中国消费金融公司展望2025年1月 -中诚信

248jhxu@ 需求”提到首要位置，扩内需将成为2025年经806040200-2016%14%12%10%8%6%4%2%0%90807086420806040200-2016%14%12%10%8%6%4%2%0%9080708642060资本形成对GDP增长贡献率GDP增速（右轴）最终消费对GDP增长贡献率资本形成对GDP增长贡献率GDP增速（右轴）最终消费对GDP增长贡献率。货物和服务进出口对GDP增长贡献率mmmm数据来源：choice，中诚信国际整理数据来源：数据来源：choice，中诚信国际整理2023年，国家促消费政策频出，叠加住房抵押贷款通过财政补贴形式带动消费增长。同时，金融监管部门亦要求金融机构全力做好支持“两新”消费金融指由金融机构（银行、消费金融公司、小额贷款公司等）向消费者提供包括消费贷款在内的金融产品和金融服务；一般有广义和狭义之分，广义消费金融包括所有以消费为目的的贷款服务，包括住房按揭贷款、汽车贷款、一般耐用品消费等，狭义消费金融即在广义消费金融基础上剔除住房按揭贷款，本文消费金融特指狭义消费金融。 504030200201420152016201720182019202020212022202345%40%35%30%25%20%15%银行信用卡其他小额贷款公司消费金融公司消费贷款余额居民消费支出消费贷款余注：消费贷款余额=金融机构住户消费性贷款余额-金融机构个人住房贷款余额。数据来源：choice，中诚信国际整理注：环形由内至外分别为2017-2023年数据；其他主要为银行自营消费贷。数据来源：中国人民银行、中国银行业协会、中国清算支付协会、choice，中诚信国际整理《非银行金融机构行政许可一是调整部分事项准入条件；二是持续扩大对外开 《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费《国家金融监督管理总局关于印发消费金融公司监管评级办法的通知》（以下简称“《监管评级办法》”）设置，将监管评级结果从优到劣划分为1-5级和S级，大表明风险程度越高；三是明确分类监管原则与措截至2023年末，消费金融公司总资产及贷款余额双双突破一万亿元，增速较2022年明显提升， 020172018201920202021202220230消费金融公司总注册资本由上年末的668.58亿元大幅增至976.93亿元，而资本充足率较上年末费金融公司外，仍有7家公司注册资本低于10亿元，这部分消费金融公司面临一定资本补充压02017201820192020202120 ）， 截至2023年末，消费金融公司不良贷款余额为2产高度相关，从上市助贷公司逾期率数据或可以窥探消费金融公司的实际资产质量变化趋势，自2023年下半年起，上市助贷平台M3+逾期25020050020172018201920202021202220232.52.00.50.04.54.03.53.02.52.01.51.0不良贷款余额不良率（右轴）数据来源：中国银行业协会，中诚信国际整理数据来源：各公司公开财报，中诚信国际整理 2023年，头部消费金融公司凭借先发优势持续司在股东增资及业务协同等利好下，业务呈现2023年末，除捷信消金外30家消费金融公司总资产为12,033.25亿元，平均数（395.56亿元）大较上年末降低1.43个百分点。2023年全年，30家消费金融公司实现净利润139.83亿元，平均数高达63.42%，较上年降低5.62个百分点。由此可见，头部消费金融公司资产规模和净利润占比较高，行业分化仍然显著，但随着部分城商行系公司发力，头部公司面临一定竞争压力。46.06%53.94%36.58%63.42%aTOP5总资产a其余消费金融公司总资产aTOP5净利润a其余消费金融公司净利润数据来源：企业预警通，中诚信国际整理数据来源：企业预警通，中诚信国际整理公司业绩表现亮眼，推动行业资产规模快速迁压力；与此同时，部分城商行系消费金融公司崛起，行业格局或仍有变数。值得关注的是，2023年下半年以来，消费金融公司资产质量产缩表、利润下滑等情况，未来行业维持较高增速仍有一定压力。以公开发债的10家消费金融公司为样本2，2023年尔消金、苏银凯基消金、中银消金、中邮消金、尚诚消金、宁银消金；其中宁银消业务模式发生较大变化、贷款规模增速较快，相关指标计算结果不具有代 分消费金融公司在监管要求的50%比例内适度增加担保增信类业务，向第三方担保机构让渡部分风险收益，以维持贷款规模及稳定资产质量。2024年1年期LPR经历2次下调后进一步降至28%24%20%4% 2021年贷款利率2022年贷款利率2023年贷款利率----2021年平均数----2022年平均数----2023年平均数据中国银行业协会数据，当年加权平均融资成本在4%以下的有19家，较上年增加5家，其中有11家成本低于3.5%；根据样本消费金融公司数据，2023年融资成本平均数同比下降55BP至同业拆入u股东存款u银登中心资产流转u其他（包含金融债、资产证券化等）2086420≤4%4%-4.5%4.5%-5%≥5%202120222023由内至外分别为2021、2022和2023年数据 数据来源：中国银行业协会，中诚信国际整理数据来源：中国银行业协会，中诚信国际整理数据来源：中国银行业协会，中诚信国际整理现，发行利差随市场利率上升而波动上行，12月起有所回落。整体来看，2024年1-11月信用等级为AAA级别的消费金融公司三年期金融债发行利差均值为50.68BP，较同信用等级、同期限位，叠加促消费政策持续加力，未来消费金融公司金融分析。从纵向构成来看，2023年样本消费金融公司的风险成本占比较高，平均在45%左右，意 100%80%60%40%20%0%302520500-10%10%-20%20-40%>40%样本1样本2样本3样本4样本5样本6样本7样本8样本9样本10风险成本运营&其他成本融资成本ROA线下自营线上自营线上第三方数据来源：各公司公开财报，中诚信国际整理数据来源：中国银行业协会，中诚信国际整理 附表一：消费金融公司股东情况捷信消费金融有限公司捷信消金金融系海尔消费金融有限公司海尔消金零售系湖北消费金融股份有限公司湖北消金金融系马上消费金融股份有限公司马上消金零售系浙江宁银消费金融股份有限公司宁银消金金融系晋商消费金融股份有限公司晋商消金金融系陕西长银消费金融有限公司长银消金重庆小米消费金融有限公司小米消金苏银凯基消费金融有限公司苏银凯基消金金 附表二：中诚信国际行业展望结论定义行业展望定义正面未来12~18个月行业总体信用质量将负面未来12~18个月行业总正面减缓未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“稳定提升未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“稳定”稳定弱化未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“稳定负面改善未来12~18个月行业总体信用质量较上一 可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息的陈述或担保。