021年的主要竞争力。尽管从长期来看，新能源汽车行业会得到很好的发展，但是从短期来看，新能源汽车续航里程还是较短，电池技术水平还较差，一些人们当前还是更倾向于传统的燃油汽车。3.5.2比亚迪的发展前景（1）战略发展前景第一，汽车及相关产品业务。建设新的生产基地。国内方面，比亚迪新增长沙基地并已投产，中山、西安等新基地也在建设当中。海外方面，欧洲新增的两个生产基地已投入量产，东南亚地区的生产基地建设也已经启动。研发新产品。比亚迪开发全新的“刀片电池”，是业内高难度的磷酸铁锂电池。搭载“刀片电池”的汉EV已经在2020年上市，续航里程已经达到605KM，比亚迪汉EV自上市后连续月销量过万，成功立足中大型C级豪华轿车市场，成为比肩BBA的唯一中国汽车。2021年4月7日，比亚迪正式宣布：从即日起，旗下全系纯电动车型，开始全面搭载刀片电池，全面启用针刺测试作为企业标准。同时，刀片电池成功挑战了极端强度46吨重卡碾压测试，再次刷新动力电池的安全新高峰。随着2021年疫情的稳定、新车型的上市及汽车行业逐渐恢复，预计新能源汽车销量及收入会显著改善。与丰田、华为合作。与丰田合作，建立比丰公司，大幅提高产品研发能力和品控能力，巩固自身核心技术。与华为合作，在汽车智能网联、智能驾驶等领域开展深度交流与合作，其中包括比亚迪与华为联合发布的手机NFC车钥匙。汽车零部件配套体系拆分。拆分后，“弗迪系”和半导体业务独立发展，半导体业务已经完成了两次战略融资，为动力电池业务分拆积累了经验。轨道交通业务战略。这是比亚迪未来发展的战略方向之一。比亚迪依靠技术优势和成本优势，研发出“云巴”和“云轨”产品，随着项目建设的加速，相关业务将带来较大的营业收入，给公司开拓新的利润增长空间。第二，二次充电和光伏