解读华尔街金融危机

主要内容次级按揭贷款大量出现连续加息泡沫破裂违约率大幅上升评级机构错误评级预警失灵杠杆效应放大危机虚拟经济过度膨胀◆次级按揭贷款大量出现2001年，受到互联网泡沫破裂和911空难的冲击，美联储担忧经济下滑，连续大幅度的降息，使得利率到达1%，超低的利率水平和充足的流动性导致了大量购房的需求，大量的资本涌入房地产市场，在几年之间美国很多地方房价上涨了80%到一倍以上，巨大的利益大大刺激了投机性需求和金融机构的超强放贷心理，于是次级按揭贷款大量出现。

◆次级按揭贷款美国的“住房按揭贷款〞市场优质抵押贷款“Alt-A〞抵押贷款次级抵押贷款它们的分类是按照对借款主体的信用条件的评级好坏来区分的，次级抵押贷款的贷款利率通常比优惠抵押贷款高3%左右，次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，因此很多贷款机构都愿意发放次级贷款。◆次级按揭贷款大量出现次级抵押贷款一开始深受信用程度较差和收入不高的购房人的追捧，主要原因一是抵押贷款中介的误导，二是购房人本身金融风险意识不强。中介在营销贷款时打的旗号是：超低的月供，零首付，免税收，甚至可以在贷款前几年只付利息就可以了。收入不高不具备还款能力人群也可以贷款买房，即使利率调高，还不起贷款，但由于房地产升值，只要他们把房子出手，风险也是可控的，而且还可以赚一笔，何乐而不为呢？

◆次级按揭贷款大量出现贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！〞

“积蓄不够吗？贷款吧！〞

“首付也付不起？我们提供零首付！〞

“担忧利息太高？头两年我们提供3%的优惠利率！〞◆次级按揭贷款大量出现◆连续加息房地产泡沫破裂超低的利率，超高的住房需求，带动了一波以房价为主的持续上涨的资产市场。2000～2006年，全美房价上涨了80%~100%以上，涨幅为历史之最，房地产市场空前的繁荣。物极必反，盛极必衰，这样的超级牛市为以后危机买下了伏笔。2003年开始，全世界大宗商品开始一轮大牛市。石油、有色金属、粮食等等均在暴涨。◆连续加息房地产泡沫破裂◆连续加息房地产泡沫破裂◆连续加息房地产泡沫破裂◆连续加息房地产泡沫破裂◆

评级机构错误评级预警失灵◆

评级机构错误评级预警失灵◆

评级机构错误评级预警失灵

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评级机构错误评级预警失灵

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杠杆效应放大危机◆

杠杆效应放大危机在美国整个信贷资产中，总数大约60万亿美元，房屋抵押贷款大致12万亿美元，出问题的约有1万多亿美元。为什么会引起这样大的危机呢，金融杠杆无疑起了非常大的作用。

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虚拟经济过度膨胀自20世纪80年代以来，由于布雷顿森林体系的解体，中央银行的货币创造可以摆脱物质生产的限制，这样，以美国为首的兴旺国家的虚拟资产与货币供给增长率，都大大超过其物质产品增长率，各类金融衍生工具的开展又极大地放大了各类资产价格的膨胀速度。换句话说，五花八门的债券、金融衍生产品，已经完全脱离了原有的生产能力、实体经济的根底，更多的成为一种单纯的纸面游戏。◆

虚拟经济过度膨胀

◆金融知识-关于CDS◆

虚拟经济过度膨胀再例如：以次级贷款的债权为抵押，可以整合、分割、编制成一系列的证券化商品，并通过层层分割、再编制，衍生出更多的虚拟金融商品，经过信用评级机构的评级，销往全球。虚拟经济本来是应实体经济需要产生的，但后来经过金融创新，金融杠杆，衍生化，逐步演化，距离实体经济越来越远，最后有些竟然完全脱离的实体经济。大量的资本囤积在这个市场，不断地来回游荡着，膨胀着，寻觅着各种获利时机。给经济带来了活力，同时也孕育着危机。◆

虚拟经济过度膨胀二金融风暴的主要表现多家银行巨亏或倒闭证券市场暴跌商品市场价格暴跌

◆多家银行巨亏或倒闭

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◆多家银行巨亏或倒闭雷曼兄弟公司员工纷纷清理个人物品，打包回家◆多家银行巨亏或倒闭9月15日，在美国纽约，一名雷曼兄弟公司的雇员拿着装有私人物品的纸箱离开公司。◆多家银行巨亏或倒闭◆多家银行巨亏或倒闭◆多家银行巨亏或倒闭◆多家银行巨亏或倒闭◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆证券市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌◆商品市场暴跌美国实体经济逐渐下滑态势已经明显据美国劳工部报告，9月美国非农业部门就业人数连续第9个月减少，下降15.9万人，创下2003年以来的最大降幅。最近一个月，续领失业金人数升至365.9万人，预计后期续请失业金人数会持续攀升。美国10月份失业率6.5%，美国社会自20世纪50年代起就逐渐形成了消费拉动型的社会，消费的GDP占比达70%以上，失业率的增长带来人均收入减少和消费信贷下滑，美国家庭的财务状况压力逐渐增大。美国个人支出增速也有所下降，8月该指标为0.2%，环比下降0.4个百分美国第三季度经济数据摘录：A美国商务部30日公布的初步数据，美国经济今年第三季度按年率计算下降0.3%，为2001年第三季度以来的最大降幅.B美国经济第三季度按年率计算下降的主要原因是，约占国内生产总值三分之二的个人消费开支下降3.1%，为28年来的最大降幅，也是自1991年年底以来首次下降。消费者用于购置汽车、家具、家用电器、服装和其他商品的开支都有所减少。总体来看，美国经济有可能步入衰退，但这种衰退并没有人们想象的那么大，第三季度经济有0.3%负增长，低于大多数经济学家的预测的0.5%。世界银行预测：09年美国全年经济增长率为-0.7%。我们国家规模比较大银行根本持有国外的债券。中国银行持有美国次级住房贷款抵押债券的账面价值为49.90亿美元，工商银行持有美国次按相关抵押债券价值12亿2600万美元。中国工商银行董事长姜建清在出席博鳌亚洲论坛２００８年年会所举办的“金融改革与创新：风险与机遇〞专题分会时透露，中国银行业直接的次级债损失并不是很大，以工商银行为例，损失只有１２亿美元。珠三角地区，作为外贸加工业重地，受对美出口减少影响，去年开始就显露疲态，而今年以来的形势更加严峻。有研究机构调查后发现，珠三角今年以来停产的中小企业已超万家，其中有从事外贸加工多年的港资、台资企业，更多的那么是为这些外贸企业做配套的上下游民营中小企业玩具企业前景堪忧。东莞市玩具协会副会长王志光10月20日表示，上周，全球最大玩具商之一的合俊集团在东莞关闭了旗下两家工厂。估计再过两年，东莞3800多家玩具企业中有1800多家玩具企业也会相继倒闭外向型企业深受打击。由于原材料本钱不断上升