概率论第10章 货币市场与汇率课件

第10章货币市场与汇率概率论第10章货币市场与汇率本章概要货币：简短回顾均衡利率货币供给和汇率（短期分析）货币供给和汇率（长期分析）永久性货币供给变动和汇率的动态变化概率论第10章货币市场与汇率货币：简短回顾作为交换媒介的货币一种被广泛接受的支付手段作为计价单位的货币一种被广泛认可的价值衡量标准作为价值储藏的货币把现实的购买力转移到未来概率论第10章货币市场与汇率货币：简短回顾

概率论第10章货币市场与汇率货币：简短回顾货币供给是如何决定一国的货币供给都由其中央银行控制。中央银行:直接控制现存的现金量间接控制短期存款（或私人银行发行的支票存款）概率论第10章货币市场与汇率个人货币需求根据资产需求理论，影响货币需求的三个因素：预期收益、风险、流动性预期收益货币与流动性较低的其他资产之间收益率的差别由市场利率的变动来体现：市场利率越高，持有货币的代价就越大（机会成本）。在其他条件相同的情况下，利率的上升会使货币需求下降。概率论第10章货币市场与汇率个人货币需求风险未预期到的商品和服务价格上涨会降低用消费品衡量的货币价值。由于生息资产也有同样的风险，风险的变化不一定会造成对货币需求的减少。流动性持有货币的主要好处在于它的流动性。家庭和企业持有的货币，是能够支付日常购买的便利手段。家庭和企业的平均交易价值量的上升，会使货币需求增加。概率论第10章货币市场与汇率货币总需求货币总需求经济中所有家庭和企业对货币总的需求。决定货币总需求的三个主要因素:利率利率上升，会降低货币需求。物价水平物价水平上升，会增加货币需求。真实国民收入实际国民收入上升，会增加货币需求。概率论第10章货币市场与汇率货币总需求

概率论第10章货币市场与汇率货币总需求真实货币需求与利率L(R,Y)利率,R真实货币总需求概率论第10章货币市场与汇率货币总需求真实收入增加对真实货币总需求的影响L(R,Y2)真实收入增加L(R,Y1)利率,R真实货币总需求概率论第10章货币市场与汇率均衡利率

概率论第10章货币市场与汇率均衡利率均衡利率的决定真实货币总供给,L(R,Y)利率,R真实货币总量真实货币供给MS

P(=Q1)R2Q22R11R3Q33概率论第10章货币市场与汇率均衡利率货币供给和利率当价格水平和产出一定时，实际货币供给的增加（下降）使利率下降（上升）。M2

PR22M1

P真实货币供给真实货币供给增加L(R,Y1)R11利率,R真实货币总量概率论第10章货币市场与汇率均衡利率产出与利率当价格水平和货币供给一定时，真实产出的增加（减少）使利率上升（下降）。Q21'L(R,Y1)L(R,Y2)真实收入增加真实货币供给MS

P(=Q1)R22R11利率,R真实货币总量概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率(短期分析）短期与长期短期：物价水平没有调整长期：物价水平完全调整，并且各生产要素均被充分利用。短期价格粘性和长期价格灵活性短期价格粘性适用于物价水平相对稳定的国家，而在恶性通货膨胀国家，大规模的迅速上涨是可能的。概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率(短期分析）美国货币市场与外汇市场的同时均衡美元存款的收益欧元存款的预期收益L(R$,YUS)美国真实货币总量收益率（用美元表示）美元/欧元汇率,E$/€0(上升)外汇市场货币市场E1$/€1'R1$1美国真实货币供给MSUSPUS概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率(短期分析）货币市场与汇率的联系欧洲货币市场美国货币市场欧洲中央银行系统美国联邦储备系统(美国货币供给)MSUSMSE(欧洲货币供给)R$(美元利率)R€(欧元利率)外汇市场E$/€(美元/欧元汇率)概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率(短期分析）美国货币供给与美元/欧元汇率美国真实货币供给增加欧元的预期收益E2$/€2'美国真实货币总量收益率（用美元表示）美元/欧元汇率,E$/€0美元收益L(R$,YUS)E1$/€1'R1$1M1USPUSR2$2M2USPUS概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率(短期分析）欧洲货币供给与美元/欧元汇率欧洲货币供给增加美国真实货币总量收益率（用美元表示）美元/欧元汇率,E$/€0欧元的预期收益L(R$,YUS)美国真实货币供给MSUSPUSR1$1E1$/€1'美元收益E2$/€2'概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率(短期分析）结论在他国货币供给不变的情况下，一国货币供给的增加（减少）短期内会使该国货币在外汇市场上贬值（升值）在欧元供给不变时，美元供给的增加短期内导致美元相对欧元贬值在美元供给不变时，欧元供给的增加短期内导致欧元相对美元贬值。概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率（长期分析）

概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率（长期分析）关于货币供给和价格水平的经验研究1987-2006年间西半球发展中国家的货币增长与通货膨胀的变化概率论第10章货币市场与汇率货币供给与汇率（长期分析）长期中的货币与汇率一国货币供给的永久性增加（减少），使该国货币相对于外国货币在长期内产生相同比例的贬值（升值）。概率论第10章货币市场与汇率永久性货币变动与汇率的动态变化美国货币永久性增加的短期和长期影响（假定真实产出不变）美元收益美元收益M1USP1USM2USP1USM2USP2USM2USP1US美元/欧元汇率,E$/€收益率（用美元表示）美国真实货币总量0(a)短期效果0(b)向长期均衡调整美元/欧元汇率,E$/€美国真实货币总量E2$/€2'E3$/€4'R1$4R2$2R1$13'2'E2$/€欧元的预期收益欧元的预期收益L(R$,YUS)R2$2L(R$,YUS)E1$/€1'概率论第10章货币市场与汇率永久性货币变动与汇率的动态变化汇率超调汇率对货币波动的即刻反应会超过长期反应。P2USE3$/€E1$/€t0(a)美国的货币供给,MUS时间(c)美国的价格水平,PUS时间(b)美国利率,R$时间M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/€(d)美元/欧元汇率,E$/€时间概率论第10章货币市场与汇率永久性货币变动与汇率的动态变化汇率超调是一种重要的现象，它有助于解释为什么汇率的日常波动可以如此之大。1974-2007年间美元/日元汇率的逐月变化与美国/日本价格水平的逐月变化概率论第10章货币市场与汇率习题假设真实货币总需求出现下降，即真实货币总需求函数（曲线）向左移动。试分析真实货币总需求下降对汇率、利率和价格水平的短期和长期影响。给定未来汇率的预期，国内真实GNP的增加对汇率的短期影响是什么？当我们讨论短期汇率超调时，我们曾假定真实产出不变。现在，假定货币供给的增加在短期内提高了真实产出，那么，这对汇率超调的程度会产生什么影响？可能出现“汇率缺调”的现象吗？实际上，各国央行并不是有目的地确定货币供给水平，而是设立一个短期目标利率，并在这样的利率水平上随时向人们借贷他们所愿意持有的任何数量的货币。（当人们不是因为利率变化而是因为其他原因愿意持有更多货币的时候，货币供给因此得到扩张，当人概率论第10章货币市场与汇率习题们愿意持有更多货币时，货币供给就会紧缩。）如果央行通过固定利率来制定货币政策，描述一下这时有可能出现的问题。（首先，考虑价格灵活变动的情况，并且试问当央行以固定利率向人们提供它所需的所有货币的时候，时是否会找到唯一的均衡价格水平。然后，考虑存在价格粘性的情况。假设央行的政策规则是R-R0=a(P-P0),其中a为正值常数，P0为目标价格水平，如果央行在