第七章 宏观经济政策

主要内容：经济政策理论

财政政策

货币政策

金融市场

财政政策与货币政策的效果

宏观经济政策的协调第六章宏观经济政策第一节经济政策理论一、经济政策目标

1.充分就业-含义：指在某一工资水平之下，所有愿意接受工作的人，都获得了就业机会。-充分就业并不等于全部就业或者完全就业，而是仍然存在一定的失业。即充分就业与一定的失业率并存，存在摩擦性失业和结构性失业。-以失业率高低作为衡量尺度

失业率=失业者人数/劳动者人数*100%

西方学者认为存在4-6%的失业率是正常的，是充分就业状态。-劳动力、失业者含义

2.物价稳定-指价格总水平的稳定，一般用价格指数来表示价格水平的变化。即物价稳定是指价格指数的相对稳定，不出现通货膨胀，也即维持一个低而稳定的通胀率--3%。-常见价格指数有：消费者物价指数（CPI）、批发物价指数（PPI）和GDP平减指数。3.经济增长-含义：指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。-通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量。

4.国际收支平衡-一般来说，是指使一国外汇储备有所增加。-适度增加外汇储备看作是改善国际收支的基本标志。经济政策目标之间的矛盾1.充分就业与物价稳定之间的矛盾2.充分就业与经济增长之间的矛盾3.经济增长与物价稳定之间的矛盾4.经济增长与国际收支平衡之间的矛盾5.国际收支平衡与充分就业之间的矛盾6.国际收支平衡与物价稳定之间的矛盾

宏观经济政策目标之间的矛盾，这就要求政府在制定经济目标和经济政策时应作整体性的宏观战略考虑和安排。二、经济政策工具1.需求管理-是通过调节总需求达到一定政策目标的政策工具。-主要包括财政政策和货币政策。

2.供给管理-通过对总供给的调节达到宏观经济目标。-包括收入政策、人力政策、指数化政策、经济增长政策等。3.对外经济管理-包括对外贸易政策、汇率政策、对外投资政策以及国际关系的协调政策。第二节财政政策

财政政策：

是促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所做的决策。

财政政策按内容可分为：

税收政策、政府支出政策和转移支出政策。财政政策按对总需求的影响分类扩张性的紧缩性的按作用机制分类(主动调节)相机抉择增加政府支出减少税收或同时并举减少政府支出减少转移支出增加税收(自动调节)自发的失业救济金福利支出等失业救济金福利支出等表6.1财政政策分类一、财政的构成与财政政策的工具

国家财政由政府收入和支出两个方面构成，其中政府支出包括政府购买和转移支付，政府收入包括税收和公债。

1）政府购买-指政府对商品和劳务的购买。-是种实质性支出，直接形成社会需求和购买力，是国民收入一个组成部分。-如：购买军需品、机关公用品、政府雇员报酬、公共项目工程。

2）政府转移支付-指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。-是种货币性支出，政府在付出这些货币时并无相应的商品和劳务交换发生，仅是政府收入在不同社会成员之间转移和重新分配，全社会总收入并没变，不算作国民收入的组成部分。-农产品价格补贴也属于转移支付。

3）税收-是国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。-政府收入最主要的部分-特征：强制性、无偿性和固定性-分类

以税负能否转嫁为标准，分为直接税和间接税。

根据课税对象不同，税收可分为三类：财产税、所得税和流转税。

4）公债-是指国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。-是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式。-包括中央政府的债务和地方政府的债务-一般有短期债、中期债和长期债三种

短期债：期限为3个月、6个月和1年

中期债：期限在1年以上5年以下

长期债：5年以上二、财政政策的运用

1.自动调节-自动稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。

通过以下三项制度得到发挥：

1）政府税收的自动变化

个人所得税与公司所得税有其固定的起征点和税率，经济萧条→收入减少→所得税减少→自动抑制总需求的下降；反之则反。2）政府支出的自动变化

主要指政府的转移支付

经济萧条→失业增加→转移支付增加→抑制可支配收入下降→自动抑制总需

求的下降；

反之则反。3）农产品价格维持制度

经济萧条→农产品价格下降→支持价格收购→自动抑制总需求的下降；

反之则反。

2.主动调节-斟酌使用的或权衡性的财政政策

审时度势，主动灵活采取财政措施-交替使用扩张性与紧缩性财政政策（补偿性财政政策）-凯恩斯主义的相机抉择的“需求管理”

原则：逆经济风向行事

经济萧条→总需求小于总供给→失业

→扩张性财政政策→增加政府

支出、减少税收→增加总需求经济繁荣→总需求大于总供给→通货膨胀

→紧缩性财政政策→减少政府支

出、增加税收→减少总需求

第三节货币政策一、商业银行和中央银行

1.商业银行主要业务

负债业务：主要是吸收存款；

资产业务：主要包括放款和投资；

中间业务：指代顾客办理支付事项和其他委托事项；

我国银行体系？

我国商业银行体系？2.中央银行-一国最高金融当局，统筹管理全国的金融活动，实施货币政策以影响经济。-职能

A.发行的银行；独占货币发行权，控制货币发行量。B.银行的银行；为商业银行提供贷款、保存存款准备金、集中办理全国的结算业务。C.国家的银行。

代理国库；提供政府所需资金；代表政府与外国发生金融业务关系；执行货币政策；监督、管理全国金融市场活动。2025/1/2018商业银行资金市场资本市场非银行系统中央银行准备金存款再贷款拆入拆出贷款存款买入国债卖出国债3.中央银行与商业银行的关系二、存款创造和货币供给1.基本概念1）存款准备金（D）-银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额。

2）法定存款准备金（RR）-按照一个固定比例（大约10%左右）上交给中央银行的准备金。3）法定存款准备金率（rd）-法定存款准备金与活期存款的固定比例，rd=RR/D。

rd为政府规定，法定存款准备金一部分是银行库存现金，另一部分放在中央银行的存款账户上。2.银行体系的派生存款原理商业银行存款创造的三个假定前提第一个假定前提，超额准备金为零。即银行只保留法定准备金，其余货币全部贷出，即银行每增加一笔存款时，只有法定存款准备金相应增加第二个假定前提，客户收入全部存入银行、且不提取现金。第三个假定前提，法定准备率为20%。

假定法定准备率为20%。A银行吸收存款100万元[原始存款]；A银行将80万元贷给客户甲，假设用来买机器；B银行取得机器制造厂的存款80万元；B银行将64万元贷给客户乙，假设用来买材料；C银行取得材料厂的存款64万元；C银行将51.2万元贷给客户丙；……举例：商业银行如何创造存款货币：2025/1/2022（支票）64（支票）51.2甲A乙丙B丁戊CD庚己活期存100贷80设备付80

（支票）80··活期存80活期存51.2设备设备贷64贷51.2银行体系的派生存款原理图活期存64各银行的存款总和是：

各银行的贷款总和是：

24

货币乘数K：原始存款扩张的倍数

银行创造货币增加了经济的流动性，但没有增加经济财富。结论：

存款总额（D）=原始存款+派生存款=原始存款（R）/法定存

款准备金（rd）三、货币政策及工具

1.货币政策：广义和狭义狭义理解：中央银行通过控制货币供应量(基础货币)以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。扩张性货币政策紧缩性货币政策

2.货币政策与财政政策财政政策直接影响总需求—没有中间变量货币政策间接影响总需求—通过利率。货币政策的三大工具1.再贴现政策-贴现：把客户未到期的商业票据向商业银行申请贷款的行为；

再贴现：把商业银行由于资金不足持未到期的商业票据卖给中央银行的活动-再贴现率：中央银行向商业银行收取的利率，即央行对商业银行的贷款利率。较高的贴现率可以控制商业银行贷款，减少货币供给。较低的贴现率可以刺激商业银行贷款，增加货币供给。再贴现率政策含义

调高或降低再贴现率，以限制或鼓励银行借款，影响存款准备金，决定货币存量和利率，以达到宏观调控的目标。调节过程再贴现率上升，商业银行向中央银行的贷款下降，货币供给量有所减少,利率上升反之再贴现政策的不足1.中央银行无法行使足够的主动权。2.随时调整再贴现率会导致市场利率的经常波动，同时调整再贴现率只能影响利率的总水平，而无法起到影响利率结构的作用。3.人们不能测知预期影响的程度，也不能确定预期影响对经济社会究竟是有利还是不理。

因此，再贴现政策效果不明显，并且作为补充手段而和公开市场业务政策结合再一起2.公开市场活动

中央银行在公开市场（金融市场）买卖政府债券，以调节货币供给。公开市场活动改变了货币基础量。

—买进政府债券，增加货币供应量。

—卖出政府债券，减少货币供应量。

传导机制：•公开市场业务：在公开市场上买卖政府债券。（经济处于衰退状态）买进债券→商业银行存款↑→银行可贷款额↑→

M↑→r↓→I↑，C↑→AE↑→Y↑

经济高涨时，央行卖出债券，减少商行存款，收回货币；同时，卖出债券引起债券价格下降，利率上升，为防止商行增加贴现，必须相应提高贴现率，使商行经营成本提高，从而引导其贷款利率提高，投资下降，收入减少。两种手段如何配合使用？

—贴现率和公开市场业务

3.法定准备金

降低法定准备金率，增加货币供给提高法定准备金率，减少货币供给传导机制：法定准备率↓→Km↑，银行可贷金额↑→M↑→r↓→I↑，C↑→AE↑→Y↑缺陷：

效果较猛烈、且经常改变法定准备率会使银行正常信贷业务受到干扰。货币政策政策变动变动结果政策归类公开市场业务卖出政府债券货币供给量减少紧缩性买进政府债券货币供给量增加扩张性法定准备金率提高货币供给量减少紧缩性降低货币供给量增加扩张性再贴现率提高货币供给量减少紧缩性降低货币供给量增加扩张性凯恩斯主义货币政策的运行机制货币供给量增加债券价格上升利息率下降投资增加消费增加货币供给量减少债券价格下降利息率上升投资减少消费减少货币政策的运用“逆经济风向行事”的原则：经济萧条→总需求小于总供给→失业扩张性货币政策公开市场上买进有价证券降低再贴现率降低法定准备率增加总需求

经济繁荣→总需求大于总供给→通货膨胀紧缩性货币政策公开市场上卖出有价证券提高再贴现率提高法定准备率减少总需求计算题假定法定准备率为0.12，没有超额准备金，对现金的需求是1000亿美元。(1)假定总准备金是400亿美元，货币供给是多少？(2)若中央银行把准备率提高到0.2，货币供给变动为多少？(假定总准备金是400亿美元)(3)中央银行买进10亿美元债券(法定准备率为0.12)，货币供给变动为多少？第四节金融市场金融市场：指货币市场和金融工具交易的场所及行为的总和，也是中央银行进行间接宏观调控所依赖的重要场所。分类：

金融产品不同：资本市场和金融衍生品市场

资金融通期限：短期金融市场和长期金融市场

资金融通方式：直接融资市场和间接融资市场

资金交易场所和空间：有形市场和无形市场

资金融通范围：国内金融市场和国际金融市场

金融交易的交割时间：现货市场和期货市场

金融交易对象：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场一、资本市场

1.资本市场-指一年期以上各种资金交易关系的总和。包括证券市场和中长期的信贷市场。-狭义的资本市场仅指证券市场；

-广义的资本市场除包括证券市场和中长期信贷市场外，还包括非证券化的产权交易市场。目前主要认为它包括证券市场、信贷市场和基金市场三大类。-证券市场的发展，是资本市场发展最受关注的现象。资本市场的分类也主要是对证券市场的分类。

2.证券市场-可分为发行市场和转让市场。分别称为一级市场（初级市场）和二级市场。

一级市场：股票和债券发行市场

二级市场：证券的交易市场股票和债券一旦在二级市场进行交易，其定价规则与其在一级市场相比就完全不同。司不能决定所发行的证券在二级市场的交易价格，但可通过公司的盈利能力或回购方式来影响其变动。

二级市场为投资者所购买的证券提供了流动性。二级市场的存在是一级市场存在的条件。

3.场内交易和场外交易-根据市场交易方式的不同，证券二级市场又分为场内交易和场外交易。场内交易是指在证券交易所内进行的证券买卖活动。证券交易所是一种法人机构，通常实行会员制。只有证券交易所的会员才有资格直接参与场内交易。场内交易一般采用现金交易的方式，即买进者以现金向卖出者支付，买卖双方在成交后的一定时间内完成交割。在发育程度较高的场内交易中，也可进行信用交易、期货交易和期权交易。场外交易指的是在证券交易所以外进行的证券交易，其交易对象大多数是没有证券交易所挂牌上市的证券。

4.债券市场、股票市场和抵押市场

-根据证券类金融工具不同，资本市场可分为债券市场、股票市场和抵押市场等。-债券市场：公共债券和公司债券

公共债券：国债、地方政府债券和政府机构债券

公司债券：普通债券、可转换公司债券、附有该公司股份优先购买权的公司债券。-股票市场：大公司进行外部融资的主要领域之一。

风险最大，流动性最强。-抵押证券：是种由不动产—土地和建筑物作为担保的债务工具。二、金融衍生品市场

金融衍生品市场主要从事金融衍生品交易活动。金融产品可分为金融基础产品和金融衍生产品。能够产生衍生产品的传统金融产品称为金融基础产品，主要包括货币、外汇、债券、股票等。金融衍生产品是以某种金融基础产品的存在为前提和买卖对象，其价格亦由金融基础产品决定的金融产品。金融衍生产品：期货、远期、互换和期权。如利率协议、外汇协议、外币期货、利率期货、债券与股票指数期货、利率互换协议、货币互换协议、期权等。第五节财政政策与货币政策的效果一、财政政策的效果

不考虑“挤出效应”时，

直接增加需求生产性补贴消费性补贴社会福利支出i↑c↑公共消费公共投资政府购买政府支出政府转移支付增加个人和企业的可支配收入降低税率c↑Y↑

财政政策影响分析

（一）财政政策效果的大小

-指政府财政收支变化使IS曲线变动对国民收入产生的影响。-用既定斜率IS曲线在横轴上移动距离的大小来衡量。-财政政策的效果由乘数作用和挤出效应两部分构成。irdym既定hTgtry挤出效应乘数效应分析：m未变△g△yL1L2ri少h大LM曲线平坦斜率y少（挤出效应小，财政政策效果大）少

1.财政政策效果与IS曲线斜率的绝对值2.财政政策效果与LM曲线斜率（二）财政政策效果的IS-LM图形分析m未变（斜率绝对值小）挤出效应大，财政政策效果小△g△yL1L2ryi多多d大IS曲线平坦分析：IS′横轴上的红线部分为挤出效应Y

在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭（d小），则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小。财政政策效果与IS曲线斜率的绝对值0Yrr0EY0ISE′Y1r1LMY30rIS′r0EY0ISE′Y2r2LMY3E1E1横轴上的红线部分为挤出效应

在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果会随LM曲线斜率不同而不同。LM斜越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，即财政政策效果就越小。反之，LM越平坦，则财政政策效果就越大。财政政策效果与LM曲线斜率的绝对值0YrIS1r0E0Y0IS0E1Y1r1LMY30YrIS2r0E0Y0IS0E2Y2r2LMY33.挤出效应（Crowdingout）-政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。

由于经济处于充分就业状态，所有的资源都得到了有效利用，没有多余资源。此时，政府增加支出必然会占用私人投资，从而产生完全挤出效应。

在短期内，若存在货币幻觉（Monetaryillusion），即人们并没有意识到实际工资下降了，或受工资合同约束等原因，工资并未与价格同步上涨，此时，由于劳动力变得相对便宜，企业对劳动需求增加，因此，就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但在长期内，如果经济已经处于充分就业状态，则政府支出增加必然产生完全挤出效应。gPL2ms债券价格ricm=M/Py（1）在充分就业的经济中——完全挤出效应（3）影响挤出效应的因素（2）在非充分就业经济中

由于存在一部分闲置资源没有利用，因此，政府实行扩张性的财政政策只是部分地挤出了私人投资和消费，因此挤出效应只是部分的，财政政策仍然有效。①支出乘数的大小(或β和t的大小)－同方向gL1(y)ym未变L2ryi多多挤出效应大大多多多多④投资需求对利率变动的敏感程度d－同方向igL1(y)ym未变L2ry多多挤出效应大k大多多多②货币需求对产出水平的敏感程度k－同方向③货币需求对利率变动的敏感程度h－反方向gL1(y)ym未变L2ryi少少挤出效应小少h大gL1(y)ym未变L2ryi多挤出效应大d大多注意：1.在影响挤出效应的四个因素中，β、t和k是相对稳定的，因此，影响挤出效应大小的主要因素是h和d。

β：主要取决于消费习惯t：因其波及面大，一般不会轻易变动k：取决于支付习惯和制度2.凯恩斯主义和古典主义极端情况中的挤出效应

在凯恩斯极端情况中LM曲线为一条水平线，即h趋于无穷大，此时挤出效应趋于0，故财政政策十分有效。

在古典主义极端情况中，h趋于0，挤出效应趋于无穷大，即为完全挤出，故财政政策无效。凯恩斯主义的极端情况（LM水平，IS垂直）

如果LM越平坦，或IS越陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越小，如果出现一种IS曲线为垂直线而LM为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。0rY0ISY1YLMIS’ISIS’Y2

原因

1.货币政策的无效性

LM为水平线，h值已成为无限大当利率已降到极低水平，人们不管多少货币都只想保持在手中，这样，如果国家货币当局想用增加货币货币供给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。

IS为垂直线，说明投资需求的利率系数d趋于零，即此时经济处于投资滞呆期，不管利率如何变动，投资都不会变动，这时，即使货币政策能改变利率，但对收入仍没有作用。

2.财政政策的有效性

因为此时h值已成为无限大，私人手中持有大量的多余货币，政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱不会出现政府与私人投资争夺资金的情况，故利率不会上升，从而对私人投资不产生“挤出效应”。

计算题假设货币需求为L=0.2Y-10r，货币供给为200亿元，C=60+0.8Yd，T=100亿元，I=150亿元，G=100亿元。

(1)求IS和LM方程；

(2)求均衡收入、利率和投资；

(3)政府支出从100亿元增加到120亿元时，均衡收入、利率和投资有何变化?

(4)是否存在挤出效应?（三）财政政策的局限性1.关于财政赤字及其融资问题-如果赤字财政政策长期推行，不仅总供给会受到冲击，而且赤字也会日积月累。-赤字融资方式

税收

货币筹措：财政部向央行借款

债务融资：财政部向公众借款

出售资产-从动态看，赤字和债务之间看出现恶性循环。

从动态看，预算赤字可分为：基本赤字（非利息赤字)和累积的公债的利息。总赤字=基本赤字+利息支付基本赤字=非利息开支-总收益

总的预算其实是在利息开支超过了基本盈余时才会出现赤字。

赤字融资的关键在于，如果预算中有基本赤字，那么在赤字增长、债务增长的同时，总的预算赤字也会不断增长，利息的支付会随着债务的增长而不断扩大。（二）关于财政政策的微观效应问题1.“挤出效应”2.“李嘉图等价效应”新古典经济学家认为，居民对于减税的反应，不仅考虑到现期，而且还会考虑到未来，现期的减税只会暂时增加居民收入，而这意味着未来居民户将不得不更多地纳税，这种理性预期使得居民户的消费支出几乎不受税收政策的影响。同样的道理，如果依靠大量发行公债来融资，居民户并不会把它们所持有的债权视为持久收入，从而现期消费也不受影响。这意味着，政府所采取的财政政策可能因为居民户的这种理性预期而收不到预期的效果（三）关于政府支出的使用方向问题即使在平常情况下，政府支出的最大部分也是军事支出，在主要西方发达国家的预算开支中，直接军费开支占20%～35%，间接军费开支占10%～20%。而在社会总投资中，政府直接投资所占的比重却不断下降。在危机严重的时候，政府与其说进行有目的地投资，不如说是“为支出而支出”，大量的缺乏社会效益和经济效益的非生产性支出不仅挤占了资金，而且扭曲了利率信号，破坏了市场经济的调节机制。(四)关于乘数问题理论上讲，政府支出扩张可以带来收入加倍增长。但是，一方面，政府支出会挤出大量的私人投资，乘数会因此而大打折扣。

另一方面，从赤字的融通方式来看，如果依靠货币发行，则难免会出现通货膨胀，如果通过发行公债，则政府必须提供相当可观的收益率的债券，不论采用哪种方式，结果都是公众的流动性需求上升和利率的上升。

乘数在实践中相当于“货币的收入流通速度”范畴。(五)关于时滞问题

“内部时滞”：认知、决策和行动的时滞“外部时滞”：从执行政策到政策收到成效的时滞(七)关于财政政策与经济周期问题从理论上讲，政府可以根据经济状况，采取扩张性或紧缩性的财政政策，实行逆经济周期的双向调整。但是财政政策常常只是刺激需求的单向调节器，而对控制通货膨胀和经济过热却难有效果。不仅如此，政府财政预算往往还深受经济周期的影响。比如说经济萧条时，一方面税收减少，另一方面失业救济等支出增大，结果财政赤字更加扩大。(八)关于财政政策微调问题

财政政策的实施随时间变化对经济的影响政府旨在稳定经济的政策可能反而造成了更大、更持久的波动，而且频繁波动还会恶化公众的预期，为政策的制定带来更大的不确定性。为了取悦于民，总统候选人总是无视经济现实，对公众做出不增税和扩大社会福利支出等许诺，结果财政持续扩张，造成赤字和通货膨胀的隐患。(九)关于竞选财政政策问题美国总统奥巴马赢得连任，美国由此将跨入“奥巴马2.0时代”

“财政悬崖”,这是奥巴马赢得连任之后面临的最紧迫挑战。（增税减支这两项政策叠加在一起就被称为“财政悬崖”）从2001年至2010年的10年间，先有布什政府为刺激经济和消费以及维持庞大的国防和安全开支，出台一系列临时减税增支计划，后有奥巴马政府提出新的减税增支措施并与国会达成自动削减联邦开支1.2万亿美元的方案。这些约5000亿美元的临时减税措施将集中于2013年1月1日到期，与此同时，如届时国会无法就10年减少赤字方案达成共识，则上述减支措施将于1月2日自动生效，使得联邦财政支出突然减少，在支出图表上呈现状如悬崖的曲线，“财政悬崖”由此得名。

上述措施的存废将波及除社会保障和医疗救助制度外的几乎所有联邦开支项目，涉及大批企业和个人。联邦税收和开支的“一减一增”突然逆转为“一增一减”，首先影响到企业的优惠和个人的福利，进而影响到消费和投资，有可能使得经济复苏和就业状况“雪上加霜”。另一方面，美国联邦债务和财政赤字已达高点，如不能在增收减支上做文章，只会使美国的财政问题如滚雪球般继续恶化。这是一个两难问题，加之两党的应对主张南辕北辙，奥巴马要引领美国“悬崖勒马”，避免落入财政和社会危机的深渊，必然面临一番激烈博弈。在开放经济的条件下，由于本国经济与国际经济的运行有着密切的联系，财政政策的运作也会因此而受到很大影响。尤其是在浮动汇率制下，财政政策将在国际游资流动、汇率波动和商品贸易的冲击下归于失败。(十)关于开放经济条件下财政政策的失效问题1.货币政策效果二、货币政策效果货币政策，如果能够使得利率变化较多，并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强